Earticle

최고 경영진은 전반적인 기업지배구조를 형성하는데 중요한 역할을 한다. 하지만 최고 경영진간의 연결관계가 이익조정에 미치는 영향에 대한 선행 연구는 제한적이다. 본 연구 는 CEO와 임원들간의 연결관계를 측정하여, 기존의 네트워크를 통하여 형성된 연결관계 가 이익조정과 이익조정탐지에 미치는 영향을 살펴본다. 1999년부터 2013년까지 미국의 S&P 1500 기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, CEO와 연결관계가 있는 임원의 비율이 증가함에 따라 발생액 이익조정이 증가하는 것으로 나타났다. 반면, CEO 와 임원들간의 연결관계는 실질활동을 통한 이익조정과 유의한 상관관계가 없는 것으로 나타났다. 둘째, CEO와 연결관계가 있는 임원의 비율이 증가함에 따라 이익조정탐지는 감소하는 것으로 나타났다. 본 연구는 CEO와 임원들간의 연결관계가 이익조정의 가능성 을 평가하는데 중요한 요인임을 보여줌으로서 규제당국에게 시사하는 바가 있을 것으로 사료된다.

While the top management team is important in shaping the overall governance within the firm, there is limited research on how top management team relationships affect earnings management decisions. This study uses connections between the CEO and the top non-CEO executives to examine whether having previously formed relationships affect their earnings management activities and detection thereof. Using 6,582 S&P 1500 firms in the U.S. from 1999 to 2013, I find that as the percentage of executives with connections to the CEO increases, so do discretionary accruals. In contrast I do not find any association between connections and real earnings management. I also find that the greater the percentage of executives with connections to the CEO, the less likely accounting manipulation will be detected. This study should be useful to regulators and standard setters who are interested in assessing the likelihood of the firm engaging in accounting manipulations as this study documents that connections between the CEO and the non-CEO executives is an important determinant.

본 연구는 후계자의 승진 및 경영권 승계 속도와 관련된 우리나라 대규모 기업집단의 의사결정이 경영권 승계 이후 기업의 경영 성과와 불확실성에 어떠한 영향을 미치는지 분석한다. 선행연구에서 주장하는 잘 설계된 경영권 승계 계획의 대표적인 장점은 승계 기간 중 후계자가 기업에 필요한 역량을 키울 수 있고, 또 후계자의 경영 능력이나 스타일 에 대한 불확실성이 줄어들기 때문에 승계에 따른 혼란을 최소화할 수 있다는 것이다. 이 두 가지 장점은 특히 경영권 승계가 충분한 시간을 가지고 이루어졌을 때 더 잘 발휘될 수 있을 것으로 기대된다. 2011년부터 2019년 사이에 대규모 기업집단에 소속된 계열사를 대상으로 한 실증 분석 결과, 후계자가 첫 입사 후 임원, CEO, 그리고 동일인까지 승진하 는 과정에서 더 긴 시간이 소요되었을수록 승계 후 기업집단 계열사의 경영 성과가 더 뛰어난 것으로 나타났다. 또한 기업집단 동일인 교체 사건 전후의 기업 주가 변동성의 변화를 분석했을 때, 후계자의 입사 후 동일인 지위 승계까지 걸린 시간이 길수록, 그리고 승계 시점에서 후계자의 나이가 많을수록 불확실성의 지표인 주가 변동성의 증가 크기는 유의미하게 감소하는 것으로 나타났다. 본 논문의 연구결과는 충분한 승계 준비 시간을 보장하는 경영권 승계 계획의 순기능을 시사한다.

This paper examines how the speed of promotion of an heir apparent in Korean business groups affects the affiliated firms’ operating performance and uncertainty after succession. Previous literature suggests that having a solid CEO succession plan is advantageous to the firm because (i) an heir apparent gets an opportunity to develop management skills via on-the-job training, and (ii) the heir’s ability and management style become more observable and predictable, thereby mitigating an increase in firm uncertainty around the CEO succession period. Given the nature of the advantages, we expect that the benefit will be even bigger when an heir apparent is given enough time to work in the firm under the succession plan. Using the data of firms affiliated with Korean business groups from 2011 to 2019, we find that a longer relay process of an heir apparent is indeed associated with a better operating performance after succession. We also analyze the change in stock return volatility of affiliated firms around succession of the head of the business group and find that a longer relay process and having an experienced successor lead to a lowered stock return volatility after succession. Overall, our results emphasize the positive effect of a CEO succession plan with a long relay process.

본 논문은 242개 중국 기업의 지속가능한 재무성과를 분석해서 전용기 항공산업을 활용한 기업이 비활용 기업에 비해 더 나은 성과를 낼 수 있는지를 분석해 보았다. 이런 유형의 연구는 최근 전용비행기를 활발하게 도입하게 된 중국을 배경으로 분석되었기에 큰 의미 가 있다고 볼 수 있다. 본 논문의 재무적 분석기법으로 경제적 부가가치(EVA)기법을 활용해서 분석했다. 이 기법은 기업들이 영업을 통해 얼마만큼의 경제적 가치를 부가 했는지를 평가하는 데 사용된다. 주요 데이터는 2011~2016년 6년간 242개 중국 기업들의 재무제표를 통해 수집되었다. 본 논문은 비즈니스 항공의 활용이 기업의 생산성을 높이는 데 도움을 줄 수 있다는 것을 정량적 분석을 통해 검증하였다. 이는 전용기를 이용하는 기업이 비활용 기업보다 EVA측면에서 더 많은 수익을 낼 수 있다는 점에서 큰 의미를 부여할 수 있다. 이미 미국, 캐나다, 유럽 등 선진국들에서도 전용기의 활용도가 높은 만큼 경제적으로 고성장 국가인 중국의 기업들이 향후에도 계속 비즈니스 전용기를 활용 할지에 대한 귀추가 주목된다. 비즈니스 제트기를 사용하는 회사가 비사용자보다 더 나은 재무 성과를 경험하는지 여부에 대한 결과는 엇갈렸다. 비즈니스 제트기 사용자에 의한 EVA의 전반적인 성장은 매우 중요했다. 이 그룹을 구성하는 80개 회사의 EVA는 총 평균 26.4% 증가했다. 세계 무대에서 가장 큰 일부 회사와 비교할 때 비즈니스 제트기 사용자는 탁월한 성과를 보였다. 그러나 '비즈니스 제트 사용자' 그룹에 대해 긍정적인 EVA를 생산하는 회사의 수는 2011년 68%에서 2016년 56%로 감소했다.

This paper analyses sustainable financial performance of 242 Chinese companies, to see if the companies that utilize business aviation produce better results compared with non-users. This type of research has been done in North America and Europe but has not yet been done in China. The companies were analyzed using the economic performance metric Economic Value Added (EVA). This indicator was used to assess if the companies added or destroyed economic value through their operations. Primary data was gathered from published financial statements of all companies for the six-year period 2011-2016. This paper contributes to quantify the argument that the use of business jets helps companies to be more productive. The main finding of this study is that companies that utilize Business Jets added more collective value to EVA than non-users. In line with similar studies in the USA, Canada and Europe, it is concluded that companies that use business jets produce superior economic growth to non-users. The results were mixed as to whether the companies utilizing business jets experience better financial performance than non-users. The overall growth in EVA by business jet users was very significant. The 80 companies that made up this group grew their EVA by a collective average of 26.4%. When compared with some of the biggest companies on a world stage, business jet users performed outstandingly. The 81 Chinese companies from the Forbes Global 2000 destroyed-17.8% in economic value over the period studied. Any injection of government money into these companies does not seem to be helping them produce added value. However, the number of companies producing positive EVA for the ‘Business Jet User’ group fell from 68% in 2011 to 56% in 2016.

본 연구는 리더의 코칭행동이 조직 구성원의 개인 적응성과에 미치는 영향과 이 관계에서 행동적 진실성의 매개효과와 라포의 조절효과를 살펴보았다. 또한 리더의 코칭행동이 어떠한 과정을 통해 구성원의 개인 적응성과에 영향을 미치는지를 고려하여 조절된 매개 효과를 검증하였다. 이를 위해 국내 자동차기업과 IT기업 직장인 205명을 대상으로 온라 인 설문조사를 하여 실증 분석에 활용하였다. 분석결과, 리더의 코칭행동은 조직 구성원의 개인 적응성과에 정(+)의 영향이 있는 것으로 났으며, 리더의 행동적 진실성은 리더의 코칭행동과 구성원의 개인 적응성과간의 관계를 매개하는 것으로 나타났다. 또, 리더와 구성원간의 라포는 구성원의 개인 적응성과에 대한 리더의 코칭행동과 행동적 진실성과의 관계를 긍정적으로 조절하는 것으로 나타났으며 리더의 코칭행동과 개인 적응성과와의 관계에 매개하는 행동적 진실성을 라포가 매개된 조절모형을 가지는 것으로 나타났으며 그 영향은 유의하지 않는 것으로 확인되었다. 본 연구를 통해 구성원의 개인 적응성과를 촉진하는 선행변수로서 리더의 코칭행동을 재조명 하였으며, 구성원의 개인 적응성과에 영향을 미치는 리더의 행동 관련 연구를 확장했다는 시사점을 제시하였다. 특히 리더와 구성원간은 지속적인 상호영향관계로 라포라는 호의적 관계 및 유대적 관계가 된다면 리더의 코칭행동과 개인 적응성과간의 관계를 간접적으로 조절할 수 있다는 이론적 시사 점을 제시하였다.

The purpose of this study is to investigate the leader‘s coaching behaviors and their relationship to individual adaptive performance. The study also examined whether the leader‘s behavioral integrity positively mediated the above relationship. In addition, the study deals with the relationship between leaders’ coaching behavior and behavioral integrity, with rapport being an intermediate member. In other words, the controlled mediated effectiveness was verified by considering how the coaching behavior of the leader influences the individual adaptation performance of the member throughout the process. To this end, an online survey of 205 Korean automobile and IT workers was conducted and used for empirical analysis. Empirical analysis has shown that leaders‘ coaching behaviors are quite positively related to individual adaptive performance. In addition, the leader‘s behavioral integrity had a positive effect on the leader‘s coaching behavior and the relationship between individual adaptive performance, and the members recognized the leader‘s behavioral integrity when the rapport formation between the leader and the members was well established.

본 연구는 감정노동이란 개인적 감정이 기업 종사원의 직무만족에 미치는 영향을 규명하고, 그 결과가 다시 종업원 개인의 심리적 행복정서인 심리적 웰빙에 미치는 영향을 연구 함을 목적으로 한다. 온라인(구글) 설문으로 응답지를 회수하였고 총 285부를 분석에 사용하였다. 수집된 자료는 SPSS 25.0 및 AMOS 22.0으로 분석하였다. 각 변수 간 영향관 계 및 조절효과 검증에는 SPSS 25.0을 사용하였다. 주 효과 검증결과, 감정노동의 하위차 원인 표면행동(surface acting)은 직무만족에 유의미한 영향을 보이지 않아 연구가설(H1) 이 기각되었고, 내면행동(deep acting)은 유의미한 영향을 나타내 연구가설(H2)이 지지 되었다. 그리고, 직무만족이 심리적 웰빙에 미치는 검증에서는 유의미한 영향을 나타내 연구가설(H3)은 지지되었다. 조절효과 검증에서, 표면행동과 직무만족 간에서 여가만족 이 조절할 것이라는 가설(H4)은 정(+)의 방향으로 조절하고 있는 것으로 나타나 가설(H4) 은 지지되었다(β=.300, t=5.378, p<.001) 또한, 내면행동과 직무만족 간에서 여가만족이 조절할 것이라는 가설(H5)은 유의미한 조절효과가 나타나지 않아 가설(H5)은 기각되었으 며(β=. 060, t=1.159, p=.247), 직무만족과 심리적 웰빙 간에서 여가만족이 조절할 것이 라는 가설(H6)은 유의미한 조절효과가 나타나 가설(H6)은 지지되었다(β=.160, t=2.100, p<.001).

This study aims to examine the impact of Emotional Labor on the Job Satisfaction of employees in a company, and to verify the result of the influence on Psychological Well-Being. The online (Goggle) survey retrieved the answer sheets and used a total of 285 copies for analysis. The collected data were analyzed as SPSS 25.0 and AMOS 22.0 for verifying the influence relationship and regression analysis between each variable. As a result of the main effect verification, the subdimensional Surface Acting of Emotional Labor showed no significant effect on Job Satisfaction, thus rejecting the research hypothesis (H1), and the Deep Acting was supported by the research hypothesis (H2). Furthermore, hypothesis H3 was supported, showing a significant effect between Job Satisfaction and Psychological Well-Being. In the test of the moderation effect of Leisure Satisfaction(LS), the hypothesis (H4) that Leisure Satisfaction would moderate between Surface Acting and Job Satisfaction was supported(β=.300, t=5.378, p<.001). The hypothesis (H5) that Leisure Satisfaction would moderate between Deep Acting(DA) and Job Satisfaction did not have a significant effect, and it was rejected (β=. 060, t=1.159, p=.247). Lastly, the hypothesis that Leisure Satisfaction would moderate between Job Satisfaction and Psychological Well-Being (H6) was supported by significant effects (β=.160, t=2.100, p<.001).

본 논문은 코로나19전후에 있어서 주가지수와 환율과의 상호연관성을 분석하고자 한국은 행에서 공시한 2018년 1월 1일부터 2021년 4월 30일까지 3년 4개월 동안 일별 DATA인 820개 표본에 대한 원달러환율과 한국거래소(KRX)에서 공시한 주가지수(KOSPI, KOSDAQ)를 이용하여 VAR모형에 의한 그랜저 인과관계 분석, 충격반응함수분석과 분산 분해분석을 실시하였다. 첫째, 그랜저 인과관계에 의한 실증분석결과 KOSPI지수는 분석 기간 동안 환율에 대하여 영향을 미치지 않은 것으로 나타났으나, KOSDAQ지수는 코로나 19 이후에는 원달러환율에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편 원달러환율은 모든 기간 동안 KOSPI지수에 영향을 미치는 것으로 나타났지만, 원달러환율은 코로나19 이전에만 KOSDAQ지수에 선행적으로 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 충격반응함수에 의한 실증분석결과 코로나19전후 모든 기간에 걸쳐 원달러환율이 주가지수에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 분산분해에 의한 실증분석결과 분석기간 동안 KOSPI지수와 KOSDAQ지수는 원달러환율에 일정비율만큼 영향력을 받는 것으로 나타났다. 이와 같은 연구결과를 종합해보면, 외국인투자자들의 투자행태와 투자규모에 따라 변동성이 나타나 는 원달러환율의 움직임이 국내 주가지수의 움직임으로 연결될 수 있다는 사실을 확인하 게 하였다. 특히, KOSDAQ지수가 코로나19 이후에 원달러환율에 유의적으로 영향을 미 치고 있는 것으로 나타나 중소형주식이 대다수인 KOSDAQ시장의 움직임이 환율의 움직 임에 많은 영향력을 보이고 있는 것으로 추론할 수 있다. 이와 같은 연구결과는 KOSDAQ 시장에서 주식매매를 하고 있는 투자자뿐만 아니라, 상장기업을 운용하고 있는 전문경영 인에게 경제지표가 민감하게 움직이는 구조화기간 중에 환율의 움직임을 살펴볼 수 있는 유의미한 시사점을 제시할 것으로 판단된다.

This paper conducted an empirical analysis of the correlation between the stock index and the exchange rate using the won-dollar exchange rate and the stock index by VAR. The Empirical analysis results are presented below. First, The KOSPI index did not affect the exchange rate during the analysis period, but the KOSDAQ index was found to have an effect on the won dollar exchange rate after Corona 19. Meanwhile, the won-dollar exchange rate was found to affect the KOSPI index for all periods, but the won-dollar exchange rate was found to proactively affect the KOSDAQ index only before Corona 19. Second, It was found that before Corona 19, the won-dollar exchange rate affected the KOSPI and KOSDAQ indexes up to a certain time difference and then disappeared. Third, It was found that during the analysis period, the KOSPI index and the KOSDAQ index were influenced by a certain percentage on the won-dollar exchange rate. Taking these findings together, it can be seen that the exchange rate has a very large influence on the stock price flow. In particular, the KOSDAQ index appears to have a significant effect on the won-dollar exchange rate in the period after Corona 19, so it can be inferred that the movement of the KOSDAQ market, which is mostly small and medium-sized stocks, has a direct influence on the exchange rate. Such research results suggest significant implications for not only investors who invest in stocks in the KOSDAQ market, but also professional managers who manage listed companies to examine the exchange rate movements during the structuring period, when changes in economic indicators are sensitive to changes.