Earticle

본 연구는 파생상품 이용을 통한 기업의 리스크 관리행태가 이익조정행태에 미치는 영향을 조사하였다. 기업은 위험을 감수하는 입장 또는 위험을 회피하는 입장을 취하며 파생 상품을 사용하여 기업의 위험 관리 행동을 기반으로 비즈니스 위험을 통제하는 경향을 보인다. 본 연구는 기업의 리스크 관리 행위가 기업의 이익조정행태와 같은 기업의 의사 결정에 영향을 미치는지에 대하여 분석하였다. 기업의 위험 관리 행태는 Zhang(2009) 의해 설명된 방법론으로 측정되었으며, 2001년부터 2012년까지 3,645개의 국내 기업 데이터를 사용하여 파생상품을 통해 위험을 감수하는 기업일수록 이익 조정행태를 더 많이 보이는 연구결과를 제시하였다. 이러한 실증결과는 기업이 위험 감수 활동을 숨기기 위해 이익 을 관리한다는 주장을 뒷받침하고 있다. 따라서 본 연구를 통하여 기업의 위험 감수 활동과 이익조정간의 관계를 식별함으로써 위험관리행태와 이익조정행태에 관한 회계 연구에 많은 기여한다고 볼 수 있다.

This study investigates the effect of corporate risk-management behavior through derivatives usage on earnings management. Firms take either a risk-taking position or a risk-averse position, and they use derivatives to control their business risks based on their corporate risk-management behavior. We question whether corporate risk-management behavior affects the firm’s decision-making such as earnings management. In this study, corporate risk-management behavior is measured by the methodology detailed in Zhang’s (2009) paper. Using 3,645 Korean firm data from 2001 to 2012, we find that the firms with risk-taking position through derivatives are more likely to involve earnings management. The empirical results support the argument that firms manage their earnings by veiling their risk-taking activities. We believe that this study contributes to the accounting literature by identifying the relationship between the firm’s risk-taking activities. Also, our comprehensive results provide insight into earnings management which can be employed to hide the firm's risk-taking activities.

최고 경영진은 전반적인 기업지배구조를 형성하는데 중요한 역할을 한다. 하지만 최고 경영진간의 연결관계가 이익조정에 미치는 영향에 대한 선행 연구는 제한적이다. 본 연구 는 CEO와 임원들간의 연결관계를 측정하여, 기존의 네트워크를 통하여 형성된 연결관계 가 이익조정과 이익조정탐지에 미치는 영향을 살펴본다. 1999년부터 2013년까지 미국의 S&P 1500 기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, CEO와 연결관계가 있는 임원의 비율이 증가함에 따라 발생액 이익조정이 증가하는 것으로 나타났다. 반면, CEO 와 임원들간의 연결관계는 실질활동을 통한 이익조정과 유의한 상관관계가 없는 것으로 나타났다. 둘째, CEO와 연결관계가 있는 임원의 비율이 증가함에 따라 이익조정탐지는 감소하는 것으로 나타났다. 본 연구는 CEO와 임원들간의 연결관계가 이익조정의 가능성 을 평가하는데 중요한 요인임을 보여줌으로서 규제당국에게 시사하는 바가 있을 것으로 사료된다.

While the top management team is important in shaping the overall governance within the firm, there is limited research on how top management team relationships affect earnings management decisions. This study uses connections between the CEO and the top non-CEO executives to examine whether having previously formed relationships affect their earnings management activities and detection thereof. Using 6,582 S&P 1500 firms in the U.S. from 1999 to 2013, I find that as the percentage of executives with connections to the CEO increases, so do discretionary accruals. In contrast I do not find any association between connections and real earnings management. I also find that the greater the percentage of executives with connections to the CEO, the less likely accounting manipulation will be detected. This study should be useful to regulators and standard setters who are interested in assessing the likelihood of the firm engaging in accounting manipulations as this study documents that connections between the CEO and the non-CEO executives is an important determinant.

Earnings management is a practice where managers manipulate financial statements to benefit their interests. This practice has gained attention from academics, regulators, and industry professionals. Previous models have attempted to identify earnings management activities, but they have been ineffective in real practice. This study introduces a novel approach using the Genetic Algorithm (GA), a heuristic search technique based on natural evolution. GA generates easy-to- interpret rules and can analyze large amounts of financial data, detecting patterns that might not be apparent through traditional methods. The proposed GA model outperforms other benchmark models, demonstrating better predictive accuracy. This research aims to bridge the perceptual gaps between academics and practitioners regarding earnings management and contribute to a more comprehensive understanding of this critical issue in financial reporting.

본 연구는 최고경영자(CEO)를 대상으로 개별 경영자의 특성이 재무 및 경제 분야의 기업 의사 결정에 어떻게 영향을 미치는지를 Bertrand와 Schoar (2003)등과 같은 선행연구를 참고하여 분석하였다. 대부분의 국내선행연구들은 CEO의 회계전문지식의 습득이 기업의 이익조정과 연계 되어 있다는 결과를 보고하지 않았다. 반면 본 연구는 회계교육을 직접 습득했을 가능성이 높은 집단으로서 경영 및 회계전공자의 자료를 수집 하여 CEO의 특성(전공 또는 MBA)을 규정하였다. 따라서 본 연구에서는 경영자의 회계교육의 습득과 경험이 기업의 이익 조정행태와 어떠한 관계가 있는지를 조사하였으며, 조사결과 경영이나 회계 교육을 받은 CEO 및 대표이사직을 맡은 관리자들이 이익조정을 통제하는 역할을 하는 것으로 나타났다. 다수의 선행연구에서 제시된 결과 및 보편적인 대리인문제로부터의 기대와 달리, 경영 및 회계 전공을 이수한 관리자들은 이 익조정에 기회주의적으로 관여하지 않고, 대신 전공이수과정에서 습득한 전문지식과 윤리적 의식함양을 통해 이익조정행태를 통제하는 역할을 하는 것으로 나타났다. 따라서 경영진이나 경영 책임자들은 본 연구의 결과를 기반으로 경영 또는 회계 교육에 이수에 적극적으로 참여하고, 기 업들의 경영 및 회계 교육프로그램 개발 및 참여를 강화해야 할 것이다.

This study analyzed how individual managers' characteristics influence corporate decision-making in the financial and economic sectors for CEOs by referring to previous studies such as Bertrand and Schoar (2003). Most of the previous studies in Korea did not report that the acquisition of the CEO's accounting expertise was linked to corporate earnings management. On the other hand, this study defined the characteristics of CEOs (major or MBA) by collecting data from management and accounting majors as a group that is likely to have directly acquired accounting education. Therefore, we investigated how managers' acquisition and experience of accounting education relates to corporate earnings management behavior, and it was found that CEOs and managers with management or accounting training play a role in controlling earnings management. Contrary to the results presented in many previous studies and expectations from universal agency problems, managers who have completed management and accounting majors are not opportunistically involved in earnings management, but instead play a role in controlling earnings management behavior through fostering expertise and ethical consciousness acquired in the course of major completion. Therefore, it seems that management or managers should actively participate in completing management or accounting education based on the results of this study and strengthen the development and participation of companies in management and accounting education programs.

본 연구는 2012년부터 2018년까지 371개의 지방공기업 표본을 대상으로 경영평가와 경영자 보상 및 이익조정 간의 관계에 대해 연구하였다. 지방공기업의 경영평가는 그 결과에 따라 기관장의 연임 및 해임 등의 인사조치와 더불어 성과급의 차등 지급은 물론, 기관 폐쇄 등의 조치도 이루어질 수 있으므 로 지방공기업 경영자는 경영평가를 의식할 수밖에 없는 구조로 되어있다. 따라서 공기업 경영자는 예 상되는 경영평가 등급에 따라 이익조정을 통하여 성과급을 높이려는 유인을 가질 수 있다. 이에 본 연 구는 경영평가 결과 및 경영자 보상과 이익조정의 관계를 살펴보고, 경영평가 결과에 따른 경영자 보상 과 이익조정의 관계를 실증 분석하였다. 분석 결과, 경영평가 결과와 경영자 보상은 이익조정과 유의한 양(+)의 관계를 가지는 것으로 나타 났다. 이는 지방공기업 경영자의 사적 이익을 위해 경영평가 등급과 보상을 높이기 위한 이익조정의 유 인이 작용하였음을 의미한다. 특히, 이러한 경영자 보상과 이익조정 간의 양의 상관관계는 경영평가 등 급이 증가할수록 감소하는 것으로 나타나는데, 이는 경영자 보상에 대한 이익조정 유인이 경영평가 등 급에 따라 차별적으로 작용하고 있음을 의미한다. 본 연구는 주로 정책적 관점에서 활발히 이루어진 지 방공기업에 대한 연구를 재무정보를 이용한 실증연구로 확대했을 뿐만 아니라 자료 수집의 제한으로 인해 이루어지지 않았던 지방공기업의 경영자 보상과 경영평가를 복합적으로 경영자의 이익조정에 대 한 유인이 차별적으로 나타날 수 있음을 최초로 제시한 것에 그 의의가 있다.

This study examines the relationship between management evaluation and compensation and earnings management using a sample of 371 local public enterprises from 2012 to 2018. Management evaluation of local public enterprises can influence on CEO’s reappointment, dismissal, incentive compensation, and even administrative measures for institutional closure. Thus, CEOs of local public enterprises may be conscious of the management evaluation, and have an incentive to increase incentive compensation through earnings management according to expected management evaluation grade. We find that each management evaluation and CEO’s compensation has a positive relationship with earnings management of local public enterprises, which implies that CEOs of local public enterprises have incentives to manage earnings to increase the management evaluation grade and compensation. Also, this positive relationship decreases according to increase in the management evaluation grade, which indicates that the earnings management incentive of CEOs can be different according to the management evaluation grade. This study is important in that expanding the research of local public enterprises to empirical research using financial information, and showing that CEOs’ earnings management incentives can be different depending on management evaluation grade.

본 연구의 목적은 스톡옵션 행사기업이 행사일에 주가를 높이기 위하여 행사 직전년도의 이익을 증가시키기 위한 이익관리를 하는지를 검증하는 것이다. 스톡옵션을 부여받은 기업의 경영자는 행사 전후의 주가를 높여 행사차익을 누리기 위해 전년도의 보고이익을 증가시키려 할 것이다. 따라서 본 논문은 경영자가 비교적 쉽게 관리할 수 있는 재량적 발생액을 이용하여 이익관리를 하는지를 검증하였다. 다음으로, 거래소 기업과 코스닥 기업 간 정보 공시환경 차이 등의 환경적 요인과 기업규모 차이 등의 이유로 이익관리에 차이가 있을 것으로 예상된다. 즉, 거래소 기업에 비해 코스닥 기업의 경우 자본시장압력이 상대적으로 낮을 것으로 예상된다. 이에 본 연구는 스톡옵션을 행사한 기업을 대상으로 거래소 기업과 코스닥 기업 간 이익관리에 차이가 있는지를 검증하였다. 실증분석 결과, 스톡옵션 발행기업의 경영자는 자신들이 스톡옵션을 행사할 것으로 예상할 경우 그 직전년도에 이익을 증가시키는 방향으로 이익관리를 하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 스톡옵션 행사에 의한 경영자들의 보상이 행사가격과 행사시점의 주가와의 차이에 의해 결정되기 때문에 경영자들은 자신의 행사가 예상되는 시점의 직전연도에 재량적 발생액을 이용한 이익관리를 통하여 주가를 증가시키려 노력한다는 것으로 해석될 수 있다. 그러나 스톡옵션 행사기업 중 거래소 기업과 코스닥 기업 간 이익관리의 차이를 검증한 결과 두 시장 간의 차이는 없는 것으로 나타났다. 따라서 코스닥 기업의 경영자가 거래소기업에 비해 보다 적극적으로 이익관리를 한다는 가설은 지지되지 않았다. 추가분석 결과 또한 서로 다른 행사년도의 정의에 대해서도 본 연구의 결과는 동일하게 나타났다.

This study investigates whether managers of the stock option exercising firms manage earnings in order to increase their compensation in the year prior to the exercise. Since their compensation is determined by the difference between stock price and exercise prices at the time stock option exercise, managers of the firms have incentives to increase the reported earnings of the previous year thereby increasing stock price to maximize their rewards from the stock options. Modified Jones model was used to estimate the DA(Discretionary accruals), a proxy of earnings management, with a sample of 49 KSE and 63 KOSDAQ firm-years for the period of 2001-2005. The empirical result indicates that managers of stock option exercising firms tend to manage the reported earnings positively when they expect to exercise stock options. However, the hypothesis that managers of KOSDAQ firms manage earnings more aggressively than the KSE firms was not supported. An additional analysis revealed that the result was not sensitive to the alternative definition of exercising period.

최근까지 정책 당국의 재벌 정책은 기업들의 경제 활동을 제한하는 주요한 규제들을 완화하는방향에 맞추어져 왔다. 이와 관련하여 본 연구에서는 국내 재벌의 출자총액제한제도 폐지에 따른 기대 효과를 발생액 및 실제이익조정의 변화를 통하여 검증한다. 선행연구의 결과에 기초할 때, 출자총액제한 제도의 폐지 및 상호출자제한 제도의 완화 등 적은 자본으로 다수 기업을 보다 손쉽게 지배할 수 있게 하는 규제 완화 정책은 재벌 기업의 소유 집중을 심화하고, 궁극적으로 이익조정을 심화하는 것으로 알려져 있다. 하지만 재벌 기업의 경우에는, 가족 중심의 경영 방식이나 구조조정본부 등을 중심으로 하는 효과적인 모니터링의 영향으로 이와는 다른 결과가 가능할 수 있다. 표본 기업은 2001년부터 2007년 기간 중 공정거래위원회에서 출자총액 및 상호출자제한 기업으로 지정된 744개의 국내 재벌기업이며, 이익조정의 대용치로는 재량적 발생액(Kothari et al., 2005)과 실제이익조정치(Roychowdhury, 2006)를 이용하였다. 실증 결과는 다음과 같다. 첫째, 재벌 기업에서는 괴리도가 커질수록 이익조정 정도가 감소되었다. 이러한 내용은 비재벌 기업을 포함한 국내 외 선행연구와 배치되는 내용이다. 둘째, 재벌 기업의 소유지배괴리도와 이익조정 사이에 음(-)의 관계는 소유지배괴리도를 구성하는 소유권이 커질수록 이익조정이 커지는 데 따른 것이다. 이상의 결과에 근거할 때, 최근의 재벌의 소유지배 규제 완화 조치가 이익조정에 반(反)하지는 않음을 확인할 수 있었다. 다만, 본 연구의 결과는 이익조정에 한정된 내용이며, 출자제한 규제의 완화에 대한 전반적인 평가와는 구분된 해석이 요구된다.

This paper examines the associations between ownership concentrations and earnings managements of korean conglomerate groups, chaebols. Recently, Korean government has enacted a series of policies alleviating those limitations on aggregate and mutual contributions. However, these alleviations may strengthen majority shareholders’ ownership concentrations, thus entrench minority shareholders’ severely. Prior studies reported higher level of earnings management as ownership concentrations become intensified. Korean chaebols are well known as family-owned managements and intensified monitoring on their affiliated firms.Consequently, the associations between ownership concentrations and earnings managements can be different from those of non-chaebol firms. Samples are 744 chaebol affiliated firms, from the year of 2001 to 2007. Proxy for ownership concentrations is wedge, the disparity between control right and cash flow right. We adopt two measures of earning management, discretionary accruals (Kothari et al., 2005) and real earning management (Roychowdhury, 2006). Empirical results are as follows. First, chaebols firms show positive associations between ownership concentrations and earnings managements. Second, the positive associations are mainly caused by the positive associations between cash flow rights and earnings managements. Those findings implies that a series of alleviating policies on chaebol firms are not contradictory to accounting and real earnings managements.

조세회피란 세법이 예정하지 않는 비정상적인 법의 형식을 이용하여 조세를 경감시키려고 하는 행위를 일컫는다. 즉, 입법상의 부주의나 미비한 점을 이용하여 경제적으로 합리적이라고 인정되지 않는 계약이나 거래를 통해 세법의 형식적인 과세요건에 해당하지 않도록 함으로써, 조세부담을 감소시키는 행위이다. 본 연구는 기업의 조세회피성향이 경영자의 이익조정에 미치는 영향을 실증 분석하고자 한다. 즉, 조세회피성향이 기업의 이익을 과소 계상하는 음(-)의 이익조정행위에 영향을 미치는지를 실증 분석하였다. 분석결과 첫째, 재량적 발생액을 종속변수로 한 모형의 경우 조세회피성향(TAXAVD)은 기업의 음(-)의 이익조정행위에 1%의 유의수준에서 통계적으로 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났으며, 종속변수로 영업현금흐름을 고려한 재량적 발생액(CFODA)을 설정한 모형의 경우에도 조세회피성향(TAXAVD)은 기업의 음(-)의 이익조정행위에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 즉, 조세회피성향이 높을수록 과도한 조세부담을 회피하기 위해서 기업의 이익을 과대계상하지 않고, 과도한 조세부담을 줄이기 위해 이익을 과소계상하는 것으로 나타났다. 둘째, 이익조정의 대용치로서 재량적 발생액(DA) 및 영업현금흐름을 고려한 재량적 발생액(CFODA)이외에 비정상현금흐름(AbCFO), 비정상재량적 비용(AbDE), 비정상제조원가(AbPC) 등의 실질적 이익조정 변수를 종속변수롤 설정한 로짓분석결과, 조세회피성향은 비정상현금흐름(AbCFO), 비정상재량적 비용(AbDE), 비정상제조원가(AbPC)를 종속변수로 한 연구모형에서 기업의 음(-)의 이익조정행위에 통계적으로 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타나, 조세회피성향이 높을수록 과도한 조세부담을 회피하기 위해서 기업의 이익을 과대계상하지 않고, 과도한 조세부담을 줄이기 위해 이익을 과소 계상한다는 앞선 결과와 일치하는 결과를 보이고 있다.

This study is intended to come up with an empirical analysis of the influence corporate tax avoidance has on executive’s earnings management. More specifically, the study measures extent of tax avoidance, as a proxy for tax avoidance, by utilizing the research method of Densai & Dharmapala (2006) to verify discretionary accruals used as a proxy for earnings management and what influence it has on substantial earnings management. In other words, the study has empirically analyzed whether tax avoidance has any influence on negative(-) earnings management whereby corporate profit is understated. The results of analysis are such that: firstly, in the case of a model having discretionary accruals as a dependent variable, tax avoidance(TAXAVD) has statistically significant positive(+) effect, at significance level of 1%, on negative(-) earnings management of a corporation; in the case of the other model where operating cash flow(OCF) based discretionary accruals is a dependent variable, tax avoidance(TAXAVD) has statistically significant positive(+) effect on negative(-) earnings management of a corporation. This follows that the more they avoid tax the less they overstate corporate profit and the more understate it to avoid excessive tax burden. Secondly, as a result of logit analysis where such substantial earnings management variables as abnormal cash flow(AbCFO), abnormal discretionary expenses(AbDE) and abnormal production cost(AbPC) are dependent variables as a proxy for earnings management other than that having discretionary accruals(DA) and operating cash flow based discretionary accruals (CFODA), it appears that the study model wherein abnormal discretionary expenses(AbDE) and abnormal production cost(AbPC) are dependent variables has statistically significant positive(+) effect on negative(-) earnings management of a corporation. This corresponds to the result that the more they avoid tax the less they overstate corporate profit and the more understate it to avoid excessive tax burden.

본 연구는 기업의 원가구조, 특히 판매비와 관리비에서 고정비의 비중이 높은 경직적인 원가구조가 기업의 이익조정 행태에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 고정비의 비중이 높은 기업은 매출의 작은 변화에도 영업이익의 변동 폭이 커지는 ‘영업레버리지’ 현상이 나타나며, 이로 인한 이익 변동성은 자본시장 참여자에게 부정적인 신호로 작용할 수 있다. 이러한 상황에서는 일정 수준의 보고이익을 유지하려는 경영 자의 유인이 강하게 작동할 수 있으며, 특히 고정비에는 연구개발비나 감가상각비와 같이 회계적 판단이 개입될 수 있는 항목이 포함되어 있 어, 이익조정이 상대적으로 용이한 환경이 조성된다. 이에 따라 본 연구는 판매관리비 원가 경직성이 증가할수록 재량적 발생액을 이용한 이익 조정 수준이 높아질 것이라는 가설을 설정하고 이를 실증적으로 검증한 결과, 통계적으로 유의한 결과를 확인하였다. 나아가, 재량적 발생액의 부호에 따라 양(+)과 음(-)인 표본을 구분하여 분석한 결과 두 표본 모두에서 유의한 관계를 발견하였으며, 이는 경직적인 원가구조를 지닌 기 업이 이익을 양방향으로 조정할 가능성이 있음을 시사한다.

This study examines the association between a firm’s cost structure—particularly a rigid cost structure characterized by a high proportion of fixed costs in selling and administrative expenses—and earnings management behavior. Firms with a higher fixed cost ratio tend to exhibit greater operating leverage, meaning that even small changes in sales can lead to amplified fluctuations in operating income. Such earnings volatility may be perceived as a negative signal by capital market participants, creating strong managerial incentives to maintain stable reported earnings. Furthermore, since fixed cost components often include items such as R&D expenditures and depreciation, which allow for substantial accounting discretion, firms with rigid cost structures are more likely to operate in environments conducive to earnings management. Based on this perspective, the study hypothesizes and finds that firms with more rigid cost structures are more likely to engage in accrual-based earnings management. Additional analysis partitioning the sample based on the sign of discretionary accruals further suggests that managers in high fixed-cost firms are likely to employ both income-increasing and income-decreasing management, depending on their reporting incentives.

본 연구는 장부가치의 대용치로서 경제적 부가가치(EVA : Economic Value Added)와 시장가치의 대용치로서 창출된 주주가치(CSV : Created Shareholder Value)를 이용하여 두 수치의 차이가 기업의 이익조정여부에 대한 판별능력을 제공할 수 있는지 여부를 검토하기 위해 두 가지 분석을 실시하였다. 첫째, CSV와 EVA간의 차이가 크면, 한편으로 경영자의 이익조정여부를 의심해 볼 수 있고, 이익조정측정의 대용치인 재량적발생액과의 관련성도 클 것이다. 따라서 CSV와 EVA의 차이와 재량적발생액이 서로 양의 관련성이 있는지에 대해 분석을 실시하였다. 둘째, CSV와 EVA에 대한 차이가 기업의 이익조정에 대한 정보를 제공해 줄 수 있는지 여부를 검토함으로써 이익조정기업의 판별가능성을 높이고, 유용한 정보로서 활용될 수 있는지를 분석해 보고자 Burgstahler and Dichev(1997)의 보고이익분포 및 보고이익변화분포를 이용한 이익조정기업을 대상으로 경제적 부가가치와 시장가치의 차이가 이익조정여부를 판별할 수 있는 유용성을 갖는지 분석하기위해 이분형로지스틱회귀분석을 실시하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, CSV와 EVA간의 차이는 재량적 발생액과 약한 양의 관련성을 보였다. 둘째, 기업의 이익조정여부에 대해서 CSV와 EVA의 차이가 판별력을 가지고 있는지에 대한 분석결과, 보고이익분포를 이용한 이익조정기업분류의 경우에는 영업현금흐름액과 재량적발생액만이 유의적인 판별능력을 제공해 주는 것으로 나타났고, 보고이익의 변화분포를 이용한 이익조정기업분류의 경우에는, CSV와 EVA간의 차이를 나타내는 AMD와 영업현금흐름액, 재량적발생액이 모든 경우에 1% 유의수준내에서 기업의 이익조정여부에 대한 추가적인 판별능력을 제공해주는 것으로 나타났다.

The main objective of this study is to test whether EVA-market value difference measures detect earnings management. EVA(Economic Value Added) has characteristics that are the intrinsic market value of a company, as well as financially oriented attribute at the same time. In order to proceed with empirical analyses, EVA is used as an accounting value. CSV(Created Shareholder Value) are used as market value. This study assesses the discriminant ability of CSV-EVA differences measures for detecting earnings management. Results of this study can be summarized as follows : The first analysis examines the relationship between CSV-EVA difference and discretionary accruals. It is tested whether CSV-EVA difference and discretionary accruals are positively related. The result for CSV-EVA difference shows a weakly significant relationship with discretionary accruals. The second analysis examines whether CSV-EVA differences measures have a discriminatory ability to detect companies with managed earnings. Distribution of net incomes and changes in reporting earnings standardizes with beginning assets were analyzed to identify incentives of earnings management through avoidance of reporting losses and intentional reporting of profit increase as analyzed by Burgstahler and Dichev(1997) and In-Man Song(2004), etc. The results reveal that CSV-EVA difference measures are useful in detecting earnings management, along with the operating cash flows and discretionary accruals. This study verified that a measure of CSV-EVA differences has additional explanatory power for detecting companies with managed earnings and expanded the range of researches concerned with the course of recent earnings management.

우리나라 경제 발전의 핵심동력이라 할 수 있는 재벌구조의 공과는 오랫동안 사회 다양한 분야의 논쟁 대 상이었다. 회계학분야에서는 소수의 지배주주에게 집중된 의사결정 구조로 인해 소액주주의 부가 지배주주에 의해 편취되는 이른바 터널링(tunneling) 현상에 주목하여 왔다. 본 연구는 기존 연구들이 터널링의 수단으로 이용될 것으 로 의심되는 내부거래에 주목한 것과 같이 대규모기업집단의 내부거래에 주목하여 지배주주의 기회주의적 의사결정 이 존재하는지 검증하고자 하였다. 그러나 본 연구는 기존의 연구가 내부거래 전체를 하나의 변수로 다루고 있어 그 함의를 분명하게 파악하지 못하는 편의(bias)가 있었을 것으로 판단하고, 내부거래 대상기업의 특징을 반영하여 내부 거래를 세분화함으로써 기존의 연구를 확장하였다. 본 연구는 IMF와 금융위기를 거쳐 오늘날까지 이어지고 있는 재 벌 혹은 대기업총수의 도덕적 해이에 대한 단서를 제공하는 한편, 이에 대한 보다 적극적인 대응이 필요함을 시사한다.

The merits and demerits of the chaebol in Korea has been subjected to considerable debate in recent years. In accounting research, many papers have been concentrating on tunneling that be designated as expropriation of minority shareholders by controlling shareholders. Although majority previous paper suggested related-party transaction has a negative effect to firm value, some research on related-party transaction argued it has a positive effect, also. We assume that they can’t consider compositive meaning of related-party transaction and result of prior studies are mixed. In this setting, we investigate the relation between earnings management and related-party transaction which be known as strategy for tunneling by considering controlling shareholder’s ownership.

본 연구는 영업순환주기와 재량적 발생액 간의 관계, 그리고 이 관계가 경영자의 과신성향에 따라 강화되는지를 실증적으로 검증하였다. 영 업순환주기가 길수록 이익 예측이 어려워지고 재무적 유연성을 미리 확보하거나 예측이익에 도달하지 못할 경우 재량적 발생액을 통해서 이 익 조정할 가능성이 높아진다. 또한 과신성향을 가지고 있는 경영자는 미래 성과를 낙관적으로 평가하여 목표 성과를 달성하지 못할 경우 이익 을 상향 조정하여 재무 상태를 개선하려는 동기를 가질 수 있다. 본 연구는 2011년부터 2022년까지 NICE신용평가정보(주)의 KISVALUE 데 이터베이스의 자료를 활용하여, 재량적 발생액은 수정 Jones 모형으로 추정한 재량적 발생액(DA), 성과조정 재량적 발생액(PADA) 및 성과매 칭 재량적 발생액(PMDA)의 세 가지 방식으로 측정하였으며 영업순환주기는 재고자산보유기간과 매출채권회수기간의 합을, 경영자의 과신 성향은 Schrand and Zechman, 2012 모형 등 세 가지 측정 방법을 사용하였다. 실증연구 결과, 영업순환주기가 긴 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 재량적 발생액에 통계적으로 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 또한 영 업순환주기와 경영자의 과신성향의 상호작용이 재량적 발생액에 유의한 양(+)의 영향을 미친 것으로 확인되었다. 본 연구는 기업특성과 경영 자의 심리적 성향을 결합하여 이익조정의 메커니즘을 심층적으로 규명함으로써 기존 관련 연구 분야에 새로운 시각을 제시할 수 있으며, 이해 관계자와 감사인에게 재무제표의 신뢰성과 질을 판단하는 중요한 지표를 제공할 것으로 기대된다.

This study empirically examines the relationship between the operating cycle and discretionary accruals, and whether this relationship is reinforced by managerial overconfidence. A longer operating cycle increases the difficulty of earnings forecasting, leading managers to secure financial flexibility in advance or manage earnings through discretionary accruals when earnings targets are not met. Moreover, overconfident managers tend to evaluate future performance optimistically and may attempt to inflate earnings when actual outcomes fall short of expectations to improve the perceived financial condition. The empirical analysis uses firm-level data from 2011 to 2022 obtained from the KISVALUE database provided by NICE Investors Service. Discretionary accruals are measured using three methods: the Modified Jones Model (DA), the Performance-Adjusted Discretionary Accruals (PADA), and the Performance-Matched Discretionary Accruals (PMDA). The operating cycle is calculated as the sum of the inventory holding period and accounts receivable collection period, while managerial overconfidence is assessed using three different proxies, including the model proposed by Schrand and Zechman (2012). The empirical results showed that firms with longer operating cycle had a statistically significant positive relationship with discretionary accruals compared to firms with shorter operating cycle, and the interaction between operating cycle and managerial overconfidence had a significant positive effect on discretionary accruals. This provides an important indicator for stakeholders and auditors to judge the reliability and quality of financial statements. This study is significant in that it combines firm characteristics and managers' psychological dispositions to deeply investigate the mechanism of earnings adjustment, revealing interactions that have not been addressed in previous studies.

본 연구는 전략적 일탈, 경영자 능력이 경영성과인 영업활동현금흐름에 미치는 영향을 검증하고자 하였다. 또한 전 략적 일탈과 영업활동현금흐름의 관계에 경영자 능력이 미치는 영향을 검증하고자 하였다. 표본 선정은 2011년부터 2020년까지 12월 결산상장법인 중에서 비금융업을 대상으로 추출하여 분석하였으며 그 결과는 다 음과 같다. 분석 결과, 전략적 일탈은 영업활동현금흐름에 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 확인되었으며 경영자 능력 은 영업활동현금흐름에 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 이익조정 수준이 높은 집단에서 이러한 결과 를 재확인할 수 있었다. 본 연구는 최근 경영전략과 관련된 연구를 확대하여 영업활동현금흐름에 미치는 영향을 검증한 것에 의미가 있다. 또한 이러한 관계에 경영자 특성을 규명한 것에 의미가 있을 것으로 보인다.

　This study focuses on the effect of strategic deviance and managerial ability on cash flow from operating activities, which is financial performance. In addition, this paper examines the effect of managerial ability on the relationship between strategic deviance and cash flow from operating activities. The sample was extracted and analyzed for non-financial businesses among listed corporations with settlement of accounts in December from 2011 to 2020. As a result of the analysis, it was confirmed that strategic deviance found a significant negative effect on the cash flow from the operating activity, and managerial ability found a significant positive effect on the cash flow from the next operating activity. Strategic deviance was found to have a significant negative relationship with cash flow from next operating activities as managerial ability was higher, and this result was reconfirmed in the group with a high level of earnings management. This study is significant as it expands recent research related to management strategies by examining their impact on operating cash flow. Therefore, it seems that it is meaningful to identify the characteristics of managers in this relationship.

본 연구는 서비스업종과 도‧소매 및 제조업종간의 수익조정을 통한 이익조정의 정도를 재량적 수익모형(Discretionary revenue model)을 이용하여 비교분석하였다. 분석결과, 재량적 수익인 매출조정과 선수수익조정을 이용한 이익조정의 정도가 도⋅소매 및 제조업 종보다 서비스업종이 더 큰 것으로 나타났다. 용역을 제공하는 대부분의 서비스업종의 경우 성격상 수익인식 과정이 상대적으로 복잡하고 또한 금액의 추정을 필요로 하는 경우 도 많기 때문에 이를 이용한 보고이익 조정의 정도가 다른 업종에 비해 큰 것으로 나타난 결과이다. 추가적으로 이익수준에 따른 재량적 수익의 조정 방향을 분석한 결과. 도⋅소매 및 제조업종 중 흑자기업만이 재량적 매출을 보고이익 상향 조정에 이용한 반면, 재량적 선수수익은 적자기업만이 빅배쓰에 이용하는 것으로 나타났다.

This study comparatively analyzed the degree of earnings management through revenue management between the service industries and the wholesale/retail and manufacturing industries using a discretionary revenue model. The analysis showed that the degree of earnings management using sales revenue adjustment and deferred revenue adjustment as discretionary income was stronger in the service industries than in the wholesale/retail and manufacturing industries. Since most service industries provide services, the revenue recognition process is relatively complex, and there are many cases where estimation of amounts is required, resulting in a larger degree of reporting earnings management compared to other industries. Additionally, as a result of analyzing the direction of discretionary revenue adjustment according to income level, it was found that surplus companies among wholesale/retail and manufacturing industries use discretionary sales revenue for upward adjustment of reported income. In contrast, service industries in the red companies appear to be using discretionary deferred revenue in raising reported income to reduce deficit.

본 연구는 손익구조변경공시 시점의 이익조정 여부 및 감사인의 전문성이 손익구조변경공 시의 적시성에 미치는 영향에 대해 살펴보는 것을 목적으로 한다. 손익구조변경공시의 이익조정여부는 적자회피구간 모형을 이용하여 측정하고, 감사인의 전문성은 산업전문감 사인 여부와 대형회계법인 여부로 판단한다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 먼저, 손익구조변경공시 이익이 이익조정유인이 있는 기업(적자회피구간에 속한 기업)은 손익구조변경공시를 지연시키는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 통해 손익구조변경공시 의 적시성이 낮은 기업은 손익구조변경공시이익의 신뢰성이 낮음을 추론할 수 있다. 다음 으로, 감사인의 전문성이 높을수록 공시를 더 적시에 하였다. 이는 감사인의 전문성이 높을수록 이익조정을 억제시키고 공시수준을 높여주기 때문에 나타난 결과로 보여진다. 기존의 손익구조변경공시에 대한 연구들은 주로 정확성 측면에서 초점을 두고 있다면 본 연구는 손익구조변경공시 도입 목적 중 하나인 적시성에 초점을 두고 그 원인을 찾고자 하였다는 점에서 의의가 있다. 추가적으로 손익구조변경공시 적시성에 미치는 영향을 긍정적인 측면과 부정적인 측면으로 나누어 살펴보고 나아가 재무정보와 비재무정보를 모두 살펴보고 있다는 점에서 선행연구와의 차별성을 가진다.

This study examines the effects of earnings management of material change disclosure and auditor's expertise on the timeliness of disclosure of material change disclosure. This study measures earnings management of material change disclosure using B&D model. In addition I uses industrial auditors and BIG4 as proxy for auditors' expertise. The empirical analysis results of this study are as follows. First, we find that earnings management firms delay material change disclosure. This results suggested that firms with low disclosure timeliness have low reliability of material change disclosure information. Secondly, the timeliness of material change disclosure and the expertise of the auditor have a positive relationship. It is suggested that the higher the auditor's expertise, the higher the level of material change disclosure. The contribution points of this study are as follows. I tried to find the cause of the focus on the timeliness of the material change disclosure. Furthermore, I examined both the positive and negative aspects of the impact on the timeliness of material change disclosure.

회계감사에서 풍부한 경험에 기초한 전문성이 갖춰진 파트너의 영향력은 매우 중대하다. 국내에서는 2014년 이후 전체 감사시간을 세분화하여 파트너들의 감사시간을 공시하고 있다. 회계투명성을 높이는 요인으로서 전체 감사시간, 그 가운데 특히 경험과 전문성을 갖추고 있는 파트너들의 노력이 감사품질 제고에 미치는 영향 은 중요한 의미를 갖는다. 최근의 파트너의 노력과 관련된 국내 선행연구들은 주로 파트너 감사시간의 규모를 중심으로 이루어지고 있으며, 파트너 감사시간 비중을 다루어 온 연구에서는 한정된 대상 기간이나 표본의 한계 등으로 일관된 결과를 확인하지 못하였다. 본 연구는 파트너 감사투입 비중이 회계투명성에 영향을 미치 는 조건을 확인하기 위해, 피감사기업의 Big4 감사 여부의 측면에서 실증을 진행하였다. 실증 결과, 먼저 파트 너 시간비율이 높아짐에 따라 재량적 발생액이 유의하게 감소하였으며, 이러한 재량적 발생액의 감소는 Big4 감사법인의 경우에 차별적으로 더 높게 나타났다. 또한 추가분석에서는 파트너의 감사노력을 통한 회계투명성 의 향상이 Big4 감사법인의 경우에 차별적으로 더 높게 나타나는 현상이 상대적으로 작은 규모의 피감사법인에 집중되고 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 2014년 이후 공시되고 있는 직급별 감사시간, 그 가운데 파트너 감사시간 공시정보의 유용성을 확인하고, 파트너 감사시간 비중이 의미를 가지게 되는 구체적인 조건을 회계정 보 이용자들에게 제시했다는 점에서 의의를 찾을 수 있다.

The influence of audit partner’s efforts which have driven from their plentiful experience and in return their expertises on external auditing places a sizable significance. While its value-relevances to actual auding process, few studies examined the effectiveness of partner’s audit hours until now. The most conspicuous limitation for fruitful researched lies in the difficulties in obtaining the partner’s audit hours. Korean listed firms have been mandatorily regulated to disclose their audit hours separated into partner’s and staffs, and other auditing employees respectively. Despite its influential effect on enhancing accounting transparency, partner’s audit hour ratio are not fully examined due to the limited data access. However, prior study using the disclosing data since 2014 year still fails to prove the consistent association between partner’s audit hour ratio and accounting transparency. This study explores those conditions in which partner’s audit hour ratio reveals positive and significant information effects depending on BIG4 or not. Samples are total 8,668 firm-year from KOSPI and KOSDAQ firms for the fiscal years from 2014 to 2018. Empirical results show that partner’s audit hour ratio affects accounting transparency when BIG4 auditors proceed their auditing services. This paper tests various practical conditions in which partner’s audit hour ratio holds its usefulness thus verifies that the disclosure of partner’s audit hours still reveal its information usefulness. This study verifies the usefulness of information disclosure on partner’s audit hours in several practical implications. Consequently, those findings may provide substantial assurances justifying the disclosure of partner’s audit hours still holds its value in that it guides investors and other interests-concerned to better decision making. Specifically, investors are to evaluate the reliabilities of accounting information of financial statement in terms of partner’s audit hour ratio.

본 연구는 발생액과 기업 경영 특성요인과의 관계를 살펴본 연구로 요인 변수로 기업규모, 부채비율, 현금 흐름변동성, 영업주기, 기업성장성, 이익더미, 기업수명, 감사품질변수를 두었다. 분석결과를 보면 첫째, 기업규모와 기업수명변수를 보면 기업규모가 클수록, 기업수명이 긴 기업일수록 발생액의 질이 높고, 발생액의 변동성이 작다는 것이다. 기업규 모가 크고 수명이 긴 기업들의 경우 안정적인 영업환경으로 인해 재량에 의해 조정된 발생액이 적어 발생액의 질이 높고 변동성 또한 낮다는 것을 볼 수 있다. 둘째, 기업성장성 변수는 기업이 성장할수록 발생액의 질은 낮고 변동성은 크다는 것을 볼 수 있다. 자산 등의 증가를 통해 성장한 기업들의 경우 경영자의 재량에 의한 발생액의 활용도가 높다는 것을 볼 수 있다. 셋째, 이익더미변수는 손실을 보고한 기업이 이익을 보고한 기업보다 발생액의 질이 낮고 변동성 또한 높다는 것으로 볼 수 있다. 손실을 보고한 기업들의 경우 일시적 발생액 항목이 더 구성되어 있는데 이로 인해 발생액의 질이 낮고, 발생액의 변동성 또한 높다는 것을 볼 수 있다. 넷째, 영업주기변수는 영업주기가 긴 기업일수록 발생액의 질이 낮음을 볼 수 있다. 영업주기가 긴 기업일수록 운전자본운영에 큰 변화를 필요로 하고 현금흐름이 회계이익에 비해 기업의 성과측정에 열악한 측정치가 된다. 이런 기업들은 회계이익에 포함된 발생액을 더욱 활용한 여지가 강해 발생액의 질이 낮음을 볼 수 있다. 다섯째, 현금흐름변동성은 변동성이 큰 기업일수록 발생액의 변동성도 높음을 볼 수 있다. 발생액을 활용한 이익조정은 이익유연화를 위하여 활용되는 경우도 있어 이를 위해 현금흐름변동성이 큰 기업일수록 발생액을 활용할 여지가 커 변동성이 높음을 볼 수 있다.

This study examines whether the quality of accruals and volatility are systematically differentiated according to corporate characteristics. The analysis revealed: First, in terms of corporate characteristic variables of corporate size and corporate lifetime, the bigger the corporate size, the higher the quality of accruals along with a longer corporate lifetime, while the smaller the volatility of accruals. Second, the corporate growth potential variables indicate that the more the corporation grows, the lower the quality of accruals becomes. In the case of corporations that have grown through increased assets, they can make a greater use of accruals by the discretion of CEO. Third, the earnings dummy variables indicate that the corporation that reports losses has a lower quality of accruals and lower volatility compared to the corporation that reports profits. Loss-reporting corporations have more temporary items of accruals, giving them a lower quality of accruals and higher volatility. Fourth, operating cycle variables indicate that the longer operating cycle the corporation has, the lower the quality of their accruals is. Corporations with a longer operating cycle need a great change to their working capital management, and they also have poor cash flows as evaluated compared to their cash flow accounting income. Fifth, cash-flow volatility indicates that the bigger the cash flow volatility is, the higher the volatility of accruals is. Their earnings management using accruals is even used for income smoothing.

본 연구는 기업의 비정상투자활동(abnormal investment)과 이익발표 후 주가잔류현상(post- earnings announcement drift)의 관련성을 살펴보았다. 비정상투자활동은 기업 의사결정의 비효율성을 나타낸다는 측면에서 투자자들이 미래이익을 예측하는 데 있어서 정보의 불확성을 가져오고, 궁극적으로 기업가치 평가를 저해하는 요소가 될 수 있다. 이에 본 연구는 회계이익 정보에 대한 투자자들의 과소반응으로 인해 나타나는 주가잔류현상이 기업의 비정상투자활동의 수준과 관련이 있는지 살펴보았다. 또한 기업의 비정상투자활동을 과잉투자와 과소투자로 구분하여 각 경우에 따라 주가잔류현상의 크기가 다르게 나타나는지 분석하였다. 2003년부터 2015년까지 유가증권시장에 상장된 12월 결산기업을 대상으로 McNichols and Stubben (2008)의 비정상투자 측정치를 이용하여 분석한 결과, 이익발표 후 주가잔류현상의 크기는 비정상투자활동의 수준과 양의 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 특히, 비기대이익에 대한 주가잔류현상은 기업의 비정상투자에 의해 대부분 설명되는 것으로 나타났다. 그러나 이러한 기업의 비정상투자와 주가잔류현상 간의 양(+)의 관련성은 과잉투자(over-investment)와 과소투자(under-investment)로 구분하여 분석한 경우 과소투자에서만 통계적으로 유의하게 나타났다. 기업의 비정상투자활동은 경영자의 이익조정(earnings management)과 상호동시적인 관계를 가지는 것으로 보고된다. 이를 고려하여 분석한 결과, 과소투자에서 나타나는 주가잔류현상의 크기는 이익조정이 존재하는 표본에서에만 통계적으로 유의한 것으로 나타났다. 본 연구는 선행연구들과는 차별적으로 기업 내부 경영자의 비효율적인 투자활동이 정보 불투명성을 야기함으로써 투자자들의 정보효율성에 영향을 미칠 수 있다는 실증적 근거를 제시한다. 아울러 기업이 과소투자활동을 하는 경우에 정보의 불투명성 및 기업가치 평가오류가 나타날 수 있다는 것을 시사한다는 점에서 학술적 공헌점을 가진다.

We examine the relationship between the abnormal investment of firms and post-earnings announcement drift(hereafter, PEAD). Considering that firms’ abnormal investment activity would reflect manager’s inefficient decision making, we suggest that it relates to information uncertainty for firm valuation. Thus, we investigate whether PEAD phenomenon, which is explained by investor’s under-reaction to accounting earnings information, is systematically related to the abnormal investment of firms. Further, given by previous studies that market’s reaction to over-investment and under-investment differs each other, we test the difference in effects of over-investment and under-investment on the magnitude of PEAD. Using KSE-listed firms from 2003 to 2015, we find that the proxy for abnormal investment, measured by using McNichols and Stubben(2008) model is positively related to the magnitude of PEAD on unexpected earnings. Notably, the PEAD occurs only when managers engage abnormal investment activity and also this result is statistically significant for firms with under-investment, not for firms with over-investment. This means that stock prices response is more inefficient for earnings information of firms with under-investment than over-investment, implying that investors do not cope efficiently with information uncertainty due to manager’s under-investment activity. Additionally, provided by previous studies that managers’ abnormal investment activity and earnings management is mostly simultaneous, we test our hypothesis using sub-samples splited into upward- and downward earnings management. The results show that the positive relation between under-investment and PEAD exists for firms with upward earnings management. Our study discriminates from previous literature on PEAD in that we present the empirical evidence on the firms’ internal factor such as manager’s inefficient investment decision making brings about information uncertainty and consequently has a influence on PEAD. Moreover, this study contributes to the literature on the consequences of firms’ abnormal investment, showing that managers’ under-investment is likely to cause the information uncertainty and lead investors to mispricing.

본 연구는 감사인으로부터 비감사서비스 중 조세컨설팅을 제공 받는 기업을 대상으로 하여 감사인의 조세컨설팅 보수가 기업의 회계투명성에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 이를 위하여 본 연구에서는 수정 Jones 모형에 의한 재량적 발생액과 성과대응 재량적 발생액 모형을 회계투명성에 대 한 대용치로 하여 분석을 실시하였다. 2008년부터 2013년을 검증기간으로 한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 감사인의 조세컨설팅 보수는 기업의 이익조정의 대용치인 재량적 발생액과 유의한 관계를 가지지 않는 것으로 나타났으나, 성과대응 재량적 발생액과는 유의한 양(+)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 이는 감사인의 조세컨설팅 보수가 증가할수록 기업의 이익조정이 증가한다는 것을 의미한다. 둘째, 감사 인의 조세컨설팅 보수를 기준으로 보수가 높은 집단과 보수가 낮은 집단으로 각각 구분한 후 이익조정 에 미치는 영향을 살펴본 결과는 다음과 같다. 재량적 발생액을 이익조정의 대용치로 한 결과를 보면 조 세컨설팅 보수가 높은 집단 및 낮은 집단 모두 재량적 발생액에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 성과대응 재량적 발생액의 경우 조세컨설팅 수수료가 높은 집단의 경우만 성과대응 재 량적 발생액에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과로 볼 때, 감사인이 피감 사인에게 조세컨설팅 보수를 높게 지급할수록 감사인의 피감사인에 대한 경제적 의존도가 증가함으로써 회계투명성이 저하되는 것으로 판단된다. 따라서 기업의 이해관계자들은 동일한 감사인에게 감사서비스 이외에 조세컨설팅을 수행하는 경우 이러한 조세컨설팅 수행 또는 조세컨설팅 보수가 감사인의 독립성 을 저해할 수 있다는 것을 고려하여 의사결정을 해야 할 것이다.

This study examines the relationship between non-audit fees and accounting transparency. In particular, we investigates the effect of auditor-provided tax consulting fees on accounting quality, proxied by modified Jones model-based discretionary accruals and performance matched discretionary accruals. The empirical results for the period of 2008-2013 are as follows. First, we find that auditor-provided tax consulting fees are significantly and positively associated with performance matched discretionary accruals, implying that firms with higher auditor-provided tax consulting fees are more likely to engage in earnings management. Second, we find that firms belongs to high tax fee group are positively associated with both modified Jones model-based discretionary accruals and performance matched discretionary accruals while firms belongs to low tax fee group are positively associated with modified Jones model-based discretionary accruals only. Overall, the results suggest that auditor-provided tax consulting impairs auditor independence, resulting in the deterioration of accounting transparency.

This study investigates Korean firms' earnings management behavior during the 1997 Asian Financial Crisis (AFC), the 2008 Global Financial Crisis (GFC), and the COVID-19 pandemic in 2020. It aims to compare earnings management practices three years before and during each crisis, measuring accrual-based adjustments and real activities-based management. Findings indicate increased financial reporting volatility during the AFC but no significant changes in earnings management. Conversely, during the GFC, there was a notable decrease in earnings management, consistent with Filip and Raffournier’s study. However, the COVID-19 period saw a significant rise in earnings management, diverging from previous crises. This research offers insights into Korean firms' financial adaptations during economic turmoil, aiding policymakers and investors.