Earticle

본 논문은 해외 현지 자회사의 사회적 책임활동을 수요와 공급관점에서 선행요인과 활동을 분류하고 상호관계와 성과에 대한 영향을 살펴보고자 한다. 한국기업 해외진출 자회사를 대상으로 선행요인을 글로벌과 로컬의 압력요인으로 구분하고, 사회적 책임활동은 반응적 CSR 및 전략적 CSR로 유형화하여 분석한 결과, 첫째 글로벌 요인은 반응적 CSR과 전략적 CSR 모두에 유의한 정(+)의 영향을 미쳤으며, 상대적으로 전략적 CSR 보다 반응적 CSR에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 현지의 로컬 요인은 반응적 CSR에는 유의한 영향을 주지 못한 반면에 전략적 CSR에는 유의한 정(+)의 영향을 미쳤다. 셋째, 해외진출 자회사의 사회적 책임활동에는 글로벌 압력요인이 로컬 압력요인보다 상대적으로 더 지배적인 영향을 미쳐서 글로벌 규정, 지침 및 제도 등의 압력이 주요하게 작용함을 확인하였다. 넷째, 반응적 CSR 및 전략적 CSR 활동은 모두가 사회적 성과에 유의한 정(+)의 영향을 미쳤다. 결론적으로 반응적 CSR에는 글로벌 압력이, 전략적 CSR에는 로컬 요인이 더 큰 영향이 있음을 확인하였다. 본 연구는 자회사의 사회적 책임에 대한 글로벌 및 로컬의 압력이 CSR 유형에 따라 상이함을 실증적으로 규명한 점에 의의가 있다. 해외자회사는 글로벌 및 로컬의 영향력에 따라 사회적 책임활동의 수준과 유형을 결정하며 이를 통해 사회적 성과를 창출한다 할 것이다.

The purpose of this study is to identify the relationships between demand-side pressures factors and supply-side social responsibility activities of Korean foreign subsidiaries, and then examine its impacts on social performance. This study classifies CSR pressures as global and local determinants. Also subsidiaries’ social responsibility is divided into responsive and strategic activities. Strategic CSR is defined as subsidiaries’ social responsibility activities to intend both social benefits and firm performance through making strong local network and aggressive resource investment with value chain innovation. The key findings are as follows. Firstly, global factors have significantly positive influences both on responsive and strategic CSR activities. however, global factors have more impact on responsive than strategic CSR. Secondly, local factors have signigicant effects on strategic CSR, but no impact on responsive CSR activities. Local factors have more influences on strategic CSR rather than responsive CSR activities. Overall, global pressure factors have more influences on foreign subsidiaries’ social responsibility activities than local factors. Lastly, both responsive and strategic CSR are positive influences on subsidiaries’ social performance such as customer satisfaction, employee satisfaction and reputation. This exploratory study investigates that global and local factors as CSR determinants have significant influences on Korean foreign subsidiaries’ responsive and strategic activities and they have positive relationships with social performance. In addition, this study also shows that the two factors have meaningful differences and interactive effects on CSR activities. Those results provide some strategic insights to subsidiary CSR strategy and implementation.

본 연구는 연속시간 이자율차이모형에 대한 실증분석을 수행하고 있다. 연속시간에서 유위험이 자율평가 (uncovered interest parity)는 확률미분방정식으로 표현된다. 이 확률미분방정식의 해로 구해지는 환율의 로그는 외생적으로 주어지는 이자율차이의 비선형함수로 표현될 수 있다. 이러한 이자율차이의 동태적 특성을 파악하는 것은 환율시장의 효율성 및 환율의 움직임을 이해하는 출발점이 된다고 하겠다. 본 연구에서는 환율의 동태적 특성파악의 기초가 되는 이자율차이에 대한 다양한 종류의 연속시간 모형을 고려하고 이들을 실증분석을 통해 비교하고 있다. 본 연구에 서는 평균회귀(mean-reverting), 제어브라우니안모션(regulated Brownian motion), 제어점프디퓨젼(regulated jump-diffusion) 모형들의 특성과 특히 이들 모형들이 실제 데이터를 얼마나 잘 설명할 수 있는지 비교하기 위해 시뮬레이션을 수행하였다. 시뮬레이션은 연속시간모형을 시뮬레이티드 모멘트법 (simulated method of moment) 를 이용하여 얻은 모형의 파라메터들의 추정치들을 이용하여 수행하였다. 시뮬레이션 결과 모든 모형들이 이자율차이의 중요한 특성중의 하나인 높은 자기상관계수와 함께 높은 지속성을 보여주었다. 또한 시뮬레이션을 통해 얻은 변동성의 중위수는 실제 데이터의 변동성과 매우 유사한 값을 보여주었으며 모형들은 강한 ARCH 효과 또한 보여주었다. 특히 이들 세 모형 중 평균회귀 모형은 모형들 중 단순한 방법으로 추정 할 수 있으나 상대적으로 높은 설명력을 보여 효율적인 모형이라 할 수 있었다.

In continuous time, UIP is a stochastic differential equation. The solution of this differential equation, provides the log of exchange rate as a nonlinear function of the exogenous interest differential. In this sense, understanding dynamic properties of the interest rates differential is a natural starting point to understand exchange rate dynamics. Due to this reason we empirically examine various continuous-time models for the interest differential to check whether the model can produce many nonstandard features in the data and to compare performance of the models. If the interest rate differential model can generate empirical features of the data, this features can be transferred into the exchange rate solution in the process of the solving stochastic differential equation. Models we consider are mean-reverting, regulated Brownian motion, and regulated jump-diffusion model. To investigate the properties of the model and to examine its ability to explain the data we compare moments and other key features of the pseudo-data generated by the models and actual data. For this, we simulate the model by setting the parameters of the continuous-time model to point estimates obtained by the simulated method of moments (SMM). All models are able to generate high degree of persistence with high values of the autocorrelation coefficients. Median values of the simulated volatility are very similar to the volatility from the data and all models produce strong ARCH effects in interest rate differential. Out of the models, simple mean-reverting model performed reasonably well.

본 연구의 목적은 해외 진출한 한국 자회사의 노무관리의 현지화가 노무관리 성과에 미치는 영향을 종합적으로 살펴보고자 하는데 있다. 이를 위해, 노무관리의 현지화를 임금관리의 현지화, 평가관리의 현지화, 노사관계의 현지화, 교육훈련의 현지화로 정의 하고 해외 노무관리 성과는 노동생산성, 이직률 감소, 품질향상으로 정의 하였다. 연구의 대상인 중국과 베트남에 진출한 한국자회사를 대상으로 설문조사를 실시하여 중국과 베트남 소재, 169개 자회사로 부터 유효한 응답을 얻었으며, 다중회귀분석을 통해 이를 실증 분석 하였다. 본 연구의 노무관리의 현지화와 노무관리 성과의 분석결과를 살펴보면 아래와 같다. 첫째, 임금관리의 현지화는 품질향상과 이직률 감소에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 임금관리는 본사 정책 및 글로벌 스탠다드(Global Standard)를 적용하는 것이 품질향상과 이직률 감소에 기여할 수 있다. 둘째, 노사관계의 현지화는 노동생산성, 품질향상, 이직률 감소에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 노사관계를 현지화 하는 것이 노동생 산성 및 품질향상, 이직률 감소에 긍정적인 영향을 미친다는 것을 시사한다. 결론적으로 본 연구는 임금관리의 현지화는 품질향상과 이직률 감소에 부정적인 영향을 미치고 노사관계의 현지화는 노동생산성, 품질향상, 이직률 감소에 긍정적인 영향을 미친다는 것을 실증적으로 확인 하였다. 본 연구는 노무관리의 현지화가 노무관리 성과에 미치는 효과를 실증함으로써 중국과 베트남 등 신흥국 진출 한국 기업의 노무관리에 도움을 줄 것으로 기대 된다.

The object of this study is to analyze effects of localization of labor management of overseas Korea subsidiaries on labor management performances. We broke down localization of labor management into localization of wage management, performance evaluation, labor-management relations, and educational and training. Also, we measure labor management performance by labor productivity, decrease of turnover rate and quality improvement. We conducted a survey of subsidiaries of Korean firms located in China and Vietnam and received responses from one hundred sixty nine Korea subsidiaries. We analyzed the data by using Multiple Regression Analysis. Analysis results are as follow. First, localization of wage management is found to have negative effects on the decrease of turnover rate and quality improvement. So, we can expect that managers of the Korean subsidiaries in China and Vietnam had better follow parent company’s standard in wage management, which will have positive effects on the decrease of turnover rate and quality improvement. Second, localization of labor-management relations is found to have positive effects on labor productivity, decrease of turnover rate and quality improvement. So it would be good for the Korean subsidiaries in China and Vietnam to localize labor-management relations than to follow parent company’s standards. In conclusion, this study find that localization of wage management has negative effects on the decrease of turnover rate and quality improvement; however, localization of labor-management relations have positive effects on productivity of labor, decrease of turnover rate and quality improvement.

전 세계적으로 치열한 경쟁에 직면한 기업들은 경쟁우위를 유지 및 확보하기 위하여 국제 화를 전략적으로 활용하려는 경향이 있다. 이러한 추세를 반영하듯, 한국기업의 해외직접투자도 1980년대 이후 비약적으로 증가하고 있다. 그렇지만 한국기업의 해외직접투자는 아시아, 북미, 유럽이 총 투자건수의 93%, 총 투자금액의 85%를 차지할 정도로 이 세 지역에 여전히 편중되어 있다. 위험관리 차원에서도 한국기업은 해외직접투자 대상 지역을 다변화할 필요가 있다. 국제화 과정에서 기업들은 외국인비용에 직면하게 된다. 특히 브라질과 같은 낯선 국가로의 신규진출에 수반되는 외국인비용은 더욱 크게 느껴질 것이다. 따라서 그러한 비용을 상쇄할 수 있는 기업특유의 경쟁우위 소유 여부가 브라질 신규진출의 전제조건이 될 것이다. 지식기반관점에 따르면, 지식은 생산의 필수적인 요소이면서 동시에 새로운 기회탐색을 통한 가치창출의 주요 원동력이다. 지식의 종류에는 연구개발 활동으로 얻어지는 기술적 지식, 경험의 축적으로 얻어지는 해외시장에 대한 지식으로 구분할 수 있으며, 해외시장에 대한 지식은 국제화 전반과 관련된 일반적 지식과 지역특화적 지식으로 더 세분화할 수 있다. 본 연구에서는 기업특유의 경쟁우위 원천으로서 세 가지 종류의 지식, 즉 기술적 지식, 일반적 지식, 지역 특화적 지식이 한국기업의 브라질 신규진출에 어떠한 영향을 미치는지 살펴보았다. 실증분석 결과, 이 세 가지 종류의 지식 모두가 브라질 신규진출에 긍정적인 영향을 미친다는 사실을 알 수 있었다. 또한 세 가지 종류의 지식 중에서는, 지역특화적 지식이 특정지역과 관련이 있는 기업특유우위 특징을 지니고 있기 때문에, 브라질 신규진출의 가장 중요한 결정요인이라는 것을 알 수 있었다.

With the increased level of competition on a global basis, firms tend to use globalization as a strategy to gain and sustain competitive advantages. Reflecting this trend, Korean firms’ foreign direct investments (FDIs) have been increasing exponentially since the 1980s. Nevertheless the locations of the FDIs are limited to the three areas, Asia, North America and Europe, which account for 93% and 85% of the number and the amount of FDI, respectively. It may be thus necessary for Korean firms to diversify the locations of FDIs as a way of risk management. Firms are supposed to face liabilities of foreignness in their process of globalization. The liabilities of foreignness would be even greater with the first entry into such unfamiliar countries as Brazil. To offset the liabilities of foreignness, it would be required to have firm-specific advantages. According to knowledge-based view, knowledge is an essential component of production and a driving force for value creation through opportunity exploitation. Knowledge can be classified into technological knowledge obtained through R&D activities and foreign market knowledge accumulated through experience, with the latter being further classified into general knowledge and regional-specific knowledge. Based on the knowledge-based view, the purpose of this paper is to empirically test how three types of knowledge, technological knowledge, general knowledge, and regional-specific knowledge, affect Korean firms’ first entry into Brazil. The empirical results find that, as hypothesized, all the types of knowledge positively affect the entry. Furthermore, we find that regional-specific knowledge is the most important determinant of the entry, as such knowledge has the characteristics of location-bound firm-specific advantage. Theoretical and practical implications are discussed.

본 연구는 한국과 중국 종업원들을 대상으로 변혁적 리더십이 조직몰입에 미치는 영향을 살펴보았다. 특히 변혁적 리더십을 집단지향적 및 개인지향적 리더십 차원으로 구분하여 그 차별화된 효과성을 비교하는데 목적을 두었다. 두 국가는 유교사상을 바탕으로 하며 집단주의 문화권에 속한다는 공통점이 있지만 경제적 환경은 다소 차이를 보인다. 이러한 문화적 경제적 환경은 종업원들의 개인주의나 집단주의와 같은 가치성향에 영향을 미친다. 내재적 리더십 이론에 따르면 상사의 리더십에 대한 평가는 부하직원의 가치성향에 의해 결정된다. 따라서 본 연구에서는 두 국가 종업원들 간 리더십 효과성에서도 차이를 나타내는지를 살펴보는 것이 주요관심사이다. 분석결과, 한국에서는 집단지향적 및 개인지향적 변혁적 리더십 모두 조직몰입과 정의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 반면에 중국에서는 개인지향적 변혁적 리더십은 조직몰입과 정의 관계를 나타냈으나 집단지향적 변혁적 리더십은 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 또한 본 연구에서는 변혁적 리더십과 조직몰입 관계에서 심리적 임파워먼트의 조절효과를 살 펴보았다. 조절효과의 분석결과는 두 국가에서 대조적인 차이를 보였다. 한국에서는 심리적 임파워먼트가 집단지향적 변혁적 리더십과 조직몰입의 정의 관계를 강화시키는 반면에 개인 지향적 변혁적 리더십과는 유의한 조절효과를 나타내지 않았다. 이와 달리 중국에서는 심리적 임파워먼트가 개인지향적 변혁적 리더십과 조직몰입의 정의 관계를 강화시키는 반면에 집단 지향적 변혁적 리더십과는 유의한 조절효과를 나타내지 않았다. 이러한 분석결과는 국제인사 관리측면에서 중요한 이론적 실무적 시사점을 제공한다.

This study investigated the effect of transformational leadership on organizational commitment of Korean and Chinese employees. Especially, we focused on the comparison of the different effectiveness of group-focused and individual-focused transformational leaderships. There exist cultural similarity and economic difference between the two countries. Based on implicit leadership theory, we expect that leadership effectiveness would be different depending on employees’ value orientation. As a result, both group-focused and individual-focused transformational leaderships were positively related to organizational commitment in Korea. However, individual-focused transformational leaderships was positively related to organizational commitment, while there was no significant effect of group-focused transformational leadership in China. Furthermore, this study examined the moderating effect of psychological empowerment between transformational leadership and organizational commitment. The results showed a contradictory difference for the two countries. In Korea, psychological empowerment strengthened the positive relation between group-focused transformational leadership and organizational commitment, while there was no moderating effect of psychological empowerment between individual-focused transformational leadership and organizational commitment. Unlike Korea, in China, psychological empowerment strengthened the positive relation between individualfocused transformational leadership and organizational commitment, while there was no moderating effect of psychological empowerment between group-focused transformational leadership and organizational commitment. These findings provide important theoretical and practical implications in terms of international human resource management.

본 연구는 해외진출 성과의 원인을 설명함에 있어서 자원기반관점과 지식기반관점의 한계를 보완하고자, 이들의 연장선상에서 창의성과 흡수역량 관점, 그리고 전략적 지향성을 함께 논의하고자 한다. 또한 전통적인 제조업에 한정되었던 국제경영과 전략 연구의 틀을 창조산업인 엔터테인먼트 산업에 적용해 보고자 하였다. 이를 위해, 본 연구는 국내 온라인 게임 6대 배급사의 제품 총 252개의 해외 진출 케이스를 가지고 살펴보았다. 분석 결과, 창의성과 흡수 역량, 전략적 지향성(시장지향성 및 혁신지향성) 등 모든 잠재변수들 간의 인과관계가 유의하게 나타났고, 이들이 각 제품의 해외성과와도 통합적으로 유의한 연결 관계에 있음을 실증적으로 입증하였다. 본 연구는 특히 해외시장에 진출하고자 하는 엔터테인먼트 기업에게 효율적인 전략수립 방안을 제시할 수 있다. 따라서 본 연구는 학문적인 면에서나 실무적인 면에서 큰 시사점을 줄 것으로 기대된다.

This article focuses on finding creativity, absorptive capacity and strategic orientation(market orientation and innovation orientation) that have affected overseas performance differences in the game industry as the creative industry. This is the way to complement the limitations of the Resource-based view and Knowledge-based view. This study is based on 252 cases of foreign market distribution by major Korean Publishers to explore how each overseas market leads to its own performance for each product in team level. This result shows that all latent variables(That is, creativity, absorptive capacity, market orientation and innovation orientation) have significantly positive relationship, also, those have significantly positive connections with overseas performance of each product in online game industry. Therefore, this study is significant, as it theoretically and practically extends the existing perspectives regarding the overseas expansion of cultural content businesses.

본 연구는 국내 소셜네트워크서비스(Social Network Service, SNS)의 대표적인 사례인 ‘카카오톡’이 일본시장에 진출을 하는 과정을 고찰한다. SNS 비즈니스는 스마트폰에 같은 어플리케이션을 다운로드하고 설치한 가입자들끼리 정보를 주고받는 서비스이므로, 가입자 수 확보를 통한 네트워크효과(Network Effect)가 중요한 기능을 한다는 특징을 가지고 있다. 국내에서의 독보적인 성공을 거둔 카카오톡은 일본으로의 국제화를 시도하여 일본 가입자 수의 확보에 노력을 기울인다. 그러나, 2011년 8월에 처음으로 일본에 진입한 카카오톡에 비해 2000년부터 ‘한게임’을 내세워 일본에서 다양한 서비스를 이미 전개하고 있던 ‘네이버’의 ‘라인’은 축적된 일본시장에 대한 지식을 바탕으로 현지화된 서비스를 제공하고, 카카오톡에 비해 2개월 여 선도진입한 장점을 통해 가입자 수 경쟁에서 카카오톡에 승리하게 된다. 이후 카카오톡은 일본에 대한 현지화의 수준을 높이기 위해 ‘야후재팬’과 2012년 10월 합작투자를 진행하고 일본시장 탈환에 나서지만 뒤처진 가입자 수 경쟁을 끝내 역전시키지 못했고 누적 손실은 증가하였으며 결국 2014년 11월 야후재팬과 결별하게 된다. 카카오톡은 국내에서의 독점적 경쟁우위를 바탕으로 지역적으로 가까운 해외시장인 일본에 진출하였으나, 일본 내 소비자들에 대한 경험과 지식의 부족, 경쟁기업이 구축한 네트워크효 과를 극복하지 못하고 2번에 걸친 진입방식의 수정에도 불구하고 성공을 이끌어내지 못하였다. 이는 기존의 ‘싸이월드’ 등의 실패사례와도 유사한 유형으로서, 향후 일본시장 진출을 시도 하는 국내 ICT(Information and Communications Technologies)기업들에게 반면교사의 역할을 할 뿐만 아니라, 추가적인 실증분석의 필요성을 시사한다.

This study reviews the case study of Korea's leading Social Network Service(SNS) KaKaoTalk's Japanese market entry process. SNS business is a service for users to exchange information by downloading smartphone applications. The special feature is that its services are important for securing new users through network effect. As a leading SNS star application in Korea, KaKaoTalk attempted to internationalize Japanese market and focused on securing new Japanese users. However, in comparison to KaKaoTalk, Korea's another leading SNS　application; Hangame by Line owned by Naver; Korea's leading search engine which provided localization service by accumulated its market entry experience and won over KaKaoTalk by advantage of two month early market entry experience. Since then, KaKaoTalk's effort to increase localization level in Japanese market, KaKaoTalk strategically formed joint venture with Yahoo Japan in Oct. 2012 and attempted to secure more users and reclaim Japanese market, however, it failed to overcome its competitor by numbers and the accumulated debts increased and eventually split with Yahoo Japan in Nov. 2011. Although KaKaoTalk attempted to enter Japanese market by monopolistic competitive advantage in Korea, however it failed to overcome network effect by its competitor, lack of Japanese market experience and eventually failed to enter Japanese market with two revised market strategies. It is a similar failure case by ‘Cyworld’ and a good failure example for Korean ICT companies to enter Japanese market and implies for the necessity of additional experimental analysis.

본 연구는 최근 치열한 경쟁에 있는 중국 화장품 시장에서 중국소비자들의 한국 화장품 브랜드에 대한 감성적 소비가치와 브랜드 동일시 및 브랜드 애착과의 관계를 살펴보고자 하였다. 즉, 본 연구는 중국소비자들의 한국 화장품 브랜드에 대한 심미적, 상징적, 쾌락적 등을 내포한 감성적 소비가치가 개인적 및 사회적 브랜드 동일시를 통해 브랜드 애착에 영향에 미치는 관계를 살펴보고자 하였다. 이를 위해 본 연구는 중국의 베이징, 상하이, 광저우 등의 백화점, 할인점, 대형 쇼핑몰 등 한국 화장품 브랜드가 입점한 매장을 방문한 중국소비자들을 대상으로 설문을 실시하였으며, 총 273부가 실증분석에 이용되었다. 실증분석 결과 중국소비자들의 한국 화장품 브랜드에 대한 감성적 소비가치 중 심미성은 사회적 브랜드 동일시에는 긍정적인 영향이 확인된 반면, 개인적 브랜드 동일시에는 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 반면 쾌락성은 개인적 브랜드 동일시에는 유의적인 영향 관계가 확인된 반면, 사회적 브랜드 동일시에는 영향이 없는 것으로 나타났다. 상징성은 개인적 및 사회적 브랜드 동일시 모두에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 또한 중국소비 자들의 한국 화장품 브랜드에 대한 개인적, 사회적 브랜드 동일시 모두 브랜드 애착에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다.

This study attempted to examine how Chinese consumers’ emotional consumption value and brand identification of Korean cosmetics brands are related to brand attachment in the Chinese cosmetics market, where competition has recently intensified. In other words, this study observed how Chinese consumers’ emotional consumption value, which includes aesthetic, symbolic and hedonic values related to Korean cosmetics brands, affects the consumers’ brand attachment through personal or social brand identification. To this end, we surveyed Chinese consumers visiting Korean cosmetics shops in department stores, discount stores and large shopping malls in Beijing, Shanghai, Guangzhou and other cities in China. A total of 273 surveys were used in the empirical analysis. The results of empirical analysis confirmed that among the emotional consumption values Chinese consumers have for Korean cosmetics brands, aesthetic value positively affected social brand identification, but not personal brand identification. On the other hand, hedonic value had a significant effect on personal brand identification, but not on social brand identification. Symbolic value positively affected both personal and social brand identification. Furthermore, results showed that Chinese consumers’ personal and social brand identification of Korean cosmetics brands both had a positive effect on brand attachment. The results of this study provide implications to help Korean cosmetics companies gain a competitive edge in the Chinese cosmetics market by understanding Chinese consumers’ emotional consumption values of their brands and building brand images and using differentiated marketing strategies that can induce brand attachment.

본 연구에서는 장기재정추계나 장기투자계획에서 중요하게 고려되는 실질이자율의 장기전망 정확도를 높이기 위한 방법을 실증적으로 검토하였다. 폐쇄경제 및 개방경제 이론모형에서 도출된 경제변수들을 이용하여 회귀분석한 결과, 폐쇄경제를 상정하는 경우에도 자본의 한계 생산성을 이용하는 기존의 방법보다는 일인당 소득 증가율 및 취업자 증가율 등의 변수를 이 용하는 방법이 좀 더 적합한 것으로 나타났다. 또한 개방경제 모형에서 제기하듯이 국제금리도 국내 실질이자율에 유의한 영향을 미친다는 점을 확인하였다. 폐쇄경제와 개방경제 모형을 결합하는 경우 실질 이자율 추정의 적합도가 상당히 개선되며, 안정상태의 장기균형관계만 이용하는 것보다는 단기 동학도 고려하는 오차수정모형을 사용하면 추정 성과가 추가적으로 개선되는 것으로 나타났다.

This study attempts to improve long-term forecasting method for real interest rate in Korea by utilizing domestic macro-economic variables and international interest rate as well. The conventional method derives long-term forecasts of real interest rates from the relation between marginal product of capital which is mainly determined by domestic macro-economic variables such as population growth, saving rate and total factor productivity growth. We find out the forecasting performance can be improved by using growth of employment and income per worker rather than the marginal product of capital among the domestic macro-economic variables, which implies the potential measurement error of capital stock estimation. More important finding is that international interest rate also gives statistically significant influence on domestic real interest rate. Therefore we can get the best forecasting outcome by combining the information from employment, income per worker and international interest rate. A more complicating to combine these domestic and international variables using the degree of openness of capital market as a kind of weight is also considered, but contributes only marginally to forecasting performance. Another finding is that we can get additional gains in the forecasting performance of the model by employing an error correction model to consider short-term dynamics. The conventional forecasting method has suggested that the real interest rates in Korea would decline somewhat fast over the next thirty years as a result of accelerating population aging. In contrast, the forecasting method of this study implies that the declining speed of real interest can be limited in spite of decelerating economic growth due to population aging if international interest rate remains at a certain level.

치열한 경쟁과 성장정체를 극복하고 새로운 성장 동력을 모색하기 위해 중국기업들의 해외 M&A 열기가 갈수록 뜨거워지고 있다. 과거에는 동종 산업내의 인수합병을 통해 규모의 경제를 추구하는 경우가 대부분이었지만 최근에는 가치사슬 통합을 통해 사업간의 시너지 효과를 극대화하거나 비관련 다각화를 통해 신사업 기회를 모색하는 경우가 많아지고 있다. 본 연구에서는 중국 최대의 부동산 개발업체인 완다(萬達)그룹이 여러 차례의 구조전환을 통해 종합 문화·엔터테인먼트 기업으로 변신하는 과정을 살펴보고, 과연 완다가 어떻게 해외 M&A를 통 해 ‘자산경량화’ 전략을 실행하고 ‘문화제국’을 구축하고 있는지를 분석해보았다. 시장 환경 변화에 앞서가는 대응력, 정확한 전략적 판단력과 실행력, 그리고 정부와의 끈끈한 유대관계가 완다그룹의 성공적인 사업다각화와 국제화에 중요한 역할을 했다. 완다그룹의 사례분석을 통해 중국 민영기업의 글로벌 M&A를 통한 다각화 전략을 살펴보고 이들 기업과 경쟁 또는 협력관계에 있는 한국기업들에게 시사점을 제공하고자 한다.

Facing stagnation in growth and severe competition, Chinese firms have quickened their paces to ‘go global’ by cross-border M&A. While most of Chinese firms still tend to conduct horizontal M&As for achieving the economy of scale, vertical M&As, which aim to maximize synergy effect among business sectors by value chain integration are becoming more popular recently. It is also noticeable that there are increasing attempts to achieve diversification and expand into new business areas through overseas acquisitions. This study focuses on the business structure transformations of Wanda Group, a Chinese top real estate development firm, which is turning itself into a culture & entertainment company. We reviewed the development process of Wanda Group, and analyzed how Wanda Group has pursued the ‘asset-light’ strategy and established its ‘culture empire’ by a series of cross-border M&As. It is concluded that quick respond to environmental changes, strategic executive ability and close relationship with the government are key successful factors for Wanda’s diversification. Wanda is also much interested in acquiring Korean culture and entertainment companies, Korean companies can find a way to make synergy through strategic alliance with Wanda.