Earticle

본 연구는 그동안 대학교의 팀 기반 프로젝트 수업(TBL)에 관한 기존문헌에서 다루지 않았던 학습자들의 심리적 주인의식의 중요성을 강조하고자 하였다. 연구목적으로는 팀 기반 프로젝트 수 업에서 팀 구성원들의 심리적 주인의식이 팀 성취도에 어떠한 영향을 미치는지, 그 관계에서 개인 의 자아효능감(개인적 특성)과 구성원 간의 인지된 상호작용(관계적 특성)이 매개역할을 하는지를 파악하는데 있다. 연구의 실증분석을 위해 국내 서울, 경기, 강원권 대학교 경영학 전공에 개설된 교과목 중 팀 기반 프로젝트 수업을 수강하고 있는 대학생 256명의 설문데이터를 활용하였다. 실증분석 결과, 첫째, 학습자의 심리적 주인의식은 자아효능감, 인지된 상호작용, 그리고 팀 성취 도 지각에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 학습자의 자아효능감과 인지된 상호작용은 팀 성취도 지각에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로, 학습자의 자아효능감과 인지 된 상호작용은 심리적 주인의식과 팀 성취도 지각의 관계를 완전매개 하는 것으로 확인되었다. 본 연구에서는 기존 연구의 영역을 확장시킬 수 있는 이론적 근거를 마련하였으며, 아울러 대학 교육 내 팀 프로젝트 수업 운영에 있어 실무적이고 교육적인 시사점 제공과 후속연구 방향을 제시 하였다.

This study attempted to emphasize the importance of psychological ownership in the college's team-based learning(TBL), which was not examined in previous studies. The purpose of this study was how the psychological ownership of team members affects team achievement in the team-based project classes of the college, and whether the individual's self-efficacy and perceived team member interactions play a mediating role. Survey data was collected from 256 college students who taking a team-based project class at the department of business administration from the three University. Results showed following. First, the psychological ownership was found to have a significant effect on self-efficacy, perceived interaction, and team achievement awareness. Second, the self-efficacy and perceived interaction had a significant effect on team achievement awareness. Finally, self-efficacy and perceived interaction completely mediate the relationship between psychological ownership and team achievement awareness. This study made a theoretical contribution by identifying the structural relationship between psychological ownership, self-efficacy, perceived interaction, and team achievement awareness. In addition, this study discussed educational implications for the operation of team project classes in college education, and suggested the limitations of the study and the direction of future studies.

회계정보시스템의 한 분야인 전산회계 교육이 직업교육으로서 중요성 대두되고, 그로 인해 대학 에서의 기업이 요구하는 실무능력을 갖춘 인재양성을 위해 전산회계 수업을 실시하고 있다. 본 연구는 전산회계교육에서 교육환경특성과 학습자특성이 수업만족도를 매개로 학습성과에 미 치는 영향에 대해 실증적으로 분석하였다. 연구의 결과를 요약하면 첫째, 학교의 교육환경, 교수역량, 전산회계소프트웨어 등의 교육의 환경 적인 특성은 수업만족도에 영향을 크게 주지 못하는 것으로 조사되었다. 둘째, 학습자특성은 수업만족도에 유의한 영향을 미칠 것이라는 가설은 채택되어, 학교의 교육환 경특성보다 학습자가 수업에 참가하는 자기효능감이 높고 전산능력을 갖추고 있으며 학습동기가 명 확할 때, 수업에 더 몰입하게 되어 수업만족도가 높아진다는 것으로 해석할 수 있다. 셋째, 수업만족도는 학습성과에 유의한 영향을 미칠 것이라는 가설은 기각되었다. 이러한 결과는 학습성과로 학점과 자격증취득 등의 객관적 자료를 변수측정도구로 사용하여 학생들이 기대하는 학 점을 받지 못하였거나 자격증취득을 하지 못하였을 경우 학습성과에 대한 평가를 낮게 내린 것으로 해석할 수 있다. 넷째, 교육환경특성은 학습성과에 유의한 영향을 미칠 것이라는 가설을 채택되었다. 학교의 교육 환경, 교수역량, 전산회계 소프트웨어 등이 잘 갖추어져야 학생의 학습성과가 높아지는 것으로 나타 났다. 다섯째, 학습자특성은 학습성과에 유의한 영향을 미칠 것이라는 가설을 채택되어 학생의 변인이 학습성과에 높은 영향력을 가지고 있다는 것을 확인하였다. 마지막으로 수업만족도의 매개효과를 분석한 결과, 교육환경특성과 학습성과의 관계에서 수업만 족도는 완전매개효과가, 학습자특성과 학습성과의 관계에서 수업만족도가 부분매개효과가 존재하는 것으로 분석되었다. 또한, sobel 테스트 결과에서도 수업만족도가 교육환경특성 및 학습자특성과 학 습성과의 관계에서 유의하게 매개하고 있음을 확인하였다.

The classes of computer-based accounting, which is a sub-field of the accounting information system is gaining more attention for its importance. As a result, the colleges are providing classes on computer-based accounting to train the skilled talents that are needed by the businesses. This study empirically analyzed the influence of the learner characteristics and the educational environment characteristics in the classes of computer-based accounting as mediated by the classes satisfaction upon the learning outcomes. The findings of this study can be summarized as follows; First, the educational environment characteristics, such as the education environment of the colleges, the skills of the faculties, and the accounting software, turned out not to have a significant impact on the classes satisfaction. Second, the hypothesis that the learner characteristics would have a significant impact on the classes satisfaction was supported. This can be interpreted to indicate that, rather than the environment of the colleges, the classes satisfaction increased when the students who participated in the classes had a higher level or self-esteem and were better skilled in handing computers, while more strongly motivated to learn, as they could engage in learning better. Third, the hypothesis that the classes satisfaction would have an impact on the learning outcomes was not supported. This shows that, when the grades and other objective indicators such as a qualification were used as the tools to measure the variables, the students evaluated the learning outcomes poorly, if the students failed to get the grades that they anticipated or achieve the qualification. Fourth, the hypothesis that the educational environment characteristics would have a significant impact on the learning outcomes was supported. The educational environment of the colleges, the skills of the faculties, and the availability the accounting software contributed to the learning outcomes of the students. Fifth, the hypothesis that the learner characteristics would have a significant impact on learning outcomes was supported, which supported that the learners had a significant impact on the learning outcomes in this study, as well. Lastly, the analysis of the mediating effect of the classes satisfaction showed that, in the relationship between the educational environment characteristics and the learning outcomes, the satisfaction with the classes had a full mediating effect, while the classes satisfaction had a partial mediating effect in the relationship between the learner characteristics and learning outcomes. Additionally, the sobel test results showed that the classes satisfaction had a significant mediating effect in the relationship between the educational environment characteristics/learner characteristics and learning outcomes.

특성화고졸 재직자 특별전형 학습자의 특성을 반영할 수 있는 교육서비스 품질의 하위요인을 검 증하고, 교육서비스 품질이 교육만족도에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하는데 목적이 있다. 이를 바탕으로 특성화고졸 재직자 특별전형을 도입한 학교에 적합한 대학 교육서비스 품질 효율화에 도 움을 주고자 한다. 특성화고졸 재직자 특별전형을 실시하고 있는 D여대의 세무회계학과 재학생을 대상으로 설문조 사를 실시하였으며, 분석방법은 요인분석, 상관관계분석, 회귀분석을 활용하였다. 서비스 품질을 측 정하는 대표적인 도구인 SERVPERF를 이용하여, 교육 서비스 품질로 유형성, 신뢰성, 반응성, 확신 성, 공감성으로 측정하고, 교육 만족도를 학교 교육, 교수, 교육과정, 학교의 환경 및 시설 등으로 설정하였다. 분석결과는 교육서비스 품질 중 유형성, 확신성 및 공감성 요인이 교육 만족도와 유의한 양(+)의 관계이고, 이 중 유형성이 가장 중요한 요인으로 나타났다. 본 연구는 대학의 무한 경쟁에 도입한 요즘, 특성화고졸 재직자 특별전형을 운영하고 있는 학교는 서비스를 제공하는 공급자의 입장에서 교육서비스 품질 개발과 관리에 무한한 노력을 기울어야 경쟁력 있는 학과운영이 될 것임을 시사한다.

We examine the sub-factors of the quality of educational services that can reflect the characteristics of specialized high school incumbent learners. and the purpose is to analyze how educational service quality affects educational satisfaction. Based on this, we aim to help improve the quality of college education services suitable for schools that have introduced special admissions for specialized high school graduates. The study was conducted for tax accounting students at D Women's University, which is conducting special screening for specialized high school graduates. The analysis method used factor analysis, correlation analysis, and regression analysis. SERVPERF, a representative tool for measuring service quality, measures tangibleness, reliability, responsiveness, confidence, and empathy as educational service quality, and provides education satisfaction to school education, teaching, curriculum, and the school's environment and facilities. As a result of analysis, tangibleness, confidence, and empathy among educational service quality were significantly related to education satisfaction, and tangibleness was the most important factor. It suggests that schools running special admissions for specialized high school graduates should put much effort into quality development and management of educational services.

본 연구의 목적은 이전가격과 관련한 국제거래정보통합보고서 작성 및 제출 제도 시행 후 한국 에 투자한 외국인투자기업들의 이전가격을 이용한 조세회피의 정도를 실증분석하여 국제거래정보통 합보고서 작성 및 제출 제도 시행 효과를 검증해 보는 것이다. 국제거래정보통합보고서 작성 및 제 출 제도가 2016년부터 시행되었으므로 연구대상기간은 2013년부터 2018년으로, 국제거래정보통합보 고서 작성 및 제출 제도 시행 전(2013, 2014, 2015)과 시행 후(2016년, 2017년, 2018년)로 구분하여 동 제도 시행의 효과를 검증하였다. 표본은 KIS-VALUE Ⅱ 데이터베이스에서 외국인투자기업으로 분류된 제조업 1,050개, 도소매업 582개, 서비스업 138개 총 1,770개 기업을 추출하여 SPSS 24.0으 로 분석하였다. 본 연구의 결과는 첫째, [가설 1] 국제거래정보통합보고서 작성 및 제출 제도 시행 후 조세회피 정도가 낮을 것이다를 검증한 결과, 국제거래정보통합보고서 작성 및 제출 제도 시행 후 DIFGR(매 출총이익률괴리도), DIFO(영업이익률괴리도)가 높으며, NRGR(매출총이익률근접도)이 낮아져 외국 인투자기업의 경우 해외관계사와의 거래를 이용한 이전가격 조정 등의 방법으로 과세소득을 낮추어 조세를 회피하려는 현상이 줄어든 것으로 해석할 수 있다. 즉, 국제거래정보통합보고서 작성 및 제 출 제도 시행 전보다 시행 후 조세회피 정도가 낮은 것을 확인하였다. 둘째, [가설 2] 국제거래정보통합보고서 작성 및 제출 제도 시행 후 해외관계사 내부거래가 많은 기업의 조세회피 정도가 낮을 것이다를 검증한 결과, DBEPS(국제거래정보통합보고서 작성 및 제출 제도 시행 전후의 더미변수)와 RSALERATIO(해외관계사매출거래비율)의 상호작용변수가 종속변 수 DIFO(영업이익률괴리도)에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나, 국제거래정보통합보고 서 작성 및 제출 제도 시행 후 해외관계사매출거래를 이용한 이전가격 조정은 줄어들었다 볼 수 있 다. 그러나, DIFGR(매출총이익률괴리도), DIFO(영업이익률괴리도), NRGR(매출총이익률근접도)에는 유의한 영항을 미치지 않았다. 본 연구는 외국인투자기업들의 이전가격을 이용한 다양한 방법으로의 조세회피 행태가 국제거래 정보통합보고서 작성 및 제출 제도 시행 후 어떻게 변화하는지를 실증분석한 연구로, 동 제도시행 효과를 검증한 연구결과가 과세당국의 세원확보 및 정책수립에 시사점을 제공할 것으로 기대된다.

21) The purposes of this study are to examine foreign-invested companies’ degree of tax avoidance using transfer prices after the implementation of the system for preparing and submitting a consolidated report on international transaction related to transfer prices, and to empirically verify whether the system for preparing and submitting a consolidated report on international transaction is effective. The system for preparing and submitting the consolidated report on international transaction has been implemented since 2016. The period for analysis is in this study from 2013 to 2018, i.e., pre-implementation (2013, 2014, 2015) and post-implementation (2016, 2017, and 2018), in order to verify the effectiveness of the implementation of the system. For the sample to be analysed, companies classified as foreign-invested companies were extracted from the KIS-VALUE Ⅱ database, and a total of 1,770 companies comprised of 1,050 manufacturing companies, 582 wholesale and retail businesses, and 138 service industries were selected and then analyzed with SPSS 24.0. This study found that the following results: First, [Hypothesis 1] The degree of tax avoidance will be low after the implementation of the system for preparing and submitting the consolidated report on international transaction. Verification of this hypothesis led to the finding that after implementation of the DBEPS, DIFGR (GM disparity) and DIFO (OM disparity) became higher, while NRGR (GM proximity) became lower; thus it can be concluded that foreign-invested companies have reduced taxable income by lowering the taxable income by manipulating transfer prices using transactions with overseas affiliates. In other words, it was confirmed that the degree of tax avoidance after the implementation of the DBEPS (Consolidated Report on International Transaction Preparation and Submission System) was lower. Second, [Hypothesis 2] After the implementation of the consolidated report on international transaction preparation and submission system, the degree of tax avoidance of companies with many related transactions with overseas affiliates would be low. Verification of this hypothesis led to the finding that RSALERATIO (overseas affiliate sales transaction ratio) showed a significant positive (+) effect on the dependent variable DIFO (OM disparity). This shows that the use of transfer pricing manipulation has decreased. However, it was found that the implementation of the system did not have a significant effect on DIFGR (GM separation), DIFO (OM separation), and NRGR (GM proximity). This study is an empirical analysis of how foreign-invested companies' tax avoidance behavior through various methods using transfer prices changes after the implementation of the consolidated report on international transaction preparation and submission system. It is expected that the results of the study verifying the taxation authority will have implications for Korean tax authorities’ securing tax sources and establishing policies.

본 연구는 제조원가명세서 공시가 의무공시에서 자발적 공시로 변경된 이후, 2004년부터 2019년 까지 기간 동안 자발적 공시기업을 대상으로, 자발적 공시가 회계이익과 과세소득의 차이(이하 BTD)에 어떠한 영향을 미치는 지를 실증분석한다. 이익의 질의 대용치로 BTD를 선정하였고, BTD 의 측정은 김철환·전규안(2010)의 방법론을 적용하여 BTD 수준과 BTD 변동성과의 관련성을 살펴 보았다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 제조원가명세서의 자발적 공시여부와 BTD 절댓값 (ABSBTD)은 음(-)의 방향으로 유의하였다. 이는 제조원가명세서를 자발적으로 공시한 기업의 BTD 수준이 낮다는 것을 의미한다. 둘째, 제조원가명세서의 자발적 공시여부와 BTD 변동성 (VARBTD)은 음(-)의 방향으로 유의하였다. 이는 제조원가명세서를 자발적으로 공시한 기업의 BTD 변동성이 작다는 것을 의미한다. 이는 제조원가명세서를 자발적으로 공시한 기업이 그렇지 않 은 기업에 비해 정보불확실성이 낮고, 이익의 질이 높음을 제시하는 결과이다. 이러한 연구결과는 자발적 공시가 정보비대칭을 감소시키고, 자본시장에 순기능을 보고한 선행연구결과와 맥락을 같이 한다(이민영·신호영, 2010; 나영·임욱빈, 2014; 오현민 등, 2017). 본 연구는 제조원가명세서의 공시가 의무공시사항에서 자발적 공시사항으로 바뀐 변화된 공시환 경에서, 제조원가명세서의 자발적 공시가 BTD에 어떠한 영향을 미치는 지를 직접적으로 살펴보았 다는데 의의가 있다. 제조원가명세서 자발적 공시의 정보효과를 BTD를 통해 분석한 결과, 자발적 공시는 정보비대칭을 감소시켜 회계정보의 유용성을 증가시키는 것으로 나타났다. 제조원가명세서의 공시여부가 제도적으로 의무공시에서 자발적 공시사항으로 변경되었음에도 불 구하고, 여전히 자본시장에서 관심이 있는 항목이며 기업과 투자자간의 정보비대칭을 감소시키는 장치로 작동함을 밝혔다는데 의의가 있다.

Using data on firms’ voluntary disclosure of the schedule of manufacturing cost from 2004 to 2019 after the change to voluntary disclosure from mandatory disclosure, we examine the effect of voluntary disclosure of the schedule of manufacturing cost on Book-Tax Differences. The final sample size is 6,353 firm-year observations for this study. The empirical results of this study are as follows. First, the relation between voluntary disclosure of the schedule of manufacturing cost and the absolute value of BTD (ABSBTD) is statistically significant and negative(-). This means that firms that voluntarily disclose the schedule of manufacturing cost have lower levels of BTD than those that do not. Second, the association between voluntary disclosure of the schedule of manufacturing cost and the variation of BTD (VARBTD) is statistically significant and negative(-). This means that firms that voluntarily disclose the schedule of manufacturing cost have less volatility in BTD than companies that do not. This suggests that firms that voluntarily disclose the schedule of manufacturing cost show lower information uncertainty and higher earnings quality than those that do not. These findings are in line with previous research that voluntary disclosure reduces information asymmetry and reports net function of capital markets(Lee and Shin, 2010; Na and Leem, 2014; Oh et al., 2017). The purpose of this study is to directly examine how voluntary disclosure of the schedule of manufacturing cost affects the BTD in the changed disclosure environment from mandatory disclosure to voluntary disclosure. Although disclosure of the schedule of manufacturing cost has changed from mandatory disclosure to voluntary disclosure, it is still an item of interest in the capital market and is recognized as useful information. Also, it is meaningful to find that it works as a device to reduce information asymmetry between firm and investors.

환율전가(exchange rate pass-through)는 환율변동이 수출가격의 변동으로 반영되는 현상인데 1980년대 중반 일본의 엔고에도 불구하고 일본의 무역수지 흑자가 유지되는 원인을 설명하는 과정 에서 그 중요성이 대두되었다. 환율전가도는 개방경제에서 통화신용정책이 총수요의 크기에 영향을 미치는 과정에서 핵심적인 역할을 할 수 있다. 왜냐하면 환율전가도가 높을수록 확장적 통화신용정 책에 의한 환율의 평가절하가 외국통화표시 수출가격의 하락으로 반영되므로 이는 결국 무역수지의 개선을 통하여 총수요를 확대할 수 있기 때문이다. 2012년 12월 집권한 아베 정권의 강력한 확장적 통화신용정책의 결과 엔화의 평가절하율은 월 0.35%에 달하고 있다. 그러나 엔저에도 불구하고 일본의 환율전가도가 충분히 크지 않다면 엔저에 의한 무역수지의 개선 효과가 크지 않을 수 있으며, 이는 결국 개방경제에서 확장적 통화신용정책 의 효과를 감소시킬 것이다. 이 연구는 2000년대 일본의 월별 자료를 대상으로 글로벌 금융위기 이전과 아베 집권 이후로 분 리하여 수출가격 방정식을 Pesaran, Shin & Smith(2001)이 제시한 ARDL-bounds 방법의 공적분과 오차수정모형으로 추정하였다. 이 연구는 차분방정식 위주의 단기적 환율전가도를 추정했던 기존의 연구들과는 달리 공적분 검정과 오차수정모형을 동시에 추정하여 환율전가의 단기조정과정은 물론 장기균형관계까지 검정하였다는 차별점을 갖는다. 일본 환율전가도의 장단기 추정의 결과 아베 집권 이후에도 여전히 환율의 전가도는 높지 않다 는 사실을 밝힐 수 있었다. 이는 결국 확장적 통화신용정책으로 인한 환율의 상승에도 불구하고 엔 저 현상이 수출을 증가시키기에는 한계가 있을 수 있으며 개방경제에서 통화신용정책의 경기부양 효과가 크지 않을 수 있다는 점을 시사한다.

Exchange rate pass-through is the response of export or import price to the change of exchange rate. The degree of exchange rate pass-through occurred as a main issue among the open economy macroeconomics in the middle of 1980s. Despite of dramatic decrease of yen/dollar exchange rate after Plaza Agreement in 1985, the quantity of Japanese export did not decrease. Lower and incomplete exchange rate pass-through was pointed as a main reason of Japanese exporting performance. After Global Financial Crisis, expansionary monetary policy(qualitative and quantitative easing) was having adopted by the Abe Authority in Japan. The zero lower bound interest rate is the result of such a expansionary monetary policy and yen/dollar exchange rate is increased with lowered interest rate. But, in spite of exchange rate depreciation, Japanese export does not seem to be increased. In this paper, the degree of exchange rate pass-through of Japanese export price is econometrically estimated by autoregressive distributional lags model introduced by Pesaran, Shin and Smith(2001). Empirical main finding of the model says that the degree of exchange rate pass-through of Japanese export is still incomplete and imperfect between pre-Crisis and after-Abe. So it could be hardly expected that the aggregate effects of expansionary monetary policy in the open macroeconomy in Japan.

최근 다양한 이해관계자들이 기업경영에 환경경영 및 경영윤리 그리고 지배구조 등 기업의 사회 적 책임을 요구하고 있다. 본 연구의 목적은 ESG 평가등급을 1) ESG 통합(ESG Total), 2) 환경 (Environment), 3) 사회(Social), 4) 지배구조(Governance) 네 가지 특성으로 나누고 각 특성과 잉여 현금흐름간에 관련성이 있는지 확인하고 ESG 평가등급이 잉여현금흐름에 어떠한 영향을 미치는지 검증하였다. 본 연구의 분석대상은 증권거래소에 상장된 기업 중 2014년부터 2018년까지 잉여현금흐름과 ESG 평가정보를 입수할 수 있는 3,177개 기업을 표본으로 선정하고 연구방법은 이론적 문헌연구 및 실증적 분석을 하였다. 본 연구의 분석결과를 종합해보면, 네 가지 특성 중 ESG 평가 통합부문(T), ESG 평가 환경부문 (E), ESG 평가 지배구조부문(G) 세 부문은 회귀계수가 잉여현금흐름에 양(+)의 값 1% 수준에서 유 의함이 나타났고, ESG 평가 사회부문(S)등급은 회귀계수가 잉여현금흐름에 양(+)의 값 5% 수준에 서 유의하게 나타났다. ESG 평가 통합부문(T), 환경부문(E), 지배구조부문(G)에 비해 사회부문(S) 의 경우는 약간 미미하지만 잉여현금흐름에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 ESG 평가등급이 높을수록 잉여현금흐름에 유의한 양(+)의 영향을 미친다는 결과를 나타낸 것이다. 즉, ESG 평가등급은 잉여현금흐름에 긍정적인 영향을 미친다는 점이 추론된다. 이러한 연구결과는 다음과 같이 추측된다. 기업들이 환경경영, 사회적 책임, 지배구조 등 ESG 활동 경영을 함으로서 잉여현금흐름이 높아짐을 나타냈다. 잉여현금흐름이 높아진다는 것은 기업가 치가 높아지는 것 뿐만 아니라 기업 재무상태가 건전해지고 기업위험이 감소한다는 점을 시사한다. 그리고 한국기업지배구조원이 수정보완하여 새롭게 발표하는 ESG 평가등급은 잉여현금흐름과 관련 성 및 인과관계에 긍정적으로 반영된다는 것을 말해준다. 그러나 본 연구의 한계점은 특정기관의 자료만으로 분석하였기 때문에 이 결과를 일반화하기에는 오류를 배제할 수 없다.

10) Recently, various stakeholders are demanding corporate social responsibilities such as environmental management, business ethics and corporate governance. The purpose of this study is to divide the ESG rating into four characteristics: 1) ESG Total, 2) Environment, 3) Social, and 4) Governance, and each characteristic and Free cash flow. It was verified that there was a relationship between the liver and the effect of ESG evaluation on Free cash flow. The analysis target of this study was a sample of 3,177 companies that can obtain Free cash flow and ESG evaluation information from 2014 to 2018 among the companies listed on the stock exchange. In summary, the analysis results of this study showed that the three categories of ESG evaluation integrated sector (T), ESG evaluation environment sector (E), and ESG evaluation governance sector (G) had positive regression coefficients in excess cash flow (+) Was significant at the 1% level, and the ESG rating social sector (S) rating was significant at the 5% level of the positive (+) value in the Free cash flow. Compared to the ESG evaluation integrated sector (T), environmental sector (E), and governance sector (G), the social sector (S) was slightly insignificant, but appeared to affect Free cash flows. These results indicate that the higher the ESG rating, the more positive (+) the effect on Free cash flow. In other words, it is inferred that ESG ratings have a positive effect on Free cash flows. The results of these studies are estimated as follows. It shows that the Free cash flow is high as companies manage ESG activities such as environmental management, social responsibility and governance. The increase in Free cash flows not only increases the value of the company, but also suggests that the financial position of the company is sound and the risk of the company is reduced. In addition, the ESG evaluation grade newly announced by the Korean Corporate Governance Service is completely reflected in the Free cash flow, relevance, and causality. However, because the limitations of this study were analyzed only with data from specific institutions, errors cannot be ruled out to generalize these results.