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본 연구에서는 외환위기 이후부터 최근까지의 자료와 통화정책반응함수를 이용하여 콜금리가 실질실효환율에 반응하는가를 살펴보았다. 장기균형식의 추정결과 실질실효환율이 상승하는 경우, 즉 환율이 하락하는 경우 콜금리가 하락하는데 이 추정결과는 통제변수로 물가, 국내외 산업생산 중 어느 변수가 사용되느냐에 관계없이 통계적으로 유의적이다. 또한 콜금리는 실질실효환율의 수준변수보다는 차분변수에 더 크게 반응하는 반면 장기균형식의 추정결과는 차분변수보다는 수준변수를 사용할 때 장기균형으로부터의 단기 이탈이 크게 줄어듦을 보여주고 있다. 한편 단기동태식으로 오차수정모형의 파라미터에 일정한 제약을 가한 형태로 나타낸 부분조정모형을 추정한 결과 이 추정치가 콜금리의 장기 추세는 물론 단기적인 변동까지도 잘 설명하고 있으며 이 경우 장기균형모형의 경우보다 RMSE나 MAE가 1/4에서 1/5 이하로 크게 줄어든다.

This paper analyzes whether the overnight call rate responds to the movement of real effective exchange rates or not, using the monetary policy reaction function and the data for the post-currency crisis period. The estimation results of long-run equations show that an appreciation of exchange rates leads to a statistically significant reduction in the call rate. The results are not changed by the choice of control variables such as inflation and the output gap. The call rate is more responsive to the difference than level of real effective exchange rates, while the deviations of actual call rate from the long-run level are smaller in case of the latter. The estimation results of the partial adjustment model as a special case of an error correction model also reveal that the partial adjustment model can well explain short-run fluctuations as well as long-run trend of the call rate. In this case, the root mean square error and mean absolute error are reduced under one fourth of those in case of the long-run equation.

본 연구는 생산경제를 반영한 주식가격결정모형을 도입하여 우리나라 주식시장을 분석하였다. 자본조정비용과 가변적인 자본가동률이 통합된 주식가격결정모형으로 부터 주식프리미엄과 샤프비율 등 다양한 금융자산 가격들이 추정되었다. 분석결과 첫째, 총요소생산성 충격의 지속성 계수가 증가하는 경우와 자본조정비용이 도입된 경우 주식프리미엄과 샤프비율은 증가한다. 자본가동률은 가변적인 노동공급을 가정한 경우에는 주식프리미엄을 증가시키나, 고정적인 노동공급을 가정하는 경우 오히려 주식프리미엄을 하락시킨다. 둘째, 생산경제가 통합된 주식가격결정모형에서 주식프리미엄 퍼즐의 존재 가능성이 증가하였다. 셋째, 소비자 위험회피지수가 상승하는 경우 샤프비율과 주식프리미엄은 증가하는 반면 여가의 위험회피지수가 상승하는 경우 샤프비율과 주식프리미엄은 감소하는 특징을 보인다.

This paper investigates an asset pricing model with production economy. Furthermore, our analysis is extended to the model with capital adjustment and capacity utilization. First, as the persistence of productivity shock rises, the equity premium and the Sharpe ratio increase. The capital adjustment costs cause the equity premium and the Sharpe ratio to rise. Second, the asset pricing model shows a possibility of the equity premium puzzle in the Korean stock market. Third, the risk aversion coefficient of consumption drives and the equity premium to rise. The risk aversion coefficient of leisure causes the equity premium to decline.

본 논문은 품질이 차별화된 네트워크가 있을 때 소비자들의 협동규칙(coordination rule)이 독점기업의 상호접속에 주는 유인과 사회후생에 주는 효과를 살펴보고자 한다. 분석의 결과로 소비자의 협동규칙이 '협조적 규칙(cooperative rule)'에 따를 경우에는 사회적 최적에 비하여 과도하게 상호접속을 제공하려는 유인을 갖는다는 것을 보였다. 반면에 소비자의 협동규칙이 ‘비협조적 규칙(non-cooperative rule)’을 따르는 경우 사회적 최적에 비하여 과소하게 상호접속을 제공하려는 유인을 갖는다는 것을 보였다. 이러한 결과는 소비자 집단의 공동행위가 독점기업에 대한 길항력(countervailing power)으로 작용하지만, 독점기업은 이윤을 최대화하기 위해 상호접속 제공을 가격차별의 한 수단으로 활용하므로 사회적 최적에 비해 과도한 상호접속이 제공될 수 있다는 것을 함의한다.

This paper examines how varying consumer coordination rule affects a monopolist's interconnection incentive and social welfare in the presence of differentiated networks. In this environment, we obtain the following results: The monopolist has an incentive to over-provide interconnection investment relative to the social optimal level when each consumer group behaves under the cooperative rule. In contrast, when each consumer group behaves under the cooperative rule, the monopolist has an incentive to under-provide interconnection investment relative to the social optimal level. The reason is that for profit maximization the monopolist uses the interconnection as a price discrimination device.

본 연구는 한국노동패널을 사용하여 여성노동공급이 가구의 경제 충격에 대해 보험의 기능을 하는지 고찰한다. 이를 위해 여성의 노동공급이 남편 실직의 충격 전 후로 어떠한 반응을 보이는지 여가수요함수를 추정하여 살펴보고, 여성의 근로 소득 변화가 실직 후 남편의 근로소득을 얼마나 대체하는지에 관해 살펴본다. 여가수요함수의 추정결과, 고학력 여성의 경우 남편의 실직 전후 노동공급이 유의 하게 증가하는 반면, 저학력 여성의 노동공급은 남편의 실직 전후에 노동공급이 오히려 감소하는 것이 나타났다. 또한, 남편 실직 후 여성의 근로소득 변화 역시 노동공급 변화와 비슷한 양상을 보여 고학력 여성의 근로소득 증가는 남편의 실직 후 근로소득 감소를 상당부분 대체하는 반면, 저학력 여성의 근로소득은 남편의 실직과 함께 감소하는 양상을 보인다.

Using data from the Korean Labor Income Panel Study(KLIPS), this paper investigates the role of wife's labor supply as an insurance for the household income shock. I examine the responses of wives' labor supplies before and after husbands' displacements. In an attempt to evaluate the extent of the labor supply responses, I also estimate the changes in wives' labor earnings after husbands' job losses. The results shows that the labor supplies and earnings of low educated women decrease in response to husbands' job losses whereas high educated women's labor supplies and earnings compensate the income loss from the husbands' displacements.

본 연구에서는 내구재 소비를 포함하는 자산 가격 이론에 기초하여 주택 임대 가격/매매 가격 비율의 결정 요인을 실증적으로 분석한다. 이론적으로 주택의 기대 수익률 및 임대 가격/매매 가격 비율은 임대 가격 위험이 클수록 낮아지며 매매 가격 위험이 클수록 높아질 것으로 예상된다. 우리나라의 지역별 주택 가격 자료를 이용한 실증 분석 결과에 의하면 이러한 이론적 예측은 합리적 기대의 가정 하에서는 성립하지 않지만 적응적 기대의 가정 하에서는 대체로 지지되는 것으로 나타난다. 한편 이론에 의하면 임대 가격/매매 가격 비율과 무위험 수익률 간에도 체계적인 관계가 존재하여야 한다. 국가간 패널 자료를 이용한 추정 결과는 실제로 임대 가격/매매 가격 비율이 이자율 및 예상 가격 상승률과 밀접한 관계를 가짐을 보여준다.

This paper empirically examines the determination of the rent/price ratio based on a capital asset pricing model that involves housing consumption. The theory predicts that the expected return for housing and the rent/price ratio should be negatively correlated with the rent risk and positively correlated with the price risk. Our empirical results from Korea's regional housing price data show that this prediction is supported under the assumption of adaptive expectations but not under the assumption of rational expectations. We also use cross-country panel data and examine whether the housing return and the rent/price ratio are systematically related with the risk free rate and expected capital gains.

본 논문은 Skidmore 등(2004)의 이론모형에 근거하여 1990년부터 2007년까지 우리나라 기초자치단체의 지방재정지출 및 지방세수입의 수렴여부를 실증분석한다. 재정변수들과 함께 지방자치단체 재정력의 기반인 인구의 수렴여부에 대해서도 분석함으로써 지역경제의 발전과정도 파악한다. 분석결과를 요약하면, 지방세수입 총액으로 판단한 재정력의 격차는 확대되는 반면, 개별 지역주민의 재정부담력을 나타내는 일인당 지방세수입은 지역 사이에 대체로 수렴함을 제시한다. 이러한 총세액과 일인당 세액의 서로 다른 방향성은 재산세와 소득의 대용변수인 주민세 등 개별 세목의 수입액을 이용한 분석에서도 대체로 재확인된다. 이렇게 모순되어 보이는 결과는 분석기간 동안 자치단체들의 인구 격차가 확대되었기 때문에 나타난 현상임을 설명한다. 또한 지방세수입 측면과는 달리 재정지출은 상위정부의 이전지출에 의해 변형되어 총액에서는 수렴하지만 일인당 지출은 오히려 확대되는 경향임을 제시한다.

This paper analyzes whether local government spending and tax revenue in Korea converge over the period 1990-2007. Our empirical investigation provides interesting evidence of convergence. Total amounts of local tax revenue diverge but per capita revenue converges. The results is by and large repeated in empirical analyses of property tax and local income tax. The seeming contradiction between total and per capita fiscal amounts can be explained by the change of population, which diverge over the last 17 years. Finally, total expenditures of local governments converge but their per capita amounts diverge. The difference in convergence between revenue and expenditure is caused by transfer from the central government.

본 논문에서는 1999년 국내 은행산업의 새로운 서비스전달 채널의 하나로 등장한 이후 최근까지 빠르게 확산되고 있는 인터넷뱅킹이 은행의 수익성 향상에 기여하였는지 여부를 분석하였다. 더하여 인터넷뱅킹 확산이 비이자영업비용에 대한 영향을 점검함으로써 인터넷뱅킹의 비용절감효과 실현 여부를 확인하였다. 인터넷뱅킹의 확산이 국내 은행의 수익성에 의미 있는 변화를 결과하였다는 증거를 발견할 수는 없었으나 인터넷뱅킹의 확산에 따라 은행의 비이자영업부문의 단위비용이 낮아짐을 시사하는 증거를 확인할 수 있었다. 인터넷뱅킹의 확산이 이미 은행의 비용구조에 일정한 변화를 가져왔다는 발견에 근거하여 향후 시간이 경과하면서 인터넷뱅킹에 대한 투자의 효과가 본격적으로 나타남에 따라 궁극적으로는 인터넷 뱅킹의 확산이 은행의 수익성 증대로 귀결될 수 있을 것이라는 전망을 제시할 수 있다.

First introduced in 1999, internet banking in Korea has grown in a surprising pace and emerged as the most important medium for banks' financial services. In 2005, 31.6% of services provided by banks was delivered by internet banking. Having observed the stellar growth of the internet banking, many commentators and practitioners asked a question on the profitability of internet banking services. Equipped with a very unique data set on internet banking services by Korean banks, we try to address the question. We believe that the evidence reported in the paper is the result of the first in-depth empirical investigation on the issue in Korea. First of all, we found that the increase in the share of banks' services delivered by internet banking did not contribute to higher return on equity in banking industry. We also found an evidence to support the claim that internet banking is beneficial to banks since it is much cheaper service providing channel than the traditional ones. We confirmed the negative relationship between expansion of internet banking and unit non-interest operating cost. Banks typically offer higher interest rate on deposit, better loan conditions and exemption of service fees to attract customers. Our conjecture is that the gain from cost reduction originated by expansion of internet banking is transferred to customers thanks to competition among banks.

본 연구는 독점과 복점 하에서 혼잡재의 균형을 사회최적과 비교하는 분석을 수행하고 있다. 본 논문의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 독점기업이 설정하는 가격이 사회최적가격보다 낮을 수 있다. 이것이 가능한 이유는 사회기획자는 모든 소비자들에게 미치는 외부성의 효과를 고려하지만 독점기업은 한계소비자에 대한 외부성의 효과만 고려하기 때문이다. 본 논문은 기업이 추가적으로 존재할 때 상황이 어떻게 변하는가를 분석한다. 두번째 결과는 복점의 베르뜨랑 균형에서 소비자들을 (그들의 외부성에 대한 태도를 기준으로) 두 기업에 최적으로 배분하는 상태가 발생하며, 이러한 배분은 적절한 가격설정에 의해서 가능하다. 하지만, 이런 소비자의 최적 배분은 외부성이 대칭적으로 작동할 경우에만 가능하다. 이에 따라 다음과 같은 세번째 결과가 얻어진다:, 즉, 각 개별 소비자가 다른 소비자들로부터 받는 외부성과 그가 다른 소비자들에게 미치는 외부성이 상이할 경우에는 이러한 소비자들의 최적배분은 더 이상 유효하지 않게 된다.

This paper analyzes the characteristics of prices and allocations of a congestion good under monopoly and duopoly in comparison with those of social optimum. The major findings of this paper are the following. First, it is shown that the monopolist could set the price lower than that of social optimum. The reason is that the monopolist sets its price considering only the effect of the existence of externality on the marginal consumer whereas the social planner considers in pricing its effect on all the consumers. This paper explores how things change if an additional firm exists in the market. The second result is that in the Bertrand equilibrium of the duopoly model, the optimal allocation of consumers between the two firms takes place based on their attitude towards the externality, and this can be accomplished by an appropriate pricing. However, this optimal allocation of consumers is only achievable when the externality works symmetrically. This leads to the third result: that is, this optimal allocation is no longer valid if there is an asymmetry in externality in the sense that the externality an individual consumer receives from others is not identical to that he or she gives to them.

본 연구는 한국노동연구원의 사업체패널조사(WPS 2005) 결과를 활용하여 협력적 노사관계가 기업성과에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 그 이론적인 배경으로는 사업장의 노사관계가 협력적일 때 혁신에 대한 수용도가 높고 따라서 혁신적 HRM제도와 같이 혁신을 이끌어내는 제도적 장치가 도입될 가능성이 높으며 그러한 혁신적 HRM제도가 많이 도입될수록 기업성과에 긍정적인 영향을 미친다는 점을 강조하였다. 실증분석 결과, 한국 기업의 협력적 노사관계는 혁신적 HRM제도라는 매개체를 통해 기업성과에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 노사관계가 협력적인 상황에서는 혁신적 HRM제도의 인사관리, 보상평가, 근로자참여복지 모든 영역에서 기업성과에 정(+)의 영향을 미치고 있고, 비협력적인 경우 제한된 영역에서만 영향이 있고 그 효과 또한 미미하다. 이러한결과들은 노조유무와 같은 노사관계의 하드웨어보다는 노사관계의 협력성(진정성)이라는 소프트웨어가 기업성과 측면에서 의미가 있다는 것을 시사한다.

This study analyzed the effect of the cooperative labor-management relations on firm performance using the Workplace Panel Survey(WPS 2005) Data of Korea Labor Institute. As a theoretical background, we focused on the assumption that the firm is more innovative to introduce such as innovative HRM system when labor-management relations is more cooperative, and therefore the cooperative labor-management relations has a positive effect on firm performance. The empirical results show that the cooperative labor-management relations has the positive effects of innovative HRM system such as personnel administration, performance evaluation, and worker participation and welfare on firm performance in Korea, while there is a slight effect on the limited areas of innovative HRM system in the uncooperative circumstance. We find that the software system of cooperative labor-management relations is more meaningful than the hardware system such as the existence of labor union.