Earticle

본 연구는 국제경영리뷰에 실린 기존 국제재무 관련 연구들 중에서 다양한 국제재무 요인들이 기업가치에 미치는 영향을 다룬 논문들을 중점적으로 분석하였다. 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 환율변화와 수출비중이 기업가치에 미치는 영향과 관련하여 기업규모가 크고 수출비중이 높은 기업군의 경우 환율변화가 주가 변동에 유의한 영향을 미치는 것으 로 나타났다. 둘째, 국제경영 활동이 기업가치에 미치는 영향 측면에서는 크게 세 가지 요인으로 사업다각화, 인수합병과 해외직접투자를 들 수 있다. 먼저 사업다각화의 경우 물리적 자원, 광고비와 외부자금이 많은 기업이 기존사업과 관련사업으로 다각화를 할 경우, 주식시장 의 반응이 기존사업과 관련이 없는 비관련다각화 기업보다 긍정적인 것으로 나타났다. 국내기 업이 해외기업을 인수합병할 경우 인수기업의 재무적 부담이 높을수록, 인수지분이 50% 이상으로 높을수록 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 해외직접투자를 하는 국내기업의 현지법인과의 내부거래는 기업가치와 유의한 음(-)의 관계를 보여 해외직접 투자 기업의 현지법인과의 내부거래는 기업가치 감소에 기여한다. 셋째, 주식연계채권 발행과 관련한 실증분석 결과는 1992년 자본시장 자유화 이전에는 국내기업이 국제자본시장에서 주식연계채권의 발행을 공시하는 경우 주가는 긍정적으로 반응하였다. 그러나 자본자유화 이후 에는 공시일 전후로 유의한 초과수익률이 나타나지 않았다. 특히 국내기업의 DR 발행은 공시일 이전부터 공시일 당일 그리고 공시일 이후까지 지속적으로 주가에 부정적인 영향을 미치 는 것으로 나타났다. 넷째, 지배구조가 기업가치에 미치는 영향을 살펴보면 지배주주의 소유- 지배 괴리도와 기업가치는 유의한 음(-)의 관계를 나타냈다. 다섯째, 외국인지분율의 증가는 기업가치의 상승을 가져오는 것으로 나타났다. 여섯째, 주식시장 움직임의 국가간 전이 (spillover) 경로의 경우 아시아의 한 국가의 충격이 다른 국가로 전이될 수 있으며 미국시장의 충격이 아시아 국가간 전이경로를 통해 아시아 주식시장 전체로 확대재생산되어 전이되는 것으로 나타났다.

For the literature review on the international finance papers published by the Korean Academy of International Business Management, we focus on papers which analyze the impacts of international financial factors on firm values and stock prices for Korean firms. We summarize the main empirical results of the literature as follows. First, as for the impact of exchange rate changes and export ratio to sales on firm value, stock prices of large companies as well as firms with high proportion of export have been affected significantly. Second, international business activities may have an impact on firm value through three factors, i.e., business diversification, mergers and acquisitions and foreign direct investments. For companies with adequate material resources. advertising expenditures and external funds which diversify into existing and related businesses, the stock market reacted more favorably to such diversification efforts, compared with companies which diversify into new and unrelated businesses. When Korean firms diversify into related foreign businesses, the stock market response was more favorable compared to those diversifying into unrelated foreign businesses. In the case of domestic companies taking over foreign companies in a merger and acquisition deal, those with more financial burden and takeover equity ownership greater than 50% had firm value impacted more negatively. Domestic investors seem to be risk-averse in the overseas merger. As far as foreign direct investments are concerned, the internal transactions between Korean parent firms and their foreign subsidiaries had a significantly negative relationship with the firm value. Third, when Korean firms made public announcement of issuing equity-linked bonds in the international capital market before the Capital Market Liberalization in 1992, stock prices would react positively. However, after the Liberalization, they could not find any statistically significant abnormal return before and after the companies' public disclosure of equity linked bond issuances. In contrast, the DR issuances of domestic companies had continuous negative impact on stock prices before, on, and after the public disclosures. The negative impact of excess supply of stocks in the market seems to depress stock prices. Fourth, from the perspective of corporate governance structure, the wedge between controlling stockholders' ownership and stockholders' control right has statistically significant negative relationship with firm value. It implies that when controlling shareholders have more control right than their equity ownership, they are likely to expropriate corporate assets for the private benefit. Fifth, a rise in foreign stock ownership resulted in increase in firm value. Moreover, when foreigners announced stock purchase for the purpose of management participation, stock prices went up. Sixth, the spillover effect across stock markets of emerging and developed countries was significant. A shock in an Asian country's stock market would spread to another Asian country market. A shock from the U. S. stock market would also spread across stock markets of Asian countries and be amplified along the way to impact the whole Asian region. In the future, both economic and financial globalization will continue to advance, and therefore international business and financial variables are expected to affect the value of Korean firms to a greater extent. As a consequence, researchers in the international finance field should monitor changes in the global economy and financial markets as well as global business strategy of Korean firms, thereby studying further to contribute to better business performance and higher firm value of Korean firms.

본 연구는 「국제경영리뷰」(창간호부터 2012년 제 16권 제 4호까지)에 게재된 논문 중 국 제마케팅 분야에 속하는 논문들을 대상으로 한 문헌연구를 목적으로 하고 있다. 미국 마케팅 협회의 마케팅 정의, 국제적으로 채택되고 있는 대학 교재의 장(chapter) 분류, 세계적인 국제 마케팅 관련 저널(Journal of International Marketing, International Marketing Review, Journal of Global Marketing)의 심사 분야를 기준으로 국제마케팅 특유의 주제와 개념들을 추출한 후, 이에 근거해서 국제마케팅 논문을 선별했다. 「국제경영리뷰」에 게재된 총 379편 의 논문 중 상기 기준에 부합하는 57편의 국제마케팅 논문들을 대상으로 저자, 주제, 방법론 등의 측면에서 다양한 분석을 시도했다. 분석대상 논문들이 여러 분야와 개념을 다루고 있기 때문에 특정 주제 중심의 심도 있는 문헌 분석을 할 수는 없었지만, 내용분석(contents analysis)을 통해 몇 가지 흥미로운 사실을 확인할 수 있었다. 주요 분석 결과를 살펴보면, 먼 저 시간이 지남에 따라 국제마케팅 관련 논문 게재가 증가하고 있다. 연구 형태에 있어서는 단독보다는 공동연구를 선호하는 경향이 있다. 그러나 공동연구의 경우 같은 대학교수 간 공 동연구는 한 편도 없고, 오히려 대학 동문 간, 사제 간의 연구가 대부분이었다. 설문대상 국가는 한국, 중국에 편중되었고, 설문응답자도 중국인과 한국인에 편중되었다. 가설을 설정한 경 우가 압도적(83%)으로 많았으며, 채택율이 50% 이상인 경우가 전체의 70% 수준이었다. 분석 도구는 요인분석(31%), 회귀분석(19%), 경로분석(17%), ANOVA(14.3%) 순이었다.

This paper critically analysed Global Marketing articles published in International Business Review for the last 16 years(1997–2012). We basically used contents analysis method to analyse them however, we broadly refer to some famous journals and books such as Journal of International Marketing, International Marketing Review, Journal of Global Marketing and Global Marketing(Keegan & Green, 2011). Criteria for the analyses are done by authors, single/co-research, research funds, cited articles, research themes, major sub areas, marketing mix, respondent(countries), questionnaires, hypotheses and analysing tools. We analysed and compared them to identify how much they have been derailed and/or prejudiced so far. Single researches and co-researches have almost been proportionately researched. However few researches have been published with their colleague professors who work in the same organizations/colleges. Rather many professors have researched with their students or scholars who graduated from the same college as the first authors did. Respondent countries are also prejudiced to Korea and China. More than 83% of the articles set hypotheses. More than 70% of the articles have accepted them by 50%. They employed factor analysis(31%), regression(19%), path analysis(17%), ANOVA(14.3%) and so on.

중국의 스마트폰 시장은 매우 급속한 성장을 이루고 있으며, 이동통신 서비스 공급자와 제조업체들에게 새로운 기회를 제공하고 있다. 그러나 이런 중요성에도 불구하고 중국의 스마트 폰 사용자에 대한 실증적 연구는 희소하다. 이에 본 연구는 스마트폰 기반의 이동통신서비스에 가입한 중국인 사용자들을 대상으로 이들이 지각하는 모바일 플랫폼 특성, 사용자-서비스 간 상호작용성 특성, 그리고 사용자 감성 특성의 변수들이 기술수용모델의 지각된 편리성과 지각된 유용성을 매개로 사용 확산에 미치는 인과적 영향관계를 분석하고자 하였다. 이러한 연구 목적을 달성하기 위하여 1:1 설문 방식을 통하여 데이터 수집이 이루어 졌으며 그 결과 총 589부의 설문지가 회수되었다. 회수된 설문은 구조 모델을 활용하여 통계적 분석을 시행하였다. 가설 검증 결과 일부 가설을 제외하고 대부분의 가설이 유의한 것으로 나타났 다. 상호작용성과 맞춤성은 지각된 편리성에 유의한 영향을 미쳤으며, 맞춤성과 오락성은 지 각된 유용성에 유의한 영향을 미쳤다. 그리고 지각된 편리성과 유용성을 매개로 사용 확산에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구 결과를 통하여 중국 스마트폰 이용자의 특성 요인과 수용 확산간의 관계를 확인할 수 있었으며, 중국 이동통신시장을 이해할 수 있는 이론적, 실무적 시사점을 제공하고자 하였다.

Smart-phone service and device market in China have been growing very rapidly, which is giving new opportunities to both mobile service providers and IT manufacturers that want to go global. However there have been scanty researches on Chinese smart-phone users' behavior. The purpose of this paper is to identify and investigate the causal relationship of mobile platform characteristic, user-service interaction, emotional characteristics and use diffusion mediated by perceived ease of use and perceived usefulness, which are two main mediating variables of TAM model. A total 589 questionnaires are collected and analyzed to identify the relationship among variables in the model. Result of the analysis supported the causal relationship proposed in this study. Interactivity and customization affected perceived ease of use positively. Also customization and playfulness make a positive effect on perceived usefulness. The variable of use diffusion was mediated by perceived ease of use and perceived usefulness as expected. Some implications are presented upon the result of our analysis. Some limitations and future directions are also discussed.

새로운 가치 창출 가능성의 탐색과 확대가 중요시되면서 최근 들어 성공적으로 글로벌 성과 창출을 달성한 전문 분야의 중소벤처기업에 대한 연구자 및 현업 전문가들의 관심이 증가 하고 있다. 본 사례에서는 후발 의료 소재 중소벤처기업인 (주)메타바이오메드의 성장에 관하여 살펴보고 있다. 2012년 기준 매출액 290억 원, 영업이익 38억 원, 연구개발비 규모 34억 원 인 메타바이오메드는 1990년 치과 소재 관련 신기술 기반으로 창업한 이래 연구개발 분야의 다양화로 성장을 가속화 시켜 왔으며 글로벌 브랜드 구축을 통해 2006년 이후 도약의 시기를 맞이하고 있다. 사례 분석 결과에 따르면, 역량 구축 및 일체화, 국외 진출, 사업 다각화, 글로 벌 직접투자 등으로 연결되어 있는 성장 메커니즘을 체계화시킴으로써 메타바이오메드는 글로벌 기업들을 효과적으로 추격하였을 뿐만 아니라 의미있는 성장을 달성하였다. 본 사례는 중소벤처기업의 글로벌화와 관련하여 다각적인 시사점을 제공해준다.

As it becomes important to explore and magnify the possibility of new value creation, researchers and field experts are increasingly interested in a group of small venture enterprises that have achieved global success with their own expertise. Among those enterprises, this case study will focus on Meta Biomed Co., Ltd. (“Meta Biomed”), a late-comer small venture enterprise trading medical materials, and its business development. A few noteworthy numbers in 2012 illustrate the company’s scope of development: a revenue of 29,000 million Won, operating profits of 3,800 million Won, and R&D expenses of 3,400 million Won. Established in 1990 based on the new technology in medical/dental materials, Meta Biomed was accelerating its growth by diversifying its fields of research and development and has been leaping forward by building up a global brand since 2006. The case analyses show that Meta Biomed has not only effectively pursued global enterprises but also achieved meaningful business growth based on systemization of its development mechanism including construction and integration of competencies, expansion to overseas, diversification of business portfolio, and global direct investment. Overall, this case study will suggest multilateral implications as to globalization of small venture enterprises.

본 연구의 목적은 고객업체와 함께 해외에 동반 진출하는 공급업체들이 어떠한 과정을 거치면서 선정되고, 이들의 진출 과정에서 고객업체는 어떤 지원을 하며, 결과적으로 동반진출 유형을 어떻게 구분할 수 있는지 살펴보는 것이다. 본 연구와 관련된 연구문제들은 덜 구조화 되었고 탐색적 성격이 강하므로, 본 연구에서는 전기·전자산업과 자동차 산업에 속한 고객업 체 및 공급업체를 대상으로 탐색적 사례연구를 진행하였다. 우선 고객업체의 동반진출 공급업체 선정 프로세스는 지역과 생산품목 선정, 조달부품 유형 구분, 사업설명회 개최 및 입찰의 향서 수거, 입찰의향서 평가 및 선정과 같이 네 단계로 구분될 수 있다. 다음으로 고객업체는 동반 진출하는 공급업체를 위해 다양한 비재무적 지원(교육·부지제공·업체소개·정보제공)과 드물지만 직·간접적인 재무적 지원을 실시하고 있다. 마지막으로 동반진출 유형은 해당 공급업체의 매출 구조, 역량, 성장 지향성 등을 기준으로 생계형 동반진출, 성장지향형 동반진출, 글 로벌지향형 동반진출로 구분할 수 있다. 본 연구는 동반진출이라는 공급업체의 특수한 글로벌화 방식을 다룸으로써 향후 동반진출 공급업체 현지법인 운영현황이나 본사 및 고객업체와의 협력 네트워크 등과 관련된 다양한 실증연구를 진행하기 위한 기초 자료를 제공하고 있다는 의의가 있다. 반면 사례연구 본연의 한계인 연구결과의 일반화와 관련해서는 일정한 한계를 지니고 있다.

The purpose of this study is to investigate the supplier selection process in customer-following overseas expansion and the contents of support given by buying firms and classify the types of customer-following overseas expansion itself. Since the research questions of this study is a little bit semi-structured and exploratory, this study adopts an exploratory case study targeting buying firms and suppliers in electronics and automotive industries. As a result, buying firms select an entry area and products that would be made in that site. Then they classify the types of parts or items which should be delivered to foreign subsidiaries on the basis of the method of sourcing. After that, they hold business presentations and require suppliers to make a bid for overseas expansion. Finally, they collect letters of intent to participate in the bid from suppliers and then evaluate those documents with their established criteria in order to select suppliers. If suppliers are chosen, buyers help them to prepare for overseas expansion in many different ways. First, customers give suppliers' expatriates training and education programs which contain language, foreign culture, and several job skills. In addition, they provide suppliers land where plants could be built. They also give suppliers some useful information for them not to waste time looking for foreign companies with whom they might transact and not to make mistakes similar to those which have already been made by buying firms. Sometimes buying firms provide monetary support to suppliers which have difficulty in the process of overseas expansion. With three criteria, revenue structure, functional capabilities, and the intent to grow of suppliers, overseas expansion can be classified into three concrete types: overseas expansion for substantiality, for growth-orientation, and for global competitiveness. This research might contribute to the academic field of global management by providing some managerial insights concerned with customer-following overseas expansion. With the help of this study, researchers will be able to investigate the current operational state of foreign subsidiaries and the characteristics of the network made between subsidiaries and HQs or main customers. Meanwhile this study also has the limitation that it's a little bit difficult to generalize the result of it because this is an exploratory case study.

본 연구는 신디케이트 구성의 결정요인을 실증적으로 분석한다. 1988-2010년 기간 중 미국 은행들이 해외 차입기업들에게 제공한 국제 신디케이트론을 분석 대상으로 한다. 본 연구의 실증 결과는 정보적 마찰 환경 하에서 차입기업의 위험이 증가할 때 신디케이트 구성이 주간 사은행으로 집중화되지만 신디케이트 내에서 위험 공유에 대한 보상이 적절하게 설계될 때 신디케이트 구성이 다각화될 수 있음을 제시한다. 이와 같은 실증결과는 주간사은행과 참여은행이 적극적으로 신디케이트에 참여하고 이에 대한 보상으로 높은 위험프리미엄을 금융계약 상에 설계함을 보여준다. 본 연구는 미국의 은 행이 해외의 차입기업에 제공하는 신디케이트론 금융계약을 분석하여 미국 내 신디케이트론 시장을 분석 대상으로 한 기존연구에서 공통적으로 제시되고 있는 신디케이트 구조의 집중화 에 반하는 결과를 제시한다.

This paper empirically investigates how syndicate compositions are determined in international corporate debt contracts. Using international syndicated loan contract data across 34 countries from 1988 to 2010, this paper provides findings that syndicate composition, measured by the proportional number of lead arrangers relative to participating banks in syndication, are significantly negatively affected by loan spreads after controlling for contract characteristics, country characteristics, and other factors. These evidences indicate that, under informational frictions, as the riskiness of a borrowing firm increases, the syndicate composition becomes more diversified in a way that the lead arrangers and the participating banks share credit risk in syndication. That is, the lead arrangers and participating banks cooperatively determine higher loan spread to align higher compensation for their strategic commitments and risk-sharing in syndication. From the investigation of international lending by U.S. banks, the empirical results of this paper provide new findings strongly supporting the diversification nature of syndicate composition in international syndicated corporate loan markets while contradicting the concentration nature of syndicate structure prevailingly documented in previous studies, which investigate domestic markets.

본 연구에서는 한국에 있는 다국적기업 해외자회사들을 대상으로 현지 고객 및 협력업체로 부터 현지시장 지식을 획득하는데 영향을 미치는 요인을 구조적 자본, 인지적 자본, 관계적 자본 등 세 가지 차원의 사회적 자본 관점에서 실증적으로 살펴보고자 하였다. 또한 세 가지 차원의 현지국 사회적 자본을 통해 해외자회사가 획득한 현지시장 지식이 다국적기업 본사에 서 활용되는지를 확인하고자 하였다. 이를 위해 한국에 진출한 253개의 다국적기업 해외자회사를 대상으로 조사를 하였으며, AMOS(7.0 version)과 SPSS(15.0 version)을 사용하여 수집 된 자료를 분석하였다. 그 결과 해외자회사의 현지국 구조적 자본은 인지적 자본과 관계적 자본에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 확인되었으나, 현지국 인지적 자본은 관계적 자본에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 또한 현지국 인지적 자본과 관계적 자본은 해외자회사의 현지시장 지식획득에 긍정적인 영향을 미쳤지만, 구조적 자본은 영향을 미치지 않는 것으로 확인되었다. 그리고 해 외자회사가 현지국 이해관계자들과 구축한 사회적 자본을 통해 습득한 현지시장 지식이 다국적기업 본사에서 활용되는 것으로 확인되었다.

Studies on firm's social capital and knowledge acquisition have been received much attention and well developed in the last decade. However, the effort to find the relationship between the social capital of foreign subsidiary and the local market knowledge acquisition is scare. To fill the gap, this study examines the relationship both among the structural, cognitive and relational dimensions of social capital and between those dimensions and the local market knowledge acquisition by foreign subsidiary and reverse knowledge transfer by reviewing a vast range of available literature on this subject. After the review of exant studies, this study designs a research model and proposes hypotheses. Based on the collected 253 foreign subsidiaries in Korea, the proposed model is testified with the SPSS 15.0 and AMOS 7.0 is supported. The analysis indicates that structural capital of foreign subsidiary can positively influence on cognitive and relational capital. However, cognitive capital of foreign subsidiary has no effect on relational capital. Also, cognitive and relational capital of foreign subsidiary are significantly related to local market knowledge acquisition by foreign subsidiary, which in turn have a significant effect on local market knowledge utilization by parent firm in MNCs. The result discuss the implication to motivate social capital in the context of local market of foreign subsidiary.

본 연구는 중국에 진출한 이랜드가 짧은 기간에 빠른 성장을 할 수 있었던 요인을 알아보고자 하였다. 특히 이랜드의 중국 시장 진입 전략을 이랜드가 보유한 핵심역량의 활용 측면과, 중국 시장의 현지화 측면으로 나누어 분석하였다. 이랜드는 국내 시장에서 축적한 시장 이해 및 대응, 제품 기획 및 디자인, 아웃소싱 운영, 강한 기업 문화, 지식경영 및 M&A 역량 등을 중국 시장 진입 및 성장 과정에서 적극 활용하고 있다. 특히 시장 상황에 맞는 적기의 제품 공급, 이랜드 방식의 독특한 사업 개척, 철저한 품질 관리 체 계 등은 모두 이랜드의 핵심역량을 중국 사업에서 활용하고 있는 것으로 볼 수 있다. 이랜드의 중국 사업은 철저한 현지화 전략도 동시에 적용하고 있다. 먼저 중국 시장을 이해하기 위한 철저한 시장 조사를 수행하였고, 현지인 육성 프로그램과 현재인 관리자 비율을 지속적으로 확장하고 있으며, 국내 시장과는 달리 고급화된 브랜드 포지셔닝을 사용하고 있다. 특히, 중국 이랜드는 사업뿐 아니라 사회공헌에도 많은 공을 들이고 있으며, 그 결과 중국에 진출한 한 국기업 최초로 2년 연속 중화자선상(中華慈善賞)을 수상하는 등 적극적인 CSR 전략도 지속하고 있다. 본 연구에서 살펴본 이랜드의 중국 진출 전략 분석을 통해 중국을 진출하고자 하는 한국패 션기업들에게 시사점을 제공할 수 있을 것이다.

This study examines the factors that enabled E-Land to achieve rapid growth within a short period of entering China. The E-Land case can be analyzed with the views of both core competence and localization. First, E-Land has utilized its core competencies such as market understanding and response, product planning and design, outsourcing operation, strong corporate culture and KM/M&A capabilities in chinese market. The leverage strategies of E-Land involves right time/right offer, ‘E-Land way’ business development, excellent quality control and the introduction of global luxury brands based on its core competencies in domestic market. Second, E-Land has concentrated its localization efforts also. The localization strategies of E-Land involves thorough market research, the talent cultivation or development of local human resources, premium brand positioning for marketing and CSR strategy in china. This case study focused on E-Land’s Chinese market entry strategies will be utilized to provide implications for Korean fashion companies that intend to enter China.