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A study of government bond can provide valuable information on the cost of the deficit financing, the prediction of long-term interest rates, and portfolio management. Bond yields, like the general price movements of financial assets, are likely to be comovement depending on the degree of regulation of financial barriers in the global capital market. However, structural changes may occur due to different legal environments for monetary policy and deficit financing in different countries, and it is necessary to identify them through empirical analysis. This study estimates the timing of structural change based on the causal relationship with the 10-year bond yields of five Asian countries (Korea, Japan, Malaysia, Singapore and India) from 1/5/2006 to 12/29/2016. In addition, the Granger-Causality test was carried out before and after the structural change and the change of the causal relationship was analyzed. Granger-Causality is a typical metric technique used to determine the causal relationship between two variables and verifies whether cross-correlation is statistically significant under autocorrelation control. The results of empirical analysis during the sample period are as follows. First, Indian bonds that are not included in the global bond index are not likely to lead. Second, Singapore, which has the highest credit rating among the sample countries, was the sole government bond that maintained causality or newly emerged after the structural change of the remaining government bonds except India. Korea, which has the second highest credit rating, preceded Japan and Malaysia, which have relatively low credit ratings. Third, the timing of structural changes in the causal relationship between government bonds is found to be inconsistent. These results suggest that global financial events with high ripple effects are not the key factors in the structural change in the causality of Asian government bonds

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본 연구에서는 2006년 1월 5일부터 2016년 12월 29일까지 아시아 5개국(한국, 일본, 말레이시아, 싱가포르, 인도) 10년 만기의 국채수익률을 대상으로 인과관계에 기반한 구조적 변화시점을 추정하고, 각 기간별로 Granger-Causality를 시행하여 인과관계의 강화, 유지, 소멸여부를 실증분석하였다. 표본기간동안의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째 글로벌 3대 채권인덱스에 포함되지 않은 인도를 선행하는 국채는 존재하지 않았다. 둘째 표본대상 국채중에서 신용등급이 가장 높은 싱가포르는 인도를 제외한 나머지 국가에 대해 구조적 변화이후에 인과관계가 유지되거나 새롭게 발생하였으며, 다음으로 신용등급이 높은 한국도 일본과 말레이시아를 선행하였다. 이러한 결과는 구조적 변화이후에 투자자의 위험회피 성향 증가와 관련된 것으로 추정된다. 셋째 상호 인과관계의 구조적 변화 시점이 대체로 불일치하는 것으로 나타났다. 일본과 인도, 한국과 인도 간에 발생한 구조적 변화가 글로벌 금융위기 이후인 2009년이라는 유사성을 제외하고는 나머지 국채들의 구조적 변화 시점은 상당한 시기적 차이가 존재하여 국가별 고유의 요인이 강하게 작용하는 것으로 해석할 수 있다.

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 연구방법론
Ⅲ. 실증분석
Ⅳ. 결론
참고문헌
Abstract

키워드

저자

• 윤병조 [ Byungjo Yoon | 사이버한국외대 금융회계학부 ]

참고문헌

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• 간행물명

  국제경영리뷰 [International Business Review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-4869

• eISSN

  2713-8291

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658