Earticle

본 연구의 목적은 한국에 상장된 증권사를 대상으로 2010~2014년간 비용접근 생산용량에 기초한 단기비용효율을 측정하고 이를 분해하고자 함이다. 본 연구의 초점은 비용절감을 위하여 증권회사들이 주어진 고정시설을 최대한 활용하여 비용을 최소화하고 있는지를 확인하는 것이다. 본 연구에서는 산출량이 고정된 경우뿐만 아니라 산출량이 변화하는 경우에 최소단기평균비용과 실제평균비용을 이용한 단기비용효율을 측정한 후에 비용비효율의 원인을 비용부분과 산출량 부분으로 분해한다. 실증결과에 의하면 첫째, 산출량이 변화할 경우, 최소단기평균비용이 산출량이 고정된 경우보다 낮았다. 둘째, 산출량이 변화할 경우, 단기비용효율이 역시 더 낮게 나타났다. 특히 산출량이 변화할 경우, 전체 단기비용효율(GSEF)을 분해한 결과에 기초하면 비용으로 인한 비효율보다도 적정하지 못한 산출량으로 인한 비효율이 더 큰 것으로 나타났다. 특히, 단기생산용량 이용률(SCU)의 평균이 모두 1이하로 나타나서 대부분의 증권사들이 단기평균비용이 체감하는 영역에서 운영되고 있어서 유휴시설을 충분히 활용하고 있지 못하는 것으로 보인다.

The purpose of the paper is to measure the efficiency of short-run cost efficiency and its decomposition based on capacity for 2010~2014 focusing on Korean listed securities companies by cost frontier approach. The main point of the paper is to confirm whether these securities companies minimize or not their costs exploiting given fixed input fully to reduce their costs. We decompose short-run cost efficiency into cost-driven inefficiency and output-driven inefficiency after measuring it using minimum short-run average cost over actual average cost for output-fixed and output-changed cases. Empirical results are summarized as follow. First, minimum short-run average cost was lower in the output-changed case than in the output-fixed case. Second, short-run cost efficiency was also lower in the former than the latter. Especially, we confirmed that as average SCU, which composes global short-run cost efficiency(GSEF) with SEF in output-changed case, showed under 1(one), most of the securities companies had been operated in the diminishing returns area of short-run average cost. Based on these empirical results, policy implications could be suggested as follows. First, Korean securities companies were on the state of excess capacities in the short-run period and quite inappropriate capital stocks in the long-run period. In the future, Korean securities companies need to carefully manage the wasteful factors of capital stocks as well as to improve productivities in order to their economic performance. As most of Korean securities companies showed inefficient SEF deviated from efficient point 1, actul production point was also gotten out of cost minimization point of production. Of course so far Korean securities companies tried to restrucure but still it menas that the structuring adjustment is under state far from cost minimization. As there exist so many small and medium sizes of securities companies in Korea, Continuous efforts to aim scale economy and reduce management cost are required through merging companies. Third, Cutting down the cost inefficiency in terms of capacity, we should not only reduce the gap part between the minimum cost and frontier cost of average cost curves, but also use surplus equipments and scale economy additionally. Therefore, in the future, Korean securities companies need to diversify and specialize from the current business field of commission sale to such fields as assets management and fund sales.

본 연구는 대리인 이론의 절충가설과 이해일치가설을 토대로 프랜차이즈 지배구조인 가맹점, 직영점에 따라 매장후원인식과 매장 판매사원들의 도움행동 간의 관계가 다르게 나타날 것으로 보고, 이를 이론적으로 설명하고 실증 분석하는 데 그 목적을 두었다. 프랜차이즈 매장들을 대상으로 85명 매장 관리자들과 236명 매장 판매사원들의 자료를 분석해 본 결과, 가맹점에서는 매장후원인식이 매장 판매사원들의 도움행동에 U형태의 비선형적 영향을 주는 것으로 나타났다. 구체적으로 보면, 가맹점에서는 매장후원인식이 낮은 수준에서 중간 수준까지의 범위에서 매장 판매사원들의 도움행동을 감소시키는 것으로 나타난 반면, 매장후원인식이 중간 수준에서 높은 수준까지의 범위에서 매장 판매사원들의 도움행동을 증가시키는 것으로 나타났다. 한편, 직영점에서는 매장후원인식이 매장 판매사원들의 도움행동에 선형적으로 정적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과가 함의하는 가맹점, 직영점에 대한 경영 관리적 시사점과 함께, 본 연구의 한계점이 토론되었다.

In this era of cut-throat competition, franchise channel of distribution is a source of competitive advantage, and securing core business model through franchise channel of distribution plays a pivotal role in ensuring the survival and growth of an service industry. Franchising is defined as the practice of the right to use a firm's business model and brand for a prescribed period of time. One of the most common problems between franchisee and the franchisor is a distrusting as principal-agent relationship. But, up until now, most studies have dealt with the effectiveness of material support of franchisor on franchisee effectiveness. According to these previous studies, material support of franchisor shows positive effects on franchisees' outcome variables such as satisfaction, behavior, and performance. Since psychological support of franchisor leads to franchisees' effectiveness, the impact of perceived shop support on shop's salespersons helping behavior need to be clarified. But, perceived shop support has rarely been discussed in marketing management. Compared with franchisee, in case of company owned store has a different relationship between perceived shop support and shop's salespersons helping behavior. This study has investigated the effects of perceived shop support especially on shop's salespersons helping behavior, a kind of out-role performance behavior, which has been rarely dealt in the domain of marketing management as an outcome variable. Based on the compromise hypothesis and alignment hypothesis of agency theory, we proposed and inquired into two research questions. First, Based on the compromise hypothesis of agency theory, this study examined a curvilinear effect of perceived shop support in case of franchisees on shop's salespersons helping behavior. Second, Based on the alignment hypothesis of agency theory, this study examined a linear positively effect of perceived shop support in case of company owned store on shop's salespersons helping behavior. This study conducted an empirical analysis of the comparison of franchisee and company owned store between the relationship of perceived shop support and shop's salespersons helping behavior using data collected from of 85 shop managers and 236 each ship's salespersons. As a result of a hierarchical regression analysis to confirm effects, it was found that, in case of franchisees, perceived shop support had a U-shape effect on shop's salespersons helping behavior. And, in case of company owned stores, perceived shop support had linearly positive effect on shop's salespersons helping behavior. Unlike previous literature that has relied primarily on agency theory, this study draws on comparing with franchise channel of distribution between franchisee and company owned store to show that perceived shop support can be an antecedent of shop's salespersons helping behavior. Furthermore, this study argues that perceived shop support may be more fully understood through the lenses of both franchise channel of distribution and agency theories. Based on the research findings, this research has the following theoretical and practical implications.

이 연구는 대표이사와 최대주주 지분율이 자기자본이익률(ROE)에 미치는 영향에 대해, 2007-2014년 기간 동안 유가증권 및 코스닥 시장에 상장된 571개 제조업체를 대상으로 패널 분석을 실시하였다. 그 결과, (1) 유가증권시장 기업에서는 CEO 지분율-ROE, 최대주주 지분율-ROE 간에 각각 역U자형, U자형 관계가 있음을 확인하였다. 이 결과는 CEO에게 주식을 부여하면(14.2% 미만), CEO-주주간의 이해상충이 줄어든다는 이해일치가설을 지지하는 한편, 최대주주 지분이 일정 수준(28.9%) 미만인 경우 경영권이 강화되면서 사익추구 경향도 커진다는 안주가설을 지지하게 되고, 그 이상 구간에서는 최대주주 지분이 늘어날수록 대리인 행동에 따른 대가가 더 커지기 때문에 대리인 비용이 다시 줄어든다는 것을 의미한다. (2) 코스닥 기업에서는 CEO-ROE 간에 유의미한 상관관계가 없으며, 최대주주-ROE 사이에는 양(+)의 상관관계가 있음을 확인하였다. 코스닥 기업 창업자는 CEO이거나 경영에 깊이 간여하는 경우가 더 많기 때문에, 전문경영인의 대리인 비용이 효과적으로 통제되고, 또 창업자가 지배주주인 경우 그들의 기업가 정신이 강하고 장기적, 혁신적 성과를 추구하기 때문에 기업 성과가 좋다는 것을 의미한다. 이 연구는 소유구조 변수로서 CEO와 최대주주 지분율을 동시에 고려하였고, 유가증권 시장과 코스닥 기업을 비교함으로써 다양한 소유 및 지배구조가 기업 성과에 미치는 영향을 종합적으로 검토했다는 점에서 기존 연구와 뚜렷한 차별성이 있다.

This paper examines the relationship between ownership structure and the profitability(ROE) of a firm by analyzing the panel data composed of 571 manufacturing firms in KSE(Korea Stock Exchange) and KOSDAQ listed firms for the period of 2007-2014. The major findings are as follows; (1) For KSE firms, we find that CEO stockholding and ROE have an inverted-U shape relationship, while the largest shareholder's portion and ROE have a U shape relationship. The results jointly support incentive alignment hypothesis and entrenchment hypothesis depending upon the level of CEO & the largest shareholder's shares. (2) For KOSDAQ firms, CEO stockholding and ROE have insignificant relationship, whereas the largest shareholder's portion is positively related to ROE. The results suggest that the agency problems are not serious in KOSDAQ firms mainly because the founders with entrepreneurship and long-term vision are still in charge of the business. This study contributes to the existing literature by explicitly considering both CEO and the largest shareholder's shares to find out the effects of ownership structure on the profitability, In addition, this study showed for the first time that ownership structure affects the profitability in different ways between KSE and KOSDAQ firms.

본 연구는 혁신적 제품 및 반응적 공급사슬을 구성하고 있는 산업의 기업체들을 대상으로 실시간 기업(RTE)으로서 보유하여야 하는 역량을 확인하고, 이들 RTE 역량이 공급사슬 성과에 미치는 영향에 대하여 연구하는 것이다. 이를 위하여 이제까지 RTE 관련 선행연구들에서 RTE의 구현을 위하여 보유하여야 한다고 제시한 역량 요인들을 살펴보았으며, 이들 역량요인들과 공급사슬 성과 간의 관계에 대하여 가설을 수립하고 이를 검증 하였다. 가설의 검증 결과는 다음과 같다. 먼저 민첩성 역량은 공급사슬 성과에 정(+)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타나며, 가시성 역량은 공급사슬 성과에 정(+)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타난다. 그러나 예측능력 역량은 공급사슬 성과에 정(+)의 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타난다. 마지막으로 정보시스템 역량은 공급사슬 성과 중 내부적 성과에는 정(+)의 유의한 영향을 미치지만 고객만족 성과에는 정(+)의 영향을 미치지만 유의하지 않은 것으로 검정되었다. 본 연구의 결과 RTE를 구현하기 위한 4가지 역량들에 대하여 살펴보았으며, 4가지 역량들 중 민첩성, 가시성, 정보시스템은 공급사슬 성과에 중요한 요인으로 작용하지만 예측능력은 공급사슬 성과 제고에 중요한 요인으로 작용하지 않는다는 것을 확인하여 혁신적 제품과 반응적 공급사슬을 구성하는 개별기업들에게 RTE의 구현을 위하여 어떤 역량 요인들에 경영관심을 집중하여야 하는지 명확하게 규명하였다.

The purpose of this study is to identify the competencies that RTEs have for companies in the industries that constitute innovative products and responsive supply chains and to study the effects of these RTE capabilities on the supply chain performance. To do this, we examined the competency factors that should be retained for the implementation of RTE in previous studies related to RTE. We hypothesized and verified the relationship between these competency factors and supply chain performance. The results of the hypothesis are as follows. First, agility capacity has a positive effect on supply chain performance. Visibility capacity has a positive effect on supply chain performance. However, forecasting capability does not have a positive effect on the supply chain performance. Finally, Information system competency has positive (+) effects on the internal performance of supply chain performance. The results of this study are as follows. As a result of this study, we have examined four competencies to implement RTE. Agility and visibility among the four competencies are important factors in the supply chain performance, but forecasting ability plays an important role in improving the supply chain performance It is clear to what competence factors should be focused on the management of RTE for individual companies that should construct innovative product and responsive supply chain.

본 연구는 기업의 투자가 사회적 외부성을 가지는 경우, 기업지배권에 대한 시장 감시기제 대신 정부 감시기제가 더 효율적으로 작동될 수 있는 특별한 조건에 대해 논하였으며, 이를 위해 지배주주의 횡령 등 불법 행위에 대한 정부의 감시 게임 모형을 제시하고 균형 결과에 대한 경제적 분석을 실시하였다. 그 조건으로 첫째는 정부의 감시기술이 시장에 비해 지나치게 비효율적이지는 않아야 하고, 둘째는 기업의 투자가 지니는 사회적 외부성이 상당하여야 하고, 셋째는 정부가 이와 유사한 성격의 감시 게임을 반복적으로 진행할 것이 예상되어야 한다는 것이다. 한국의 경제적 현실과 관련하여 이들 조건들이 내포하는 시사점들은 다음과 같다. 먼저 한국의 자본시장의 성숙과 발전의 정도를 고려할 때, 첫째 조건인 정부 감시기술의 상대적 효율성 조건의 충족 가능성은 점차 감소할 것으로 판단된다. 그리고 경제성장 및 산업발전의 정도를 고려할 때, 둘째 조건인 투자의 외부성 정도나 중요성 역시 감소 추세에 있을 것으로 생각된다. 한편 셋째 조건인 정부와 기업 사이의 규제 및 감시 관계의 반복성은 앞으로도 계속될 것으로 보이나, 정부가 기업에게 정책적 협조와 보복을 제안하기는 점점 더 어려워질 것으로 예상된다. 결론적으로 정부의 기업지배권 감시가 시장기제에 비해 더 효율적일 수 있는 조건은 과거 일부 상황에서 충족되었을 가능성이 있으나, 향후에는 그 가능성이 점점 더 낮아질 것으로 판단된다.

This paper analyzed a monitoring game between the controlling shareholders and the government. We assume that the controlling shareholder considers illegal activities seeking private benefits and a special kind of investments which have externalities. The illegal activities may benefit the controlling shareholder himself but lead to social detriment if it is not detected nor punished properly. The investments are negative NPV projects and thus over-investments in the eyes of the individual firms. But they have technological spill-over effects or employment benefits. It means that they are under-investments on the social perspectives. In this game framework, there are trade-off relationships between the firm investments and the controlling shareholder’s wrongdoing. As the social planner, the government weigh between allowing the wrongdoing and inducing the investments. Controlling shareholder also compares the profits of the two strategies, that is, investment-wrongdoing or no-investment-no-wrongdoing strategies. We interpret the investment-wrongdoing equilibrium results as the efficiency gains of the government monitoring relative to the market mechanism. From the equilibrium, we argue that the condition for the government monitoring to be more efficient than the market mechanism would be as follows: 1) the monitoring technology of the government is not so inefficient, 2) there are externalities with the firm’s activities such as investments, and 3) the monitoring game should be repeated many times enough for the government to be punished for the deviation or the opportunistic behavior by the firms(controlling shareholders) next rounds of the game. Relating these results with the Korean economic and social situations, our conjecture is that, first, the relative efficiency gains of the government monitoring have been declining compared to the capital market mechanism. Second, the social importance of the investment externalities also might have been diminished as the economic developments advanced to the much higher level. Lastly the game-repeatability condition is more probable than other two conditions. But it becomes more difficult for the government to offer the implicit game to the controlling shareholders. In conclusion, we predict that the implicit negotiation or monitoring game between the government and the controlling shareholders is unlikely to be held as often as the past.

본 연구의 목적은 주얼리 사업 경영자들의 사회적 자본이 사업 만족도에 영향을 미치고 있는가를 분석하기 위한 것이다. 주얼리 산업 경영자들의 사회적 자본과 사업 만족도와 관계에 미치는 상황적 요인인 직업 몰입과 지각된 가능성인 공공기관의 경영컨설팅 지원과 시장상황의 조절효과를 분석하기 위한 것이다. 국내 주얼리 사업체를 경영하는 총 465명의 CEO들을 대상으로 설문을 실시하였다. 가설을 검정하기 위하여 다중회귀분석과 위계적 회귀분석을 사용하였다. 사회적 자본의 하위 요소인 구조적 차원, 관계적 차원, 인지적 차원 모두 주얼리 사업의 만족도에 유의한 영향을 미치는 요인으로 나타났으며, 상황적 요인인 직업 몰입과 지각된 가능성인 경영컨설팅 지원 및 경영환경의 한 요소로 시장상황 방해는 주얼리 산업 경영자들의 사회적 자본의 구조적 차원, 관계적 차원, 인지적 차원과 사업 만족도 간의 관계에서 부분적으로 유의한 조절 역할을 하는 것으로 나타났으며, 이렇게 형성된 사업 만족도는 주얼리 사업의 경영 성과에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.

The purpose of the present study is to analyze the effects of the structural dimension, relational dimension, and cognitive dimension, which are components of jewelry business managers’ social capital on jewelry business managers’ satisfaction with business and business performance and the moderating effects of organizational commitment, which is a situational factor, and public agency’s support with management consulting, which is a perceived potential, on the relationship between jewelry business managers’ social capital and satisfaction with business. 465 The jewelry business managers were participated in the present research. Multiple regression analyses and hierarchical regression analyses were used to test hypotheses. The sub factors of social capitals were also identified as factors that affect satisfaction with jewelry business. Organizational commitment, which is a situational factor, public agency’s support with management consulting, which is a perceived potential, and market situations, which is an element of management environments were partially identified as playing moderating roles when the sub factors of social capitals affect satisfaction with jewelry business. The satisfaction with jewelry business formed as such was found to have positive effects on business performance of enterprises. New manager education systems are necessary that will foster such positive recuperative power and challenging spirit of jewelry managers.