Earticle

The challenging market condition for insurance carriers has become intense so that insurance companies look for all the feasible options for survival including consolidation with other insurance carriers, agent and broker networks and even non-insurance financial institutions. Using event study methodology, our study investigates whether the mergers and acquisitions of US insurers create value and there is strategic advantage for insurance carriers to consider cross-industry consolidations. We analyze all within-border mergers and acquisitions during 2003~2012 where either or both of the acquirer and target are US insurance carrier. We find that insurance mergers and acquisitions have positive valuation effects on acquiring firms, especially for the cross-industry mergers and acquisitions.

본 연구는 유로화 도입이후 급속하게 변화하고 있는 유로지역 주식시장의 통합과정과 통합정도에 관한 측정방법론을 조사하고 이를 이용하여 주식시장의 통합정도를 실증적으로 분석하고자 하였다. 이를 위해서 일물일가의 법칙에 근거를 둔 가격기준 측정치(priced-based measures), 수량기준 측정치(quantity-based measures), 최신정보기준 측정치(news-based measures) 등 세 가지 측정방법을 통해 통합정도를 측정하고 그 의미를 분석하였다. 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 각 국가의 주식시장수익률을 측정하고 그 차이를 비교한 결과 90년대 이후에는 국별 차이가 점차 좁혀짐을 확인할 수 있었다. 또한 90년대 중반이후에는 국별 분산투자전략보다 업종별 분산투자전략이 분산효과가 더 크게 나타남을 알 수 있었다. 둘째, 국내주식편중현상(home-bias)이 완화되어 유로지역의 투자펀드 중 전세계투자펀드와 범유로투자펀드의 비중이 꾸준히 증가한 것으로 나타났다. 이는 유로지역의 자본시장이 공통요인에 의해 주로 변동됨으로써 유로지역시장 사이에서의 상관성이 증대하였기 때문에 포트폴리오의 리스크를 감소시키기 위해서 유로지역이외에 미국, 아시아, 중남미와 같이 유로지역을 벗어나 분산투자할 필요성이 증대하였기 때문으로 판단된다. 셋째, 글로벌 시장과 유럽시장전체의 변동이 개별국가에 전달되는 평균민감도를 살펴본 결과 민감도가 꾸준히 증가하는 추세를 보이고 있어 주식시장통합이 심화되고 있음을 나타내고 있다. 또한 개별국가의 수익률 변동에서 유럽시장과 전세계시장의 변동에 의해 설명되는 비중이 꾸준히 증가하는 추세를 보이고 있었다. 더욱이 1992년 이후에는 유로시장의 변동효과가 전세계시장의 변동효과보다 더 크게 나타나고 있어 유로지역의 통합이 전세계시장의 통합보다 더 빠르게 진행되었음을 암시하고 있다.

This paper's main objective is to analyze the state and evolution of equity market integration in the euro Area. I reviewed a common methodological framework based on a precise definition of financial integration. In order to measure the degree of equity market integration in the Euro area, I adopt three broad categories of measures based on the law of one price. These are price-based measures, quantity-based measures and news-based measures. I found that three measures consistently indicated a rising degree of equity market integration in the Euro area. The additional significant results of this paper are as follows. First, the dispersion of equity index returns across individual countries typically have been higher than the dispersion across sectors. This result is consistent with deepening equity market integration, as lower cross-country dispersion suggests that equity returns in euro area countries have become increasingly more correlated. Second, there is strong evidence that the home bias in the equity holdings of institutional investors has decreased considerably over the last few years. Finally, I found that equity returns in the various euro area equity markets were increasingly determined by common news factors and less by country specific factors. Whereas in the first half of the 1980s less than 20% of local return variance was explained by aggregate European and world shock, this proportion rose to more than 40% in the post-euro period.

We investigate ESG integration from the theoretical lens of management fashion. The financial benefits and the rise of uncertainty increase the managers’ (i.e. the fashion users) demand for an effective nonmarket strategy while financial service providers (i.e. the fashion setters) in response produce rhetorics emphasizing the benefits of ESG integration, making it a new management fashion in the financial industry. Nevertheless, the interviews reveal that this management fashion may lose its efficacy shortly from such critical problems as the lack of credibility, time, incentive and ownership. Through qualitative research, we show how technology-based ESG using artificial intelligence can be an efficient and practical solution that tackles all four problems simultaneously, thereby contributing to the long-term sustainable financial markets and survival of the companies.

This study examines the effect of global financial crisis on the level of stock market integration. In particular, we investigated the movements of two regional stock markets, Northeast Asia and Europe during the period between January 1, 2000 and December 30, 2012, with particular attention placed on the global financial crisis initiated from the US. For this purpose, the paper employs various approaches including DCC, Risk Decomposition, GVAR, and CCOR models to ensure the robustness of empirical findings. The findings of this study are as follows. First, Northeast Asian market remains independent from the international stock market movements except a temporary increase in integration with the international market during the crisis period. Second, European market shows an increasing trend of joint integration with the U.S. market since the crisis. Third, a significant decline in the unsystematic risks of both European and U.S. markets is found to be possible by adding Northeast Asian market to the existing portfolios. Finally, European market shows an increased level of integration with the Northeast Asian market during the crisis period. However, the level of integration falls again in the post-crisis era. In sum, the integration of stock market is a dynamic process and the global financial crisis seems to cause a shift in the pattern of integrating process.

본 연구는 최근 금융시장에서 나타나고 있는 현상인 금융시장의 자유화와 국가 간 금융시 장의 통합을 개념적으로 구분하고 각 변수가 경제성장에 미치는 영향을 분석하여 비교하였다. 67개 국가를 대상으로 1995년부터 2012년까지 총 18년 동안의 패널 자료를 사용하여 분석한 결과 금융시장의 자유화는 경제성장과 음(-)의 상관관계를 갖는 것으로 나타난 반면 국가 간 금융시장의 통합은 경제성장과 유의한 양(+)의 관계를 맺고 있는 것을 알 수 있었다. 보다 구체적으로 소득수준을 구분하여 실증분석을 한 결과 중간 및 저소득 국가에서는 금융시장의 통합화 현상이 경제성장에 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타난 반면 금융시장의 자유화는 매우 부정적인 영향을 미치고 있는 것을 확인할 수 있었다. 하지만 고소득 국가에서는 국가 간 금융시장의 통합이 경제성장에 매우 긍정적인 효과를 갖는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 개발도상국에서 금융시장에 대한 규제완화정책을 실시하는 경우 단기적으로 경제성장에 오히려 부정적인 영향을 미칠 수 있으며 장기적으로도 금융시장의 통합화 현상이 강화되는 것이 경제성장에 유의한 영향을 미치지 못할 수 있다는 것을 의미한다. 하지만 고소득 국가에서는 국가 간 금융시장의 통합이 매우 긍정적으로 작용하고 있으므로 금융시장에 대한 규제완화 정책의 실질적 제고를 통해 국가 간 금융시장의 통합을 유도하기 위한 노력을 기울이는 것이 중요할 것이다.

This study conceptually distinguish international financial integration from financial liberalization. So far, the bulk of literature did not clearly divided these two concepts, but also muddled the measurements. Thus, this paper made an attempt to match the proxy variables by conceptual division. We used de jure variable as the proxy for financial liberalization while de facto variable for international financial integration. Based on this conceptual division ,this paper rigorously analyzed the relationship between financial market and economic growth by using 67 countries data from 1995 to 2012. As the empirical analyses results, there are the negative relationship between financial liberalization and economic growth, while international financial integration and economic growth has the positive. The following are the results by dividing sample countries into two income level. In the middle and low income countries, financial liberalization has the negative effects on economic growth, though there are no significant relationship between integration and economic growth. However, international financial integration has the significant and positive effects on economic growth in the high income countries. These results means that deregulation policies of authorities could have the negative effects on economic growth in developing countries – middle and low income countries in this study, regardless of whether in the short run or not. However, in developed countries - high income countries in this paper, the authorities should remain committed to reaching the high level of international financial integration through the efficient management of deregulation policies.

1970년대 이후 전 세계적으로 국가 간 교역규모의 증가는 GDP보다 가파르게 상승하였다. 하지만 국가 간 무역이 활성화되면서 한 국가에서 발생하는 경제적 충격이 해당 국가 내에서 그치는 것이 아니라 다른 국가에 연쇄적으로 영향을 미치는 경우가 더 빈번해지고 있다. 결국 한 국가의 경기변동이 국내 변수들에 의해서만 결정되는 것이 아니라 대외적인 환경과 외국의 경기변동 충격에 의해 영향 을 받는 매우 복잡한 상황이 발생하는 것이다. 이에 본 연구는 한국, 중국, 일본을 대상으로 무역 및 금융개방도와 미국과의 경기변동성의 관계를 실증적으로 분석하여 시사점을 제시하고자 한다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 변수들의 공적분 관계를 검정한 결과 무역 및 금융개방도와 경기변동 동조 성 간에는 장기적으로 안정적인 상관관계가 존재하지 않았다. 둘째, 한국에서는 무역 및 금융개방도가 미국과의 경기변동 동조성에 미 치는 영향이 유사하게 나타났다. 셋째, 중국에서는 무역개방도의 충격이 경기변동 동조성에 부정적인 영향을 미치고 있어 미국과의 경 기변동 동조성이 크지 않았다. 넷째, 일본에서는 금융개방도의 충격이 미국과의 경기변동성에 미치는 영향이 한국, 중국과 유사하게 나타나고 있지만 무역개방도의 충격은 경기변동 동조성에 장기적인 영향을 미치고 있었다. 이러한 분석결과는 동아시아 국가의 주요 국가라고 할 수 있는 한국, 중국, 일본의 무역 및 금융개방도는 미국과의 경기변동 동조성에 서로 다른 영향을 미치고 있다는 것을 시사해준다.

The increase in trade volume among countries has risen steeper than GDP since the 1970s. However, as trade among countries becomes more active, it is becoming more and more frequent that economic shocks occurring in one country has a chain effects on other countries. A country’s economic fluctuation is not only determined by domestic variables, but a very complex situation that is influenced by the external environment and the foreign economic cycle’s impact. This study empirically analyzed the relationship between business co-movement and trade/financial openness targeting Korea, China, and Japan against US. Analyses results are as follows. First, there is no cointegration, which means there are stable relationships in the long run, between business co-movement and trade/financial openness. Therefore, this research used VAR model. Second, trade openness has the effects on business co-movement similar to financial opeeness in Korea. Third, in China, trade openness has the negative effects on business co-movement with US. Finally, trade openness has the long-term effects on business co-movement though the effects of financial openness parallels the results of Korea and China.

본 연구의 목적은 향후 동아시아에서 전개될 경제통합 및 통화통합의 추진방안을 제시하는데 목적이 있다. 연구의 주요결과는 다음과 같다. 첫째, 거시적 정책전략으로써 먼저 경제적 실익분석을 통한 장기적 금융협력의 방향을 설정해야 할 것이며, 지역 금융협력에서 한국의 역할 정립을 위해 자유협정체결시 금융협력을 포함하는 포괄적 협정을 유도해야 할 것이다. 둘째, 미시적 정책전략으로써 환율공조를 위해 각국의 국내 금융시스템 정비가 필요하며, 동아시아 통화통합에 대한 우리의 입장정립을 명확히 함으로써 어떤 형태의 통합이 국익에 도움이 되는지를 명확히 설정해야 할 것이다.

The east Asian currency-financial crisis in 1997 brought home to the regional economies an acute need for the more effective financial and monetary cooperation in East Asia. The Chiang Mai Initiative, a currency swap arrangement between East Asia central banks, was one of the first concrete outcomes of the ongoing discussion toward regional monetary and financial cooperation. Apparently, the successful launch of the single European currency in 1999 was an encouraging factor for the East Asian countries to engage in s serious international discussion on the necessity of appropriate financial anf monetary cooperation including the formation of an East Asian monetary bloc. The lauch of euro provided a good example that national currencies can be fused into a single regional currency through compromising domestic policies. This thesis reviews previous policy suggestions and efforts regarding monetary and financial cooperation in East Asia that has been going on since 1997 East Asian currency-financial crisis. The thesis examines the status of East Asian regional economy in terms of exchange rate system and the background of recent monetary cooperation in the region.

Most researches on the corporate credit rating are generally classified into the area of bankruptcy prediction and bond rating. The studies on bankruptcy prediction have focused on improving the performance in binary classification problem, since the criterion variable is categorical, bankrupt or non-bankrupt. The other studies on bond rating have predicted the credit ratings, which was already evaluated by bond rating experts. The financial institute, however, should perform effective loan evaluation and risk management by employing the corporate credit rating model, which is able to determine the credit of corporations. Therefore, in this study we present a medium sized corporate credit rating system by using Artificial Neural Network(ANN) and Analytical Hierarchy Process(AHP). Also, we developed AHP model for credit rating using non-financial information. For the purpose of completed credit rating model, we integrated the ANN and AHP model using both financial information and non-financial information. Finally, the credit ratings of each firm are assigned by the proposed method.

금융권의 업무 자동화는 생성형 AI와 에이전트 기술의 도입으로 전통적 RPA를 넘어 외부 API, SaaS, 데이터베이스를 호출·조합하고 정보 조회, 상태 변경, 외부 전송까지 수행하는 형태로 확장되고 있다. 이 과정에서 과권한 실행, 민감정보 유출, 비인가 외부 전송, 기능 오염, 감사 추적 곤란과 같은 보안위험이 확대될 수 있다. 기존 사용자 권한 기반 통제와 정적 API 권한 통제는 접근 가능 여부와 사전 호출 범위 판단에는 유용하지만, 에이전트가 실행하는 기능의 위험도와 실행 시점의 맥락을 충분히 반영하기 어렵다. 본 논문은 금융 자동화 에이전트의 외부 기능 실행을 독립적인 보안통제 단위로 정의하고, 외부 기능 위험등급(FRL), 에이전트 신뢰도(ATL), 실행 맥락 가중치(CEF), 데이터 민감도(DSL)를 결합한 종합 위험점수(IRS) 기반 실행 시점 보안통제 모델을 제안한다. 또한 8개 평가 항목, 3개 금융업무 시나리오, 합성 실행 요청 로그 기반 정책 판단 평가를 통해 사용자 권한 기반 통제, 정적 API 권한 통제, ABAC/ZT 기반 통제와 제안 모델을 비교하였다. 평가 결과, 제안 모델은 위험 요청을 단순 허용 또는 차단으로만 처리하지 않고 IRS 점수에 따라 추가승인, Step-up 인증, 차단으로 분기함으로써 위험요청 통제율을 91.1%까지 높일 수 있음을 확인하였다. 다만 승인전환율도 함께 증가하여 실제 운영환경에서는 보안성 향상과 업무 승인 부담 간의 균형이 필요함을 확인하였다.

Financial-sector business automation is expanding beyond traditional RPA with the adoption of generative AI and agent technologies. It now involves the invocation and orchestration of external APIs, SaaS applications, and databases to perform information retrieval, status changes, and external data transfers. In this process, security risks such as excessive privilege execution, sensitive information leakage, unauthorized external transmission, function contamination, and difficulty in audit tracing may increase. Existing user-permission-based controls and static API-permission controls are useful for determining access availability and pre-authorized invocation scopes; however, they have limitations in sufficiently reflecting the risk level of functions executed by agents and the execution context at runtime. This paper defines the execution of external functions by financial automation agents as an independent unit of security control and proposes a runtime security control model based on an Integrated Risk Score (IRS), which combines Function Risk Level (FRL), Agent Trust Level (ATL), Context Escalation Factor (CEF), and Data Sensitivity Level (DSL). The proposed model is compared with user-permission-based control, static API-permission control, and ABAC/ZT-based control using eight evaluation criteria, three financial-business scenarios, and a policy-decision evaluation based on synthetic execution request logs. The evaluation results show that the proposed model can increase the risk request control rate to 91.1% by classifying risky requests into additional approval, step-up authentication, or blocking according to the IRS, rather than simply allowing or blocking them. However, the approval conversion rate also increases, indicating that a balance between security enhancement and operational approval burden should be considered in practical deployment.

최근 전 세계적으로 기업의 지속 가능한 경영이 중요한 이슈로 부상하면서 ESG 경영의 중요성 이 강조되고 있다. 본 연구는 재무 데이터를 활용한 ESG 등급 예측 모형을 개발하여 기업들이 효율 적이고 객관적으로 ESG 경영을 수행할 수 있도록 지원하고자 한다. 이를 위해 다양한 머신러닝 기법 을 적용하여 한국 상장 기업의 재무 데이터를 바탕으로 ESG 등급을 예측하고, 그 성과를 비교 분석 하였다. 연구 결과, XGBoost 모델이 가장 높은 예측 성능을 보였으며, 이를 통해 ESG 등급을 보다 정확하게 예측할 수 있음을 확인하였다. 또한, SHAP 기법을 적용하여 ESG 등급에 영향을 미치는 주 요 요인들을 분석함으로써 예측 결과의 해석 가능성을 높였다. 본 연구는 ESG 등급 예측에 있어 정 량적 접근의 유용성을 입증하였으며, 기업들이 ESG 경영 전략을 보다 효과적으로 수립하는 데 기여 할 수 있을 것으로 기대된다. 나아가, 이 연구는 투자자들에게도 신뢰성 있는 ESG 관련 정보를 제공 함으로써 ESG 경영이 강화될 수 있는 중요한 기초 자료를 제공할 수 있다.

As sustainable management has become a significant global issue, the importance of ESG (Environmental, Social, and Governance) management is increasingly emphasized. This study aims to support companies in efficiently and objectively implementing ESG management by developing an ESG rating prediction model based on financial data. Various machine learning techniques were applied to predict the ESG ratings of Korean listed companies using their financial data, and the performance of these models was comparatively analyzed. The results indicate that the XGBoost model exhibited the highest predictive performance, confirming its ability to accurately forecast ESG ratings. Additionally, by applying the SHAP method, the study analyzed the key factors influencing ESG ratings, thereby enhancing the interpretability of the prediction results. This study demonstrates the usefulness of a quantitative approach to ESG rating prediction and is expected to assist companies in more effectively formulating ESG management strategies. Furthermore, the research provides reliable ESG-related information to investors, offering a crucial foundation for strengthening ESG management.

이 연구는 인터넷전문은행 도입을 금융위가 추진한 혁신과 포용 사이의 균형 전략으로 설명한다. 금융위가 시장이 작동할 수 있는 제도적 장치를 정교하게 고안하였다는 점에서 ‘마켓크래프트(marketcraft)’라고 할 수 있다. 마켓크래프트는 정부 역할을 시장 관여 ‘여부’ 에서 관여의 ‘목표, 방식, 과정’으로 이동시킴으로써 새로운 시장 창출을 위한 정부 전략에 대한 이해의 수준을 향상 시키는 효과가 있다. 이러한 설명은 두 가지 측면에서 기존 연구 와 차별성을 갖는다. 첫째, 새로운 서비스 도입을 위해 정부의 역할 축소가 필요하다는 규 제 완화의 시각이나 정부가 경쟁을 제한하고 진입장벽을 세워 행위자에게 지대(rent)를 제 공할 필요가 있다고 보는 발전국가론과 달리, 이 연구는 금융위가 새로운 행위자의 진입 과 기존 행위자의 이해관계를 아우르는 새로운 방식의 시장 설계를 추진하였다고 본다. 둘째, 새로운 서비스의 도입을 기술 혁신의 결과로 보는 기술 결정론이나 기존 행위자들 과 직접적으로 충돌하지 않는 틈새시장 전략으로 설명하는 기존 연구와 달리, 이 연구는 기술 혁신을 적극적으로 반영하고 기존 행위자들을 새로운 서비스에 참여하도록 하는 혁 신과 포용 전략이라는 관점에서 접근한다.

This article examines the Financial Services Commission’s (FSC) strategy for introducing internet-only banks in South Korea through the lens of Marketcraft. The Marketcraft perspective enhances understanding of government strategies for new market creation by shifting the focus of the state’s role from whether it intervenes to the goals, methods, and precesses of intervention. This approach departs from prior research in two ways. First, whereas developmental-state acoounts emphasize deregulation and government-granted rents that restrict competition and erect barriers to entry, this study shows how the FSC engaged in maket design that both welcomed new entrants and accommodated incumbents’ interests. Second, while existing studies often explain the introduction of new services as a niche strategy that avoids conflict with incumbents or technological innovation, this research focuses that the FSC pursued internet-only banks to serve a broader base of financial consumers rather than a niche market.

본 연구에서는 금융기관들의 기업인수합병에서 일어나는 문제점들을 파악하고자 기업인수합병을 실시한 금융기관에 종사하는 종업원들의 조직문화 및 조직 유효성을 분석하였다. 즉, 기존 금융기관의 기업인수합병이 조직문화와 조직 유효성에 어떠한 영향을 미치는가를 분석하고, 이를 바탕으로 금융기관의 기업인수합병에 있어서 부작용을 최소화할 수 있는 효과적인 방안을 제시하고자 하였다. 연구결과 인수합병시(통합전) 상대기업과 비교하여 자신의 지원 문화 수준이 높다고 인식할수록 문화 통합속도가 빠르다고 인지하였다. 그러므로 인수합병이 이루어진 후 자신이 속한 조직의 지원 문화 수준이 낮다고 인식한 조직구성원들은 조직에서 부여된 직무에 대해 만족하지 못할 것이고, 조직에 대해 강한 애착을 느끼지 못하며, 반면에 이직의도는 상대적으로 높아질 것이라고 예측할 수 있었다. 이는 개인-조직가치일치 모형(Chatman, 1989)의 이론과 일치하는 것으로 금융산업을 비롯한 기업 전반에서 이슈로 떠오르고 있는 기업 인수합병이라는 조직 수준의 변화가 조직구성원들의 조직효과성과 조직문화에 부정적인 영향을 미친다는 결과를 도출하였다.

In this paper we analyzed the organizational culture and organizational efficiency of the employees engaged in the financial institutions which executed a M&A(merger and acquisition) to figure out the problems arising from the M&A of financial institutions. That is to say, we analyzed how the M&A of previous financial institutions affected the organizational culture and organizational efficiency, and upon such a base we attempted to suggest an effective method to minimize a side effect in M&A of financial institutions. As the result of the study, we recognized that the more they feel the level of their supporting culture high compared with the opposite company in time of M&A(before combination), the highly the employees sensed the cultural integration speed was fast. Therefore, after M&A we could prospect that the employees of the organization who sensed that the cultural level supported by their organization would be relatively low, would not be satisfied with their duty assigned in the organization and fail to feel a strong affection toward the organization, whereas they would have a relatively high intention to quit the organization. This is exactly accorded with the theory of the individual-organization accorded-value model(Chatman, 1989), which drew the results that the change of the organizational level, so-called the company M&A rising as an issue in overall enterprises including the financial industry would have a negative influence upon the organizational culture and organizational efficiency of the employees.

국가간의 정치/경제적 통합화추세가 자본시장에도 예외는 아니어서 일반적으로 자본시장통합화가 이루어지고 있는 것으로 알려지고 있다. 본 연구는 국내자본시장의 국제자본시장과의 통합화정도를 국가차원(country-level) 뿐만 아니라, 기업규모별(firm-level)로 또한 산업별(industry-level)로 측정하였다. 연구결과 국제자본자산가격결정모형(ICAPM)이 성립되지 않는 것으로 나타났으며, 국가차원에서는 국내시장이 국제시장과 통합되어 있음을 보이고 있다. 반면 산업별/기업규모별 차원에서의 분석 결과는 시장통합화 정도가 산업 및 기업규모별로 차별화를 보이고 있다. 이러한 결과는 국제분산투자효과의 극대화를 추구하는 국제투자자들이 지역적 분산 뿐 아니라 산업별/기업특성별 분산투자전략을 수립할 필요성을 시사한다.

Many empirical studies show global financial markets have been integrated and the process is on-going. Most of the previous studies, however, looked at this market integration at the market level. There are many reasons to raise questions about market integration across industry sectors and firms. We attempt to answer these questions in this paper. We investigate the degree of market integration between domestic and global financial markets using industry- and firm-level data as well as market-level data. Our results first reveals International Capital Asset Pricing Model (ICAPM) doesn't hold. At the market level, secondly, domestic financial market is apparently integrated with global financial market. On the other hand, we found significant cross-sectional variations in market integration across industry sectors and firm characteristics. This study eventually provides a better understanding of the various market integration, which is the one of the most important factors for foreign investors seeking international diversifications to maximize their returns or minimize their investment risks.

본 연구는 46개 도·농 통합시를 대상으로 재정지출이 지역경제성장에 미치는 영향을 분석하였다. 연구의 목적을 달성하기 위하여 2000년부터 2013년까지의 46개 도·농 통합시의 패널자료를 이용하여 재정지출이 지역경제성장에 미치는 영향을 전체지역, 중부지역, 남부지역 등 지리적인 구분을 통하여 지역별로 그 영향을 분석, 비교하였다. 분석과정은 Granger 인과관계검정을 시행하여 변수들이 지역별로 지역경제에 어떤 영향을 미치고 있는지 분석하고 1인당 지역내총생산을 종속변수로 하여 패널회귀분석을 실시하여 각 변수들이 통합시 지역경제에 미치는 영향력을 분석하였다. 그 결과, 전체지역에서는 1인당 사회개발비, 1인당 경제개발비, 1인당 교육비, 재정자립도 등 재정변수들과 고령인구비중, 종사자수, 유형고정자산 등 통제변수들이 유의한 양(+)의 영향을 미치고 생산가능인구비중은 유의한 음(-)의 영향을 미치며, 중부지역에서는 1인당 교육비, 1인당 지방세, 재정자립도 등 재정변수들이 유의한 양(+)의 영향을 미치고 통제변수 중 종사자수와 유형고정자산이 유의한 양(+)의 영향을 미치며, 남부지역에서는 재정변수 중 1인당 사회개발비가 유의한 양(+)의 영향을 미치고 1인당 지방세는 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나며, 통제변수 중 종사자수, 유형고정자산이 유의한 양(+)의 영향을 미치고 생산가능인구비중은 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 궁극적으로 도·농 통합시는 재정지출의 효율성이 매우 낮고 재정지출을 효과적으로 경제성장에 이용하지 못함을 알 수 있다. 때문에 지역에 상관없이 도·농 통합시들은 재정지출의 효율성을 제고하는 방안을 마련하는 것이 급선무이다. 재정지출에서 경제개발비의 효율성을 제고하고 사회개발비와 교육비의 비중을 확대시켜야 하며 통합으로 확대된 토지의 효과적인 이용을 추진해야 한다. 또한 중부지역 경우 민간 자본의 활용에 더 많은 노력이 필요하고, 남부지역 경우 조세부담을 적정수준으로 줄이고 사회개발비 지출규모를 확대시켜 자원의 긍정적인 배분에 힘써야 할 것이다.

This paper analyzes implications of financial expenditures to regional economic growths in 46 different urban-rural integration cities. Using the time series data of urban-rural integration cities during 2000 to 2013. In addition, panel regression analysis is carried out to analyze the each variable's influence on the integrations' regional economy applying per capita GDP as the dependent variable. As a result, in the total region, financial variables, such as social development expenditure, economic development expenditure, and degree of financial independence have significantly positive effects; Education expenditure, local tax and degree of financial independence shows positive influences in central region; Only social development expenditure makes positive effects in the southern region, while the local taxes makes negative effects. Control variables such as number of employees and tangible fixed assets have positive effects in the all urban-rural integrations cities. Ultimately, it can be seen that the efficiency of financial expenditure is considerably low and the financial expenditure failed to augment the economy in urban-rural integrations. In addition, more efforts are required to take advantage of private capital in the central region, while reducing the region taxes to the appropriate level and expanding the expenditure of social development are necessitated to make sure of the positive allocation of resources in the southern region.

수 많은 기업들이 기업 성장 및 생존 전략의 일환으로 인수․합병(M&A, merger and acquisition)을 선택하고 있다. 그러나 상당수의 기업들이 본래 의도했던 시너지 효과를 창출하지 못하고 인수․합병 실패로 인해 생산성 저하, 시장 점유율 하락, 수익 감소, 유능한 직원의 이직 등 많은 부작용을 경험하고 있다. 이에 따라 인수․합병 성공 및 실패 원인을 분석하고자 하는 많은 연구가 진행되었고, 정보시스템에 대한 기업들의 의존도 증가와 더불어 인수․합병 이후 정보시스템 통합(post-M&A information systems integration)이 인수․합병 성공에 결정적인 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 그러나 인수․합병 이후 정보시스템 통합 성공에 대한 연구가 매우 부족하며, 대부분의 선행연구가 정보시스템 조직 통합 또는 물리적인 정보시스템의 통합 등과 같이 단편적으로 이루어져 왔다. 본 연구에서는 인수․합병 이후 정보시스템 통합 성공에 영향을 미치는 요인들에 대한 포괄적인 연구를 위하여 정보시스템뿐만 아니라 전략 경영, 경제학, 재무학, 인사관리, 조직관리 분야의 선행연구를 조사하였다. 이를 기반으로 인수․합병 이후 정보시스템 통합 영향요인에 대한 통합 모델을 제시하였다. 제시된 모형에서는 영향요인들을 인수․합병 관점, 전략 관점, 조직 관점, 인사관리 관점, 정보시스템 관점으로 재 분류하고, 사례연구를 통하여 각 요인들이 정보시스템 통합 성공에 미치는 영향을 실증적으로 검증하였다.

A number of companies are considering for merger and acquisition (M&A) as one of business strat-egies for their growth and survival. However, many of them do not create the synergy they had sought, and failed M&As often result in negative outcomes in terms of productivity, market share, profitability and turnover of qualified employees. There have been numerous research studies con-ducted to analyze the factors that determine the success and failure of M&A, and it has been found that with the increasing dependence of many companies on information systems, post-M&A IS (information systems) integration success has a critical effect on the success of M&A. However, there have been very few studies on post-M&A IS integration success, and most have been restricted to in-tegration of IS organizations or physical information systems. In order to conduct a comprehensive re-search on the factors that affect the success of post-M&A IS integration, this study surveyed preceding researches on not only information systems but also strategic management, economics, finance, HRM (human resource management) and organization management. Based on the findings, a comprehensive and integrated model of the influential factors on post-M&A IS integration has been proposed. The proposed model categorizes the factors into perspectives of M&A, strategy, organization, HRM and IS, and provides an empirical evaluation of each factor on the success of IS integration based on com-parative case studies.

This study analyzes the risk sharing in terms of consumption smoothing through the integration of financial markets. We analyze the effects of international financial integration on the risk sharing of country-specific idiosyncratic shocks to income in the East Asian Region. The results show that risk sharing was improved since 1997 when there was a financial crisis in Asia and the risk sharing effect has been enlarged. The risk sharing in the East Asian economy, however, is found to be still limited. Therefore, enhancing the level of financial market integration in East Asia requires the establishment of a mechanism to cope with the cases of unique impact for currency integration.

The goal of this study is to analyse the relationship between financial integration and economics growth with quarterly data from 1994/4 to 2017/1. The results from 2-stage estimates of Engle-Granger cointegration test show no common trend between the variables. However, the estimates from nonlinear cointegration tests those include changes in intercept and trend based on the characteristics of the estimated residuals, reveal that there is a long-run relationship between the index relating direct investment and economic growth. The results of this empirical analysis have two following implications. First, the relationship between financial integration relating direct investment and economic growth is statistically significant and the effect is positive. Second, it is necessary to consider the nonlinear frameworks for an analysis of the relationship between financial integration and economics growth.