Earticle

본 논문의 목적은 주가지수 선물시장과 외환선물 및 국채선물시장의 가격결정 과정상의 상호작용관계가 존재하는가를 규명하데 있다. 이를 위하여 2008년 1월 2일부터 2011년 12월 30일까지의 F-KOSPI주가지수(주가지수선물) 및 F-KRWUSD지수(외환선물), F-KTB(국채선물)의 일별수익률 자료를 사용하여, 3×1 VAR모형을 통한 주가지수 선물시장과 외환선물 및 국채선물시장의 상호 연계성의 검증과 충격반응함수분석을 실시하였다. 그 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 외환선물과 국채선물 모두 주가지수선물에 대하여 단기적으로 유의미한 부(-)의 영향을 미치고 있음을 확인할 수 있었다. 둘째, 외환선물시장에 대한 분석결과에서도 주가지수선물과 국채선물이 각각 외환선물에 대하여 유의미한 부(-)의 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 셋째, 국채선물 시장에 대한 주가지수선물 및 외환선물이 미치는 영향에 대한 분석에서는 주가지수선물만이 유의미하게 부(-)의 영향을 주고 있는 것으로 나타났으며, 충격반응함수 분석을 통한 분석결과 단기적으로는 일정 수준이상의 영향을 받는 것으로 나타난 반면 시간이 경과함에 따라 다른 선물시장의 충격에 따른 영향이 점차 약화되고 있음을 확인할 수 있었다. 이상의 결과는 주가지수 선물시장과 외환 선물 및 국채선물시장이 가격결정과정의 연계성과 상호 대체적 투자관계가 형성되고 있음을 의미한다.

The purpose of this paper is to investigates the Linkage in the KOSPI200 Futures and Foreign Exchange & KTB Futures Markets using daily data for the time period from JAN, 02, 2008 to DEC, 30, 2011. This analysis method employs correlation test, 3×1 VAR and Impulse Response, which are designed to measure the effect of lead-lag relationships among the KOSPI200 Futures and Foreign Exchange & KTB Futures Markets. The outcome of the research is summarized as follows. First, analysis shows that KOSPI200 futures market is influenced by the past movement in the Foreign Exchange & KTB Futures Markets. In the analysis of Foreign Exchange Futures Market, KOSPI200 & KTB Futures Market changes has played some important role in the Foreign Exchange Futures Market. And then in the analysis of KTB Futures Markets, KOSPI200 futures price leads KTB Futures price, but the effect of Foreign Exchange Market on the KTB Futures is not found. Second, impulse response function result shows that the each market shock's effect on the other markets. These Finding suggest that there is an information transformation among the KOSPI200 Futures and Foreign Exchange & KTB Futures Markets. Finally, these result provide some implication for the KOSPI200 Futures and Foreign Exchange & KTB Futures Markets co-move a systemic linkage in returns.

본 연구의 목적은 재평가 결과 공시에 대한 시장의 반응이 재평가이익 또는 재평가 기업의 재무 특성에 따라 차별적인지를 검증하는 것이다. 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 실시에 앞서 2009년-2010년 사이에 자산재평가를 실시한 유가증권시장의 제조기업 133개가 표본으로 사용되었다. 재평가 결과 공시에 따른 시장의 반응은 시장수익률조정 누적수익률(CMAR)과 위험조정 누적수익률(CRAR)을 사용하여 측정하였으며, 재무특성 사이의 관계는 다음과 같았다. 첫째, 재량적 발생액이 클수록 누적초과수익률은 낮게 나타났다. 이는 이익조정이 큰 기업일수록 시장의 반응이 부정적임을 의미한다. 둘째, 수익성(ROA)은 초과수익률과 유의적인 양(+)의 관계를 보였다. 수익성이 좋은 경우 재무구조 개선의 필요성이나 이익조정의 가능성이 그만큼 낮을 것이므로 재평가는 시장에 긍정적인 정보를 전달하는 것으로 판단된다. 셋째, 재무위험과 초과수익률 사이의 관련성에 대한 가설과 달리 부채비율과 이자보상배율은 초과수익률과 관련성이 없는 것으로 나타났다. 이는 재무구조 개선에 따른 재무위험의 감소효과가 직접적인 것이 아니며 장기간 간접적으로 예상되는 불확실한 효과이기 때문으로 판단된다. 한편 재평가이익이 자산에서 차지하는 비중(DIFF)이 클수록 누적초과수익률은 낮게 나타났는데 그 관계는 통계적으로 유의성이 다소 낮았다. 이러한 실증 결과는 자산재평가가 기업의 경제적 실질에 영향을 미치지 않고 순이익에 영향을 미치지 않는 사건임에도 불구하고 자산재평가가 자산재평가 기업의 재무적 특징에 대한 정보를 시장에 전달함을 의미한다.

The purpose of this study is to test market response on the information of asset revaluation. As K-GAAP adopted asset revaluation in 2008 before K-IFRS became obligatory in 2011, many of companies achieved the reduction effect of leverage ratio. Test period is from 2009 to 2010. Revaluation samples are 133 firms, which were selected form public, manufacturing firms. And market response was measured by cumulative market-adjusted rate of return and cumulative risk-t-adjusted rate of return around the event day, which means the announcing day of revaluation surplus. The empirical results showed that there was negative relation between cumulative abnormal return and revaluation surplus ratio or discretionary accounting accruals. And there was positive relation between cumulative abnormal return and return on total asset. But there was no relation between cumulative abnormal return and financial risk measured by leverage ration and interest compensation ratio. As revaluation surplus is not recorded as components of earnings but included in net asset directly, asset revaluation doesn't have a economic effect on value, But the empirical results imply that the information of asset revaluation transfer the signal related to value to the market.

이 연구는 대학생들의 성격유형과 학업적 자기효능감이 경영학 학업성취도에 어떠한 영향을 미치는가를 살펴보기 위해 수행하였다. 즉, 성격유형이 학업적 자기효능감에, 학업적 자기효능감이 경영학 학업성취도에, 성격유형이 경영학 학업성취도에 미치는 영향을 세 가지 가설을 설정하여 검증 하였다. 이를 위해 경영학전공 대학생 172명을 대상으로 MBTI 성격유형검사와 학업적 자기효능감 설문조사를 하였으며, 학업성취도는 성적의 총평점 평균으로 하였다. 요인분석을 통해 자신감, 자기조절 효능감, 과제수준 선호 등을 학업적 자기효능감 변수로 하였다. 자료는 SPSS Statistics 18.0을 통해 빈도분석, 교차분석, 요인분석, t-검정, 다중회귀분석을 하였다. 연구결과, 성격유형은 학업적 자기효능감에 영향을 미치며, 학업적 자기효능감은 경영학 학업성취도에 영향을 미치고, 성격유형은 경영학 학업성취도에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 성격유형에 부합하는 학업적 자기효능감 관점에서 경영학을 학습한다면 학업성취도는 더 높아질 수 있다는 점을 확인하였다. 학업성적의 부진을 분석하여 학습결과를 예측할 수 있다는 연구결과는 교육현장에서 유용하게 활용될 수 있을 것이며, 향후 다양한 변수의 발굴과 연구설계 등 연구의 필요성이 제안되었다.

This study examined the effects of university students` personality type and academic self-efficacy to the scholastic achievement in business administration. The participants in this study were 172 undergraduate students taking management courses. Our hypothesis is that personality type and academic self-efficacy plays an important role in a student understanding of business administration. Subjects of this study were given the MBTI and academic self-efficacy scale questionnaire. The analysis of results has been performed using SPSS Statistics 18.0 for frequency, factor analysis, t-test, multiple regression. The results of this research suggest that the personality type of MBTI do affect the students` academic self-efficacy, and the students` academic self- efficacy do affect the scholastic achievement in business administration, and the personality type of MBTI do affect the scholastic achievement in business administration. The effective learning strategies have to be considered for personality type, academic self-efficacy for better education.

본 연구는 기업가정신의 지식구조를 동시단어분석(Co-word Analysis)방법 론을 사용하여 2000년 부터 2010년까지 한국·미국의 기업가정신을 학술지에 등재된 논문을 중심 으로 연구하였다. 기업가정 신과 연계된 연구 주제 분석결과 한국의 기업가정신과 연계된 연구 주제는 연구의 초기단계인 3사 분면의 클러스터에는 경영이념, 경제성장, 기업지배구조, 경제교육, 사회적 책임, 사내기업가정신이 4 사분면 연구의 주목 분야 클러스터는 기업성과, 기술혁신, 네트워크이며 연 구의 주류 분야의 1사분 면의 클러스터는 리더십, 위험감수성이 분포되었고 2사분면 차세대 연구 분야 클러스터는 사회적기 업, 시장지향성이 분포되었다. 미국 기업가정신과 연관된 연구 주제는 초기 단계 3사분면에는 Capital Market, Customer Relations 클러스터를 형성하였고 4사분면의 주목 분야 의 연구의 클러스터는 Family Corporations, Transition Economic, Foreign Investment이며 주류 연구의 1사분면에는 Developing Countries, Family Partnership, Behavioral Economic, Planning, Competitive Advantage, Editorials 클러스터가 있으며 2사분면의 차세대의 연구 분야에 는 Trust, Periodicals, Capital Investments 클러스터가 분포되었다. 한국의 기업가정신의 연구 주 제가 미국의 연구 주제와 연구 동향이 어떻게 이루어지고 있는지를 비교하여 분석한 결과 한국의 연 구 주제들은 전략 맵에서 각 분면에 다양하게 분포되어 연구되어지고 있었지만 미국의 연구 주제에 비교하면 3사분면의 초기 연구 단계의 연구와 4사분면의 주목 연구단계에서 연구가 이루어지고 있는 연구 결과이다.

This study studied entrepreneurship in Korea and in the USA from 2000 to 2010 centering on papers published on journals using the Co-word Analysis method. Based on the results of analysis of study themes linked with entrepreneurship, study themes linked with entrepreneurship in Korea included management philosophies, economic growth, corporate governance structures, social responsibilities and in-house entrepreneurship as clusters formed in the third quadrant of the studies, corporate performance, technical innovation and networks as clusters formed in the fourth quadrant of the studies, leadership and sensitivity to dangers as clusters in the first quadrant, the main stream of the studies and social enterprises and market orientation as clusters formed in the second quadrant, next generation study areas. Study themes related with entrepreneurship in the USA formed Capital Market and Customer Relations clusters in the third quadrant, the initial stage studies; Family Corporations, Transition Economic and Foreign Investment study clusters in the fourth quadrant, watched study areas; Developing Countries, Family Partnership, Behavioral Economic, Planning, Competitive Advantage and Editorials clusters in the first quadrant, the main stream studies; and Trust, Periodicals and Capital Investments clusters in the second quadrant, next generation study areas. The trend of the themes of entrepreneurship studies in Korea were compared with that of the themes of entrepreneurship studies in the USA and based on the results, although the study themes studied in Korea were diversely distributed on individual quadrants on the strategy map, these studies are concentrated on initial stage study themes in the third quadrant and watched stage study themes in the fourth quadrant when compared with study themes in the USA.

본 연구는 대외무역업에 종사하는 기업 중에서 중국무역을 담당하는 거래실무자를 중심으로 이루어졌다. 연구목적은 거래실무자가 갖추어야할 인적자원역량 중에서 기업가적 태도를 중심으로 하고 이를 구성하고 있는 혁신성, 진취성, 위험감수성과 같은 구성요인이 협상성과에 영향을 미치는 정도를 알아보기 위하여 이루어졌다. 협상성과는 일방적 승리와 같은 분배적 합의(distributive agreement)와 ‘윈-윈적 합의’와 같은 통합적 합의(integrative agreement)로 나타내었다. 연구결과 기업가적 태도 중 유일하게 혁신성 요인만이 분배적 합의에 영향을 미쳤으며, 통합적 합의에 대한 기업가적 태도는 구성요인 중 혁신성, 진취성, 위험감수성 등 모든 요인이 유의한 영향을 미치고 있음을 알 수 있다. 이는 분배적 합의와 같은 거래에 대한 단속적인 태도는 기업가적 태도가 큰 역할을 수행하지 못하고 있다는 점을 짐작할 수 있게 하였다. 그러나 윈-윈적 합의와 같은 통합적 합의는 사실상 장기적 거래관계를 지향하는 태도로 볼 수 있으며 이에 대해서는 기업가적 태도 중 모든 요인이 유의하게 영향을 미치고 있어 향후 대중국무역거래에서의 협상은 무역실무자의 기업가적 태도가 장기적 거래 관계를 이끌 수 있다는 점을 고려 할 수 있게 한다. 특히 본 연구결과를 살펴볼 때, 기업가적 태도 중에서 고려할만 한 점은 혁신성에 있다고 볼 수 있다. 혁신성의 경우 분배적 합의와 통합적 합의에 모두 유의한 영향을 미친다는 점이다. 이는 선행연구들이 주장하고 있는 기업가적 태도의 기본적인 배경이 혁신성에 있다는 점을 한 번 더 확인할 수 있는 이론적 기저를 제공하고 있다고 볼 수 있다.

The purpose of this study is to identify the influences of the 3 elements of the entrepreneurship; the innovation, proactiveness, risk-taking on the negotiation performance of the trades' executives. This study examined the definition and nature of the entrepreneurship and negotiation performance first, and then extracted the key characteristic elements in the entrepreneurship and the distributive and integrative agreement in the negotiation performance. The methodology for this study included AMOS regarding what influences the 3 elements of innovation, proactiveness and risk-taking have on the distributive agreement and integrative agreement with the survey data from 189 clerks in charge of trade against China. The summary of study results are as follows; Frist while the only innovation among the elements of the entrepreneurship have a significant effect on the distributive agreement the proactiveness and risk-taking do not have any significant effect on it. Second. all elements of entrepreneurship, precisely the innovation proactiveness and risk-taking have a significant effect on the integrative agreement. This result suggests that the integrative agreement that is mean win-win agreement hold passive attitude toward the long-term transaction. Especially, these study results suggest that the innovation element of the entrepreneurship need to establish long-term transaction to have win- win performance between Korea and China.

전통적인 조직개발 방법은 문제해결(problem-solving)식 접근으로서, 조직의 문제 진단, 해결책의 구안, 변화 관리의 과정으로 진행되었다. 긍정적 탐구(appreciative inquiry, AI)는 이와는 달리 조직의 긍정적 강점을 탐색하는 것에서 시작한다. 최초의 긍정적 질문으로부터 이미 조직의 변화는 시작된다고 보는 입장으로써 매우 급진적인 혁신방법을 사용하지 않으면서도 결과적으로 조직의 문화적 변혁을 통해 지속적이면서도 영향력 있는 변화를 이끌어 낸다는 점에서 특색이 있다. 이러한 측면에서 AI는 조직개발의 새로운 접근법으로서 전통적 조직개발 방법에 익숙한 한국적 상황에 맞게 적용해 볼 필요성이 충분히 있다. 본 연구는 AI방법을 중소 교육서비스 조직에 응용한 사례를 탐구한다. 본 사례는 연구자들이 6개월간 동 조직에 일주일에 2회 이상 출퇴근하면서 같이 생활하고 관찰한 기록으로써, 중소교육서비스 조직이 한 단계 높은 수준으로 변화해 가는 데에 있어서 AI의 방법이 어떠한 역할을 하였고 성공적인 조직개발을 위해서는 어떠한 시사점들이 도출될 수 있는 지를 탐구하였다. 본 논문은 AI 방법의 이론적 배경과 주요내용, 중소교육서비스기관에 대한 AI 실천사례, 그리고 사례로부터 얻은 시사점 등을 기술한다.

This study examined the case of appreciative inquiry practice conducted by small-size organization of which services were oriented towards education and career support for unemployed women. AI is distinct from traditional organization development(OD) in terms of the theory under the influence of social constructionism and positive psychology. Whereas traditional OD is mainly equipped with the process of organization problem detection, problem diagnosis, intervention design, and change management, AI begins with appreciation of organization history and success experiences. This appreciation leads to change of dominant story lines and reconstruction of positive cores in organization. AI aims for problem-dissolving rather than problem-solving by reinforcing positive capacities and creating new images of future in organization. The paper described the overview of AI, especially theoretical background, AI principles, models and process, and then presented how those AI principles applied to the case of small-size organization. The implications learned from the case were provided as a conclusion.

본 연구는 기존연구를 바탕으로 입학사정관제 전형의 핵심역량 평가요소를 체계적으로 분류하고, 계층분석과정(AHP; Analytic Hierarchy Process)에 적용함으로서 평가요소 들 간의 상대적 중요도를 산출하고자 한다. 아울러 학문계열 간의 차이를 분석함으로서 그에 따른 시 사점을 제시하고자 한다. 연구결과를 요약하면 첫째, 1단계 평가요인의 중요도 산출 결과를 보면, 창 의성(0.225)을 가장 중요 하게 평가하고 있으며 그 다음으로 문제해결능력(0.198), 대인관계(0.181), 시민의식(0.158), 의사소통 능력(0.150), 정보경쟁력(0.095) 순으로 평가되었다. 이는 전반적으로 창의 성과 문제해결능력을 중요 한 평가요인으로 인식하고 있으나 사회계열은 대인관계를 가장 중요한 요 인으로 평가하고 있으며, 창의성을 다른 계열에 비해서 상대적으로 덜 중요한 요인으로 인식하고 있 어 계열 간의 학문적 특 성을 반영하고 있는 것으로 판단된다. 둘째, 2단계 분류 세부항목의 전체적인 측면에서 보면, 창의성의 세부항목 인 사고기능(0.085), 사 고성향(0.085), 비판적 사고(0.082)를 가장 중요한 항목으로 평가하고 있으 며, 정보경쟁력의 세부항목 인 정보수집능력(0.018), 매체활용능력(0.021)들은 다른 항목에 비해 상대 적으로 덜 중요한 요인으로 평가되었다. 그룹 내 세부항목별로 보면, 의사소통능력의 세부항목에서는 말하기를 읽기, 쓰기, 듣기 보다 더 중요하다고 평가하고 있어 대학교육과정의 수월성을 위해서는 말 하기 능력이 중요한 요인 으로 작용하고 있음을 알 수 있다. 셋째, 학문계열 간의 인식의 차이에 대한 검증결과를 보면, 인문계, 이공계, 예체능계는 창의성의 세부항목에 대해서 중요한 요인으로 판단하고 있는 반면에 사회계열은 대 인관계의 세부항목을 상대 적으로 중요한 요인으로 인식하고 있는 것으로 나타났다. 본 연구 결과를 토대로 각 대학의 특성에 적합한 평가요소의 체계적인 분류 와 평가요소들 간의 배점(상대적 중요도)을 산출함으로써 공정성 확보를 위한 논리적 접근방법 으로 활용될 수 있을 것으로 기대된다.

This paper aims to identify key factors that evaluate core competence of admission officer system using confirmatory factor analysis and to prioritize the factors using AHP(Analytic Hierarchy Process). As a result, six factors were identified using confirmative factor analysis: communication ability, information competitiveness, creativeness, problem solving capability, civic consciousness and personnel relationship. Among the factors, creativeness(0.225) turned out to have the highest priority followed by problem solving capability(0.198), personnel relationship(0.181), civic consciousness(0.158), communication ability(0.150) and information competitiveness(0.095) in order listed. Also, this paper found some statistically significant differences in understanding of importance between professors and departments. Some guidelines for practicing core competence of admission officer system as a result of this would include; first of all, it is important to identify the core competence factors; secondly, further researches are needed to apply the factors of core competence on the departments in various universities.

기업의 성과주의 문화로 인한 과도한 경쟁유발과 성과강요는 조직 내 부정적인 행태들을 유발하여 구성원들의 조직행동에 부정적인 영향을 미치고 있다. 특히 조직 내 부정적인 행태들은 조직 차원 또는 대인 관계 차원 다양한 수준에서 나타나고 있는데, 관련 연구들은 대표적으로 조직정치와 상사의 비인격적 감독을 제시하고 있다. 그러므로 조직정치와 상사의 비인 격적 감독이 구성원의 조 직행동에 부정적인 영향을 미친다면 관리를 통해 축소되어야 한다. 그러나 이러한 조직 내 부정적 인 행태들은 구분이 명확치 않기 때문에 공식적으로 통제하기 어려운 특징 을 가지고 있어 기존 연 구들에서는 관리방안에 대한 연구가 미미한 상태이다. 이에 본 연구에서는 조직 수준 또는 대인관 계 수준에서 해결할 수 없는 조직 내 부정적 행태들의 완화 방안을 다른 수준에서 찾으려는 시도를 하였다. 첫째, 조직 수준의 부정적 행태인 조직정치로 인한 부정적인 영향 을 완화시키기 위해 대인 관계 수준인 상사-부하 교환관계의 질을 조절요인으로 제시하였다. 둘째, 대인 관계 수준의 부정적 행태인 상사의 비인격 감독으로 인한 부정적인 영향을 완화시키기 위해 조직 수준인 조직지원인식을 조절요인으로 제시하였다. 분석결과, 첫째 구성원의 조직정치 지각은 그들의 이직의도를 증가시키며, 상사-부하 교환관계의 질이 높을수록 이직의도가 감소되는 조절효과가 나타났다. 둘째, 상사 의 비인격적 감독은 그들의 이직의도를 증가시키며, 조직지원인식이 높을 수록 이직의도가 감소되는 조절효과가 나타났다. 본 연구는 조직정치와 상사의 비인격적 감독의 조절변수를 다차원적 관점 에서 규명함으로서 학술적 또는 실무적으로 시사점을 제공하고 있다.

Excessive competition and performance pressure resulting from performance-oriented system arouse negative behaviors in organization, which affect member's organizational behaviors negatively. Especially, they appear in the various levels such as organizational level and individual level and relevant studies suggest organizational politics in the organizational level and leaders' abusive supervision. Therefore, because they induce the negative behaviors of members, they should be decreased. However, there are few studies that investigate mitigating factors, for they are too ambiguous to judge and cannot be controlled formally. Therefore, this study is to investigate mitigating factors in the different levels for organizational behaviors in organizational level or individual level. First, we suggest leader-member exchange in individual level as modulating factor to mitigate negative effects from organizational politics in organizational level. Second, we suggest perceived organizational support in organizational level as modulating factor to mitigate negative effects from leaders' abusive supervision in individual level. Results show that members' perception of organizational politics increase their turnover intentions and their qualities of leader- member exchange mitigate the negative effect of organizational politics on their turnover intention. Second, leaders' abusive supervision increase their turnover intentions and their perceived organizational support mitigate the negative effect of leaders' abusive supervision on their turnover intention. This study provides academic and practical implications by investigating modulating factors of organizational politics and leaders' abusive supervision in the different level.

본 연구는 2002년 도입된 공정공시제도를 통해 보고된 경영자의 이익예측정보가 경영자의 보수적인 성향에 의해 영향을 받는지를 검증하였다. 보수적인 성향을 지닌 경영자일수록 보수적으로 회계처리할 가능성이 높으며, 이에 근거하여 공시한 경영자의 이익예측정보 또한 보수적으로 예측되어 정보이용자들에게 제공될 것이다. 따라서, 경영자가 보수적인 성향을 가질수록 과대예측하지 않을 것으로 가정하였다. 경영자의 보수적인 성향을 나타내는 직접적인 측정치는 존재하지 않으므로 선행연구에서 사용한 보수주의 측정치를 대용치로 분석하였다. 구체적으로 Penman and Zhang(2002), Givoly and Hayn(2000), Feltham and Ohlson(1995)과 Zhang(2000)의 연구에서 사용한 측정치가 사용되었다. 공정공시제도가 시행된 2002년 11월 이후부터 2009년까지의 기업을 대상으로 기업-연도별 427개의 예측치를 이용해 실증분석한 결과, Penman and Zhang(2002)과 Givoly and Hayn(2000)에서 경영자가 보수적인 성향을 가질수록 경영자의 이익예측정보 역시 보수적으로 예측되어 정보이용자에게 제공되는 것으로 나타났다. 보수적인 성향을 가진 경영자의 이익예측정보일수록 이익예측오차가 작아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 보수적인 성향을 가진 경영자일수록 과대예측하지 않는 다는 것을 의미하므로 이는 정보이용자에게 시사하는 바가 크다.

This study examines whether management earnings forecast information is affected by conservative characteristics of managers since Fair Disclosure Regulation is adopted in 2002. More conservative managers would not over-estimate earnings forecasts. It is assumed that there should be negative association between conservatism and over-estimation of management earnings forecast. The sample consists of 427 firm-year observations from the listed companies in Korean Stock Exchange(KSE) for the period of November 2002 to 2009. We calculate conservatism using the Penman and Zhang(2002) model, the Givoly and Hayn(2000) model, and the Feltham and Ohlson(1995) model. The empirical results show that under the Penman and Zhang(2002) model and the Givoly and Hayn(2000) model, management earnings forecast information is affected by conservative characteristics of managers. The more conservative managers become the less earnings forecast over-estimation is. This study provides important implications to information users.

경제가 발전하고 기업의 규모가 커짐에 따라 내부통제는 기업경영의 중요 한 요소가 되고 있다. 최근 미국을 비롯한 일부국가에서 경영자들의 규제나 윤리 위반 으로 인한 기업도산과 투자자 손실은 중요한 현안으로 떠오르고 있다. 이러한 기업환 경의 변화 에 따라 중국은 물론 많은 국가들이 신뢰성 있는 내부통제 시스템 구축을 의무화하고 내부통제 정보를 공시하도록 하여 투자자들의 신뢰성 유지에 도움이 되도 록 하고 있 다. 본 연구는 중국기업의 재무보고서를 대상으로 내부통제정보 공시수준에 대 하여 알 아보고 어떠한 요인들이 이들 기업의 내부통제정보 공시수준에 영향을 미 치는지 확인 보고자 실증분석을 실시하였다. 중국 상하이 증권거래소에 상장된 46개의 제조기업을 표본으로 하여 정부소유, 감사인 평판도, 부채비율, 외부이사비율, 및 수익 성지표가 내 부통제정보 공시수준에 영향을 주는지 검정하였다. 검정결과 정부소유 여부, 감사인 평판도, 그리고 부채비율이 내부통제 정보 공시 수준에 영향을 주고 있다. 그러나 외부이사 비율과 수익성 지표는 내부통제정 보공시 수준에 영향을 주지 못했다. 이러한 결과는 중국기업들에서만 나타나는 특성으로 다른 나라에까지 일반화하기에는 한계가 있을 것으로 판단된다.

As the chinese economic development accelerated, chinese public companies become bigger and the external and internal business environment has got complicated. Due to the sudden environmental change, internal control is playing a significant role for corporate governance in the Chinese companies. Therefore, establishing an effective internal control system and discoursing internal control information to a certain extent has become requirements for the retention of investor confidence in China as well as other countries. The motivation of this study is to examine the level of internal control information disclosure in annual financial reports, and also to see which factors are related to the level of internal control information disclosure in the Chinese public companies. We find that government ownership, auditors’s reputation and leverage have positive influence on the level of internal control information disclosure with the sample of 46 manufacturing companies listed on the Shanhai Stock Exchange. However, we find no significant effects of the proportion of outside directors and profitability on the level of internal control information disclosure. This result shows a specific feature of internal control information disclosure in Chinese business environment, that may not be generalized in other countries.

본 연구의 목적은 자사주매입 기업의 재무구조 특징과 매입 동기가 기업의 재무구조 변화와 관련되어 결정되었는지 검증하는 데 있다. 2008년부터 2010년까지 총 3개년 동안 자사주매입기업 390개 표본을 대상으로 자사주매입 결정요인에 대해 검증한 결과는 다음과 같다. 첫째, 자사주매입 이전 연도의 기업규모가 큰 기업일수록 자사주매입을 선택할 동기가 큰 것으로 나타났다. 둘째, 자사주매입 이전 연도의 현금보유수준 규모가 큰 기업일수록 자사주매입을 선택할 동기가 큰 것으로 나타났다. 셋째, 자사주매입 이전 연도의 레버리지비율이 낮은 기업일수록 자사주 매입을 선택할 동기가 큰 것으로 나타났다. 넷째, 자사주매입 이전 연도의 대주주지분율이 낮은 기업일수록 자사주매입을 선택할 동기가 큰 것으로 나타났다. 다섯째, 자사주매입 이전 연도의 현금배당비율은 자사주매입 유․무에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이는 우리나라 기업의 현금배당수준이 자사주매입 동기에 영향을 미치지 않는다는 선행연구와 일치한 결과로 나타났다. 본 연구에서는, 자사주매입 가설의 이론적 근거와 실제 자사주를 매입한 결과가 일치하는지를 분석해 자사주 매입을 고려하는 기업과 주가와 관련된 자본시장에 효과적인 정보가 제공될 것으로 기대한다. 또한 자사주 매입결정 정보가 정보이용자들의 의사결정에 긍정적인 정보로 전달되는데 기여할 것이다.

The objective of the study is to verify that the reasons for the purchase of the stocks of our company are related to the companies’ financial structures. The study was on 390 companies which purchased the stocks of our company for three years, 2008 ~ 2010, and the result of the study is as follows. First, companies which are big in size a year prior to the time of stock purchasing have a greater motive to purchase the stocks of our company. Second, companies which have great cash availability a year prior to the time of stock purchasing have a greater motive to purchase the stocks of our company. Third, companies which have low leverage rate a year prior to the time of stock purchasing have a greater motive to purchase the stocks of our company. Fourth, companies where the share amount of large shareholders are low in percentage of the total a year prior to the time of stock purchasing have a greater motive to purchase the stocks of our company. Fifth, it appears that the cash dividend ratio a year prior to the stock purchasing do not influence companies’ decision to purchase the stocks of our company. It corresponds to the result of previous study that cash dividend status does not influence the motive to purchase stocks in Korea. This study is expected to provide companies that are considering the purchase of the stocks of our company with appropriate information by analyzing whether the hypothetical motive for stock purchasing and the authentic one correspond. Also, this information will contribute to companies’ positive decision making.

본 연구는 국내의 지주회사 전환기업을 대상으로 지주회사의 전환이 기업의 투명성에 어떠한 결과를 가져오는지 확인하고, 지주회사 전환이 재무분석가의 이익예측 의사결정에 어떠한 역할을 하는지 분석한다. 외환위기 이후 국내에서는 지주회사제도에 관한 논의가 활발하게 이루어졌는데, 그 이후 873개사가 2010년 9월말 지주회사로 편입되었다. 본 연구는 지주회사로 전환한 기업 중 상장된 기업과 재무분석가 이익예측치가 존재하는 92개 기업들에 대하여 전 후 각각 2∼4년간의 재무자료를 이용하여 실증분석을 하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 지주회사로 소유구조를 변경한 기업들의 경우 전환 후 이익조정이 감소하는 것으로 나타나 회계투명성이 높아진 것을 알 수 있었다. 둘째, 재무분석가의 이익예측정확성에 미치는 영향을 살펴보기 위해 전환 전․후의 예측치를 살펴본 결과 전환 후에 이익예측정확성이 높아지는 것으로 나타났다. 셋째, 재무분석가의 이익예측편의는 양(+)으로 비유의적인 결과를 나타내고 있어, 회계투명성이 높아져 재무분석가들은 사적정보를 취하기 위해 경영자들과의 우호적인 관계를 유지하기 위한 낙관적 예측을 하지 않는 것으로 나타났다. 이와 같이 1999년 허용된 새로운 소유지배구조인 지주회사 제도는 기업의 회계정보의 신뢰성을 제고하고 정보비대칭을 해소하여 재무분석가가 이익을 예측하는데 불확실성을 줄여준다는 것을 확인 할 수 있었다.

After the currency and financial crisis, Korean Government allowed qualified firms to establish corporate transparency and reliability of financial information. As of the Deregulation Act of 1999 on Transition to Holding Company Structure, a number of holding companies to 873 Holdings companies in september 2010. Since then there have been a few studies examining wether conversion to a holding company brings improvement of corporate governance. However, no empirical analysis has not yet. So, this study examines the effect of analyst earnings forecasts for holding companies. The analysis period of measuring the effect of conversion to a holding company also are stretched up to a 2 ～ 4-year period. And this paper investiates this prediction using empirical data fro, listed firms in Korean Stock Exchange. The financial and stock price data are retrieved fro, KIS-VALUE LIBRARY database. Finally, analysts' earnings forecast data are collected form DataGuidePro database provided by FnGuide. A total of maximum 453 firm-year observations are used in the empirical analyses. The empirical findins are summarized as follws. Consistent with expectation, the conversion to holding company is positive associated with the accuracy and bias in analysts' earnings forecasts. This result show that business transparency improve under the governance of holding company and improve expecting positive accounting impacts on business transparency and quality of company information.

본 연구는 국내상장기업을 대상으로 기업의 어떤 재무적 성과가 CSR 활동별 성과에 유의적인 영향을 미치는지, 그리고 어떤 CSR 활동별 성과가 기업의 재무적 성과에 유의적인 영향을 미치는지를 검증하고자 하였다. 이를 분석하기 위해 CSR 성과는 경제정의실천연합이 매년 발표하는 CSR성과 우수기업 2000(KEJI Index)에 2006년에서 2009년까지 4년동안 연속적으로 선정된 기업 중 결산일이 12월인 기업, 감사의견이 적정인 기업, 변수로 사용될 재무자료를 모두 나타낸 기업들로 모두 59개 기업을 대상으로 전년도의 재무적 성과가 사회적 성과에 미치는 영향과 사회적 성과가 t=1, t=2, t=3, t=4 기간에 걸쳐 재무적 성과에 어떠한 영향을 미치는지를 살펴보고자 하였다. 기업규모는 통제변수로 사용하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 전년도 재무적 성과가 다음 해의 사회적 성과에 미치는 영향을 분석한 결과 연도마다 다른 결과를 보이고는 있으나, 재무비율 중 부채비율과 자기자 본비율이 높을수록 환경보호만족도와 경제발전기여도가 높고, 종업원만족도는 낮은 것으로 나타났으며, 매출액순이익률이 높을수록 환경보호만족도는 낮은 것으로 나타났다. 그리고, 유동비율이 높을수록 종업원만족도는 높게 나타났다. 둘째, 기업의 사회적 성과가 재무적 성과에 미치는 영향을 분석한 결과 건전성이 높을수록 기업의 유동비율이 높아지는 것으로 나타났고, 사회봉사기여도가 높을수록 부채비율은 낮아지고, 자기자본비율은 증가하는 것으로 나타났다. 소비자만족도가 높을수록 매출액순이익률은 낮아지고 부채비율은 높아지는 것으로 나타났다. 환경보호만족도가 높을수록 유동비율과 자기자본비율은 증가하고, 부채비율은 낮아지는 기업에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 종업원만족도가 높을수록 부채비율이 높아지고, 자기자본비율은 떨어지는 것으로 나타났다. 경제발전기여도가 높을수록 자기자본비율과 유동비율, 총자산순이익률, 매출액순이익률이 높은 것으로 나타나고, 부채비율은 낮아지는 것으로 나타났다. 또, t=1, t=2, t=3, t=4의 사회적 성과가 재무적 성과에 미치는 영향을 시차적으로 검증한 추가분석의 결과로 사회적 성과가 미치는 영향을 한 번으로 측정할 수 있는 것이 아니라 지속적으로 재무적 성과에 영향을 미친다는 점을 알 수 있었다. 이러한 분석결과로 기업이 적극적으로 사회적 책임을 다할 수 있고, 기업의 지속가능성을 위하여 어떤 CSR 활동에 더 중요성을 부여할 것인지를 전략화하는 데 도움을 줄 수 있을 것이다.

The purpose of this study is to test the relationship between CSR (Corporate Social Responsibility) and the financial performance in Korean listed companies. To accomplish this purpose, we used an index published by Korean Economic Justice Institute(KEJI) as the measure of CSR activities. Empirically, we analyzed an information on measures of social performance in the 2006-2009 period. Corporate financial performance information is obtained from KisValue. Main results are as follow. Firstly, previous year's financial performance appeared to have influenced partly CSR activity. The debt-to-equity ratio and equity-to-total capital ratio contribution of financial performances are positively correlated to the environmental protection activity and economic development contribution of CSR activity. Secondly, CSR activities appeared to have influenced partly financial performance. Corporate with higher social service activity have lower debt-to-equity ratio and higher equity-to-total capital ratio with higher customer protection activity have higher debt-to-equity ratio with environmental protection activity have higher current ratio and equity-to-total capital ratio. This study induced Korean corporate's positive social activities through correlation analysis between continuous CSR activities and financial performance.

이 연구는 신세계, 대우증권, 대한항공, 삼성물산의 개별주식과 개별주식선물로 최소분산헤지모형, 벡터오차수정모형(VECM), 이변량 ECT- GARCH(1,1)모형을 이용하여 헤지비율을 2010년 8월 30일 부터 2010년 12월 9일까지의 개별주식 현물과 선물자료 69개를 사용하여 추정하고 헤지성과를 비교하고 분석한 연구이다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 신세계, 대우증권, 대한항공, 삼성물산의 개별주식 현물가격과 선물 자료의 원시계열자료에 안정성검정 결과 모두 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 신세계, 대우증권, 대한항공, 삼성물산의 개별주식 현물가격과 선물 자료 원시계열자료의 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 개별주식 선물가격과 현물지수간에는 공적분관계가 존재한다. 넷째, 최소 분산헤지모형, 벡터오차수정모형, 이변량 ECT- ARCH(1,1)모형을 이용하여 헤지비율을 추정한 결과 신세계, 대우증권, 대한항공, 삼성물산의 개별주식별로는 차이가 있으나 모형별로는 모두 근소한 차이만을 보이고 통계적으로도 유의적인 차이가 없는 것으로 나타났다. 이상의 헤지비율 추정과 헤지성과 실증분석 결과를 종합해 볼 때, 현실적으로 신세계, 대우증권, 대한항공, 삼성물산의 개별주식선물을 통하여 불리한 가격변동으로 인한 개인 주식투자자의 위험을 제거시키기 위해서 최소분산헤지모형, 벡터오차수정모형(VECM), 이변량 ECT- GARCH(1,1)모형중 어느 모형을 이용하여 추정한 헤지비율을 사용하든 헤지성과에는 큰 차이가 없다는 것을 알 수 있다.

This study investigates hedging performance of individual stock and futures with respect to individual stock price using VECM, Bivariate ECT-GARCH (1,1) and OLS regression models. Daily hedging performances are evaluated. The sample period covers from August 30, 2010 to December 9, 2010. We found the following results. First, unit roots are found in individual stock futures and spot prices. There exists at least one cointegrating relationship among them. Second, we can not find statistical differences among hedge ratios estimated from VECM, Bivariate ECT-GARCH(1,1) and OLS regression models. Third, there are no significant differences in hedging performance among various models. Nevertheless, the study has some limitations. In the first, in actually market impact cost, commission, tax, etc. are in existence in hedge and roll over might be without ease. Accordingly, these assumptions need to be alleviated in the future. Secondly, research for hedge ratio estimation and hedge performance using hedge data weekly or monthly is required.

2002년도에 통과된 사베인즈 옥슬리 법은 미국 증권법 역사의 한 획을 긋는 중요한 이벤트이다. 이 법으로 말미암아 미국내 기업 관리의 체계가 근본적으로 바뀌게 되었다. 본 연구는 사베인즈 옥슬리 법이 그동안 광범위하게 실행되어온 비건전성 기업이 윤관리, 주식수익율, 그리고 체계적 시장위험의 구조적 변화에 미친 영향을 컨틴전시 분석법을 이용하여 조명한다. 컨틴전시 분석 결과에 따르면 사베인즈 옥슬리 법이 비건전성 기업이윤관리 관행을 줄이고, 보다 높은 주식수익율을 실현하는데 기여하며, 시장위험의 구조적 상승을 이끈 것으로 판단된다. 대부분의 미국의 주에서 비슷한 현상을 보여주고 있다. 또 하나의 흥미로운 결과는 시간이라는 요인를 통제를 할 때 비 건전성 기업이윤관리가 주식수익율과는 직접적 상관관계는 없다는 것이다. 연구결과를 종합할 때 사베인즈 옥슬리 법이 미국시민의 증권시장에 대한 신뢰회복이라는 입법취지를 달성한 것으로 판단된다.

The Sarbanes-Oxley Act of 2002 (SOA) is one of the most significant additions to the U. S. securities laws and has fundamentally changed the landscape of corporate governance and disclosure in the U. S. This paper investigates whether the SOA discourages the widespread practice of earnings management, enhances stock returns, and causes a structural change in market risk. The contingency analysis suggests that the enactment of the SOA indeed deters earnings management, leads to higher stock returns, and results in a significant upward shift in market risk. The majority of states share these changes. Another interesting finding is that earnings management is not directly associated with stock returns when the time effect is controlled. Drawing upon the empirical results, the SOA appears to achieve its major goal of recovering investor confidence in the U. S. financial markets.