Earticle

거시경제의 상태는 기업이 자본구조를 선택할 때 상당한 영향을 미치는 환경변수가 될 것으로 예상되므로 자본구조에 미치는 거시경제의 영향은 실무적으로나 학문적으로 중요한 의미를 갖는다. 본 연구는 국내 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 하여, 거시경제의 상태가 자본구조에 미치는 영향을 실증분석 하였다. Lemmon과 Zender(2010)의 방법론을 토대로 실증모형을 설정한 후, 거시경제 상태 변수를 추가적 으로 고려하여 자본조달순서이론을 분석한 결과 다음과 같은 결론을 얻었다. 첫째, 표본기업의 자본조달 행태는 재무적 제약을 받지 않을수록 자본조달순서이론을 더욱 지지하는 경향이 있다. 즉, 자금부족분이 발생하면 내부 유보이익을 먼저 사용하고 그 다음에 부채를 발행하는 경향이 재무적 제약을 별로 받지 않는 기업에서 더욱 뚜렷하게 발견되었다. 둘째, 거시경제의 상태가 좋을 때에 기업의 순부채증가율은 감소하며, 이 현상은 특히 재무적 제약을 별로 받지 않는 기업에서 유의하게 관찰되었다. 이들 기업이 거시경제의 상태에 대해 더욱 민감하게 반응하여 호경기에는 부채증가폭을 줄인다는 것을 의미한다. 셋째, 경기가 좋을 때에 기업은 부채를 통해 자금조달을 하며, 자금부족부분이 아주 커지면 더 이상 부채를 늘리지 못하여 주식을 발행한다는 자본조 달순서이론의 예측과 일치하는 실증결과가 관찰되었다. 결론적으로, 불경기에 비해 호경기에, 그리고 재무적 제약을 별로 받지 않는 기업일수록 자본조달순서이론을 상대적으로 더 잘 지지하는 경향을 보였다.

Based on the evidence that macroeconomic conditions affect corporate cash flows (Hackbarth et al., 2006), this study attempts to incorporate macroeconomic conditions in testing the pecking order theory. We examine Korean stocks listed on the main board of the Korea Exchange. The pecking order theory explains corporate capital structures by differentiating internal funds from external funds. Therefore, its focus is placed on corporate cash flows. Accordingly, in order to test whether and how well the pecking order theory explains corporate capital structures, we should serioudly consider the possibility that macroeconomic conditions play an important role in explaining changes in the level of debt. Despite this expected importance of macroeconomic conditions, there is a dearth of empirical evidence linking macroeconomic conditions to empirical tests of the pecking order theory. This study tries to fill this gap in the literature. We test whether Korean firms shape their capital structures according to the pecking order theory, conditional on financial constraints and macroeconomic conditions. Based on the methodology adopted by Lemmon and Zender (2010), we set up an empirical model that incorporates macroeconomic conditions as an important indicator variable. Our results can be summarized as follows:First, we find that the capital structures of financially unconstrained Korean firms whose stocks are listed on the main board of the Korea Exchange tend to support the pecking order theory more than those listed firms under financial constraints. Compared to financially constrained firms, the firms that are not financially constrained exhibit a tendency to prefer internal funds over external funds in financing deficits. This evidence is consistent with the results reported in Lemmon and Zender (2010) in that firms with sufficient debt capacity follow the pecking order theory more closely than those with lower debt capacity. Second, under the pecking order theory, the better the macroeconomic conditions, the lower the changes in the level of debt. This result tends to be more prominent among unconstrained firms, although the statistical significance varies depending on what proxy we use in classifying financially constrained and unconstrained firms. There is weak evidence that unconstrained firms are more sensitive to macroeconomic conditions. These firms reduce debt financing when macro conditions are good because they have a better stream of cash inflows. This is consistent with the evidence of Korajczyk and Levy (2003) and Hackbarth et al. (2006), which demonstrates that macroeconomic conditions affect financially unconstrained firms more. Third, in good times, firms in financial deficit finance investments with debt issues first. We find evidence that, in good times, firms resort to equity financing only when they deplete their debt capacity completely. In conclusion, we find evidence that Korean firms’ financial behavior supports the pecking order theory in good times, especially for unconstrained firms, albeit statistical significance varies depending on how we classify firms as financially constrained vs unconstrained. Unique features of our study can be summarized as follows:First, to our knowledge, this study is the first empirical study that incorporates a variable reflecting macroeconomic conditions in testing the pecking order theory. Second, we execute empirical tests by employing more refined dependent and independent variables in our regressions. Specifically, we remove the increase in cash holdings from the definition of financial deficit because firms generally maintain some cash as a minimally required cushion to support ongoing operations. In addition, we add short-term debt to long-term debt in defining changes in the level of debt in order to reflect the observed practice of Korean firms that raise short-term external funds frequently.

본 연구는 시장의 경쟁정도에 따라 내재적 조세의 실현에 차이가 발생하는 지를 분석하고자 Heritage Foundation의 경제자유화지수가 세전자기자본조세혜택과 세전자기자본이익률의 관계에 미치는 영향을 검증 하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. Wilkie(1992)의 내재적 조세분석모형에 따라 시장의 내재적 조세실현여부를 확인한 결과, 대체로 내재적 조세가 실현되지 않고 있었다. 경제자유화지수가 내재적 조세의 실현가능성에 미치는 영향을 분석한 결과, 조세혜택과 세전이익률 간에 음(-)의 관련성을 확인할 수 있었다. 경제자유화지수의 세부측정지표별로는 사업, 무역, 재정, 화폐, 투자의 자유 및 금융의 자유가 내재적 조세의 실현가능성을 높이는 결과를 관찰할 수 있었다. 그러나 정부지출, 재산권 및 부패탈피지수가 오히려 내재적 조세의 실현가능성을 낮추었는데 기업경영환경에 직접적인 영향을 주는 경영규제, 조세, 투자, 금융 등의 규제 수준이 낮은 경우에 기업들은 조세혜택을 사내유보가 가능한 시장진입장벽 등 보호막이 상대적으로 낮아지게 되어, 결국 내재적 조세의 실현가능성이 높아진다는 것을 시사하고 있다. 유가증권시장과 코스닥시장별로 구분하여 세부측정치표들의 영향을 분석하여 보면, 사업자유화지수는 유가증권시장에서 내재적 조세의 실현가능성을 높이고 있으며, 정부지출은 오히려 코스닥시장에서 내재적 조세의 실현가능성을 높이고 있음을 확인할 수 있었다. 본 연구는 선행연구들이 사용한 변수 외에 경제 전반적인 경제자유도를 나타내는 경제자유화지수를 활용하여 시장에서의 경제자유에 따른 내재적 조세의 실현가능성이 달라질 수 있다는 실증적 결과를 제시하였다는 데에 의의가 있다.

There is no theoretical implicit taxes in the perfect competitive market. Some frictions and entry barriers occur due to government policy and imperfections of supplier and demander. So, many prior papers argue that implicit taxes exist in present market. We investigate the effects of EFI (Economic Freedom Index of Heritage foundation) on the realization of implicit taxes. According to Scholes et al. (2009), Implicit tax is the result of interaction between tax subsidies and market structure. However, in general, it is not likely for implicit tax to be realized because of incomplete competitive market factors. Also, many prior studies argue that realization of implicit tax can be impossible due to market friction and entry barriers in the market. Especially, this paper implements assumptions that EFI can reflect these market frictions and entry barrier. The purposes of this paper are to analyze the difference of the possibility of implicit taxes accordance with the market conditions in Korea. In other words, employing the result of the EFI from the Heritage Foundation which announce the index of each country every year, we investigates that EFI of Korea affects the pretax tax benefit of equity and the pretax return of equity. We execute this empirical analysis using a data set containing virtually all Korean publicly listed firms (including KSE and KOSDAQ) for the period 2000~2010. And the results of this study are as following; First, contrary to the implicit tax hypothesis, the empirical results demonstrate that most tax benefits are retained by the KSE and KOSDAQ firms. This results supports domestic prior papers. Second, we find a significantly positive relation between EFI and the possibility of implicit taxes. EFI is composed of many variables in four categories, which are Rule of law, Limited government, Regulatory efficiency and Open markets. Among these, we examines the relations between the possibility of implicit taxes and specific variables, such as Business Freedom, Trade Freedom, Fiscal Freedom, Government Spending, Monetary Freedom and Freedom from Corruption. Four variables, Business Freedom, Trade Freedom Fiscal Freedom and Monetary Freedom, have positive relations with the possibility of implicit taxes and other two variables, Government Spending and Freedom from Corruption, have negative relations with this possibility. According to two analysis, we divided the samples by the KSE and KOSDAQ. There is distinction of significant variables in each market. the possibility of implicit taxes have positive relations with Business Freedom in KSE, otherwise, negative relations with Government Spending in KOSDAQ. Thus, it says that firms in KOSDAQ, comparing KSE, receive lots of subsidy and tax benefit. In shorts, higher EFI can enhance the possibility to realize implicit taxes because EFI can be reflected by complete competitive market conditions. The viewpoint of this research has the strong merits that reflects the real market status comparing the prior literatures which employes many assumptions to set the perfect competition market status. However, there is little researches about the variables, EFI, in Korea, the limitations of the interpretations of the result. Therefore, we expect more researches that can bring out the relationship between research and the other tax variables

스마트폰은 기존의 전 세계 이동통신시장의 커다란 변화를 가져왔다. 기존 이동통신서비스는 노키아, 모토로라, 삼성전자 등 휴대폰 제조업체가 제공하는 단말기의 기능에 한정된 서비스를 이용하였다. 스티븐 잡스의 아이폰의 등장은 기존의 이동통신서비스에 대한 기대와 수준을 한층 발전시켰다. 소비자가 원하고 희망하는 서비스에 대한 어플리케이션의 개발과 지원은 서비스 사용자가 생각했던 서비스가 지원되는 사용자 중심의 시장으로 변화되었음을 의미하는 것이다. 스마트폰의 사용은 최근 사회적 이슈나 소통의 핵심이 되고 있는 Facebook, 트위터 등의 사회관계망서비스(social network service; SNS) 사용자 급증에 가장 큰 공헌을 하였고, 언제 어디서나 스마트폰을 이용한 인터넷의 사용을 가능하게 하여 PC와 노트북과는 다른 새로운 모바일 생활을 가능하게 하였다. 특히 빠른 속도로 변화하는 IT관련 경영환경 속에서 스마트폰은 이동통신업체들에게는 신규 가입자 감소에 급감에 새로운 시장의 출현을 기대하던 있어서는 시장확대의 새로운 기회를 제공하였으며, 사용자들에게는 손 안의 컴퓨터로서 이메일 등 인터넷 검색, 은행업무, 오피스 프로그램을 활용한 일상적인 개인적인 업무까지 처리할 수 있게 하였다. 이 연구는 스마트폰 사용에 있어 사용자들의 편리성, 유용성 및 이동통신산업에 미치는 스마트폰의 영향력과 이러한 서비스의 선택과 관련된 사용자의 만족에 영향을 주는 요인들을 확인하고자 하였다. 스마트폰의 선택에 있어 전환의도와 추천의도를 중심으로 이동통신서비스 만족도가 클수록 전환의도는 낮아지고, 추천의도는 높아질 것이라는 가설을 중심으로 학생과 직장인을 중심으로 실증분석하였다.

It is no exaggeration to say that 2010 is ‘the year of a smart phone’ in the IT industry throughout the world. Especially, it made a great contribution to increased use of SNS (Social Network Services) such as Facebook, Twitter etc., and enabled the use of the internet using the smart phone at any time, by which has made us experience a new mobile life different from PCs and lap tops. Smart phone gives us a very important and interesting research topics, which is to find and prove the factors influencing the purchase and exchange churn and recommendation intentions. In particular, for the mobile communication providers expecting of the emergence of a new market due to reduced new subscribers in the rapidly pacing IT industrial related management environment. Smart phone with general purpose operating system, various data communication and many types of applications are much functions. it has a various functions such as phone, internet, SNS, and mobile banking etc. This thesis starts with the intention of looking into its effect customers’ selection of smart phone, and the hope of the results being helpful for smart phone companies’ establishment of managerial strategy. The purpose of this study is to search determinants which affect the increase in the user acceptance, satisfaction, Churn and Recommendation Intentions of smart phone and aims to ascertain how portability experience and conversion intention in the mobile phone (smart phone) selection would have an effort on the selection of the firms, achieved in a new competition structure in the same market. The study examined into the trend of each smart phone company as to satisfaction and factors influencing resultant repurchase or churn intention affecting factors and investigates how smart phone users evaluate the quality of the mobile services domestic firms such as SKT, Olleh, and LGU+ provide. It also examines the determinants for the customers’ satisfaction of the mobile services. The smart phone was a new chance to expand their market, and for the users, it provided convenience such as very comfortable and useful functions in that they can deal with routine businesses using internet search like e-mail, banking business, and office program as a computer in hand. In particular Banking Industry believe smart phone will bring fundamental changes in banking services as the internet did, and proactive responded to the change by quickly offering services for various types of smart phone. Given smart phone market mechanism, it is vital to improve commodity design, function or service quality, create new demand, and expand market scale for consumers’ welfare, industry’s constant competition and progress, and significant to work out a strategy to maintain existing customers. Logistic regression analysis results to churn intention, statically significant factors were indicated to be input convenience, SNS convenience, design, and improvement patch. Recommendation intention significant factors were indicated to be application convenience, input convenience, SNS convenience, battery capacity, design, and improvement patch. Expanding the IT market through the smart phone supplied a chance to compete in the new communication market for program producers including service providers, terminal manufacturers, increasing market shares by attracting new customers is getting really tough for the domestic smart phone firms who also face immense competition from smart phone providers, such as apple, motorola and nokia and gave a chance to experience convenient and rapid communication for clients. This thesis tried to confirm criteria of selection related to users’ satisfaction in respect with this service selection.

본 연구는 2009년 12월 14일부터 2012년 8월 22일까지 IT산업을 이끌고 있는 삼성전자, 엘지전자 및 SK 하이닉스 현물과 선물의 일별종가 수익률 671개를 표본으로 설정하였다. 이들 개별주식의 현물과 선물시장간의 선도․지연효과가 존재하는지를 분석하기 위해 그랜즈 인과관계모형을 사용하였다. 또한 표본간의 변동성에 대한 비대칭적 정보전달메커니즘을 규명하기 위해 MA(1)-GJR-GARCH(1, 1)모형을 이용하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜즈 인과관계 검정결과, 삼성전자 현․선물수익률과 엘지전자 현․선물수익률 사이에는 상호피드백(feedback)적인 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났으며, 특히 엘지전자로부터 삼성전자로의 정보이전효과에 대한 예측력이 상대적으로 강하게 나타났다. 둘째, 비대칭적 정보이전 효과에 대한 검정결과, 엘지전자 현물수익률에 대한 삼성전자 현물수익률의 정보이전효과는 과거의 삼성전자 현물수익률변화의 악재정보(bad news)와 호재정보(good news)에 기인함을 추론해 볼 수 있다. 반면 삼성전자 현물수익률에 대한 엘지전자 현물수익률에 대한 정보이전효과는 과거 엘지전자 현물수익률변화의 악재정보에 기인하는 것으로 보인다. 셋째, 엘지전자 선물수익률에 대한 삼성전자 현물수익률의 정보이전효과는 과거의 삼성전자 현물수익률변화의 악재정보와 호재정보에 의한 것으로 나타났다. 반면 삼성전자 현물수익률에 대한 엘지전자 선물수익률의 정보이전효과는 과거의 엘지전자 선물수익률변화의 악재정보에 기인한 것으로 판단된다. 넷째, 엘지전자 현물수익률에 대한 삼성전자 선물수익률의 정보이전효과는 과거 삼성전자 선물수익률 변화의 악재정보와 호재정보에 의한 것으로 나타났다. 반면 삼성전자 선물수익률에 대한 엘지전자 현물수익률의 정보이전효과는 과거 엘지전자 현물수익률변화의 악재정보에 의한 것임을 추론할 수 있다. 마지막으로 양시장의 선물수익률간의 결과는 삼성전자 선물수익률에 대한 엘지전자 선물수익률만이 정보이전효과가 존재하는 결과를 보였으며 이는 과거 엘지전자 선물수익률변화의 악재정보에 의한 것으로 나타났다.

The study investigates the symmetric and asymmetric information spillover effects between the returns of single stock futures and those of spot among Samsung Electronics, LG Electronics, and SK hynix with the Granger-causality test and MA(1)-GJR-GARCH(1, 1) model. The daily data of the spot return and futures return are employed from December 14, 2009 to August 22, 2012. The main results are as follows. The samples employed are representatives of IT industry in Korea. Until now, many papers have been published related to the price discovery with macro data. Most of previous researches have verified the US stock market leads to other countries’ stock markets in the broad perspective. On the other hand, those papers have tried to show the information spillover effect between futures markets and spot markets with various futures products such as stock index futures, physical product futures, interest futures, exchange futures. In particular, most papers specified to stock index futures markets which are successful in introduction of index stock futures haven’t shown the consistent results, which futures markets may lead spot markets. Even domestic researches related to information spillover effects have focused on KOSPI 200 futures index market. These results also haven’t suggested consistent performances similar to other previous results. This paper tries to analyze the relationship between returns of single stock futures and those of stocks on the microscopic aspects. The research employes three single stock futures like Samsung Electronics, SK hynix, LG Electronics among total 25 SSFs listed in Korea Exchanges. The returns of spot and those of nearby single stock futures are calculated taking the natural log of the price at t by the price at t-1. We employed the Granger-causality test to get preliminary information about information spillover effects between spot and futures of samples. The main results with returns of the single stock futures and spots as follows. On the basis of Granger causality test, the study implies that there are feedback lead-lag relations between Samsung Electronics and LG Electronics at the significant level, even rejecting the null hypothesis that LG Electronics does not granger cause Samsung Electronics is higher. The paper studies whether this information spillover effects result from bad news or good news by the asymmetric model, MA(1)-GJR-GARCH(1, 1). First, the asymmetric information spillover effect from the spot returns of Samsung Electronics to those of LG Electronics results from both bad news and good news of the previous return change of Samsung Electronics. Inversely the asymmetric information spillover effect from the spot returns of LG Electronics to those of Samsung Electronics results from bad news of the previous return change of LG Electronics. Second, the asymmetric information spillover effect from the spot returns of Samsung Electronics to the futures returns of LG Electronics results from both bad news and good news of the previous spot return change of Samsung Electronics. Inversely the asymmetric information spillover effect from the futures returns of LG Electronics to the spot returns of Samsung Electronics is due to bad news of the previous futures return change of LG Electronics. Third, the asymmetric information spillover effect from the futures returns of Samsung Electronics to the spot returns of LG Electronics results from both bad news and good news of the previous futures return change of Samsung Electronics. Inversely the asymmetric information spillover effect from the spot returns of LG Electronics to the futures returns of Samsung Electronics results from bad news of the previous spot return change of LG Electronics. Fourth, the asymmetric information spillover effect from the futures returns of Samsung Electronics to the futures returns of LG Electronics doesn’t exist. Inversely the asymmetric information spillover effect from the futures returns of LG Electronics to the futures returns of Samsung Electronics is due to bad news of the previous futures return change of LG Electronics. In conclusion, both bad news and good news of Samsung Electronics’ spot returns and futures returns effect LG Electronics’ spot returns but only bad news of LG Electronics’ spot returns influence Samsung Electronics’ spot and futures returns. The bad news of futures returns of LG Electronics effects Samsung Electronics’ futures returns. Through such results, the paper suggests some implications. Even Samsung Electronics and LG Electronics are representative companies of IT industry in Korea. However the results provide the asymmetric information spillover effects. The reasons we can guess are the investors had taken the long position of Samsung Electonics with simultaneous short position through LG Electronics for risk aversion from Samsung Electronics through 2012. The strategy of these investors results in the increasing of Samsung Electronics and stable or decreasing of LG Electronics. Currently, the stock prices of Samsung Electronics have shown the stable of decreasing trend but those of LG Electronics have been in the increasing trend since the beginning of 2013. This results from the long position of undervalued LG Electronics and the short position of overvalued Samsung Electronics. In spit of above implications, this research doesn’t suggest the enough source of asymmetric information spillover effect.

미국의 7대 기업 중 하나로 꼽혔던 Enron의 파산 원인이 회계부정과 경영자 관리감독 등을 포함하는 기업지배구조의 실패에 있었다는 것이 밝혀지면서 투명성 및 기업지배구조 이슈는 기업 경영의 화두로 떠오르게 되었다. 우리나라에서도 1997년 외환위기 직후, 불투명한 경영과 기업지배구조의 낙후성으로 인해 기업부실이 초래되었다는 지적이 제기되면서 기업지배구조와 관련해 많은 제도개혁이 이루어졌다. 본 연구에서는 유가 증권시장에서 상장된 기업을 대상으로 인수합병공시로 인한 피인수기업의 주주가치와 인수기업의 지배구조와의 관계를 살펴보고자 한다. 취약한 지배구조를 갖는 기업의 경영진일수록 비합리적인 투자결정을 내린다는 것이 기업지배구조 문헌에 알려져 있다. 이에 기업 간 인수합병시의 주주가치 이전효과와 기업지배구조와의 상관 관계를 상정해볼 수 있다. 본 연구는 국내 상장기업에 대한 인수건에 대하여 Black et al.(2006)이 발표한 국내 기업의 지배구조지수(KCGI)로써 인수기업의 지배구조가 열악할수록 피인수기업의 누적초과수익률(cumulative abnormal return)이 상승하는 실증결론을 얻었다. 기업 및 시장수준의 여러 요인을 통제한 후에도 여전히 인수기업 지배구조와 피인수기업의 주주가치는 경제․통계적으로 유의적인 음의 관계를 나타내었다. 이는 지배구조가 열악한 인수기업이 피인수기업에 대해 과다한 합병 프리미엄을 지급함에 따른 부의 이전으로 해석된다.

The objective of improving the corporate governance lies in maximizing the firm value by alleviating information asymmetry between stake holders by coordinating their conflict of interests (Bushman and Smith, 2001; Shleifer and Vishny, 1997). Amongst numerous articles pertaining to corporate governance, a hypothesis associating corporate governance and the firm value has attracted a dense clustering in the literature. Choi and Huang (2008) find that the corporate governance of U.S.-listed acuirers are negatively correlated with the shareholder values of U.S.-listed targets. This is implied from Gompers et al. (2003)’s claim that reckless managers with impulsive decisions can undermine their shareholders’ wealth. Gompers et al. (2003) document that corporate governance and the firm or shareholder value is positively associated by using an index they derive by summing up to 24 anti-takeover provisions of U.S.-listed firms. Anti-takeover provisions tend to entrench managers by relieving them from the market for corporate control, an external discipline mechanism: The shareholders as a result incur higher agency costs. While Bhagat and Romano (2002) and Palia (2001) record a statistically weakly negative association between the independent board of directors and Tobin’s Q (1969), Cremers and Nair (2005) note a strong correlation between internation and external governance mechanisms and long-run excess stock returns. Mergers and acquisitions (M&As) are a multitasking means of corporate restructuring, corporate governance and transparency improvement. Also, the market for corporate control provides a positive incentive of efficient managerial resource allocation thereby maxiziming the firm value. In Korea, M&As are utilized actively as a restructuring device and a strategic breakthrough of prolonged stagnation since the foreign exchange crisis in the late 1990’s. The Government of the Republic of Korea, in a bid to encourage M&As, amended various legal codes and relaxed regulation by allowing hostile takeovers and shortening the discontent period of merger votes. On another hand, while M&As are expected to positvely affect the sharholder value from the pespective of firm-value management, the results of empirical analyses have hitherto been mixed. In this regard, it would worth a documentation in the literature if the effects of M&As can be focused on the target firms instead of the acquiring counterparties through the channel of corporate governance. It is a conventional wisdom in the corporate governance literature that the managers in poorly governed firms make sub-optimal investment decisions. A natural question is a possible link between shareholder wealth transfers and the corporate governance of merging entities. By using the Korea Corporate Governance Index (KCGI) of Black et al. (2006) to proxy for the firm-level degree of corporate governance, we find the cumulative abnormal return (CAR) of an average Korea Exchange (KRX)-listed target is negatively associated with the governance of a KRX-listed acquirer. The economic and statistic robustness of this result is further confirmed by controling for a variety of firm and market-level confounding correlates.

본 연구는 칼만필터 앨고리즘의 상태공간모형을 이용하여 1995년부터 2011년까지 미국, 일본, 중국의 월별 관광객수, 소비자물가지수, 국내총생산, 환율을 통해 관광객의 수요탄력성을 파악하고자 한다. 본 연구의 결과를 요약하면, 첫째, 관광수요모형의 칼만필터 추정결과는 3개의 소득탄력성이 통계적으로 유의하나, 자체가격과 대체가격탄력성은 모든 수요모형에서 유의하지 않았다. 수요탄력성의 기대부호는 3개의 소득탄력성의 경우만이 양(+)의 부호로 일치하여 소득탄력성 변수만이 한국관광수요의 결정요인이었다. 관광수요는 3개의 자체가격탄력성이 모두 탄력적이었고 양(+)의 값을 보여주어 대체재의 관계가 존재하여 한국관광가격은 비경쟁적이며 가격경쟁에 목표를 둔 전략들로 추가적인 수익을 창출할 것이다. 미국의 가격탄력성은 매우 크고 일본의 소득탄력성은 탄력적으로 사치재의 관계를 나타내고 대체가격탄력성은 모두 비탄력적이고 미국은 대체재, 일본과 중국은 보완재의 관계가 존재하였다. 둘째, 상태공간을 이용한 미국, 일본 및 중국의 수요탄력성의 칼만필터 추정결과는 소득탄력성에 있어서 글로벌 금융위기기간인 2007년과 2008년에 미국은 이전과 거의 동일하고, 일본은 약간 높고 중국은 조금 낮아졌다. 2011년의 소득탄력성이 미국은 증가, 일본은 대폭 증가, 중국은 이전과 거의 동일하여 한국으로의 여행은 미국과 중국의 관광객들에게는 필수재, 일본의 관광객들에게 사치재로 인식되었다. 가격탄력성에 있어서 글로벌 금융위기기간인 2007년과 2008년에 미국은 이전보다 조금 높고, 일본은 대폭 높고 중국은 약간 높아졌다. 2011년의 가격탄력성이 미국은 대폭 증가, 일본은 거의 동일, 중국은 대폭 감소하였다. 따라서 본 연구에서 이용된 상태공간모형이 일정한 모수를 가정하는 전통적인 회귀분석방법보다 모수의 불안정을 추정하는 관광수요모형의 칼만필터 앨고리즘과 더불어 관광객들의 시간가변 수요탄력성을 더욱 정확히 파악하는데 적절하다는 것을 확인하였고, 또한 관광수요모형의 수요탄력성은 관광정책과 관광제도의 변경, 소비자의 취향변화, 기대감 등과 같은 비관측요인들로 인하여 시간가변적일 가능성이 존재하였다.

The purpose of this study was to examine the elasticity in the demand for tourists through the relation between tourists’s arrivals of source country and consumer price index, gross domestic products, the exchange rates in Korea, the United States, Japan, China by using a state space model with Kalman filter algorism from January 1995 to December 2011. First, in the Kalman filter estimates of tourism demand models, three income elasticities were statistically significant, while the own price elasticities and cross price elasticities were not significant in all demand models. The expected sign of demand elasticities were consistently positive with three income elasticities as the determining factor of Korea tourism demand. According to the tourism demand, three own price elasticities were positively elastic and related to substitutes and the tourism price was non-competitive in Korea. This indicated that the elastic tourism price will create additional revenues in strategy based on the goal to price competition. The price elasticity was very large in the U.S. and the income elasticity was elastic as the luxury goods in Japan, but the cross price elasticity was inelastic. Thus they showed that there were the flexible relations to the United States as substitutes, Japan and China as complements. Second, by utilizing the State Space, the results of the Kalman filter estimates of demand elasticities showed that three income elasticities increased from 1995 to 2000 and the United States and China were slightly higher in 2003, but Japan was much lower. And the United States were about the same as before in 2007 and 2008 (during the Global financial crisis) and Japan increased slightly, but China was a little lower. In terms of the income elasticity in 2011, it increased in the United States and China, but Japan increased significantly. Thus the travel to Korea was recognized as necessities for the tourists in China and the United States, but as luxuries for tourists in Japan. In the price elasticity, the United States and Japan decreased from 1995 to 2000, but China increased, following the United States and Japan were slightly higher in 2003, but China was almost the same. Thus the United States was a little higher than before and Japan was significantly higher, but China rose slightly in 2007 and 2008. In the price elasticity in 2011, the United States increased significantly and Japan was about the same, but China decreased significantly. Third, the research potential applications need to be further investigated. First, the equation of state of demand models in this study was based on empirical study of the demand for consumer goods such as home, food and general including durable or not durable goods (Song, Romilly and Liu, 1998; Brown, Song and McGillivray, 1997), which were assumed to follow the walk process. However, the decision-making process of tourists was not necessarily the same as consumers and the tourism products and services consumer demand in general can not relate at all. Therefore, in a great deal of research, the equation of state, setting such as autoregressive (AR), moving average (MA) or autoregressive moving average (ARMA), needs to be done in order to grasp whether it is more appropriate than the course of random walk. This can be done by examining the predictability of the state space model and the state equation of another. Second, this study was focused on investigating whether that could be used to analyze the elasticity of tourist demand related to long term determinants using the state space model. If this results could be compared with the alternative tourism demand model through the prediction performance of the state space model, they were possible to become more help with practitioners and policy makers of tourism. Third, the legitimate process theoretically should be developed for the instability structure and the state space model need to determine more desirable models than the fixed parameter models. The aspects should be detailed in analysis of future research. Therefore, this study confirmed that the state space models used were appropriate than the traditional regression analysis approaches to examine the Kalman filter estimates of tourism demand models and the time-varying demand elasticities. And in the future, this models will be considered to be particularly useful in simulating the structural changes of tourism demand models that have been frequently altered by unobserved factors such as consumer taste, expectations and policy and regime changes.

스마트폰이 빠르게 보급되면서 일상생활의 트렌드가 바뀌어 가고 있다. 이러한 변화의 핵심적 역할을 하고 있는 스마트폰에 대한 연구가 활발히 이루어지고 있지만, 기존의 연구들은 스마트폰 이용과 관련한 행태적 연구나 특성 연구는 미비하고 논의 또한 정책적, 기술적 차원에 집중되어 스마트폰 사용자의 특성을 밝히는 포괄적인 연구의 한계가 있고, 스마트폰의 수용 후 행동에 대한 연구는 부족한 실정이다. 따라서 이 연구에서는 스마트폰의 사용에 영향을 미치는 지각적 요인들의 영향력을 실증적으로 분석하고, 스마트폰에서 채택하고 있는 운영체제에 따른 영향력의 차이를 검증하고자 한다. 이 연구에서는 스마트폰 사용자의 사용의도에 영향을 미치는 요인을 분석하고, 이러한 영향관계가 스마트폰의 운영체제에 따라 차이가 있는지를 검증하고자 한다. 이를 위해 정보기술의 수용 및 사용 형태를 설명하는데 매우 유용한 모형으로 알려진 기술수용모델에 기반을 두고 여기에 인지된 유희성과 신뢰성을 추가하여 기술수용모델을 확장하고 실증적으로 분석한다. 설계한 연구모형은 구조방정식모형을 사용하여 검증한다. 검증결과는 스마트폰의 사용의도에 인지된 유용성․용이성․유희성․ 신뢰성이 모두 유의한 영향을 미치는 것을 나타났으며, 운영체제에 의해 영향관계의 차이를 보이는 요인은 신뢰성으로 판명되었다. 이러한 연구결과의 의미는 사용자가 스마트폰을 지속적으로 사용하고자 하는 의도를 유지하고 높이기 위해서는 쉬운 사용자 인터페이스와 유용하고 재미있는 어플리케이션을 개발하여 사용자가 스마트폰을 사용함으로서 유용성과 재미를 느낄 수 있어야 함을 뜻하는 것이다.

The rapid spread of smart phone has changed the trend of daily life is going. The research on smart phone that play a key role in these changes are actively being made. But characteristics or behavioral research related with usage of smart phones is not enough in previous studies. And the studies on behavior after the acceptance of smart phone are not sufficient. We try to find and prove the factors affected the using intention of smart phone and the difference of influence relation according to the operating system software by expanding Technology Acceptance Model. We added the perceived playfulness and perceived reliability in the research model in order to analyze the factors. The hypothesis for the study are as follows. H1: The perceived usefulness have a positive impact on the using intention of smart phones. H2: The perceived ease-of-use have a positive impact on the using intention of smart phones. H3: The perceived playfulness have a positive impact on the using intention of smart phones. H4: The perceived reliability have a positive impact on the perceived playfulness. H5: The perceived ease-of-use have a positive impact on the perceived usefulness. H6: The perceived ease-of-use have a positive impact on the perceived playfulness. H7: The relationship of cognitive factors and using intention has a difference depending on the adopted operating system software. In order to collect data, a survey was collected with 213 users of smart phone. Most measurement items for the latent variables were adapted from previous studies and some are modified to fit the context of this research. They are measured with a five-point Likert scale. The method employed for data analysis was Structural Equation Modeling (SEM) and the software used for the analysis was AMOS ver. 18. The convergent and discriminant validities for all factors were checked. The results of analysis showed that all factors have adequate convergent and discriminant validities. The reliabilities of all factors also reached the acceptable levels. The loadings of all items on their respective factors were also quite high. And path coefficients were examined for the structural model. Smart phone users’ degree of perceived usefulness was found to have an impact on the using intention(β=.531, p=.001). There was also an effect of the perceived ease-of-use on using intention(β=.428, p=.001). And the perceived playfulness has a positive and potent impact on the using intention of smart phones(β=.532, p=.001). There was an effect of the perceived reliability on using intention of smart phones(β=.385, p=.001). And the perceived ease-of-use has a positive impact for each of the perceived usefulness and the perceived playfulness(usefulness -β=.583, p =.001; playfulness -β=.713, p=.001). Based upon the statistics above, all hypotheses were supported. This empirical analysis proves that the perceived usefulness, the perceived ease-of-use, the perceived playfulness and perceived reliability give positive effects to the using intention. And the factor representing the difference of relationship by the operating system was found to be the perceived reliability. The significance of these results means that user feels useful and fun by using smart phone. And this paper indicates some managerial implications that various and useful applications and the easy user interface can help to increase the degree of using intention.

본 연구에서는 2001년부터 2010년까지 한국거래소에 상장된 401개 표본기업을 대상으로 최고 경영자의 교체가 경영성과에 미치는 영향을 분석하였다. 즉 최고경영자의 교체가 기업가치 상승이라는 시장에서 형성된 경영성과의 향상, 회계적 이익 상승이라는 경영성과의 향상으로 이어지는지를 실증분석하였다. 시장 에서의 경영성과는 시가총액으로, 회계적 성과는 총자산영업이익률과 총자산순이익률로 측정하였다. 또한 본 연구에서는 이전의 연구와는 차별적으로 패널자료를 이용한 패널자료분석법과 내생성 문제를 완화한 2단계 프로빗-MLE 모형을 연구 방법으로 사용하였다. 실증적 분석 결과, 최고경영자 교체는 시가총액에 양(+)의 영향을, 회계적 성과인 총자산영업이익률과 총자산순이익률에 대해서는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 이는 최고경영자 교체가 일반적으로 경영성과가 저조한 경우에 이루어진 경우가 많으며, 최고경영자 교체 당해 연도에는 회계적 이익 향상으로 직접 이어지지 못하나 그 이후 연도부터는 이익이 개선될 것이라는 기대가 시장에 영향을 미쳐 교체 연도의 주가상승으로 이어진 것으로 보인다. 시가총액에 대해 소유구조 관련 통제변수 중 최대주주지분율은 음(-)의 영향을, 기관투자자지분율과 외국인투자자지분율은 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 회계적 이익률에 대해서는 기관투자자지분율과 외국인투자지분율만이 양(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 한편 부채비율은 시가총액과 회계적 이익률 모두 음(-)의 영향을, 매출액성장률은 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 기업연령은 시가총액에 대해서는 양(+)의 영향을, 회계적 이익률에 대해서는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 또한 표본기업을 중소기업, 중견기업, 그리고 대기업으로 분류하여 분석한 결과, 모두 동일하게 시가총액에는 유의적인 양(+)의 영향을, 회계적 성과에는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 분석 되었다.

There have been many studies under the subjects of the poor corporate performance as a major factor of CEO turnover, the earning management at the time of CEO turnover, and the stock market reaction to the announcement of CEO turnover. However, few researches seem to be found on the effect of CEO turnover on corporate performance in Korea. The purpose of this study is to analyse the effect of CEO turnover on the corporate performance in Korea. In other words, it is to analyse if CEO turnover leads to improving corporate performance in terms of an increase in corporate value and in accounting profit. The corporate performance in the stock market was measured by a total market value (CPV). The accounting performance was measured by the ratio of an operating income to total assets (ROA) and the ratio of a net income to total assets (ROE). Specially, unlike previous studies done by others, this study used the panel data analysis method to resolve the heterogeneity and the multi-collinearity problems. And 2 Stage Probit-MLE model was applied to control the endogeneity problem. This study is conducted using 401 samples of listed companies in the Korea Stock Exchange for the period of 10 years from 2001 to 2010. In this study, the independent variable is a dummy variable where it takes the value of 1 if there is CEO turnover and 0 if otherwise. The control variables are divided between the variables related with the ownership structure (the equity ratios of the largest shareholder, institutional investors and foreign investors) and the variables related with the corporate performances (the debt ratio, the ratio of sales growth, and the age of the corporation). And the empirical analysis is applied to the fixed effect model of a panel data analysis by testing of Hausman. The CEO turnover was analysed to be affected by the existence of endogeneity on the three factors of corporate performance variables (CPV, ROA, ROE). It suggested that if the three factors are not considering the endogeneity problem in analysing, it can draw a biased conclusion. The results of this study are as follows. First, the CEO turnover has a significantly positive relation to the total market value. It means that the CEO turnover leads to the increase in the value of stocks. Second, the CEO turnover has a negative effect on the accounting profits, which include the ratio of the operating income to total assets and the ration of the net income to total assets. Third, in the control variables related with ownership structure, the equity ratio of the largest shareholder has a significantly negative effect on the total market value. But the equity ratios of institutional investors and foreign investors are positively related with it. On the other hand, the accounting performance has a significantly positive coefficient with the ratios of institutional investors and foreign investors. But the equity ratio of the largest shareholder does not a significantly affect on the accounting performance. Fourth, the debt ratio is statistically less significant with coefficients for the total market value and the ratio of accounting profit. But the ratio of sales growth has a significantly positive effect on all the corporate performances. The age of the corporation seems to have a significantly positive effect on the total market value, but it has a negative effect on the accounting performance. Fifth, this study separately analysed the effect of CEO turnover on corporate performance with samples classified according to the size of the firm (small, middle, and large companies). As a results, the CEO turnover has a significantly positive effect on the market value and a negative effect on the accounting profit ratios in all types of companies. These results suggest that CEO turnover occurs in the year of a poor corporate performance and doesn't lead to improving an accounting performance at in the pertinent year. But it leads to the increase in the total market value due to the expectation that the corporate performance will improve in the following years. Meanwhile, the limitations of this study are as follows. First, the reason for CEO turnover, whether it is taken as a voluntary action or a disciplinary measure due to the low management performance, has a different effect on a corporate performances (Fan et al., 2007; Lee et al., 2009). But this study did not consider this point. Second, an effect of CEO turnover on corporate performance will vary according to the personal characteristics or the number of CEOs. Therefore, considering these variables might produce a more sophisticated results. Third, Virany and Tushman (1986) suggested that a growth trend of industry can affect the corporate performance associated with CEO turnover. Therefore, if we conduct the study on CEO turnover with the character of the industry considered, we can expect new research results.

소비자들은 오프라인 환경에 비해 웹상에서 브랜드나 다른 고객과의 상호작용에 자율권을 더 많이 가지게 되었다. 더욱이, 웹 2.0 시대에서 고객들은 셀프브라우징을 통해 웹 브랜드가치를 경험할 수 있을 뿐만 아니라, 자신의 콘텐츠를 만들어 브랜딩에 더 참여할 수 있게 되었다. 즉, 웹 브랜드 관리 측면에서 보다 더 유연하게 소비자들을 브랜드 구축과정에 참여시킬 수 있게 되었다. 이러한 맥락에서 본 연구는 웹 브랜드구축과정에 대한 더 나은 이해를 위하여 웹 브랜드 충성도에 대하여 상호작용성, 브랜드경험가치, 참여도의 역할을 중심으로 초점을 맞추어 실시하였다. 본 연구에서는 웹 브랜드로 중국의 가상커뮤니티를 선정하였다. 선정이유는 우선 구글이 중국에서 2010에 철수한 후에 중국시장에서 Baidu가 유일한 인기 있는 검색엔진이었고 또 가상 커뮤니티에서 고객과 고객 사이의 일대일 커뮤니케이션이 활발하게 이루어지고 있기 때문이었다. 본 연구에서의 주요 변수로는 상호작용성(통제력, 커뮤니케이션, 반응성), 경험가치(오락성, 미학, 우수성, 고객 투자수익률), 고객만족, 브랜드태도, 브랜드충성도와 참여도가 분석되었다. 기존의 온라인 상표충성도에 관한 연구에서는 주로 만족도와 상표인지도 등을 살펴보았으나 웹 브랜드의 경우는 상호작용성이나 경험가치가 중요하다고 판단되어 주요 선행변인으로 설정되었다. 또한 상호작용성에 대한 측정을 위하여 전통적인 3차원모형보다는 소비자와 소비자 간의 일대일 커뮤니케이션을 포함한 4차원 모형이 더 우수하다 판단하여 일대일 커뮤니케이션이 포함되었다. 변수들에 대한 조작적 정의와 측정은 기존의 연구들을 상황에 맞게 수정하여 사용하였다. 기존 연구를 바탕으로 연구가설을 설정하였으며 분석은 SPSS 16.0과 AMOS 7.0을 사용하여 가상 커뮤니티에 참여하고 있는 중국 소비자를 460명을 대상으로 조사를 하였다. 그중 신뢰성이 있다고 판단되는 422명의 자료를 분석하였다. 분석결과 웹 브랜드의 경험가치는 재미, 미학, 우수성, 고객 투자수익률(CROI) 4가지 차원으로 측정되었다. 소비자의 상호작용성, 브랜드 경험가치와 참여도가 브랜드태도와 웹 브랜드충성도에 어떤 영향을 미치는가에 대한 분석 결과, 상호작용성은 경험가치에 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났고 경험가치도 만족과 브랜드태도에 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났으며 만족도가 브랜드태도와 브랜드충성도에 미치는 영향도 긍정적으로 나타났다. 본 설정된 가설 중 상호작용성이 만족에 직접적으로 미치는 긍정적 효과에 대한 가설은 기각이 되었다. 상호작용성은 경험가치를 통해서만 만족에 간접적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉, 상호작용성과 만족도 사이에 경험가치가 유의한 매개효과가 있는 것으로 나타났다. 따라서 웹 브랜드충성도에 긍정적 영향을 미치는 브랜드경험을 향상시키기 위해 다양한 경험전략 개발이 필요하다. 또한 만족도, 브랜드태도와 브랜드충성도 사이에서 참여도의 조절효과에 관한 분석결과 참여도가 높은 고객들의 경우 참여도가 낮은 고객들에 비해 만족도와 브랜드태도가 브랜드충성도에 미치는 영향이 작다는 흥미로운 결과가 나타났다. 이는 적극적으로 블로그 등에 포스팅을 하는 고객의 경우 만족도와 브랜드태도가 브랜드 충성도에 미치는 영향이 포스팅에 소극적이나 뒤에서 살펴만 주로 보고 있는 고객의 경우보다 더 작은 것으로 나타났다. 이 점을 살펴볼 때 웹 브랜드충성도를 높이려는 전략을 구사할 때 참여도에 대한 고려가 포함되어야 할 것이다. 즉 웹 브랜드관리자는 적극적으로 들어나게 참여하는 고객뿐 아니라 수동적으로 참여하는 고객들에게도 접근하는 방안이 필요하다. 적극참여고개의 경우 충성도를 높이면 방문회수나 방문시간을 높이게 되겠으나 만족도를 높이거나 브랜드태도를 높이는 것이 그 정도로 브랜드충성도를 높이는 가장 최선의 방안은 아닐 수도 있다. 그러나 수동적 참여고객들의 만족도와 브랜드태도를 증진시킴으로서 보다 상대적으로 더 브랜드 충성도를 높이는 효과를 얻을 수 있다. 즉, 수동적 참여고객들이 웹 브랜드에 긍정적 태도를 가지게 되거나 만족하게 되면 보다 더 충성스러운 고객이 될 수 있다.

Majority of researches about brands mainly focus on customer goods settings and service settings in offline environment. For a better understanding of emerging web brands, this study investigates the role of interactivity, experiential value and participation in the process of web brand building. In this study, we choose virtual community business as a representative for web business (brand) in China. Out of 460 chinese users surveyed, 422 responses were adopted for the analysis. The research results show that interactivity affects web brand loyalty through brand experiential value, satisfaction and web brand attitude. It is interesting that interactivity affects brand experiential value rather than satisfaction and brand experiential value plays an important role by mediating the effect of perceived interactivity on satisfaction. Web brand managers need to try to explore different experiential strategies to enhance brand experience. The role of customer participation on the effects of satisfaction and those of web brand attitude on web brand loyalty is also explored. The research results show that customer participation moderates the effects of satisfaction and web brand attitude on web brand loyalty. Interestingly enough, the impacts of satisfaction and brand attitude on brand loyalty decrease with the increasing level of participation. In other words, satisfaction and web brand attitude better predict web brand loyalty for lurkers (passive participation) than posters (active participation). Hence, participation need to be included for marketing strategies based on web brand loyalty and its predictors.

최근 가속화 되고 있는 금융산업의 치열한 경쟁속에서 국내외적으로 경쟁력을 갖춘 유수한 금융기관에 비하여 상대적으로 효율적인 운영을 하지 못하고 있는 지역농협들이 생존의 위기를 맞고 있다. 따라서 지역농협도 지금까지의 경영환경과 비교될 수 없는 생존경쟁에서 살아남기 위하여 생산성의 증대와 업무의 효율화를 추진해야 한다. 따라서 지역농협의 내부에 존재하는 비효율적인 요소를 밝혀내고 이를 제거하여 운영의 효율성을 높이고 개선하는 작업이 필요하다. 본 연구는 세종특별자치시내 지역농협과 공주시의 지역농협을 대상으로 선정하고, 각 지역농협의 운영효율성을 평가하기 위하여 DEA 분석기법을 이용하여 평가하도록 하였다. 본 연구에서는 다음과 같은 문제에 초점을 맞추어 연구를 하려고 한다. 첫째, 기존에 연구되고, 진행되어온 운영효율성에 대한 개념을 이론과 문헌을 바탕으로 본 연구의 목적에 합당하도록 그 기본개념을 정립하였다. 둘째, 운영효율성에 대한 개념을 바탕으로 지역농협의 운영효율성 측정기법을 모색하도록 한다. 셋째, 각 지역농협별로 비효율성 존재가 어디에 있는지 규명 하였다. 본 연구에서 사용한 DEA 분석은 세종시 소재 지역농협의 상대적인 효율성을 측정하였다. DEA 분석에 의해 측정된 효율성지표는 각 지역농협의 상대적 효율성을 나타내는 지표라는 점에서 의미가 있을 뿐만 아니라, 이 지표를 이용하여 비효율적인 지역농협의 효율성 개선을 위한 방안을 수립할 수 있다는 점과 가용한 자원을 가장 효율적으로 운용할 수 있는 방안을 제시해 준다는 데 큰 의미가 있다. 특히 비효율적인 지역농협의 효율화 경영전략 및 비용절감을 위한 귀중한 정보를 제공해 줄 수 있다. 따라서 개별 지역농협내의 운영효율성을 판단함으로써 좀 더 구체적인 비효율적인 요소를 파악, 이에 대한 최적의 투입물 기준을 제시하여 측정된 효율치를 바탕으로 객관적인 지역농협들의 운영효율성 평가에 대한 문제점의 개선방향을 제시한 연구이다.

Recently, financial companies are becoming more competitive in order to survive through both domestic and foreign situations of financial industry which is becoming more fiercely competitive; however local agricultural cooperatives are relatively showing less efficiency in management and are facing a threat in survival. Therefore, local agricultural cooperatives should seek an increase in productivity and efficiency in business to survive through the struggle for existence that cannot be compared to what we have experienced before. Thus, inefficient elements that exist in local agricultural cooperatives should be unearthed and eliminated to enhance and improve operational efficiencies. In this study, we have selected local agricultural cooperatives in Sejong city and Gongju city as an object of study, and have used DEA analytic methods to evaluate the operational efficiency of each local agricultural cooperative. This study is aimed to focus on several issues. First, we have established fundamental concepts that are suitable for the purpose of this study by referring to theories of operational efficiencies that have been researched and progressed until recently. Second, methods of evaluating operational efficiencies of local agricultural cooperatives were sought based on the concept of operational efficiencies. Third, we have investigated the inefficient elements that may differ according to each local agricultural cooperative. By evaluating the operational efficiency of each local cooperative we can understand more concretely on the existent inefficient elements, and therefore present an optimal input. Based on the measured efficiency rates we may be able to solve the problem of the operational efficiencies of local agricultural cooperatives and propose a guideline to improve such issues. The implications of the results of this study can be summarized as shown below. First, the DEA analysis used in this study was applied to estimate relative efficiencies of local agricultural cooperatives located in Sejong city and Gongju city. The efficiency index measured by the DEA analysis is important not only because it is the index that points out the relative efficiency between local agricultural cooperatives, but also because it allows us to establish a plan to improve the efficiencies of local cooperatives and furthermore propose a plan that could lead us to manage available resources economically. This study offers valuable information for efficiency management strategies and cost cutting of local agricultural cooperatives. Second, by using DEA analysis, we can estimate the outcomes of local cooperatives without having any proactive suppositions of function form. Therefore we can estimate the efficiency of a particular local cooperative without having to assume the production function. Thus, efficiency measurements using DEA models can prevent the distortion of models caused by arbitrary assumptions.

본 연구는 기업의 사회적 책임(CSR)을 자선활동과 공익연계마케팅으로 구분하고, 유사성과 일관성 수준에 따른 소비자의 CSR 평가의 차이를 살펴보았다. 더 나아가 일관성을 개선하기 위한 방안으로 설명고리의 역할을 살펴보았다. 기업의 특성(기업능력; 이미지)과 CSR 활동 간의 유사성이 높은 경우, 자선활동은 기업의 사회공헌의도에 대한 의구심을 일으키고, 반면에 공익연계활동은 기업의 수익목적과 부합함으로 긍정적으로 평가하는 것으로 나왔다. 반면에 유사성이 낮은 경우, 자선활동은 기업의 의도와 부합하고, 공익연계활동은 기업의 의도와 일치하지 않아 소비자의 의구심을 일으키는 것으로 나왔다. 일관성을 중심으로 살펴본 결과, 같은 사회적 이슈에 대해 자선활동과 공익연계마케팅을 함께 수행한 경우, 소비자는 일관성을 지각하지 못하여 CSR에 대한 평가는 부정적으로 변화하였다. 기업이 같은 사회적 이슈에 대해 자선활동과 공익연계마케팅을 함께 수행할 경우 발생하는 일관성의 문제를 개선하기 위해 설명고리를 사용한 결과, 자선활동과 공익연계 마케팅의 순서에 따라 설명고리의 효과는 다르게 나타났다. 본 연구는 자선활동과 공익연계마케팅에 대한 기업의 의도를 소비자가 유사성과 일관성에 따라 어떻게 지각하고 CSR 평가에 어떤 영향을 미치는지 살펴보았다. 이는 유사성을 중심으로 적합성을 살펴본 기존의 연구에서 더 나아가 일관성을 고려하였다는 점에서 CSR 연구에서 사용되는 적합성 개념을 보다 정교화한 이론적 시사점과 기업이 CSR 전략을 수립할 때 고려해야 할 실무적 시사점을 함께 제공한다.

In this study, corporate social responsibility (CSR) is categorized into philanthropy and cause related marketing (CRM), which would be investigated in terms of similarity and consistency. To enhance the low fit due to lack of consistency, explanatory link would be employed as a marketing technique. Philanthropy means corporate activities supporting social issues coupled with corporate philosophy or mission, and entrepreneurship in the long-term perspective. These activities are thought to be more philanthropic in the sense that they are spontaneously performed for social welfare. On the other hand, cause-related marketing is more profit-oriented than philanthropic, since CSR is performed under the condition that consumers purchase campaigned products. We expect that, if philanthropic and CRM activities are executed together, consumers’ evaluation on the CSR would be affected by the degree of a fit between the firm and its CSR activities. The fit is a perceived link between two objects and be supposed to consist of similarity and consistency. Similarity is the level of a perceived congruity between corporate characteristics and its CSR activities, and consistency is the degree that consumers perceive upon corporate intention and purpose in common. In study 1, consumers evaluated philanthropic activities more positively in the case of low similarity than in the case of high similarity, and on the other hand they evaluated CRM activities more positively in the case of high similarity than in the case of low similarity. In study 2, some level of the ordering effect was detected for both of the philanthropic and CRM activities executed together in the same social issues. If philanthropic activities were precedently executed before CRM activities, consumer evaluation was found to be negative regardless of the level of similarity. Whereas if CRM activities were executed before philanthropic activities, consumer evaluation was found not to change. However, in the case that philanthropic and CRM activities were executed on different social issues, consumer evaluation did not significantly change. In study 3, in the case of high similarity, if the survey respondents were exposed to relational communication messages rather than to elaborational communication messages, those were positively affected, which led to an improvement in consumer evaluation. On the same token, in the case of low similarity, there was no differential improvement in consumer evaluation by means of either relational communication messages or elaborational communication messages. We investigated how consumers’ perception changes by means of corporate intention and its purpose of executing philanthropic and CRM activities, respectively. And furthermore we attempted to uncover how consumers evaluate CSR activities in terms of similarity and consistency. Finally, study results in detail are reported along with implications derived and discussed. Limitations and future directions of the study are also addressed.

공급망협력은 공급망에 대하여 전체적으로 이해하고 공급망관리의 운영적인 면에서의 효율성을 높일 수 있다는 점에서 학계와 산업계 모두에서 각광을 받고 있다. 공급망협력이 기업 간의 긴밀한 협력을 통하여, 독립적으로 운영되는 기존의 공급망시스템에서는 불가능하였던 성공적인 결과를 이룰 수 있을 것으로 기대되고 있다. 공급자주도재고관리(VMI)는 여러 산업분야에서 이미 실행되고 있으며. 재고를 낮추고 소비자서비스 수준을 높일 수 있는 공급망협력 프로그램들 중의 하나로서 잘 알려져 있다. 과거 대부분의 연구들이 전통적인 공급망과 비교하여 공급자주도재고관리를 이용한 공급망의 우수성을 옹호하고 있지만, 공급자주도재고관리의 강점을 충분히 얻기 위하여 필요로 하는 명확한 조건들에 대한 연구는 아직 진행 중에 있다. 이 연구는 공급자주도재고관리가 공급망성과에 미치는 영향에 대하여 조사하였다. 본 연구에서 제안된 모델은 하나의 구매자와 하나의 공급자로 구성된 두 단계 공급망을 나타낸다. 공급망의 성과는 모델분석과 예제의 두 가지 방법으로 측정하였다. 첫째, 두 가지 공급망시스템을 나타내는 단순재고관리모델을 최적화조건에서 분석하였다. 둘째, 수익과 생산, 재고관리, 설치, 주문, 그리고 운반에 관련된 세부적인 비용들을 포함하는 순이익모델을 제시하고 공급자주도재고관리시스템과 전통적인 공급망시스템을 예제를 통하여 다른 조건하에서 비교하였다. 제시된 순이익모델은 구매자와 공급자에 의한 의사결정과 정보교류의 순차적 과정을 바탕으로 하여 수요예측, 주문, 재고관리, 생산, 그리고 운송을 포함하는 다양한 운영과정을 나타낸다. 예제에서는 시장수요, 수요예측오류, 그리고 이윤폭의 3가지 환경적 혹은 운영상의 조건들이 공급자주도재고관리의 성과에 미치는 영향을 조사 하였다. 모델분석과 예제를 통하여 공급자주도재고관리의 우수성을 확인하는 동시에 다양한 운영상의 조건 하에서의 공급자주도재고관리 성과의 변화를 측정하였다. 주문비용과 재고관리비용만을 고려한 분석모델에 따르면 공급자주도재고관리시스템에서 전통적인 시스템보다 낮은 비용이 요구되는 것으로 확인되었다. 그러나, 순이익모델의 예제에 따르면, 공급자주도재고관리시스템이 항상 전통적 시스템보다 더 나은 성과를 내지는 않는 것으로 확인되었다. 공급자주도재고관리로 인한 비용감소는 구매자의 급격한 비용감소 때문이나, 대부분의 경우 공급자의 비용은 증가하는 것으로 나타났다. 이 연구는 또한 공급자주도재고관리로 인한 공급자의 손실을 줄이기 위한 조건을 파악하였다. 시장수요의 증가는 공급자의 순이익을 크게 감소시킴으로써, 결과적으로 공급자주도 재고관리로 인한 전체 공급망의 경제적 이득을 감소시킨다. 공급자의 입장에서는 전통적 공급망 하에서의 시장수요예측오류가 클 경우 공급자주도재고관리로 인한 경제적 이득은 높은 것으로 보인다. 순이익모델의 예제는 또한 구매자가 순이익마진을 높게 결정할 경우 공급자 뿐 만이 아니라 구매자에게도 공급자주도재고 관리로 인한 경제적 이득이 줄어드는 것을 보여준다. 이러한 결과는 공급자주도재고로 인한 모든 경제적 이득을 얻어내기 위해서는 시장가격을 적절히 통제함으로써 충분한 수요와 그에 상응하는 주문량을 유지하는 것이 중요함을 의미한다. 본 연구는 공급자주도재고관리의 실행에 관한 다음의 두 가지 중요한 경영지침을 제공함으로써 실무경영에 공헌하고 있다. 첫째, 이 연구는 공급자주도재고관리가 모든 참여자에게 혜택을 줄 수 있는 가능성을 발견하였다. 제시한 모델의 예제에 따르면 충분한 수요와 주문량을 확보함으로써 공급자도 공급자주도재고 관리에의 참여를 통한 경제적 이득을 얻어낼 수 있는 것으로 나타났다. 둘째, 본 연구는 공급자주도재고관리 프로그램으로 인한 비용절감을 확대할 수 있는 조건들을 발견하였다. 수요예측과 가격계약을 적절히 관리함 으로써 공급자와 구매자 모두 공급자주도재고관리의 이점을 극대화할 수 있다는 점을 결과분석을 통하여 보여주고 있다.

Supply chain collaboration has received heavy attention from both practitioners and academic researchers because of its focus on the entire supply chain’s interest and its potential to improve operational efficiency of supply chain management. The close collaboration among the supply chain members is expected to lead to the successful outcome that is not possibly made by the uncollaborative supply chain system. Vendor-Managed Inventory (VMI) became well known to be the supply chain collaboration program that has been already applied to various industries and enables the companies to lower inventories and increase customer service levels. While the majority of past studies support the superiority of the supply chain system with VMI over the traditional system without VMI, the exact conditions and requirements to fully exploit the strength of VMI are still under the investigation. This study investigates the impact of VMI on the supply chain performance. The proposed economic model represents a two stage supply chain system with a single buyer and a supplier. The performance evaluation is conducted in two ways-through model analysis and numerical examples. First, the simple inventory management models that represent two distinct supply chain systems are analyzed under the optimal conditions. Second, the profit-based models are developed to include the revenue and detailed cost items including production, inventory holding, setup, ordering, and transportation costs, and numerical examples are used to compare the profits of two different supply chain systems under different conditions. Based on the sequential process of decision-making and information sharing activities made by the buyer and supplier, the proposed model incorporates multiple steps of the operations including purchasing, replenishment, inventory control, production, and transportation. In the numerical examples, this study examines the impacts of tree environmental and operational conditions-market demand, forecast error, and profit margin-on the VMI’s performances. Based on the results of the model analysis and numerical examples, this study examines whether the VMI system is superior to the traditional system and identifies the pattern of VMI’s performance under different operational contexts. The analytical model including only ordering and inventory holding costs confirms that VMI results in less supply chain costs than the traditional system. The numerical examples of the profit-based model, however, show that VMI does not always outperform the traditional supply chain system. The cost saving due to VMI is caused by dramatic reduction of buyer’s costs, but, in most cases, the supplier appears to incur higher expenses. This study identifies the conditions that remedy supplier’s loss due to VMI. The increased market demand causes serious damage to supplier’s profit, and consequently decreases the economic benefit of VMI for the entire supply chain system. For the supplier, the economic advantage of the VMI system is high when the supplier makes a large error in forecasting market demands in the traditional supply chain system. The numerical examples also indicate that higher profit margin of the buyer reduces the economic advantage of the VMI system for the supplier as well as for the buyer. These results imply that retaining a sufficient amount of demands and corresponding order quantity by properly controlling the sales price is critical to obtain full economic benefits from the VMI program. This study makes the contributions to business practices by providing the following valuable managerial implications about VMI application. First, this study discovers the potential that VMI can be beneficial to every participant of this program. The numerical examples of the proposed model show that, by acquiring sufficient demands and order quantity, even the supplier can be financially benefited by participating in the VMI program. Second, this study reveals the specific conditions that enlarge the cost savings due to the VMI program. The outcomes of the analysis indicate that both supplier and buyer can optimally exploit the advantage of VMI by properly managing the demand forecast and price contract.