Earticle

We test the eect of order book events at the best quotes on price change with the model proposed by Cont, Kukanov and Stoikov (2012). The OFI (Order Flow Imbalance) measure in the model could reasonably explain the price change of the nearby KOSPI 200 futures contract, which is one of the most liquid exchange traded securities in the world. The model gets to t less accurate when the sampling time interval become shorter; the adjusted R2 of the model drops down to 40% for the time interval of 1 second from around 70% for the cases with time interval longer than 1 minute. We postulate that this is related to the lead-lag eects between the OFI measure and price change for shorter time intervals . We use the vector auto-regressive model to verify this conjecture, which is supported by the empirical evidence. The result in the paper suggests that it is necessary to know the dynamic structure of limit order book for better understanding of high frequency price movement in a nancial market.

We investigate the effects of arbitrageurs’ behavioral biases on cross-sectional equity returns under the assumption that arbitrageurs are Bayesian optimizers. We demonstrate that the profits of equity market neutral trading strategies are positively affected by overestimation, but do not find evidence of overprecision and self-attribution bias in these trading strategies. Of the last four decades since 1970, the effects of overconfidence on the profits of the trading strategies are the highest in the 2000s when arbitrage trading is active. Despite the active arbitrage trading, however, the potential profitability measured by alphas does not seem to be eroded away. As an explanation of why the performance of equity market neutral hedge portfolios appears to decrease significantly in the 2000s, we propose excess arbitrage trading driven by overconfidence. That is, the temporal profits of arbitrage strategies temporally increased by excessive trading of overconfident arbitrageurs are subsequently reversed. The poor performance that hedge fund managers suffer comes from the reversal of the selected hedge portfolios, the selection of which is affected by upward bias in temporal profits.

본 연구는 합리적 투자행위와는 거리가 있는 현상인 이익이 발생하면 위험자산을 처분하고 손실이 발생하면 위험자산을 보유하는 디스포지션효과가 투자위험의 크기에 따라 차별적으로 존재하는지 여 부를 분석하기 위해 국내 기관투자자의 거래행태를 검증하였다. 이를 위해 2006년부터 2011년까지 5년간 348개 펀드의 562,560개의 일별 자료를 분석하였고 거래 위험에 따른 디스포지션효과의 차 별성을 검증하기 위해 펀드를 주식형, 혼합형, 채권형으로 분류하여 디스포지션효과의 크기를 비교하 였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째 국내 기관투자자의 투자행위에서 투자자산의 위험에 관 계없이 빈번하게 디스포지션효과가 나타나고 있으며, 둘째 디스포지션 효과는 투자자산의 위험이 작 을수록 더 크게 나타나는 것이 발견되었다. 마지막으로 모든 형태의 펀드에서 금융위기 이후 디스포 지션효과의 빈도는 증가하고 강도는 감소하는 추세가 발견되었다. 이러한 결과는 시장의 불확실성과 자본시장의 합리성이 의심되는 사례가 자주 발견됨과 동시에 투자자의 학습효과도 강화되어 대처능 력이 향상되고 있는 현상으로 이해할 수 있다.

We investigate the effects of a behavioral bias in betas on cross-sectional asset returns. This bias, which we call beta herding, reflects the interaction between sentiment and herding in linear factor models. We demonstrate that beta herding is likely to arise when investors are more confident about the future direction of the market, regardless of whether the market is rising or falling, or when sentiment is high. Contrary to common belief that herding increases during market crises, our empirical evidence indicates that crises appear to lead investors to seek out the fundamental risk-return relationship rather than to herd. In terms of cross-sectional asset returns, we show evidence that beta matters conditionally on beta herding though it does not unconditionally. The conditional explanation of beta herding is distinct from other firm characteristics.

Are powerful CEOs more effective in responding to pressure from the economic environment? Concentrating decision-making power may facilitate rapid decision-making. However, the quality of decision-making may be compromised, with severe consequences for the firm if a powerful CEO is less likely to receive independent advice or to have his decisions scrutinized. We empirically investigate the relation between CEO power and decision-making under pressure by examining firm performance when industry conditions deteriorate. We focus on industry downturns since these represent an exogenous ‘shock’ to a firm’s environment. The decision making context is important and we focus on three settings where the net effect of CEO power is likely more consequential: when the firm is innovative and decision making is likely more complex, when the industry is competitive and poor decisions can be more serious in terms of firm value and when the industry is characterized by high managerial discretion. In these settings powerful CEOs are found to perform significantly worse than other CEOs during industry downturns -- suggesting contexts in which centralized decision-making is potentially of greater concern.

본 연구에서는 외부회계감사법인의 선택과 감사의견이 기업의 재무적 상태와 관련하여 기업의 접대비 지출에 미치는 영향에 대하여 분석하여 보았다. 실증분석을 위하여 1991년에서 2007년까지 한국신용평가정보(주)에서 제공하는 KIS-Value의 정보 중 비금융업을 영위하는 KOSPI기업을 대상 으로 하여 최대 4대 회계법인의 평판과 회계법인의 감사의견, 감사법인의 변경에 대한 접대비 지 출에 미치는 영향을 추정 부도위험과 부도발생 사실을 중심으로 접대비 지출에 미치는 영향에 대 하여 패널분석으로 실증분석하였다. 본 연구의 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 우리나라에서 동기간 중 회계법인의 평판이 매 출액 대비 접대비 수준에 미치는 영향은 없으며, 기업의 부도위험은 접대비 지출에 양(+)의 효과 를, 실제 기업의 부도사실은 접대비 지출에 음(-)의 효과를, 비적정하거나 감사 미시행의 경우 접 대비 지출에 양(+)의 효과를, 새로운 감사법인의 선정은 접대비 지출에 양(+)의 효과를 보이고, 회계감사의 감사의견이 비적정하고, 부도가 난 기업의 경우에는 접대비 지출 수준에 음(-)의 영향 을 나타내는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기존 연구결과와 다르게 회계법인 자체의 평판이 접대비 지출에 미치는 영향은 없는 반면 기업의 부실 위험이나 부도발생 사실, 회계법인의 감사의견, 새로운 감사법인의 선임, 등이 접대비 지출에 직접적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 사실은 기업이 기업의 생존 이나 발전 등을 위하여 접대비 지출을 하는 것 이외에도 외부회계 감사 의견이나 감사법인의 변경 에 따른 대응의 방안으로 접대비 지출을 늘리는 것으로 추정할 수 있다.

우리나라 사모채권시장은 발행규모는 공모에 비해 현저히 작지만 그 발행이 대기업보다 중소기업들에 의해 주로 소규모로 이루어지고 있고 이에 따라 발행건수는 공모에 비해 현저히 많은 상황이다. 이 연구는 엄격한 공모 발행조건들을 충족하기 어려운 기업들의 자금조달 및 전문투자자들의 투자채널로서의 역할, 세계적으로 관심이 높아지고 있는 전문투자자시장의 기반이란 측면에서 우리나라 사모시장의 구조를 분석하였다. 이를 위하여 사모에 대한 기존 문헌 연구와 우리나라 사모채권시장의 역사적 변천과정을 제시하고 이를 바탕으로 사모채권시장에 영향을 미치는 주요 요인들을 고려하여 서브프라임 금융위기 이전과 이후 기간을 대상으로 실증분석을 수행하였다. 분석대상 채권들에 대한 기초통계량을 전체적으로 볼 때 서브프라임 금융위기를 지나면서 사모사채의 압도적 비중을 차지하는 일반회사채는 평균 발행만기기간이 약 0.3년가량 증가하였다. 한편 일반회사채와 주식관련 사채 간에 나타나는 중요한 차이는 리스크 프리미엄이다. 주식관련 사채의 경우 관련 옵션의 가치가 반영되어 리스크 프리미엄은 도리어 음의 값을 보이는 경우가 많이 나타나고 있다. 이들 변수 및 관련 요인들을 독립변수들로 하여 발행규모에 대하여 실증분석한 회귀식의 추정결과를 보면 서브프라임 금융위기 이전과 이후 간에 사모사채시장의 중요한 변화와 구조를 살펴볼 수 있다. 가장 두드러진 구조적 특징은 신용등급이 발행규모에 미치는 영향으로, 이는 채권의 유형과 시기에 관계없이 나타나고 있는 공통적인 현상이다. 이와 같이 신용수준이 발행규모에 미치는 영향의 중요성에도 불구하고 사모사채의 대부분을 차지하는 일반회사채 중 신용평가등급 보유 채권의 발행건수 비중이 금융위기 이후 약 15% 가까이 감소하였다는 점은 사모 채권시장의 역설적 구조라고 할 수 있다. 또한 금융위기 이후 만기기간과 발행규모의 관계가 보다 일관성 있게 된 것도 사모 채권시장의 구조변화라고 할 수 있다. 공모사채시장의 보완시장으로서 뿐만 아니라 전문투자자 시장으로서의 역할을 사모사채시장이 보다 원활하게 수행할 수 있도록 하기 위해서는 사모사채 발행에 대한 정보들, 특히 신용수준과 만기기간에 대한 발행 정보가 기관투자자들에게 폭 넓게 제공되어야 한다. 이를 위해서는 사모채권 발행 정보를 공유할 수 있는 플랫폼의 설치와 운용을 담당할 수 있는 제도적 기반과 시스템을 마련할 필요가 있다.

We document that stocks of companies belonging to the same business group co-move with each other more than do stocks in the same industry. The within-group correlation in excess of the withinindustry correlation has become more pronounced over time, especially following the 1998 Asian crisis. Fundamental factors, such as related-party transactions, cross-holdings of equity stakes, or earnings correlation do not explain the increased stock return commonality within business groups. Rather, trading in the same-business group stocks is highly correlated more so during the post-crisis period. Such pattern is robust to using daily, weekly, and biweekly returns. Overall, our results are consistent with the notion that greater emphasis on corporate governance post the crisis, particularly on business group-related issues, leads investors to categorize stocks in a given business group and treat them as one entity.

In this paper, we analyze share repurchase rumors comparing them with share repurchase announcements in the period from 1999 to 2010. We found the empirical evidence that share repurchase rumors exhibit positive signaling effect comparable to the announcement effect of share repurchases. We then extend the existing theory of rumors (information transmission) by introducing the concept of publication status. Publication of rumors changes their status from private to public information. This transition results in smaller abnormal returns and acceleration in uninformed liquidity trading. In addition, empirical evidence suggests that the stock market differentiates information from different publication sources, e.g., major news providers versus self reporting company presses.

2013년 제3차 국민연금 재정계산 결과가 발표되었다. 그 결과는 2008년 재정계산과 유사하게 2060년경 기금고갈이 예상된다는 것이었다. 국민연금 재정계산 결과가 발표 될 때마다 기금고갈, 보험료율 인상과 같은 이슈들이 뉴스를 장식하는 것은 이전과 다 름없는 모습이지만, 2008년 제2차 재정계산 이후 국민연금과 관련하여 제기되었던 중 요 사안들, 특히 장기재정목표 설정과 그에 따른 기금의 목표투자수익률 설정과 같은 사안들은 2013년 제3차 재정계산 과정에서도 별다른 진전이 없었다는 것은 아쉬운 점 으로 남는다. 본 연구에서는 2008년 재정계산 결과를 바탕으로 기금투자수익률 가정을 변화시킬 때 기금규모에 어떠한 영향을 미치는지에 관해 살펴보고 기금투자수익률 가정과 관련 한 몇몇 이슈들에 대해 다룬다. 먼저 기금투자수익률 가정은 기금규모가 지속적으로 증 가하고 있는 현 시점에서 볼 때 기금투자수익의 확대를 통해 기금고갈시기에 작지 않은 영향을 미칠 수 있다는 점에서 그 중요성이 있다. 실제 2008년 재정계산결과에 대해 7% 명목투자수익률 가정을 적용하거나 4.75% 실질투자수익률 가정을 적용한 결과 재정추계기 간인 2078년까지 기금고갈이 일어나지 않는 등의 효과를 확인할 수 있었으며 기금투자수 익률 가정을 1% 더 높이는 경우에도 기금고갈시점이 약 9년 정도 늦춰지는 효과가 나타나 는 것을 볼 수 있다. 한편 기금투자수익률 가정은 결국 장기재정목표에서 출발하여 도출되 는 것이 가장 바람직하다. 그러나 아직까지 장기재정목표 설정에 대해 어느 누구도 심각하 게 접근하지 않고 있는 상황에서는 기금투자수익률 가정의 도출과정을 기금운용과 보다 밀접하게 만들 필요성이 있으며 본 연구에서는 중기자산배분결과와 기금투자수익률 도출 과정을 연계시키는 것을 한 가지 방안으로 제안하였다. 그리고 기금투자수익률 가정을 기 금의 최소목표투자수익률로 삼아 자산배분을 하고 기금운용 전반에 영향을 미치도록 기금 운용 프로세스에 영향을 미친다면 향후 장기재정목표가 결정되고 그에 따라 기금투자수익 률 목표가 결정되며 이를 기금운용에 반영하는 과정을 수립하는 것이 더욱 쉽게 달성될 수 있을 것이다.

This paper studies the difference between AB share dual-listed stocks from a new perspective. Unexpected returns of twin stocks in AB share are decomposed into unexpected cash flow news and unexpected discount rate news. Also, sensitivities, which is known as beta, towards the two news for twin stocks are also studied. The finding is that cash flow news and discount rate news of twin stocks in different markets are not significantly different, however, investors in the two markets act differently towards these news. Besides, stocks are sorted into characterized portfolios and growth and small stocks have both high cash flow beta and discount rate beta. Pricing of cash flow beta and discount rate beta is also examined by three models, two-beta ICAPM model, two-beta CAPM model and two-beta factor model. Two-beta ICAPM model presents better performance, but all three models seem to lose explaining power when recent data is used.

We develop a measure of systemic risk of network of economic sectors, both nancial and real sectors, based on symbolic transfer entropy (STE), by incorporating the strength and asymmetry of information flow and by calibrating the works of Billio and et. al. (2012). Investigating the time variation of systemic risk in the United States using size weighted index return of Fama and French 48 industries, we document that systemic risk of whole economy as well as nancial sector start to increase beginning from the year 2001 and grow continuously until it reaches a peak in 2008. In addition, we nd that systemic risk pops up during Asian and Russian currency crisis in 1998 albeit for short duration. In addition, we nd that systemic risks are closely linked to the rest of the economy. We use a battery of macro-economic variables, and show our systemic risk measure is robust with unemployment, treasury rate, return and volatility of stock index among other macro-economic variables. Interestingly, the systemic risk in 2010 remains at same high level as in nancial crisis period of 2007/2008.

This paper studies a continuous-time model of consumption and investment with a utility function where wealth enters as an argument. The stochastic maximum principle is used to obtain a solution and compared with a newly formulated mar- tingale method. A concrete solution is obtained by a discrete time approximation. An agent with such a utility function typically exhibits decreasing marginal propen- sity to consume and an increasing marginal propensity to invest in the risky assets consistent with empirical evidence.

The Regulation Fair Disclosure of 1999 (FD) intends to promote the full and fair disclosure of price information and further prevent insider trading. As a result, the public investors are expected to be empowered with more quality and relevant information. This study examines a behavioral shift in investor reaction to quarterly earnings announcements after the passage of the FD due to the expected improvement in information asymmetry. The empirical findings suggest that investors show a behavioral shift after the FD in response to biased earnings forecasts. Investors become more active in that they place a discount on optimistic earnings forecasts during the earnings announcement period. It is less obvious that they place a premium on pessimistic forecasts. Another coherent finding is that investors attempt to correct for the announcement-period mis-adjustments during the post-announcement period.

The recent savings bank crisis in Korea brought to light the issue of the development of financial institutions in an emerging market. We analyze the likelihood of financial synchronization within savings bank groups, using datasets from eight savings bank groups from 2000 to 2012 in Korea and investigate the linkages between synchronization and insolvency risk within financial institutions. The results of a Granger causality test and Vector Autoregression (VAR) model show that savings bank groups do exhibit Granger causality with their financial indicators. For most of the groups, the financial indicators of parent companies are shown to affect those of subsidiaries, thus increase the insolvency risk of those groups, and financial indicators with Granger causality varied from group to group. The savings banking groups that witness synchronization in two or more indices using VAR test became insolvent due to deterioration in their financial soundness after 2011 and were eventually dissolved. These results suggest that the level of synchronization for the indices is deemed to indicate to some degree the potential business risk of given savings banks.

This paper examines bank merger waves in Japan and their effect on competition in the Japanese commercial banking market for the period of 1983-2006. The H-statistic of the Panzar-Rosse model is estimated separately for three different time periods, the boom, the bubble burst and the recovery. This paper concludes that the bank mergers that took place in Japan have not led to a higher level of market power except for the period of financial crisis brought by the bubble burst. Recent mergers in the Japanese banking sector do not seem to harm the competition level in the banking market. Contrary to the decreasing trend of Chinese banks’ overall market concentration, the Japanese and Korean banking industries share commonality in their merger activities and market concentration trend, that is, an increase in bank mergers, creation of mega banks and an increase in overall market concentration. Even with a decrease in market concentration, the Chinese banking industry is still highly concentrated and its level of competition is close to oligopoly, whereas both the Japanese and Korean banking industries have a market structure of monopolistic competition. The city banks in Japan tend to be more competitive than its Korean counterpart while the Korean regional banks are more competitive than its Japanese counterpart.

본 고에서는 달러화를 평가기준 자산으로 하여 엔화와 위안화의 원화에 대한 가격 발견 및 변동성 전이를 분석한다. 변동성은 특정 통화, 금 등 가격 변동 자산에 노출 된 주체는 물론 금융당국도 기피하고자 하는 현상이다. 단기적이고 잦은 역내외 자본 이동에 의한 통화 가치의 변동성은 자칫 해당 국가의 경제적 펀더멘털을 훼손할 수도 있다. 하지만, 변동성은 거래를 통해 정보가 가격에 반영되는 가격 발견의 과정 측면 에서는 유익한 현상이기도 하다. 본 고에서는 최근 한국의 무역 대상국 1위 국가인 중국을 주목하여, 주로 중국 위안 화와 한국 원화간 가격 발견과 변동성 전이를 중심으로 분석을 진행하였다.가격 발견 분석에서는 Hasbrouck(1995)의 정보기여도(information share) 기법을 이용하였고, 변 동성 전이 분석에서는 Multivariate Rotated ARCH(MRRACH) 모형을 이용하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 글로벌 금융위기 이전에는 위안화와 원화는 서로 가격 발견 기여도가 낮은 것으로 나타났고, 금융위기 이후에는 원화의 위안화에 대한 가격발견은 여전히 낮은 반면 위안화의 원화에 대한 가격 발견 기여도는 상대적으로 높은 것으로 나타났다. 둘째, 위안화, 엔화, 원화의 상호간 변동성 전이 효과가 전반적 으로 통계적으로 유의하지 않게 나타났으나, 금융위기 이후 중국 위안화를 중심으로한 변동성 전이 효과가 두드러지게 나타났다.

Using an event study method of OLS and GARCH market models, we find evidence that on the Korean stock market, foreign asset divestitures lead to a decrement in firm value around the announcement date. The firm value decreased by the event announcements is significantly associated with the divestitures-characteristic variables. Interestingly, the divestiture announcements by firms with substantial institutional investors holding advanced professionalism for investment contribute to an increment in firm value but those by firms with many individual investors lead to a decrement in that. Given that the intent of firms’ divestitures is for retrieving money invested, the event announcements are related to an increment in firm value. In addition, the divestiture announcements of assets invested in developing host countries make a negative impact on firm value whereas those of assets invested in advanced host countries are related to a decrement in it. Unlike the case of firms in advanced countries, our differentiated finding that the divestiture announcements produce a decrement in firm value around the announcement date sheds new light on market valuation of foreign asset divestitures of firms in developing countries. Thus, this would provide firm managers, investors, and academic researchers with invaluable implications of the importance of more prudent decisions for effective foreign asset divestitures of firms based in emerging economies.

본 연구는 Daniel, Grinblatt, Titman, and Wermers(1997, 이하 DGTW)의 특성별 성과 평가 모형을 확장하여 주식형 펀드의 성과를 재분해하고, 포트폴리오 보유종목의 재구성 주기별 효과를 검증한다. DGTW(1997)의 특성 타이밍 능력을 적극적 타이밍과 소극적 타이밍 능력으로, 스타일 성과를 시장초과 스타일과 시장수익률로 재분해하는 확장된 DGTW 모형을 개발하여, 2001년 11월 말부터 2012년 5월 말까지의 국내 공모 주식형 펀 드의 주기별 포트폴리오 정보에 적용하였다. DGTW(1997) 모형을 분기별 포트폴리오 재 구성에 적용하면 종목선택 능력과 타이밍 능력이 모두 존재하지만, 월별 포트폴리오 재구 성에 적용하면 종목선택 능력만 존재하는데, 이러한 결과는 기존 연구와 정합성이 있다. 여기서 특성 타이밍 능력만이 포트폴리오의 재구성 주기에 따라 상이한 결과를 보이지만, 확장된 DGTW 모형을 적용하면 적극적 타이밍 능력과 소극적 타이밍 능력에 있어서도 포트폴리오 재구성 주기와 관계없이 일관된 결과가 나타난다. 즉, 펀드 매니저의 소극적 타이밍 능력은 우수하지만 적극적 타이밍 능력은 통계적으로 매우 저조하다는 것이다.

우리나라 경제성장의 주역으로 활동해 오던 베이비붐 세대는 2010년부터 본격적으로 은퇴가 시작됨에 따라 사회· 경제적 파급효과에 대한 우려가 확산되고 있다. 최근 베이비붐 세대는 1998년 IMF 외환위기와 2008년 글로벌 금융위기를 겪으면서 노후 준비를 제대로 하지 못했으며, 조기 은퇴로 인해 직장에서 물러나야 하는 어려움에 처해있다(한국일보, 2013.03.15; 통계청, 2010). 이에 이 연구에서는 베이비붐 세대의 재정상태가 삶의 만족도에 미치는 영향을 취업자와 비취업자로 분류하여 비교분석하였다. 분석대상은 국민연금연구원에서 조사한 국민노후보장패널조사(KReIS)의 4차년도(2011) 자료 중 1955년에서 1964년 사이에 태어난 베이비붐 세대 소비자 741명을 대상으로 하였는데, 이 중 취업자는 493명, 비취업자는 248명이다. 분석방법은 IBM SPSS 20.0과 AMOS 18.0을 이용하여, 기초통계, 분산분석, 다중집단 경로분석을 실시하였다. 연구결과를 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 베이비붐 세대의 재정상태 수준을 살펴보면, 가계총소득은 10,803천원, 가계총자산은 96,147천원, 가계총부채는 14,779천원으로 나타났다. 취업 여부에 따라 재정상태가 유의한 차이가 있는지 알아보기 위하여 t-test를 실시한 결과 가계총소득, 가계총자산, 가계총부채 세 변수 모두 유의한 차이를 보여 취업자 집단이 비취업자 집단보다 높은 것으로 나타났다. 사회경제적 특성에 따라 재정 상태에 차이가 있는지 살펴본 결과 배우자 유무, 연령, 전체가구원수, 자녀수, 첫 자녀 연령에 따라서 가계총소득이 유의한 차이를 보였고, 성별, 가구주여부, 연령, 전체가구 원수, 자녀수, 첫 자녀 연령에 따라 가계총자산의 차이를 보였다. 가계총부채의 경우 성별, 가구주여부, 연령, 전체가구원수, 자녀수, 첫 자녀 연령에 따라 차이를 보이는 것으로 나타났다. 둘째, 베이비붐 세대의 생활만족도 수준을 살펴본 결과 5점 만점에 3.35점으로 나타나 중간 수준을 웃돌고 있었으며, 취업자가 3.38점, 비취업자가 3.28점으로 나타나 95% 신뢰도 수준에서 취업자의 삶의 만족도가 비취업자보다 높은 것으로 나타났다. 셋째, 베이비붐 세대의 재정상태가 삶의 만족도의 미치는 영향요인을 알아보기 위하여 경로분석을 실시하였다. 취업자 집단의 경우 가구원수는 가계총소득, 가계총자산, 가계 총부채에 정적효과를 보였 고, 가계총자산이 가계부채에 정적효과를, 가계총소득과 가족원수가 삶의 만족도에 직·간접 효과를 보였다. 비취업자 집단은 가구원수가 가계총소득에 정적효과를 보였고, 가계총자산이 가계총부채에 정적효과를, 가계총자산과 가구원수가 삶의 만족도에 직·간접 효과를 보였다. 베이비붐 세대의 재정상 태가 삶의 만족도에 미치는 영향을 취업자와 비취업자로 분류하여 비교 분석하고자 다중집단 경로분석 을 실시한 결과 유의한 차이를 보이는 경로(Δ Sig. Dif)는 ‘가계 총자산-> 가계 총부채’, ‘응답자 연령-> 가계 총소득’두 경로로 나타나 취업자와 비취업자의 경로 간 영향력이 다르게 나타났다. 그 이외의 경로는 유의한 차이를 보이지 않는 것으로 나타났다. 이 연구는 최근 화두가 되고 있는 베이비붐 세대의 재정 상태에 따른 삶의 만족도를 취업여부에 따라 비교분석하여 개인의 재무 설계와 베이비붐 세대를 위한 맞춤형 정책마련을 위한 기초정보를 제공했다는데 연구의 의의가 있다.

사회 초년생은 비교적 안정적인 수입을 얻기 시작하면서 소비에 치중했던 이전 시기와는 달리 체계적인 재무관리가 필요하기 시작하는 시기이다. 더불어 이 시기에 형성된 소비나 저축 등의 재 무적 행동 패턴은 그들이 보다 안정적인 경제생활을 하고 완전히 독립된 가정을 꾸리게 된 이후까 지 장기적으로 영향을 미치게 된다. 따라서 사회 초년생 시기에 대한 보다 심층적인 이해가 필요하 다. 특히 성인기로의 전환 과정에서 성년 초반 사람들의 재무적 행동이 다양한 사회화 대리인과의 상호작용으로부터 형성된 것이라는 선행 연구들을 토대로 하여 본 연구에서는 사회초년생의 재무 행동에 영향을 미칠 수 있는 금융사회화에 대해 살펴보고자 한다. 이를 위하여 사회 초년생의 금융 사회화 과정으로 나타나는 사회화 대리인과의 상호작용 정도를 알아봄으로써 그들에게 어떤 사회 화 대리인이 영향력이 있는지 알아보고 각각의 사회화 대리인과의 상호작용이 본인의 사회·경제학 적 특성 및 부모의 사회·경제학적 특성에 따라 차이가 있는지를 분석하고자 하였다. 그 결과 사회화 대리인과 사회초년생간의 상호작용 정도는 5점 척도로 측정하였을 때 부모와의 상호작용을 제외하고는 모두 평균이 3점이하였으며 부모, 주변인, 대중매체, 학교 순으로 사회초년 생의 금융사회화에 영향을 주는 것으로 나타났다. 즉, 전반적으로 사회 초년생이 사회적 학습을 통 해 금융 사회화될 수 있는 기회가 낮다고 볼 수 있다. 또한 사회화 대리인과의 상호작용이 본인의 사회·경제학적 특성 및 부모의 사회·경제학적 특성에 따라 차이가 있는지를 분석해본 결과 주변인 과의 상호작용 정도는 본인의 성별, 주관적 금융이해력, 월 소득, 아버지의 교육수준, 아버지의 직 업, 부모의 재무관리 행동에 따른 차이가 유의한 것으로 나타났다. 부모와의 상호작용 정도는 본인 의 주관적 금융이해력, 부모와의 관계, 재무적 원조를 받는지 여부, 본인의 부채의 유무, 아버지·어 머니의 교육수준, 어머니 직업, 부모의 재무관리 행동, 부모의 월 소득, 부모의 부채 유무에 따라 유의한 차이가 있었다. 대중매체와의 상호작용 정도는 본인의 주관적 금융이해력, 부모와의 관계, 신용카드 사용여부, 아버지의 교육수준에 따라 그 차이가 유의했다. 마지막으로 학교와의 상호작용 정도는 본인의 주관적 금융이해력, 부모와의 관계, 본인의 월 소득에 따라 유의한 차이가 있었으며 부모의 사회·경제적 특성에 따른 차이는 유의하지 않은 것으로 나타났다. 사회 초년생은 짧은 시간 동안에 크고 다양한 재무적 환경 변화를 겪기 때문에 그들을 보다 잘 이해하고 올바른 재무 행동을 할 수 있도록 이끄는 것이 중요하다. 이에 본 연구는 그동안 소홀히 했던 사회초년생에 대한 기초적인 자료를 제공함으로써 향후 그들이 보다 건전한 재무 설계를 할 수 있도록 돕기 위한 근거자료로 사용될 수 있을 것으로 기대된다. 더불어, 다양한 사회화 대리인 과의 상호작용을 살펴봄으로써 그들의 중요성을 알리고 부모, 교육자, 정책 입안자들에게 중요한 함의를 제공할 수 있을 것으로 보인다. 또한 사회화 대리인과의 상호작용에 영향을 주는 다양한 사 회·경제적 특성들을 찾아봄으로써 사회 초년생의 사회적 학습 기회를 높여 금융사회화가 보다 잘 이루어질 수 있기 위한 교육 프로그램을 개발하는데 유용한 기초 자료를 제공할 수 있을 것이다.