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기업의 사회적 책임(CSR, Corporate Social Responsibility)은 사회 구성원으로서의 건전한 역할 수행이라는 고전적인 입장은 물론, 기업으로서도 장기적으로 지속가능한 경영활동, 기업이미지 및 성과 제고에 도움이 될 수 있다는 점에서 매우 중요한 연구 및 실무적 관심사다. 세계적인 기업들의 각축장이 되고 있는 중국 시장에서도 예외가 아니어서 최근 이에 대한 관심이 매우 크게 늘고 있는 상황이다. 본 연구는 농심, 오리온, 롯데제과 등 중국 시장에 진출한 3개 한국 식품회사를 대상으로 하여 그들이 중국에서 전개하고 있는 CSR 활동과 이것이 기업이미지 및 소비자의 구매의도에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 위해 기업의 CSR 활동이 소비자의 구매의도에 직접적인 영향과 함께 기업이미지를 매개로 하는 간접적인 영향을 동시에 미친다는 가설을 설정하고, 이들 3개 식품기업에 대한 중국 소비자들의 인식을 묻는 설문조사를 항주 지역 대학생 및 대학원생들을 대상으로 실시하였다. 구조방정식 모형을 통해 가설을 검증한 결과 기업의 CSR 활동은 구매의도에 직접적으로 긍정적인 영향을 미치는 동시에, 기업이미지를 제고시키고 다시 이를 통해 구매의도에 긍정적인 영향을 미친다는 가설들이 모두 지지되었다. 이러한 연구결과는 기업이 CSR 활동을 수행한다는 것은 기본적인 의무라는 인식 하에 형식적이거나 소극적으로 대응하는 것이 아니라, 소비자의 구매의도를 높여 궁극적으로 매출액 신장에 도움이 될 수 있다는 적극적인 입장을 견지할 필요가 있다는 점을 시사해 준다고 하겠다.

Corporate Social Responsibility(CSR) has aroused deep interest of the academic and the business society because it has been a classical issue related with roles of a company as a member of the society. It is also because CSR might positively affect corporate image and long-term sustainability of a company. In China, which is a fast growing market with fierce competition of many global companies, CSR has recently become a hot topic, too. This study empirically investigates the relationship of CSR, corporate image, and purchase intent based on perception of Chinese consumers toward Korean food and confectionary companies in the Chinese market. The research hypotheses in this study are that CSR may positively and directly affect purchase intent, and also that CSR may indirectly affect purchase intent through corporate image as a mediating variable. Structural equation model using data from a questionnaire survey to university students in Hangzhou supported these hypotheses. These results imply that a company needs to approach the CSR issue more actively as a strategic tool to increase corporate image and company sales, not passively just as responsibility.

본 연구는 국영부문의 정부실패와 민간부문의 시장실패로 야기된 사회서비스 악화와 실업문제에 대한 새로운 대안으로 제시되고 있는 사회적기업의 주요 성공요인에 대해 분석하였다. 이를 위해, 우리나라 사회적기업 중 성공한 사회적기업을 선정한 후 이를 대상으로 탐색적 현장연구를 실시하였다. 분석자료의 인구통계적 특성은 빈도분석을 통해 살펴보았고, 설문문항의 신뢰도와 타당성은 크론바흐 계수값과 요인분석을 통해 살펴보았으며, 두 집단 간 차이분석은 독립표본 T 검정과 Mann-Whitney U 검정을 통해 각각 살펴보았다. 한편, 실증분석 시 주요 성공요인은 국내외 선행연구에 기초하여 경제적 차원, 사회적 차원, 공통 차원으로 세분하여 살펴보는 동시에 사회적기업가에게 주요 성공요인에 대해 자유롭게 말하도록 함으로써 보다 실질적인 주요 성공요인 파악에도 주력하였다. 사회적기업의 주요 성공요인에 대한 집단 간 차이분석결과에 따르면, 경제적, 사회적, 공통 차원 중 경제적 차원에서만 집단 간 유의적인 차이를 보였다. 경제적 차원 중에서도 리더십, 경영경험, 시장경쟁력 등의 구성요인에서 성공한 사회적기업과 일반 사회적기업 간에 유의적인 차이를 보였으며, 특히 리더십에서 두 집단 간에 확연한 차이가 발생하는 것을 확인할 수 있었다. 그리고 무작위로 실시한 주요 성공요인에 대한 빈도분석결과에 따르면, 성공한 사회적기업가와 일반 사회적기업가 모두 정부지원, 경영진, 사회인식변화 등을 주요 성공요인으로 꼽았으며, 이 중에서도 정부지원을 가장 중요한 성공요인으로 꼽은 것으로 나타났다.

In recent years, there has been an upsurge of interest in social enterprise driven by several changes occurring in the competitive environment. A social enterprise provides solutions to social, employment and economic problems where traditional market or public approaches fail. Meanwhile, it is no exception in terms of wishing to be successful. In order to achieve success effectively, this organization needs to know about the key factors that drive successful social enterprise. This paper focuses on identifying the factors affecting the success of social enterprises operating in Korea. An exploratory field study is carried out 33 successful social enterprises and 33 matching social enterprises. A comprehensive questionnaire, constructed on the basis of the pilot test, is included 3 dimensions(economic, social, common) and 6 factors(strategic, management competence, public service․community development, social welfare, entrepreneurial, environmental). According to the result of critical success factors analysis between two groups, there is generally significant differences in the economic dimension. Specifically, we find quite significant differences in the leadership, business experience, and market competitiveness. In particular, a clear difference in the leadership of these variables occur. Random survey of key success factors, on the other hand, shows that government support, executives, changes in social awareness, and technology are selected as the main success factors. These findings give a first impression of possible success factors of social enterprise and their difference to business success factors.

본 논문은 KOSPI와 KOSDAQ 양 주식시장에 상장된 제조업 기업의 가치에 대한 외국인지분율의 영향을 실증분석 하였다. 이를 위해 본 연구는 전통적 선형 OLS회귀분석과 비선형 조건부분위회귀분석 기법을 사용하였다. 전체 표본기업에 대하여 OLS회귀분석 결과, 외국인지분율의 증가는 선진 경영기법과 기술의 전수 및 경영자 사적이익추구를 위한 경영의사결정을 효과적으로 감시, 통제하는 역할을 통해 기업의 가치를 제고시키는 것으로 나타났다. 비선형 조건부분위회귀분석은 기업가치가 높은 집단일수록 외국인지분율의 효과는 더 커지는 비선형성의 존재를 규명하였다. 다양한 하위표본에 대한 분석결과, 외국인지분율이 높은 기업, 대기업, 및 KOSPI 기업의 가치는 외국인 지분율과 유의한 정(+)의 관계를 보인 반면, 외국인지분율이 낮은 기업과 중소기업의 가치는 유의한 관련성을 보여주지 못하였다. 전자의 기업들에 대한 외국인투자는 해당기업에게 선진경영기법과 기술의 전수 및 경영자의 사적이익추구에 대한 통제와 감시를 통해 기업성과에 기여하는 반면 후자의 기업들에 대한 그들의 투자는 적극적인 경영참가를 통한 기업가치의 제고보다는 단순히 시세차익을 통한 부의 증진에 더 큰 관심을 반영하는 결과로 해석된다. 하위표본에 대한 비선형 조건부분위회귀분석도 선형 OLS회귀분석결과들을 지지하였으며, 변수 간 비선형효과도 제시하였다. 기업가치에 대한 외국인지분투자 효과는 기업의 가치가 높은 집단에서 더 크게 나타나는 비선형성을 처음으로 확인한 본 논문은 기업가치의 극대화를 추구하는 재무관리자에게 외국인투자자의 영향에 관한 보다 정교하고 엄격한 분석을 위해 의미있는 시사점을 제공한다.

This paper empirically investigates impacts of foreigner ownership on Korean manufacturing firms listed on Korean stock markets. The linear OLS regressions indicate that an increase on foreigner ownership are significantly associated with enhancement on value of their firm via a transfer of an advanced managerial technique and technology and an effective monitoring and control for managers' decision for their private interest. Supporting the results obtained from the linear OLS regressions, nonlinear conditional quantile regressions present an existence of nonlinearity that as firm value goes up, the effect of foreigner ownership on it become greater. Our study, whereby firstly reports the nonlinearity across firm value and foreigner ownership based on the degree of firm value, provides financial managers who seek for a maximisation of firm value with a meaningful implication for a more delicate and accurate examination on impacts of foreigner ownership on it.

이 논문은 미국 노동조합의 주요 특성을 정의하고, 이와 같은 특수한 미국 노동조합주의가 유래하게 된 배경 및 역사적 상황요인을 분석하고자 한다. 미국 노동조합주의는 매우 세부적인 공식적 계약 및 준(準) 법적인 구조를 갖춘 분쟁해결 방식을 특징으로 한다. 이와 같은 체계는 종업원들의 파업을 예방 및 축소하고, 종업원들이 자신들의 불만을 공식적인 분쟁처리 절차를 통해 해결하도록 함으로써 노사관계를 안정화하는데 기여했다. 이 논문은 전쟁 당시 미국의 노사규제 시스템이 이와 같은 계약적 노동조합주의의 제도적 기초를 형성하는데 결정적 역할을 하였다고 주장한다. 전쟁 시기 논스톱(non-stop) 생산성 유지를 위한 노정 협약, CIO 리더들과 다원주의자들의 ‘책임있는 노동조합(responsible unionism)’에 대한 일치된 지향성, 분쟁 처리 과정에서 구속력을 갖는 노동 중재(arbitration) 시스템의 확산 등은 모두 전쟁 시기 미국 노사관계의 산물이며, 향후 계약적 노동조합주의가 미국 특유의 노동조합주의 패턴으로서 제도화될 수 있는 초석을 확립하였다.

This article is concerned with identifying the distinctive features of American unionism and explaining the specific historical contingency from which this particular form of unionism had originated from. Above all, American unions have been developed into “contract unionism”, one that can be characterized by its highly detailed formal contracts and quasi-legal structure of grievance procedure. The system contributed to the stabilization of industrial relations by reducing work stoppages, and by channeling worker discontents into formal grievance procedure. This article argues that wartime labor regulation was critical in laying the groundwork for contract unionism to take deeper root in existing institutional arrays. The union-government agreement for non-stop war productivity, the convergence of the CIO leadership and the pluralists’ orientation for ‘responsible unionism’, the expansion of rule-bound arbitration system were all been the products of wartime labor relations. They served as a firm basis for institutional development of US-specific union patterns.

본 연구는 지배주주의 소유-지배 괴리도가 기업 가치에 미치는 영향을 규명하기 위해 2001년부터 2009년까지 공정거래위원회가 발표한 대규모 기업집단 소속 232개 기업을 대상으로 패널분석을 실시하였다. 실증분석의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 지배주주의 소유-지배 괴리도와 기업가치(Tobin's Q, 시장가치 대비 장부가치) 간에는 부(-)의 유의적인 관계가 존재하였다. 본 결과는 지배주주가 소유지분을 초과하여 지배권을 갖는 경우 지배주주의 사적 이익을 위해 기업 자산을 유용하여 기업가치가 감소함을 제시하고 있다. 둘째, 지배주주의 소유-지배 괴리도는 기업가치의 증가율(3년간과 4년간의 기업가치 증가율)과 부(-)의 유의적인 관계가 존재하였다. 이는 지배주주가 소유지분을 초과하여 지배권을 갖는 경우 지배주주의 안주주의 영향으로 인해 단기적으로 뿐만 아니라 장기적으로도 기업가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 시사하고 있다. 셋째, 외국인지분이 증가할수록 지배주주의 소유-지배 괴리도와 기업가치 간 부(-)의 관계는 완화되는 것으로 나타났다. 본 결과는 외국인투자자가 기업 경영에 대한 효율적 감시활동을 통해 경영자의 사적 소비를 억제함으로써 소유-지배 괴리도가 기업가치에 미치는 부(-)의 영향을 감소시키고 있음을 보여준다.

The paper aims to explore the relationship between control-ownership disparity and firm value in Korea. Using nine-year longitudinal data of 232 firms from large business conglomerates during 2001-2009, this study finds that control-ownership disparity has negative effects on firm value, suggesting the likelihood that controlling shareholders with high control rights in excess of their ownership rights may expropriate firm resources in order to seek their private benefit. The negative effect of control-ownership disparity is also found with regard to the growth rate of firm value, which implies that due to controlling shareholders' entrenchment, control-ownership disparity will lead to a long term decrease in firm value. Finally, the moderating role of foreign investors is supported since foreign ownership mitigates the negative effect of control-ownership disparity on firm value. This finding suggests that foreign investors' monitoring over controlling shareholders may reduce the likelihood of controlling shareholders expropriation and thus, mitigate the negative impact of control-ownership disparity on firm value.

외국기업에 의한 국내기업 M&A에서 인수대상기업의 주주 부에 미치는 영향을 살펴보기 위해 In-In형과 Out-In형으로 M&A를 구분하고, 그 중에서 Out-In형을 국가별로 구분해 사건연구를 실시한 결과, 기존의 연구결과와는 다르게 In-In형이 Out-In형 보다 인수대상기업의 주주 부가 더 유의하게 증가하는 것으로 나타나 추가분석의 필요성이 대두되었다. 이에 일반선형모형(general linear model: GLM)을 이용해 추가분석을 실시한 결과 인수목적을 나타내는 범주형 변수에서만 유의적인 값이 나타나 국내 M&A에서는 인수목적에 따라 인수대상기업의 기업가치가 변하는 것으로 나타났다. 인수목적을 경영권 양수, 경영참여, 투자목적, 기타로 구분해 사건연구를 추가로 실시한 결과 경영권 양수의 경우 분석기간 전체에 걸쳐 유의한 누적평균초과수익률을 기록하는 것으로 나타나, 경영참여나 투자목적의 경우보다 인수대상기업의 기업가치를 증대시키는 것으로 나타났다. 즉 인수목적 중 경영권 양수가 인수대상기업의 주주 부를 가장 많이 증대시키는 것으로 나타났으며, 이는 경영참여나 투자목적보다 인수기업이 보다 많은 책임을 부담하는 경영권 양수가 인수대상기업의 기업가치를 증대시킨다는 결과로 보인다.

This paper examined shareholder wealth gains for 152 domestic firms acquired during the period 2000-2007. The empirical study showed the following results. At first, targets of foreign buyers have significantly lower wealth gains than do targets of domestic firms. This result was different to previous studies(Harris & Ravencraft(1991), Eun, Kolodny & Scheraga(1996), etc.). However, Shareholder wealth gains of target firms in the U.S. takeovers was significantly higher than other countries and similar to domestic acquisitions. Second, according to the result of general linear model, shareholder wealth gains was mainly explained by the purpose of takeovers. In other words, cumulative average abnormal return around the announcement date was not well explained by the type of takeover(i.e. In-In or Out-In M&A). Third, shareholder wealth gains of target firms acquired for the control takeover were significantly highest among the purpose of takeover.

선진국에서 기업의 사회적 책임은 강력하게 제도화되어 있다. 즉 미국, 유럽 등 국가에서 사회적 책임은 경영자들이 반드시 따라야 하는 제도적 룰로서 자리 잡고 있다. 그러나 이들 국가와는 달리 한국에서는 아직도 사회에서의 기업의 역할에 대해 치열한 논쟁과 갈등이 지속되고 있다. 왜 한국에서는 기업의 사회적 책임이 강력하게 제도화되지 못하고 있는가? 그리고 어떻게 하면 한국에서 사회적 책임을 제도적으로 확산시킬 수 있을까? 제도화 이론(institutional theory), 선진국의 경험, 한국의 현실을 고찰한 후, 본 연구에서는 대중, 정부, 전문가 집단이 제도적 확산에 핵심적인 역할을 수행해야 한다고 주장한다. 첫째, 사회에서의 기업의 역할에 대한 일반 대중(public)의 공감대가 가장 중요하다. NGO는 이러한 공감대의 형성에 중요한 역할을 함과 동시에, 사회적 공감대가 NGO의 영향력을 좌우하기도 한다. 둘째, 정부가 기업의 역할에 대해서 확고하고 일관된 입장을 견지할 필요가 있다. 셋째, 경영대학 등의 교육기관과 전경련 등의 경영자단체에서 기업의 사회적 책임 이슈에 대해 능동적이고 적극적으로 대응할 필요가 있다. 선진국과는 달리 한국에서는 대학교육에서 기업의 사회적 책임 이슈가 핵심적으로 다루어지고 있지 않고, 경영자단체 또한 관행 확산에 적극적이지 않은 게 현실이다.

In advanced countries, CSR has been strongly institutionalized. Managers in such regions as the U.S. and Europe commonly think of CSR as a stringent rule they should conform to. However, unlike those countries, Korea is still suffering from severe debates and conflicts over the roles of the business in society. Why has CSR failed to gain a strong legitimacy in Korea? And how can the Korean society trigger a wide diffusion of CSR among Korean firms? Reflecting the institutional theory, the experience of advanced countries, and the current situation of the country, we argue the roles of three major players may be most critical in the broad diffusion of CSR in Korea; the public, the government and the professional. First, we propose that the social agreement on the strengthened role of the business should be made among the country’s general citizens. Weak roles of NGOs on the issues are both influencing the public awareness, and at the same time, being influenced by that. Second, we argue that the government should show the solid and consistent commitment to the issues. Third, we propose that educational institutions and business associations should be more active in dealing with CSR issues. Unlike in advanced countries, university specialists are not active in providing and teaching the cognitive base for CSR, and manager associations are not active in diffusing the best practices across organizations in Korea.

본 연구는 기업의 파생상품을 이용한 헤징, 자금조달, 그리고 투자 의사결정간의 상호관계를 기존의 연구관계를 이용하여 동시에 실증 분석하였다. 표본기간은 2000년부터 2008년까지이며 유가증권시장에 상장된 12월 결산 제조 기업을 대상으로 분석을 실시하였다. 분석결과, 첫째, 파생상품을 사용한 기업들을 대상으로 한 경우, 기업의 규모가 헤징비율(파생상품 사용정도)에 음의 영향을 미친다는 결과를 확인하였다. 이는 기업의 규모가 작을수록 현금흐름의 변동성 증가에 따른 위험의 영향을 더 많이 받는 작은 기업이 파생상품을 많이 사용할 것이라는 해외의 선행연구들과는 일치된 결과이다. 둘째, 해외의 연구와 달리 기업의 투자의사결정에는 파생상품의 사용을 통한 기업의 헤징활동이 영향력을 미치지 못함을 확인하였다. 이는 헤징이 기업이 노출되는 시장리스크를 대상으로 하는데 비해 투자의사결정은 경영리스크로써 서로 대상이나 기간이 다른데 기인하는 것으로 추론해 볼 수 있다. 마지막으로 파생상품을 사용한 헤징과 부채비율, 그리고 투자의사결정을 동시에 고려하게 되면, 기존의 연구들에서는 달리 그 영향력이 작아지는 요인들이 존재하고, 반대로 그 영향력이 기존의 연구보다 더 커지는 변수가 있음을 확인하였다. 이는 향후 기업이 전사적 위험관리 수단으로서 파생상품을 이용한 헤징을 사용할 때, 기타 기업의 재무의사결정들과의 상호 연관성을 고려하여야 함을 시사한다.

Using 826 manufacturing Korean firms from 2000 to 2008, this paper empirically tested the relation of hedging by the use of derivatives , financing, investment decision. From the results of regression analysis in that all variables are treated exogenous variables and simultaneous equation that all variables are endogenous variables, this study finds that the effect of size is not consistent with the result in previous research. And leverage and hedging are positively related in the firms financially distressed. The contribution of this study is to test the relationship among the hedging by derivatives, financing and investment decisions jointly by using the simultaneous equations. In the using the derivatives for hedging the market risks, the firm should consider the leverage and the other financial decisions. Especially, this study identified the use of derivatives on hedging decisions as the financial decisions

본 연구의 목적은 한국의 온라인 게임업체들이 사업 성공을 위해 해외시장에서 마케팅전략을 어떻게 현지화(localization) 했는가를 살펴보는 데 있다. 이를 위해 일본에 진출한 한국의 대표적 게임회사들(엔씨소프트, 넥슨, NHN)을 대상으로, 현지에서의 퍼블리셔로서의 전략과 게임 및 커뮤니케이션의 수정 여부를 사례를 통해 살펴보고, 이에 대한 명제를 도출하였다. 이들은 공통적으로 해외에서 퍼블리셔의 역할을 증대시키면서 종합 포털로 자리잡는 전략을 사용했으며, 서비스하는 주요 게임의 종류에 따라 서로 다른 마케팅 전략을 구사하고 있다. 이들은 전반적으로 마케팅 전략의 현지화에 노력했으며, 특히 커뮤니케이션 활동의 현지화에 주력했다. 이러한 현지화는 문화콘텐츠 산업인 게임이 해외시장에서 성공하기 위해 필수적으로 수행되어야 하는 것으로 나타났다.

The purpose of this paper is to examine how online game companies localized their market strategy in a foreign market. The case study on the marketing strategy of Japanese subsidiaries of Korea’s biggest online game companies – NCsoft, Nexon, NHN – during the past ten years revealed that they adopted a 'comprehensive portal' strategy as they did in Korea. They used slightly differentiated strategies according to distinct corporate characteristics and major game services they provided. They all focused their efforts on localization of portal service, games and communication, among which communication was most emphasized. They especially emphasized communication. It was pointed out that this kind of localization was indispensable for online games, which are cultural content businesses, to succeed in an overseas market.