Earticle

본 연구는 기업지배구조가 자본비용과 GAAP ETR smoothing 간에 어떤 관련성이 있는지를 규명하는 데 있다. 결과는 첫째, GAAP ETR smoothing 은 기업의 자본비용과 음(-)의 관련성 있다는 가설 1은 지지되었다. 둘째, 경영자의 재량적인 ETR smoothing 은 기업의 본질적인 비-재량적 ETR smoothing 에 비해 기업의 자본비용과 음(-)의 관련성이 더 크다는 가설 1-1은 미약하게 지지되었다. 셋째, GAAP ETR smoothing과 자본비용과의 음(-)의 관련성은 기업지배구조의 조절효과로 인해 완화된다는 가설 2는 지지 되지 못하였다. 넷째, 경영자의 재량적인 ETR smoothing 은 기업의 본질적인 비-재량적 ETR smoothing 에 비하여 자본비용 간의음(-)의 관련성이 기업지배구조의 조절효과로 인해 더 완화된다는 가설 2-1은 지지 되지 못하였다. 한계점으로는 국가통계 표본에 있어서 KOSPI 및 KOSDAQ 기업을 대상으로 하였으나 대표성의 결여로 인하여 특정 산업이 과도하게 포함됨에 따라 전체 산업 구조를 반영하지 못해 결과가 왜곡되었다는 점이 존재한다. 향후 연구에서는 국가통계표본이 지니는 한계를 보완할 수 있는 체계적인 연구가 필요할 것으로 사료된다.

The purpose of this study is to empirically analyze whether corporate governance moderates the relationship between GAAP ETR smoothing and the cost of capital. The results are as follows. First, Hypothesis 1, predicting a negative(-) relationship between GAAP ETR smoothing and the cost of capital, was supported. Second, Hypothesis 1-1, predicting that greater discretionary ETR smoothing would strengthen the negative(-) relationship between non-discretionary ETR smoothing and the cost of capital, received weak support. Third, Hypothesis 2, predicting that superior corporate governance would weaken the negativ(-) relationship between GAAP ETR smoothing and future cost of capital, was not supported because of inconsistent results. Fourth, Hypothesis 2-1 was likewise not supported because of inconsistent results. The inconsistency observed in some of the findings suggests the proposed hypotheses may have been affected by self-selection bias possibly introducing sampling errors. In addition, although this study analyzed KOSPI and KOSDAQ firms with a national statistical sample, certain industries were overrepresented, thereby reducing true representation of the sample. Therefore, future studies should address the limitations of national statistical samples.