Earticle

본 연구는 유라시아 주요국가로 한국, 중국, 일본, 독일, 그리스, 러시아의 경제현황과 특성, 경제역량 그리고 경제위험 요인을 비교분석함으로써 한국의 경제의 현황, 잠재력 및 위험요인을 검토하 였다. 우리나라 교역 대상국중 수출입규모가 두 번째로 큰 미국도 분석대상국에 포함시켰다. 유라시아에 속하지는 않으나 미국은 세계경제에 미치는 영향이 가장 큰 국가 중 하나이고 대표적인 선진국인 점도 고려하였다. 경제현황과 특성에 대해서는 GDP규모, 성장률, 무역개방도, 산업구조를 조사하였다. 한국의 GDP는 1980년대 15.4%의 높은 성장을 달성하였다. 1990년 대 이후에는 6∼7%대의 성장을 기록하였으 나 점차 성장률이 하락하고 있는 추세이다. 한국의 가장 큰 경제교역국인 중국은 지난 24년간 연 평균 15%라는 높은 경제성장을 달성하여 2014년 현재 GDP가 US$ 10.4조 달한다. GDP 대비 재화와 서비스 의 수출과 수입의 합으로 측정되는 무역개방도(Trade Openness)는 2013년 현재 한국이 103%로 비교대 상국 중 월등히 높았다. 한 나라의 산업구조가 경제발전을 평가하는 절대적인 평가기준이 될 수는 없으 나 독일, 일본, 미국과 같은 선진국의 산업구조와 비교하여 볼 때 한국은 지나치게 제조업 분야의 비중 이 높다. 특히 서비스 분야의 경우 고용대비 부가가치 창출이 상대적으로 적기 때문에 한국의 서비스 분 야가 취약하다고 평가내릴 수 있다. 본 논문은 경제역량으로 교육, FDI, 주식시장의 발전, R&D지출을 검토하였다. 특히 주목할 것은 교육과 R&D지출 부문이다. 한국은 그리스 다음으로 고학력자의 비중이 높고 미국이 그 다음 순위를 차지한다. 그러나 이들 국가의 청년실업 비중이 전체 실업률보다 훨씬 높다. 이들 국가의 청년실업자의 대부분이 고학력자란 점을 고려할 때 한국, 그리스, 미국은 교육과잉 문제에 직면해 있을 가능성이 높다. 한국의 GDP대비 R&D 비율은 2011년 현재 4.0%로 주요대상국과 비교하여 가장 높다. 그러나 한국의 제조업수출에서 R&D 집약적인 high-tech 제품의 비중은 점차 줄어들어 중국 과 비슷해졌다. 중국의 수출 제품이 점차 high-tech 제품으로 옮겨 가면서 한국과 수출시장에서 치열한 경쟁을 벌인 결과라고 해석할 수 있다. 본 논문은 경제의 잠재적 위험요인으로 경제불평등, 부채, 실업 률, 고령화와 출산율을 검토하였다. 이중 민간부채와 청년실업률, 그리고 고령화와 출산율 저하가 한국 경제의 위험요인으로 볼 수 있다. 한국의 민간부채는 일본, 중국 다음으로 높다. 특히 한국과 중국은 민 간부채 수준자체가 상당히 높을 뿐만 아니라 급속히 증가하는 추세이기 때문에 향후 민간부분의 소비지 출을 감소시키는 등 경제위험 요인이 될 수 있을 뿐만 아니라 대외 경제위기에도 취약해 질 수 있다. 실 업률 자체는 한국이 타 국가보다 높은 편은 아니기 때문에 아직까지 큰 위험요인으로 보기는 어렵다. 그 러나 청년실업률의 비중이 높다는 점은 주목할 필요가 있다. 한국은 비교대상국 중 가장 출산율이 저조 하여 고령화가 가장 빠르게 진행될 예정이라 경제의 위험요인으로 간주할 수 있을 것이다. 이미 고령화 가 상당히 진행된 일본, 독일, 그리스 중 독일을 제외하면 정부부채가 매우 높다는 사실은 시사하는 바 가 크다. 독일의 경우도 GDP 대비 정부부채 비율은 2012년 현재 55.2%로 높은 수준으로 볼 수는 없으 나 꾸준히 높아가고 있다는 점은 주목해야 한다. 향후 한국도 고령화가 가속화됨에 따라 정부부채가 빠 른 속도로 증가할 가능성이 매우 높아 한국경제의 위험요인으로 판단할 수 있을 것이다.

The main purpose of this paper is to examine Korean economic situation and characteristics, potential, and risk factors by comparing those of major Eurasian countries such as China, Japan, Germany, Greece, and Russia, along with US. Economic situation and characteristics include GDP, economic growth rates, trade openness, and industrial structure. The annual geometric growth rate of GDP in Korea was 15.4% in 1980s but tend to gradually decrease to 6% from 1990s to 2010s. China, the largest trading partner in Korea, records amazing annual geometric growth rate of 15% for 24 years from 1990 to 2014, reaching US$10.4 trillion of GDP in 2014. Trade openness (%) in Korea, measured as total of exports and imports of goods and services divided by GDP, is 103%in 2013 which is highest among those examined countries. Compared to the industry structures of developed countries such as US, Japan, and Germany, the ratio of the manufacture sector to GDP in Korea is too high, while the ratio of the service sector is too low. The relatively high employment in the service sector of Korea indicates that the productivity of the service sector is very low in Korea. This research focus on education, FDI, stock market development, and R&D expenditure as economic potential. The tertiary education enrollment in Korea is the second highest among those countries. The high tertiary enrollment does not necessarily imply that highly educated human capital is a strong driver of economic growth. The tertiary education enrollments in Greece and US are ranked in the first and third. These three countries including Korea struggle for relatively high unemployment of youth people. Oversupply of highly educated human capital may be a reason of high unemployment of youth people. Thus, high proportion of human capital with tertiary education may not be a strong point of Korea economy. Although Korea economy is characterized as highly open economy, FDI inflow and outflow is very low, compared to other countries. FDI is not economic potential for Korea. Stock market in Korea has rapidly increased. The ratio (%) of Korean stock market capitalization to GDP is 96.5% in 2012 which is highest among major Eurasian countries analyzed by this paper. Korea economy has been shifted from bank- oriented financial system to capital market-oriented system. The stock market becomes a major channel to financing companies in Korea. The percentage of R&D expenditure divided by GDP in Korea is 4% which is highest. However, the proportion of high-technology product exports out of goods exports in Korea tend to decrease. As Chinese exports move toward high-technology products, stronger competition of these product exports results in reducing Korean high-technology product exports. As economic risk factors, the paper examines economic inequality, debt, unemployment, and aging with fertility. Among these factors, private sector’s debt, youth unemployment, and aging with low fertility appear to be major risk factors in Korea. The private debt ratio to GDP in Korea is ranked in second behind China. The private debt ratios of Korea sharply increased to 138.5% in 2014 from 46.8% in 1990, while that of China has increased to 141.8% in 2014 from 84.5% in 1990. Although Korea faces more rapid increase in private debt than China from 1990 to 2014, the recent debt increase rate of China from 2010 to 2014 is much higher than that of Korea. Thus, the private debt of these two countries can be regarded as a serious risk factor. In regards to public debt, Japan and Greece face the serious problem of high government debt. As of 2012, Japan’s public debt ratio to GDP is 196% which is highest. The unemployment percentage and income inequality are not high in Korea compared to other countries. However, it is noteworthy that youth unemployment rate is three times as high as total unemployment rate. The lowest fertility rate of Korea will cause unprecedentedly rapid population aging of Korea. Japan, Greece, and German have already entered into super-aged societies. These super-aged countries except Germany suffer from large governments’ debt, probably because social welfare costs for aged people should increase with the proportion of aged people. The German government’s debt percentage relative to its GDP has also gradually increased, although its level is not as high as those of Greece and Japan. Rapid population aging in Korea may give rise to sharp increase of public debt in the future. Population aging is one of the reasons for low economic growth as well. Population aging is also a risk factor in Korea.

본 연구는 감사인으로부터 비감사서비스 중 조세컨설팅을 제공 받는 기업을 대상으로 하여 감사인의 조세컨설팅 보수가 기업의 회계투명성에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 이를 위하여 본 연구에서는 수정 Jones 모형에 의한 재량적 발생액과 성과대응 재량적 발생액 모형을 회계투명성에 대 한 대용치로 하여 분석을 실시하였다. 2008년부터 2013년을 검증기간으로 한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 감사인의 조세컨설팅 보수는 기업의 이익조정의 대용치인 재량적 발생액과 유의한 관계를 가지지 않는 것으로 나타났으나, 성과대응 재량적 발생액과는 유의한 양(+)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 이는 감사인의 조세컨설팅 보수가 증가할수록 기업의 이익조정이 증가한다는 것을 의미한다. 둘째, 감사 인의 조세컨설팅 보수를 기준으로 보수가 높은 집단과 보수가 낮은 집단으로 각각 구분한 후 이익조정 에 미치는 영향을 살펴본 결과는 다음과 같다. 재량적 발생액을 이익조정의 대용치로 한 결과를 보면 조 세컨설팅 보수가 높은 집단 및 낮은 집단 모두 재량적 발생액에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 성과대응 재량적 발생액의 경우 조세컨설팅 수수료가 높은 집단의 경우만 성과대응 재 량적 발생액에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과로 볼 때, 감사인이 피감 사인에게 조세컨설팅 보수를 높게 지급할수록 감사인의 피감사인에 대한 경제적 의존도가 증가함으로써 회계투명성이 저하되는 것으로 판단된다. 따라서 기업의 이해관계자들은 동일한 감사인에게 감사서비스 이외에 조세컨설팅을 수행하는 경우 이러한 조세컨설팅 수행 또는 조세컨설팅 보수가 감사인의 독립성 을 저해할 수 있다는 것을 고려하여 의사결정을 해야 할 것이다.

This study examines the relationship between non-audit fees and accounting transparency. In particular, we investigates the effect of auditor-provided tax consulting fees on accounting quality, proxied by modified Jones model-based discretionary accruals and performance matched discretionary accruals. The empirical results for the period of 2008-2013 are as follows. First, we find that auditor-provided tax consulting fees are significantly and positively associated with performance matched discretionary accruals, implying that firms with higher auditor-provided tax consulting fees are more likely to engage in earnings management. Second, we find that firms belongs to high tax fee group are positively associated with both modified Jones model-based discretionary accruals and performance matched discretionary accruals while firms belongs to low tax fee group are positively associated with modified Jones model-based discretionary accruals only. Overall, the results suggest that auditor-provided tax consulting impairs auditor independence, resulting in the deterioration of accounting transparency.

대한민국 주식시장의 대표적인 대형주 지수인 코스피 200지수와 추정모델에 기반하지 않은 내재변동성 지수인 VKOSPI 변동성지수 분석을 통해 대형주 주가지수와 내재변동성지수간 통계적으로 유의한 부 (負)의 관계를 확인하였다. 본 연구는 VKOSPI 변동성지수의 비대칭적 정보성격의 존재하에서 의미있는 정보지수로서의 VKOSPI 변동성 지수를 활용한 알고리즘 트레이딩 전략을 개발하는데 주안점을 두었다. VKOSPI지수의 변동에 따른 코스피200 주가지수선물의 Long 및 Short 매매전략은 본 연구에서 개발 된 알고리즘 트레이딩 플랫폼을 통하여 외표본 시뮬레이션에 적용되었다. 이를 통해 큰 규모의 VKOSPI 지수변동은 특히 위험회피도 상승국면에서 양(陽)의 주가지수대비 초과수익률을 실현할 기회에 대한 경 험적 증거를 확인할 수 있었다. 이어 VKOSPI지수의 각각의 매매신호 효율성에 대한 평가를 통해 위험선호도의 하락, 상승 및 정체기 간을 포괄하여 주가지수 벤치마크 성과를 초과할 수 있는 알고리즘매매의 플랫폼을 개발하는 연구가 수 행되었다. 본 연구는 (1) 2003년부터 2007년말까지를 위험회피도 하락 및 양(陽)의 주가지수수익률 국면, (2) 2008년부터 2011년말까지를 위험회피도 상승 및 지수수익률 변동성 확대국면 및 (3) 2012년부터 본 연 구데이터의 마지막 기간인 2015년 5월29일 (영업일 기준)까지 미미한 주가지수수익률을 기록한 위험회 피도 조정국면으로 연구 대상 기간을 대 분류한 후, VKOSPI지수 분석을 통하여 위험회피도 국면별 비 대칭성분석 및 고유의 알고리즘매매 플랫폼을 통한 동적자산배분 전략을 수행하였다. 그리하여 변동성 지수를 통해 추출된 매매신호를 바탕으로 한국 주식시장의 변동성지표의 지수수익률간 비대칭성에 기반 한 주가지수 벤치마크 수익률을 초과하는 주가지수선물 매매전략은 지수변동성 상승국면에서 가장 효율 적인 것으로 평가되었다. 본 연구에서 규명된 결과로 Copeland and Copeland (1999)에서 제안된 초단기 이상 (異常)수익현상 이 충분히 확인되지 못하였으며 VKOSPI지수에 내재된 시장 타이밍 관련 정보는 초단타매매 또는 데이 트레이더들 보다는 최장 9개월 가량의 투자기간을 가진 투자자에게 보다 지속 가능한 매매신호로서 적 절한 것으로 판단된다.

For the KOSPI200 Index (“Index”), a well-known negative and statistically significant relationship exists between the returns of the Index and VKOSPI, the official model-free implied volatility index. Our primary research purpose is to test VKOSPI as an informative and meaningful trading indicator and to develop a set of algorithmic trading strategies to time the market. The trading strategies are evaluated in terms of their ability to develop an algorithmic trading platform that will outperform the index benchmark in falling, rising and steady risk aversion regimes. There is some empirical evidence for expecting opportunities for positive future excess returns for long and short positions triggered by large changes in the VKOSPI. This finding is more prominent during the periods of both rising and steady risk aversions. Trading strategy in this research is tested on the data period from Jan 2, 2003 to May 29, 2015, using an out-of-sample algorithmic trading platform. We reorganized the data sample into 3 sub-periods: (1) Falling Risk-Aversion Regime: From January 2, 2003 to December 28, 2007 of pre-global financial crisis period of a declining VKOSPI, a positive market return and relatively small VKOSPI fluctuations (P1). (2) Rising Risk-Aversion Regime: From January 2, 2008 to December 29, 2011 as the period of elevated VKOSPI and market stress (P2). (3) Steady risk-Aversion Regime: From January 2, 2012 to May 29, 2015 a very low, consistent VKOSPI with mediocre market returns, especially in Korean equities (P3). The time-varying return-volatility relation is used to implement a set of dynamic asset allocation strategies by analyzing VKOSPI with its corresponding Index. With asymmetric volatility phenomenon in the Korean stock market, our benchmark-outperforming dynamic asset allocation strategies are effectively developed by processing meaningful signals from VKOSPI on the Index Futures. Empirical evidence here was not sufficient enough to confirm the short-term profit anomaly suggested by Copeland and Copeland (1999) that the information content in VKOSPI was not for short-term or day traders. It was rather more sustainable for those for up to 9 months’ of investment horizons.

세계화의 흐름은 디지털 경제와 함께 최근 세계 경제 변화를 설명하는 핵심 키워드라고 할 수 있다. 세계화를 폐쇄경제에서 개방경제로의 이행 또는 개방도의 확대로 이해한다면 이것은 우리나라 정부가 지속적으로 추진하여 오고 있는 세계 교역과 FDI의 확대, FTA 체결의 확대, 무역과 금융 규제 의 완화 등 개방화 거시정책과 밀접한 관련이 있다. 이러한 개방화 거시경제 정책은 경제성장과 소득분 배에 여러 경로를 통해 영향을 미칠 수 있다. 이러한 개방화 정책을 실시하는 이유는 교역 확대를 통해 이득이 발생하고 자원배분을 효율화하며 결국 경제성장을 촉진한다고 믿기 때문이다. 그러나 이는 또한 소득분배에도 영향을 미쳐 소득 불균등도를 완화하거나 심화시킨다고 보고 있다. 우리나라 정부는 현재 창조 경제를 통해 지속적인 성장 동력을 확보함과 동시에, 복지제도 확대를 통해 커지고 있는 고소득층 과 저소득층의 소득격차를 줄여 소득 불균등도를 완화하려는 노력을 하고 있는데, 이러한 배경하에 세계 각국과의 교류 확대를 통한 국제경쟁의 증진, 시장규제 완화와 신축성 제고 등 개방화 정책의 경제성장 에 미치는 효과를 살펴볼 필요가 있다. 왜냐하면 적극적인 개방정책을 통해 지속적인 성장 동력을 찾아 야하는 우리나라의 경제여건으로 볼 때 이러한 개방화 정책과 소득불균등이 경제성장에 미치는 영향을 면밀히 검토하고 적절한 분배속에 지속적인 성장을 조화롭게 추구할 수 있는 정책 방향을 모색할 필요 가 있기 때문이다. 선행연구들은 주로 특정변수가 경제성장에 미치는 영향을 부분적으로 다루고 있는데 여기서는 개방화 변수들과 국내여건, 소득불균등도 등을 고려하여 경제성장에 미치는 영향을 종합적으 로 살펴보았다. 또한 연구방법도 주로 고정효과, 확률효과 모형을 이용한 패널분석을 다루고 있는 선행 연구와는 달리 한국과 경제여건이 비슷한 OECD 국가들에 대한 패널자료를 이용하여 개방경제변수와 소득불균등도 등이 경제성장에 미치는 영향을 벡터오차수정모형을 이용한 장기 및 단기적 효과를 분석 하고 있다. 그 분석결과 장기적으로 실질실효환율의 평가절하가 경제성장에 가장 큰 영향을 미치며, 국내민간투 자와 인적자본형성도 경제성장에 유의한 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 단기적으로는 무역개방도가 경제성장에 긍정적 영향을 주나 장기에는 부정적 효과로 나타났고 FDI가 장기적으로 부 정적 영향을 주는 것으로 나타났다. 또한 실질실효환율이 경제성장에 단기적으로 더욱 큰 긍정적 영향을 미치며 정부소비지출은 단기적으로만 경제성장에 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 인플레이션은 경제성장을 저해하나 통화량 증가는 경제성장에 긍정적 영향을 주는 것으로 나타났다. 소득불균등도는 경제성장에 유의한 영향을 주지 않는 것으로 나타났다. 이 결과에 의하면 개방화시대에 경제성장에 있어 서 실질환율의 변화가 매우 중요하며, 또한 개방화의 확대보다 민간투자의 활성화가 보다 중요함을 시사 한다고 볼 수 있다.

Globalization and digital economy are the main keyword which can explain the recent change in the world economy. Through the “creative economy” policy, Korean government has recently concentrated on economic growth and income distribution through globalization. Policy makers believe that openness facilitates the transmission of technology by providing communication with foreign counterparts and encourages firms to invent new and distinct ideas and technologies. Thus, they argue that capital liberalization and international trade and investment could boost the economic growth in Korea. In this study, I investigate the relationship between multiple macroeconomic variables and economic growth under open economy using the annual panel OECD data during 1985-2012. I employed the endogenous growth model concept using the growth accounting methodology by Cobb-Douglas production function type. The econometric method I used is the panel regression estimation using vector error correction model since there exists cointegration relation among the used variables even though each variable has unit root. Additionally, I examined the long run relationship as well as the short run through the VEC model. The findings suggest that the devaluation of real effective exchange rate, the increase in private investment, and the accumulation of human capital can encourage the growth of per capita GDP by having significant positive relationship. However, the increase of inward FDI and openness discourages the per capita economic growth in the long run even though positive relationship between trade openness and growth was found in the short run. Furthermore, income inequality may have insignificant effect on per capita economic growth rate. The findings of this study highlight that appropriate foreign exchange rate policy and encouragement of private investment would be more important than openness policy to economic growth.

본 연구는 국내에서 근로장려세제(EITC)가 근로빈곤층인 수혜가구의 소비에 미치는 영향을 “삼중차분(differences-in-differences-in-differences, DDD)” 기법을 통해 분석한다. 통계청의 가계동향조 사 2008년과 2010년 월별 자료를 이용하여 근로장려세제 수혜가구와 비수혜가구를 구분하고 총소비, 내 구재소비, 비내구재소비, 저축 그리고 부채감소를 위한 지출 등을 분석하였다. 주요 해외 연구에서 수혜 가구가 내구재소비를 늘린 것과 달리, 본 연구에서는 근로장려세제 수혜가구는 소비를 늘리지 않는 것으 로 나타났다. 이는 항상소득가설의 관점에서 국내 수혜가구는 소비평탄화(consumption smoothing)를 추 구하며 근로장려금을 일시적인 소득으로 인식하여 소비에 영향을 미치지 못하는 것으로 해석할 수 있다. 한편, 수혜가구의 저축은 근로장려세제 수혜로 인해 증가하는 것으로 나타났다. 미래에 대한 준비가 절 대적으로 부족한 수혜가구가 근로장려금을 미래 불확실성을 대비하기 위한 예비적 저축(precautionary saving)을 증가시킨 것으로 해석된다.

In Korea, EITC system was introduced and executed in 2009. The aim of this paper demonstrates how Earned Income Tax Credit (EITC) affects the consumption of EITC group, classified as working-poor, using Differences-in-Differences-in-Differences (DDD) technique. After pre-specifying EITC and non-EITC group using the research that provides the monthly data in 2008 and 2010 of Household Income and Expenditure Survey by National Statistical Office, we analyze the effect of EITC on the actual expenditures on total consumption, durable goods consumption, non-durable goods consumption, savings and reducing on debts or liability. It turns out whereas the EITC group booted their consumption on durable goods in the overseas research, the consumption of EITC group has not increased in our study. The domestic EITC group can be regarded as households pursuing consumption smoothing. We can guess that this group would regard a subsidy due to EITC as transitory incomes so it does not increase consumption in accordance with permanent income hypothesis. Considering the increase in savings, the EITC group who gets benefits from the program seems to prefer to save up instead. This result represents that the uncertainty of the future make them consider and choose to save up instead of the current consumption. This is considered this way due to the fact that the EITC group relatively comparing to non-EITC group would not be well-prepared for their future finance issues that might occur in the future in an effort of them to reduce the financial insecurity.

본 연구의 목적은 한국 채택 국제회계기준(이하 K-IFRS) 도입 이후 기업의 자산재평가 정 보가 재무분석가의 이익예측오차와 어떠한 관련성이 있는지 살펴보고, 기업의 소유구조에 따라 자산재 평가 정보가 재무분석가의 이익예측오차에 어떠한 영향을 미치는지 검증하는 데에 있다. 이러한 시도는 자산재평가 정보를 이용하는 회계정보이용자 입장에서 기업의 자산재평가 정보를 기업이 처한 정보환경 에 따라 다르게 받아들임으로써 보다 정확한 의사결정을 하는 데에 도움을 줄 수 있다는 데에 의의가 있 다. 본 연구를 검증하기 위하여 유가증권 상장 기업 중 2010년부터 2012년까지의 관련 데이터를 FN Guide와 Kis-Value에서 수집할 수 있는 542개의 연도-기업 표본 중 2009년부터 2011년까지 한국거래소 (KRX)에 자산재평가 결과를 공시한 기업표본 42개와 자산재평가를 실시하지 않은 500개의 기업표본을 나누었다. 연구모형은 최국현과 손여진(2011)의 연구모형을 수정하여 사용하였으며, 재무분석가의 이익 예측오차를 종속변수로 하여 자산재평가 정보의 유용성을 검증하고 더 나아가 외국인 지분율에 따른 자 산재평가 정보의 유용성을 검증하였다. 실증분석 결과 첫째, 자산재평가 정보와 재무분석가의 이익예측 오차 간에는 양(+)의 유의한 관련성 이 있는 것으로 나타났다. 이는 시장에 자산재평가 정보가 주어졌을 때 다양한 자산재평가 동기에 맞게 정보를 해석해야 하기 때문에 재무분석가가 자산재평가 정보를 해석하는 비용이 늘어나게 되고, 이에 따 라 이익예측을 하는 데에 복잡성이 증가하게 되어 이익예측오차가 증가하는 결과가 나타났다고 해석할 수 있다. 둘째, 외국인 지분율이 높은 기업의 경우 자산재평가 정보가 오히려 재무분석가의 이익예측오 차를 줄여주는 결과가 발견되었다. 이는 외국인 지분율이 높은 기업의 경우 외국인 투자자가 효율적인 외부감시인 역할을 하여 회계정보의 투명성이 상대적으로 높기 때문에, 이러한 정보환경에서 자산재평 가 정보가 더욱 목적 적합한 정보를 제공함으로써 재무분석가의 이익예측오차를 줄여주는데 기여한다고 해석할 수 있다. 본 연구는 선행연구와 다른 결과를 제시했지만, 이러한 차이는 분석 모형과 연구에 사용된 표본의 분 석기간 등의 차이로 인한 것이라고 볼 수 있다. 선행연구인 최국현과 손여진(2011)의 연구에서는 2008년 1개년의 총 190개의 표본을 대상으로 분석을 실시한 반면에, 본 연구에서는 2009년부터 2012년까지의 3 개년간 총 542개의 표본을 대상으로 분석을 실시했다. 따라서 선행연구에 비해 분석결과를 일반화하기 용이할 것으로 판단된다. 또한 외국인 지분율이 높을 경우의 상대적으로 기업의 회계 정보의 투명성이 높은 정보환경을 가지고 있을 것이며, 이러한 정보 환경에서 자산재평가 정보가 주어질 경우 이는 재무 분석가의 이익예측오차를 줄여주는 유용한 정보라는 점을 발견함으로써 정보환경에 따라 자산재평가 정 보의 유용성이 달라질 수 있다는 점을 발견한 점에서 의의가 있다. 이는 자산재평가 공시 정보를 활용하 는 외부정보이용자 입장에서 소유구조에 따른 정보환경을 고려하여 의사결정을 하는 데에 도움을 줄 수 있다는 점에서 공헌점이 있다.

The purpose of this research is to demonstrate what kinds of correlation there are between the asset revaluation of K-IFRS and analysts’ earnings forecast error. And then, it will also examine how the information about revaluation of the company’s asset according to its ownership structure, affects the analysts’ earnings forecast error. To demonstrate this research, I have classified the sample enterprises into 42 samples which publicly announced the results of revaluation of the company’s asset to KRX from 2009 to 2011 and 500 samples which did not from the 542 year-enterprise samples which can be collected from FN Guide and Kis-Value from 2010 to 2012. The research model is used, by modifying and adjusting Choi and Son(2011) model to the purpose of this research. And the dependent variable was analysts’ earnings forecast error in order to examine the usefulness of the and to test the utility of its information in accordance with foreign ownership ratio. The results of analysis are as follows. First, it is found that there is a positive correlation between the information of revaluation of the company’s asset and the analysts’ earnings forecast error. This is due to the fact that the revaluation is implemented with diverse purpose of asset revaluation when the information of asset revaluation is given to the market, and thus, in order to analyze the information according to its separated circumstance the costs of analyzing the information of asset revaluation generally increase. And then it can results in the increment of earnings forecast error due to the increment of the complexity of forecasting the earnings. Second, in case of high foreign ownership ratio, the asset revaluation information rather reduce the analysts’ earnings forecast error. Since the transparency of accounting information when the foreign investors act as outside surveillances in the corporates of high foreign ownership ratio, in this information environment, revaluation of the company’s asset can be seen to contribute to the reduction of the analysts’ earnings forecast error. And it can be seen that there is a usefulness of the asset revaluation information. Even though this research brought a quite difference from the preceding research in terms of previous asset revaluation and the analysts’ earnings forecast error, but this may be due to the difference of analysis model and analysis period of samples used in research. Also, in case of corporates which has a high foreign ownership ratio, the companies would more likely to have an environment with high information transparency. And in this environment, the analysts would find the information which can reduce the analysts’ earnings forecast error and thus, it has a signification in that it can make a difference to the usefulness of the asset revaluation information according to the information environment. This contributes to the decision making process by considering the information environment according to the ownership structure from the perspective of outside information users who utilize the announced information of asset revaluation of companies. However, since most companies among those who implemented the asset revaluation could not collect the analysts’ earnings forecast error, there were only relatively few samples which means there is a weakness of generalizing the results of the research. Nevertheless, after it becomes possible to extract a lot more samples, it is likely that the follow research can be more actively take place in this field.

본 논문의 목적은 최근 빠른 성장을 보이고 있는 몽골 주식시장의 현황을 간략하게 소개하 고, 유망한 이머징 마켓 중의 하나인 몽골 주식시장의 시장효율성을 검증하는 것에 있다. 구체적으로, 몽 골 주식시장의 대표 시장지수인 TOP-20 Index 자료를 이용하여 몽골 주식시장에서 약형 시장 효율성 (즉, 랜덤워크 가설)이 성립하는지 검증하였다. 2005년 1월 3일부터 2014년 12월 31일까지의 총 10년 동 안의 일별, 주별, 월별 자료를 이용하여 Lo and Mackinlay (1988)가 제시한 분산 비율 검정 방식 (Variance Ratio Test)을 통해서 약형 시장 효율성이 성립하는지 분석하였으며, 전체 표본 기간을 2008 년 금융위기 전과 후로 나누어서 다시 검증하였다. 중아시아 내륙에 위치한 몽골은 최근 급격한 GDP 성장률을 기록하며, 빠르고 안정적인 정부 주도의 경제발전을 이루고 있다. 최근 2011년에는 몽골 역사상 가장 높은 성장률인 17.3%을 기록했으며, 그에 따른 몽골 금융시장 또한 고도의 성장을 보이며, 광물산업을 중심으로 한 산업화 역시 빠르게 진행되고 있다. 주식시장에 관해서, 1991년 시장경제가 도입되고 몽골 증권거래소가 최초 설립되었으며, 1995년부 터는 제2차 시장이 조직되어, 매매입찰 방식으로써의 첫 주식 거래가 시작되었다. 현재까지 몽골 주식시 장은 양적 질적으로 성장해 오고 있으며, 전체 주식시장의 거래량과 시가총액도 꾸준한 증가세를 보이고 있다. 그러나 2014년 금융규제위원회(Financial Regulatory Commission, FRC)의 보고서에 따르면, 몽골 주식시장 에 등록된 기업들 중 실제로 활발하게 거래가 이루어지고 있는 종목은 30여개로 그 주식들의 시 가총액은 전체의 88.4%를 차지하고 있다고 발표하였다. 즉, 몽골 주식시장은 20년의 짧은 기간 동안 큰 발전을 이루었지만, 그 거래 규모나 다양성은 타 선진국 대비 아직 충분하다고 말하기 어렵다. 특히, 인 터넷이나 미디어가 선진국들에 비해 발달하지 못했고, 주식거래를 위한 인프라 및 IT환경 등이 열악하 여, 하루 거래시간도 단지 3시간에 불과하다. 또한, 주식시장에 참여하고 있는 투자자들의 대부분이 주식 투자 경험이 부족하여, 주식 거래를 투자보다 투기로 이해하면서 거래에 활발하게 참여하는 투자인구의 비중 또한 낮은 편이다. 시장에 참여하는 기관투자자와 시장 전문분석기관 역시 그 수가 적어 그만큼 시 장에 관한 이해가 낮은 편이고, 중요 정보가 즉각적으로 널리 퍼지기 어려워 이에 따른 주식의 올바른 가치평가도 사실상 제대로 되고 있다고 판단하기 어렵다. 그 동안 몽골 주식시장과 관련하여 한국에서 이루어진 연구는 대부분 몽골 주식시장의 기업공시제도 현황과 발전방안 등 편중되어 있었고, 몽골 주식시장에서 실제 시장효율성이 성립하는지 검증하는 연구 는 매우 미미한 실정이다. 이러한 면에서 본 연구는 최근 10년 동안의 다양한 형태의 자료를 이용하여 몽골 주식시장에서 시장효율성이 성립하는지 여부를 검증함에 그 의미가 있다고 하겠다. 본 연구에서, 저자들은 약형 시장효율성을 검증하기 위해 Lo와 Mackinlay(1988)의 분산비율(Variance ratio) 검증을 이용하였다. Lo와 Mackinlay(1988)의 분산비율검정 방법은 만일 증권의 가격이 랜덤워크 에 의해서 생성된다면, q기간 수익률의 분산은 1기간 수익률의 분산에 q배를 한 것과 같다는 특성에 기 초한 것이다. 즉, VR(q)를 1기간 수익률의 분산 대비 q기간 수익률의 분산에 1/q를 곱한 값으로 정의하 고, 주가가 랜덤워크를 따른다면 귀무가설인 VR(q)=1이 기각되지 못할 것이다. 귀무가설이 기각되지 못했을 때, 몽골 주식시장에서 약형효율성이 성립한다고 해석할 수 있다. 본 연구의 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 일별수익률의 경우, 동분산(homoscedasticity)을 가 정하였을때 검증 기간에 상관없이 시장이 효율적이라는 랜덤 워크 가설은 모두 기각된다. 이분산 (heteroskedasticity) 가정 하에서는 특히 금융 위기 이후에 모든 시차(time lag, q)에서 랜덤 워크 가설 이 기각된다. 주별 및 월별 수익률의 경우, 전체기간을 검증했을 때는 오차항의 가정에 상관없이 2주 시 차를 제외하고는 모두 랜덤 워크 가설이 기각 되었다. 하위 기간별 분산 비율 검증에서는 금융 위기 이전과 이후에 다른 양상을 보였는데, 금융 위기 이전에 서는 2달 이상의 장기 시차에서 시장이 효율적이라는 랜덤 워크 가설이 기각되었으나, 금융 위기 이후에 는 오히려 장기 시차에서 귀무가설이 기각되지 못하고, 2달 이내의 단기 시차에서만 기각되어 시기 별로 주식시장의 효율성이 달라지는 양상을 보인다. 요약하면, 몽골 주식시장은 대부분의 경우 약형 효율성 (즉, 랜덤워크 가설)이 성립하지 않는다고 할 수 있다. 다른 선진국들과 비교하여 몽골 주식시장의 규모는 상당히 작고, 시장 참여자들의 활동도 제한 적이다. 이러한 몽골 주식시장의 비효율성은 주로 적은 시장 참여자들로 인한 유동성 부족과 현재 주가 에 새로운 정보가 완전히 반영되도록 필요한 정교한 인프라 부족 등에 기인한다. 즉, 상당히 제한적인 투자자의 참여로 인해 대부분의 거래가 일부 종목에 편중되는 등 주식시장의 비효율성을 초래하는 여러 가지 요인들이 존재하는 것으로 예상된다. 이러한 몽골 주식시장의 유동성 부족은 거래량이 낮은 주식의 주가 불안정성으로 이어져 전체 주식시장의 정보효율성이 낮아지고, 기업의 내재가치보다 주가가 고평 가되거나 저평가되는 현상으로 나타나 시장 효율성에 직접적인 영향을 끼치고 있다고 유추해 볼 수 있 을 것이다.

This paper briefly introduces a history of the Mongolian economy and the Mongolian Stock market (MSE), and investigates the Efficient Market Hypothesis (EMH) in the MSE using the sample of the Top-20 Index from January, 2005 to December, 2014. The Mongolia is a fast growing country located in Central Asia and bordered by China to the south and Russia to the north. Interestingly, the Mongolia is the most sparsely populated independent country in the world in terms of its demographic characteristic. According to the World Fact Book, growth averaged nearly 9% per year in 2004-08 largely because of high copper prices globally and new production. The economy also had grown more than 10% per year between 2010 and 2013, largely on the strength of commodity exports and high government spending. As the Mongolia has been growing by a government-oriented policies, the economy achieved 17.3% growth in GDP in 2011, which is the highest record in its history. Simultaneously, the industrialization based on extractive industries such as copper, gold, molybdenum, and so on is rapidly going on. Monetary and stock markets are also growing fast recording that the market capitalization in the MSE was US$ 83 million in 2006 as the world’‘s smallest stock exchange and increased US$ 2 billion by 2011. The MSE was founded in 1991 as a venue primarily to facilitate the primary issuance of equity for the privatization of government-owned enterprises. Secondary market activity on bidding these shares in the MSE has commenced since 1995. The MSE is a key player in the financial markets of the country implying that the market is extremely important for the continued growth of the Mongolian economy. However, its trading infrastructure is still in the very early stage relative to the other developed countries’ market infrastructures. For example, the market is open only for three hours each day, five days a week. According to the FRC report in 2014, the actively traded stocks in the MSE is around 30 firms which consist of 88.4%of the total MSE market capitalizations. In addition, only a small group of market participants actively trade shares of stocks, and the role of institutional investors helping the MSE more efficient in terms of information dissemination is very limited. Recently, the MSE made an effort to improve its technological capacity by adopting the Millennium IT Software Limited, a subsidiary of the London Stock Exchange Group, but the MSE is still in the early stage and needs to be developed in future. We examine the Efficient Market Hypothesis (EMH) in the MSE in terms of its primary market index, the Top-20 Index. The Top-20 index is the most popular market index in the MSE. The Variance Ratio(VR) test suggested by Lo and Mackinlay (1988) is applied to test the random walk hypothesis in the MSE. If the null hypothesis where VR (q)=1 is not be rejected, they conclude that the stock price follows a random walk. Therefore, we may also conclude that the weak-form market efficiency (i.e., the random walk hypothesis) would hold if the null hypothesis is not rejected. The VR test results provide evidence that overall the MSE does not follow the random walk hypothesis by rejecting the null hypotheses under various scenarios. This implies that the weak-form of market efficiency does not hold in the MSE. Finally, we suggest that the limited liquidity and passive market participation by investors would be main drivers of the weak-form market inefficiency in the MSE.

이 연구의 목적은 첫째, 유럽에서의 사회적 경제의 고용현황, 둘째, 유럽의 사회적 경제를 지 원하는 토대, 셋째, 한국의 사회적 경제 고용 증대를 위한 방안을 탐색하는 것이다. 프랑스, 이탈리아, 영 국 세 나라 중 이탈리아의 총 고용 대비 사회적 경제 고용 비율이 9.74%로 가장 높고, 다음으로는 프랑 스가 9.02%, 영국은 5.64%로 가장 낮다. 영국의 사회적 경제 안에는 자선단체, 비법인단체, 비법인신탁, 합명회사, 협동조합, 회사 및 합자회사 등의 조직 형태가 있으며, 부가가치세 면세혜택이나 지역사회투 자 세액공제와 지역투자 세금감면제도를 통해 사회적 기업을 장려하기도 한다. 또 2005년의 공동체이 익기업법 , 2001년에 설립된 사회적 기업청, 2006년도에 설립된 제3섹터청, 그리고 사회적 기업 연합 및 개발트러스트협회를 통해 자본조달 방법과 세금우대의 측면에서 지원하고, 사회적 기업 문화 육성, 정부 와 사회적기업간 제휴, 공공부문의 계약을 지원하거나 전문가 교육 프로그램을 통해 사업을 지원하는 정 책을 시행하고 있다. 프랑스의 사회적 경제 안에는 생산협동조합, 공익협동조합, 창업준비협동조합 등의 조직 형태가 있으며, 최저임금, 취약계층 고용보조금, 창업시 지원 등을 통해 사회적 기업을 장려한다. 또 반소외법 , 공동체이익협동조합회사법 , 노동법 , 경제이니셔티브법 을 통해 사회적 기업 설립을 위한 제도적인 기반을 마련하고, 인건비 보조, 세금면제, 자금지원 등이 이루어지고 있으며, 직업훈련 프 로그램 및 서비스바우처제도를 통해 사업을 장려하고 있다. 이탈리아는 사회적 협동조합이 발달된 나라 로서 유럽에서 최초로 사회적 기업을 법제화한 국가로, 개별조합을 키우기보다는 컨소시엄을 시 도 단 위로 하여 교육훈련 컨설팅 등 서비스를 제공하고, 다양한 이해관계자의 참여를 보장하며, 사회적 목적 추구에 대한 보상으로 세제 혜택 및 사회적 기업 전문 지원기관을 두는 등 유기적인 지원시스템을 가동하고 있다. 유럽에서 처음 입법화된 사회적 협동조합법 등에 의해 사회적 경제 확장을 위한 제도적인 기반이 구축되었고, LAVORO, ONLUS 등을 통해 인건비 보조, 세금면제, 보조금 지원, 자금지원 등의 재정지원이 이루어지고 있다. 사회적 기업 관련 정책의 경우 프랑스와 이탈리아의 경우 대체적으로 어느 정도 영향을 미치고 있으 며 유럽사회기금이 영국, 폴란드, 벨기에, 스웨덴, 그리스, 그리고 핀란드에 미치는 영향은 특별히 큰 것 으로 나타났다. 한국에서의 사회적 경제의 확대, 나아가 사회적 기업 고용 증대를 위한 정책 제안은 다음과 같다. 첫 째, 지역이나 풀뿌리 경제개발 전략에서의 중요한 요소로 사회적 기업을 활용할 수 있다. 둘째, 사회적 기업이 경제적 사회적인 목표를 달성하고 지속가능성을 개발할 수 있도록 법적 규제적 재정적인 프레임 워크를 만들어 지원한다. 셋째, 공공정책을 통해 지속가능한 재정적 지원이 이루어지도록 한다. 넷째, 공 공부문에서 상품 및 서비스는 사회적 기업과 계약을 맺어 성장을 위한 밑거름을 제공하는 제도의 도입이 필요하다. 다섯째, 공공부문이나 민간부분에 대한 수요조사를 통해 사회적 기업의 틈새시장을 발굴한다.

The purposes of this paper are as follows. First, what is the current employment status of social economy in Europe. Second, what is the infrastructure that supports social economy in Europe? Third, how to increase employment of Korean social economy? The employment ratio of social economy in Europe ranges from 2-3% in case of Greece and Czech to more than 10% for the netherlands, Belgium, and Sweden. The ratio in Italy is the highest, which is 9.74%. It is followed by France (9.02%), and U.K. (5.64%). U.K. supports policy, legal framework and budgets in order to develop social enterprises, mainly based on the third sector. There are charities, an unincorporated business, an unincorporated trust, an unlimited partnership, co-operativs, corporations and joint-stock company under the social economy in U.K. so that U.K. is considered to be a well established country in terms of social enterprise policies. The social enterprises of U.K. are encouraged through exemption from value-added tax, community investment tax credit or community tax relief, capital finance and tax break through a consortium of social enterprises and development trust associations, contract with public sectors, and nurturing culture of social enterprise. In the social economy of France, there are producer cooperatives, public interest cooperatives, and entrepreneur preparation cooperatives. Social enterprises are encouraged through minimum wages, employment subsidy for the disadvantaged, and assistance in case of start-up of social enterprises. The institutional framework for social enterprises was established through anti-alienation Law, community interests cooperative Law, and Labor Law, Economic Initiative Law. Since then, personal expenses, tax exemptions, fund assistance, VET program and service voucher has been provided to support social enterprises. In Italy, welfare system has been less developed and social service has been provided by family and private network, which was very similar to Korea. However, the third sector has been developed since 1970s, and social enterprises have been evolved with governmental intervention. Italy is the first country to legalize the social enterprise through Social Cooperative Law. In Italy, the organic assistance system has been mobilized through a variety of means. These include providing consulting services such as VET based on a consortium consisting of cities and provinces, guaranteeing participation of a variety of stakeholders, and giving tax benefits and help center for social enterprises in order to provide incentives for pursuing social goals. In Italy, the institutional framework has been established through Social Cooperative Law, which was first legalized in Europe, and labor cost assistance, tax exemption, subsidy assistance, financing assistance have been provided. Looking at the impacts of social enterprise-related policies, it was found that they have influenced to some extent in France and Italy. European social funds have greatly impacted in U.K., Poland, Belgium, Sweden, Greece and Finland. Furthermore, it was found that LEADER initiative based on agricultural society has also critical influences in Germany, Czech Republic, Greece and Finland. The policy suggestions to expand employment in social enterprises and social economy are as follows. First, social enterprise policies can be utilized as one of the critical factors in terms of regional and grass-roots economic development strategies. Second, legal, regulatory and financial frameworks for social enterprises need to be developed so that social enterprises can achieve economic and social goals and maintain mid-term sustainability in the market. Third, sustainable financial assistance need to be provided to social enterprises through public policies. Fourth, it is necessary to adopt the system where social enterprises contract to provide goods and services with public sectors so that social economy can grow in a stable way at the beginning stage. Fifth, the niche market for social enterprises needs to be developed through the demand survey in the private and public sectors.

최근 인구의 고령화 현상에 의하여 연금제도의 중요성이 증가하고 있다. 본 연구에서는 경제 적 불평등 완화를 목적으로 하는 연금제도의 특성을 고려할 때 불평등 수준 평가의 기초가 되는 우리나 라 인구집단 구성의 적정성을 평가하고자 한다. 이를 위하여 한국노동패널조사 자료 중 60대와 70대 고 령 은퇴가구를 대상으로 데이터 마이닝 기법 중 군집분석 (clustering analysis)을 수행하여 다양한 요인 들 사이의 암묵적 관계에 따라 유사한 특성을 가질 것으로 예상되는 세부 인구집단을 구성한다. 군집분 석은 변수의 선정, 계층적 군집분석을 이용한 군집의 수 결정, 비계층적 군집분석을 이용한 집단 구성, 인구집단별 특성 분석 등의 네 단계로 수행한다. 군집분석 과정에서 근로기간과 풀타임 근로기간 등의 직업이력이 은퇴가구의 경제 불평등 수준에 미치는 영향을 분석하기 위하여 근로이력을 군집분석을 주 요 요인으로 포함하였다. 가구특성, 소득, 소비, 자산의 관점에서 군집분석 결과를 살펴보면 기존 연구에서 고려한 우리나라 인 구집단의 일부 특성이 적절하지 않음을 확인하였다. 특히 고용기간과 총 고용기간에서 파트타임 고용기 간이 차지하는 비중은 은퇴가구의 소득과 자산에 영향이 큼에도 불구하고 현실과 기존연구의 가정에서 다소 차이가 있음을 확인하였다. 이와 같은 연구를 통하여 우리나라 연금제도의 효과적 설계에 필요한 현실적인 인구집단의 구성과 분석을 위한 가정 설정의 기반을 제공하였다는데 의의가 있다. 인구집단 사이의 경제적 불평등에 영향을 미치는 요인을 적절하게 고려하는 것은 매우 중요하다. 경제 적 불평등에 다수의 요인이 복합적으로 작용함에도 불구하고 기존 연구는 단일 요인 별로 표준 인구집 단을 구성하는 문제가 있다. 본 연구에서는 엔트로피 지수 (Generalized Entropy Index; GE Index) 분해 기법 을 이용하여 인구집단 사이의 불평등 수준을 평가하고 이에 영향을 주는 주요 요인을 확인하였 다. 표준 인구집단 구성 및 경제적 불평등 기여 요인으로는 성별, 교육수준, 가구 구성원 수와 같은 가구 특성과 함께 근로기간 및 풀타임 근로기간과 같은 직업이력을 고려하였다. 분석 결과 다수의 요인을 복 합적으로 활용하는 군집분석을 이용하여 구성한 인구집단은 표준 인구집단과 비교하여 불평등 수준을 효과적으로 설명하고 있음을 확인하였다. 이는 불평등 수준을 완화하기 위한 효과적인 연금제도를 설계 함에 있어 인구집단 구성을 위한 군집분성 방안의 타당성을 제시한다.

The importance of public pension system recently has been growing because of an ageing population in Korea. One of the major purposes of public pension system is to reduce economic inequalities across population groups that have been mainly defined by a single variable such as age, income, sex, etc in the literature. This paper aims to evaluate how well the population groups are practically and clearly designed in the literature so as to specify economic inequalities across different groups. For this purpose, we investigate the retired household sample obtained from KLIPS (Korean Labor and Income Panel Study) and conduct the clustering analysis to organize population groups. The clustering analysis consists of four steps: variable selection, hierarchical clustering analysis to determine the number of clusters and centroid, non-hierarchical clustering analysis (we use K-means clustering analysis) and define population groups, and describing the characteristics of population groups. The clustering analysis divides the population into six subgroups that have similar characteristics. We compare the characteristics of the population groups obtained from the clustering analysis with those designed in the literature with respect to household, income, consumption and asset. From the comparison, we observe that the assumptions on population groups in the literature are somewhat different from the findings from the clustering analysis. In particular, the period of employment and the full-time period are significantly different from the literature. The clustering analysis reveals that the period of employment is approximately 31-45 years, which is shorter than the period of employment assumed in the literature. Furthermore, few research has clearly considered the full-time period, which accounts for 14%-45% of the total period of employment. We believe that the findings in this study provides meaningful information on how to practically organize population groups as a part of designing public pension system. For example, researchers are encouraged to consider the employment periods and full-time periods obtained from the data analysis when considering the significant impact of working periods on pension payment and benefits. Population should be well grouped so as to specify the difference in economic inequalities across groups. In general, various variables are jointly involved in determining the economic inequalities, but populations have been simply grouped by a single variable such as age, gender, education level, household size, etc. in the literature. This paper employs the Generalized Entropy (GE) measure of economic inequality and its decomposition to evaluate the contributions of several variables on the overall economic inequality. For this analysis, populations are first grouped by several variables such as clusters obtained from the analysis, sex, education level, period of employment and household size. Then, we measure the inequaltiy index and its decomposition for monthly income, monthly consumption and asset. Grouping populations using the clustering analysis specifies the economic inequality more precisely provides better measure of similarity within a group and difference between groups. This result supports the effectiveness of the clustering analysis in grouping populations.

우리나라는 2000년 고령화사회에 진입한 이후에도 고령인구의 비중이 급속도로 증가하여 2018년에는 고령사회, 2026년에는 초고령사회를 맞이할 것으로 전망되고 있다. 농촌의 경우 고령화 문제 는 더욱 심각한 상황으로, 2013년 통계청 농업조사에 따르면 전체인구 고령화율은 12.2%인데 반해 농가 인구의 고령화율은 37.3%로 이미 초고령사회에 진입할 만큼 빠른 속도로 진행되고 있다. 정부에서는 이 와 같은 농촌 고령인구의 노후 문제에 대한 대책의 하나로 농지를 담보로 하는 농지연금제도를 2011년 1월부터 시행하였다. 농지연금제도의 운영에서는 농지가격 위험, 이자율 위험, 장수 위험 등이 주요 위험 요인이며 월지급금 역시 가입자의 담보 농지가격 및 연령, 그리고 연금산정 이자율을 주요변수로 하여 결정되고 있다. 본고에서는 현 농지연금 제도에서 적용되고 있는 확정적(deterministic)인 농지가격 모형, 상수의 연금 산정이자율, 그리고 통계청 사망률 가정을 대신하여 보다 현실적인 확률적 농지가격 모형 및 확률적 이 자율 기간구조 모형, 그리고 보험개발원의 경험생명표를 적용하여 적정 월지급금을 산출하여 현행 농지 연금의 월지급금과 비교하였다. 우선 2.85%의 농지가격 상승률을 적용하는 현행 농지연금 모형의 확정 적인 농지가격 동학 대신에 확률적으로 변동하는 농지가격 모형으로 기하브라운 운동(geometric Brownian motion)을 적용하였다. 농지가격 확률과정의 확산항(diffusion term) 모수는 현재 농지연금의 농지 가격상승률 산출에 사용되었던 1994년부터 2009년까지 시 군지역 농지가격 변화율의 표준편차 5.37%를 적용하였으며, 추세항(drift term)에는 현 농지가격상승률과 동일하게 2.85%를 적용하였다. 농지연금 월 지급금 산출 결과, 농지가격 변화율의 변동성위험이 반영되어 현행보다 적은 월지급금이 산출됨을 확인 할 수 있었다. 다음으로 4%의 상수의 이자율을 가정하는 농지연금과 달리 3요인 선형 이자율 모형을 적 용하여 경제상황에 따라 유연하게 변화하는 이자율 가정을 농지연금 산출에 적용하였다. 이자율 모형은 최우추정법을 이용하 추정하였으며 이자율 자료는 2002년 1월부터 2014년 7월까지 국고채와 은행채 AAA 각각 7개의 만기(1, 2, 3, 4, 5, 7, 10년)의 매주 금요일 종가를 사용하였다. 그 결과 2008년 금융위 기 이후의 저금리기조가 반영되어 현 수준보다 상향조정된 월지급금이 산출되는 것을 확인하였다. 마지 막으로 현행 농지연금에서 적용하는 2011년 통계청의 국민생명표 대신 보험개발원의 경험생명표를 적용 하여 농지연금 월지급금을 산출하였다. 그 결과 상대적으로 장수위험이 더 고려되어 현행보다 감소한 월 지급금을 산출되는 것을 알 수 있었다. 세 가지의 모형상의 가정을 동시에 적용하였을 경우, 기하브라운 운동의 농지가격 동학 및 경험생명표에서의 월지급금 하락요인과 3요인 선형 이자율 모형의 월지급금 상승요인이 서로 상쇄되어 현 농지연금과 크게 차이가 나지 않는 월지급금이 산출되는 것을 확인할 수 있었다. 본고의 분석결과는 현재의 농지연금 월지급금 수준이, 연금모형의 각 요인에 대한 현실적인 가정을 적 용하는 경우에서도 적정한 수준임을 보여주고 있다. 하지만 이는 현재의 농지연금 모형 및 적용 변수 값 이 적절하다는 것까지 보여주는 결과로 해석할 수는 없다. 단지, 현실적인 모형상의 가정을 하는 경우 월지급금 상승요인과 하락요인의 상쇄로 현재 시점에서는 월지급금 수준이 적정 수준과 크게 차이나지 않는다는 것을 보여주는 것뿐이다. 따라서 향후 농지가격 및 이자율의 변화, 그리고 사망률 추이 등의 주요변수를 관찰하며 지속적인 월지급금 적정성 분석이 필요할 것으로 판단한다.

South Korea’s population is aging rapidly. Since becoming categorized as an ‘aging society’ in 2000, the elderly population in South Korea has increased at a dramatic pace, so much so that the country is expected to be categorized as an ‘aged society’ by 2018, and as a ‘super-aged society’ by 2026. The aging problem is particularly more serious in the rural areas. According to a 2013 study published by Statistics Korea, while the rate of aging for the entire population is 12.2%, the rate of aging for the farmer population is 37.3%, a rate that is high enough to speed up the move to a ‘super-aged society.’ In order to alleviate the aging problem and the related welfare problem of the elderly in the rural areas, the Korea government launched the Farmland Reverse Mortgage System (FRMS) in January 2011, a pension plan secured by farmland and is guaranteed by a federal agency, the Korea Rural Community Corporation (KRCC). The major risk factors for consideration in the management of the FRMS are farmland price risk, interest rate risk, and longevity risk. These risk factors are taken into consideration when the monthly payments are determined using the farmland collateral price, age of the pension holder, and the interest rate as the main variables. In the current FRMS model, farmland prices are assumed to increase deterministically with a 2.85% rate of farmland price increase. In addition, the model applies a constant interest rate of 4%for the calculation of monthly payments, and uses the national mortality rate in the life table (women) published by the Statistics Korea in 2011. In this paper, we apply a more realistic model assumptions for each risk factor and study the appropriateness of the current FRMS monthly payments. Firstly, we applied a stochastically varying farmland price dynamics instead of the deterministic one used in the current FRMS model. Specifically, we model farmland price using geometric Brownian motion. Numerical analysis shows that, after reflecting for volatility risk in the farmland price dynamics, lower monthly price levels are calculated. Secondly, instead of the constant 4% interest rate used in the current FRMS model, we apply a 3-factor dynamic term structure model (DTSM) for the calculation of the monthly payments. We estimate the DTSM model parameters using the maximum likelyhood estimation (MLE) method. In the MLE we use weekly Korean Treasury Bonds and AAA bank bonds data (1, 2, 3,4, 5, 7, and 10 years maturity). Data periods cover the period from January 2002 to July 2014. In the application of the DTSM for the monthly payment calculations, we obtain higher monthly payment levels, which is a reflection of the low interest rate environment after the global financial crisis in 2008. Lastly, instead of using the national life table, we use the experience life table published by the Korea Insurance Development Institute, where longevity risk taken more into consideration. Application of the mortality rates given by the experience life table gives monthly payment levels that are comparatively lower than the current levels. When we apply all three assumptions into the model at the same time, we obtain monthly payment levels that are rather similar to the current levels. This result is driven by the existence of an offsetting effect between the decreasing factors (stochastic farmland price dynamics and the experience life table) and the increasing factor (stochastic interest rate model). Empirical results of this paper show that the current level of FRMS monthly payments is within a reasonable range even after applying the more realistic assumptions for each of the risk factors within the reverse mortgage model. However, this should not be interpreted as evidence that the current FRMS model is sound as the result observed is driven by the offsetting effect between the risk factors. Hence, going forward, the KRCC should closely monitor and assess any changes in the major variables, such as farmland prices, term structure of interest rates, and the mortality rate, when evaluating the appropriateness of the monthly payment levels.

방위능력은 유럽연합이 세계의 다른 나라들과의 외교적 관계에서 가장 중요한 정책 중 하나이다. 현대 국제관계의 많은 방위와 연관된 도전에도 불구하고 유럽연합은 세계에서 가장 믿을만한 위기관리 능력 을 보유하고 있는 것으로 평가할 수 있다. 통합 안보정책의 발전은 세르비아공화국이 국토의 통합과 유 럽연합 회원국 가입이라는 두 가지 가장 핵심적인 국가전략을 달성하는 데에 중요한 역할을 하고 있다. 코소보,와 갈등의 역사에도 불구하고 세르비아는 유럽통합에 긍정적이고 적극적인 태도를 보이고 있다. 본 논문은 세르비아의 유럽연합 가입과 공동안보방위정책 참여의 의의를 정치적, 군사적 측면에서 분석 하려고 한다. 유럽연합의 영향력 하로의 직접적 참여는 세르비아의 유럽에서의 국가적 신뢰성을 더욱 공 고히 할 뿐만 아니라 세르비아의 국가안보전략을 달성하는 데에 매우 긍정적인 역할을 할 것이다.

Defence capabilities are a critical part of the European Union’s (EU) holistic policy in the interaction with other entities on the global stage. Despite contemporary challenges, the EU has become a credible agent in the field of crisis management. The development of an integrated security policy, therefore, has become a pivotal task for the Republic of Serbia in order to meet two major national objectives: territorial integrity and its membership into the EU. Despite its troubled history with Kosovo, Serbia is optimistic and looking forward towards European integration. This paper examines the implications of the Serbian accession into the EU’s defence structures for the Common Security and Defence Policy by analysing political and military aspect of the process. Participation in missions under the EU umbrella could contribute to the increased Serbian credibility within the European community and, therefore, contribute to the success of the Serbian National Security Strategy.

전통문화는 그 문화를 향유하는 구성원의 선택에 따라 계승되기도 하고 단절될 수도 있는데, 과거 구성원들에 의해 가치를 인정받은 문화라도 현재와 미래 구성원에 의하여 다시 인정을 받지 못하 면 전통문화라고 할 수 없다. 문화는 내부 구성원의 자율적 의사에 의해 저절로 소멸될 수도 있지만, 외 부의 인위적인 단절로 인하여 그 문화가 계승되지 못하는 경우도 있다. 따라서 과거 문화의 가치를 현재 의 관점에서 다시 새겨 보고 다음 세대를 위하여 발굴, 보전 및 활용할 수 있는 방안을 모색하는 것도 필요하다. 본 연구는 이런 문제의식을 가지고 전통문화산업에 대한 법과 제도의 변화를 고찰하였다. 이 는 법이 집단 구성원의 합의에 의해 만들어진 사회적 질서이기에 전통문화산업에 대하여 현재 구성원들 이 가지고 있는 사회적 가치를 확인하는 방안으로 유효하기 때문이다. 전통은 특정 집단의 오랜 자연환 경과 사회적 규범에 의해 자연스럽게 형성된 생활양식을 통해 생겨난 특성을 지니고 있는데, 본 연구에 서는 ‘근대’라는 개념을 통해 ‘전통문화산업’의 시기적 기준을 나누었다. 문화재보호법 이 제정된 1962년에는 문화재의 활용보다는 보존이 더 중요하였으며, 2009년에 제정된 문화재보호기금법 도 문화재를 보존 관리하는 법률이었다. 전통문화를 보존이 아닌 활용하는 단계로 변화하는 것은 2014년에 문화재보호법 의 개정을 통해 문화재의 활용사업과 수익사업을 추진할 수 있 는 법적 근거가 마련되면서이다. 2015년 3월에 제정되어 2016년 3월부터 시행되는 무형문화재 보전 및 진흥에 관한 법률은 문화재보호법 에서 분법(分法)되었는데, 이 법은 무형문화재의 사회적 수요를 진작시킬 수 있는 진흥 정책을 마련하여 전통문화의 자생력을 강화하고자 제정되었다. 공예문화산업은 다른 산업분야와의 연계가 가능한 고부가가치산업이지만 법적 제도적 장치가 미비하였다. 2015년에 공예 문화산업진흥법 이 제정되면서 전통과 현대를 넘나들고, 예술과 산업을 접목하며, 대중화와 활성화가 가 능한 진흥 정책의 법적 근거가 마련되었다. 정부의 정책사업과 법률의 제 개정을 통해 전통문화를 활용한 산업화가 가능해진 점은 바람직하지만 그 추진 과정과 결과를 볼 때 여러 가지 문제점도 있다. 앞으로 정부와 민간은 서로 적극적으로 소통하 고 협력하여, 전통문화산업을 통해 실질적인 경제적인 수익을 창출하고, 그 결과물을 더 많은 대중이 향 유할 수 있는 전통문화산업의 발전방안을 모색하여야 한다.

Traditional culture could be succeeded or cut off depending on choices of the society’s members who enjoy that culture. It will not be no longer traditional culture if that culture is not and will not appreciated by current and future members of that society, even though that culture had been highly appreciated and enjoyed by past members of that society. That culture could be perished if members of that society do not cherish the value of that culture any more. However, if that culture had been cut off by artificial interruption of outsiders, some ways must be studied to discover, to preserve and to utilize the value of that traditional culture for next generations of that society. This paper studies the trends of laws and policies of the Republic of Korea regarding the traditional culture industry. The viewpoints of the society regarding traditional culture industry could be reviewed as the laws are registered consensus of members of that society. And the policies of the government are important ways to discover, to preserve and to utilize the value of culture to execute with governmental authority. Tradition has been set up naturally by life styles through historical and social standard norms and natural environment. This paper defines the chronologic time of traditional cultural industry by modern times and the before. The Cultural Heritage Protection Act, legislated in 1962, emphasized the protection of the cultural properties. The Cultural Heritage Protection Fund Act, legislated in 2009, is also a law to preserve and protect the cultural properties. In 2011, the scope of the intangible cultural heritage was extended from the area of special experts to the area of mass public activities, such as ‘play’ and ‘ceremony’. In 2014, through the amendment of The Cultural Heritage Protection Act, legal grounds were set up for cultural properties utilization and business opportunities. The Intangible Cultural Heritage Preservation and Promotion Act, legislated in 2015 and being executed in 2016, was split from The Cultural Heritage Protection Act. By this split of the laws, it is possible to respond to the demands of international society, such as UNESCO. Aslo, The Cultural Heritage Protection Act extended the scope of intangible cultural heritage wider. New definition of the intangible cultural heritage includes (a) traditional performance and arts (b) traditional skills about craft and art works (c) traditional knowledge about oriental medicine, agriculture and fishery (d) oral tradition and expression (e) traditional living habits including food, clothing, and shelter (f) civil ceremony including folk religion (g) traditional play, festival, accomplishments and martial arts. The Intangible Cultural Heritage Preservation and Promotion Act makes it available to establish and operate ‘Traditional Craft Bank’ which can buy, rent and display the traditional crafts created by traditional masters. Also, it encourages government to promote traditional performance and traditional arts for display and marketing activities overseas through the cooperation with international organizations and other countries. Even though craft cultural industry is one of the highly value-added business as it could be melded with other industries, the business activities of traditional craft cultural industry were not strongly supported and encouraged by the law. The Craft Cultural Industry Promotion Act, legislated in 2015, made it possible to execute promotional policy for melding tradition and modern, grafting arts onto business legally. The Craft Cultural Industry Promotion Act encourages central and regional governments to make comprehensive plans for a craft cultural industry promotion including research and study for a craft cultural industry promotion, business foundation and production aid, infrastructure expansion and sales distribution vitalizations. This Act requires government (a) providing fund loan to business founders for their sustainable growth (b) designating institutes and/or colleges as a special training institutes and subsidizing some or all of their expenses to train professional experts (c) designating institutes to manage craft producing technology studies of raw materials and substitute materials for craft production (d) promoting sale activities including joint purchasing and joint marketing (e) designating ‘outstanding craft’ and providing benefits of branding, display, investment arrangement, overseas expansion, collaboration with other cultural contents. Even though the policy and legal amendment as well as new legislation of Korean government drive the traditional cultural business encouraged, some questions are brought up when reviewing the process and the results of those efforts. Korean government and private sectors should communicate to each other with sincere attitudes to develop concrete practical policies for traditional culture industry which can generate more economical profits and provide more values to the public.

본 연구는 사례연구를 통해 사회적 기업의 인적자원관리시스템(또는 구성형태, configuration) 의 유형화를 통해 사회적기업의 지속가능성 제고를 위한 이론적, 실천적 함의를 제시하기 위한 목적으로 수행하였다. 본 연구에 포함된 사례기업은 사회적기업 육성법상의 사회적 목적 유형별로 기업 을 선별하여 총 6개의 기업이다. 선정시 사회적기업의 기업력, 규모, 경제적 성과 정도, 인적자원관리 시 스템 수준이 일정 이상인 곳이면서 사회적 인지도 측면에서 대표성을 가진 기업으로 선정하였다. 인터뷰 는 각 사회적기업의 대표이사 및 사업 이해도가 높은 인사/노무 총괄 관리자를 대상으로 개별 기업별로 2회 이상 대면 및 유선 인터뷰를 진행하였다. 이외에 사회적기업의 경영성과 보고서나 지속가능보고서, 사회적기업 내부 문서, 인사규정 및 취업규칙, 사례기업에 대한 언론기사 등의 2차 자료를 분석하여 활 용하였다. 연구의 신뢰성과 타당성을 확보하기 위해 복수의 사례연구를 진행하는 한편, 인터뷰 결과를 2 차 자료 등을 통해 확인하거나 보완하였다. 또한 인적자원관리구성요소 분석 시에 근거가 될 이론과 연 구과제, 이론과 사례조사 결과를 반복적으로 비교하여 인적자원관리 측정 항목을 구성하였다. 사례기업 의 인적자원관리 평가는 배종석 외(2011)의 인적자원관리 유형화의 평가표에 근거하여 평가항목은 각 정책당 두개씩 총 여덟 개의 항목으로 나누고, 각 이론적 관점별로 평가항목 분석지표를 마련하였다. 본 연구의 분석 결과에 의하면 각 사례별 인적자원관리정책의 차이가 뚜렷하며 영리기업의 연구에서 처럼 구성형태의 유형화가 가능한 것으로 나타났다. 구체적으로 조사 대상의 사회적기업의 대부분은 조 직역량관점이 높은 헌신형(commitment HRM)이며 이는 사회적기업의 ‘사회적’ 특성이 포함된 결과라 볼 수 있다. 아울러 사회적기업의 ‘사회적 목적’ 및 ‘기업’의 혼합적 특성을 반영하여 구성형태 유형에 ‘혼합형 ’ 유형이 추가될 필요가 있음이 확인되었다. 또한 사회적기업의 자본 조달의 한계를 극복하고 또는 대기업 사회공헌의 측면에서 강조되었던 기업의 CSR 연계형 사회적기업의 경우 인적자원관리의 정책적 선택이 경제적 관점이 강한 모기업의 영향을 크게 받은 것으로 나타났다. 이를 통해 사회적기업의 인적자원관리 시스템을 설계할 때 어떤 기준과 방향성으로 진행할지에 대한 실무적 가이드를 제공할 수 있다. 본 연구의 이론적 관점에 따르면 기업을 이해하는 두 관점에 따라 또 는 두 관점의 상대적인 중요도의 다양한 집합(mix)에 따라 인적관리제도의 정책적 선택 및 시스템의 유 형이 달라지기 때문에 이런 방향성과 각 정책적 선택에 포함된 기준에 의해 적합한 제도와 그렇지 않은 제도가 결정된다는 것을 제시해 주고 있다. 이는 사회적 기업의 인적자원관리시스템과 성과와의 관계에 대한 논의와도 연결되어 현재 혹은 미래의 기업환경과 인적자원관리시스템과의 적합성의 정도를 판단하 여 사회적기업의 지속가능성을 높이는데 근거를 마련할 수 있을 것이다.

This study presents theoretical criteria and practical implications for human resource management (HRM) policy choice in social enterprises in Korea. Building on macro human resource management (HRM) literature, we observed variation in HRM systems in social enterprises in Korea. Specifically, following the framework proposed by Bae et al.,(2011), we examine HRM systems of social enterprises based on two different paradigms of theory of the firm: an economic view and an organizational capability view. The economic view argues a firm as an economic institution that pursues market competitiveness through utilization of market logic for the coordination of behaviors (Williamson, 1985). In contrast, organizational capability perspective posits a firm as a social institution that pursue organizational advantage by employing communal logic as a coordination mechanism. In this study, we explored four HRMpolicies (i.e. employment policy, job characteristics, control mechanism, and performance/compensation policy. For our case analysis, we selected six social enterprises by the type of social objectives based on the Social Enterprise Promotion Act in Korea. In addition, number of criteria or dimensions is used to derive HRM configuration, including social influence, awareness, size, and the maturity of HRMsystem. To collect data, we conducted interviews with human resources/labor relations managers and CEOs of each organization, a minimum of two times per company. The interviews were supplemented by the secondary data such as performance reports, internal documents, personnel regulations and work rules. Results suggest that various HRM configurations exist in social enterprises. Specifically, the majority of social enterprises surveyed were based on organizational capabilities perspective (commitment HRM configuration), consistent with “social” characteristics of social enterprises. However, one organization took an economic approach and two chose a balanced perspective of the two. Interestingly, one organization had a unique system positioned in the middle of both dimensions, reflecting the mixed nature of social enterprises. Furthermore, the CSR-linked social enterprise was highlighted in dealing with difficulties of corporate financing. They were largely influenced by the for profit parent company and took economic perspective. The results can provide some practical guides for what goes to the criteria and the direction of managing social enterprises when designing a human resource management system. This is because different types of policy choices and the system of HRM system should be in accordance with the relative importance of two perspectives. It also indicates the consistency between social enterprise human resource management system and its dominant logic of two views is critical in determining the degree of sustainability of social enterprises in Korea.

오늘날 치열한 경쟁 속에서 기업의 차별적인 핵심 역량으로 효과적인 영업 역량의 중요성이 더욱 부각되고 있다. 기업은 영업역량을 통해 기존 고객과의 관계를 더욱 강화하고 이를 통한 지속적인 성과 창출이 매우 중요해지고 있다. 이러한 관점에서 중요한 효과적인 영업행위가 적응적 영업행위와 관 계지향적인 영업이다. 적응적 영업행위는 90년대에 Weits와 그의 동료들에 의해서 연구가 많이 되었고, 2000년대에 이르러 고객지향적인 영업과 관계지향적인 영업에 관한 연구가 매우 활발하게 되어 왔다. 본 연구에서는 영업사원들의 효과적인 영업 행위 중에서 최근에 가장 활발하게 연구가 이루어지고 있는 관계지향적 영업에 관한 기존 연구들의 고찰을 통해 이론적인 개념 정립을 하였다. 이를 바탕으로 기존 연구에서 부족한 부분을 정리하고, 정성적인 연구를 통해 관계지향적 영업 행위에 관한 한국적 개념을 정립하고자 하였다. 이를 위해 금융 회사인 아주캐피탈의 영업사원들과의 인터뷰를 통해 우리나라 영업 사원들의 관계지향적 영업행위의 개념을 도출하고 구성요인을 알아보고자 하였다. 인터뷰 결과는 정성적인 방법에서 가장 많이 사용되는 Grounded theory에 따라서 내용을 분류하고, 분석하였다. Grounded theory에서 제시하는 방법에 따라 인터뷰 과정은 모두 녹음이 되었으며 인터뷰가 끝난 뒤 녹취록이 작성되었다. 본 연구의 연구자 2인과 연구보조자 2인 등 총 4인에 의해 녹취록에 대한 분석이 이루어졌다. 각 연구자는 먼저 영업사원에 의해 언급된 각 개념별 요인들을 정리하였고, 분류 과 정에서 모든 연구자의 의견에 차이가 있는 경우에는 논의를 통해 조정하였다. 분석결과를 바탕으로 우리나라 상황에서 한국적인 관계지향적 영업에 관한 개념적인 모형을 도출하고 6가지 연구 명제를 제시하였다. 연구명제 1은 리더십, 연관성, 양방향성, 성과, 정직성, 그리고 유사성 등 이 영업사원이 고객과의 관계를 가지려고 하는 의도에 관한 관계를 제시하고 있다. 연구명제 2는 관계 의도와 영업사원의 관계형성 과정의 긍정적인 관계를 설정하고 있다. 연구명제 3은 고객과의 공적인 관 계와 신뢰에 영향을 미치는 3가지 요인들 (편안함, 정직함, 그리고 이타심(배려))을 제시하고 있다. 연구 명제 4는 사적인 관계와 신뢰에 긍정적 영향을 미치는 두가지 요인 (정보공유와 성실함)과 사적인 관계 에 영향을 미치는 요인 (개인적 만남정도)에 대해 제시하고 있다. 연구명제 5는 신뢰의 중요성을 강조하 고 신뢰가 공적인 관계와 사적인 관계 모두에 긍정적인 영향을 미치고, 공적인 관계는 사적인 관계를 가 지고 싶은 의도에 긍정적인 영향을 미치는 것을 제시하고 있다. 마지막으로 연구명제 6은 관계형성을 통 해 기대할 수 있는 성과 변수로 장기적인 재무적 성과, 협력 및 협업 그리고 소개/추천행위 등을 제안하 고 있다. 요약하자면 우리나라 영업사원들이 생각하는 관계지향적인 영업에서는 신뢰가 매우 중요한 영향을 미 치는 요인으로 파악되었고, 관계를 형성하고자 하는 의도에 영향을 미치는 6가지 요소도 발견되었다. 그 리고 관계형성은 공식적인 관계와 비공식적 관계로 나누어지고 이들은 재무적 성과, 협업 및 소개 행위 등의 성과를 기대하는 것으로 나타났다. 본 연구는 다음 측면에서 이론적인 공헌과 실무적인 시사점을 제시하고 있다. 우선 관계지향적인 영업 에 관한 프로세스를 정립하고, 우리나라의 관계지향성이 무엇으로 구성되어 있는가를 제시하였다는 것 이다. 관계지향성의 프로세스는 관계의도와 관계형성 그리고 관계를 통해 기대할 수 있는 성과로 구분된 다. 이러한 정성적인 연구를 바탕으로 관계의 요소들을 찾아내고 개념적인 모형을 제시하였다는 점에서 본 연구의 의의가 크다고 할 수 있다. 실무적으로는 관계지향적 영업 행위가 기업의 장기적인 관점에서 수익을 창출하는데 있어서 매우 중요하다는 것을 찾아내었고, 영업 사원들의 평가 부분에서도 관계지향 적 성과를 (재무적 성과, 협업 및 소개 행위 ) 중심으로 평가하고 관리하는 것이 중요하다는 시사점을 가지고 있다. 본 연구를 통해 차후 관계지향적 영업에 관한 실증 연구를 위한 토대를 마련하였다는 점도 매우 시사 점이 큰 부분이다. 추후 연구에서는 관계의 구성요인들에 대한 척도를 개발하고, 이를 바탕으로 실증연 구를 하여 관계지향적 영업에 관한 과학적인 체계를 구축하는 것이 시급한 후속 연구가 될 것이다. 또한 본 연구에서는 자동차 캐피탈 영업을 하는 영업사원들을 대상으로 연구를 하였는데 다양한 제품과 서비 스를 취급하는 영업사원들을 대상으로 확대할 필요성이 있고, 이를 통해 본 연구의 결과를 일반화할 수 가 있을 것이다.

Today, with the fierce competition, the importance of effective sales capabilities in differentiated core competencies has been more emphasized. Businesses are getting through strengthened sales capabilities and generate sustainable performance over this very important relationships with existing customers. In this situation, important effective selling behaviors are adaptive selling behavior and relationship-oriented selling behavior in this respect. Adaptive selling behavior has been a lot of studies by the Weits and his colleagues in the 1990s. After that, it has been a lot of studies on customer-oriented selling behavior and relationship-oriented selling behavior in the 2000s. In this study, we tried to establish a theoretical concept through the review of existing research on relationshp oriented selling behavior which has been studied most actively in effective selling behavior research. Based on this review process, we clarify the deficiencies in the existing research and try to establish the Korean concept of relationship-oriented selling behavior through qualitative research. To achieve this goal, in the interviews with the salespersons of a Korean finance company (Aju Capital), wey derive the concept of nation relationship-oriented selling behavior and evaluate the configuration of factors. Interview results are sorted and analyzed according to the contents of Grounded theory which is most commonly used in qualitative methods. As grounded theory suggested, Interview process was recorded and the transcripts of the interview records were made. By a total of four researchers, including the two research assistant, analysis of the transcripts was done. At first, each researcher organized each concept and specific factors mentioned by the salesperson and if there is a difference in opinion of all researchers in the classification process, it was adjusted through discussion. Based on the results of the analysis derive a conceptual model of the Korea relationship-oriented selling process and proposed a six research propositions. Research proposition 1 are intended to present the relationships between salesperson’s intention to make a relationship with customer and factors which influence the relationship making intention. Those factors are leadership, relevance, interactivity, performance, integrity, and similarities. Research Proposition 2 has set a positive relationship between the intention and the formation of relationship. Proposition 3 presents the three factors that affect the trust of the public relations with the customer (comfort, integrity, and altruism (care)). Research Proposition 4 is presented two factors (sincerity and sharing of information) which influence trust and informal relationship and a factor (personal meeting) that affect informal relationship. Research proposition 5 emphasizes the importance of trust in both formal and informal relationships and suggested that public relations are proposed to have a positive impact on informal relationship. Finally, the study proposes expected performances through relationship with customers which are financial performance, collaboration and referral behaviors. Those performance are all long term oriented performances in customer perspective. This paper presents a theoretical contributions and practical implications in the following ways: First, this study suggested the process of relationship-oriented selling behavior and proposed the elements of relationship orientation in Korea. Second we proposed that the process of relationship oriented selling behavior is divided into relationship intentions, relationship forming and expected performance from relationship making process. In practice, we suggested relationship-oriented outcomes in assessment portion of the sales people (financial performance, collaboration and referral act) and the relationship-oriented selling is very important to generate revenue in the long term of the company. In future research it would be urgent follow-up research on the scale development of the constituent factors of the relationship. Also the empirical studies based on this scientific system to build on the relationship- oriented selling. This research was focused on salespeople of automotive Capital company and need to expand to the salespeople of a wide range of products and services. It will also be able to generalize the results of this study.

본 연구는 최근 그 이용이 크게 증가하고 있는 소셜네트워크서비스(이하 SNS)에서의 게시 물에 담긴 감성적 요소가 해당 게시물을 접하는 정보이용자의 호응에 미치는 영향에 대해 조사하였다. 한국의 SNS 이용 현황은 10명 중 7명이 페이스북이나 블로그를 주요 통신수단으로 이용하는 등 급격한 확산 양상을 보이고 있다. 이같은 급속한 확산의 이유로는 스마트미디어의 보급 및 확산에 의해 실시간 소통이 가능한 네트워크 환경이 구축되었기 때문으로 보인다. 이러한 소통 및 상호작용 방식의 변화는 미술관이나 박물관 등 문화예술기관의 소통방식에도 영향을 미치고 있으며, 그 소장 자료와 전시 정보에 대해 이용자들과 공유함으로써 문화예술상품의 가치를 이해시키고 관람객을 유지 확대하기 위한 방법으 로 이용되고 있다. 이 과정에서 잠재적 관람객의 호응을 불러일으키는 것은 매우 중요한 과제로 부각된 다. 특히 문화예술상품은 그 상품을 직접 구매하여 경험하기 전에는 상품의 질을 알 수 없는 경험재적 특성을 지닌 것으로 ‘구매 전 불안’이라는 요소를 내포한다. 그러나 최근 디지털 기술이 발달하면서 이러 한 문화예술상품의 소비 방식이 크게 변화하고 있다. 디지털 기술은 다수의 정보공유 참여자가 동시에 양방향적 소통을 할 수 있는 기술적 기반을 제공하는데 그 대표적인 형태가 SNS이다. 특히 이러한 디지 털 기술은 소비자들의 문화예술상품의 소비를 촉진하고 있다. 또한 소비자들은 디지털화된 문화예술상 품의 콘텐츠를 쉽게 소비할 수 있다. 예를 들면 소비자들은 디지털환경에서 문화상품을 검색하고 관람을 예약할 수 있다. 소비를 촉진하는 방법으로서 사람들의 관심과 호응을 일으키는 것은 중요하다. 이와 관 련하여 순수예술 분야의 선행 연구에 따르면 심미적 전달을 목적으로 하는 문학 작품이나 시각예술 작 품 등에 포함된 감성적 요소는 문화향유자의 감정적 변화를 유발하여 호응을 일으킨다고 설명하고 있는 데, 이러한 현상이 과연 정보전달을 목적으로 하는 미술관의 SNS 게시물에서도 발견될 수 있는가에 대 해 본 연구는 실증적으로 검증하였다. 그 결과 게시물의 성격과 게시의 반복성을 통제한 상태에서도 해 당 게시물의 문장에 운율이 나타나는 형태의 감성적 요소가 발견되는 경우 정보이용자의 호응이 유의하 게 증가하였고, 게시물의 이미지에서 나타난 채도상의 감성적 요소가 있는 경우에도 정보이용자의 호응 이 유의하게 증가하는 것이 발견되었다. 그리고 두 가지 변수를 동시에 투입한 모형에서는 채도상의 유 의도가 사라지는 것으로 보아 운율상의 감성적 요소가 더 큰 효과를 가져오는 것으로 나타났다. 본 연구 의 결과는 SNS 활동을 통하여 고객과의 소통을 도모하는 영리 및 비영리 조직에게 감성적 요소의 중요 성에 대한 시사점을 보여준다.

This study investigated if emotional factors in the postings may have any effects on information users’responses to the postings within social network services. SNS activities in Korea is so rapidly increased that 7 out of 10 Korean people are using Faceook or Blogs for major communication tools. The popularity of smart media, such as smart phones, led firms to use on-time communication networks to transfer useful information that help the firms’ business. In addition, arts institutes, such as art museums, are changing their communication tools. By sharing the information of their art reserves and showing exhibition schedules, arts institutes can educate and attract visitors. In this process, information users’ response could be very important. Especially, culture and arts products have characteristics of ‘experience goods’ which means people cannot know the value of the product they buy before they actually consume. This character brings uncertainty on the value and quality of the culture and art products. This uncertainty, however, can be decreased by use of digital technology. Digital technology provides real time two-way communication tools among multiple information users who want to share information on any products. Social Network Service can be used for these activities. Since people can acquire enough information on experience goods from multiple sources before they actually consume, uncertainty on the quality of the goods could be effectively decreased. This can encourage people to consume culture and art product. In addition, digital technology provides easy way to consume culture and art products. For example, people can easily search and make reservation for what they want to enjoy in a short time. To stimulate consumption, it would be important to catch interests and responses of potential customers. Prior studies in the field of pure arts showed that emotional factors in literature or visual arts move the readers’ or observers’mind to coincide with the arts with emotional factors. We empirically tested if this phenomenon would happen when observers or information users watch not pure arts but SNS postings which carry information with specific intention. As a result, we found that the existence of rhythm, which is for emotional factor in lines, is positively and significantly associated with information user’s response. In addition, the existence of low-toned color, which is for emotional factor in visuals, is also positively and significantly associated with information users’ response, measured by the number of pushing ‘like’ button on the posting. When two variables, rhythm and low-tone color, are included in the model together, the effect of low-tone color disappeared which implies that sound effect would be stronger than visual effect in transferring emotional factors via SNS postings. This study has implications for profit or non-profit organizations which try to communicate with customers or other stakeholders via SNS postings that emotional factors may have important impacts on the information users’ behaviors.

이 연구는 기존연구에서 인적자원 관리의 직무특성과 조직문화 간의 접점에 대한 논의가 미 비하다는 데 문제의식에서 출발하여 조직문화, 직무특성과 조직몰입 간 영향 관계를 규명하는 데 주안점 을 두며, 추가적으로 조직문화와 조직몰입 간 관계에서 직무특성의 매개 역할을 검증하고자 한다. 본 연 구의 목적을 고려하여 한국에 진출한 외국계 다국적 기업의 조직구성원을 연구 대상으로 한다. 다국적 기업은 모기업의 조직문화와 현지 기업의 조직문화가 다르고, 다문화 배경의 구성원들로 이루어져 있으 며, 직무설계 또한 모기업의 영향을 받는다는 점에서 다국적 기업의 구성원은 설정된 변인 관계를 설명 하는 데 적합한 연구대상이라고 할 수 있다. 본 연구에서는 조직문화의 개념을 Hofstede(1984)가 다섯 가지의 문화로 구성한 문화차원에 바탕을 둔다. 한국을 대상으로 연구에서 위 다섯 가지 문화 중 불확실성 회피성향, 장기적-단기적 지향성, 개인 주의-집단주의가 요인분석 결과 타당도가 있는 것으로 연구된 바 있어 이 세 가지 문화차원을 사용하도 록 한다. 다국적 기업들은 현지의 조직구성원과의 우호적인 관계가 중요하기 때문에 조직구성원의 직무 만족과 조직몰입을 높이는 데 많은 노력을 기울인다. 조직몰입을 위해서는 급여와 같은 외적인 조건도 중요하지만, 그 무엇보다도 직원들이 업무 자체 즉 직무특성에 만족하는 것이 중요하다. 직무특성은 기술다 양성, 과업정체성, 과업중요성, 자율성, 피드백 등의 5가지 요인으로 분류되며, 이 특성들을 잘 갖춘 직무를 가진 조직구성원은 동기 부여와 직무 만족을 경험하게 되고, 조직에 몰입하여 결국 조직성과가 증대된다. 다국적 기업의 경우, 직무특성에 따른 직무 설계는 개인이나 집단의 행동과 마찬가지로 문화 적인 관점에서 다루어져야 할 필요가 있다. 다양한 배경의 구성원들로 이뤄진 다국적 기업들은 단일 문 화 조직에 비해 직무특성을 이해하는 데 의사소통 문제와 타문화 동료에 대한 이해 등이 훨씬 더 많이 요구된다. 위와 같이 주요 연구 변인의 개념과 이해를 바탕으로 변인 간 관계를 규명하고자 한다. 서울 지역 외국계 다국적 기업 조직구성원 283명의 응답 결과를 분석을 통하여 다음과 같은 분석결과 및 시 사점과 한계점을 제시할 수 있다. 첫째, 다국적 기업의 조직문화는 조직몰입에 정(+)적 영향을 미쳤으며, 불확실성 회피성향, 장기적 지 향성, 집단주의가 클수록 조직몰입도가 높은 것으로 나타났다. 조직의 장기적 지향성은 조직몰입과 같은 조직 생산성 지표에 영향을 미치며, 장기적인 시각을 가진 동양적 가치가 한국 내 다국적 기업에서 유효 하다는 것을 의미한다. 이 결과를 통하여 다국적 기업의 한국 조직구성원들은 불확실한 업무환경을 선호 하지 않는다는 것을 알 수 있으므로 안정보다는 수익을, 장기적 성장보다 단기적 성과를 추구하는 기업 의 경우 조직 관리에 이를 고려해야 한다. 집단주의 성향은 기존의 연구 결과와 마찬가지로 개인주의보 다 조직몰입에 더 많은 영향을 미친다는 결과를 보여주었다. 다국적 기업의 조직문화에 대한 연구의 이 와 같은 결과는 다국적 기업의 경영진과 관리자들에게 한국 내 조직 설계 및 관리에 실무적인 시사점을 줄 것이다. 둘째, 다국적 기업의 조직문화 중 불확실성 회피성향과 장기적 지향성은 5가지의 직무특성과 모두 정 (+)적인 관계를 보여주었다. 다만 개인주의-집단주의는 직무특성 중 기술다양성에 정(+)적인 영향을 주었고 피드백에 부(-)적인 영향을 미쳤으며, 다른 3개의 직무특성에는 유의한 영향을 미치지 않았다. 셋째, 직무특성의 모든 요인은 조직몰입에 긍정적인 영향을 미친다. 이 연구의 대상인 다국적 기업은 다양한 문화 배경과 출신 국가를 가진 구성원들로 이뤄지기 때문에 일방적이고 획일적인 직무특성은 적 합하지 않으며, 활발한 의사소통이 더욱 강조될 것이라는 점에서 자율성과 피드백은 매우 중요하다. 과 업정체성에 대해서는 다국적 기업의 직무는 보고 체계가 복잡하고, 부서별 분업이 분명한 편이므로 조직 구성원이 각자의 직무의 범위에 대해 명확히 인식하는 것은 직무에 대한 성과와 만족으로 이어질 수 있다. 넷째, 추가적인 분석을 통해 불확실성 회피성향과 조직몰입, 장기적-단기적 지향성과 조직몰입 간에 직무특성의 매개 역할을 검증하였다. 그러나 개인주의-집단주의와 조직몰입 간에는 직무특성이 매개역 할을 하지 않았다. 조직문화, 조직몰입 및 직무특성 간 관계에 대한 연구가 많지 않을 뿐 아니라, 매개 역할은 기존 연구에서 거의 다루어지지 않았다. 결국 조직몰입은 조직문화와 상관관계를 갖기는 하지만 조직몰입을 높이기 위해서는 직무특성의 완비 정도가 중요하며, 각각의 직무특성별로 매개역할을 할 수 있다는 것이 검증되었다. 본 연구가 갖는 한계점과 연구방향은 다음과 같다. 첫째, 후속 연구에서는 개인주의-집단주의와 조직 몰입 간 관계에 영향을 줄 수 있는 다양한 매개 변인 예를 들면 상사와의 관계 혹은 의사소통 등과 같은 요인을 탐색하고 도입할 필요가 있다. 둘째, 본 연구는 다국적 기업의 조직문화를 한국인 조직구성원이 인지한 조직문화로 한정한 것이며, 모기업이 소재하고 있는 본사의 국가에 대해서는 고려하지 않았다. 모기업이 어느 국가 또는 어느 문화권에 속해 있는지가 조직문화에 영향을 줄 가능성이 많을 것으로 예 상된다. 따라서 향후 연구에서는 모기업의 소재 위치에 대한 고려가 요구된다. 셋째, 이 연구는 한국 내 의 외국계 다국적 기업을 대상으로 한정하였다. 세계적인 다국적 기업으로 성장하고 있는 한국 기업이 많으므로 한국계 다국적 기업을 대상으로 확대하거나, 한국계 외국계 다국적 기업과의 비교 연구에 이 르기까지 연구 범위가 확대되기를 촉구한다.

This study started from the question that discussion on relationship between job characteristics in human resources management and organizational culture has not been much developed. The aim of this study is to explore relationship among organizational culture, job characteristics and organizational commitment. Additionally the study includes exploring if job characteristics can play a mediating role in between organizational culture and organizational commitment. Employees in multi-national companies are selected as proper targets. The multi-national companies have different organizational culture compared to the mother company as well as the local companies having employees from multi-cultural background, and even job designs are affected by the mother company, which can explain relationship of set variable effectively. With concept of an organizational culture coming from the five(5) cultural dimensions of Hofstede(1984), the three out of five cultural dimensions: high uncertainty avoidance, long term-short term orientation, and individualism-collectivism were used in this study, based on factor analysis results of a previous research. Most multi-cultural companies value positive relationship with the local members and organizational commitment. Rather than an external factor such as salary, whether employees are satisfied with the work itself or job characteristics is deemed as an important factor to increase organizational commitment. The job characteristics are classified into 5 sub-factors: skill variety, task identity, task significance, autonomy, and feedback with which the employees tend to experience motivation and job satisfaction, and consequently better organizational achievement. The multinational companies need to treat the job design in regards to job characteristics in a cultural point of view. Compared to a single organization, multinational companies require much more understanding about language barrier and employees’ culture. As major concepts of variables are presented above, the study was set out. By analyzing the responses of 283 employees of foreign multinational companies in Seoul, the following implications and limitations were found. First of all, the organizational culture multinational companies has a positive effect on organizational commitment and it was found that the bigger the uncertainty avoidance, long term orientation and collectivism, the higher the organizational engagement. The long-term orientation affects on productivity indices such as organizational commitment, meaning that the eastern oriental value with the long-term point of view can work effectively in the multinational companies. This result also found that the Korean members do not prefer uncertain work environment, which the multi-national companies those seek for profit rather than stability and short term achievement rather than long term achievement should consider. It is shown that the collectivism affect more on organizational commitment than individualism, as in other previous researches. These results will provide practical implications to the executives as well as the managers of multinational companies in regards to organizational design and management within Korea. Second, among the organization culture of multinational companies uncertainty avoidance and long term orientation had a positive relationship with the five job characteristics. However, individualism-collectivism gave a positive effect on skill variety only out of the job characteristics while showing a negative effect on feedback, having no significant effect on other three. Third, all the factors of job characteristics have positive effects on organizational commitment. For multinational companies having employees from various cultural backgrounds and country of origins, one-sided and standardized job characteristics would not be suitable, making autonomy and feedback the most important factor in regards to emphasizing active communication. For task identity, the work of multinational companies requires complex reporting system and division of tasks by department or team is very clear. Under this condition, for employees to have clear work scope can lead to satisfaction of work. Fourth, through an additional research it is found that job characteristics play a mediating role in relationship between uncertainty avoidance and organizational commitment and also between long term-short term orientation organizational commitment. However, job characteristics do not play a mediating role between individualism-collectivism and organizational commitment. There not only is much research on relationship among organization culture, organizational commitment, and job characteristics, but also was not dealt with in previous studies. Eventually, although organizational commitment and organization culture has a correlation, in order to improve organizational commitment, it is important to have complete job characteristics in place, making it possible for each job characteristic to play an mediating role. The limitations and direction of this study are as follows. First, there is a need of searching and acquiring various mediating variables such as relationship between subordinates and managers or communication with colleagues or managers that can have an effect on the relationship of individualism-collectivism and organizational commitment in the follow-up research. Second, this study set a limit to organization culture that Korean organizational members perceived of and did not consider the headquarter or the mother company of the sampled companies. It is expected that which country that the mother company belongs to or which culture it follows will likely affect the organizational culture. Third, this research limited the target to foreign multinational companies in Korea. There is a demand of expanding research range by comparing Korean and foreign multinational companies, or by targeting Korean multinational companies.