Earticle

본 논문에서는 국내에서 거래되고 있는 DLS의 가치 평가를 위해 일반상품의 가격을 어떤 모형을 사용해서 모형화 해야 하는지에 대해 연구하였다. 특히 보관비용과 편의수 익률을 고려한 기하브라운운동(GBM) 모형과 평균회귀를 반영하는 Schwartz 모형을 도 입하는 데 초점을 맞추었다. 본 논문의 특징은 이와 같은 모형을 도입할 때 기초자산이 여러 개인 경우와 두 모형 을 결합하여 사용하는 경우에 대한 모형을 제시하면서, 파생결합증권(DLS)의 가치 평 가 시 발생할 수 있는 환위험 조정에 대해서도 논의하였다. GBM 모형의 경우 환위험 조정은 알려진 바대로 비교적 간단하나, Schwartz 모형의 경우 환위험 조정이 단순히 확률과정의 표류항(drift term)에 특정 상수를 조정함으로써 가능하지 않고 환율의 확률 과정을 사용하여야만 가능함을 밝혀 내였다. 가치 평가 결과, WTI 지수만을 기초자산으로 하는 DLS의 경우에는 두 모형 모두 안 정적인 평가금액이 나왔으나, WTI 지수 뿐 아니라 니켈 현물 등을 기초자산으로 포함 한 DLS의 경우에는 두 모형 모두 비교적 안정적이지 못한 결과를 보여 주었다.

We investigated term structure models for commodity prices to value derivative-linked securities(DLS) traded in Korea. We especially highlighted geometric Brownian motion(GBM) model considering storage costs and a convenience yield and Schwartz model reflecting mean-reverting property. One of key characteristics of the paper is that this paper provides theoretical models for multi underlying assets and the model combining GBM model and Schwartz model. Furthermore, it gives us an analysis for quanto adjustment which occurs in the valuation of DLS. In case of GBM model, quanto adjustment seems to be relatively simple by adjusting a constant ratio to risk-free interest rate. Unlike GBM model, we find out that, in case of Schwartz model, such adjustment can be achieved only when the stochastic process of foreign exchange rate is considered. After having valuation, both models show stable results for DLS prices using WTI index as an underlying asset. However, they results in outcomes, which are relatively not stable, on valuing DLS written on multi underlying assets including nickel.

본 연구는 맑스의 “정치경제학비판”이 지니는 소통구조 및 방식 그리고 그 의미를 그가 사용한 범주들 -상품, 가치, 화폐, 자본 - 의 분석을 통해 검토하는 데 있다. 그의 “정치경제학비판”은 단지 ‘비판적’ 정치경제학의 패러다임을 구성하는 것이 아니라 고전적인 정치경제학의 패러다임에 대한 근본적 비판, 혹은 패러다임의 전환을 의미한다. “정치경제학비판”은 노동의 착취와 사회적 분배방법에 대한 비판이 아니라 자본주의에서의 노동이 지니는 역사적 특수성에 대한 비판이라는 점, 그리고 자본주의적 총체성에 대한 근본적인 모순이 단지 생산영역과 분배영역 사이의 모순이 아니라 생산 영역 자체에 본질적인 것이라는 점이다. 맑스는 “정치경제학비판”을 통해 자유주의에 기반한 자본주의의 근본적 이념, 즉 자유, 평등, 그리고 소유가 지니는 본질적인 의미들을 분석함으로써 자본주의 사회의 소통구조가 본질상 지배와 피지배의 구조, 혹은 권력구조에 기반하고 있으며, 이 지배의 원천이 어디에 있는지를 보여주고자 하였다.

This essay is to examine the structure and mode of communication as well as its implication through the analysis of categories which Marx has introduced in his "the critique of political economy". His "the critique of political economy" does not constitute of 'critical' political economy but indicate the 'radical' critique of ‘classical political economy' paradigm itself, or the conversion of its paradigm. That is, "the critique of political economy" do not indicate the critique of the labour-exploitation and the social distribution mode. Rather it is the critique of the historical specifity of the labour in capitalism. And the fundamental contradiction of the capitalist totality simply does not lies in the contradiction between distribution and production but essentially in the realm of production itself. Through the "critique of political economy " Marx analysed and criticised the essential implications of freedom, equality and property which are the fundamental ideas in the liberal-capitalism. Futhermore on the basis of this analysis he tried to revealed that the structure of the capitalist communication was in essentials based on the domination-structure, or the power-structure. At the same time he indicated where the source of this domination lay.

This paper attempts to analyze mechanized characters in The Complete Wild Body and Snooty Baronet by Wyndham Lewis the writer and painter. The concept of the puppets opposed to natures derives from Johann Wolfgang von Goethe. The puppets represent human beings subordinated to the outer forces of socio-political systems in the machine age. The First World War was the turning point of the modernist’s career. In The Complete Wild Body, a variety of puppets appears: acrobats literally similar to the puppets, an American businessman obsessed with absolute nationalism combined with capitalism, Father Francis constituted by the mass culture, and Ludo representative of a soldier’s body. In Snooty Baronet, Humph, an Anglo-Saxon disciplined body, is a site on which the contemporary social discourses operate. A manikin in a show window illustrates that the puppet is represented as a commodity in a capitalistic system. Lewis’s satire of the automata are based on Henri Bergson’s Laughter. The philosopher emphasizes laughter’s capacity to reveal and correct the absurdity of men-machines deprived of vital energy.

Unlike in equity markets, strong short-term momentum, instead of short-term reversal, is observed in commodity futures markets. Moreover, while long-term momentum in commodity futures markets is strongly correlated with momentum in the U.S. equity market, short-term momentum does not share any common momentum factor with the equity market. We set forth the hypothesis that liquidity provision of speculators may account for the short-term momentum in commodity futures markets, and provide the following empirical evidence for it. First, speculators are momentum traders while hedgers are contrarian in the short-run, both unwinding their positions after a few weeks. Second, liquidity supply factors predict short-term momentum returns, and the short-term momentum is stronger in nearby contracts than distant contracts.

Previous studies have shown that the profit to the “buy low-basis commodities and sell high-basis commodities” strategy is an effective pricing factor for commodity futures returns. Let us call this factor the low-high basis factor, or the LHB factor, in short. The goal of this paper is to better understand the LHB factor. We make three contributions to the literature: First, we present additional tests of the significance of the LHB factor in the factor model framework, and confirm the relevance of the LHB factor. Second, we investigate the relationship between the LHB factor and the other factors of stock, FX, and commodity markets, and show that the LHB factor is not redundant. Finally, we examine the time-variation in, and the predictability of, the LHB factor returns. We find that the LHB factor returns can be predicted by spread variables, especially by the implied volatility spread. Our findings support the view that the LHB factor is a risk premium rather than a behavioral phenomenon. We discuss the implications on strategic and tactical asset allocations.

본 논문은 소비자들의 자유로운 국경통과구매행위(cross-border shopping)가 각국 의 세수(稅收)에 미치는 효과를‘조세인하경쟁’모형을 이용하여 설명 하고자 한다. 불완전 경쟁 가정 하에서 공간(spatial)모형을 이용하여 두 기업간의 가격경 쟁과 두 국가간의 조 세경쟁 과정을 게임이론적 관점에서 분석하고자 한다. 유럽의 소비자 들은 국경개방으로 인접 회원국에서의 가격차이 또는 조세차이를 이용하기 위하여 국경 을 건너 타국에서 구 매행위에 참가하게 된다. 이에 각국 정부는 자국의 세율을 인하함으 로써 이러한 소비자들 을 자국으로 유인함으로써 세수를 증대시키려 한다. 국경을 통과하여 저세율국에서 물건 을 구매하려는 소비자들을 자국을 유인하기 위해 자국의 세율을 경쟁 적으로 낮추는 과정 을‘국가간의 조세경쟁’이라고 부른다. 본 논문에서는 2단계 비협조적 게임을 이용하여 국경을 인접한 두 국가간의 조세경쟁을 이론적으로 분석한다. 그 결 과 세율에 있어서 대 칭적인 내쉬균형(Nash equilibrium)을 유도하고 그 의미를 해석하고 자 한다. 내쉬균형 이 대칭적인(symmetric) 경우 각국은 경쟁에 의해 양국의 세율이 같 아짐으로써 인위적 인 세제조화(稅制調和) 노력이 불필요해지는 결과가 나타난다. 국경 통과구매는 현재 유 럽연합(EU)에서 활발히 전개되고 있는 현상이지만 우리나라의 경우 에도 발생할 수 있다. 즉 우리나라의 소비자들이 세율차이로 발생하는 가격 차이를 이용하 기 위해 일본이나 홍 콩, 싱가포르 등에서 쇼핑을 하기 때문이다. 본 분석은 이러한 경우에 일어나는 조세경쟁 을 이해하는 데 유용할 것이다.

This paper examines tax competition between two governments by using a spatial model under the assumption of imperfect competition. With cross-border shopping, consumers try to take advantage of price or tax differentials and each government which maximizes the tax revenue on the basis of Leviathan model may attempt to induce cross-border shoppers into its own country by lowering its own tax rate than the competing countries. This corresponds to the idea of tax competition which is the process of lowering tax rates to induce crossborder shoppers. This is a two-stage noncooperative game in which two firms compete independently in prices in the second stage and then two governments compete noncooperatively in taxes in the first stage. In this Nash noncooperative game, there exists symmetric Nash equilibrium. That is, the assumption of symmetric costs along with symmetric country size lead to a 'symmetric' Nash equilibrium in tax rates. Under a symmetric Nash equilibrium tax rate, each government cannot attempt to undercut the opponent's tax rate. Therefore, a symmetric Nash equilibrium is quite robust in the sense that the difference in tax rates would be eliminated by 'competitive forces' and as a result, there is no scope for tax harmonization if and only if constant marginal costs and country size are identical.

Supply chains for agricultural commodities with their various constraints such as production lead time, seasonal production, and methods of storage are limited in the extent to which techniques like Just-in-Time (JIT) inventory management can be applied. It is beyond the ability of producers to control harvest time and many agricultural products are perishable so that they can incur exceptional losses in storage if they are not handled correctly. This is a source of additional costs and inefficiency in supply chain management. The purpose of this study is to reduce or eliminate such sources of loss and inefficiency and to identify success factors for the JIT inventory management system where it can be applied for agricultural products. Where JIT techniques can be applied in supply chain management for agricultural products, costs such as transportation, inventory, and storage losses can be reduced with concurrent increases in efficiency. In the paper, some of the problems associated with applying JIT inventory control methods in supply chain management for agricultural commodities will be reported through a series of case studies.

Supply chains for agricultural commodities with their various constraints such as production lead time, seasonal production, and methods of storage are limited in the extent to which techniques like Just-in-Time (JIT) inventory management can be applied. It is beyond the ability of producers to control harvest time and many agricultural products are perishable so that they can incur exceptional losses in storage if they are not handled correctly. This is a source of additional costs and inefficiency in supply chain management. The purpose of this study is to reduce or eliminate such sources of loss and inefficiency and to identify success factors for the JIT inventory management system where it can be applied for agricultural products. Where ]IT techniques can be applied in supply chain management for agricultural products, costs such as transportation, inventory, and storage losses can be reduced with concurrent increases in efficiency. In the paper, some of the problems associated with applying ]IT inventory control methods in supply chain management for agricultural commodities will be reported through a series of case studies.

We show how interbank liquidity risk in China impacts the commodity futures risk premium across the world through commodity nancing deals. Investors import commodities, collateralize them, and invest high-yielding shadow banking products to exploit the high-interest rate dierences under capital controls and nancial frictions in China. We reveal that the Chinese commercial banks act as market makers of the shadow banking system in China, and they use the interbank market to resolve the associated maturity mismatch. If maturity mismatch risk intensies, the demand for commodities as collaterals would reduce. To sum up, we empirically show both predictive and contemporaneous relations when interbank liquidity risk in China increases, measured by the 3-month and the overnight interbank loan rates, the commodity futures risk premium decreases due to contractions in the hedging demands for commodity nancing deals. Our ndings are robust with regard to other channels not related to commodity nancing deals.

국제물품매매에서 제조품은 협약(CISG)이 그리고 일차산품은 영국법(English Law)에 의해서 규율되는 이원화된 체계가 운영되고 있다. 일차산품매매는 운송 중에 계속해서 전매가 이루어 지는 연속매매라는 독특한 특성을 가지고 있어 중간거래자들은 서류에 의한 투기거래를 하고, 일차산품거래협회가 제공하는 표준계약서에 의해 계약을 체결하기 때문에 당사자들 간에 분 쟁이 발생할 경우 국제일차산품협회가 제공하는 중재에 의해 분쟁이 해결되는데, 이때 준거법 으로 영국법이 적용된다. 그런데 이들 협회의 표준계약서는 CISG의 적용을 배제하고, 거주지 조항(domicile clause)을 통해 영국법이 적용되도록 하고 있다. 이러한 현 체제하에서 본 연구는 2022년 현재 전세계 94개 국가가 가입하여 보편성이 확보된 CISG가 일차산품을 규율하는 준거법이 될 수 있는가를 고찰한다. 우선 일차산품거래의 준거 법으로서 CISG가 가지는 문제점들로 CISG 제1조의 적용기준에 따른 제한과 reasonable, fundamental과 같은 애매한 용어의 사용에 따른 통일된 해석의 부재, 그리고 계약위반에 따른 계약해제가 어려운 부분과 계약위반 시 치유가 가능한 조항을 포함하고 있는 부분과 더불어 서류 및 소유권 이전과 관련한 규정이 부재하다는 것을 지적하였다. 그리고 이러한 분석을 바탕으로 제6조 당사자 자치의 일반원칙과 제9조 관행을 수용하는 규정 을 통해서 광범위한 적용이 가능하고, 경미한 계약위반에 대해서 계약해제가 불가하게 함으로 써 계약해제 남용을 방지하고, 위반에 대한 다양한 구제수단을 통해 거래 원활화를 촉진하며, CISG의 다른 규정(예를 들면, 제67조 , 제68조)을 통해 소유권 이전의 간접 규율이 가능함을 제시함으로써 일차산품을 규율하는 준거법으로서 CISG의 적합성의 근거를 제시하였다.

Purpose : Under the current dual system where manufactured goods are governed by CISG currently signed by 94 countries around the world and commodities are governed by English law, we will review whether CISG is appropriate as a governing law for commodity sales. Research design, data, methodology : This study analyzed existing studies to analyze what difficulties the CISG has in regulating commodity trade. The problems in the CISG are as follows: First, the limitation of application based on Article 1 of CISG and the absence of unified interpretation due to the use of ambiguous terms such as reasonable and fundamental. Second, it is difficult to cancel the contract due to contract breach. Third, CISG has provisions for remedy of lack of conformity in the goods. Fourth, there are no regulations related to documents and property. Results : The CISG can be widely applied through the provisions related to the general principle of party autonomy in Article 6 and the acceptance of practices and usages in Article 9, and prevent the abuse of contract avoidence by making it impossible to cancel the contract for trivial breach, facilitate transaction through various remedies for breaches, and regulate ownership through other provisions (eg, Articles 67 and 68) even if there is no direct regulation related to the property. Conclusions : In order for the CISG to serve as a governing law for commodity, considering that commodity sales are concluded by standard contracts provided by the International Commodity Trading Association, it should be expected not to be excluded as a governing law in standard contracts in the first place. In addition, it is necessary to supplement regulations to attract the attention of commodity traders and to secure unified precedents to avoid conflicting interpretations by courts, as well as to secure flexibility as an international unified norm through mutual complementation with Incoterms.

거시경제, 금융 그리고 경영 등 다양한 분야에서 인터넷 검색 자료를 활용한 연구가 활발히 이루어지고 있으나 에너지 상품 시장에서의 활용에 관한 연구는 미미한 실정이다. 이에 본 연구는 k-평균 군집분석과 기댓값 최대화 군집분석을 통해인터넷 검색 자료와 WTI 원유 선물 가격의 변동성 관계를 분석하였다. 그 결과 원유 선물 가격 변동성이 커짐에 따라 인터넷검색 자료 빈도가 증가하는 경향을 확인하였고, 추가적으로 인터넷 검색 자료를 활용한 포트폴리오 투자 전략을 제안하였다. 인터넷 검색자료를 활용한 포트폴리오는 기준 포트폴리오에 비해 표준편차가 0.032% 감소하여 위험도가 낮아지는 것으로확인되었으며 주간 평균 수익률은 0.08% 증가 하였다. 해당 결과는 인터넷 검색 자료가 위험관리 지표로 활용 가능함을 시사한다.

Web search data has actively been utilized in various fields such as finance, macroeconomics, and business. There are only a few studies, however, related to web search data in energy commodity market. We thus investigate the relationship between web search data and the volatility of WTI futures prices using k-means and expectationmaximization cluster analysis. The result shows that the volatility of WTI futures price has a tendency to cause the increase in web search data. In addition, we propose a portfolio investment strategy using web search data. The performance of the proposed portfolio provides that the standard deviation decreases by 0.032% and weekly average return increases by 0.08% comparing a benchmark portfolio. This result means that web search data can be used for a risk management.

본 연구에서는 ‘광산물 생산보고 통계’를 기반으로 국내 광산물 수급 구조와 광업활동 현황을 살펴보았다. 2012년 국내 광산물 수급은 생산 7조 6630억, 수입 24조 2673억원, 수출 6조 7622억원, 내수 25조 227억으로 년대비 생산과 수출은 증가한데 반해 수입과 내수는 감소하였다. 내수는 동광, 철광, 아연광, 연광, 석회석등이 대부분을 이루고 있다. 비금속광의 자급율은 75%, 금속광의 자급률은 0.9%이며 금속광의 자급률은 전년대비 다소 증가하였다. 2012년 국내 가행광산은 총 411개로 전년과 비교하여 6% 감소하였다. 시멘트용 석회석광산을 제외한 대부분의 국내 가행광산은 소규모로 운영되고 있다.

This study analyzed the supply-demand structure of mineral commodities and activities of mining in Korea, based on ‘Minerals production reporting statistics’. Production, imports, exports and domestic demand were each 7.6trillion, 24. 3trillion, 6.77 trillion and 25trillion won in 2012. Comparing pre-year, the production and exports were increased and domestic demand was decreased in 2012. Iron ore, cooper ore, zinc ore, lead ore and limestone were main commodities in domestic demand. Self-sufficiency rate of metallic mineral commodities and non-metallic mineral commodities was each 0.9% and 75% in 2012. But self-sufficiency rate of metallic mineral commodities has increasing trend. Total domestic operating mines in 2012 was 411, it also decreased 6% compare to 2011. Most of domestic mines were operated in small scale, except some limestone mines for cement manufacturing.

본 연구는 2002년 이후 원자재 가격의 지속적인 상승이 원자재 수출국의 경제에 어떤 영향을 미쳤는지 분석하였다. 일반적인 기대와는 달리 원자재 가격상승이 원자재 수출국의 해당산업이 성장하는데 직접적인 공헌을 크게 하지는 못한 것으로 판단된다. 원자재 가격이 상승하여 해당 상품을 생산하는 산업의 수요 및 소득이 증가하고, 그 결과로 경제전반의 총수요가 증가하는 직접효과는 타임래그 효과로 인하여 캐나다와 호주의 경우 그리 크지 않은 것으로 관찰되었다. 이에 반해, 간접효과로 인한 총수요의 증가는 관찰되었다. 원자재 수출국인 캐나다와 호주의 경우 누적 총수요 증가율이 비수출국인 미국의 증가율과는 큰 차이를 보였다. 그러나 이러한 효과는 환율효과를 고려할 때 상당부분 상쇄될 수 있다. 원자재 가격상승은 수출국의 교역조건을 향상시키고 실질환율을 변동시킨다는 것을 확인 할 수 있었다. 실질환율의 변동은 경제전반의 성장보다는 실질환율에 상대적으로 영향을 많이 받는 산업과 작게 받는 산업의 경제에서 차지하는 비중을 변화시키는 것으로 나타났다.

This article analyzed the effects of commodity prices on commodity export countries' economies after 2002. Unlike common expectation, increases in commodity prices did not cause significant growth of commodity industries directly. The direct effect, which leads economic growth through increasing total demand and income in commodity industries, was not observed significantly in Canada and Australia because of the time lag effect. However, the indirect effect, which leads growth of total demand and income through non-commodity industries, was considered to be occurred significantly in Canada and Australia. This indirect effect can be diluted by real exchange rate appreciation. Improvement in terms of trade could appreciate real exchange rate and it could reduce profitability of traded good industries, for example manufacturing and could stimulate non-traded good industries such as utility and construction. Whether or not and if any, how much increases in commodity prices positively affect export countries' economies mainly depends on the length of the period of commodity price soaring and the amount of real exchange rate appreciation. After controlling real exchange rate appreciation, the positive effect was observed in Canada.

When Nick Carraway and Jordan Baker hear “The Sheik of Araby,” F. Scott Fitzgerald constructs a substantial identification between Rudolph Valentino’s feminized male eroticism and Jay Gatsby’s exoticness as a modern dandy in The Great Gatsby. The song was composed about a movie The Sheik (1921) where Valentino performed a young head of an Arabian clan. In constructing Gatsby’s ethnicity and sexuality in the novel, Fitzgerald alludes to the Italian-born actor Valentino who gained success through the erotic commodification of his unmarked transvestism and hyper-manhood, which laid him open to xenophobic attack in the early-twentieth-century U.S. culture. The implicit presence of Valentino, whose commodified ethnicity agitated the sense of class security of mainstream white aristocracy, shapes Tom’s xenophobia against Gatsby’s ethnicity in The Great Gatsby. The prototypal construction of Valentino places the novel in the historical era when a profitable but unassimilable commodity in an industry built on ethnic success infiltrated into the market-driven culture. In this cultural milieu, Gatsby’s willingness to commodify himself opens up new ways to penetrate the class barrier not through traditional class struggle but through self-reinvention.

연구목적: 국내 적층형 물류창고의 스프링클러 설계적용을 위한 수용물품 등급분류방법을 제시함을 목적으로 한다. 연구방법: 현장조사와 미국 NFPA, FMDS, 유럽 EN 및 일본의 분류 기준을 비교분석하 고 ISO 12949에 따른 등급별 연소특성 실험을 수행하였다. 연구결과: 연소열을 기준으로 특급, 상급, 중 급 및 경급의 등급분류방법을 제안하였다. 결론: 물품 등급별 최대 소화강도를 확보하는 스프링클러설 계기준의 적용이 필요하다.

The purpose of this study is to present the commodity classification method of domestic rack-type warehouse for sprinkler system design. Method: On-site surveys and classification criteria of the NFPA, FMDS, EN and Japan were analysed and ISO 12949 test were carried out with proposed each classification commodity. Result: Based on a heat of combustion, a classification method for extra high, high, medium and low are proposed. Conclusion: Sprinkler design criteria to secure the maximum extinguishing strength for each class of commodity need to be applied.

본 연구에서는 상품파생상품의 금융화가 진전되고, 국내외 금융시장의 통합화가 진전되면서, 상품파생상품의 변동성과 국내외 금융시장들 간의 조건부 상관관계가 어떻게 변화 하는지를 살펴보았다. 국내 주요 금융시장변수로서는 KOSPI 지수, 3년 만기 국채 유통수익률, 원/달러 환율 등이 고려되며, 해외 금융시장 변수의 경우 세계 주식시장의 대표지수로서 MSCI 지수, 세계 채권시장의 대표지수로서는 CITI 지수, 상품파생 상품시장 변수로서 대표적인 상품파생상품지수인 CRB 상품지수, 에너지의 대표지수로서 WTI 지수 등을 선정했다. 먼저 변동성에 대해서 살펴보면, 글로벌 금융위기기간의 모든 금융변수들의 변동성은 급격하게 증가하는 양상을 보이고 있다. 단지, 글로벌 채권시장과 상품파생상품시장의 변동성의 경우, 상대적으로 작게 나타나고 있으며, 글로벌 금융위기기간에도 상대적으로 작게 상승하는 것으로 나타났다. 그러나 상품지수의 구성요소 중의 하나인 원유 지수 WTI의 변동성은 다른 금융변수에 비해서 상대적으로 큰 편이다. 상품파생 상품 지수인 CRB 및 원유선물지수인 WTI와 국내주식(KOSPI) 간의 조건부 상관관계, 상품파생상품지수 및 원유선물지수와 글로벌 주식(MSCI) 간의 조건부 상관관계, 상품파생상품지수 및 원유선물지수와 원/ 달러환율 간의 조건부 상관관계 등은 전반적으로 정(+)의 값을 가지는 것으로 나타났으며, 글로벌 금융위기 이후 그 관계가 더 강화되는 것으로 나타났다. 그리고 원유선물지수인 WTI와 국내금리(KTR3) 간의 조건부 상관관계, 상품 파생상품지수(CRB) 및 원유선물지수(WTI)와 글로벌 채권시장(CITI) 간의 조건부 상관관계 등은 전반적으로 정(+)의 관계를 나타내고 있으며, 글로벌 금융위기 이후 그 관계가 더 약화되는 것으로 나타났다. 이러한 상품파생상품의 금융상품과의 조건부 상관관계의 변화는 전통적으로 대체투자 자산군으로 분류되어 왔던 상품 파생상품을 대상으로 한 투자나 위험관리에는 좀 더 신중한 분석이 요구됨을 의미한다. 상품파생상품의 금융화와 글로벌 금융위기로 인해서 상품파생상품의 자산군으로서의 특징이 많이 변화되었기 때문이다

In this paper, it is analyzed how the conditional correlations among commodity derivatives and domestic and global financial markets changes as the commodity derivatives financialize deeply. Recent development in commodity derivatives markets have exceptional in many ways. One of them is the financialization of the commodity derivatives. As the global economy is getting deeply integrated and performances of capital markets remain relatively low and the demand for raw materials surges, significantly increased amounts of money have flowed into the commodity markets. As a result, the market capitalization of the commodity derivatives markets has sharply increased since 2004. The financialization of the commodity derivatives changes characteristics of the commodity markets. Volatilities of prices of commodity derivatives increase and correlations between equities or bonds are changed. In this research, main concerns are volatilities and conditional correlations among commodity derivatives markets and global financial markets. Those include Korean stock market (KOSPI), Korean bond market, Korean won, US dollar foreign exchange market, global equity market (MSCI), global bond market (CITI), commodity derivative market (CRB), and energy market (WTI). DCC-MGARCH model is used to analyze volatilities of each index and conditional correlations among all variables. Volatilities of all indexes are sharply increased during the period of the global financial crisis. Volatilities of global bond market and commodity derivative market are relatively mild even during the crisis period. The index CITI for the global fixed-income market is composed of treasury bonds that are relatively stable than any other corporate bonds or equities. Relative low level of volatility of the commodity index is due to the heterogeneities of the composition of CRB index. However, the volatility of the crude oil market (WTI) is larger than those of other financial markets. Estimated conditional correlations change dramatically. The conditional correlations between commodity derivatives (CRB, WTI) and equity markets (KOSPI, MSCI) show overall positive, and they are strengthened after the global financial crisis. This is because the composition ratio of the oil in the commodity index is biggest. And the herding behavior of investors during the crisis period makes the degree of co-movement of KOSPI and MSCI prices higher. The conditional correlation between KOSPI and CRB shows overall positive and goes up during the crisis period, as does that of between KOSPI and WTI. This is due to the fact that, since the global financial crisis, investors regard increased demand for commodities and oil as the increased expectation of economic recovery. The conditional correlations between commodity derivatives (CRB, WTI) and fixed-income security markets show overall positive, but they are weakened after the global financial crisis. Since the financialization of the commodity derivatives and the global financial crisis changed characteristics of the commodity derivatives as the alternative asset class, investors and risk managers need to consider those changes

본 연구의 주목적은 모바일 뱅킹 서비스 사용자의 재사용의도에 영향을 미치는 요인을 분석해 보는 것이다. 이러한 연구목적을 달성하기 위하여 본 연구에서는 Davis(1989)에 의해 제안된 기술수용모형(TAM)을 도입하여 활용하였으며, 관련 선행문헌에 대한 종합적 고찰을 통해 재사용의도의 제반 영향요인을 도출하여 연구모형을 구축하였다. 모바일 뱅킹 서비스 사용자들을 대상으로 수행한 설문조사 결과 수집된 자료를 토대로 실증분석을 수행한 결과는 다음과 같다. 첫째, 모바일 뱅킹 서비스의 상품특성이 사용자의 지각된 유용성에 미치는 영향관계에 있어서 지각된 보안성이 긍정적인 영향을 미치는 반면 즉시 접속성과 지각된 비용은 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 밝혀졌다. 둘째, 모바일 뱅킹 서비스의 사용자특성이 지각된 사용용이성에 미치는 영향에 있어서는 친숙성, 자기효능감, 혁신성 등 세가지 요인 모두가 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 지각된 유용성, 지각된 사용용이성, 그리고 재사용의도 간의 관계에 관한 검정 결과, 지각된 사용용이성은 지각된 유용성에 긍정적인 영향을 미치고, 지각된 유용성 및 사용용이성은 재사용의도에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 밝혀졌다. 이러한 가설검정 결과를 토대로 모바일 뱅킹 서비스에 대한 고객의 재사용의도 형성을 위한 기업의 실행가능한 전략을 논하였고, 연구의 시사점 및 향후 연구방향을 제시하였다.

The primary purpose of this study is to examine the affecting factors on customers' intention to reuse in mobile banking services. To achieve the objective, we established a theoretical research model based on the TAM proposed by Davis(1989) and the literature reviews of relevant studies. The research model was empirically verified by structural equation model analysis with data collected from 266 users. The results of this study are summarized as follows. Firstly, perceived security is found to be positively related to perceived usefulness. In contrast, instant connectivity and perceived cost are not significantly related to perceived usefulness. Secondly, three user characteristics of familiarity, self-efficacy, and innovativeness are significantly positive effect on perceived ease of use. Lastly, perceived ease of use is positively related to perceived usefulness, and both of perceived usefulness and ease of use positively impacted to customers' intention to reuse. Consequently, we discussed the managerial strategies to create customers' intention to reuse in mobile banking services. Also we suggested the implications and further research directions.