Earticle

본 연구는 동남아시아 3개국(태국, 베트남, 말레이시아)의 투자매력도를 비교․분석하여 한국전력공사의 해외사업 진출가능성을 평가하였다. 이를 위해, Dunning(1988)의 절충이론과 UNCTAD(2006)의 투자유발동기 및 이순철․이영일(2011)의 투자결정요인 등에 기초하여 해외사업진출 예정국의 거시경제분석, 산업인프라분석, 법․제도 분석 등을 실시하였다. 거시경제 분석결과, 투자와 소비부문에서 3개국 모두 비슷한 값을 보인 것을 제외하고는 시장규모부문에서는 태국, 물가와 경기부문에서는 말레이시아, 대외경제부문에서는 베트남, 국가신용도부문에서는 말레이시아의 투자매력도가 상대적으로 높게 나타났다. 산업인프라 분석에서는 일부 지표를 제외한 대부분의 관련지표에서 산업인프라가 잘 구축된 말레이시아의 투자매력도가 상대적으로 높게 나타났을 뿐만 아니라 전력산업분석에서도 말레이시아의 투자매력도가 가장 높은 것으로 나타났다. 그리고 법․제도 분석에서는 말레이시아와 태국이 서로 비슷한 값을 가지는 것으로 나타나 상대적인 비교우위를 가늠하기 어려웠다.

This paper analyses the attractiveness of KEPCO for entering 3 south east asia countries(e.g. Thailand, Vietnam, Malaysia), through comparisons in three areas; macro economy structure, industry infrastructure, and law & Institution. According to the comparison evaluation, the results for attractiveness of 3 countries are summarizes as follows. First, within the framework of macro economy structure, Thailand is the largest country in view of the economy market size. Malaysia’s greatest merits are its price level, business cycle and country risk. On the other hand, Vietnam is the most attractive for international economy, even though they are similar to each other in terms of investment and consumption. Second, within the framework of industry infrastructure, Malaysia has very sufficient infrastructure in general. The quality of SOC(social overhead capital), logistics performance index, and ICT (information & communication technology) index are the best condition among them. The electric industry in Malaysia is also a promising project which can attract foreign capital. Third, within the framework of law & Institution, Malaysia and Thailand show a very similar pattern from the business environment viewpoint, from the governance viewpoint, and from the market accessibility viewpoint.

본 논문의 연구목적은 한국시장에 투자한 다국적기업의 자회사가 사회적 책임활동을 성실히 수행하고 있는지 여부를 지속적으로 감시·감독함으로써 궁극적으로는 이를 촉진시키는 기업의 이해관계자를 알아보는데 있으며, 특히 자회사를 그린필드 유형과 브라운필드 타입으로 구분하여 구체적인 실증을 시도하였다. 회귀분석을 사용한 연구결과에 의하면, 소비자, 내부 관리자, 시민사회단체 등이 외국계기업의 사회적 기여를 견인하는 주요 인자로 확인되었으며, 반면 국내 비즈니스 협력기업은 오히려 부정적 효과를 가져오는 장애요인으로 기능하고 있음이 드러났다. 이들 변수들 중 특히, 소비자는 그린필드 유형의 자회사에게, 정부는 브라운필드 타입의 자회사에게 사회적 기여를 요구하고 있는 주된 요인임을 발견하였다. 본 연구는 이해관계자 이론을 활용하여 언급한 연구주제를 실증해 봄으로써 이론적 기여를 위해 노력하였으며, 제시된 실증결과는 한국시장에 진출하고자 하는 다국적기업에게 유용한 실용적 시사점을 제공해 줄 수 있을 것으로 판단된다.

The research objective of this paper is to identify primary stakeholders who effectively supervise corporate social responsibility (CSR) activities by multinational enterprises (MNEs), which have invested in Korea. In particular, this research attempts to compare the key determinants between greenfield and brownfield investments. By using multiple regressions, we find that consumer, internal managers and non-governmental organizations play a pivotal role in promoting MNE CSR. In contrast, we also uncover that business partners function as a barrier for ethical behaviors by foreign firms. Among these variables, consumers are a catalyst enhancing CSR by greenfield type of subsidiaries, whereas government triggers corporate social performance by acquired firms. A theoretical contributions are made by employing a stakeholder theory, and The findings suggest some useful implications for practising managers in MNEs which intend to enter the Korean market.

본 연구는 자원·지식의 탐색과 활용 이론을 토대로, 투자기업 본국보다 경제·지식 면에서 우월·열등한 피투자국 해외자회사 퇴출 위험률이 본국과 유사한 수준의 경제·지식 발전 수준을 보이는 피투자국 해외자회사 퇴출 위험률보다 낮은지 여부를 알아보기 위해 수행됐다. 이를 위해 1990-2009년에 걸쳐 59개 국가에서 활동했던 1,982개의 한국 다국적기업의 2,903개 자회사로 구성된 표본을 이용해 사건사 분석을 하였다. 실증분석 결과에서 낮은 지식거리를 제외한 세 개의 설명변수(즉, 낮은 경제적 거리, 높은 경제적 거리, 높은 지식거리)에서 강하게 연구가설이 지지됨을 발견할 수 있었다. 또한 전략적 상호조정의 관점에서 본국보다 경제․지식 면에서 우월한 국가에서 재벌기업의 자회사 퇴출 위험률은 본국보다 열등한 국가에서의 재벌기업 자회사 퇴출 위험률보다 더 강한 부(-)의 관계를 가진다는 것을 발견할 수 있었다. 그러나 가족기업에서는 경제적 거리와 자회사 퇴출 위험률과의 관계에 미치는 조절효과에 있어 재벌기업의 조절효과와는 대조적인 결과를 발견할 수 있었다.

Taking a theoretical perspective contrasting resource and knowledge exploitation with resource and knowledge exploration, this study aims to investigate that the hazard rates of subsidiary exit are lower in host countries that are either more or less developed than a home country of investor than are the hazard rates of subsidiary exit in host countries of similar economic and knowledge development. The present study investigated the sample of 1,982 Korean multinationals with 2,903 subsidiaries that located 59 host countries during 1990-2009 through event history analyses. The study obtained strong supporting evidence for three explanatory variables (i.e., lower and higher economic distances and higher knowledge distance) except lower knowledge distance. Further, using strategic co-alignment reasoning, the results show that the hazard rates of subsidiary exit of chaebol firms in countries that were more economically and knowledge-based developed than the home country of an investor were more strongly and negatively related to economic and knowledge distances than those of chaebol firms in countries that were less developed than the home country of an investor. However, for the moderating effects of family firms on lower/higher economic distances and the hazard rates of subsidiary exit, this study presents contrasting results against those of chaebol firms.

환노출의 변화가 환노출관리활동의 변화와 갖는 관계 분석을 통하여 환노출과 환노출관리활동 간의 관계를 분석하였다. 분석결과 기업 환노출이 크기는 물론이고 방향까지도 분석 기간에 따라 변하는 것을 확인할 수 있었다. 전체적으로 기업들은 기본적인 영업활동에서 발생한 환노출을 관리하고 있었으며, 특히 환율이 상승(하락)하면 기업가치가 증가(감소)하는 방향의 환노출에 대해 적극적으로 환노출관리를 하고 있음을 확인할 수 있었다. 이 연구의 결과는 환노출관리를 위험의 관리라는 측면에서 접근할 때 환율상승이 기업가치의 하락을 초래할 수 있는 가능성에 대한 관리에 좀더 유의할 필요가 있다는 시사점을 주고 있다. 또한, 환노출을 효율적으로 관리하기 위해서는 기업의 규모나 부채의 규모와 같은 기업의 기본적인 특성에 대한 고려가 전제되어야 함을 시사하고 있다. 즉, 기업의 최적 헤지비율은 기업이 처한 외화포지션의 특성과 기업의 규모나 기업내부의 현금흐름의 특성을 고려하여 결정되기 때문에 외화노출포지션에 따른 최적 헤지비율의 규모는 일반화할 수 있는 변수라기보다는 기업 특유의 고유한 변수로 접근하여야 하는 것으로 이해하여야 한다. 파생상품사용의 변화가 환노출관리효과와 일관성 있는 관련성을 보여주지 않고 있는 것은 기업이 환노출 관련 특성변화를 고려하여 파생상품거래를 민첩하게 조정하지 못하고 있음을 의미하는 것으로 파생상품의 효율적인 사용을 위해서는 기업이 자신의 외화포지션뿐만 아니라 기업 전반적인 특성을 적극적으로 고려할 필요가 있음을 시사하는 결과이다.

This study relates foreign exchange rate exposure to its risk management. Both the magnitude and direction in the foreign exchange rate exposure have contemporarily changed during the period of 2000 to 2010. As a whole, the Korean firms have managed their foreign exchange exposure originated from operational activities. Particularly, they had a tendency to manage the positive exposure that a depreciation of won against dollar has a positive impact on stock returns of Korean firms. However, the Korean firms haven't actively managed negative exposure. This suggests that the Korean firms need to enhance their managerial efforts to manage the negative exposure in order to reduce the risk of foreign exchange exposure. The analyses on the changes of foreign exchange exposure show that firms' optimal hedge ratio could be different depending on their characteristics such as the size and debt ratio. This result suggests that firms should consider their specific features in deciding their hedge ratio. This study also shows that firms haven't effectively used foreign currency derivatives for managing their foreign currency exposure. One of the plausible reasons is that firms haven’t adjusted their derivatives positions properly, considering the changes in their circumstances.

본 논문의 목적은 해외직접투자 후속투자 결정요인을 로지스틱 회귀분석을 통하여 분석하는 것이며, 크게 후속투자 결정요인을 기업내부요인(기업역량 활용요인과 기업역량 개발요인으로 구분) 및 기업 환경요인(시장요인과 비용요인으로 구분)으로 구분하여 접근하였다. KOTRA 2008/2009 해외직접투자 디렉토리에 제시된 베트남 진출 한국 제조업을 대상으로 설문조사한 결과를 기초로 베트남에 진출한 한국 해외직접투자 기업의 후속투자 결정요인을 분석하였다. 분석 결과, 상품인지도 개발요인으로서 기업역량 개발요인이 후속투자 결정에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 베트남의 경우에는 시장요인보다 정부 우대 정책인 비용요인이 후속투자 결정에 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이를 통해 기업들이 보유하고 있는 기업특유우위를 활용하기 위하여 투자하는 것뿐만 아니라 그 기업이 보유하고 있는 역량을 개발하고 또 새로운 경쟁우위를 발굴하거나 창출하기 위한 목적으로 투자를 하며, 특히 후속투자의 경우에는 후자의 목적이 더 강하게 작용하는 것으로 해석할 수 있다.

This paper examined the determinants of the sequential investment decision of Korean firms in Vietnam. The sample included Korean manufacturing firms selected from Kotra 2008/2009 FDI directory and data was collected from surveys with Korean firms which have been investing in Vietnam. Based on Logistic analysis, two main determinants are hypothesized to have an impact on the decision of sequential investment. They are firm’s capabilities (capability exploration and capability exploitation) and firm’s external factors (market factors and cost factor). Moreover, the empirical analysis results suggested that firms reinvesting in a foreign market tend to upgrade its capabilities than to exploit them. In this study, it means that the purpose of a Korean firm’s sequential investment decision in Vietnam is in order to upgrade their brand recognition level. Therefore, when deciding to reinvest in a specific country, emerging market like Vietnam, the cost factors such as host country’s investment policy give more influence on the decision than the market factors. According to this result, the firm, by making sequential FDI in a market, will not only tend to utilize but also upgrade firm’s capabilities in order to develop them or to explore new competence.

본 연구에서는 본 글로벌(Born Global) 기업의 세 가지 주요 결정요인, 즉 경영자 요인, 기업요인 및 환경요인에 대해 기업 설립 후 3년 이내에 해외시장에 진출한 경북 소재 의료 및 건축자재 관련 3개사를 대상으로 사례분석을 실시하였다. 분석결과 경영자 요인으로 경영자의 개인적 해외경험과 높은 해외지향적인 기업가정신이 본 글로벌화의 주요 동인임을 확인할 수 있었다. 기업요인과 관련해서는 세분된 시장에서 특성화된 기술력이나 품질 및 외부적 네트워크 구축 등 기업내부 조직 역량이 본 글로벌화의 주요 동인임이 또한 확인되었다. 마지막으로 높은 연구개발비에 대한 신속한 투자비 회수 필요성, 국내보다 높은 해외시장 매력도, 국내 시장에서의 치열한 경쟁구조 등의 외부 환경적 요인도 본 글로벌화에 중요한 영향을 미쳤음을 알 수 있었다. 이와 같은 사례분석 결과는 우리나라 중소기업의 본 글로벌화와 관련 일련의 시사점을 제공해 줄 것으로 기대된다.

This study analyzed three important determinants of Born Global firms, namely top manager-related, firm-related, and environment-related factors, based on the three venture companies that entered foreign markets within three years after their foundation. The results indicated that overseas experience and entrepreneurship of top managers play important roles in Born Global. Regarding firm-related factors, it was found that organizational capabilities such as technology, product differentiation and network capabilities are crucial determinants of Born Global. In addition, environment factors, such as the early revulsion of R&D expenditures, overseas market potential, and saturation and keen competition of domestic market, influenced the Born Global of small-medium sized firms. These results provide us with a meaningful implication to the guideline of becoming Born Global firm.

역투자전략(contrarian investment strategy)에 대한 실증분석은 이 전략이 기반하고 있는 주식가격의 평균회균성향에 대한 검증으로 통상 주식가격지수의 편차에 대한 단위근 검정을 통해 이루어진다. 최근의 많은 단위근 검증을 사용한 실증분석들이 시계열의 비선형성을 고려하여야 한다는 지적을 수용하여 본 논문은 비선형 단위근 검증방법을 사용하고 있다. Morgan Stanley Capital International의 12개 Asian 시장의 주식가격지수로 Taylor 근사치에 기반하지 않는 Park and Shinatni (2005, 2010)의 비선형 단위근 검증방법인 inf-t 테스트를 적용할 경우 주식가격지수는 평균회귀성향을 보이지 않았다. inf-t 테스트 결과는 또한 D-LSTAR 모형보다 보다 단순한 B-TAR 모형이 주식가격지수의 비선형성을 잘 잡아낼 수 있음을 보여준다. 실증분석 결과는 주식가격의 평균회귀성향에 기반하고 있는 역투자전략의 유효성을 뒷받침하지 않고 있는 것이다.

One of the major assumptions of the contrarian investment strategy is the mean reversion property of the asset prices. Despite of extensive studies, however, empirical evidence of mean reversion in the stock prices still remains elusive. I revisit this issue by applying nonlinear unit root test developed by Park and Shintani (2005, 2010). Using Morgan Stanley Capital International (MSCI) stock price indices for 12 Asian markets, I find that the stock price indices deviations from reference price for Asian markets are not mean-reverting. National stock price deviations may take infinite time to become halfway to the long-run equilibrium values which serves evidence against the usefulness of contrarian strategy.

브랜드가 기업 경영의 중심으로 대두되면서 브랜드 개성 또한 이론적 및 실무적으로 많은 관심의 대상이 되고 있다. 소비의 상징적 편익이 중요한 패션 상품에 있어서는 브랜드 개성이 더욱 중요하다 할 수 있다. 본 연구는 아커의 브랜드 개성 척도에 기초하여 한국산 패션 브랜드 개성이 어떠하며, 브랜드 개성의 각 차원이 브랜드 애호도에 미치는 영향을 살펴보았다. 이를 분석함에 있어서 한국 소비자와 중국 소비자들이 어떠한 차이가 나는지도 비교해 보았다. 연구의 주요 결론은 다음과 같다. 우선 한국 소비자는 역동성, 성실성, 유행성을 한국산 패션 상품의 개성으로 인식하고 있으며 중국 소비자는 역동성, 전문성과 성실성을 개성으로 인식하고 있다. 한국 소비자들에게 있어서 브랜드 애호도에 가장 큰 영향을 미치는 브랜드 개성 차원은 성실성이었으며, 중국 소비자들은 역동성이 가장 큰 영향을 미치고 있었다.

As the brand has emerged as the center of corporate management, brand personality has a lot of the theoretical and practical attention. In a fashion product that symbolic benefit of consumption is meaningful, brand personality is more important. This study investigated the brand personality of the korean fashion brand based on Aaker's brand personality scale. Also examined the impact of each dimension of brand personality on brand loyalty. In doing this, the difference of Korean and Chinese consumers was compared. The major finding of this study are as follows. Korean consumers perceived as dynamism, integrity and fashionable about korean fashion brand personality. Chinese consumers perceived as dynamism, professional and integrity about that. Integrity has the large impact on brand loyalty to korean consumers, compared dynamism to chinese consumers.