Earticle

[연구목적] 본 연구의 목적은 카페 소매 환경에서 선택적 옵션으로 제공되는 셀프서비스 기술(Self-Service Technology, SST)이 고객 역량 강화(customer empowerment)에 미치는 영향을 분석하는 데 있다. 최근 카페 소매 환경에서는 일부 매장이 주문 및 결제를 위해 SST 사용을 필수로 요구하는 반면, 다른 매장들은 전적으로 직원에 의존하고 있다. 본 연구는 SST가 고객 역량 강화에 미치는 긍정적인 효과뿐만 아니라, 기타 긍정적인 행동 결과에도 미치는 영향을 규명하고자 한다. [연구방법]본 연구는 Prolific 플랫폼을 통해 설문조사를 실시하였으며, 카페에서 주문 및 결제 시 SST와 직원 서비스를 모두 이용해본 경험이 있는 성인 152명을 대상으로 데이터를 수집하였다. 수집된 데이터는 SPSS 27.0과 AMOS 30을 활용하여 분석하였다. 연구 모형은 확인적 요인분석(Confirmatory Factor Analysis, CFA)을 통해 검증되었으며, 본 연구에 적합한 것으로 나타났다. 조작 점검(manipulation check)과 타당성 및 신뢰성 검증에서도 문제가 발견되지 않았다. 또한 연령, 성별, 성격 유형을 통제한 상태에서 순차적 매개분석(serial mediation analysis)을 통해 직접효과와 간접효과를 함께 검토하였다. [연구결과]분석 결과, 카페에서 직원 서비스와 함께 SST를 선택 가능한 옵션으로 제공하는 것은 고객 역량 강화에 유의미하게 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 고객 역량 강화는 고객의 채널 신뢰(channel trust), 만족도, 그리고 재방문 의도(repatronage intention)에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 통제변수의 경우, 성격 유형을 제외하고는 유의미한 영향이 나타나지 않았다. 특히, 내향적인 성격을 가진 고객은 SST가 자발적 선택으로 제공될 때 서비스 채널 전반에 대해 더 높은 신뢰를 보였다. [연구의 시사점]본 연구는 카페 소매 맥락에서 SST의 자발적 사용이 지각된 고객 역량 강화에 미치는 영향을 규명함으로써 기존 SST 연구에 새로운 통찰을 제공한다. 또한 성격 유형(내향성 및 외향성)을 주요 통제변수로 고려했다는 점에서도 의의가 있다. 연구 결과는 SST를 선택 옵션으로 제공하는 것이 긍정적인 결과를 가져온다는 점을 보여주며, 중요한 실무적 시사점을 제시한다. 첫째, 직원 서비스에만 의존하는 카페는 SST 서비스를 함께 제공할 필요가 있다. 둘째, 직원과 고객 간 상호작용을 서비스의 핵심으로 간주하여 SST 도입을 주저하는 카페 업체는, 직원 서비스와 병행하여 선택적 옵션으로 SST를 도입하는 방향을 고려할 필요가 있다.

[Purpose]The purpose of this study is to analyze the impact of self-service technology (SST), when offered as an optional choice in a cafe retail setting, on customer empowerment. In the current cafe retail environment, some establishments require customers to use SSTs for ordering and payment, while others rely entirely on human staff. This research aims to demonstrate the positive effects of SSTs on overall customer empowerment, as well as other positive behavioral outcomes. [Method]A survey was conducted on Prolific, and the data were collected from a total of 152 adults who had experience using both SSTs and human staff for ordering and payment at cafes. The collected data were analyzed using SPSS 27.0 and AMOS 30. The model was tested using confirmatory factor analysis (CFA) and was found to be a good fit for this study. No issues were found with the manipulation checks or with the validity and reliability tests. Both direct and indirect effects were examined using serial mediation analysis, while controlling for age, gender, and personality type. [Results]The results show that offering SSTs as an option alongside human staff at cafes has a significant positive effect on customer empowerment. Customer empowerment, in turn, positively influences customer channel trust, satisfaction, and overall repatronage intention. As for our control variables, no significant effects were found except for personality type. Specifically, introverts showed higher trust with the overall service channel when an SST was offered as a voluntary option. [Implications]This study contributes to the SST literature within the cafe retail context by providing novel insights into perceived empowerment in the voluntary use of SSTs. It also takes personality type (i.e. introversion and extroversion) as a key control variable. Our findings suggest that offering an SST as an option leads to favorable outcomes, carrying important managerial implications. First, those cafe retail settings that rely only on human staff may need to consider incorporating SSTs. Second, cafes that consider employee-customer interaction as the backbone of their service and are hesitant to adopt SSTs may need to reconsider their approach by introducing SST as an optional service alongside human employees.

[연구목적] 본 연구는 세후 이익을 증대시키고 조세비용을 감소시키는 세무계획이 타인자본비용에 미치는 영향을 검증하고자 한다. 또한 이러한 관계가 회계정보의 불확실성에 따라 차이가 존재하는지 분석하고자 한다. 세무계획은 조세비용을 감소시키고 비조세비용 또한 고려하여 세후 이익은 증가시키려는 전략으로 현금흐름의 증가를 가져올 수 있다. 또한 회계정보의 불확실성이 높을수록 경영자의 기회주의적 행위 증대 및 감시와 감독의 약화 등으로 정보비대칭, 대리문제 등으로 타인자본비용의 증가에 영향을 미칠 것으로 보인다. 또한 이러한 문제는 세무계획에 대한 채권자의 인식에도 영향을 미칠 수 있으며 타인자본비용에도 영향을 미칠 수 있다. [연구방법]2014년부터 2023년까지 코스피 상장기업 중 12월 결산 제조기업을 대상으로 세무계획의 효과성이 타인자본비용을 감소시키는지 검증하였다. 그리고 이러한 관계가 회계정보의 불확실성으로 인하여 차이가 존재하는지 추가검증하였다. [연구결과]분석 결과, 세무계획 수준이 높은 기업일수록 미래 타인자본비용에 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 채권자들은 세무계획에 대하여 조세회피와 관련된 위험요소로 볼 수 있음을 확인하였다. 또한 이러한 관계에 회계정보 불확실성을 추가로 검증한 결과 재량적 발생액으로 추정된 경우 회계정보 불확실성이 높은 상황에서 세무계획 수준이 타인자본비용을 증가시키는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]본 연구에서는 세무계획 수준이 타인자본비용에 미치는 영향을 검증하고 회계정보의 불확실성이 미치는 영향을 검증하였다. 이러한 연구는 단순히 세무계획과 관련된 자본비용, 미래 성과, 가치관련성에 관한 연구를 확대하여 타인자본비용의 관계를 검증한 것에 의미가 있다고 보아진다. 또한 회계정보의 불확실성이 재량적 요인에 의할 경우 세무계획에 대한 타인자본비용이 증가됨을 확인할 수 있었다.

[Purpose] This study aims to examine the effect of tax planning on the cost of debt. In addition, it analyzes whether this relationship varies depending on the level of uncertainty in accounting information. Tax planning, as a strategy to enhance after-tax income by reducing tax costs while considering non-tax costs, can lead to increased cash flows. Meanwhile, higher uncertainty in accounting information is expected to increase the cost of debt by exacerbating information asymmetry and agency problems, due to greater managerial opportunism and weakened monitoring and oversight. These issues may also influence creditors’ perceptions of tax planning, thereby affecting the cost. [Method] This study examines whether the effectiveness of tax planning reduces the cost of debt for manufacturing firms with December fiscal year-ends listed on the KOSPI from 2014 to 2023. It further investigates whether this relationship differs depending on the level of accounting information uncertainty. [Results] The results show that firms with higher levels of tax planning have a significantly positive (+) effect on future cost of debt, suggesting that creditors may perceive tax planning as a risk factor associated with tax avoidance. Additionally, when accounting information uncertainty is proxied by discretionary accruals, the findings indicate that in environments with high uncertainty, greater tax planning is associated with an increase in the cost of debt. [Implications] This study contributes by examining the impact of tax planning on the cost of debt and the role of accounting information uncertainty in this relationship. It extends prior research on tax planning related to cost of capital, future performance, and value relevance by specifically focusing on the cost of debt. Furthermore, the study finds that when accounting information uncertainty arises from discretionary factors, the cost of debt associated with tax planning increases.

[연구목적]본 연구는 2020년 COVID-19 팬데믹에 따른 글로벌 충격 국면에서 원유시장과 주식시장 간 수익률 및 변동성의 파급효과를 분석하는 데 목적이 있다. 특히 팬데믹으로 인한 금융시장 불확실성이 시장 간 어떠한 연결성과 전이효과를 발생시키는지를 단기 및 장기 관점에서 규명하고자 하였다. 또한 2008년 글로벌 금융위기와 COVID-19 팬데믹 국면에서 연결성의 변화를 관찰하였다. [연구방법]본 연구는 연결성 분석을 위해 두 가지 분석방법을 활용하였다. 첫째, Diebold & Yilmaz(2012)가 제시한 시간영역 기반 연결성 분석모형을 적용하였다. 둘째, Barunik & Krehik(2018)의 주파수영역 기반 동적 연결성 분석방법을 활용하여 단기 및 장기 파급효과를 구분하여 분석하였다. [연구결과]분석결과, 수익률 파급효과는 주로 단기에서 발생한 반면 변동성 파급효과는 장기에서 더욱 강하게 나타나는 것으로 확인되었다. COVID-19 충격은 국제유가 폭락과 미국 주식시장의 네 차례 서킷브레이커 발동 등 전례 없는 금융시장 위험을 초래하였으며, 투자자들에게 단기간 내 막대한 손실을 발생시킨 것으로 나타났다. 또한 COVID-19 충격은 원유시장과 주식시장의 변동성에 상당한 영향을 미쳤으며, 그 영향은 2008년 글로벌 금융위기 시기에 관찰된 수준보다 더욱 크게 나타난 것으로 확인되었다. 더불어 팬데믹 충격은 단기와 장기 모두에서 높은 금융시장 불확실성을 유발하였다는 것으로 확인되었다. [연구의 시사점]본 연구는 COVID-19 팬데믹과 같은 글로벌 위기 상황에서 금융시장 간 위험 전이구조와 동적 연결성을 종합적으로 규명하였다는 점에서 학문적 의의를 가진다. 또한 투자자와 포트폴리오 관리자에게는 효과적인 위험관리 및 헤지전략 수립에 유용한 정보를 제공하며, 정책입안자에게는 금융시장 안정화와 경제회복 정책 수립을 위한 중요한 시사점을 제공한다. 특히 단기 및 장기 충격의 차별적 특성을 고려한 정책 대응의 필요성을 제시하였다는 점에서 실무적 함의가 크다.

[Research Purpose] The purpose of this study is to investigate the spillover effects of returns and volatility between the crude oil market and the stock market during the global shock period triggered by the COVID-19 pandemic in 2020. In particular, this study aims to examine the dynamic connectedness and contagion effects generated by financial market uncertainty arising from the pandemic from both short-term and long-term perspectives. [Research Method] This study employed two connectedness analysis approaches. First, the time-domain connectedness framework proposed by Diebold and Yilmaz(2012) was applied. Second, the frequency-domain dynamic connectedness methodology developed by Barunik and Krehlik(2018) was utilized to separately analyze short-term and long-term spillover effects. [Research Results] The empirical findings reveal that return spillover effects primarily occurred in the short term, whereas volatility spillover effects were more pronounced in the long term. The results indicate that the COVID-19 shock generated unprecedented financial market risks, including a dramatic collapse in international oil prices and the triggering of four circuit breakers in the U.S. stock market, resulting in substantial losses for investors within a short period. Moreover, the impact of COVID-19 on the volatility of both the crude oil market and the stock market was found to be greater than that observed during the 2008 global financial crisis, and its effects appear to persist over time. Additionally, the pandemic shock was confirmed to have generated significant financial market uncertainty in both the short run and the long run. [Implications of the Study] This study holds academic significance in that it comprehensively identifies the risk transmission structure and dynamic connectedness among financial markets during a global crisis such as the COVID-19 pandemic. In addition, the findings provide valuable insights for investors and portfolio managers in establishing effective risk management and hedging strategies, while also offering important policy implications for policymakers seeking to stabilize financial markets and formulate economic recovery strategies. In particular, the study highlights the necessity of policy responses that take into account the differing characteristics of short-term and long-term shocks, thereby offering meaningful practical implications.

[연구목적] 본 연구는 한국 주식시장에서 공매도 거래의 정보적 역할과 공매도 금지 정책이 가격발견 기능에 미치는 영향을 실증적으로 분석한다. 공매도는 부정적 정보를 가격에 반영하는 중요한 거래 메커니즘으로 알려져 있으나, 시장 급락기에는 가격 하락을 가속화할 수 있다는 우려로 인해 규제 또는 금지 정책이 시행되기도 한다. 특히 2020년 COVID-19 팬데믹 이후 한국 주식시장에서 시행된 공매도 전면 금지 조치는 공매도 거래의 시장 기능을 분석할 수 있는 자연실험적 환경을 제공한다. 더 나아가 본 연구는 공매도 규제의 정책적 정당성과 시장 효율성 간의 균형 문제를 실증적으로 검토하고자 한다. [연구방법] 본 연구는 2019년부터 2022년까지의 종목별 일별 자료를 이용하여 공매도의 정보적 역할과 공매도 금지 정책의 효과에 대한 두 가지 연구가설을 검증한다. 공매도 거래 강도를 측정하기 위해 공매도 비율(Short Selling Ratio, SSR)을 사용한다. 첫 번째 가설을 검증하기 위해 패널 고정효과 모형, Fama-MacBeth 단면 회귀분석 및 SSR 기준 포트폴리오 분석을 수행하였다. 두 번째 가설을 검증하기 위해 코스피200 종목과 비코스피200 종목을 비교하는 Difference-in-Differences 분석과 사건연구를 수행하였다. 아울러 시장 상황별(상승기·하락기) 이질적 효과를 추가적으로 검증하였다. [연구결과] 첫 번째 가설과 일관되게, 공매도 비율은 미래 수익률과 유의한 음(-)의 관계를 보이는 것으로 나타났다. 이는 공매도 거래가 활발한 종목일수록 이후 수익률이 낮아지는 경향이 있음을 의미하며, 공매도 거래가 부정적 정보를 반영하는 정보 기반 거래일 가능성을 시사한다. 두 번째 가설과 일관되게, 공매도 금지 정책 이후 공매도 거래가 활발했던 종목군의 미래 수익률이 비교집단에 비해 상대적으로 낮아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 공매도 거래가 주식시장에서 가격발견 기능을 수행하고 있음을 보여주는 증거로 해석될 수 있으며, 동시에 공매도 제한이 정보 반영 지연을 초래할 가능성도 시사한다. [연구의 시사점] 본 연구는 공매도의 정보적 역할과 공매도 규제 정책의 효과를 다양한 실증 방법을 통해 분석함으로써 공매도 거래가 시장 효율성에 미치는 영향을 이해하는 데 기여한다. 특히 공매도 금지 정책이 단기적 시장 안정에는 기여할 수 있으나 장기적으로는 가격발견 기능을 저해할 수 있음을 시사한다. 이에 따라 정책 설계 시 시장 안정과 정보 효율성 간의 균형을 고려한 정교한 접근이 필요함을 제안한다.

[Purpose] This study examines the informational role of short selling and the impact of short-selling bans on price discovery in the Korean stock market. Short selling is often regarded as an important mechanism through which negative information is incorporated into stock prices. However, during periods of market stress, regulators frequently impose restrictions or bans on short selling due to concerns that it may accelerate price declines. The nationwide short-selling ban implemented in Korea following the COVID-19 market shock in 2020 provides a natural experiment to evaluate the market role of short selling. In addition, this study aims to assess the trade-off between the policy justification for short-selling restrictions and market efficiency. [Methodology] Using daily stock-level data from 2019 to 2022, this study tests two main hypotheses regarding the informational role of short selling and the effect of short-selling bans. Short-selling activity is measured using the short selling ratio (SSR), defined as short-selling volume divided by total trading volume. To test the first hypothesis, the study employs panel fixed-effects regressions, Fama-MacBeth cross-sectional regressions, and portfolio analyses based on SSR. To test the second hypothesis, the impact of the short-selling ban is examined using a difference-in-differences framework comparing KOSPI200 stocks and non-KOSPI200 stocks, complemented by an event-study analysis. Furthermore, the analysis considers heterogeneous effects across different market conditions. [Findings] Consistent with the first hypothesis, the results show that the short selling ratio is negatively related to future stock returns, indicating that stocks with higher short-selling activity tend to experience lower subsequent returns. This finding supports the view that short selling reflects negative information. Consistent with the second hypothesis, following the short-selling ban, stocks with historically higher short-selling activity exhibit relatively lower future returns compared to the control group. These findings suggest that short selling contributes to the price discovery process in the stock market. At the same time, the evidence implies that short-selling restrictions may delay the incorporation of negative information into prices. [Implications] Overall, this study provides empirical evidence on the informational role of short selling and the impact of short-selling regulations on market efficiency. The findings suggest that while short-selling bans may contribute to short-term market stabilization, they can potentially hinder price discovery in the longer term. Therefore, policymakers should carefully balance market stability and informational efficiency when designing short-selling regulations.

[연구목적]본 연구는 종업원 평균급여와 평균근속연수가 기업의 경영성과에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고, 나아가 두 변수 간 상호작용 효과 및 조건부 한계효과를 통해 인적자원 구조의 비선형적 관계를 규명하는 것을 목으로 한다. [연구방법]2020부터 2024년의 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 총 10,165개 기업-연도 자료를 확보하여 분석하였다. 또한 극단치에 대한 영향을 최소화하기 위하여 실증분석에 이용되는 각 변수의 상위 및 하위 1% 이상값을 조정(winsorizing)하여 분석의 왜곡 가능성을 최소화하였다. [연구결과]종업원 평균급여는 종업원 1인당 부가가치, 매출액, 정상영업이익 및 순이익 등 모든 성과 지표에 대해 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면 평균근속연수의 효과는 시장에 따라 상이하게 나타났으며, 유가증권시장에서는 음(-)의 영향을, 코스닥시장에서는 양(+)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 또한 평균급여와 근속연수의 상호작용 효과는 유가증권시장에서는 음(-), 코스닥시장에서는 양(+)으로 나타나, 두 변수의 결합 효과가 기업의 성장단계 및 산업구조에 따라 상반되게 작용함을 보여준다. 더 나아가 평균 중심화 모형과 분위수 기반 단순기울기(simple slope) 분석을 통해, 급여 수준에 따라 근속연수의 한계효과가 체계적으로 변화함을 확인하였다. 특히 유가증권시장에서는 급여 수준이 높아질수록 근속연수의 부정적 효과가 강화되는 반면, 코스닥시장에서는 급여 수준이 높아질수록 근속연수의 긍정적 효과가 확대되는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]급여와 근속연수가 기업성과에 미치는 영향이 단순한 선형 관계가 아니라, 상호작용과 조건부 효과를 포함하는 비선형적 구조임을 시사한다. 본 연구는 인적자원 변수 간 결합 효과의 이질성을 실증적으로 제시함으로써 기존 연구를 확장하며, 기업의 보상체계 및 인력 운영 전략이 기업의 특성과 성장단계를 반영하여 차별적으로 설계될 필요가 있음을 시사한다.

[Purpose] This study aims to empirically examine the effects of employees’ average wage and average tenure on firm performance, and further to identify the nonlinear relationship between these variables by analyzing their interaction effects and conditional marginal effects within the framework of human resource structure. [Methodology]The analysis is based on a total of 10,165 firm-year observations from companies listed on the KOSPI and KOSDAQ markets over the period from 2020 to 2024. To mitigate the influence of extreme values, all variables used in the empirical analysis were winsorized at the top and bottom 1 percent levels, thereby reducing potential distortions in the estimation results. [Findings]The results show that average employee wage has a significantly positive effect on all performance measures, including value added per employee, sales per employee, operating income per employee, and net income per employee. In contrast, the effect of average tenure differs across markets: it has a significantly negative effect in the KOSPI market, but a significantly positive effect in the KOSDAQ market. Furthermore, the interaction between wage and tenure exhibits opposite patterns across markets—negative in the KOSPI market and positive in the KOSDAQ market—indicating that the joint effect of these variables varies depending on firms’ growth stages and industry structures. In addition, the mean-centered model and quantile-based simple slope analysis reveal that the marginal effect of tenure systematically varies with wage levels. Specifically, in the KOSPI market, the negative effect of tenure becomes stronger as wage levels increase, whereas in the KOSDAQ market, the positive effect of tenure is amplified at higher wage levels. [Implications]These findings suggest that the relationship between wage, tenure, and firm performance is not linear, but rather characterized by interaction effects and conditional dynamics. By empirically demonstrating the heterogeneous joint effects of key human resource variables, this study extends the existing literature. The results also imply that compensation systems and workforce management strategies should be designed in a differentiated manner, taking into account firm-specific characteristics and stages of growth.

[연구목적]본 연구는 국내 중소기업 재직자를 대상으로 혁신적 인사시스템이 조직 효과성 및 혁신행동에 미치는 영향을 탐색하고, 리더십과 직무만족의 매개효과를 실증적으로 분석하는 데 있다. 이를 위해 본 연구는AMO 이론(Ability-Motivation-Opportunity)과 Herzberg의 2요인 이론을 바탕으로는 혁신적 인사시스템(동기부여, 교육훈련, 참여기회), 리더십(변혁적/거래적), 직무만족(내재적/외재적), 조직효과성(재무적/비재무적 성과, 혁신행동) 간의 구조적 관계를 검증하였다. [연구방법]본 연구는 국내 중소기업 재직자 500명을 대상으로 설문조사를 실시하였고, 분석을 위해 SmartPLS4.0을 활용하여 구조방정식 모형 분석 및 Bootstraping을 활용하여 매개효과 분석을 하였다. [연구결과]첫째, 참여기회와 교육훈련은 변혁적 및 거래적 리더십에 유의한 영향을 미쳤고, 동기부여는 변혁적 리더십에 유의한 영향을 미쳤다. 둘째, 동기부여와 참여기회는 직무만족에 유의한 영향을 미쳤고, 교육훈련은 외재적 만족에 유의한 영향을 미쳤다. 셋째, 리더십은 재무적 성과, 비재무적 성과, 혁신행동의 유의한 영향을 미쳤다. 넷째, 내재적 만족은 비재무적 성과와 혁신행동을, 외재적 만족은 재무성과와 혁신행동을 매개하는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 기존 대기업 위주의 HRM 연구 범위를 중소기업 맥락으로 확장함으로써 연구의 일반화 가능성을 제고하였다. 또한 단순 직무만족을 넘어 Herzberg의 2요인 이론을 결합하여 성과 유형에 따른 혁신적 인사시스템과 조직 효과성 사이의 관계 분석을 통해 중소기업의 인사시스템 설계 및 리더십 개발을 위한 이론적 및 실무적 시사점을 제공한다.

[Purpose] This study examines the effects of innovative human resource management (HRM) systems on organizational effectiveness and innovative work behavior in Korean SMEs, focusing on the mediating roles of leadership and job satisfaction based on the AMO framework and Herzberg’s two-factor theory. [Methodology]Survey data were collected from 500 employees working in Korean SMEs. Data were analyzed using SPSS and SmartPLS 4.0. The measurement model was assessed through confirmatory factor analysis, composite reliability, and average variance extracted (AVE), while discriminant validity was evaluated using the Fornell–Larcker criterion and HTMT ratio. Structural relationships and mediation effects were tested using path analysis and bootstrapping procedures. [Findings]Participation opportunities and training significantly enhance both transformational and transactional leadership, while motivation affects only transformational leadership. Motivation and participation opportunities increase both intrinsic and extrinsic job satisfaction, whereas training influences only extrinsic satisfaction. Both leadership styles positively affect organizational performance and innovative work behavior. Intrinsic job satisfaction influences non-financial performance and innovative behavior, while extrinsic job satisfaction affects financial performance and innovative behavior. Leadership and job satisfaction partially mediate the relationships between HRM practices and outcomes. [Implications]This study extends HRM research by integrating AMO and two-factor theory into a unified model. It suggests that SMEs should strengthen participation-based HR practices, differentiate job satisfaction management, and develop balanced leadership to enhance performance and innovation.

[연구목적]본 연구의 목적은 한국 벤처생태계를 벤처기업생태계와 벤처자금생태계로 구분하여 그 현황과 구조적 문제를 체계적으로 진단하고, 두 생태계 간 선순환 구조를 구축하기 위한 정책적 대안을 제시하는 데 있다. [연구방법]본 연구는 중소벤처기업부, 과학기술정보통신부, 한국벤처캐피탈협회 등에서 제공하는 통계자료와 관련 선행연구를 바탕으로 한국 벤처생태계의 주요 구성요소를 질적·양적으로 분석하였다. 또한 국제 비교를 위해 미국 벤처생태계의 주요 요소를 벤치마킹하고, 기회형 창업과 고급인력 창업, 대학 및 연구기관의 기술이전과 사업화, 창업보육센터 등 지원조직, 벤처캐피탈의 투자 및 회수 구조를 중심으로 한국 벤처생태계의 현황과 한계를 검토하였다. [연구결과]분석 결과, 벤처기업생태계 측면에서는 기술기반창업 비중이 낮고, 고급인력의 기회형 창업이 주요 선진국에 비해 부진한 것으로 나타났다. 또한 국가 R&D 투자 규모가 세계적으로 높은 수준임에도 불구하고, 연구성과가 기술이전과 사업화로 충분히 연결되지 못하고 있으며, 대학과 출연연구기관의 성과평가 및 인센티브 체계가 창업과 사업화 유인을 충분히 제공하지 못하는 것으로 확인되었다. 아울러 창업보육센터는 양적으로 확산되었으나, 입주공간 제공과 행정지원 중심의 운영에 머물러 실질적인 사업화 성과 창출에는 한계가 있었다. 벤처자금생태계 측면에서는 벤처투자 규모가 크게 확대되었으나, 벤처캐피탈의 투자기업 발굴·선별 역량과 경영자문 기능은 여전히 미흡한 것으로 판단된다. 특히 M&A를 통한 회수 비중이 낮아 투자–회수–재투자로 이어지는 자금 선순환 구조가 충분히 작동하지 못하고 있으며, 기업벤처캐피탈(CVC)에 대한 외부출자 제한과 창업투자회사·신기술금융회사 간 이원화된 감독체계도 벤처자금생태계의 효율성을 제약하는 요인으로 나타났다. [연구의 시사점]본 연구는 한국 벤처생태계의 지속 가능한 발전을 위해 다음과 같은 정책과제를 제안한다. 벤처기업생태계 차원에서는 고위험 혁신형 R&D에 대한 연구실패 면책체계 구축, 대학 교수 평가 및 인센티브 체계의 전환, 갭펀드 확대, 대리창업가 제도 도입, 재도전 전용 펀드 설립과 기업회생 절차의 신속화, 기회형 창업 측정 및 평가체계 구축이 필요하다. 벤처자금생태계 차원에서는 성과 기반 모태펀드 차등 출자, 벤처캐피탈 성과 공시 강화, CVC 외부출자 제한 완화 또는 폐지, BDC 제도 안착, M&A 펀드와 Secondary 펀드 활성화, 기술사업성 정보 교류 플랫폼 구축이 요구된다. 본 연구는 벤처기업생태계와 벤처자금생태계를 통합적으로 진단하고, 양 생태계의 연계와 선순환을 위한 정책 방향을 제시했다는 점에서 의의가 있다.

[Purpose] This study aims to systematically examine the current status and structural challenges of the Korean venture ecosystem by dividing it into two interrelated domains: the venture firm ecosystem and the venture capital ecosystem. It further seeks to propose policy alternatives for establishing a virtuous cycle between the two ecosystems. [Methodology]Using statistical data from the Ministry of SMEs and Startups, the Ministry of Science and ICT, and the Korea Venture Capital Association, along with relevant prior studies, this study conducts both qualitative and quantitative analyses of the major components of the Korean venture ecosystem. For international comparison, the study also benchmarks key features of the U.S. venture ecosystem, focusing on opportunity-driven entrepreneurship, start-ups founded by highly educated human resources, technology transfer and commercialization by universities and public research institutes, business incubation support systems, and the investment and exit structure of venture capital. [Findings]The findings reveal several structural limitations in the venture firm ecosystem. The share of technology-based start-ups remains relatively low, and opportunity-driven start-ups led by highly educated human resources are less active than those in major advanced economies. In addition, despite Korea’s high level of national R&D investment, research outcomes are not sufficiently linked to technology transfer and commercialization. This limitation is largely attributable to the performance evaluation and incentive systems of universities and public research institutes, which provide insufficient motivation for commercialization and start-up activities. Business incubation centers have also expanded quantitatively, but their functions remain largely focused on providing office space and administrative support, thereby limiting their contribution to substantive commercialization outcomes. In the venture capital ecosystem, venture investment has expanded significantly in quantitative terms. However, the capabilities of venture capital firms in identifying and screening promising firms, as well as providing managerial advice, remain insufficient. In particular, the low proportion of exits through mergers and acquisitions weakens the virtuous cycle of investment, exit, and reinvestment. Furthermore, regulatory constraints on corporate venture capital, including restrictions on external capital contributions, and the dual supervisory system between venture investment companies and new technology financing companies reduce the efficiency of the venture capital ecosystem. [Implications]Based on these findings, this study proposes several policy directions. For the venture firm ecosystem, it is necessary to establish a failure-tolerant system for high-risk innovative R&D, reform faculty evaluation and incentive systems, expand gap funds, introduce a surrogate entrepreneur system, create dedicated funds for re-start-ups, expedite corporate rehabilitation procedures, and develop a measurement and evaluation system for opportunity-driven entrepreneurship. For the venture capital ecosystem, policy efforts should focus on performance-based differential allocation of the Fund of Funds, enhanced disclosure of venture capital performance, relaxation or abolition of restrictions on external capital contributions to corporate venture capital, stabilization of the business development company system, activation of M&A and secondary funds, and establishment of a technology and business feasibility information-sharing platform. This study contributes to the literature by providing an integrated diagnosis of the venture firm and venture capital ecosystems and by suggesting policy directions for strengthening their linkage and virtuous cycle.

[연구목적] 본 연구는 K-IFRS 제1116호(리스) 기준서 도입으로 인해 과거에는 자본화하지 않았던 리스를 사용권자산 및 리스부채로 최초 인식하게 된 상장기업의 타인자본비용이 기준서 도입 전·후에 유의한 차이를 보이는지를 실증적으로 분석하는 데 목적이 있다. [연구방법] 2017년부터 2022년까지 유가증권시장 및 코스닥시장 상장기업을 대상으로 2019년 이전에는 리스 관련 자산 및 부채를 재무제표에 인식하지 않았으나, K-IFRS 제1116호 도입 이후 사용권자산 및 리스부채를 최초 인식한 기업을 표본으로 선정하였다. 타인자본비용은 부채차입이자율과 차입이자율 스프레드로 측정하였으며, K-IFRS 제1116호 적용 여부를 주요 설명변수로 하였다. [연구결과] 실증분석 결과, 타인자본비용을 부채차입이자율로 측정한 경우 전체 표본과 유가증권 상장기업 표본에서는 K-IFRS 제1116호 적용 여부가 유의한 영향을 미치지 않았으나, 코스닥 상장기업 표본에서는 약한 양(+)의 관련성이 나타났다. 반면, 타인자본비용을 차입이자율 스프레드로 측정한 경우에는 전체 표본, 유가증권 상장기업 표본, 코스닥 상장기업 표본 모두에서 K-IFRS 제1116호 적용 여부가 유의한 양(+)의 관련성을 보였다. 이는 K-IFRS 제1116호 도입 이후 기준이자율 대비 추가적으로 요구되는 위험 프리미엄이 전반적으로 증가하였음을 의미한다. [연구의 시사점] 본 연구는 K-IFRS 제1116호 도입이 단순한 회계처리 방식의 변경에 그치지 않고, 타인자본시장에서 기업의 위험평가와 가격결정에 실질적인 영향을 미칠 수 있음을 보여준다. 특히 리스 자본화가 부채차입이자율 자체보다 기준이자율 대비 위험 프리미엄의 증가와 더 밀접하게 관련된다는 점은, 채권자가 재무제표상 리스부채의 가시화를 위험요인으로 반영하고 있음을 시사한다.

[Purpose] This study empirically examines whether the cost of debt of listed firms that newly recognized right-of-use assets and lease liabilities under K-IFRS No. 1116 (Leases), for leases that had not previously been capitalized, differs significantly before and after the adoption of the standard. [Methodology] Using KOSPI and KOSDAQ listed firms from 2017 to 2022, this study selects as the sample firms that had not recognized lease-related assets and liabilities in their financial statements before 2019 but first recognized right-of-use assets and lease liabilities after the adoption of K-IFRS No. 1116. The cost of debt is measured by the borrowing interest rate and the interest rate spread, and the adoption of K-IFRS No. 1116 is used as the main explanatory variable. [Findings] The empirical results show that when the cost of debt is measured by the borrowing interest rate, the adoption of K-IFRS No. 1116 does not have a significant effect in the full sample or in the KOSPI subsample, but shows a weak positive association in the KOSDAQ subsample. In contrast, when the cost of debt is measured by the interest rate spread, the adoption of K-IFRS No. 1116 exhibits a significantly positive association in the full sample, the KOSPI subsample, and the KOSDAQ subsample. This indicates that the additional risk premium required over the benchmark interest rate increased overall after the adoption of K-IFRS No. 1116. [Implications] This study shows that the adoption of K-IFRS No. 1116 is not merely a change in accounting treatment, but may have substantive effects on risk assessment and pricing decisions in the debt market. In particular, the finding that lease capitalization is more closely associated with an increase in the risk premium over the benchmark interest rate than with the borrowing interest rate itself suggests that creditors reflect the visibility of lease liabilities on the financial statements as a risk factor.

[연구목적] 본 연구는 부산국제매직페스티벌 참가자를 대상으로 서비스품질, 참여품질, 체험품질이 지역축제 가치 인식과 전반적 만족에 미치는 구조적 관계를 실증적으로 규명하는 데 목적이 있다. 특히 공연예술형 문화관광축제 참가자의 축제 품질요인 인식이 지역축제 가치 인식과 만족 형성에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하고자 하였다. [연구방법]본 연구는 부산국제매직페스티벌에 참여한 경험이 있는 부산시민 및 관광객을 대상으로 설문조사를 실시하였다. 총 700부의 설문지를 회수하였으며, 불성실 응답을 제외한 최종 682부를 분석에 활용하였다. 수집된 자료는 SPSS와 LISREL을 사용하여 탐색적 요인분석, 확인적 요인분석, 신뢰성 및 타당성 검증을 거쳐 구조방정식모형을 통해 가설을 검정하였다. [연구결과] 분석 결과, 서비스품질과 참여품질은 체험품질 및 지역축제 가치 인식에 유의한 정(+)의 영향을 미쳤으나, 전반적 만족에는 직접적으로 유의한 영향을 미치지 않았다. 반면, 체험품질은 지역축제 가치 인식과 전반적 만족에 모두 유의한 정(+)의 영향을 미쳤으며, 지역축제 가치 인식 또한 전반적 만족에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 추가적인 매개효과 분석 결과, 서비스품질과 참여품질은 체험품질을 매개로 전반적 만족에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으나, 서비스품질이 지역축제 가치 인식을 매개로 전반적 만족에 미치는 간접효과는 통계적으로 유의하지 않은 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 부산국제매직페스티벌 참가자의 만족이 단순히 서비스 편의성이나 참여 여부만으로 형성되는 것이 아니라, 참여 과정에서 체험하는 흥미, 몰입, 새로움과 같은 체험품질 및 지역축제 가치 인식에 대한 종합적 평가를 통해 형성된다는 점을 보여준다. 이러한 결과는 참가자의 전반적 만족을 높이기 위해서는 체험품질을 강화하고, 지역 문화자원으로서 축제가 지니는 지각된 가치를 제고하는 것이 중요함을 시사한다.

[Purpose] This study aims to empirically examine the structural relationships among service quality, participation quality, experience quality, perceived local festival value, and overall satisfaction among participants of the Busan International Magic Festival. In particular, it analyzes how participants’ perceptions of festival quality factors in a performing arts-based cultural tourism festival influence perceived local festival value and the formation of overall satisfaction. [Methodology] A survey was conducted among Busan citizens and tourists who had participated in the Busan International Magic Festival. A total of 700 questionnaires were collected, and 682 valid responses were used for the final analysis after excluding incomplete or unreliable responses. The collected data were analyzed using SPSS and LISREL. Exploratory factor analysis, confirmatory factor analysis, reliability analysis, and validity analysis were conducted, and the research hypotheses were tested using structural equation modeling. [Findings] The results showed that service quality and participation quality had significant positive effects on experience quality and perceived local festival value, but did not have direct significant effects on overall satisfaction. Experience quality had significant positive effects on both perceived local festival value and overall satisfaction, and perceived local festival value also had a significant positive effect on overall satisfaction. The mediation analysis further revealed that service quality and participation quality significantly influenced overall satisfaction through experience quality, whereas the indirect effect of service quality on overall satisfaction through perceived local festival value was not statistically significant. [Implications] This study shows that participants’ satisfaction with the Busan International Magic Festival is not formed solely by service convenience or the level of participation. Rather, satisfaction is shaped through experience quality, such as interest, immersion, and novelty experienced during the participation process, as well as through participants’ perception of the festival’s value as a local cultural tourism event. These findings suggest that enhancing experiential quality and strengthening the perceived value of the festival as a local cultural resource are important for improving participants’ overall satisfaction.

[연구목적]본 연구는 증강현실(augmented reality, AR) 환경에서의 터치 시뮬레이션 경험이 소비자의 친환경 행동의도에 미치는 영향을 규명하고, 그 과정에서 그린 자아 정체성의 매개효과와 에코 죄책감 및 기술 성숙도의 조절효과를 검증하는 것을 목적으로 한다. [연구방법]선행연구를 바탕으로 연구모델과 가설을 설정하였고 온라인 설문조사를 시행하여 AR 시뮬레이션 경험이 있는 소비자 258명의 유효 응답을 수집하였다. 수집된 자료는 PROCESS Macro를 통해 그린 자아 정체성의 매개효과와 에코 죄책감 및 기술 성숙도의 조절효과를 분석하였다. [연구결과]분석 결과, AR 터치 시뮬레이션은 그린 자아 정체성을 유의하게 강화하며, 이를 매개로 친환경 행동의도에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한, 이러한 간접효과는 개인의 에코 죄책감과 기술 성숙도 수준에 따라 차이를 보이는 것으로 확인되어, 두 변수의 조절효과가 지지되었다. 특히 사용자가 직접 터치 상호작용을 수행하지 않더라도 AR 환경에서 터치 장면을 관찰하는 것만으로도 환경 관련 자아 정체성이 활성화될 수 있음이 확인되었다. [연구의 시사점] 본 연구는 AR 기반 체험이 소비자의 환경 관련 자아 정체성과 친환경 행동의도 형성에 중요한 역할을 한다는 점을 실증적으로 제시함으로써, 디지털 환경에서의 친환경 커뮤니케이션 전략에 이론적·실무적 시사점을 제공한다.

[Purpose] This study investigates the effect of touch simulation experiences in augmented reality (AR) environments on consumers' pro-environmental behavioral intentions. It also examines the mediating role of green self-identity and the moderating roles of eco-guilt and technology readiness. To this end, a survey was conducted on 258 consumers with experience in AR simulation and an empirical analysis was conducted. [Methodology]Based on previous studies, research models and hypotheses were established, and an online survey was conducted to collect effective responses from 258 consumers with AR simulation experience. The collected data analyzed the mediating effect of green self-identity through PROCESS Macro, the moderating effect of eco-guilt, and technology readiness. [Findings]As a result of the analysis, it was found that AR touch simulation significantly reinforces green self-identity, and has a positive effect on eco friendly behavioral intentions through this medium. In addition, it was confirmed that these indirect effects differ according to the individual's eco guilt and skill maturity level, so the moderating effect of the two variables was supported. In particular, it was confirmed that environment related self identity can be activated just by observing the touch scene in the AR environment, even if the user does not directly perform touch interaction. [Implications]This study provides theoretical and practical implications for eco friendly communication strategies in a digital environment by empirically suggesting that AR-based experiences play an important role in forming consumers' environment-related self-identity and eco friendly behavioral intentions.

[연구목적]본 연구는 미디어 환경의 변화에 따라 낚시 전문 방송사가 유튜브 플랫폼으로 전이되는 과정에서 직면하는 전략적 과제를 규명하고자 하였다. 특히 채널 규모를 통제한 상태에서, 콘텐츠의 형식적 특성과 내용적 특성이 단순한 규모를 나타내는 양적 지표와 이용자의 능동적 참여를 의미하는 질적 지표에 미치는 영향의 차이를 실증적으로 분석하였다. 이를 통해 플랫폼에 최적화된 콘텐츠 포트폴리오를 도출함으로써, 전통적 미디어 기업이 유튜브 생태계 내에서 지속 가능한 성장을 도모할 수 있는 이론적 토대와 전략적 방향성을 제시하는 데 목적이 있다. [연구방법]FTV와 FISHING TV의 최근 1년간 유튜브 콘텐츠를 분석에 활용하였다. 독립변수는 영상 길이(숏폼, 미드폼, 롱폼), 제작 방식(본방송, 재가공 영상, 유튜브 전용), 주제 유형(정보성, 오락성, 혼합형), 낚시 장르(민물낚시, 바다낚시, 기타)로 유목화하였으며, 종속변수는 양적 지표(조회 수, 좋아요 수, 댓글 수)와 질적 지표(구독자 반응성, 정서적 반응성, 사회적 반응성)으로 구분하였다. 분석 과정에서 채널 규모에 따른 영향을 제거하기 위해 구독자 수를 통제변수로 설정하였으며, 정규성 가정을 충족하지 않아 비모수 방법인 순위 공분산분석을 실시하였다. [연구결과]첫째, 롱폼은 채널의 전반적인 규모를 지탱하는 양적 성과 확보에 유리했으나, 숏폼은 시청자의 즉각적인 시청 경험을 극대화하여 정서적 반응성과 사회적 반응성의 유도에서 압도적인 성과를 거두었다. 둘째, 본방송은 전문성에 기반한 공신력을 바탕으로 높은 조회 수를 기록한 반면, 유튜브 전용 및 재가공 영상은 플랫폼에 최적화된 호흡으로 이용자의 질적 반응을 끌어내는 데 더욱 효과적이었다. 셋째, 정보성 주제는 대중적 확산력이 높았으나, 오락성 주제는 정서적 만족감과 높은 상호작용을 유도하는 데 탁월하였다. 넷째, 민물낚시가 전통적인 인기를 바탕으로 양적 우위를 점하였으나, 바다낚시와 기타 장르는 특정 타겟의 깊은 몰입과 상호작용을 유도하는 데 상대적으로 유리한 것으로 나타났다. [연구의 시사점]본 연구는 유튜브 성과 분석 시 양적 확산과 질적 몰입을 구분하여 고찰해야 함을 입증하였으며, 특히 숏폼과 유튜브 전용 콘텐츠가 시청자와의 밀도 높은 소통 수단으로 기능함을 통계적으로 뒷받침하였다. 실무적으로는 방송사가 채널 성장을 위한 ‘정보형 롱폼’과 팬덤 형성을 위한 ‘오락형 숏폼’을 전략적으로 배분하는 포트폴리오 다각화가 필수적임을 제시한다. 이는 단순 재송출을 넘어 플랫폼 최적화와 정교한 타겟팅이 수반될 때 유튜브 채널의 지속 가능한 경쟁력을 확보할 수 있다는 가이드라인을 제공한다.

[Purpose] This study aims to identify the strategic challenges faced by specialized fishing broadcasters in their transition to the YouTube platform. Specifically, while controlling for channel size, the study empirically analyzes the differences in the effect of formal and content characteristics on quantitative indicators and qualitative indicators. By deriving a platform-optimized content portfolio, this study aim to provide a theoretical foundation and strategic direction for traditional media companies to achieve sustainable growth within the YouTube ecosystem. [Methodology]YouTube content from FTV and FISHING TV uploaded over the past year was utilized. Independent variables were categorized into video length, production method, topic type, and fishing genre. Dependent variables were categorized into quantitative indicators(views, likes, comments) and qualitative indicators(subscriber, emotional, and social responsiveness). To eliminate the influence of channel size, the number of subscribers was set as a control variable for ranked ANCOVA, which a non-parametric approach. [Findings]First, while long-form content was advantageous for securing quantitative performance that supports the overall scale of the channel, short-form content achieved overwhelming results in inducing emotional and social responsiveness by maximizing the immediate viewing experience. Second, while original broadcasts recorded high views based on their professional credibility, YouTube-only and reprocessed videos were more effective at eliciting qualitative responses from users through a platform-optimized pace. Third, while informative topics had high public reach, entertaining topics were excellent for inducing emotional satisfaction and high levels of interaction. Fourth, while freshwater fishing maintained a quantitative advantage based on its traditional popularity, saltwater fishing and other genres were found to be relatively more effective in driving deep immersion and interaction among specific targets. [Implications]The results demonstrate the need of distinguish between quantitative diffusion and qualitative engagement when evaluating YouTube performance. In particular, it statistically supports the role of short-form and YouTube-only content as a means of high-density communication with viewers. From a practical standpoint, the findings suggest that broadcasters must adopt a diversified portfolio strategy, strategically balancing 'informative long-form' content for channel growth with 'entertaining short-form' content for fandom formation. This provides a guideline that sustainable competitiveness for YouTube channels can be achieved only when platform optimization and sophisticated targeting go beyond simple rebroadcasting.

[연구목적]본 연구는 국세청 국세통계센터에서 제공한 실제 법인세 신고자료를 활용하여 연결납세기업과 개별납세기업의 세무정보 특성을 비교 분석하여 연결납세제도 선택의 요인과 효과를 실증적으로 검증하는데 목적이 있다. [연구방법]기존 연구가 지배회사의 발생기준 재무정보를 활용한 조세부담 대용치를 중심으로 연결납세제도의 효과를 분석한 것과 달리, 본 연구는 개별 법인이 실제 신고한 세무정보를 활용하여 연결·개별납세자 구분에 따른 세무정보의 특성을 분석하였다는 점에서 차별성을 가진다. 이를 위해 연결납세 선택요인은 로짓분석을 통해, 선택효과는 회귀분석을 통해 검증하였다. [연구결과]분석결과, 로짓분석에서는 과세표준이 아닌 수입금액 대비 세무조정 규모가 큰 기업일수록 연결납세를 선택할 가능성이 높은 것으로 나타났다. 또한 차감납부세액 기준이 아닌 산출세액 기준 유효세율이 높은 기업일수록 연결납세를 선택할 가능성이 높은 것으로 나타났다. 회귀분석에서는 과세표준 대비와 수입금액 대비 세무조정 규모, 산출세액 기준 유효세율에서 연결납세기업이 개별납세기업보다 더 높은 수준을 보였다. [연구의 시사점]결과적으로 연결납세제도가 단순한 세부담 절감 수단이라기 보다, 기업집단 차원의 세무조정 활동 및 세부담 구조와 관련된 세무효율화 전략과 연계될 가능성이 있음을 시사한다. 본 연구는 횡단면 신고자료만을 활용한 한계점이 있으므로, 향후 연구에서는 패널자료와 재무제표 정보를 결합하여 연결납세기업의 세무정보 특성을 보다 세밀하게 분석할 필요가 있다.

[Purpose] This study examines the determinants and effects of adopting the consolidated tax filing system by comparing the tax attributes of consolidated and separate taxpayers using corporate tax return data from the National Tax Statistics Center. [Methodology]Unlike prior studies that examined the effects of the consolidated tax filing system mainly using tax burden proxies derived from the accrual-based financial information of parent companies, this study is differentiated in that it analyzes the tax attributes of consolidated and separate taxpayers using actual tax return data reported by individual corporate taxpayers. Logistic regression was used to examine the determinants of consolidated tax filing adoption, while regression analysis was conducted to analyze the effects associated with consolidated taxpayers. [Findings]The logistic regression results show that tax adjustment intensity relative to gross receipts was positively associated with the likelihood of adopting consolidated tax filing, whereas the measure based on taxable income was not significant. Effective tax rates based on calculated tax liability were positively associated with the likelihood of adopting consolidated tax filing, whereas effective tax rates based on actual tax payable were not significant. The regression analysis indicates that consolidated taxpayers exhibited higher levels of tax adjustment intensity relative to both taxable income and gross receipts, as well as higher effective tax rates based on calculated tax liability, than separate taxpayers. [Implications] As a result, the consolidated tax filing system may be associated not merely with tax burden reduction, but also with tax efficiency strategies related to tax adjustment activities and tax burden structures at the corporate group level. Because this study relies solely on cross-sectional tax return data, future research should combine panel data with financial statement information to provide a more detailed and refined analysis of the tax attributes of consolidated taxpayers.

[연구목적]본 연구는 그린본드 발행기관의 환경, 사회, 지배구조 (ESG) 성과가 발행 쿠폰 금리에 미치는 영향과 이러한 관계가 다양한 거시경제 금리 환경에 따라 어떻게 변동하는지를 설명하는데 목적이 있다. 특히, 그리니움의 존재와 그 상태 의존적 특성에 대한 기존 연구의 공백을 해소하는 데 초점을 두었다. [연구방법] 그린본드 시장, 그리니움, 그리고 부채 비용이 관련된 ESG 성과의 요소별 이질성에 대한 문헌 고찰을 통해 이론적 틀을 제시했다. 또한, 이러한 이론적 토대를 바탕으로 핵심 명제를 도출하고, 이를 검증하기 위한 계량적 모형 및 실증분석 전략을 상세히 설명하였다. [연구결과] 제안된 모형은 발행기관 차원의 지속가능성이 높을수록 환경 요소 점수에 의해 주로 좌우되는 라벨 일관성 효과를 통해 쿠폰 금리가 낮아지는 것과 사회 또는 지배구조 요소 점수에 의한 영향은 상대적으로 적다고 설명한다. 특히 이러한 가격 우위는 저금리 확장기에는 두드러지게 나타나지만, 통화 긴축 정책하에서는 매우 축소되는 조건부 친환경 자금으로 작용한다는 이론이 제시되었다. [연구의 시사점]학술적으로, 본 연구는 변화하는 거시 경제 체제에 따른 세부적인 구성 요소 분석이라는 패러다임 전환을 견인할 수 있다. 경영 전략적인 측면에서, 기업 재무 담당자들에게 금리 주기와 연계하여 친환경 자금 조달의 최적화를 제안하였다. 또한, 정책 입안자들에게는 목표 지향적인 거시 건전성 유인책을 통해 기후 변화에 중요한 자본 배분을 보호할 수 있는 통찰력을 제공하였다.

[Purpose] Our study attempted to investigate whether the performance of the environmenal, social, and governance (ESG) pillar-levels of green bond issuers influences their issuance coupon rates and how this relationship fluctuates across varying macroeconomic interest rate environments. Specifically, we aimed to address gaps concerning the existence of the greenium and its state-dependent nature. [Methodology] The framework pulls together three earlier strands of work that rarely get read side by side: the mechanics of how debt is priced in green bond markets, the still-unsettled question of what the greenium actually amounts to, and the more granular matter of how unevenly ESG performance works its way into the cost of debt once the composite gets broken into its separate pillars. Reading them against one another is what lets us set out the study's propositions, each one tied to a particular econometric model and to the empirical strategy we built to put it to the test. [Findings] What the model returns is a coupon that falls as an issuer's sustainability profile strengthens, with almost all of that work done through label consistency operating on the environmental pillar while the social and governance scores barely register. The discount that emerges is a conditional greenium: it runs wide as long as rates stay low and the economy keeps expanding, and then narrows fast the moment monetary policy turns contractionary. [Implications] The contribution is mainly conceptual: it reads the greenium pillar by pillar and across shifting macro-regimes instead of as a single discount applied to the whole market. That reframing carries practical weight too, since for a corporate treasurer it means green issuance pays off more when timed to the rate cycle than when pegged to a headline ESG score, and for policymakers it marks where support actually holds, because the macroprudential incentives that keep climate-critical financing in place once conditions tighten are the ones directed at the environmental pillar.

[연구목적]본 연구는 재량적 발생액이 기업가치에 미치는 영향에 대해 실증적 증거를 제시하고자 한다. 기존 연구에서는 재량적 발생액이 이익의 질을 낮추어 정보의 비대칭을 유발하여 기업가치에 부정적인 영향(정보왜곡 관점)을 끼친다고 주장한다. 그와 동시에 관련 선행연구에서 재량적 발생액이 기업가치에 긍정적인 영향(신호효과 관점)을 줄 수 있음을 보인 연구가 있다. 그러나 재량적 발생액이 기업가치에 미치는 영향에 대해 직접적으로 그 관계를 살펴본 국내 자본시장을 대상으로 한 연구가 없고, 대부분 어떠한 매개변수와의 관계에서 간접적으로 살펴본 경우만 찾아볼 수 있었다. [연구방법]선행연구에 제기한 재량적 발생액에 관한 상충하는 두 가지의 이론에 대하여 기업가치와 어떠한 관련성을 보이는지 2000년부터 2024년의 재무 자료를 활용하여 2002년부터 2021년까지를 분석 기간으로 설정하여 살펴보고자 한다. 재량적 발생액은 Dechow et al.(1995), Kothari et al.(2005), Pae(2005)에서 제시한 3가지를 활용하고, 기업가치는 Tobins’Q로 측정하였다. [연구결과]일정한 변수를 통제한 후, 재량적 발생액은 당기(t기)의 기업가치, 차기(t+1기∼t+3기)의 기업가치와 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 이러한 연구 결과는 K-IFRS 도입 전후, 개별기업의 부채 수준, 손실 여부, 감사인 규모 등에 따라 차이를 보이지 않는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]이는 재량적 발생액이 기업에 관한 어떠한 신호 효과를 내포하여 기업가치에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 전개는 국내 자본시장을 대상으로 할 때 다소 부합하지 않음을 확인한 결과다.

[Purpose] This study investigates the impact of discretionary accruals on corporate value in the Korean capital market. While prior research offers conflicting perspectives—some viewing discretionary accruals as detrimental due to reduced earnings quality and heightened information asymmetry, others suggesting they can convey positive signals—few studies have directly examined this relationship in Korea. [Methodology]Using financial data from 2001 to 2024 (analysis period: 2002–2021), this study assesses discretionary accruals based on models by Dechow et al. (1995), Kothari et al. (2005), and Pae (2005), and measures corporate value using Tobin’s Q. [Findings] Regression results, controlling for key variables, reveal a significant negative relationship between discretionary accruals and firm value both contemporaneously (t) and in future periods (t+1 to t+3). These results are robust across different contexts, including before and after K-IFRS adoption, and regardless of firms’ leverage, loss status, or auditor size. [Implications] The findings suggest that discretionary accruals are not perceived as positive signals in the Korean market, challenging the view that they enhance corporate value.

[연구목적]본 연구는 계량서지분석을 통해 정보보호 분야 연구 성과의 전반적인 현황, 저널 및 기관의 출판·인용 성과, 기관 간 및 국가 간 협업 관계를 파악하고, 토픽 모델링을 활용하여 국내 정보보호 연구의 주제 구조와 시기별 변화를 분석하고자 한다. 이를 통해 국내 연구자의 정보보호 연구가 글로벌 학술 환경에서 어떠한 방향으로 이루어져 왔는지를 파악하고, 향후 연구 방향에 대한 시사점을 제시하고자 한다. [연구방법]본 연구는 2011년부터 2025년까지 Scopus에 수록된 국내 연구자의 정보보호 관련 국제 학술지 논문 374편을 대상으로, 계량서지분석과 BERTopic 토픽 모델링을 적용하여 출판 성과, 협업 네트워크, 연구 주제 구조의 시기별 변화를 살펴보았다. [연구결과]계량서지분석 결과, 연간 논문 수는 전반적인 증가 추세를 보였으며 2021년 이후 증가폭이 다소 확대되었다. 게재 저널은 168개로 나타났으며, 정보보호 전문 저널 중심에서 다학제적 공학 및 응용과학 분야 저널로 분산되는 경향이 확인되었다. 연구 참여 기관 수는 2011년~2015년 77개에서 2021년~2025년 279개로 증가하였으나 수도권 소재 대학의 비중이 지속적으로 높게 나타났다. 기관 간 협업 네트워크는 2개 기관 1개 클러스터에서 18개 기관 7개 클러스터로 확대되었으며, 국가 간 협업 역시 미국 중심에서 아시아, 중동, 유럽 등으로 다양해지는 경향을 보였다. BERTopic 분석에서는 조직 내 정보보안 인식과 준수(29.4%), 국가·국방 사이버-물리 보안(18.2%), AI 기반 침입 탐지(13.1%), 의료·영상 데이터 암호화(9.9%), 스마트 에너지 인프라 보안(9.4%), 블록체인 기반 스마트 홈·IoT 보안(6.1%)의 6개 토픽이 도출되었다. 시기별로는 조직 내 정보보안 인식과 준수 토픽의 비중이 감소한 반면, 국가·국방 보안 및 AI 기반 탐지 토픽의 비중이 높아지는 경향이 나타났다. [연구의 시사점]이러한 결과는 국내 정보보호 연구의 관심이 관리적·인적 요인 중심에서 국가 안보 대응과 AI 기반 기술 영역으로 이동하고 있음을 시사한다. 아울러 에너지 인프라, 의료 데이터, IoT 등 다양한 응용 영역에서도 보안 연구가 독립적인 연구 영역으로 다루어지고 있음을 확인할 수 있다.

[Purpose] This study aims to examine the overall landscape of information security research, evaluated through the publication and citation performances of journals and institutions, as well as collaboration among institutions and countries using bibliometric analysis. Furthermore, it analyzes the thematic structure and temporal evolution of domestic information security research employing topic modeling. Through this approach, we delineate the trajectory of research conducted by Korean scholars within the global academic environment and provide strategic implications for future research directions. [Methodology]This study investigated 374 international journal articles authored by Korean researchers and indexed in Scopus between 2011 and 2025. Bibliometric analysis and BERTopic topic modeling were systematically applied to analyze temporal changes in publication output, collaboration networks, and thematic structures across three distinct periods. [Findings]Bibliometric findings indicate a steady increase in annual publications, with accelerated growth observed after 2021. The articles were distributed across 168 journals, revealing a gradual diversification from specialized information security journals toward multidisciplinary engineering and applied science venues. Institutional participation expanded significantly from 77 affiliations in 2011–2015 to 279 in 2021–2025, with universities located in the Seoul metropolitan area consistently dominating the output. Inter-institutional collaboration networks grew from a single cluster involving two institutions to seven clusters involving 18 institutions. Similarly, international collaboration broadened over time from a US-centric pattern to encompass Asian, Middle Eastern, and European partners. BERTopic analysis yielded six coherent topics: organizational security awareness and compliance (29.4%), national and defense cyber-physical security (18.2%), AI-based intrusion detection (13.1%), medical and image data encryption (9.9%), smart energy infrastructure security (9.4%), and blockchain-based smart home and IoT security (6.1%). Across the three periods, the proportion of the organizational compliance topic declined, whereas topics focusing on national defense security and AI-based detection exhibited a clear upward trend. [Implications]These findings suggest that Korean information security research has gradually shifted its paradigm from managerial and human factors toward national security responses and AI-driven technical domains. In addition, the results demonstrate that security research has successfully established itself as an independent and robust research agenda across various application domains, including energy infrastructure, medical data, and the Internet of Things (IoT).