Earticle

기존 연구들은 과거 재해 경험이 기업의 학습을 촉진하며 기업경쟁우위를 높일 수 있음을 제시한다. 이에 본 연구는 재해 경험을 통한 기업학습을 제약하는 요인을 규명하고자 하였다. 구체적으로 본 연구는 기업이 경험한 재해의 불연속성 수준이 재해 경험을 통 한 학습 효과의 경계조건이 될 수 있다고 제시하였고, 기업이 경험한 재해의 불연속성이 높을수록 기업의 과거 재해 경험이 재해 취 약국에 대한 투자를 촉진하는 효과를 약화할 것이라고 가정하였다. 2011년부터 2022년 사이 1,239개의 미국 다국적 기업들의 그린 필드 투자와 지진 발생국 데이터를 분석한 결과, 더 높은 재해 불연속성을 경험한 기업일수록, 과거 재해 경험이 재해 취약국 투자에 미치는 긍정적인 영향이 감소 된다는 것을 확인할 수 있었다. 본 연구 결과는 기업이 자연재해로부터 얻을 수 있는 경험적 학습의 가 치가 재해의 불연속성에 대한 인식에 따라 달라질 수 있다는 시사점을 제시한다.

Research has suggested that firms can learn from their previous disaster experiences, and firms with such experiences tend to have a competitive advantage when investing in disaster-prone countries. This study highlights that while disaster experience conveys valuable learning opportunities, there is a boundary condition on its effectiveness. Specifically, this study focuses on a firm’s experience with disaster discontinuity, proxied by the variance of a firm’s annual exposure to a focal type of disasters, and suggests that it attenuates firms’ motives to learn from their recent disaster experiences. I hypothesize that the greater a firm’s experience with disaster discontinuity, the less likely the firm’s recent experience with high-impact disasters will increase its propensity to invest in disaster-prone countries. Analyzing data on greenfield FDIs of 1,239 U.S. MNEs and earthquake events in their target countries from 2011 to 2022, I found that the positive impact of recent disaster experience on MNEs’ investments in disaster-prone countries diminishes as firms’ experience with disaster discontinuity increases. The findings underscore the importance of understanding the boundaries of the learning advantages that firms can obtain from their previous disaster experiences. This study contributes to the literature by highlighting the nuanced nature of learning from adverse events and its implications for firms’ international investment decisions.

본 연구는 베트남 소셜 미디어 시장에서 Z세대를 중심으로 사회 비교, 관련성, 희소성, 역량이 소외되고 싶지 않은 두려움(fear of missing out-FoMO)에 미치는 복잡한 상호작용을 살펴보고, 틱톡 사용 행동과 FoMO 사이에서 틱톡 사용 태도의 매개 효과를 검증 함으로써, 소셜 미디어 사용에서 FoMO뿐만 아니라 사용자의 태도가 중요한 요인임을 시사한다. 본 연구는 베트남의 활발한 틱톡 사 용자를 대상으로 설문조사를 진행한 후, 300개의 유효 표본을 CB-SEM을 통해 분석했다. 연구 결과, 사회 비교와 희소성이 FoMO를 증가시켰으며, FoMO는 틱톡 사용을 증가시키는 것으로 나타났다. 또한, 틱톡 사용 태도는 FoMO와 틱톡 사용 간의 관계를 매개하는 것으로 확인되었다. 이러한 결과는 베트남의 Z세대가 소셜 미디어 사용에서 FoMO를 경험하고, 이는 사용 태도를 통해 틱톡 사용을 촉진할 수 있음을 보여준다. 본 연구는 틱톡의 알고리즘 기반 콘텐츠 바이럴리티와 빠른 동향 주기로 특징지어지는 독특한 동역학이 소셜 미디어 사용자 행동을 이해하는 데 있어 사회 비교 및 희소성이 FoMO를 자극하는 중요한 요인임을 강조하며, 사용자의 태도가 이 관계를 긍정적으로 매개할 수 있음을 시사한다. 이러한 통찰력은 마케터가 FoMO를 활용하여 사용자 참여를 증진하는 전략을 개 발하는 데 유용하며, 정신 건강 실무자가 소셜 미디어 사용의 부정적 영향을 완화하는 개입 방안을 설계하는 데 도움이 될 수 있다.

This study delves into the intricate dynamics between social comparison, relevance, scarcity, and competence, and their effects on the fear of missing out (FoMO) among Generation Z within the Vietnamese social media landscape. Specifically, it examines the mediating role of TikTok usage attitude in the relationship between FoMO and actual TikTok usage behavior. The research suggests that beyond the direct influence of FoMO, user attitude is a critical factor in determining social media engagement. Vietnam's Generation Z, who have grown up during a period of rapid economic development and widespread adoption of digital technology, are particularly engaged with social media platforms like TikTok. This generation is characterized by a strong connection to community and family values, coupled with an increasing openness to global trends and digital engagement. Utilizing a survey of active TikTok users in Vietnam, the study analyzed 300 valid samples through CB-SEM to uncover significant findings. It was revealed that both social comparison and scarcity are potent triggers for FoMO, which in turn drives increased TikTok usage. Additionally, the mediation analysis confirmed that TikTok usage attitude significantly bridges the gap between FoMO and TikTok engagement, emphasizing the role of user perception in moderating social media behaviors. These insights underscore the importance of understanding the psychological mechanisms behind FoMO, especially in the context of TikTok’s algorithm-driven content virality and fast-paced trend cycles. The study provides valuable implications for marketers aiming to leverage FoMO in enhancing user engagement, as well as for mental health practitioners seeking to address the adverse effects of excessive social media use. Moreover, the findings suggest that targeted interventions could be developed to encourage healthier digital behaviors among Vietnamese Gen Z users by focusing on modifying their attitudes toward social media usage.

본 연구는 지역 간 국경을 넘는 인수합병과 거래 기간 사이의 관계를 조사하고, 거래 중요도와 피인수기업의 상장 여부의 조절 효과 에 초점을 맞추고 있다. 지역화 이론에 기반하여, 본 연구는 지역 간 국경을 넘는 인수합병이 지역 내 발생하는 인수합병에 비해 더 많 은 거래 기간이 소요됨을 주장한다. 하지만 이러한 관계는 거래 중요도와 피인수기업의 상장 여부에 따라 조절될 수 있다. 일반적으로 인수 기업에게 중요한 거래일수록 의사 결정과 자원 배분이 더 효율적으로 이루질 가능성이 높기 때문에 지역 간 거래라고 하더라도 거래 기간이 단축될 가능성이 높다. 또한 피인수 기업이 상장이 된 기업인 경우에는 그렇지 않은 경우에 비해 더 많은 투명성과 신속한 정보 접근이 가능해지기 때문에 정보 비대칭성이 완화되어 지역 간 거래에서 거래 기간을 줄이는 데 기여할 수 있다. 2012년부터 2023년까지 전 세계적으로 완료된 755건의 국경 간 인수합병 거래를 포함한 글로벌 샘플을 사용한 분석 결과는 이러한 주장을 실증적 으로 뒷받침한다. 이 연구는 지역 간 역학이 국제 인수합병 거래 기간에 미치는 영향을 이해하고, 거래 중요도와 피인수기업의 상장 여 부의 조절 역할을 이해하는 데 기여함으로써 기존의 학술 문헌을 풍부하게 할 뿐만 아니라, 실질적인 시사점을 제공하여 국경 간 M&A 전략에 대한 보다 정교한 이해에 일조한다.

This study explores the relationship between inter-regional cross-border mergers and acquisitions (M&A) and deal duration, with a focus on how deal importance and the public status of target firms moderate this relationship. Grounded in regionalization theory, the research suggests that inter-regional cross-border M&As generally experience longer deal durations than intra-regional deals due to the heightened complexities involved in managing organizational and environmental differences across regions. However, this relationship is moderated by two factors: the importance of the deal to the acquiring firm and whether the target firm is publicly listed. Deals of greater importance to the acquirer may facilitate more efficient decision-making and resource allocation, potentially reducing deal duration. Meanwhile, the public status of the target firm, which typically brings increased transparency and more timely access to information, helps mitigate information asymmetry and, in turn, may shorten deal duration. The empirical analysis, based on a global dataset of 755 completed cross-border M&A deals from 2012 to 2023, supports these hypotheses. The findings contribute to a more nuanced understanding of how inter-regional dynamics influence cross-border M&A durations and underscore the moderating roles of deal importance and the public status of target firms. This research advances academic discussions on cross-border M&A strategies while providing practical insights for firms looking to optimize their international acquisition efforts.

본 연구는 벤처기업의 인수합병을 통한 사업 철수(Exit) 의도에 영향을 미치는 결정 요인에 대해 살펴보았다. 기업이 지닌 내부 자 원과 역량이 경영진의 피인수합병 의도에 어떠한 영향을 미치는지, 또한 자원과 역량 간의 상호작용이 인수합병 의도에 미치는 영향 은 무엇인지를 밝히고자 하는 것이 목적이다. 우리는 자원기반관점에 근거하여 기업의 가치사슬에서 해당 기업의 미래 성장 가능성으 로 연결될 수 있는 내부 자원과 역량을 세분화하여 어떤 요소가 피인수합병 의도에 연결되는지를 찾고자 하였다. 특히 벤처의 독창적 글로벌 기술 자원 및 브랜드 자산을 비롯하여, 마케팅, 제품개발, 제조 역량 및 창업자의 경험이 피인수합병 의도에 어떠한 영향을 주 는지를 검증하였다. 실증분석을 위하여 2019년 벤처기업정밀실태조사 데이터를 활용하였으며, 총 1,116개의 기업표본이 분석되었 다. 분석 결과, 벤처기업의 독창적 글로벌 기술 자원, 브랜드 자산, 마케팅 역량이 피인수합병 의도에 긍정적 영향을 주는 반면, 제품 개발 역량과 창업자의 경험은 오히려 피인수합병 의도에 부정적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 그리고 창업자의 경험은 제품개발 역량의 부정적인 영향을 양의 방향으로 조절하는 것을 확인할 수 있었다. 그러나 제조 역량이 피인수합병 의도에 미치는 영향을 유의 하지 않은 결과를 보여주었다. 이러한 분석 결과는 기업의 기술, 브랜드, 마케팅 역량을 구축하는 것이 피인수합병을 통한 원활한 철 수 및 매각을 가능케 할 수 있으며, 해당 부분의 정책적 지원이 벤처기업의 인수합병시장을 활성화 할 수 있다는 실무적, 정책적 시사 점을 제시한다. 더불어 본 연구는 벤처 기업의 내부자원과 역량을 기반으로 기업의 피인수합병 의도를 실증 분석했다는 점에서 향후 연구에 이론적 시사점을 제시하고 있다.

This study examines the determinants that affect the intention of a venture company to exit through M&A. The purpose of this study is to clarify how the internal resources and capabilities of a company affect the management's intention to be acquired and how the interaction between resources and capabilities affects the intention to be acquired. Based on the resource-based view, we identified the internal resources and capabilities that can be linked to the future growth potential of the company in the value chain of the company and investigated which factors are linked to the intention to be acquired. In particular, we verified how the unique global technological resources and brand assets of the venture, as well as marketing capabilities, product development capabilities, manufacturing capabilities, and the founder's experience, affect the intention to be acquired. For the empirical analysis, we utilized the 2019 Venture Business Precision Survey Report data, and as a result, 1,116 corporate samples were analyzed. The results of the analysis showed that the unique global technology resources, brand assets, and marketing capabilities of venture companies had a positive effect on the intention to be acquired, while product development capabilities and the founder’s experience had a negative effect on the intention to be acquired. In addition, it was confirmed that the founder’s experience positively moderated the negative effect of product development capabilities. However, the effect of manufacturing capabilities on the intention to be acquired was insignificant. These results suggest practical and policy implications that building a company’s technology, brand, and marketing capabilities can enable a smooth exit through acquisitions, and that policy support in this area can activate the M&A market for venture companies. In addition, this study empirically analyzed the company’s intention to be acquired based on the internal resources and capabilities of venture companies, thereby suggesting theoretical implications for future research.

본 연구는 국제화 폭과 깊이의 속도가 기업의 재진입 결정에 미치는 영향에 관해 실증적으로 검증하였다. 재진입이란 기업이 퇴출한 지역으로 다시 진입하는 후속투자의 한 방식으로 1960년대부터 연구되어 온 분야이다. 하지만 대부분의 국제경영학의 지금까지의 연 구는 신규진입에 관한 연구가 주로 진행되어 왔으며 따라서 재진입에 관한 연구는 매우 적은 편이다. 특히 국제경영학에서는 기업의 국제화 속도가 재진입에 미치는 영향에 관한 연구는 거의 존재하지 않는다. 이러한 연구의 한계를 극복하고자 본 연구는 국제화의 속 도가 기업의 재진입의 결정에 미치는 영향을 검증하고자 하였다. 웁살라 모델, 조직학습 이론, 그리고 국제화의 폭과 깊이라는 이론을 바탕으로 국제화에서도 국제화의 폭과 깊이의 속도가 기업의 재진입에 영향에 대하여 실증적으로 검증하였다. 또한 여유자원 이론을 바탕으로 기업의 재무적 여유자원이 이 관계를 조절하는 지에 대해서도 검증하였다. 2010년부터 2020년까지 아세안 지역으로 재진입 을 시도한 396개의 일본 다국적 기업을 대상으로 실증적으로 검증한 본 연구의 결과에 따르면 국제화의 폭과 깊이의 속도는 기업의 재 진입에 긍정적으로 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 기업의 재무적 여유자원은 이 관계를 긍정적으로 조절하는 것으로 나타났다. 즉 본 연구의 결과는 기업이 더 빨리 해외로 국제화를 진행한 경우 해외 시장에 대한 지식의 폭은 넓어지고 깊이는 깊어지게 되므로 결 과적으로 기업은 외국인 비용을 줄일 수 있는 경험적 지식을 더 많이 쌓게 되면서 기업의 재진입을 촉진한다는 것을 암시한다. 또한 기 업의 여유자원이 많을수록 재진입에 드는 리스크와 비용에 대한 부담을 줄일 수 있으므로 국제화의 속도를 촉진하게 되고, 이는 결국 재진입에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 의미 있는 실증분석 결과를 제시하고 있다.

Although the concept of re-entry is not very new in International Business studies, extant studies neglected to explore the research topic. In particular, although internationalization speed – time dimension – has long been regarded as a salient factor that shapes a firm's internationalization process, very little is known about how and whether internationalization speed influences a firm’s re-entry decisions. To address research gaps, by drawing on the Uppsala model and the theoretical concepts of internationalization breadth and depth while using 396 Japanese multinational enterprises from 2010 to 2020, the binary logit regression estimation results reveal that internationalization breadth and depth speed are positively associated with a firm's re-entry decision. Moreover, based on the theoretical concept of financial slack, this study further found that financial slack positively moderates the relationship between internationalization speed and a firm's re-entry. The results of this study imply that diverse and sophisticated knowledge accumulated in the past by staying in foreign countries longer may be significant to making re-entry decisions and escalating commitments. This study also generates meaningful implications suggesting that the financial slack is salient in mitigating financial costs and pressures relevant to re-entrants, thereby positively affecting a firm's re-entry decision.

최근 중국 정부가 탄소중립을 선언하면서 사회 전반에서 ESG경영에 대한 관심이 고조되고 있다. 본 연구는 중국 A주 상장기업을 대상으로 ESG 활동이 기업의 재무적 성과에 미치는 영향을 분석하고, 최고경영진(TMT)의 해외경험이 이 관계에 어떠한 조절효과를 가지는지 실증적으로 검증하였다. 2016년부터 2022년까지의 패널데이터를 활용하여 회귀분석을 실시한 결과, 중국 상장기업의 ESG 활동과 재무적 성과 간에는 역 U자형의 비선형적 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 또한, 최고경영진의 해외경험은 ESG수준과 기업 성과 간의 관계에 부분적으로 긍정적인 조절효과를 가지는 것으로 나타났다. 특히 ESG 경영의 초기 단계에서 해외경험 비율이 높은 경영진은 ESG 활동의 효과를 더욱 강화시킬 수 있는 것으로 분석되었다. 그러나 TMT의 해외경험이 과도한 ESG 활동으로 인한 부정 적 영향을 완화하는 데는 제한적인 효과를 보였다. 이러한 결과는 기업들이 보유한 자원과 역량에 맞게 ESG 활동을 균형 있게 추진해야 하며, ESG경영의 효과를 극대화하기 위해서 는 전략적인 접근과 함께 글로벌 시각을 가진 리더십이 중요하다는 점을 시사한다. 본 연구는 신흥국 맥락에서 ESG와 기업 재무적 성 과 간의 관계를 심층적으로 분석하고, 최고경영진 특성의 역할을 규명함으로써 관련 연구 및 실무에 기여할 수 있을 것으로 기대된다.

The recent declaration of carbon neutrality by the Chinese government has greatly increased the interest in ESG management in the society. This study analyzes the impact of ESG activities on the financial performance of Chinese A-share listed firms and empirically examines the moderating effect of top management's (TMT) overseas experience on this relationship. Using panel data from 2016 to 2022, the regression analysis shows that there is an inverted U-shaped nonlinear relationship between ESG activities and financial performance of Chinese listed firms. Furthermore, the results also show that top management's overseas experience has a partial positive moderating effect on the relationship between ESG and firm performance. In particular, in the initial stage of ESG management, TMTs with a higher proportion of overseas experience can further enhance the effectiveness of ESG activities. However, the ability of TMT international experience to mitigate the negative impacts of excessive ESG investment was found to be limited. These findings suggest that companies need to balance ESG activities with their resources and capabilities, and that leadership with a global perspective along with a strategic approach is important to maximize the effectiveness of ESG management. This study contributes to related research and practice by further analyzing the relationship between ESG and firm performance in the context of emerging economies and identifying the role of top management characteristics.

본 연구는 COVID-19 팬데믹 시기에 아시아시장에 진출해 있던 한국기업 해외자회사를 대상으로 해외자회사의 역할이 현지시장 철수의지에 미치는 영향을 실증분석한다. Bartlett and Ghoshal(1986)이 제시한 해외자회사 역할 구분(블랙홀, 전략적리더, 실행자, 기여자)에 따라 106개 해외자회사의 역할을 구분하고 팬데믹 시기에 해외자회사의 역할이 현지시장 철수의지에 미치는 영향을 탐색 적으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 블랙홀 역할은 현지시장 철수의지에 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이는 블 랙홀 역할 해외자회사의 경우 내부 역량이 높은 수준은 아니지만, 현지시장의 매력도가 높다고 판단하고 있기 때문에 현지시장에서의 이점을 활용하기 위해 COVID-19 팬데믹 위기에도 불구하고 현지시장에서 사업을 유지하려는 것으로 판단된다. 둘째, 전략적리더 역 할은 현지시장 철수의지에 유의한 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 전략적리더 역할의 해외자회사는 높은 수준의 자원과 역 량을 보유하고 있으며, 현지시장의 매력도가 높기 때문에 COVID-19 팬데믹 위기에도 불구하고 현지시장에 서 사업을 유지하려는 것 으로 보인다. 셋째, 실행자 역할은 현지시장 철수의지에 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 실행자 역할의 해외자회사는 그 정의상 현지시장에 대한 중요성이 높지 않으며, 자회사 역량도 높지 않은 특성이 있다. 따라서 COVID-19 팬데믹 위기 하에서 현지시 장에서 철수를 긴급하게 고려해야 하는 긴급성이 높지 않기 때문에 이러한 결과가 나타난 것으로 판단된다. 넷째, 기여자 역할은 현지 시장 철수의지에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 기여자 역할의 해외자회사는 COVID-19 팬데믹과 같은 위험 발생 시 보유한 역량을 효과적으로 사용할 수 있는 다른 시장으로의 이동을 고려할 수 있고, 외국기업에 친화적인 국가로 이동할 수 있기 때문에 현지시장에서 철수를 고려하는 것으로 판단된다. 본 연구는 COVID-19 팬데믹이라는 특수한 상황 하에서 Bartlett and Ghoshal(1986)이 제시한 해외자회사의 전략적 역할과 현지시장 철수의지 간 연관성을 상황이론의 관점에서 탐색적으로 규명하고 있 다는 점에서 유용한 이론적, 실무적 시사점을 제시할 수 있을 것으로 기대된다.

This study empirically analyzes the impact of the role of foreign subsidiaries on the intention to exit from local markets for foreign subsidiaries of Korean firms that entered the Asian market during the COVID-19 pandemic. Based on the role classification of foreign subsidiaries proposed by Bartlett and Ghoshal (1986) (black hole, strategic leader, implementer, and contributor), the roles of 106 foreign subsidiaries were classified and the results of an exploratory analysis of the impact on the intention to exit from local markets during the pandemic were as follows. First, it was found that black hole subsidiaries do not have a significant impact on the intention to exit from local markets. This is because black hole subsidiaries consider the local market to be highly attractive even though their internal capabilities are not high, and thus they try to maintain their business in the local market despite the COVID-19 pandemic crisis in order to take advantage of the local market. Second, strategic leader subsidiaries were found to have a significant negative impact on the intention to exit from local markets. Strategic leader subsidiaries have a high level of resources and capabilities, and since the local market is highly attractive, they seem to try to maintain their business in the local market despite the COVID-19 pandemic crisis. Third, the implementer subsidiary was found to have no significant effect on the intention to exit from the local market. Although the strategic importance and capabilities of the local market are low for the implementer foreign subsidiary, it is judged that it does not have a significant impact on the intention to exit from the local market because it can perform value-added activities that transfer local information to headquarters, even in special situations such as COVID-19. Fourth, the contributor subsidiary was found to have a significant positive effect on the intention to exit from the local market. The contributor subsidiary was found to consider exiting from the local market because it can consider moving to another market where it can effectively use its capabilities in the event of a risk such as the COVID-19 pandemic and move to a country that is friendly to foreign firms. This study is expected to provide useful theoretical and practical implications by exploring the link between the strategic role of foreign subsidiaries and the intention to exit from the local markets, as proposed by Bartlett and Ghoshal (1986) from a contingency theory, under the special circumstances of the COVID-19 pandemic.

본 연구는 기업의 소유 유형이 기업기배구조(Corporate Governance)와 재무적 성과 간 관계에 미치는 영향을 규명하기 위해 1990년대 말 세계무역기구 가입과 2006년 말 ‘비유통주의 유통화 개혁’ 등으로 기업지배구조 관련 제도적·환경적 압력이 높아지고 있는 중국 기업들을 대상으로 실증 분석을 시도한 논문이다. 상하이증권거래소에 상장된 중국기업들 중 2009년부터 2017년까지 총 9년간 관찰 가능한 405개의 기업이 표본 대상이 되어 고정효과모형(fixed effect model)으로 분석하였다. 실증 과정에선 기업지배구 조 변수 중 핵심적 ‘경영’ 주체로 판단될 수 있는 이사회와 최고경영자의 특성을 독립변수로 상정하여 이사회 전체 중 사외이사가 차 지하는 비율, 이사회 전체 중 정치적 연관성을 가진 이사회 이사의 비율, 최고경영자의 재임기간, 최고경영자의 정치적 연관성 등이 기업의 재무적 성과와 가지는 인과 관계를 살폈다. 또한 추가적으로 공․사기업의 여부를 구분 짓는 소유 유형을 독립변수 상정하였으 며 이 요인이 각각의 독립․종속 변수 간 관계에 미치는 상호작용 효과를 검증하였다. 실증 분석 결과, 연구에서 상정된 네 가지 독립 변수 중 이사회의 정치적 연관성을 제외한 모든 요인이 기업의 재무적 성과와 유의미한 관계를 가짐을 확인할 수 있었다. 또한, 중국 내 환경적 특수성과 이론적 근거를 바탕으로 수립된 기업지배구조와 재무적 성과 간 관계에 있어 소유 유형이 가지는 상호작용 효과 역시 이사회의 정치적 연관성과 관련한 가설을 제외한 모든 가설에서 유의미한 조절효과를 가짐을 확인할 수 있었다. 이는 독자적 정 치, 경제 체제를 가진 중국 내 기업들의 연구에 있어 그간 일관성을 보이지 못했던 주요 경영 주체의 특성과 재무적 성과 간 유의미성 을 종단적으로 살펴봤다는 의미를 가지는 동시에 중국 기업관련 연구에 있어 주요 경영 주체의 정치적 연관성, 기업 소유 유형 등이 중요한 변수로 고려될 수 있다는 시사점을 가진다.

This study aims to investigate the effect of the corporate ownership type on the relationship between corporate governance and financial performance. Therefore, in this paper, we have conducted an empirical analysis of Chinese enterprises under increasing institutional and environmental pressure due to China’s accession to the WTO in the late 1990s and the "Equity Division Reform" at the end of 2006. Among the enterprises listed on the Shanghai Stock Exchange (SSE), 405 enterprises observable for nine years from 2009 to 2017 have been sampled and analyzed with a fixed effect model. In the empirical analysis, the characteristics of BOD and CEO, which can be considered to be principal ‘management' agents among the corporate governance variables, are postulated as an independent variable. We have studied the causal relationship of the following factors with corporate financial performance: the ratio of outside directors in the BOD, the ratio of directors with political connections in the BOD, the CEO‘s tenure and the CEO’s political connection. In addition, the ownership type distinguishing between a state-owned enterprise and a private-owned enterprise is postulated as an independent variable. This factor is used to verify their interaction effect on the causal relationship between each independent variable and the dependent variable. The results of the empirical analysis are as follows. Given the four independent variables proposed in this study, all factors except for the BOD’s political connection have a significant relationship with corporate financial performance. In addition, it could be found that the interaction effect of the ownership type in the relationship between corporate governance and financial performance have a significant moderation effect on all hypotheses except for the hypothesis related to the BOD’s political connection. Here the corporate governance is based on the environmental uniqueness in China and the rationale. These results have the following meaningful implications: we have made a longitudinal study on the significance between the characteristics of principal ‘management' agents and the financial performance, which have not shown consistency in the study of enterprises in China with its own independent political and economic systems. In the study of Chinese enterprises, the political connections of principal ‘management' agents and the corporate ownership type can be considered as important variables.

본 연구는 우리나라 유가증권시장에서 국제다각화 기업을 대상으로 기업의 대리인비용이 경영성과에 미치는 영향을 분석하는 것이 다. 이를 검증하기 위해 표본의 선정기간은 코로나 19가 본격적으로 시작된 2020년의 기점으로 전 3년과 후 3년인 2017년에서 2023 년까지 총 7년 동안 표본 선정기준을 충족한 1,617개 표본을 선정하여 실증분석하였다. 본 연구에서는 대리인 비용의 대용치로 자산회전율, 접대비 비율, 판매비와관리비비율, 여유현금흐름비율을 사용하였으며 경영성 과의 대용치로는 자산순이익률을 사용하였다. 분석결과, 첫째, 국제다각화 기업의 자산회전율이 높을수록 경영성과가 높게 나타났다. 둘째, 우리나라의 국제다각화 기업에서 적 절한 접대비 통제가 이루어지고 있으며 그 결과 경영성과에 긍정적인 영향을 나타내고 있음을 확인하였다. 셋째, 우리나라의 국제다 각화 기업은 판매비와 관리비를 적절하게 통제하고 있어 경영성과에 긍정적인 영향을 나타내고 있었다. 넷째, 국제다각화 기업은 여 유현금흐름을 통제하고 있는 것으로 나타났으나 통계적으로 유의하지는 않았다. 본 연구의 결과, 우리나라 유가증권시장에서 국제다각화 기업의 대리인 비용에 대한 적절한 통제가 기업의 경영성과에 긍정적인 영 향을 미치고 있음을 알 수 있었다. 이러한 결과는 국제다각화 기업 내에서 대리인 비용을 절감할 수 있는 메커니즘을 적절히 구축하여 기업의 경영성과를 제고시키는 근거자료가 될 것으로 기대한다. 또한 이와 관련한 정책입안자들에게도 기업내에 대리인비용 관련 통 제제도가 자연스럽게 시스템화 될 수 있는 방안 마련에 근거가 될 것으로 판단한다.

The present study analyzed the effects of corporate agent costs on managerial performance for internationally diversified firms in the Korean exchange. A total of 1,617 data were collected based on a selection criterion, corporate data for seven years ranged from 2017 to 2013, three years before the COVID-19 outbreak, and three years after the outbreak. The data were empirically analyzed. In the current study, asset turnover, entertainment cost ratio, sales and management cost ratio, and free cash flow ratio were used as substitutes for agent costs. In addition, asset net income was used as substitutes for managerial performance. The results of the analysis were as follows. First, the higher the asset turnover rate of internationally diversified firms is, the higher the managerial performance is. Second, the results revealed that appropriate entertainment cost control is being implemented in internationally diversified firms. Accordingly, the control had a positive effect on managerial performance. Third, internationally diversified firms have shown a positive effect on managerial performance as they properly control sales and management costs. Fourth, internationally diversified firms were insignificantly controlling their free cash flow. These results were expected to serve as a basis for improving the managerial performance of internationally diversified firms in Korea by properly establishing a mechanism to reduce agent costs. Moreover, the results would serve as a basis for policy makers in this regard to prepare a plan for the agency cost-related control system to be naturally systemized within internationally diversified firms in Korea.

본 논문은 다국적기업이 현지국 신흥시장에서 행하는 사회혁신에 대해 영향을 미치는 인자를 이해관계자의 관점에서 실증을 도모 하였다. 특히 이해관계자 중에서도 기업의 행동과 의사결정에 보다 직접적인 영향을 미치는 핵심 1차 이해관계자에 중점을 둠으로써 소비자나 기업 내부 관리자 혹은 협력기업의 역할을 심층적으로 조명해 보고자 하였다. 본 논문은 글로벌 경제 속에서 대표적인 신흥 시장이라고 고려할 수 있는 중국에서 서베이를 통해 데이터를 확보하였고, 다중회귀분석을 활용하여 1차 이해관계자와 다국적기업 자회사의 사회혁신에 대한 기여 간 인과관계를 살펴보았다. 실증 결과, 모든 1차 이해관계자가 사회적 감시자 및 감독자의 역할을 수 행함을 발견하였으며, 특히 내부 관리자는 제조업 분야에서, 그리고 소비자는 서비스업 분야에서 그 역할이 확대됨을 알게 되었다. 이 는 사회 혁신 기여를 극대화하기 위해 부문별 특성에 맞춘 전략 조정의 중요성을 보여준다. 이러한 결과를 토대로, 본 연구는 최근 가 장 각광받고 있는 이론 중 하나인 이해관계자 이론의 정제와 진화에 이론적 기여를 하였을 뿐만 아니라 금번 연구를 통해 새로이 알게 된 사실을 한국 기업이 적절히 활용한다면 기업 경쟁력 향상에 도움이 될 수 있을 것으로 사료된다.

This paper attempts to identify key determinants affecting multinational corporation (MNC) subsidiaries’ contributions to social innovation in emerging markets and employs stakeholder theory as the overarching theoretical lens. In particular, this work focuses on primary stakeholders because, compared to secondary stakeholders, they directly monitor and supervise firm behaviors and influence corporate strategic decision-making. Data were collected through a survey, which was conducted in China, one of the representative emerging markets in the global economy. According to regression results, all primary stakeholders play a pivotal role in enhancing the MNC subsidiaries’ contributions. In addition, our findings reveal that internal managers function as a vehicle for social innovation in manufacturing industries, whereas customers act as powerful supervisors of this phenomenon in the service sector. This demonstrates the importance of adjusting strategies based on sector-specific characteristics to maximize contributions to social innovation. This paper offers invaluable theoretical contributions by adding a meaningful milestone to the theory and also helps to achieve theoretical refinement and evolution. Finally, the results of this study are expected to provide empirical support for Korean companies in enhancing their corporate competitiveness, provided they appropriately apply and effectively utilize the empirical findings.