Earticle

본 연구는 일본중앙은행(BOJ)이 실시한 아베노믹스로 일컬어지는 양적완화가 우리나라 주식 시장 효율성에 어떠한 영향을 미쳤는지 실증적으로 분석하였다. 또한, 효율성 여부에 주요 요인이 엔화 가치 변동에 따른 것인지에 대해서도 조사하였으며, 이를 통해 KOSPI산업들 중 어느 산업이 엔화 약세의 부정적 또는 긍정적 영향을 크게 받는지 살펴보았다. 실증분석 결과, 아베노믹스에 의한 엔화 가치의 저평가(엔화 약세)는 KOSPI 효율성을 아베노믹스 정책 이전 보다 적어도 증가시키지 않는 것으로 나타났다. 또한 효율성 검증 시, 변동성과 관련된 산업별 특정 요인의 효과를 통제하고 BOJ에 의한 양적완화 효과만을 고려하기 위해 해당 산업들로 포트폴리오를 구성한 경우에도 주가에 대한 효율성은 이전보다 증가하지 않았다. 다음으로 BOJ의 양적완화에 의한 엔화 가치 변동이 KOSPI의 산업별 주가변동성에 어떠한 영향을 미쳤는가에 대한 결과, 엔화 가치 변동에 의해 비효율적으로 변동성이 영향을 받은 KOSPI산업은 의약품, 운수장비(자동차산업포함), 은행, 통신산업으로 나타났다. 이 중 변동성의 비효율성이 확대되는 쪽으로 영향을 받은 산업은 운수장비와 은행산업이었고, 변동성에 비효율성이 감소되는 쪽으로 영향을 받은 산업은 의약품과 통신산업인 것으로 분석되었다. 전체 분석결과를 통해 볼 때, BOJ 양적완화에 의한 엔저는 국내 금융경제 전반에 대체적으로 불안정성을 키우는 요인인 것으로 분석되었다. 이러한 엔화의 양적완화 정책은 무제한적으로 지속될 수 없는 정책이기 때문에 엔화의 유동성이 축소되는 시점에서 우리 경제의 강건성과 자본시장의 효율성을 어떻게 유지할 수 있을 것인지는 향후 중요한 이슈이다. 따라서 이 점에 대해서도 연구가 추가로 이루어져야하는 부분이지만 본 연구의 범위를 넘어서기 때문에 추후 연구과제로 남겨둔다.

This study empirically analyzed how quantitative easing which is called as “Abenomics” conducted by the Bank of Japan (BOJ), affected the Korean stock market efficiency. In addition, we examined whether the main factor influencing the efficiency is the change in the yen value. We also examined which industries among the KOSPI industries are negatively or positively affected by the yen weakness. Empirical analysis shows that the undervaluation of yen value (yen depreciation) by Abenomics does not increase the KOSPI efficiency at least as much as before the Abenomics policy. In addition, for verification of efficiency, the efficiency of the stock price did not increase than before even if the portfolios were structured in the industries to control the effects of industry specific factors which are related to volatility and to consider only the quantitative easing effects by the BOJ. Next, as a result of the volatility of yen value caused by quantitative easing of the BOJ, which affects were influenced to the volatility of KOSPI's industries, it is confirmed that the KOSPI’s industries which have inefficiently by fluctuations in yen value are Pharmaceuticals, transportation equipments (Including automobile industries), banks and telecommunications industries. It is analyzed that wide influence for the industries by the volatility inefficiency are transportation equipment and banking industries , and decrease influence for the industries by volatility inefficiency are drugs and telecommunication industries. As a result of the analysis, the undervaluation of yen value (yen depreciation) by the BOJ quantitative easing has been analyzed to be a factor for instability in the overall financial economy in general. Since the quantitative easing policy of the yen cannot be sustained indefinitely, how to maintain the robustness of the Korean economy and the efficiency of the capital market at the time when the yen's liquidity diminishes is an important issue in the future. Therefore, it is a part that should be further investigated about this point, but it is beyond the scope of this study, so it is left as a future study.

글로벌 금융위기 이후의 중국 기업을 대상으로 기업의 매출성장을 고려한 다각화 효과 분석을 수행하였다. 매출성장을 고려하면서 기업의 다각화 효과를 분석하기 위해서 산업조정매 출성장률을 기준으로 전체 표본기업을 5개의 하위 표본으로 나누어 각 표본별 다각화 효과를 분석하였다. 또한 매출성장 변화와 다각화 정도의 변화를 기준으로 다각화의 유형을 정의하고 각 유형별 다각화 효과도 분석하였다. 전체 표본에 대한 분석과 함께 국영기업과 비국영기업, 그리고 상해증권거래소 기업과 심천증권거래소 기업의 특성을 비교하는 분석도 수행하였다. 분석 결과 전체표본에서 다각화 할인이 나타나는 것과 함께, 국영기업 표본과 상해증권거래소 기업을 중심으로 다각화 할인이 나타나고 있음을 확인할 수 있었다. 그러나 매출성장이 높은 기업들의 다각화는 다각화 할인이 나타나지 않았으며, 산업조정매출성장률이 상위 20%에 있 는 기업에서는 오히려 다각화 할증을 확인할 수 있었다. 또한, 매출성장과 다각화 정도의 변화를 기준으로 한 다각화 유형별 차이보다는 매출성장 여부에 따른 다각화 효과의 차이가 크게 나타났다. 이는 중국의 경우 다각화가 매출성장을 수반하고 있는지의 여부가 시장에서 다각화를 평가하는 데 중요한 기준이 되고 있음을 추론할 수 있는 결과이다. 결론적으로, 중국 기업의 다각화 효과 평가에서도 매출성장은 중요한 고려요인이 되고 있다고 할 수 있다. 이 연구의 실증분석 결과는 다각화가 항상 기업의 가치에 부정적인 영향을 주는 것은 아니며, 다 각화 전략이 기업의 특성을 고려할 수 있도록 적절하게 구조화 되는 경우 기업가치 증가에 도움이 될 수 있음을 지지하고 있다고 할 수 있다.

We examine the effects of diversification of Chinese firms by considering firms’ sales growth for the post-period of the global financial crisis. To test valuation effect of firms’ diversification considering firms’ sales growth, we divide sample firms into 5 subsamples by industry adjusted sales growth rate of each firm. We also analyze diversification effects by diversification types defined using two criteria, industry adjusted sales growth changes and extent of diversification changes. In addition to analyze whole sample firms, we also compare the diversification effects between state-owned firms and non state-owned firms and between firms listed in Shanghai Stock Exchange and firms listed in Shenzhen Stock Exchange. The results show that there exists a diversification discount for state-owned firms and firms listed in Shanghai Stock Exchange. However, diversification by firms with high sales growth is associated with a diversification premium, not with a diversification discount. The results further show that the difference in the diversification effects by different sales growth is more significant than the difference in the diversification type based on sales growth and diversification changes. The results of this paper suggest that whether a diversification comes with sales growth or not is an important factor in evaluating a firm’s diversification effect in China. Test results of this research support the notion that a diversification could be beneficial to the firm when the diversification is well structured.

제품이나 서비스에 문제가 발생하여 고객이 불평행동을 하는 경우, 기업은 실패복구를 수행 함으로써 문제해결 뿐 아니라 위기에 처한 고객-기업 관계를 성공적으로 회복하는 전략을 전개해야 한다. 특히 해외 소비자를 대상으로 마케팅을 수행하는 기업은 해당 국가의 인종적, 문화적 특성 등을 고려하여 현지화·맞춤화된 복구전략을 펼치는 것이 효과적이다. 최근 한국 기업의 미국시장 진출과 미국 내 시장점유율이 증가하고 있다. 이 같은 긍정적 추세와 동시에 한국 기업이 최근 미국에서 소비자 집단 소송의 주요 표적이 되고 있는 안타까운 실정이다. 본 연구는 미국 시장에 진출한 한국 기업이 소비자 집단 소송까지 가기 전에 개인 소비자 단위에서 불평행동에 효과적으로 대처할 수 있도록 돕기 위해, 미국 소비자 데이터를 수집하여 실패복구 이후에 고객-기업의 관계회복과정을 분석한다. 이때, 소비자의 성차가 복구에 대한 반응에 중요한 차이를 유발한다는 가설을 설정하고 실증한다. 복구만족이 관계의 질적 변수인 고객애정, 고객신뢰의 회복과정을 매개로 고객충성도 회복 국면으로 이행하는 과정을 담은 연구모형을 남성 및 여성고객 집단에서 모두 검증함으로써, 실패복구 이후의 국면에서 고객-기 업의 관계회복을 도모하는 접근법이 남녀 공히 통용됨을 확인하였다. 일반적인 판매 및 고객 관리 상황과 달리, 실패복구 상황에서는 문제해결이 아닌 관계회복 관점에서 불평고객의 행동을 이해하고 관리하는 것이 타당함을 입증한 것이다. 또한, 정보처리과정에서 여성이 감정적 반응기제가 더 강하다는 점을 근거로, 복구만족이 애정회복에 미치는 효과가 남성보다 여성에게 더 강하게 나타나는 반면, 문제를 발생시킨 기업에 대한 미래 행동결정단계에서는 여성이 감정적으로 반응하지 않고 남성보다 더 이성적이고 신중한 경향을 보여, 애정회복보다는 신뢰 회복 정도가 충성도회복에 더 큰 영향을 미친다는 사실도 밝혀냈다. 이는 실패를 범했던 기업에 대한 충성행동 결정 시 여성이 남성보다 해당 기업과의 미래 관계에 더 높은 위험과 불확 실성을 느끼는 경향 때문으로, 심각성이 높은 실패를 발생시킨 기업에 대한 소비자의 보수적인 행동경향과 일치한다는 것을 검증함으로써, 충성도회복 단계에서 남녀 고객의 반응차이와 실패의 심각성의 조절효과가 동질적인 심리적 기제임을 확증했다. 이 같은 연구결과를 바탕으 로 시사점과 향후 과제에 대해서도 논의하였다.

When a failure occurs, firms should immediately exert recovery efforts not only to solve the problem itself but also to repair the relationship with the customer. In particular, international consumers should be treated with the localized and customized recovery strategies by considering their background such as race, culture, and nationality. The study collected U.S. consumers data to analyze the relationship repair processes after the recovery of failure, because recently Korean companies operating in the U.S. consumer products market, for example, home electronics, automobiles, food companies, etc., are facing the increasing risk of being targeted by consumer class action lawsuits. Not to exacerbate the problem, Korean companies try to handle the product or service failures at an individual level. We found that affection and trust rebuilding mediated the path from recovery satisfaction to loyalty rebuilding. This implies that relationship rebuilding is critical to U.S. consumers for recovery success. The results of moderating effect of gender difference in recovery of failure context imply that women respond more emotionally to recovery performance than men, however, women are more rational and serious decision makers when determining future behavioral intention toward the company that had once committed a failure. The findings are consistent with the prior studies arguing women are more reserved and risk-aversive than men in making decisions for future under uncertainty. Gender difference in loyalty rebuilding process was validated by the moderating effect of failure severity. The study concludes that women are more sensitive to recovery satisfaction when rebuilding affection with the firm, but more affected by the degree of trust rebuilding than men when determining loyalty intention. The implications of the findings, limitations, and future research directions are discussed.

본 연구에서는 2006년 1월 5일부터 2016년 12월 29일까지 아시아 5개국(한국, 일본, 말레이시아, 싱가포르, 인도) 10년 만기의 국채수익률을 대상으로 인과관계에 기반한 구조적 변화시점을 추정하고, 각 기간별로 Granger-Causality를 시행하여 인과관계의 강화, 유지, 소멸여부를 실증분석하였다. 표본기간동안의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째 글로벌 3대 채권인덱스에 포함되지 않은 인도를 선행하는 국채는 존재하지 않았다. 둘째 표본대상 국채중에서 신용등급이 가장 높은 싱가포르는 인도를 제외한 나머지 국가에 대해 구조적 변화이후에 인과관계가 유지되거나 새롭게 발생하였으며, 다음으로 신용등급이 높은 한국도 일본과 말레이시아를 선행하였다. 이러한 결과는 구조적 변화이후에 투자자의 위험회피 성향 증가와 관련된 것으로 추정된다. 셋째 상호 인과관계의 구조적 변화 시점이 대체로 불일치하는 것으로 나타났다. 일본과 인도, 한국과 인도 간에 발생한 구조적 변화가 글로벌 금융위기 이후인 2009년이라는 유사성을 제외하고는 나머지 국채들의 구조적 변화 시점은 상당한 시기적 차이가 존재하여 국가별 고유의 요인이 강하게 작용하는 것으로 해석할 수 있다.

A study of government bond can provide valuable information on the cost of the deficit financing, the prediction of long-term interest rates, and portfolio management. Bond yields, like the general price movements of financial assets, are likely to be comovement depending on the degree of regulation of financial barriers in the global capital market. However, structural changes may occur due to different legal environments for monetary policy and deficit financing in different countries, and it is necessary to identify them through empirical analysis. This study estimates the timing of structural change based on the causal relationship with the 10-year bond yields of five Asian countries (Korea, Japan, Malaysia, Singapore and India) from 1/5/2006 to 12/29/2016. In addition, the Granger-Causality test was carried out before and after the structural change and the change of the causal relationship was analyzed. Granger-Causality is a typical metric technique used to determine the causal relationship between two variables and verifies whether cross-correlation is statistically significant under autocorrelation control. The results of empirical analysis during the sample period are as follows. First, Indian bonds that are not included in the global bond index are not likely to lead. Second, Singapore, which has the highest credit rating among the sample countries, was the sole government bond that maintained causality or newly emerged after the structural change of the remaining government bonds except India. Korea, which has the second highest credit rating, preceded Japan and Malaysia, which have relatively low credit ratings. Third, the timing of structural changes in the causal relationship between government bonds is found to be inconsistent. These results suggest that global financial events with high ripple effects are not the key factors in the structural change in the causality of Asian government bonds

본 논문은 기업이 보유한 전략자원과 제휴 파트너와의 관계를 제휴 특성 차원으로 접근하여 국제 전략적 제휴가 지니는 기업가치 증대효과에 관한 연구이다. 본 연구에서는 기업이 전략적 대안으로 선택하는 다양한 형태의 전략적 제휴를 사건연구(event study)를 이용하여 분석하고 이론적 근거를 제시하고 있다. 국제 전략적 제휴는 기업가치를 증대시키며 특히 지분을 수반한 제휴가 지분을 수반하지 않는 제휴보다 더 높은 기업가치의 증대효과를 나타내고 있다. 그러나 제휴범위의 확장과 상 호의존도가 기업가치를 증대시키지는 못했다. 제휴의 내용과 질이 기업가치와 더욱 관계가 있음을 알 수 있다. 산업유사성에 따른 기업가치 증대효과를 분석한 경우에서는 동종산업에서의 전략적 제휴가 이종산업에서의 전략적 제휴보다 더 높은 주가반응을 나타내어 산업 내 다양성이 시너지를 더욱 확장시킨다고 볼 수 있다. 합작투자만을 대상으로 한 지분소유구조 분석 결과에서는 유의한 차이가 있었다. 파트너 간 지분소유비율 차이가 신속한 의사결정이 요구되는 경쟁환경에서 파트너 간 갈등을 최소화하며 경영효율성을 높힌다는 결과를 나타내고 있다. 본 연구는 과거 11년 동안 공시된 국제 전략적 제휴 사건을 근거로 체계적으로 유형화하고 실증적으로 분석함으로써 국제 전략적 제휴의 중요성 및 기업이 선택하는 전략적 대안과 기업가치 증대효과와의 관계에 대해서 좀 더 명확하게 보여주고 있다. 글로벌 패러다임의 변화와 세계시장의 변동성에 대응하는 기업가들이 전략적 제휴에 관한 의사결정을 할 때 고려하여야 할 요인들을 시사한다.

This paper is a study on the effect of the corporate value enhancement of international strategic alliances by approaching strategic resources and alliance partnership with corporate characteristics. In this study, various types of strategic alliances that companies choose as strategic alternatives are analyzed using event study and theoretical basis is presented. International strategic alliances increase corporate value and, in particular, The alliances with equity have a greater effect on corporate value than alliances that do not involve equity. However, expansion of alliance scope and interdependence of partnerships did not increase corporate value. It can be seen that the content and quality of the partnership are more related to the corporate value. In the case of analyzing the effect of increasing corporate value by industry similarities, the strategic alliances in the same industry are more likely to respond to share price than the strategic alliances in the heterogeneous industries, and diversity within the industry further expands synergy. There was a significant difference in the results of equity ownership structure analysis only for joint ventures. The difference in equity ownership ratio between partners minimizes conflict between partners in a competitive environment where rapid decision-making is required and enhances management efficiency. This study aims to clarify the relationship between the importance of international strategic alliances and the strategic alternatives selected by firms and the effect of increasing corporate value based on systematic typification and empirical analysis based on international strategic alliance events announced in the past 11 years. Suggests the factors that entrepreneurs responding to the global paradigm shift and global market volatility should consider when making strategic alliance decisions.

행복은 대부분의 사람들이 궁극적으로 이루고자 하는 삶의 목적이다. 우리는 행복해지기 위해 일하고, 여행하고, 운동하고 공부하고 사랑한다. 우리가 하는 모든 것들은 행복을 성취하기 위한 소망 섞인 노력이라고 해도 과언이 아니다. 행복에 대한 전통적 접근법은 행복의 필요조건으로 소비, 소득, 물가, 그리고 GDP와 같은 경제적 요인의 적절한 수준을 강조하고 이들이 행복에 미치는 영향을 분석하는데 초점을 맞춘다. 그러나 상식적, 정서적 관점뿐만 아니라 학문적 측면에서 바라보아도 사람들 간의 사회관계망, 교육, 정신건강, 여가생활 같은 비경제적 요인이 행복에 미치는 영향을 간과할 수 없다. 본 연구는 행복의 경제적 요인과 비경제적 요인에 관한 선행연구를 체계적으로 분석, 대조하여 행복의 조건에 대한 균형 잡힌 시각을 제공한다. 특히 행복지수에서 그 중요성을 점점 높여 가는 사회관계망의 역할을 재조명하고자 한다. 이를 위해, 2013년도부터 2016년도에 이르는 OECD 자료를 활용한 실증분석의 결과, 사화관계망은 소득이나 물가와 같은 전통적, 경제적 요인과 더불어 행복을 유발하고 증가시키는 중요 요인임을 확인하였다. 삶의 질은 소득이나 소비증가 또는 보조금만으로 향상시킬 수 있는 경제적 과제가 아니다. 사회구성원간의 건전한 사회관계망을 확립하고 확장하는 것도 그에 못지않게 시급하다.

Happiness is the final destination that most people aspire to reach. We work, travel, exercise, study, or love to be happy. It is no exaggeration to say that things we do are all hopeful ways to reach happiness. The national ranking of happiness often manifests in the emotions of people living in the ranked countries and influences their economic policies. The constitutions of industrialized countries honor the human right of pursuing happiness. Happiness seems the ultimate destination of human life. However, the traditional approach to happiness is quite limited to analyze economic factors such as consumption, income, inflation, and GDP, although we all feel and recognize that happiness cannot be defined only by a set of economic variables. A long list of recent studies on social capital broadens the scope of the happiness equation by showing that social network and relationships are the essential elements of happiness. The present study systematically reviews and contrasts the happiness studies from two different analytical perspectives: economic and social. The World Happiness Report, the Gallup-Healthways Global Well-Being Index, and the OECD better life data all provide empirical evidence that social capital contributes to increasing happiness in addition to economic factors. A happy individual is likely to be a person who has sufficient income to meet basic needs and a network of good social support. This finding also suggests that policy makers build a stronger social network system that integrates healthcare, welfare, and human rights. Human-like life is composed of not only wealth but also mindful human network. We conclude the study by suggesting necessary changes in welfare policies and proposing relevant future research.

본 연구는 인도네시아 직접투자 한국기업을 대상으로 효율적인 경쟁우위 확보 및 경쟁력 강화를 위하여 현지국 조직원과 한국인 조직원의 조직몰입 결정요인을 파악하고자 한다. 직무 만족과 조직몰입 사이의 관계를 조절할 수 있는 중요한 요인으로 본 연구는 조직문화 차원의 변인인 권력거리 변수와 국가 문화차원 변인인 국가문화 이해도를 중심으로 두 개의 가설을 제시하였다. 연구는 인도네시아 직접투자 기업을 대상으로 자료를 수집하였으며, 실증분석 결과, 권력거리가 높을수록 직무만족과 조직몰입에 대한 양(+)의 관련성이 약화되었고 국가문화 이해도가 높을수록 직무만족과 조직몰입에 대한 양(+)의 관련성이 강화되는 것으로 나타났다. 본 연구의 실증분석 결과를 근거로 인도네시아 직접투자 기업의 종업원의 조직몰입을 높이기 위한 경영전략으로 첫째, 권력거리를 낮출 수 있도록 현지인에 대한 권한이양 (empowerment) 도입, 둘째, 국가문화 이해도를 높일 수 있는 교육 프로그램 도입 등을 제시 하고 있다.

Organizational commitment has been discussed in terms of a wide array of international business and organizational management to improve their profit and employ efficiency as an main issue. This study is divided by the individual dimensions and cultural dimensions of organizational commitment and its relationship with leadership practices. This work investigates the moderating effects of power distance and intercultural understanding to explain the relationship between job satisfaction and organizational commitment in the Korean- invested factories in Indonesia. 203 out of 217 cases were collected from two Korean for-profit organizations is used to analyze. As a results, we found power distance to be a statistically significant construct that has negative impact on employees' organizational commitment. Result also found that power distance between cultures can be greater than that within-culture. We also found intercultural understanding to be a significant negative effect on employees' organizational commitment. It reveals that power distance between cultures can be greater than that within-culture. We offer three suggestions to reduce power distance in a multicultural work environment. Our findings are not surprising since it confirms previous research on power distance. What is novel and alarming, however, is that Power Distance between cultures can be greater than that within-culture. Our findings seem to suggest that Indonesian senior managers, who tend to interact directly with Korean managers, scored quite high on our Power Distance Index. Further research will be needed to confirm this initial observation.

대만 기업은 치열한 글로벌 경쟁시대에 빠른 대응과 효율성 향상을 위해 기업간 협력과 자원의 공유를 통해 공급사슬관리를 최적화시킨다. 이러한 관계 우선적인 기업간 협력과 제휴는 개발 단계, 생산설계 및 진행, 물류 단계의 전체 영역에 영향을 준다. 이러한 긴밀한 관계적 특성이 대만의 공급사슬관리에 특징적인 영향을 미칠 것을 기대하고 연구를 진행하였다. 그래서 연구자는 이러한 관계적 특성인 몰입과 상호의존성의 선행요인들이 SCM 활동 수준에 긍정적인 영향을 미치는 지와 SCM활동 수준이 경영성과에도 긍정적인 영향을 미치는 지를 검정하였다. 연구 분석 결과 몰입과 상호의존성은 SCM활동 수준에 양(+)의 영향을 미쳤다. 한편 SCM활동 수준은 경영 성과에 모두 양(+)의 영향을 미쳤다. 마지막으로 SCM활동 수준은 선행요인과 경영성과의 중간 경로로서 완전매개효과를 보였다.

It is well-known that Taiwanese companies optimize supply chain management (SCM) through cooperation and resource sharing with SC partners to react rapidly, and implement efficiency in the middle of the harsh competition. Cooperation between associates is a priority to affect all aspects of production including, design, progression, distribution and development. Thus, this research deems that specific production factors, relational characteristics, influence SCM activities for Taiwanese manufacturers. Therefore, it is necessary to verify whether the antecedents of interdependence and commitment, which possess a relationship characteristic, positively influence SCM activity and performance. Results of this study indicate that commitment and interdependence significantly provides a positive influence on the level of SCM activity. On the other hand, the level of SCM activity positively influences management performance. Finally, it is critically demonstrated that the level of SCM activity is deemed to contain a complete mediating effect on the antecedents and business results as a mediator.