Earticle

본 연구는 일양약품(주)의 창업주이며 명예회장인 위제(暐齊) 鄭亨植 박사의 생애와 일양약품(주)의 창업부터 성장·발전과정을 통해 정형식의 경영사상을 고찰하였다. 無에서 有를 창조한 1세대 창업기업가인 정형식의 경영·경제이념의 형성 배경부터 그의 경영사상의 특성을 추출하여 후배 기업가와 기업가 연구자들에게 귀감이 될 시사점을 제시하는 데 목적을 두고 있다. 위제 정형식의 경영사상을 요약하면, 다음과 같다. 첫째, 정형식 명예회장은 근검·절약, 정직과 성실, 신용과 신뢰를 바탕으로 불굴의 도전정신과 개척자 정신을 발휘하여 일양약품을 창업하고, 성공과 실패를 거듭하면서 칠전팔기로 민족기업으로 성장시켰고, 빈곤 추방과 풍요를 창출한 시대적 기업가이며 자수성가형 기업가이다. 둘째, 끊임없는 연구·개발과 창조경영을 수행하여 수많은 명약 개발로 국민건강과 인류복지 증진에 크게 이바지한 제약업 기업가이다. 셋째, 불교와 유교적 가치관을 바탕으로 共存·共生·共榮의 경영철학을 실천에 옮긴 실천적 기업가이며, 넷째, ‘기회포착의 명수’이면서 ‘위기관리의 달인’이며, 기업가정신과 도전정신을 타고난 창업기업가이다. 다섯째, 60∼70년 개발 연대에 창업기업가들이 군웅할거 하던 시기에 배짱경영과 뚝심경영의 대표적 주자로서 한국적 기업풍토 하에 經營史的 측면에서 學際的 硏究가 필요한 기업가이다. 여섯째, 시대에 앞서가는 연구·개발 투자로 신약 개발에 선구자적 역할을 하였으며, 막대한 개발 투자로 제약 연구 인력을 양성하여 마침내 일라플라졸이란 세계 최첨단 신약을 개발하는 데 성공한 창조경영자이고, 일곱째, 1974년 6월 국내 125번째 상장기업으로 공개함으로써 개인 소유 기업에서 국가적·사회적 기업으로 전환하여 자본분산을 이룩한 모범적 경영인이다. 여덟째, 기업 이윤의 사회 환원을 지속적으로 해 옴으로써 기업의 사회적 책임을 솔선수범 수행하는 시혜적 사회공헌 기업가이다. 아홉째, 성공과 실패 속에서 위기 대처능력을 함양하면서 지속적인 선진국의 업계시찰 및 세미나 참여와 고려대 경영대학원에서의 만학을 통해 현대적 경영이론과 기법을 접하면서 경영사상이 변하여 정도경영, 투명경영, 비전경영, 창조경영, 요소경영, 윤리경영과 사회적 책임경영을 실천하고, 미래지향적 가치관과 경영철학을 실천한 선각자적 경영자이며, 일양을 민족 제약기업으로 키운 성공기업가이다. 열째, 위제는 일제 강점기부터 한국 현대사의 정치적·경제적·사회적 혼란기마다 험난한 역사의 현장에서 힘겨운 도전을 감행하여 60∼80년대 경제개발시대에는 제약산업을 통한 국가경제 발전의 선도적 역할을 수행했고, 80∼90년대에는 한국의약품수출입협회 회장으로 제약산업의 선진화와 국제화의 기틀 조성과 한국 의약품의 해외수출을 위한 기반 조성 및 해외시장 개척을 솔선수범함으로써 도전적이고 개척자적 정신을 발휘한 선도적 기업가이다. 열한째, 위제 정형식 명예회장은 마샬이 말하는 불가능을 가능케 한, 無에서 有를 창조하는 개척자적 기업가이며, 슘페터가 지적한 혁신적 기업가로 한국적 경영을 중시한 기업가이며, 카리스마적 리더십의 소유자로서 개발연대 한국기업을 선도한 지도자적 기업가이다. 끝으로, “경제적으로 안정되어야 심리적 안정을 이룰 수 있고, 경제적으로 안정하지 못하면 마음이 불안하다.”는 맹자의 유교 윤리가 정형식의 경영사상의 기본이라고 결론을 맺는다.

This article studied on the management thoughts of Dr. Jung, Hyung-Sik, an inauguration founder of Ilyang Pharmaceutical Co. Ltd.. His management thought and ideology has been formed from all his diligent and sincere, truthful life that had gotten from extreme poor experiences through his youth days in the Japanese colonial period, and Confucianism and Buddhism idea. This life style and that management thought and ideology realized the establishment of Ilyang Co., and produced good results as growth and development of Ilyang Co.. This study focused on management and economic thoughts of Dr. Jung, Huyng-Sik being alive as an enterpriser of the first generation enterprise inaugurators, and aimed on the purpose that his special and unique management thought and ideology will be not only praised and afford as a good example model of coming generation but give many suggestions as mirror to junior enterprisers and researchers on entrepreneurs. To summing up the management thoughts of Dr. Jung, it is as follows. First, Dr. Chung, chairman of Ilyang is an enterpriser that made a fortune of his own and succeed in life. He inaugurated Ilyang Pharmaceutical Co. founded on an indomitable challenge and pioneer spirit in accompany with his frugality, honesty, sincerity, credit, confidence, and then brought up Ilyang as national enterprise by an indomitable spirit after repeated success and failure. Also he is a self establishment type enterpriser of a period that banished poverty and created richness, and made a name for himself. Second, he is an enterpriser of pharmaceutical industry that carried out the ceaseless R&D and creative management, consequently contributed much to the national health and the promotion of welfare of man according as development of numerous famous drug. Third, he is a practical enterpriser that practiced the management philosophy as coexistence, mutual prosperity, living together based on a sense of values from Confucianism and Buddhism. Fourth, he is an enterpriser as expert picking up an opportunity and master of managing crisis, and also he is a born inauguration enterpriser with entrepreneurship and challenge spirit. Fifth, he is a representative enterpriser of boldness management and mighty mind management in Korean development period of 1960∼70, therefore he is an enterpriser that needs the interdisciplinary studies in management historical side under the natural features of Korea. Sixth, Dr. Jung is a creative manager that took lead in pioneer role on development of new remedy, and so he is investing an enormous sum of money in side of developing of new remedy and training of pharmaceutical research men, consequently achieved success in development of high-tech new remedy in the world as like "Ilaplazol". Seventh, he is a model manager that realized the capital divergence between ownership and management as listing on the Korea Stock Exchange in June 1974, according to going public Ilyang. Eighth, he is an enterpriser performing the social contribution that he is practicing continuously to return company's profit to society, so taking the lead on his own initiative the accomplishment on social responsibility of firm. Ninth, he is an enterpriser of pioneer that he could build up the management ability coping with crises according as having a wide experience as like success and failure, and could change the management thought as justice management, transparency management, vision management, creative management, factor management, business ethics management, social responsibility management according as learning modern management theories and methods through learning late in life in Business Graduate School Course of Korea University, and practiced the future-oriented value mind and management philosophy. Finally, he is a successful enterpriser having the foresight that achieved success Ilyang Co. as national pharmaceutical enterprise. Tenth, Dr. Jung took decisive action beyond his ability in rough and difficult fields of history from occupation period of Japanese to every modern confusion times of political, economic, social accidents of Korea. He is pathfinding pioneer enterpriser that carried out the leading roles in development of pharmaceutical industry for development of national economy in Korean economy development period of 1960~80, and laid the ground work as pioneer and pathfinding leader in being advanced and internationalization of pharmaceutical industry and pioneering overseas market, and preceded lead the way in period of 1980~90. Eleventh, Dr. Jung is a pioneer manager that "make possible what seems to be impossible" as Marshal had said, and also he is an innovative enterpriser that "create anything out of nothing" as Schumpeter had said. He is an enterpriser with charisma leadership that bore the important weight on Korean management type, and a leader leading Korean enterprises in development period of Korea. Twelfth, in the end, we would conclude that Dr. Chung's management thought is Confucianism ethics that "as economic security of living must stabilize, so make mental stable state, if it is not in economic stability mind, it causes man uneasiness."

본 논문은 중국 기업의 해외상장 현황과 특징을 분석하였다. 중국 기업의 해외상장은 1992년에 시작되었으며, 특히 2000년대 진입 후 해외상장은 더욱 활발하게 이루어지고 있다. 중국 기업의 해외상장은 주로 홍콩, 싱가포르, 미국에서 이루어지고 있다. 홍콩의 주식시장에는 주로 대형국유기업이 상장하고 있으며, 싱가포르는 중소 민간 기업이, 미국은 IT 관련 기업이 상장하고 있는 것으로 나타나고 있다. 해외상장 동기를 보면, 첫째, 안정적이고 빠르며 효율적인 장기자금 조달, 둘째, 발달된 관리·감독을 통해 기업의 통치·관리 제도의 개선을 통해 기업의 경쟁력 제고, 셋째, 기업의 이미지, 인지도, 신뢰도 향상을 위한 전략적 동기로 특징지어진다. 상장방식을 살펴보면, 첫째, 직접상장방식을 통해 홍콩에는 H주를, 싱가포르에는 S주를, 미국에는 N주를 상장하였다. 둘째, 우회상장 방식으로 레드칩을 이용하여 홍콩과 싱가포르에 상장하고, 미국에는 조세회피지역을 통해 상장하였다. 셋째, 민영기업들은 매각상장 방식을 통해 빠르게 해외 주식시장에 상장하였다. 넷째, 복수상장방식을 이용하여 두 지역의 증권거래소에 상장하는 방식이 있다.

This article analysis the state and the characteristics of Chinese firms overseas listing. Chinese firms overseas listing have begun since 1992, especially it was year 2000 when it had been in full swing. Chinese firms overseas listing has reportedly taken place in Hong Kong, Singapore and the Unites States. Most of state-owned firms are listed in Hong Kong Exchanges, and small and medium sized private ones listed in Singapore. In the meanwhile, IT related firms listed in the U.S Stock Exchanges. The reasons for the listing are as follows: Most of all it is to secure a long-term capital in an efficient and fast way. Second, they try to increase competitiveness by improving corporate governance and system under the industry leading management and surveillance. Third, as a strategic motivation, it is a good way to improve its brand image, awareness and credibility as a whole. In terms of the way to list stocks, direct listing for Hong Kong 'H' Stocks, Singapore 'S' Stocks, and the U.S 'N' Stocks. On the other hand, they list their stocks at Hong Kong and Singapore with the use of Red-chip. For the US stock market, they do it thru tax-free countries. Privatized companies make the use of "disposal by sale" in order to fast list their stocks abroad. Finally, there is another way so called "multiple listing" that enables a company to list its stocks at multiple stock exchanges.

조직역량 기반 기업에 비해 제한된 자원을 활용하는 기업가적 기업의 국제화 이론을 검토하였다. 초점은 국제화 수준과 속도에 관한 것이다. 국제화 수준은 목표와 기능에 따라 OEM, 수출입, 계약 또는 전략적 제휴, 그리고 FDI를 통합하는 과정으로 정의된다. 국제화 속도는 기업가적 기업의 초기 시장진입 결과의 민첩성을 가리킨다. 기업가적 기업의 경우, 기업가의 경험적 지식과 네트워킹 역량이 국제화 수준 결정의 전제조건인 동시에 국제화 속도에 영향을 주는 요인이라고 하겠다.

This paper reviews the internationalization theory of entrepreneurial firms that uses limited resources as compared with organizational capability-based firms. Aspects are: the Internationalization level and speed. Internationalization levels is defined as the process of integrating an OEM, export-import, contract-strategic alliance, and FDI into the purpose, functions. Internationalization speed is indicated by rapidity of first market entry resulting in entrepreneurial firms. For entrepreneurial firms, the experiential knowledges and networking capabilities of entrepreneur is the basic premise for Internationalization level, which in turn is key variable in relation to Internationalization speed.

최근 한국에서는 관객 1000만을 돌파하는 영화들이 속출하고, 영화의 작품성에 있어서도 손색이 없다는 평가를 받고 있다. 이에 따라, 본 연구는 한국의 대표 영화로서 ‘왕의 남자’와 미국의 대표 영화로서 ‘악마는 프라다를 입는다’를 중심으로 한국과 미국 영화산업의 종합적인 경쟁력을 평가해 보았다. 종합적 경쟁력 비교를 위해서 Porter의 다이아몬드 모델을 발전시킨 일반화된 더블다이아몬드 모델을 활용하였으며, 분석결과를 토대로 한국 영화의 경쟁우위 강화를 위한 시사점도 제시하였다.

Recently, some Korean movies have succeeded in attracting more than a million movie-goers and have often been evaluated as possessing high level of artistic merit. This study attempts to evaluate the general competitiveness of Korean and American movie industry based on an in depth, comparative analysis, between the "King and the Clown" and "The Devil Wears Prada." In order to have a comprehensive competitive analysis, this study will use the "Generalized Double Diamond Model," which is enhanced version of Porter’s original "Diamond Model." In the final analysis, some policy recommendations in terms of enhancing the international competitiveness and expanding international outreach of Korean movies will be given.

본 연구에서는 주주가 투자 기업에 대해 감시기능을 수행할 유인이 상이하다는 전제하에서 기관투자자와 외부 대주주가 기업의 전략적 의사결정 및 경영성과에 미치는 영향에 대한 선행 연구를 비판적으로 검토하고 기관투자자와 외부 대주주가 기업의 다각화 의사결정에 미칠 수 있는 영향에 대한 연구 가설을 제시하였다. 본 연구에서 제시한 주요 논의는 다음과 같다. 첫째, 기관투자자가 개별 투자 기업에 대해 감시 유인은 투자 전략에 따라 상이할 것이다. 기관투자자가 개별 기업에 부여한 전략적 중요성에 따라 투자 지분이 결정될 것이므로, 투자 지분 수준은 해당 투자 대상에 대한 기관투자자의 감시 유인과 감시 수준을 대리하는 변수가 될 수 있다. 따라서 기관투자자가 주요 주주로 참여하는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 관련 다각화의 수준이 높고 비관련 다각화의 수준이 낮을 것이라는 연구 가설을 제시하였다. 반면 포트폴리오 투자 차원의 기관투자자들이 많을수록 기관투자자들의 위험회피와 감시 부족으로 비관련 다각화 수준이 높을 것이다. 둘째, 외부 대주주는 대량 지분 취득을 사적 이익을 추구하므로 개별 투자 기업에 감시 유인은 기업의 의사결정에 따라 발생하는 사적 이익과 비용에 따라 상이할 것이다. 외부 대주주가 추구하는 사적 이익은 개인 주주와 기업 주주에 따라 상이하므로 외부 대주주가 기업 의사결정에 미치는 영향은 주주 유형별로 개별 의사결정에 의해 발생하는 사적 이익과 사적 비용에 따라 상이할 수 있다. 따라서 기업 주주의 지분율이 높을수록 시너지 가치의 추구로 관련다각화 수준이 높고 비관련다각화의 수준의 낮을 것이라는 연구가설을 제시하였다. 반면에 개인 주주의 지분율이 높을수록 비관련다각화의 수준이 높을 것이다.

This paper tries to fill theoretical gap which has not fully explained the effect of outside large shareholders on corporate strategy and firm performance which result in the mixed empirical results, under the premise that investors are heterogeneous in their motivations and incentives to monitors incumbent managers. By considering motivations and incentives scheme by institutional investors and outside blockholders, the paper presents testable hypothesis regarding the relation between institutional investors, outside blockholders and diversification strategy, respectively.

전력산업은 우리나라 경제발전과 더불어 급속하게 발전해 왔으나, 향후 국내 경제성장의 둔화와 함께 장기적으로 성장의 정체가 전망되고 있다. 본 연구에서는 우리나라 전력산업의 지속적인 성장을 위한 방법으로서 선택할 수 있는 해외진출의 입지선정에 도움이 될 수 있는 정보를 제공하기 위하여 Grid 평가방법과 시장 Portfolio 분석방법을 혼용하여 진출 적합지역을 선정하고자 하였다. 본 연구에서는 투자 적격 대상 국가를 선별하기 위하여 국가매력도와 진출성공가능성에 대한 측면을 평가하였다. 이때 국가 매력도는 최근 3년간 GDP 규모, 최근 3년간 GDP 성장률, 국가의 신용등급 등을 이용한 해당국의 위험성을 평가하였으며, 또한 진출 성공 가능성 요소는 국내기업의 진출 현황, 경쟁자 진출현황, 전력산업 구조개편 정도, 해당국의 외국인 투자 유치 제도 수준, 그리고 국내 전력 산업의 기 진출 현황을 파악하여 이를 토대로 산정하였다. 이에 각각의 요소에 대한 가중치를 부여한 평가점수를 이용하여 진출국의 우선순위를 평가하였다. 또한, 각 국가의 지역별, 국가별 특수성을 고려하여 최종적으로 중국을 비롯한 20개국의 투자 대상국을 선정하였고, 이들에 대한 투자 우선순위를 판단하였다. 본 연구는 우리나라 전력산업의 해외진출을 위한 시장분석 자료로서 그 의의를 둘 수 있으며 특정 지역에 국한되지 않은 고려할 수 있는 전 세계 국가를 대상으로 한 광범위한 분석으로서 향후 우리나라 전력산업의 해외 진출 시, 투자 적격 국가를 판단하는 데 도움을 줄 것으로 기대한다.

Korean electric power industry is faced with difficult problem, that is, stagnation of growth. One of the solution of this problem is developing foreign market. A purpose of this study is to provide information for strategic location selection of the Korean electric power industry's foreign investment. In this study, the qualified countries for investment were evaluated by using two methods - Grid method and Market Portfolio method. Each country is evaluated by two factor: The Country attractive factor, and The Possibility of Success. The Country Attractive factor included size of GDP, growth rate of GDP and credit risk ect. The Possibility of Success factor included the present state of competitor, supporting systems of foreign investment, ect. And than, special characteristics of each country were added According to this study, we selected 20 countries including China, U.S., Russia, Indonesia and so on and made precedence order for investment.

본 연구는 IMF사태이후 우리나라 자본시장의 최대이슈가 된 기업지배구조와 회계정보의 투명성 내지 신뢰성을 측정하는 경영자의 이익조정과의 관계를 분석한다. 기업지배구조 개선지원센터의 2002-2005년 3개년도의 지배구조평가자료를 이용하여 상장법인의 기업지배구조 평가점수와 이익조정간의 관계를 회귀분석을 이용하여 분석하였다. 결과에 의하면, 전반적인 기업지배구조가 좋은 기업일수록 경영자의 이익조정이 유의하게 감소하는 경향을 보여주었다. 특히 기업규모를 통제한 후의 분석에서는 기업규모가 평균적으로 큰 기업군에서는 지배구조와 이익조정과의 관계가 유의하지 않았음에 비하여 기업규모가 작은 기업군에서는 지배구조와 이익조정간의 관계가 유의한 음의 관계를 보여주었다. 이는 기업규모가 비교적 큰 기업보다는 비교적 작은 기업에서 기업지배구조와 이익조정간의 관계가 유의하게 나타난 것을 의미한다. 부문별 지배구조에 있어서는 주주권리보호부문과 감사기구부문 지배구조가 이익조정과 유의한 음의 관계를 보여주었다. 그러나 다른 부문 즉 이사회, 공시 및 경영과실배분부문 지배구조는 이익조정과 유의한 관계가 나타나지 않았다. 주주권리보호부문에 있어서는, 경영자의 이익조정은 주주와 경영자간의 대리인관계를 나타내기 때문인 것으로 판단되고, 감사기구부문의 유의한 관계는 특히 감사위원회의 회계, 재무 전문지식을 가진 위원의 이익조정에 대한 견제때문인 것으로 판단된다.

This paper analyzes the relationship between corporate governance and earnings management using Korea Corporate Governance Service's corporate governance evaluation data over 2003-2005 fiscal year of listed firms in Korea. According to the results, firms showing a good corporate governance scores tend to have their earnings management reduced significantly. Especially, comparatively small firms in size(sales revenues) showed statistically significant negative relationship between corporate governance and earnings management while big firms did not show any significant relationship between corporate governance and earnings management. In the analysis of components in overall corporate governance, the protection of stockholder's rights and audit function components showed statistically significant relationship between corporate governance and earnings management.

본 연구는 애널리스트 커버리지와 애널리스트들의 영업이익 및 순이익 예측치의 예측오차, 그리고 이익추정치 변경시 시장영향력에 대한 관계를 실증분석하였다. 첫째, 특정기업을 커버하는 애널리스트 수와 이익예측 정확성간의 관계를 규명하고자 회귀분석을 실시한 결과, 매출액, 영업이익, 순이익 모두 통계적으로 유의한 음(-)의 값을 나타내고 있다. 즉 애널리스트 커버리지 수가 많을수록 예측오차는 적은 것으로 나타났다. 둘째, 이익예측 오차가 클수록 이익예측치의 상향 조정 시에는 CAR 이 낮은 폭으로 상승하며, 하향 조정 시에는 큰 폭으로 하락하는 것으로 나타났다. 즉 예측오차가 클수록 영업이익 및 순이익 추정치 변경 시 주가에 더욱 부정적인 영향을 미치는 것으로 해석된다. 셋째, 영업이익은 투자의견 및 목표주가 상하향 모두 음(-)의 값을 나타내고 있다. 이는 영업이익 예측오차가 클수록 투자의견 및 목표주가 상향 시 및 하향시 주가에 부정적인 것으로 해석된다. 즉 영업이익 예측오차가 클수록 투자의견 및 목표주가 변경시 주가에 부정적으로 작용하고 있는 것으로 나타났다. 넷째, 순이익 예측오차의 경우 투자의견 하향 시에는 양(+), 목표주가 상향 시에는 음(-)의 값이 나타났다. 이는 투자의견 하향 시에는 순이익 예측오차가 클수록 주가에 긍정적인 것으로 해석되며, 목표주가 상향 시에는 주가에 부정적인 것으로 해석된다. 다섯째, 영업이익과 순이익 추정치 변경 시 시장영향력을 비교한 결과 영업이익 및 순이익의 상향 변경시에는 차이가 없는 것으로 나타났다. 그러나 영업이익 및 순이익 추정치의 하향 변경시에는 사건기간 -20일 ~+20일과 0일 ~+20일 모두 영업이익 하향 조정 시 주가 하락폭이 순이익 하향시보다 더욱 큰 것으로 나타났다.

This study empirically examines the relationship between analyst coverage and forecasting errors. We found the following interesting results. First, our regression analysis, with purpose of finding co-relationship between number of analysts who analyse a particular enterprise and the accuracy of earnings estimates, shows that operating revenue, operating profit and net profit statistically have negative coefficients, meaning that as more analysts cover a company, earnings estimates get more accurate. Second, as gap between estimates and results widens, CAR moves up less significantly when revising up earnings estimates, but falls quite substantially when revising down earnings estimates. This indicates that when forecasting error is big, revising earnings estimates has negative impact on stock price. Third, operating profit has shown negative coefficient whether revising up or down target price and investment recommendation. This implies that when the forecasting error is big, upward revision of target price lifts stock price relatively insignificantly, and downward revision pulls down stock price in great deal. This means that inaccurate estimates can have negative impact on stock price. Fourth, when forecasting error for net profit is big, positive effect was shown when revising down and negative coefficient when revising up. This indicates that the wider the gap between net profit estimate and result, stock price tends to move up higher when revising down investment recommendation. However, when revising up target price, increase in stock price is rather insignificant. Therefore, the third conclusion is partially supported. Fifth, we found out that upward revision in operating profit estimate and net profit estimate affect the market similarly, but when revising down, operating profit has greater influence over the market.