Earticle

초록

영어

[Purpose] Our study attempted to investigate whether the performance of the environmenal, social, and governance (ESG) pillar-levels of green bond issuers influences their issuance coupon rates and how this relationship fluctuates across varying macroeconomic interest rate environments. Specifically, we aimed to address gaps concerning the existence of the greenium and its state-dependent nature. [Methodology] The framework pulls together three earlier strands of work that rarely get read side by side: the mechanics of how debt is priced in green bond markets, the still-unsettled question of what the greenium actually amounts to, and the more granular matter of how unevenly ESG performance works its way into the cost of debt once the composite gets broken into its separate pillars. Reading them against one another is what lets us set out the study's propositions, each one tied to a particular econometric model and to the empirical strategy we built to put it to the test. [Findings] What the model returns is a coupon that falls as an issuer's sustainability profile strengthens, with almost all of that work done through label consistency operating on the environmental pillar while the social and governance scores barely register. The discount that emerges is a conditional greenium: it runs wide as long as rates stay low and the economy keeps expanding, and then narrows fast the moment monetary policy turns contractionary. [Implications] The contribution is mainly conceptual: it reads the greenium pillar by pillar and across shifting macro-regimes instead of as a single discount applied to the whole market. That reframing carries practical weight too, since for a corporate treasurer it means green issuance pays off more when timed to the rate cycle than when pegged to a headline ESG score, and for policymakers it marks where support actually holds, because the macroprudential incentives that keep climate-critical financing in place once conditions tighten are the ones directed at the environmental pillar.

한국어

[연구목적]본 연구는 그린본드 발행기관의 환경, 사회, 지배구조 (ESG) 성과가 발행 쿠폰 금리에 미치는 영향과 이러한 관계가 다양한 거시경제 금리 환경에 따라 어떻게 변동하는지를 설명하는데 목적이 있다. 특히, 그리니움의 존재와 그 상태 의존적 특성에 대한 기존 연구의 공백을 해소하는 데 초점을 두었다. [연구방법] 그린본드 시장, 그리니움, 그리고 부채 비용이 관련된 ESG 성과의 요소별 이질성에 대한 문헌 고찰을 통해 이론적 틀을 제시했다. 또한, 이러한 이론적 토대를 바탕으로 핵심 명제를 도출하고, 이를 검증하기 위한 계량적 모형 및 실증분석 전략을 상세히 설명하였다. [연구결과] 제안된 모형은 발행기관 차원의 지속가능성이 높을수록 환경 요소 점수에 의해 주로 좌우되는 라벨 일관성 효과를 통해 쿠폰 금리가 낮아지는 것과 사회 또는 지배구조 요소 점수에 의한 영향은 상대적으로 적다고 설명한다. 특히 이러한 가격 우위는 저금리 확장기에는 두드러지게 나타나지만, 통화 긴축 정책하에서는 매우 축소되는 조건부 친환경 자금으로 작용한다는 이론이 제시되었다. [연구의 시사점]학술적으로, 본 연구는 변화하는 거시 경제 체제에 따른 세부적인 구성 요소 분석이라는 패러다임 전환을 견인할 수 있다. 경영 전략적인 측면에서, 기업 재무 담당자들에게 금리 주기와 연계하여 친환경 자금 조달의 최적화를 제안하였다. 또한, 정책 입안자들에게는 목표 지향적인 거시 건전성 유인책을 통해 기후 변화에 중요한 자본 배분을 보호할 수 있는 통찰력을 제공하였다.

목차

Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Theoretical Framework
2.1 Green Bond Markets and the Greenium
2.2 ESG Performance and the Cost of Debt: Pillar-Level Heterogeneity
Ⅲ. Propositional Development
3.1 Macroeconomic Regimes and the Cyclicality of Sustainable Investing
3.2 Formulation of Propositions
Ⅳ. Econometric Specification
4.1 Predicted Variable
4.2 Predictor Variables
4.3 Control Variables
4.4 Empirical Strategy
Ⅴ. Discussion
References
<국문요약>

키워드

저자

• Jung So Jin [ 정소진 | Graduate School of International Studies, Yonsei University ] First Author
• Oh Yu Gyeom [ 오유겸 | College of KU Glocal Innovation, Konkuk University ] Corresponding Author

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  경영과 정보연구 [Management Information Systems review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-2459

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658