Earticle

Using available panel data on Korea's 29 Chaebols covering the years 2003∼2005, the empirical results suggest that each of the five corporate governance indicators (the corporate governance composite index, the shareholder rights subindex, the board structure subindex, the board procedure subindex, and the transparency subindex) makes a substantial contribution to higher business performance measured as the market value‐to‐book value ratio for firm valuation and as return on equity for management performance. On the basis of the regression results, transparency is the most important factor in explaining the business performance of Korea's Chaebols.

대표적 경제주체(representative agent)를 가진 표준 실물경기변동모형(standard one-sector real business cycle model)에서 노동시간과 여가의 상충관계를 통한 노동공급의 내생화가 전제된다면 습관성선호(habit formation)와 자본량 조정비용(costs of adjusting capital)을 고려하더라도 위험자산프리미엄(equity risk premium)이 극히 낮거나 사실상 존재하지 않음이 잘 알려져 있다. 본 논문에서는 (1) 여가와 소비 사이의 비가분성선호(non-separable preferences) (2) 실질임금의 경직성(real wage rigidity) 등 두 가지 요소를 고려하여 경기변동모형 하에서 위험자산프리미엄의 증가가 가능한지를 다루고자 한다. 모형의 수량적 분석결과, 소비와 여가의 비가분성선호와 임금경직성을 동시에 고려할 때 노동시간의 내생적 조정이 있더라도 위험자산프리미엄이 존재할 수 있음을 보인다. 특히 임금경직성의 내생적 전파경로가 모형경제의 분산 불가능한 위험(non-diversifiable risk)을 증가시킬 수 있음을 보인다. 또한 모형경제의 분산 불가능한 고위험의 존재와 내생적 임금경직성이 노동시장의 탐색과 짝 맞추기에 근거한 노동변수의 변동성과 무관함을 보인다.

A number of authors show that the standard one-sector RBC model with real rigidities such as habit formation and costs of adjusting capital cannot generate a substantial equity premium if the agent's endogenous labour-leisure choice is allowed. In this paper, we seek to reconcile this conflict by considering two elements: (i) parsimonious non-separable preferences in consumption and leisure and (ii) (real) wage rigidity. We find that a real business cycle model with variable labour supply can still generate a substantial equity premium with both non-separable preferences (GHH preferences) and wage rigidity, not with either taken separately. We also find that asset price dynamics and unemployment dynamics due to Mortensen and Pissarides can be separated: both the large equity premium and smooth wage dynamics can be generated independently of observed excessive unemployment fluctuations.

석유자원은 에너지 자원으로서의 중추적 역할을 담당하고 있다. 에너지 자원에 대한 해외의존도가 높은 우리나라의 경우 석유자원에 대한 안정적인 공급의 필요성이 꾸준히 제기되어 왔으며, 이러한 배경으로 한국석유공사를 중심으로 「동북아 오일허브 사업」이 2000년대 중반부터 진행되고 있다. 본 논문은 사업의 비가역성과 불확실성을 감안한 실물옵션 기법을 사용하여 「동북아 오일허브 사업」의 사회적 경제성을 평가하였다. 분석결과,「동북아 오일허브 사업」은 사회적 관점에서의 경제성을 충분히 확보하는 것으로 나타났다. 아울러 본 연구에서는 기존의 실물옵션과는 차별되게 물동량의 규모에 따른 시설투자비용의 관계를 고려하여, 사업경제성을 확보해 줄 수 있는 최적 물동량 및 편익 수준을 도출하여 각 변수에 대한 민감도 분석을 시행하였다.

The North-East Asia Oil Hub project has been under consideration since the mid-2000s in Korea. This paper presents a real option method for assessing the economic feasibility of the oil hub project in the presence of uncertain benefits and irreversible costs of the project. The paper analyzes the optimal capacity of the project as well as optimal benefit level by considering the relationship between investment costs and capacity size. It is shown that the project has sufficient economic feasibility even in the presence of significant uncertainty on future benefit flows. Sensitivity analysis proves robust results regarding economic feasibility of the oil hub project.

본 연구는 경제성장에 따른 고용증가의 정도를 측정하는 고용탄력성에 대하여 이론적 및 실증적인 분석을 한다. 균형노동시장 모형을 이용하여 고용탄력성의 크기를 결정하는 경제구조적인 요인이 무엇인지를 분석하고자 한다. 분석결과는 고용탄력성은 자본계수와 노동생산성의 노동탄력성(=ζNN)과는 역의 관계가 있고 노동공급의 임금탄력성과 노동생산성의 자본탄력성과는 정의 관계를 보이고 있다. 중요한 점은 고용탄력성의 크기는 노동수요측면의 요인만이 아니라 노동공급측면의 요인에 의해서도 영향을 받는다는 것이다. 실증적으로는 먼저, 추정된 고용탄력성의 값이 경제구조의 특징에 기초하여 계산한 이론적 추정치와 일치하는지를 검증하고, 다음으로는 콥더글라스 생산함수를 전제하고 70년대 이후 고용탄력성의 장기적 변화를 분석하여 그 변화의 원인을 추정한다.

Recently, job creation problem is one of most challenging tasks in both developing and developed countries. It is often argued that job creation by economic growth is not so large as in the past. To understand this issues, so far, many papers looked at data of GDP and employment growth to estimate the so called “employment elasticity” or “employment intensity” of growth, which is defined as growth rate of employment divided by growth rate of GDP. They find indeed that the measured value of elasticity has decreased in most countries. While there have been many empirical studies about that issue, no study has identified the structural determinants of employment elasticity. That is, while most studies estimate the empirical elasticity, they did not look upon the question of what determines the employment elasticity. This paper aims to address the question. This paper’s goal is to employ an equilibrium labor market model and to find the structural determinants of employment elasticity. This paper shows theoretically that employment elasticity is determined by the structure of technology and preference, thus, the labor demand and supply. The theoretically derived formula of employment elasticity allows us to identify its determinants. In testing and applying the theoretical result, first, some calibrated values of parameters and estimated values of labor supply structure found in other studies are applied to the theoretically derived formula to calculate the employment elasticity. And we compare the empirically estimated elasticities and theoretically calculated ones. Secondly, we try to identify which determinant has contributed to change (allegedly, decrease in most empirical studies) in the employment elasticity.

본고는 2004년 한국교육고용패널(KEEP) 1차년도 자료를 사용하여 수능성적의 급우효과(peer effect)를 추정한다. 개인 및 가구특성, 학급 특성을 통제한 학교 고정효과 모형(school fixed effect model)의 추정결과에 의하면 급우효과는 비대칭적으로 발생한다. 같은 학급 내에서 급우효과는 주로 성적이 비슷한 학생들 사이에서 발생하며, 성적 수준이 상이한 학생들 사이에서는 급우효과가 발견되지 않거나 매우 제한적으로 나타난다. 이러한 급우효과의 비대칭성(asymmetry of peer effects)은 수준별 학급구성이 급우효과를 극대화하는 하나의 방법이 될 수 있음을 시사한다.

Using the Korean Education and Employment Panel (KEEP) 2004 wave, we analyze the peer effects on academic achievement in high school classes. The results from a school fixed effect model show that the peer effects are found among students with comparable academic abilities. The student with the highest score in class has a positive impact mainly on students with SAT scores above the median, while the student with the lowest score in class has a positive impact only on students with SAT scores below the median. This asymmetry of peer effects suggests that grouping students with similar academic achievements is a viable option for maximizing peer effects in high school classes.

본 연구는 전력수요관리의 효과를 추정하는 방법을 제시하고 제시된 방법에 의해서 추정된 전력수요관리 효과를 바탕으로 정책적 시사점을 논의하고 있다. 전력수요관리효과에 대한 추정은 합리적인 전력공급계획을 수립하는 데에 필수적인 과제임에도 불구하고 그 동안의 연구가 전무한 상황이었다. 본 연구는 수요관리의 효과를 측정할 수 없는 은닉된 상태변수로 설정하고 상태공간모형을 이용하여 수요관리효과를 추정하였다. 상태공간모형에서 수요관리효과를 식별하여 추정하기 위해서 정부의 수요관리정책과 각종 전력수요에 영향을 미치는 거시경제변수들을 이용하였다. 추정된 수요관리효과는 정부가 발표한 수요관리효과와는 다르게 추세적으로 작아지는 모습을 보이고 있다. 따라서 향후 수요관리정책 수행시 철저한 평가를 통해 정책효과를 극대화하기 위한 지속적인 프로그램 개선노력이 필요하다.

This paper suggests an estimating method for electricity demand management effects, and discusses the policy implication based on the estimated effects. The estimation of demand management effects is essential for forecasting peak load, because the peak load forecast is used for planning the future supply capacity. The state space modelling technique is very helpful for extracting an unobserved effect from the observed data with the theoretical relationship. The paper also provides a couple of models and compares the empirical results of the models. The empirical results turn out to be relatively stable across the different models. The effects become relatively smaller, so the government should address the issue of increasing the effectiveness of the demand management policy based on the evaluation.

본 연구는 중국의 수출과 경제성장 간의 인과관계를 분석하기 위하여 기존의 연구와는 다르게 FDI와 수입을 포함시키고 1983∼2008년 연간 자료를 이용하였다. 본 연구는 시계열 분석을 위해 변수들의 안정성을 검정하고 불안정적인 경우 공적분, Granger 인과관계 검정 및 VECM 분석을 적용하였다. 실증결과에 의하면 FDI와 수입을 고려한 수출과 경제성장 간에는 장기적인 안정 관계가 존재할 뿐만 아니라 수출과 경제성장 간에는 양방향 인과관계가 존재한다. 또한 FDI와 경제성장 간에 양방향 인과관계가 있고 FDI에서 수출로의 단일 방향 인과관계가 있는 것으로 나타나 FDI는 경제성장에 직접적인 영향을 미치고 수출을 통해 경제성장에 간접적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편, 충격반응함수와 분산분해를 통해 FDI의 설명력을 분석한 결과, 수출과 경제성장에 커다란 역할을 한 것으로 나타났다. 따라서 수출과 경제성장 간의 인과관계를 분석함에 있어서 FDI를 고려할 때 두 변수간의 인과관계에 대한 신뢰도를 높일 뿐만 아니라 정책적 시사점도 다르게 유추될 수 있음에 유의해야 할 것이다.

An empirical study on factors determining the economic growth of China is mainly time series analysis considering only two variables, exports and GDP. In dealing with this topic, there are some studies on causalities between export and GDP in China by adding import. However, there are very few studies considering foreign direct investment (FDI) even though the effect of FDI on GDP is very significant after economic reform in China. Unlike previous studies, this paper analyzes the causalities between exports and GDO in China by adding import and FDI by using annual data during the period of 1983∼2008. This study supports that there exists cointegraion relationship among four variables (export, FDI, import and GDP). The results of Granger causality test and VECM show that there is bilateral causality relation not only between export and GDP, but also between FDI and GDP. In addition there is one way-directional causality that FDI has affected GDP in China. Therefore, we can conclude that FDI can directly affect economic growth and also can indirectly affect economic growth through the export. Therefore, when we study the causality between export and economic growth by considering FDI, the empirical result will be more significant.

본 연구는 SDA(Structural Decomposition Analysis)를 활용하여 1995-2008년까지 철강 산업의 성장기여요인의 변화추이를 분석하였다. 철강 산업은 제조업의 기초소재를 제공하는 산업으로 국내 제조업 뿐 아니라 오랫동안 한국의 주력 수출 산업으로 산업상의 지위가 높았으나 최근 글로벌 경제의 확대로 성장 요인별 변화추이가 크게 변화한 것으로 나타났다. 우선, 1995-2008년 기간 중 철강 산업의 성장은 최종수요(54.38%)와 수출수요(51.64%)에 의한 것으로, 최종재수입대체(-0.25%), 중간재수입대체(-2.95%), 기술변화(-2.83%)보다 높은 수준이었다. 그리고 변화추이는 최종수요 성장기여율의 경우 외환위기로 인해 제조업에 비해 크게 낮아졌으며, 외환위기 이후 경기회복기에는 제조업에 비해 크게 높아졌다. 반면, 수출수요 성장기여율은 외환위기로 인해 제조업에 비해 크게 높아졌다. 그리고 수출수요 성장기여율의 시기별 등락폭이 매우 심하게 나타났는데 이는 한국 철강 산업이 안정적인 수출수요를 확보하지 못하고 있는 것으로 향후 개선방안이 필요함을 의미한다.

This study is to investigate the growth contributing factors of the Korean steel industry by the SDA. The results are listed below. During 1995-2005, domestic final demand and export demand played roles on the growth. The changes in the contribution factors of the growth was that during the Asia crisis, the rate of growth contributing by final demand was shrinking and after the Asia crisis, was increasing than the manufacturing sector. But the rate of growth contributing by export demand was increasing than the manufacturing sector during the Asia crisis. In conclusion, the main contributing factors on the growth of the Korean steel industry is dependent on prices of raw materials and business cycle. Therefore, for the sustainable growth of the Korean steel industry, the stabilized grantee of export markets was required.