Earticle

본 연구의 목적은 한국 ELW시장이 주식시장에 미치는 영향을 실증분석 하여, 두 시장간의 관계를 규명하는데 있다. 실증분석에는 2009년 1월 12일부터 2011년 5월 20일까지의 기간 중 거래정보가 유효한 총 585 거래일의 일별 ELW 및 주식 거래자료가 쓰였다. 본 연구는 ELW의 발행정보나 만기정보에 의존하는 기존의 연구들과는 달리 실제 ELW 거래량 정보 를 사용하여 실증분석을 실시한다. 발행되는 ELW의 약 5%만이 실제로 거래됨을 감안할 때 본 연구의 이러한 차별성은 선행연구들에 비해 보다 정교한 분석을 가능하게 하며, 이를 토대로 보다 명확한 결론 을 도출할 수 있는 장점을 제공한다. 특히 본 연구에서는 파생상품거래에 기인한 주식시장의 비대칭적인 거래물량이 ELW시장에 내재되는 감마값에 비례함을 감안하여, 감마값을 설명변수로 하고 기초자산의 거래량과 가격변동성을 종속변수로 하여 기초자산별 시계열분석과 일별 횡단면분석을 병행한다. 본 연구에서는 실증분석을 통해 파생상품의 효과를 설명하는 ‘완전시장가설’과 ‘헤징효과가설’ 등 두 가설에 대한 검증을 실시한다. 완전시장가설은 주식파생상품이 투자자들에게 보다 다양한 투자기회를 제공하여 시장을 보다 완전시장에 가깝게 한다는 가설이다. 즉 파생상품과 연관된 새로운 투자전략이 가 능케 되고 이로 인해 새로운 투자자들의 거래참여로 기초자산에 대한 수요가 증가하여 주식의 거래량이 증가하고, 파생상품의 상장으로 인해 시장정보가 증가하여 주식의 가격변동성이 감소한다는 주장이다. 헤징효과가설은 파생상품 발행기관의 동적헤징 활동으로 인해서 주식시장에 새로운 수요와 공급물량이 발생하여 거래량이 증가하고, 주가변동성이 증가한다는 주장이다. 실증분석의 결과는 다음과 같다. 유의성에서 있어 두 분석방법 사이에 약간의 차이가 있지만, 시계열 분석과 횡단면분석 모두 ELW시장으로 인해서 기초자산인 주식시장의 거래량이 증가하고 가격변동성은 감소한다는 공통된 결과를 제공하였다. 이는 파생상품시장과 주식시장의 관계에 대한 두 가설 중 파생상 품의 존재가 시장참여자들에게 보다 다양한 투자기회를 제공하여 시장을 확대하고 가격발견기능을 개선 하여 시장을 보다 완전시장에 가깝게 한다는 ‘완전시장가설’을 지지하는 결과로 해석할 수 있다. 본 연구는 실제 거래에 반영된 시장정보를 활용하여 ELW시장과 주식시장의 관계에 대해 보다 명료 한 결론을 도출함으로써 재무분야의 주요 주제 중 하나인 파생상품시장과 기초자산시장의 관계에 대한 이해를 돕는다는 면에서 그 학문적인 기여를 찾을 수 있다. 또 기존과는 차별화된 연구방법론을 제시하 여 ELW시장 외의 다양한 파생상품시장과 해당 기초자산시장의 관계를 분석할 수 있는 도구를 제공한 다. 실무적으로는, ELW 시장이 주식시장을 보다 효율적이고 완전하게 만든다는 증거를 제시함으로써 그간 불거져온 ELW 시장에 대한 불신을 다소 해소하고, 더 나아가 파생상품시장을 건전하게 성장시켜 야 한다는 주장에 논리적인 근거를 제공한다. 특히 본 연구는 파생상품시장이 태동기에 있는 또는 파생 상품의 도입을 고려하고 있는 유라시아지역 신흥시장의 정책입안자들 및 투자자들에게 파생상품의 기능 및 효과에 대한 중요한 시사점을 제공한다고 볼 수 있다.

This study investigates the link between derivatives trading and stock trading by examining the impact of ELW hedging activities on stock trading volume and return volatility. We use daily ELWand stock trading information on the Korea Exchange. Our data span 585 trading days from January 12, 2009, to May 20, 2011. Most previous studies use ELWissue data in their analysis. Using the nominal volume (i.e., ELWissue data), however, is subject to limitations because only as much as 5 percent of the total volume issued is ever traded in the market. We overcome this issue by using the actual ELW trading data and focus on the direct linkage between the ELW market and the stock market through Delta hedging amounts of ELW-sold positions, measured by gamma. We run both time-series and cross-sectional regressions with ELW gamma as our key independent variable and stock trading volume and return volatility as the dependent variables. We test two hypotheses: (1) complete market hypothesis and (2) hedging effect hypothesis. The complete market hypothesis posits that the introduction of derivative securities offers new investment opportunities for investors, making the market more complete. As investors engage in speculating, arbitraging, and hedging activities using derivative securities, trading intensifies and more information is channeled in the market, leading to improved price discovery. The testable implications are that ELWtrading increases the trading volume and decreases the volatility of the underlying stock. Meanwhile, the hedging effect hypothesis focuses on the effects of dynamic hedging by ELWissuers. According to the hypothesis, dynamic hedging by issues results in increased trading of the underlying stock. It also increases return volatility as the ELW issuer purchases (sells) more shares as the stock price rises (falls) to hedge its position. In sum, the hedging effect hypothesis predicts that gamma increases stock trading volume and decreases stock return volatility. Our empirical findings are summarized as follows. Although there are some minor differences in the levels of statistical significance. both time-series and cross-sectional regressions offer strong evidence that ELWgamma increases stock trading volume and decreases stock return volatility. These results are consistent with the complete market hypothesis, which states that derivatives trading offers more diverse trading channels for market participants and enhances price discovery thus improving overall efficiency of the stock market. Our study contributes to the literature by using the hedging information retrieved from ELWtrading and thereby providing clearer evidence on the role of ELWtrading on the underlying market. ELWtrading and derivatives trading in general have recently been criticized in Korea as means of excessive speculation by individual traders, thus causing an unhealthy trading environment. A series of measures have ensued by policy makers that restrict derivatives trading. We hope that the findings in our study shed some light on the positive role of ELW trading. Our results have strong indication that ELW markets help enhance the efficiency of stock markets and improve their trading environment.

기업분할 형태는 분리설립(spin-offs)과 분리매각(sell-offs) 및 분리공모(equity carve-outs) 로 구분할 수 있다. 분리설립은 분리된 자회사 주식을 모회사의 기존주주에게 지분비율에 따라 배분하는 것이고, 분리매각은 현금을 받고 자회사나 사업부문을 제3자에게 완전히 매각하는 것이며, 분리공모는 자회사 주식의 일부분을 제3자에게 공모형태로 매각하는 것을 말한다. 분리공모(ECO)는 자회사 주식을 투자자들에게 공모하는 형식이므로, 자회사 입장에서는 최초공모(IPO)를 실시하는 것이라고 할 수 있 다. 본 논문은 우리나라 증권시장을 대상으로 3년이라는 장기간에 걸쳐 ECO 기업과 IPO 기업의 성과를 비교 분석하는데 그 목적이 있다. 이러한 목적을 가진 논문은 국내에서는 없고 해외 연구로는 Prezas 등 (2000)이 거의 유일한데 이 연구는 주식수익률만 분석하였다. 이에 반해 본 논문은 주식수익률 외에 영 업성과와 토빈큐을 포함하는 기업성과를 분석할 것이다. 본 연구의 분석기간은 2000년부터 2011년의 12년이고, 연구대상은 90개의 분리공모 기업과 이에 대응 되는 789개의 최초공모기업이다. 첫 번째 기업성과의 대용치는 주식수익률로 보유기간 수익률(BHAR) 을 이용하였는데, 대응되는 IPO 기업은 non-ECO 기업으로서 주식발행년도에 ECO 기업의 보통주 시장 가치의 ±30%에 속하면서 ECO 기업의 시장가치/장부가치 비율과 가장 가까운 기업이다. 두 번째 기업 성과의 대용치는 영업성과로 총자산 장부가치 대비 감가상각전 영업이익(EBITDA/TA)을 사용하였는 데, 대응되는 IPO 기업은 non-ECO 기업으로서 주식발행년도에 ECO 기업의 총자산 장부가치의 ±30% 에 속하면서 ECO 기업의 영업성과와 가장 가까운 기업이다. 세 번째 기업성과의 대용치는 토빈큐((보통주 시장가치+우선 주 시장가치+부채 장부가치)/(총자산 장부가치))를 사용하였는데, 대응되는 IPO 기업은 non-ECO 기업으로서 주식발행년도에 ECO 기업의 총자산 장부가치의 ±30%에 속하면서 ECO 기업의 토빈큐와 가장 가까운 기업이다. 표본기업과 각 경우의 대응기업을 양측 T테스트를 이용하여 평 균값을 비교하였고 윌칵슨(Wilcoxon) 순위부호테스트(signed-rank test)를 이용하여 중앙값을 비교한 결과, 표본기업인 ECO와 대응기업인 IPO는 비교대상 측면에서 적절하게 추출되었음을 확인할 수 있었다. 본 연구의 실증결과는 다음과 같다. 첫째로 분리공모(ECO) 후 주식수익률은 장기 저성과를 나타냈는 데, 이는 유상증자(SEO)의 해외연구와 국내연구의 장기 저성과 결론과 일치하는 것이다. 최초공모 (IPO) 후 주식수익률도 장기 저성과를 나타냈는데, 이 결과 역시 해외연구의 결론 및 국내 다수의 실증 결과에 부합하는 것이다. 또한 연구목적인 ECO 기업과 IPO 기업간의 주식수익률을 비교한 결과는 비유 의적으로 나타났다. 둘째로 분리공모(ECO) 후 영업성과와 최초공모(IPO) 후 영업성과 모두 장기 고성 과를 보였고 하락하는 추세는 아니었다. 이러한 ECO 기업과 IPO 기업의 양(+)의 영업성과는 음(-)의 주식수익률과 상반되는데, 영업성과는 영업이익과 장부가치 등 기업정책의 산물인데 반해, 주식수익률은 기업외부인 증권시장에서 투자자들의 의견이 반영된 결과라고 생각할 수 있다. 다시 말하여 영업성과는 기업내부 경영자의 투자 재무정책과 회계정책 등에 의해 달성할 수 있지만 주식수익률은 경영자의 정책 과 상관없이 주식시장에 있는 투자자들의 투자행위가 반영된 결과이므로 다르게 나타날 수 있다. 또한 연구목적인 ECO 기업과 IPO 기업간의 영업성과를 비교한 결과는 통계적으로 차이가 없는 것으로 나타 났다. 셋째로, 분리공모(ECO)와 최초공모(IPO) 후 토빈큐 모두 높은 값을 보였으며, ECO 기업과 IPO 기업간 토빈큐를 비교한 결과는 비유의적으로 나타났다. 본 실증결과를 요약하면, ECO 기업과 IPO 기업간의 장기 기업성과를 주식수익률과 영업성과 및 토빈 큐로 측정하여 비교한 결과 통계적으로 차이가 없었는데, 이는 유일한 기존연구인 미국의 Prezas 등 (2000)의 발행 후 6개월 기간과 1년 기간 동안 주식수익률을 비교한 결과와 일치한다. 본 연구의 한계점 으로 기존연구의 부재를 들 수 있다. 예컨대 분리공모(ECO)와 최초공모(IPO)간의 주식수익률을 비교 분석한 기존연구는 외국에서만 제한적으로 존재하였지만, 영업성과와 토빈큐를 비교 분석한 논문은 국 내외적으로 없는 관계로 본 연구의 실증결과를 일반화하기에 무리가 있을 수 있다.

Corporate restructuring activity has alternative mechanisms including spin-offs, sell-offs, and equity carve-outs. Spin-offs are stock dividends based on pro rata that distribute subsidiary firm’s ownership to existing stockholders of the parent firm. A spin-off creates a stand-alone public firm which is administratively and financially independent of the parent firm. Sell-offs are sales of divisions or subsidiary firms to the third party. A sell-off allows the parent to transform illiquid divisions or assets into cash and does not entail equity offerings. Equity carve-outs are public sale of unseasoned equity offerings of the subsidiary, and the offerings generate cash for the parent through a public sale of equity. Whereas spin-offs do not raise external funds and sell-offs do not involve any public securities issuance, equity carve-outs are initial public offerings of subsidiary equity. The purpose of this paper is to compare the long-run performance of equity carve-outs relative to matching initial public offerings following the offerings in the Korean stock market. No existing empirical studies except Prezas, Tarimcilar, and Vasudevan (2000) have analyzed the comparison. Moreover, while Prezas et al. (2000) examined the comparison using holding period returns only, this study compares the long-run performance using holding period returns as well as operating performance and Tobin’s Q. The samples consist of 90 equity carve-outs and 789 initial public offering firms. The first proxy of long-run performance is stock returns. The buy-and-hold abnormal returns (BHAR) are defined as the buy-and-hold return of the ECO firms less the return of matching firms. The second proxy of long-run performance is operating performance. We follow the recommendation of Barber and Lyon (1996), who suggest that the ratio of earnings before interest, taxes, depreciation and amortization to total assets (EBITDA/TA) is an adequate proxy of operating performance. The abnormal operating performances are defined as the EBITDA/TA of the ECO firms less that of matching firms. The third proxy of long-run performance is Tobin’s Q. The abnormal Tobin’s Q is defined as the Tobin’s Q of the ECO firms less that of matching firms. The empirical results are as follows. Firstly, the buy-and-hold returns of ECO firms show underperformance during the whole post-issuance years. The results are consistent with previous studies of underperformance during the three to five years subsequent to seasoned equity offerings. The buy-and-hold returns of IPO firms also report underperformance during the three years of post-issue period, which conforms to prior empirical studies. More importantly, the differences of long-run returns between ECO firms and IPO firms are not statistically significant. Secondly, both the operating performance of ECO firms and that of IPO firms show outperformance during the whole post-issuance years. The outperformance of operating performance are not consistent with underperformance of stock returns. The inconsistency could be explained by the fact that operating performance completely depends on firm’s management decisions, while stock returns are dependent upon investors in the stock market. More importantly, the differences of long-run operating performance between ECO firms and IPO firms are not significant. Thirdly, both the Tobin’s Q of ECOs and that of IPOs report outperformance during the whole post-issuance years, and the differences of Tobin’s Q between ECO firms and IPO firms are not statistically significant. In a nutshell, this paper demonstrates that the long-run performances proxied by buy-and-hold returns, operating performance, and Tobin’s Q of the ECO firms are not statistically different from those of the matching IPO firms, which is consistent with the six-months and one-year results of Prezas, Tarimcilar and Vasudevan (2000). However, our findings could be incomplete to generalize, since prior papers comparing the long-run operating performance and Tobin’s Q of ECO with IPO are not existed,

최근 우리나라의 경제성장 둔화도 문제지만 성장하는 산업에서도 고용 없는 성장으로 고용 환경은 날로 악화되어 가고 있다. 산업 정책에 있어서도 성장만을 지향할 수 없으며 고용의 양과 질에 대한 개선 요구는 정책적, 산업적 차원에서 더욱 증가되고 있다. 본 연구에서는 경상남도를 대상으로 제 조업 세부 업종별 고용효과의 평가를 통하여 우리나라의 타 지역대비 상대적 우위를 점하면서 경상남도 지역내 타 업종대비 고용효과가 우수한 제조업종을 식별하고, 차별화된 정책 개발을 위한 시사점을 제시 하는 것을 목적으로 한다. 우선 경상남도 지역 내 종사자수 규모와 취업계수 분석 결과, 제조업의 지역 내 기여도가 높은 상황이 지만, 제조업 세부 업종별로 고용규모의 변화와 변동성에서 큰 차이가 존재하고 있었다. ‘의복, 의복액세 서리 및 모피제품 제조업’, ‘목재 및 나무제품 제조업’과 같은 노동집약적인 업종 뿐 아니라 ‘의료용 물질 및 의약품 제조업’, ‘의료, 정밀, 광학기기 및 시계 제조업’ 등의 자본집약적 또는 첨단기술 기반의 업종도 높은 고용흡수력을 나타내었다. 이에 반해 전형적인 장치산업 또는 설비기반 산업인 ‘코크스, 연탄 및 석 유정제품 제조업’, ‘음료 제조업’, ‘1차 금속 제조업’ 등은 취업계수가 2미만으로 낮게 나타났다. 종사자 비중이 23%로 최대인 ‘기타 운송장비 제조업’의 경우, 2배 이상의 종사자 증가를 보이고 있으나 상대적인 저취업계수 업 종으로 분류할 수 있다. ‘전자부품, 컴퓨터, 영상, 음향 및 통신장비 제조업’은 고용규모 는 반감되었으나 취업계수 증가율은 최대인 업종으로 고용규모 대비 생산액 감소 속도가 빠른 업종임을 알 수 있다. ‘기타 운송장비 제조업’과 ‘자동차 및 트레일러 제조업’은 종사자수가 두 배 전후의 성장을 보이고 있으나 큰 규모의 자본투자를 동반해야 하는 업종 특성으로 낮은 취업계수를 보이는 것으로 판 단된다. ‘가구 제조업’의 경우 최대의 고용규모 성장에 주목해야 할 업종이다. 우리나라의 16개 시 도 사이의 업종별 경쟁력을 분석함에 있어 취업계수 등이 갖는 한계를 극복하기 위해 복수의 요인을 복합적으로 분석할 수 있는 자료포락분석(Data Envelopment Analysis; DEA)을 활 용하였다. 특히 상대적 우위를 갖는 업종을 분석하기 위한 연구목적에 따라서 우수한 판별력을 제공하는 초효율성(super-efficiency) DEA 방법을 이용하였다. DEA 효율성 지표는 투입요소로 대표적인 생산요 소인 설비투자액, R&D투자액과 함께 고용규모를 나타내는 종사자수를 이용하였다. 산출요소로는 생산 액과 함께 고용효과의 양적, 질적 평가를 위해서 종사자수의 변화량과 연간 급여액을 사용하였다. DEA 분석을 통하여 경상남도 지역의 22개 제조업 업종별 지역 순위를 도출하였다. 16개 시 도 중 상 위 25%(1∼4 순위)에 해당하는 성과를 보이는 업종은 총 6개였으며, 상위 25∼50%(5∼8 순위)에 해당 하는 업종은 8개였다. 또한 상위 50～75%(9∼12 순위)와 하위 성과(13∼16 순위)에 해당하는 경상남도 지역의 제조업 업종은 각각 7개와 1개였다. 시 도 간 비교에서 경상남도가 뛰어난 우위를 보인 업종으로는 ‘식료품 제조업’, ‘섬유제품 제조업; 의 복제외’, ‘목재 및 나무제품 제조업; 가구제외’, ‘의료용 물질 및 의약품 제조업’, ‘의료, 정밀, 광학기기 및 시계 제조업’, ‘기타 기계 및 장비 제조업’으로 현재의 업종 경쟁력 유지를 위한 지원 정책이 요구된다. 전반적으로 경쟁력이 매우 낮은 업종은 많지 않으며, 경상남도 지역의 제조업 업종의 절반 이상이 타 지 역에 비하여 상대적으로 우수한 경쟁력을 갖추고 있음을 확인하였다. 타 지역에 비해 확실한 우위를 갖 지 못하는 업종의 경우, 업종별 효율성을 기준으로 정책적 방향성을 고려해 볼 수 있다. ‘의복, 의복액세 서리 및 모피제품 제조업’의 경우 가장 효율적인 지역과 비교하여 설비투자액이 과다한 규모(약 90억원/ 년)인 반면, 생산액(약 243억원/년)과 연평균 종사자수 증가(약 13명/년)는 상대적으로 낮은 수준에 있 는 것을 확인할 수 있다. 경쟁력이 낮은 업종일수록 과다 또는 과소 상태의 투입 산출요소가 증가하였 다. 경쟁력이 우수한 업종의 경우, 설비투자액, 생산액 및 연간 종사자수 증감이 경쟁력에 영향을 미치고 있음을 알 수 있었다. 상위 50%이내 업종의 경우 타 지역대비 낮은 생산액이 경쟁력 저하에 영향을 주 고 있으나, 상위 75%이내 업종은 생산액과 함께 연간 고용자수 증감이 경쟁력 저하에 영향을 주고 있다. DEA 방법에서 제공하는 요인별 벤치마크 대비 개선 수준을 분석한 결과 경상남도 지역의 경우 고용효 과가 낮을수록 과다한 설비투자규모와 함께 신규 고용창출 효과가 낮은 것을 확인할 수 있었다. 마지막으로 경상남도 지역내 제조업종의 상대적 고용효과 분석결과와 DEA를 활용한 타 지역대비 경 쟁력 분석결과를 종합하여 22개 제조업종을 4개의 유형으로 구분하였으며, 이를 통하여 제조업종의 유 형별 고용효과 개선을 위한 정책적 시사점을 제시하였다.

Along with the recent economic recession in Korea, employment growth has been submerged in stagnation. In developing the industrial policy, not only the economic growth but also the size and quality of employment has gained increasing attention. This paper evaluates the employment effectiveness of manufacturing industry in Gyeongnam province with aims to identify industry sub-categories that are competitive across manufacturing industry and Korea in terms of employment effectiveness. We also provide some findings and implications meaningful for designing an effective industrial policy. We first investigates the employment size, employment coefficient and added value ratio of 22 manufacturing industry sub-categories in Gyeongnam province. The analysis shows that the manufacturing industry is major contributor to the employment, but there are significant difference in the employment size and its variance across industry sub-categories. The conventional measures such as employment coefficient fail to consider employment quality and industry size. To overcome these drawbacks, we employ Data Envelopment Analysis(DEA) model, which is capable of handling multiple inputs and outputs, and measure the employment effectiveness of Gyeongnam province in comparison with other cities and provinces in Korea. The DEA efficiency is defined by multiple inputs(equipment investment, R&D investment, employment size) and outputs(gross output, annual salary, changes in employment size). For each of 22 manufacturing industry sub-categories, a super-efficiency DEA model that has better discrimination power is used to rank 16 cities and provinces in Korea in order of employment effectiveness. There are six industry sub-categories ranked within the top 25%(i.e., 1∼4 ranks), and eight sub-categories are ranked within the top 25%∼50%(5∼8 ranks). The numbers of industry sub-categories ranked within the top 50～75%(9∼12 ranks) and the low 25%(13∼16 ranks) are seven and one, respectively. In overall, the manufacturing industry in Gyeongnam province has relatively better employment effectiveness compared to other cities and provinces in Korea. Further DEA analysis shows that excessive equipment investment, too many employees and slow employment growth mainly contribute to the low employment effectiveness. Finally, we classify 22 manufacturing industry sub-categories in Gyeongnam province into four groups with respect to the employment coefficient of each sub-categories and the rank obtained from DEA analysis. For example, nine manufacturing industry sub-categories(industry codes 10, 13, 14, 16, 21, 23, 25, 27, 32) are classified into Group I, which is high employment coefficient and high ranked industry sub-categories. It means that these nine industry sub-categories are competitive across manufacturing industry and Korea in terms of employment effectiveness. Based on the analysis, we provide several implications for improving the employment effectiveness in Gyeongnam province.

1978년 11기 3중 전회를 계기로 중국은 개혁과 개방 정책을 시행하였다. 1992년 계획경제에 서 시장경제로의 성공적인 전환을 거쳐 현재 중국은 국유기업, 집단소유제 기업, 사유기업 및 외자기업 등 여러 가지 형태의 기업이 공존하는 기업 체제를 확립하였다. 그중에서 국유기업과 사유기업은 기업의 규모, 조직구조, 인적자원관리, 고용 안정성, 보상 등의 측면에서 현저한 차이가 있다. 본 연구는 중국 국유기업과 사유기업을 대상으로 외재적 보상(금전, 복리후생)과 내재적 보상(직무) 이 직무만족과 직무노력에 미치는 영향을 살펴보고, 이 두 가지 기업유형의 차이점을 감안하여 기업유형 (국유기업, 사유기업)과 분배 공정성을 조절변수로 설정하여, 기업유형과 분배공정성의 인식에 따라 보 상이 조직유효성(직무만족, 직무노력)에 미치는 영향이 어떻게 다른지를 살펴보고자 하였다. 연구 대상 총 403명(사유기업 종업원 215명, 국유기업 종업원 188명)에 대한 설문조사를 근거로 한 다중회귀분석결 과는 다음과 같다. 외재적 보상과 내재적 보상은 직무만족과 직무노력에 모두 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났고, 내재적 보상이 직무만족과 직무노력에 미치는 영향은 모두 외재적 보상보다 더 컸다. 기업유형은 내재적 보상과 직무만족 간의 관계, 그리고 외재적 및 내재적 보상과 직무노력 간의 관계를 조절하는 것으로 나타났다. 구체적으로 살펴보면, 국유기업이 사유기업보다 외재적 보상과 직무노력 간 의 정적 관련성, 내재적 보상과 직무만족 간의 정적 관련성이 더 강하게 나타났고, 사유기업이 국유기업 보다 내재적 보상과 직무노력 간의 정적 관련성이 더 강하게 나타났다. 또한 분배 공정성은 외재적 보상 과 직무만족 및 직무노력 간의 관계, 그리고 내재적 보상과 직무노력 간의 관계를 조절하여 분배 공정성 을 높게 인식할수록 외재적 보상이 직무만족, 직무노력에 미치는 영향이 더 크고, 내재적 보상이 직무노 력에 미치는 영향이 오히려 더 작은 것으로 나타났다. 이는 분배 공정성이 낮을수록 내재적 보상이 직무 노력에 미치는 영향이 더 큼을 의미하는 것으로서, 분배 공정성을 낮게 인식할 경우 내재적 보상을 제공 함으로써 직무노력을 크게 증대할 수 있음을 의미한다. 분배 공정성은 주로 외재적 보상에 대한 인식으 로서 분배 공정성이 높은 집단은 외재적 보상에, 분배 공정성이 낮은 집단은 내재적 보상에 더 동기부여 된다. 그리고 인지평가이론에 의하면, 외재적 보상은 과업의 내재적 동기를 감소시킴으로써 원해서 하는 것보다는 해야 하는 것으로 느끼게 한다. 따라서 분배 공정성이 높을 때의 외재적 보상은 내재적 동기를 낮추기 때문에 내재적 보상이 직무노력에 미치는 영향은 오히려 더 감소할 수 있다. 본 연구는 전통적으로 금전보상에만 치중하던 중국기업들이 관리관행을 바꾸어서 내재적 보상도 함께 제공해야 함을 시사하고 있다. 중국 실정에 맞는 내재적 보상으로는 학습조직구축, “선진근로자(先进工 作者)”, “기술명수(技术能手)”, “혁신상(革新奖)”, “절약상(节约奖)” 등이 있다. 국유기업은 사유기업에 비해 보상, 분배 공정성, 직무노력 등이 모두 더 낮은 것으로 나타났다. 이는 모두 국유기업의 평균주의 보상제도에 따른 것으로서 이러한 “平均奖(평균상)”은 중국의 유교사상인 “不患寡而患不均, 不患贫而患 不安(적게 소유하는 것보다는 불균등한 배분이 더 걱정스럽고, 가난보다는 평화롭지 못한 생활이 더 걱 정스럽다)”에 의해 잘 설명된다. 특히 국유기업은 핵심인재에 대한 금전적 보상을 늘림으로써 이들의 유 출을 막아야 한다. 또한 국유기업은 비효율적인 관리와 경영자의 부패문제에 대한 해결방안으로 경영자 선발 및 평가에 대한 보다 합리적이고 과학적인 방법을 모색해야 할 것이다.

After the implementation of reform policy in 1978 and the successful transition of planned economy to a market economy in 1992, China has established various types of enterprises including state-owned enterprises, collective ownership enterprises, private enterprises and foreign-funded enterprises. Among them, state-owned and private enterprises are significantly different in terms of size, organizational structure, human resources management, employment stability and compensation. This study aims to investigate the effects of extrinsic(money, benefits) and intrinsic(job) rewards on organizational effectiveness(job satisfaction and work effort) among the private and state-owned enterprises in China. Moderating roles of enterprise types(state-owned and private enterprises) and distributive justice between the two types of rewards and organizational effectiveness were also examined. Survey data from 403 Chinese employees(215 private firms, 188 state-owned enterprises) were tested using hierarchical regression analysis, which confirmed significant effects of extrinsic and intrinsic rewards on both job satisfaction and work effort. Intrinsic rewards had a stronger effect than extrinsic rewards on both job satisfaction and work effort. Furthermore, enterprise types were found to moderate the relationship between intrinsic rewards and job satisfaction, extrinsic rewards and work effort as well as between intrinsic rewards and work effort. Specifically, extrinsic rewards had a stronger effect on work effort in state-owned enterprises(than private firms), intrinsic rewards had a stronger effect on job satisfaction in state-owned enterprises(than private firms), and intrinsic rewards had a stronger effect on work effort in private firms(than state-owned enterprises). Moreover, distributive justice moderated the relationship between extrinsic/intrinsic rewards and organizational effectiveness. To be specific, extrinsic rewards had a stronger effect on both job satisfaction and work effort among the group with high distributive justice, while intrinsic rewards had a stronger effect on work effort among the group with low distributive justice. Distributive justice is about extrinsic rewards such as pay, thus the group with high distributive justice is more likely to be attracted by extrinsic rewards, while the group with low distributive justice tends to be motived by intrinsic rewards. Therefore, intrinsic rewards could maximize work effort in the case of low distributive justice. According to cognitive evaluation theory, extrinsic rewards such as pay will reduce intrinsic motivation in a work. In other words, when people are paid for work, it feels less like something they want to do and more like something they have to do. Thus, intrinsic rewards couldn’t function well in the case of high distributive justice because of the extrinsic rewards and the effect of intrinsic rewards on work effort will decrease accordingly. This study implies that Chinese enterprises need to provide intrinsic rewards as well as extrinsic rewards. The intrinsic rewards that fit Chinese reality are the establishment of learning organization and psychological awards such as “advanced workers”, “technical expertise”, “innovation award”, and “energy-saving award”. State-owned enterprises were inferior to private firms in rewards, distributive justice and work effort. These are all due to the equal reward systems in state-owned firms, and this “average prize” refers to the Chinese Confucian ideology “Do not suffer from oligopoly and suffer from uneven, not suffering from poverty and suffering from anxiety”. State-owned enterprises should increase pay level(extrinsic rewards) for top talents to avoid their turnover. Furthermore, state-owned enterprises need to use scientific indicators to evaluate the performance of CEOs and to select qualified CEOs who used to be dispatched by Chinese government.

기업의 외부에는 주주 및 관계회사 등 다양한 종류의 특수관계자가 존재한다. 전통적으로 기 업들은 위험 분산 및 시장지배력 확대 등을 위해 사업확장을 시도해왔으며, 이러한 시도의 결과로 수직 계열화 또는 수평계열화 등을 통해 많은 관계회사들을 만들었다. 수직계열화의 경우 생산프로세스상에 서 관계회사들간의 거래가 필수적이며, 수평계열화의 경우에도 사업초기 회사의 안정적인 운영을 위해 관계회사간에 많은 거래를 하고 있다. 또한 기업은 관계회사뿐만 아니라 개인 특수관계자들과도 임대차 등의 거래를 하는 것으로 나타나고 있어, 특수관계자와의 거래가 다양한 형태로 나타나고 있다. 이러한 특수관계자와의 거래가 갖는 의미에 대해 많은 선행연구들이 수행되어 왔다. 다수의 선행연구 들은 특수관계자와의 거래는 거래 조건 및 시기 등을 결정하는 데에 경영자의 재량이 개입될 가능성이 높기 때문에, 특수관계자와의 거래가 기업에 부정적인 영향을 미친다고 주장했다(Cheung et al., 2006; 김지홍과 우용상, 2008; 김지홍과 우용상, 2009; 최정호, 2009; Jian and Wong, 2010; Kohlbeck and Mayhew, 2010; 우용상과 이호영, 2010; 최정호, 2010; Lo and Wong, 2011; 김진회, 2011; 고윤성 등, 2011; 김영화, 2012; 조정은과 김상일, 2013; 정기위와 채수준, 2014; 김태동 등, 2016; 이진훤과 고윤성, 2016). 또한 최근 대기업들이 계열사들 간의 ‘일감 몰아주기’를 통해서 대주주의 사익을 추구하는 것이 문제가 되고 있어, 특수관계자와의 거래에 대한 부정적인 시각은 당분간 계속될 것으로 예상된다. 본 연구는 선행연구에서 부정적인 것으로 평가되었던 특수관계자와의 거래가 정보비대칭에 어떠한 영 향을 미치는지 살펴봄으로써, 특수관계자와의 거래가 갖는 성격에 대한 추가적인 증거를 제시하는데 의 의가 있다. 특수관계자와의 거래가 많은 기업일수록 재량적 발생액이 증가하며 이에 따라 발생액의 질이 나 이익반응계수가 감소한다(김지홍과 우용상, 2008; 김지홍과 우용상, 2009; 최정호, 2009). 또한 이익 조정과 정보비대칭 사이에 양(+)의 관계가 존재한다는 장석오(2007)의 연구결과를 이용하면, 특수관계 자와의 거래와 정보비대칭 사이에는 양(+)의 관계가 있을 것으로 예상된다. 그러나 Coase(1937)에 의하 면 기업의 규모가 작은 경우에는 재화의 조달을 내부에서 처리하는 것이 유리하기 때문에 특수관계자와 의 거래는 기업의 비용을 줄이기 위한 수단으로 사용될 수 있다. 즉, 특수관계자의 거래가 효율적으로 이루어져 정보비대칭과 무관하게 발생할 수 있다는 것이다. 하지만, 기업의 규모가 큰 경우 특수관계자 와의 거래는 경영자의 재량적인 행위에 의해 이루어져 정보비대칭이 발생할 가능성이 커진다. 따라서 특 수관계자와의 거래는 기업의 규모에 따라 적절한 수준으로 사용하는 경우 기업의 비용을 줄여주는 긍정 적인 효과를 나타낼 수 있으므로, 기업규모에 따라 특수관계자와의 거래비중이 스프레드에 미치는 영향 이 달라질 것으로 예상할 수 있다. 정보비대칭의 대용치로는 매수-매도호가 스프레드를 사용한다. 분석결과 특수관계자와의 거래비중이 증가할수록 매수-매도호가 스프레드가 유의하게 증가하는 것으 로 나타났다. 이는 특수관계자와의 거래비중이 증가할수록 이해관계자들에게 충분한 정보를 전달하지 못할 가능성이 커지며, 이에 따라 정보비대칭이 상승하기 때문에 투자자들과 기존 주주들의 매수호가와 매도호가 간의 차이가 더 커진다는 것을 의미한다. 또한 이러한 특수관계자와의 거래비중과 스프레드 간 의 유의적인 양(+)의 상관관계는 표본기업을 대기업과 중견기업 및 중소기업으로 구분할 때 대기업에 서만 나타났다. 이는 이해관계자들은 중견기업과 중소기업에 대해서는 특수관계자와의 거래가 정보비대 칭을 높인다고 평가하지 않지만, 대기업에서는 상대적으로 많은 특수관계자가 존재하고 이에 따라 거래 도 더 다양하고 많기 때문에 특수관계자와의 거래를 경영자의 재량적인 행위에 의한 결과로 평가할 가 능성이 높다는 것을 의미한다.

There are various related parties outside of company like stockholders or subsidiaries. Companies have tried to expand business for business risk spread or market control expansion. As a result of this try, many subsidiaries have been founded through vertical integration or horizontal integration. Transactions in production process between subsidiaries are necessary in case of vertical integration. Even though in horizontal integration, subsidiaries do a lot of trade with one another for stable operation in the start of business. Companies also do a trade like rental with individual related partied, related party transactions occur in various way. Many previous studies are examined on the meaning of related party transactions. Previous studies suggest that related party transactions have negative effects on company because managements can decide discretionarily the terms of related party transactions(Cheung et al., 2006; Kim and Woo, 2008; Kim and Woo, 2009; Choi, 2009; Jian and Wong, 2010; Kohlbeck and Mayhew, 2010; Woo and Lee, 2010; Choi, 2010; Lo and Wong, 2011; Kim, 2011; Koh et al., 2011; Kim, 2012; Cho and Kim, 2013; Chung and Chae, 2014; Kim et al., 2016; Lee and Koh, 2016). It is expected that negative opinion on related party transactions continues because major shareholder’s pursuit of private interest through related party transactions recently becomes a serious social problem. This study examines the effect of related party transactions on information asymmetry. The implication of this study is to provide additional evidence on the nature of related party transactions, which is regarded negatively in many previous studies. Related party transactions increase discretionary accruals, impair accruals quality, and decrease earnings response coefficient(Kim and Woo, 2008; Kim and Woo, 2009; Choi, 2009). According to Jang(2007)’s result that there is a significant positive association between earnings management and information asymmetry, it is expected that related party transactions are positively associated with information asymmetry. However, Coase(1937) insists that related party transactions can be used as a way to reduce a corporation’s cost because it is favorable to get goods from the inside. This assertion means that related party transactions are not related with information asymmetry. It is more likely that related party transactions are done by a management’s discretion when the size of corporation is big. Therefore, related party transactions may reduce a cost when its are used properly in a different corporation’s size. We expect that the effect of related party transactions on bid-ask spread varies according to corporation’s size. Bid-ask spread is used as a proxy of information asymmetry. The empirical results are as follows. We find that the proportion of related party transactions on total sales is significantly positively associated with bid-ask spread. This result suggests that it is more likely to fail to provide sufficient information to information users when the proportion of related party transactions on total sales is high. Thus, bid-ask spread increases because information asymmetry increases. This positive relation between the proportion of related party transactions on totals sales and bid-ask spread appears only in a large-size corporations groups in our sample. This result means that information users don’t regard related party transactions as to increase information asymmetry in mid-size or small-size corporations group. However, it is more likely for information users to regard related party transactions as a result from the management’s discretionary action in large-size corporations group because there are many related party and various related party transactions in large-size corporations group.

본 논문은 인건비와 환율 변동이 산업간 연결 구조를 통하여 우리나라 제조업에 미치는 파급 효과를 분석한다. 이를 위하여 인건비와 환율 변동의 산업간 직 간접 파급효과의 크기와 감응도계수를 산출하여 이들 각 계수의 대소에 따라 산업군을 분류하고 산업군의 특성에 따라 적절한 정책방향을 제 시한다. 첫째, 인건비 상승에 따른 산업간 파급효과를 고려한 산업정책을 제안하기 위하여 DLS , FLI의 대소 에 따라 4개의 산업군으로 분류하였다. 이들 4개의 산업군은 인건비 상승에 미치는 파급효과가 각각 다 르기 때문에 서로 다른 정책방향을 제시해야 한다. 이 중 DLS 와 FLI 이 모두 큰 산업들로 구성된 제Ⅳ 산업군에 대한 관심이 필요하다. 즉 DLS 가 크기 때문에 인건비 상승에 따라 당해 산업들에 미치는 영 향도 클 뿐만 아니라, FLI도 크기 때문에 다른 산업에 미치는 영향이 크다. 따라서 임금 상승 압박이 심 한 때에는 이들 산업에 정책 자금 지원 등 정부의 임금 지원 정책이 필요하다. 둘째, 환율 변동의 산업간 파급효과를 고려한 산업정책 방안을 제시하기 위해서도 4개의 산업군으로 분류하였다. 이 중 직접수입율과 감음도계수가 모두 큰 제Ⅳ산업군은 환율 변동에 민감할 뿐만 아니라 산업에 미치는 파급효과도 크다. 따라서 환율변동이 심한 경우에는 이들 산업에 대한 관세율 조정 등의 정책적 배려가 필요하다. 셋째, 인건비와 환율의 직접적 변동 효과뿐만 아니라 산업간 연결 구조를 통하여 간접적으로 파급되는 효과까지 감안한 총체적 효과를 분석하였다. 이를 위하여 산업간 직 간접 연계 정도를 감안한 총임금율 과 총수입율을 각각 구한 후 이들 변수와 감응도계수의 대소에 따라 8개의 산업군으로 분류하여 각각의 특성에 맞는 정책방안을 제안한다. 결론적으로 실업이 장기화 되고 있는 우리 경제에서 최대 이슈로 고용률 제고이다. 이러한 현실 경제 에서는 총임금율이 높은 즉 노동집약적인 산업이면서 동시에 다른 산업에 파급효과가 큰 제Ⅵ산업군에 대한 정부의 정책 배려가 요구된다. 한편으로 환율이 급변하는 시점에서는 총임금율은 낮지만 총수입율 이 높고 감응도계수가 큰 제Ⅶ산업군에 대한 정책적 배려가 요구된다.

This paper analyzes the ripple effect of wage and exchange rate fluctuations on manufacturing industry in Korea through the inter-industry linkage structure, and suggests direction of government employment policy or exchange rate policy. To this end, the effects of wage and exchange rate fluctuations on the direct and indirect effects of industry and sensitivity coefficients were calculated. As a result of the analysis, it is the 6th industry group consisting of 19, 20, 24, and 26 industries, especially those that need policy consideration. These industries are not sensitive to rising wages due to low total wage rates, but they are sensitive to exchange rate fluctuations because they have a high gross income. Especially, the industries included here are petroleum, chemical and first metal products industry, and they are the main industries of Korea. Therefore, Korea is an industry that is highly sensitive to exchange rate fluctuations because it imports all of the raw materials of these industries and is highly dependent on exports of products. In addition, these industries are intermediary industries, which have a significant ripple effect on other industries and thus require considerable policy consideration. The VII industry group consists of 25, 29, and 33. In other words, these industries are the manufacturing industries of metal movable products and machinery equipment products, which produce finished products, which is a labor intensive industry with a low total import rate but a high total wage rate. Therefore, there is an urgent need for policy consideration for these industries in the current situation of severe unemployment. It also has a ripple effect on other industries.

Graetz 외(1986)는 게임당사자들의 완전한 합리성 가정에 따른 조세순응게임모형을 개발하였고, 이 모형을 통해 납세자들과 세무 감사인들이 세우는 최적의 균형전략들을 예측하였다. 하지만, 이 모형을 바탕으로 한 기존의 조세순응 실험연구들은 의사결정자들이 인지의 제한을 보인다는 연구결과를 보고하 고 있다. 즉, 세무 감사인과 납세자들이 세율 등의 변화에 상대방이 어떻게 반응할 것인지 추정하여서 자신들의 세무감사 전략 혹은 세무보고 전략을 수정하지만 상대방도 역시 그러한 전략의 수정을 한다는 점을 충분히 반영하지 못하고 있다는 것이다(Kim 2011). 본 연구는 Graetz 외(1986)의 조세순응 게임모형을 바탕으로 제한적 합리성을 가진 감사인이 비윤리 적 납세자 비율의 변화에 어떻게 반응하는지 실험연구를 수행한다. 본 연구의 실험은 특히 비윤리적 납 세자 비율에 대한 감사인의 불확실성 여부를 아울러 연구대상에 포함한다. 제한적 합리성을 반영하기 위 하여, 본 연구에서는 감사인이 감사전략을 선택할 때 기준점과 조정과정(Anchoring and adjustment process)을 따른다고 제안한다. 이 과정에서 감사인의 기준점은 감사비용 등과 같이 감사인의 결정에 직 접적인 영향을 주는 요인들의 함수이고, 조정은 납세자의 보고 전략에 대한 감사인의 예측 함수이다. 본 연구는 비윤리적 납세자 비율과 감사확률 사이에는 유의한 양의 관계가 있다는 실험 결과를 보고 한다. 실험은 감사인이 비윤리적 납세자 비율을 감사전략의 기준점을 세우는데 신호로 사용하여서, 그 비율이 증가하면 감사 확률도 높인다는 결과를 보여준다. 즉, 납세자와 감사인 모두가 비윤리적 납세자 비율을 알고 있는 경우에 감사인이 규범적으로는 자신의 감사전략 결정에 관련이 없는 비율의 변화에도 반응한다는 것이다. 따라서 본 연구는 의사결정자들이 게임이론이 예측하는 높은 단계의 전략적 사고를 하지 못한다는 실험결과를 통해 세무감사에 있어서 어떻게 규범적으로 불필요한 정보를 제약함으로써 감사인의 감사전략 결정에서의 편향을 제거할 수 있는지를 보여준다. 감사인이 비윤리적 납세자 비율을 아는 실험 조건에서는 그 비율이 낮아지면 감사를 적게 하는 오류를 범하였다. 하지만, 감사인이 단순히 비윤리적 납세자 비율에 대한 분포만 아는 실험 조건에서는 그러한 오류가 사라졌다. 이러한 실험결과가 보여주는 시사점은 비윤리적 납세자 비율의 변동이 사적 정보가 아닌 경우 세무감사인은 세무감사 결정 에 있어서 그 비율의 변동을 무시하여야 한다는 것이다. 가설설정과 실험디자인에 있어서 가장 핵심항목은 피실험자들이 상대의 전략에 대한 예측을 세우고 그 예측을 자신의 전략 선택에 반영한다는 점이다. 본 연구 결과는 이 예측형성과정과 이 예측이 전략적 선택에 미치는 영향을 두 가지 방법을 통해 추가적으로 연구할 가능성을 제시하고 있다. 한 방법은 피실 험자의 실험업무를 세분화 하여서 피실험자로 하여금 상대가 예측하는 자신의 전략을 아울러 예측하게 하는 것이다. 이러한 추가적인 자료는 전략선택에 있어서 피실험자들이 어떻게 예측에 따른 조정을 하는지 명확하게 할 수 있을 것이다. 또 다른 방법은 납세자들이 조세회피 확률을 정하기 전에 감사 확률을 사전 공지함으로써 납세자들의 추론과정을 오히려 단순화하게 하는 것이다.

A well known game-theoretic model of tax compliance developed by Graetz et al.(1986) predicts the optimal equilibrium strategies of taxpayers and tax auditors when a common knowledge assumption of individual rationality is applied to game participants. Previous experimental evidence in tax compliance game setting, however, shows that decision makers face cognitive limitations. That is, tax auditors and taxpayers adjust their strategy based on a belief about the opponent’s response to parametric change, but do not correctly recognize that their opponent does likewise(Kim 2011). The hypotheses in this study assume that the auditor with limited rationality is sensitive to both the proportion of unethical taxpayers and uncertainty about the proportion. To represent limited rationality, this study proposes that the auditor makes the audit strategy choice through an anchoring and adjustment process. The anchor is a function of the factors that directly affect the auditor, such as the audit cost. The adjustment is a function of the auditor’s expectation about the taxpayer’s reporting strategy. The experiment in this study operationalizes the game-theoretic model of Graetz, et al.(1986) to examine how the auditor with limited rationality responds to the variation in the proportion of unethical taxpayers and uncertainty about the proportion of unethical taxpayers. The experimental results show a significantly positive relationship between the level of unethical taxpayers and the audit probability. The results show that the auditors used the level of unethical taxpayers as a cue for setting an anchor for the audit rate. The auditors who know the level of unethical taxpayers increase the audit probability as the level increases. When the level of unethical taxpayers is common knowledge, the auditors respond to normatively irrelevant variation in the level of unethical taxpayers, reflecting non-strategic or simple strategic thinking. The experiment also shows how to eliminate the auditors’ strategic decision bias by suppressing normatively irrelevant information, given the previous experimental results showing that humans normally cannot work through the higher levels of strategic thinking as predicted by game-theoretic models. When the auditors know the level of unethical taxpayers in each round, they commit the bias of under-auditing when the level is low. However, when the auditors know only the uniform distribution over possible levels of unethical taxpayers, the tendency to under-audit disappears. A counterintuitive policy implication for auditors is to ignore variation in the proportion of unethical taxpayers unless the variation is a private information. A key element in the hypothesis development and experimental design is the players’ formation of a belief about their opponent’s strategy and incorporation of this belief into their own strategy choice. Future research might further examine the belief formation process and its impact on strategy choice, in two ways. One way is to elaborate the subjects’ task. A future experiment additionally might collect the subjects’ estimates of their opponent’s estimate of their own strategy. The extra data would clarify how the subjects make belief-based adjustments in their strategy choice. The other way is to simplify the taxpayers’ reasoning process by informing the audit probability before they state their under-reporting probability.

오늘날 정치사회적인 토지 소유권을 둘러 싼 폭동에 이어 낙살리즘은 인도 내부의 심각한 대내적 안 보 위협으로 오랫동안 지속되어 왔다. 인도 총리 만모한 싱 박사는 낙살리즘을 인도가 맞닥뜨렸던 가장 심각한 대내적 위협이라고 언급했다. 인도 내무부의 2011-2012년 보고서에 따르면 낙살리즘은 인도 국토 의 40%, 인구의 35%에 직접적인 영향을 미친 것으로 조사 되었다. 본 논문은 두 가지의 주요한 논점을 다루려 한다. 첫째로 심각한 문제점으로 치부되는 낙살리즘은 기실 실제적 문제점이라기 보다는 오히려 하나의 전조 현상이다. 둘째로 낙살리즘 지도자들의 목표, 노선, 그리고 방법 등은 현재의 이슈들과 그 결과물에 대한 잘못된 해석에 기인한다는 것이다.

Today, from a rebellion for land rights to a socio-political movement, posing a serious threat to country’s internal security, Naxalism has indeed, come a long way. The Prime Minister of India, Dr Manmohan Singh, referred to Naxalism as a problem which is the single biggest internal security challenge ever faced by the country. As per a report published by the Ministry of Home Affairs(MHA) in 2011-2012, Naxalism has swept through nearly 40% of the geographical area and 35 % of the population. This paper attempts to bring forward two key arguments. First, Naxalism which is considered by many to be a grave problem is indeed not a problem in itself but a symptom. Secondly, the selection of ends, ways and means by the Naxal leaders has all through-out been inappropriate resulting in the protraction of the issue to the point where it rests today.

경쟁 및 세계화와 같은 조직 외적인 변화와 더불어 다양한 변화에 적응할 수 있는 인적 자본 에 대한 관심이 커지고 있음에 따라 이를 개발하기 위한 다양한 훈련프로그램의 중요성이 강조되고 있 다. 여러 훈련 프로그램 중에서도 다양한 자원과 정보를 얻기 위한 사회적 네트워크 활동이 직무효과성 에 미치는 영향력이 크다는 다양한 선행연구를 바탕으로 기업 구성원은 사회적 네트워크를 통해서 자신 의 직무에 대한 만족도, 몰입에 긍정적인 영향을 미침을 알 수 있다. 그리고 사회적 네트워크 활동이 개 인의 직무태도에 미치는 긍정적인 영향을 더욱 증가시킬 수 있도록 어떠한 환경적 요소가 영향을 미치 는지를 알아보고자 기업 문화의 역할을 탐색적으로 연구하고자 하였다. 사회적 네트워크 형성을 보여주는 활동으로 상사-부하 간 교환관계 및 상호작용과 멘토링, 학습조직 을 제시하였다. 개인의 직무태도를 나타내는 변수로는 조직몰입을 채택하였으며, 다양한 유형의 조직문 화가 사회적 네트워크 활동과 어떠한 상호작용을 하여 조직몰입에 영향을 미치는지에 대해서 알아보기 위해서 Quinn과 MaGrath(1985)의 경쟁가치모형을 사용하여 조직 문화 유형을 분류하였다. 이 연구는 주로 기업(조직) 문화가 사회적 네트워크 활동과 조직 몰입 사이의 관계에서 조절효과를 미치는지 여부에 중점을 두고 있고, 이러한 목표를 달성하기 위해 한국직업능력개발원에서 제공하는 인 적 자본기업패널 데이터(HCCP)를 사용한다. 인적자본기업패널 중에서도 변수로써 사용되는 조직몰입 문항이 추가된 5차 자료를 선정하였으며 총 10,043명의 근로자를 대상으로 한 본 자료를 사용하여 기업 문화의 조절효과를 분석하였다. 분석결과를 살펴보면, 사회적 네트워크 활동은 조직몰입에 영향을 주며, 기업 문화가 사회적 네트워크 활동이 조직몰입에 미치는 영향을 조절하는 것으로 나타났다. 특히, 기업 문화가 사회적 네트워크 활동 이 조질 몰입에 미치는 영향을 서로 다르게 조절하는 것으로 나타났다. 예를 들어, 합의 문화는 활발한 사회적 네트워크 활동과 상호작용을 발생시켜 조직 몰입을 더욱 강화시켰다. 반면에 위계적 문화와 개발 적 문화는 사회적 네트워크 활동과의 상호작용을 통해 조직몰입에 미치는 영향이 거의 없는 것으로 드 러났다. 이러한 결과는 다음과 같은 점을 시사한다. 개인은 타인과의 상호작용을 통해서 다양한 정보를 획득하 고 이러한 정보는 개인으로 하여금 과업을 더욱 잘 수행하기 위한 자산이 될 수 있다. 게다가 이러한 사 회적 활동은 특정 유형의 기업문화와 잘 조화가 되었을 때, 긍정적인 상호작용을 일으킬 수 있다. 구체 적으로 기업문화는 사회적 네트워크 활동이 조직 몰입에 미치는 영향을 증가시켜, 기업 구성원들이 합의 적인 기업 문화를 조성하기 위해서 노력해야 한다는 것을 의미한다. 기업 구성원들이 사회적 네트워크 활동을 적극적으로 활용하기 위해서는 합의적인 기업문화를 구축하는데 도움이 될 수 있는 팀워크, 단일 성, 구성원간의 신뢰와 같은 조직적 행동이 수반된다. 더욱이 이러한 행동들은 조직몰입을 증가시키며 이는 잠재적으로 조직 성과에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있을 것이다.

The purpose of this study is to investigate the role of corporate culture in exploring the environmental factors affecting the positive influence of social network activities on individual job attitude. Social network activities are pervasive in organizations through the forms of the formation of a social network, exchange relationship between leader and members, mentoring and learning organization. We examine how various types of organizational culture interact with social network activities and affect organizational commitment building on the typology of organizational culture using the competitive value model of Quinn and MaGrath(1985). This study mainly focuses on whether corporate(organizational) culture has the moderating effects on the relationship between social network activity and organizational commitment. To accomplish this goal, the data from Human Capital Corporate Panel, provided by the Korea Research Institute for Vocational Education & Training are utilized. In the human capital corporate panel, the 5th data added with the items of organizational commitment used as the variables were selected and the data of 10,043 workers were analyzed. The results show that social network activity has an impact on organizational commitment, and corporate culture can moderate the aforementioned relationship between social network activity and organizational commitment. Specifically, we find that the corporate culture produces differential effects in moderating the main relationship. For instance, consensual corporate culture combined with active social network activity yield the synergistic effect on the commitment while hierarchical and development culture seem to have no potential interaction on organizational commitment. The results imply that individuals acquire a variety of information through interactions with others, thereby perceiving such information as complementary assets to perform better. Moreover, such social activity can yield the positive interaction when the specific type of corporate culture is well aligned. More specifically, corporate culture further increases the influences of social network activities on organizational commitment that corporate members should strive to create a consensus corporate culture. In order for the social network of corporate members to be actively utilized, the following organizational behaviors, such as, teamwork, sense of unity, and trust among members that can help build the basis of consensual corporate culture, are needed. Moreover, these factors will increase the organizational commitment, which, could in turn, have potentially a positive effect on organizational performance.

본 연구는 아시아 문화권 중에서도 한국적 지역 환경 및 문화기반시설의 특성이 교육프로그 램의 문화수준을 결정하는지 조사함과 동시에 이를 통해 지역 간 문화수준의 차이가 발생하는지 알아보 고자 하였다. 구체적으로 이러한 차이를 확인하기 위해 지역문예회관에서 운영 중인 문화서비스를 중심 으로 교육프로그램의 문화수준을 측정해 이와 문예회관의 운영주체, 지역의 경제적, 문화적 환경요소가 가지는 유의성에 대해 조사하였다. 교육프로그램의 문화수준을 확인하기 위해 전국문예회관에서 2014년 5월부터 6개월간 이루어진 3,485개의 프로그램을 수집하였으며 각 프로그램을 유형별로 분류하여 문화 예술 프로그램의 수준을 분류하였다. 분석결과 독립변수인 재단법인 운영주체, 재정자립도, 문화기반시 설 수는 문화수준과 각각 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으며 특히 지역 내 문화기반시설의 수와 문화수준과의 높은 유의성을 확인하였다. 이를 통해 지역 내 물리적인 기반시설을 확충하는 것이 질적인 면의 문화수준을 향상하는 것과 연관성이 있음을 알 수 있었으며 또한 종속변수와 독립변수들 간의 실 증분석을 통해 개별적인 유의성이 확인됨으로써 각 변수들의 지역 간 격차를 보이는 것을 확인하였다. 이는 공공에게 문화서비스를 제공하는데 있어서 지역 환경 및 문화기반시설의 특성에 대한 고려와 함께 지역 간 균형성장을 위한 제도마련이 필요함을 시사한다. 본 연구의 한계점은 다음과 같다. 첫째, 본 연 구에서는 전국 문예회관에서 진행되고 있는 3,485개의 교육프로그램을 일일이 확인했음에도 불구하고 그 문화수준을 적절하게 측정할 수 있는 연속변수를 발견하지 못하여 ‘높은 수준’과 ‘낮은 수준’의 두 단 계의 구분으로 분석하였다. 향후 연구에서는 좀 더 정량적인 분석이 가능한 측정치가 발견되기를 기대한다. 둘째, 본 연구 에서는 문화관련 교육프로그램을 대상으로 했던 이유로 인해 214개 문예회관 중 81개 의 문예회관만을 대상으로 하였다. 후속 연구에서는 보다 많은 문예회관을 대상으로 이용할 수 있는 문 화수준 변수를 이용할 것을 기대한다. 셋째, 본 연구에서 연구 단위로 이용한 시군구 지역의 특성을 통 제하기 위해 광역도시 여부 변수를 사용하였으나 좀 더 구체적인 통제변수로서 연령대, 평균 소득, 교육 수준 등도 사용할 수 있을 것이다. 또한 대학이나 백화점 문화센터 등 대체적인 교육프로그램을 제공하 는 기관의 수도 통제할 수 있다. 마지막으로 문화적 환경의 변수로서 물리적 환경인 문화기반시설의 수 를 이용했는데, 후속 연구에서는 문화자본과 관련된 여러 선행연구에서 언급된 다양한 유형의 문화적 요 소에 대한 고려가 더욱 포괄적으로 이루어지기를 기대한다.

The purpose of this study is to investigate whether the characteristics of local environment and cultural infrastructure determine the cultural level of educational programs and to find out the difference of regional cultural level. In order to identify these differences in detail, we measured the cultural level of educational programs centered on cultural services operated by the local literary halls, and examined the significance of the cultural and economic factors of the local community. In order to confirm the cultural level of the educational program, 3,485 programs were collected from the National Literature Hall from May 2014 for 6 months. As a result of the analysis, independent variables such as the number of foundation, financial self - reliance, and number of cultural infrastructure have a significant effect on cultural level. It was also found that the expansion of the physical infrastructure in the region was related to the improvement of the cultural level of the qualitative aspect and also the individual significance was confirmed through the empirical analysis between the dependent variable and the independent variable, And that there is a gap between them. This suggests that the provision of cultural services to the public needs to consider the characteristics of the local environment and cultural infrastructures and to establish a system for balanced regional growth. There are several limitations in this study. First, even though this study investigated all the 3,485 education programs run by regional culture centers over the nation, we couldn’t find proper continuous variables that may measure cultural capital level of the programs. Thus, we had to dichotomize level into ’high’ and ’low’ to avoid any possible measurement bias. We expect that future studies can find good continuous measures to capture the level of education programs. Second, since the data of this study included only regional culture centers that have culture-related education programs, we had to use 81 centers out of 214 centers. Future studies are expected to use variables that may cover more centers. Third, we used ’Metro(police)’ variable to control the characteristics of target areas, future studies may use more specific variables such as average age, average income, educational level, and so forth. Also, variables for the number of alternative education institutes such as college programs and department store education programs. Lastly, for cultural environment, more diverse cultural elements of areas may be used beyond just the number of cultural facilities that are used in this study.

락앤락(Lock&Lock)은 작은 무역 회사에서 현재 중국시장을 넘어 글로벌 생활 용품 회사로 거듭나게 되었다. 락앤락은 중국의 브랜드 연구센터에서 식품용기 분야 브랜드 파워 지수 1위 업체로 선 정되었으며 세계 시장에서 강력한 브랜드파워를 가지고 있다. 그리고 락앤락의 성공 비결은 기존의 다른 기업들의 시장 진입 방법과는 다른 전략 혁신으로 볼 수 있다. 첫째, 제품 생산에 있어서 노동집약적인 제조시스템에서 탈피해서 연구개발과 마케팅에 집중하였다. 둘째, 락앤락은 초창기에 중국 현지에 공장이 있음에도 한국의 공장에서 제품을 수입하여 중국의 주력상 점에 판매하고 중국에서 만든 제품은 한국의 홈쇼핑 채널과 할인점에 판매하는 전략으로 고품질 및 우 수한 브랜드 이미지에 집중하였다. 셋째, 현지화 전략을 통해 다양한 유통채널을 확보하였는데 락앤락은 홈쇼핑, 백화점, 대형할인점, 주방용품 전문점, 인터넷쇼핑몰 등 다양한 유통망을 확충하였다. 마지막으 로 락앤락은 시장 진입 초창기에는 파트너십을 맺어 진출하였고 홈쇼핑을 적극적으로 활용해서 브랜드 이미지를 구축하였다. 최근 중국 시장의 경기 성장 둔화, 중국과의 기술격차 감소 등의 이유로 중국에 진출한 국내 기업이 어 려움을 겪고 있다. 이렇게 중국에 진출한 기업 중에서 대표적으로 성공한 락앤락이 어떤 혁신 전략을 통해 중국시장에서 지금의 성공을 이루어 왔는지에 대해 중국 내수시장과 유통시장을 통해 알아보고자 한다.

Lock&Lock containers have transformed small trading company into global household and has quickly controlled the market with high ranking products. Lock&Lock specializes in manufacturing kitchenware, securing 60% share of the domestic market and exporting its products to more than 130 countries as a global company. Lock&Lcok became the brand leader in the Chinese market because of product quality, new marketing techniques. First, Lock&Lock is a totally new concept in air&liquid tight containers. With revolutionary four locking mechanism and a resilient silicon seal, food is kept fresh for longer without having to worry about any leakage. Second, Lock&Lock positioned itself as a high-end quality brand in China. So they import from Korea factory and sale the products to China’s flagship store. Third, Lock & Lock has secured a variety of distribution channels using a localization strategy. And Lock&Lcok unlike most of the companies, they entered the global market first before they raised brand awareness in domestic. This case very worth due to the success in overseas expansion, before advanced South Korea. We analyze how was Lock&Lock able to transform their success into a sustainable business model by using the findings in strategic marketing analysis.