Earticle

본 연구에서는 우리나라 외환위기 회복 이후기간인 1999년부터 2005년 7개년의 시계열을 갖는 377개 상장기업의 균형패널자료를 이용하여 기업지배구조가 자본구조 와 기업가치에 미치는 영향을 실증적으로 검증하였다. 자본구조방정식을 분석한 실증결과는 첫째, 경영진지분율이 높을수록 위험에 대한 부담이 증가하기 때문에 레버리지비율을 감소시켜 재무위험을 축소시키고자 하는 유 인이 높아지는 것을 알 수 있었다. 둘째, 사외이사비율과 외국인지분율이 높을수록 경 영진에 대한 견제와 감시기능이 강화되어 재무위험이 축소되도록 레버리지비율을 줄 이고자하는 유인이 높아진다는 것을 확인할 수 있었다. 기업가치방정식을 분석한 실증결과는 첫째, 부채비율이 높을수록 부채 사용에 따른 세금절감효과와 재무레버리지효과 등이 기업가치에 긍정적으로 영향을 미치는 것을 확인할 수 있었다. 둘째, 외국인지분율과 국내기관투자가의 지분율이 높아질수록 경영 진의 경영활동을 효율적으로 감시함으로써 경영진의 대리인문제를 감소시켜 기업가치 가 증가된다는 것을 알 수 있었다. 재벌기업과 비재벌기업의 실증결과를 살펴보면 첫째, 자본구조 방정식에서는 재벌 기업은 외국인지분율, 기업규모, 성장성, 유동성이 자본구조에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 비재벌기업은 경영진지분율, 사외이사비율, 외국인지분율, 기업규 모, 수익성, 유동성이 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 기업가치 방정 식에서는 재벌기업은 외국인지분율과 국내기관투자가지분율, 기업규모가 기업가치에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 비재벌기업은 레버리지비율과 경영진지분 율, 외국인지분율, 국내기관투자가지분율, 기업규모, 성장성이 기업가치에 정(+)의 영 향을 미치는 것으로 나타났다.

본 연구는 OECD COFOG 데이터를 활용하여 OECD 국가와 한국의 분야별 재정지출 을 비교하였다. 이를 통해 한국의 분야별 지출 구조와 결정 요인을 분석하였다. 내생성 문제를 해결하기 위해 2SLS, 시스템 GMM, 패널 회귀분석을 활용하여, 국가별로 상이한 경제·사회적 요인을 반영하였다. 주요 결과로 한국은 일반 공공행정, 보건, 복지 분야의 총지출 대비 비중이 OECD 평균보다 낮은 것으로 나타났다. 다만, 이는 국제 평균과의 차이를 의미할 뿐 적정수준 을 의미하는 것은 아니다. 제조업 비중과 무역량 증가에 따른 복지지출 확대 등 재정이 론에 부합하는 결과를 보였다. 이는 산업화로 인한 빈부격차와 대외 개방에 따른 기업 보호 대응 노력이 반영된 것으로 해석된다. OECD 국가들이 물가 안정 정책으로 재정 정책을 활용하는 것과 달리, 한국은 물가 안정 목적으로 재정정책을 사용하지 않았다. 대신 실업률 증가 시 일자리 창출 등 경제사업 분야 지출을 확대하는 경향이 나타났다. 국방지출과 관련하여 한국은 OECD 국가와는 다른 패턴을 보였다. 한국의 국방지출은 노령인구 증가에 따라 양(+)의 관계를, 1인당 GDP 증가에 따라 부(-)의 관계가 나타 났다. 이는 한국이 분단국가라는 특수성이 반영된 결과로 보인다.

This study analyzes the sectoral fiscal expenditures of OECD countries and South Korea using OECD COFOG data, focusing on the structure and determinants of South Korea’s sectoral fiscal expenditures. To account for varying economic and social factors across countries, 2SLS, system GMM, and panel regression analyses were used to address endogeneity issues. The key findings indicate that South Korea’s expenditure shares in general public services, health, and welfare are lower than the OECD average. However, this reflects differences from the international average rather than representing an optimal level. South Korea’s results align with fiscal theories, such as increased welfare expenditures driven by higher manufacturing shares and trade volume, which reflect efforts to address income inequality from industrialization and corporate protection needs arising from economic openness. Unlike OECD countries, where fiscal policies are commonly used for price stabilization, South Korea did not adopt fiscal policies for this purpose. Instead, South Korea tends to expand expenditures in economic affairs, such as job creation, during periods of rising unemployment. In defense spending, South Korea showed a positive relationship with the proportion of the elderly population and a negative relationship with per capita GDP—distinct from OECD countries. This reflects the unique characteristics of South Korea as a divided nation.

본 연구는 수출보험의 경기대응적 정책 역할에 대한 검토를 위해 주요 경제동향 변수와 수출 보험의 관계를 분석하였다. 이러한 연구목적을 위해 수출액과 수출보험의 양방향 인과관계를 고려하여 수출식과 수출보험식으로 구성된 연립방정식체계를 수립하고 연구모형을 설정하였 다. 이를 바탕으로 연립방정식체계의 추정에 적합한 2SLS 방법을 이용하여 연구모형을 추정하 였다. 우리나라의 2005년부터 2022년까지 분기별 자료를 이용하여 추정한 결과를 요약하면 다 음과 같다. 첫째, 주요 거시경제변수는 우리나라 수출액뿐만 아니라 수출보험규모에도 영향을 미친다. 특히 GDP와 GDP성장률의 영향이 상대적으로 중요하게 나타난다. 둘째, 수출보험식에 서 거시경제변수의 변화율이 수출보험규모의 변동에 중요한 요인으로 작용한다. 구체적으로 GDP성장률, 생산자물가, 무역수지의 변화는 수출보험규모에 영향을 미친다. 셋째, 결과적으로 독립적인 정책조정변수로 간주되는 수출보험은 거시경제동향의 영향을 받는다고 추정된다. 이러한 분석결과는 수출보험의 정책적 기능의 관점에서 독립정책변수로써의 전통적인 역할에 대한 새로운 시사점을 제시한다. 전통적으로 외생적으로 간주되는 무역정책 수단은 세계 경제 변화에 대한 소극성 대응을 가정한다. 수출보험에 있어서는 이러한 무역정책의 전통적인 관점 을 넘어 적극적인 정책 역할에 대한 인식이 필요하다. 따라서 본 논문의 연구결과는 세계 경제 위기 상황에서 위험을 완화하고 경기 변동에 적극적으로 대처하는 정책수단으로써 수출보험 의 경기대응적 역할을 강조한다.

Purpose : The key purpose of this study is to examine the impact of macroeconomic factors on export insurance with respect to the problem of endogenous trade policy. Research design, data, methodology : For the purpose, this study organizes an econometric methodology in the framework of the simultaneous equation with the export and the export insurance. And then the study estimates the equation using Two-Stage Least Squares(2SLS) regression analysis at the level of quarterly data for Korea from 2005 to 2022. Results : The estimation results from 2SLS present that economic variables describing global economic trends are likely to impact both exports and export insurance in Korea. In particular, the economic variables with the statistical significances are GDP, the rate of GDP change, PPI, and trade balance. More importantly, the results demonstrate the evidence for the significant influence of GDP and the rate of GDP change on export insurance in the simultaneous equation. Conclusions : The evidences from the empirical analysis of 2SLS on the equation imply that economic variable related to global economic fluctuations seems to impact on export insurance. As a consequence, the export insurance may play a positive role in promoting exports and conducting countercyclical function as a trade policy instrument. The conclusion in this study also suggests that the policy authority consider the proactive role of export insurance policy in the effect for the countercyclical activity.

본 연구는 경기학교교육실태조사 2021년 중학교 데이터를 활용하여 평교사, 보직교사 구분 에 따라 연간 수행한 행정업무량이 교사 개인이 인식하는 학생과의 관계에서의 만족도에 미 치는 영향을 OLS 추정과 2SLS 추정을 활용하여 분석하였다. 연구 결과, 평교사, 보직교사, 합 산 분석 모두 교사행정업무량이 증가할 때마다 교사가 인식하는 학생과의 관계에 대한 만족 도가 통계적으로 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 본 연구는 교사와 학생 간의 관계에 부정적 요인으로 작용할 가능성이 있는 교원행정업무 의 경감을 위한 정책적 노력이 지속되어야 할 당위성을 확보하였다는 것에 의의가 있다. 그 리고 이러한 연구 결과는 학교업무정상화 정책을 보다 현장 중심의 실제적 차원에서 운영함 으로써 정책을 통해 교사·학생 간 상호작용 강화를 도모하고, 이를 바탕으로 교육의 본질적인 목적 달성이 이루어지도록 해야함을 의미한다. 추후 교사행정업무와 관련된 데이터 수집 측 면에서의 개선 및 지속적인 실증연구를 통해 교원행정업무 경감 정책의 당위성이 강화되고, 현장 중심적 측면에서 정책이 실효성 있게 운영되기를 기대한다.

This study analyzed the effect of annual administrative workload on teachers' perceived satisfaction with their relationships with students using OLS and 2SLS estimates using data from middle schools from the Gyeonggi School Education Survey 2021. The results of the study showed that there is a statistically significant decrease in teachers' perceived satisfaction with their relationships with students as the amount of administrative workload increases. The significance of this study is that it confirms the need for policy efforts to reduce teacher administrative workload, which is likely to be a negative factor in teacher-student relationships. In addition, the findings of this study suggest that local education departments should operate the school work normalization policy at a more field-oriented and practical level to strengthen teacher-student interaction through the policy, thereby achieving the essential purpose of education. We hope to strengthen the legitimacy of the Administrative Workload Reduction Policy for Teacher through improvements in data collection related to teacher administrative work and continuous empirical research, and to operate the policy effectively in a field-centered manner.

본 연구는 한국기업에 대한 외국인 투자자들의 영향력을 분석한 연구로써, 기본가정은 외국인들 은 주식시장의 정보 투명성 확대, 경영진에 대한 효율적인 감시 기능 확대 등의 긍정적인 작용을 하 여 한국 기업의 성과와 가치를 증대시킨다는 점에서 출발한다. 기존 연구와 다르게 다양한 분석방 법(OLS, 2SLS, 3SLS, 경로분석)을 시도하여 비교분석하였다. 분석결과 첫째, 외국인의 투자는 한국 기업의 가치에 상당한 영향력을 끼치고 있으며, 둘째 이러한 점은 외국인들이 한국기업의 지배구조 에서 중요한 감시자 역할을 수행한다는 점을 시사하며, 셋째 외국인들은 저평가된 기업보다는 기업 가치가 높은 기업, 기업규모가 크고 자산이 많은 기업에 외국인들이 투자하고 있다. 넷째, 내생성을 고려한 분석에서는 기업가치가 높은 기업에 외국인들이 투자한다는 사실을 알 수 있다. 마지막으로 분석방법별로 차이가 있다는 점을 발견하였다.

The purpose of this study is to analyze the influence of foreign investors on Korea firm value. For this purpose, a variety of analytical methods were analyzed. In other words, OLS, 2SLS, 3SLS, path analysis were compared. The results of the analysis are as follows. First, foreign investors have had positive effects on Korea firm value. And foreign ownership is influenced by the Firm value. Second, to check endogeneity in this study, 2sls and 3sls was used. Foreign investors have invested in companies with high Firm value. And foreign ownership has a positive influence in Firm value. Finally, it found that there is a difference for each analysis method.

본 연구는 한국청소년패널조사 1차 자료를 분석하여 청소년의 비행행동과 공격성간의 쌍방적 관계를 검증하기 위함이다. 즉, 기존의 연구에서 검증된 바 있는 공격성이 비행행동의 예측요인이라는 사실에 더해서 그 반대적인 관계 역시 실증적으로 검증될 수 있음을 밝힌다. 이를 위해 청소년 비행행동 방정식과 공격성 방정식을 하나의 연립방정식 체계로 구성하여 2단계 최소제곱법(two Stage Least-Squares Method: 2SLS)으로 분석하였다. 분석결과 비행행동과 공격성은 서로 쌍방적인 관계를 갖는 것으로 분석되었다. 즉, 공격성이 비행행동을 유발하는 원인이 되기도 하지만 일련의 비행행동을 통한 경험자체 역시 청소년의 공격 성을 증가시키는 요인으로 작용하는 것이다. 이러한 연구는 청소년의 비행행동과 공격성에 대한 기존의 일면적(unilateral relationship)인 분석이 갖는 제한점을 극복하고 쌍방적 관계의 가능성을 제시하고자 한다. 이를 통해 청소년의 비행행동과 공격성과의 관계에 대한 이론적 논의를 더욱 풍부하게 할 수 있는 토대를 마련할 수 있을 것으로 기대한다.

The purpose of this study is to verify the inter-relationship between the delinquent behavior of the adolescents and aggressiveness. To fulfill this purpose, this study used the first data of the National Youth Policy Institute(NYPI) which was collected from middle school students(male: 1,725, female: 1,724). To analyze the inter-relationship between the adolescents' delinquent behavior and aggressiveness, 2SLS(Two Stage Least Square method) assumption method of simultaneous equations was used. By applying this simultaneous equation model, this study found, in addition to the previously verified fact that aggressiveness is the predicting factor for adolescents' delinquent behavior, that the opposite relationship also can be practically verified. That is, aggressiveness and delinquent behavior is not in an unilateral relationship that aggressiveness that aggressiveness has effect on delinquent behavior but is in a bilateral relationship that some part of delinquent behavior increases aggressiveness.

This paper empirically analyzes the effects of foreign direct investment (FDI) on financial performance of marine transportation companies between 2005 and 2013. By using firm-level data of 407 companies in marine transportation sector during the sample period, we find that FDI companies experience severe financial difficulties with respect to companies that do not engage in FDI. Considering that marine transportation company’s FDI decision is largely affected by the foreign corporate tax rates, we estimate two-stage least squares model to find that an increase in foreign investment that is made to the foreign subsidiaries from exploiting low foreign corporate tax rates significantly worsens financial performance of parent firms over time. These results provide evidence that recent collapse of Korea’s top marine transportation companies is partially associated with prior FDI increase.

This paper empirically explores the links between innovation and economic performance using firm level data based on Korean 2011 CIS(Community Innovation Survey) data created by the STEPI. To examine the effects of various modes of innovation in services on firm performance, the paper controls for endogeneity of the innovation, using Probit-LS two stage Predictor Substitution procedure. In the first stage, the probit model for each innovation variable is estimated by MLE using instrument variables such as lagged sale and worker variables, Then in the second stage, the firm’s productivity model include the predicted values of the innovaton variable obtained from the probit model as an explanatory variable. The empirical results summarized as follows. First, the exogeneity is found to be rejected not only for technological innovation such as service product innovation and process innovation but also non-technological innovation such as organization and marketing innovation. These findings provide, just like in manufacturing sectors, empirical support for endogenous nature of innovation and the process of market selection in services. Thus, productivity and innovation, either technological or non-technological innovation can act as a self-reinforcing mechanism, which further boosts firm performance. Better performing firms in services are more likely to innovate and devote more their resources to innovation. Second, the empirical result shows that not only innovation is important dimension of firms’behavior but also that it is able to explain part of firms’economic performance. The results show that innovating firm outperform non-innovating firms in terms of both production and productivity levels. Third, firm size is positively associated with firm performance. Larger firms in service sectors are expected to have more production and higher productivity. Fourth, the null hypothesis that all industrial dummy variables should not affect either production or productivity can be statistically rejected for all cases. This means that sectoral difference should be considered in estimation of production and productivity. Also listed companies have higher productivity than non-listed companies in service sectors. Finally firm performance in services does not only depend on the simple service innovation but also the types of innovation activity performed as well as the amount of financial resources devoted to innovation. Overall, this paper provides empirical support on the increasing importance of innovation as enhancing factor for competitive in services as well as a crucial determinant of both production and productivity performance.

This paper empirically examines the effect of corporate governance on operating performance for Korean listed companies over the period 2003-2012. It employs the 2 stage least square procedure to control for potential endogeneity of corporate governance variables. This paper uses as a proxy for corporate governance various evaluation scores which the Korea Corporate Governance Services partly announces recently. Our empirical results show that corporate governance should be positively associated with firm profitability for which return on assets is used as a proxy variable. The corporate governance scores are found to be endogenous and thus simple OLS estimation of the model by ignoring the endogeneity of the variable can produce biased results.

This paper analyzed the effect of advertisement on firm performance. In order to increase accuracy, we did use advertising expenses per sales rather than advertising costs. Business activity survey data were taken from the National Statistical Office to study the effect. The firm-level data were made through surveying all companies with more than 50 employees and 300 million won capital. In the paper, net profit per employee, ROA, and ROE were used as firm performance variables. We employed 2SLS to solve endogenous problems. The empirical results showed that advertising expenses make negative influence on achievements of companies in the short run. In addition, Herfindahl-Herschman Index which measures industrial concentration influences negatively on the firm performance.

This study empirically analyzes the impact of economic factors on live fish consumption in the Korean market, focusing on demand elasticity and substitution relationships in response to price changes. Monthly data from 2015 to 2023 were utilized, and a panel two-stage least squares(2SLS) model was applied to address the endogeneity of live fish prices, with electricity prices serving as an instrumental variable. The results show that the price elasticity of live fish demand is －2.18, indicating that a 1% increase in price leads to an approximate 2.18% decrease in consumption. This finding highlights the strong sensitivity of live fish demand to price fluctuations. Rising prices of domestic and imported beef were associated with increased live fish consumption, suggesting a significant substitution effect. In contrast, the price of imported salmon showed a positive but statistically insignificant effect. Similarly, income was found to have no significant impact on consumption. Seasonal variation was also evident, as consumption tended to decline in the summer months(July∼August) and rise in December. These findings suggest that live fish consumption is shaped by both price dynamics and seasonal patterns. The results provide important implications for policymakers and industry stakeholders seeking to stabilize demand, respond to seasonal supply shifts, and design effective consumer- oriented strategies.

본 연구는 배당정책이 기업가치에 미치는 영향이 소유구조에 따라 달라지는지 여부를 배당의 대리인비용가설 측면에서 분석하였다. 이를 위해 2000년부터 2002년까지의 기간 동안에 배당을 지급한 217개 상장기업을 표본으로 선정한 뒤 3년 기간의 자료를 이용하여 횡단면 실증분석을 하였다. 기업가치 대용변수로 M/B비율을 종속변수로 하고, 내부주주 지분과 배당을 독립변수로 도입하고, 기타 요인을 통제변수로 하여 2SLS분석을 실시하였다. 실증분석 결과, 첫째, 내부주주 지분율이 높은 기업일수록 배당이 낮을 것이라는 배당의 대리인 비용가설을 분석한 결과, 배당의 대리인비용가설을 기각하여 국내에서 배당이 대리인비용의 절감수단으로 인식되지 않는다는 것을 발견하였다. 둘째, 배당은 독립적으로 기업가치에 영향을 미치기 보다는 내부주주 지분율에 의해 내생적으로 결정되어 기업가치에 영향을 미칠 것이라는 가설을 연립방정식 모형을 이용하여 분석한 결과, 배당이 내부주주 지분율과 유의한 정(+)의 관계를 갖는 것으로 나타나 배당이 내부주주 지분율에 의해 내생적으로 결정되어 기업가치에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한, 배당과 내부주주 지분율의 계수 값이 모든 년도에서 기업가치와 유의한 부(-)의 관계를 나타내고 있는 것이 발견되어 배당이 기업가치에 부정적으로 작용하는 것을 발견하였다. 셋째, 배당의 대리인비용이론을 내부주주 지분율의 차이를 이용하여 검정한 결과, 내부주주 지분율이 높을수록 배당이 기업가치에 미치는 부정적 효과가 감소하는 것을 발견하였다.

This paper investigated the relationship among ownership structure, dividend policy and the value of the firm using simultaneous equations. For this purpose, the study applied a two stage least squares regression method to 217 companies on the Korean Stock Exchange during the period of 3 years from 2000 to 2002. For two stage least squares regression analysis, three structural equation models are applied; ownership structure equation, dividend policy equation, and firm value equation. The results of the study are as follows. First, dividend is found to be positively related to the insider ownership. The evidence shows that a higher insider ownership results in a higher dividend payment. The result does not support the agency cost of dividend hypothesis. It implies that a moral hazard problem of dividend payment might exist in Korea.Second, the effect of dividend on the value of the firm is found to be endogenously determined by insider ownership. Therefore, firm's value is influenced by insider ownership and dividend policy simultaneously. Third, the negative effect of dividend on firm's value is found to be decreased as insider ownership increases. The result suggests that there is a possibility that insider ownership can play a role of solving agency problem.

연구목적: 본 연구는 사라하이남 국가에서 민주주의 ODA와 평화의 관계를살펴보는 것이다. 그리고 민주화에 따른 ODA의 효과가 달라지는지를 분석하고자 한다. 연구의 중요성: 기존의 ODA와 평화에 관한 연구는 주로 단일 사례 중심으로분석하였으나, 본 연구는 민주화에 따른 ODA와 평화의 관계를 정량적으로분석하였다는 점에서 기존의 연구와 차별성을 가진다. 연구방법론: 본 연구는 민주주의 ODA와 평화의 내생적 관계를 고려하여, 도구변수를 이용한 2단계 최소제곱법(2SLS)을 이용하였다. 분석 대상은 1996년부터 2016년까지의 사하라이남 지역 30개국을 대상으로 하였다. 연구결과: 첫째, OLS 분석 결과 민주주의 ODA는 평화 유지에 긍정적으로 작용하는 것으로 분석되었으나, 2SLS 분석에서는 통계적 유의성이 사라졌다. 둘째, 민주화 수준은 ODA의 분쟁 감소 효과에 대한 긍정적인 조절효과가 나타났다. 결론 및 시사점: 사하라이남 국가들에서 민주주의 ODA는 정부, 시민사회, 선거제도 등을 강화하여 평화 유지에 긍정적일 것이라고 기대할 수 있다. 분석결과에서처럼, 민주화가 진행될수록 ODA의 효과는 커진다는 점에서 평화 유지를 위한 민주주의 ODA 사업은 민주주의의 행위자인 시민과 그 시민의 움직임에 대한 지침으로 작동할 수 있도록 지원되어야 할 것이다.

Purpose: This study aims to examine the relationship between the democracy aid (democracy ODA) and peace in Southern Saharan countries. Originality: Even though there are a number of study cases analyzing the relation of ODA to the peace, this study has a significance as a first attempt to verify the moderating effect of ODA in Sub-Saharan Africa by using democratization indicators. Methodology: This study mainly conducts the quantitative methodology by using instrumental variable regression approach. For this, panel data set from 1996 to 2016 is used and ‘two stage least squares (2SLS) method is employed due to the potential endogeneity problem in aid allocation. Results: The OLS regression approach-based research shows two meaningful results that in the case of the Sub-Saharan African countries, (1) inflow of foreign aid has a positive effects to decrease the risk of conflicts and (2) democratization can enhance the role of foreign aid to promote peace. Conclusions and Implication: In sub-Saharan countries, democracy aid (democracy ODA) has contributed positively to peace-keeping by strengthening the government, civil society, and electoral system. And the democratization is moderating on ODA effect on peace-keeping. This study concludes that democracy assistance program can play a significant role in peace-building.

스마트폰을 중심으로 한 스마트 기기의 발전과 보급 확대 그리고 4G를 중심으로 한 유‧무선 인터넷의 고도화 속에서, 전통적 매체인 TV를 통한 방송 시청의 대안으로 유‧무선 인터넷에 연결된 매체들을 통한 방송 시청이 부각되어 왔다. 본 논문은 이러한 전통적 TV 시청이 새로운 인터넷 연결 매체들에 의해 대체되고 있다는 주장에 대해 2011년에서 2017년의 기간에 걸친 패널 자료에 대한 분석을 통해 검증해보고자 한다. 특히 이러한 분석에서 TV를 통한 방송 시청과 인터넷 매체를 통한 방송 시청은 소비자의 한정된 시간 자원의 소비 행위인 만큼, 필연적으로 설명변수의 내생성(endogeneity)의 문제에 직면하게 됨에 주목한다. 개인별 절편과 연도 더미를 포함하는 통상적 패널 모형의 적용을 통해 이러한 문제를 일정 부분 해소할 수는 있으나, 상황에 따라서는 충분히 해소되지 않음을 인식하고, 적절한 도구변수를 사용하는 패널 2SLS 추정을 통해 보다 엄격한 접근을 시도하였다. 패널 2SLS 추정결과 통상적인 패널 모형의 추정 결과들과는 달리 새로운 인터넷 연결 매체들을 통한 방송 시청이 전통적 TV 매체를 통한 방송 시청에 통계적으로 의미 있는 영향을 주지는 않는 것으로 일관되게 나타났다.

With the development and diffusion of smartphones and smart devices, and the advancement of wired and wireless Internet based on the 4G technology, Internet media have attained primacy in the viewing of broadcasts over the traditional medium, the television. This paper uses 2011?2017 panel data to investigate the claim that traditional TV viewing is being replaced by viewing over new Internet media. Since the consumption of TV services and that of other media services for broadcast viewing is selected simultaneously, by consumers facing time constraints, this analysis encounters the problem of endogeneity. We recognize that the application of the conventional panel model provides a partial solution to the problem, but we use a more rigorous approach via panel 2SLS estimation. We show that the choice of viewing broadcasts through new Internet media does not affect traditional TV viewing statistically significantly.

재보험은 특정 사고로 인한 손실규모를 제한시킴과 동시에 실제손실과 예상손실의 차이를 감소시켜 언더라이팅 수익의 안정성을 유지시켜 준다. 또한 재보험 가입은 보험사가 미경과보험료적립금을 쌓아야 하는 재무적 부담감을 완화시킴으로써 수익에도 일정부분 기여할 수 있다. 그러나 재보험가입비용은 손익계산서상 비용으로 처리됨으로써 보험사의 당기순이익을 감소시키게 된다. 따라서 재보험가입의 증가는 당기순이익을 감소시켜 주가로 대변되는 기업가치를 감소시키는 결과를 가져올 수도 있다. 본 논문은 이러한 이중적 측면을 모두 가지고 있는 재보험비용이 기업가치에 미치는 영향을 패널 2SLS 분석을 이용한 Ohlson 모형을 통해 분석하고자 한다. 패널 2SLS 분석을 이용하는 이유는 Ohlson모형을 단순횡단면 OLS방식에 적용하였을 경우 고질적으로 발생하는 이분산 문제를 해결하기 위함이다. 분석결과, 출재보험료의 적정성 여부를 구분하는 더미변수를 기준으로 출재보험료의 크기가 적정한 수준인 기업의 출재보험료 회귀계수는 주가에 양(+)의 영향을 줌을 확인하였다. 이는 전제한 바와 같이 적정수준의 출재는 자본시장에서 보험리스크의 분산을 통한 보험사의 효과적 리스크관리 방안으로 인식되고 있으며 기업가치를 향상시킨다는 것을 나타낸다 하겠다. 그러나 적정수준 이상의 출재는 주가와 음(-)의 관계에 있음이 확인되었으며, 이는 해당 보험사의 인수능력을 크게 벗어나는 리스크를 인수하였거나, 또한 사고가능성이 높고 손실규모가 큰 리스크를 인수하였다는 시그널로 자본시장에서 인식하고 있다는 증거가 된다. 따라서 손해보험사가 감당할 수 있는 적정수준의 리스크 인수와 적절한 리스크 분산은 기업가치를 향상시킬 수 있음을 시사한다 하겠다.

Insurance cmpanies provide risk financing services through pooling large numbers of similar risk. Their underwriting capacity is, however, subject to numerous internal and external constraints. To increase their capacity and to manage their risk portfolios more efficiently, insurers frequently rely on reinsurance. This study empirically examines the response of the stock market to the ceeded reinsurance premium in property-casualty insurer by panel 2sls analysis and the regression model is leaded by and based on Ohlson(1995)'s study. The empirical results suggest that stock prices response positively to the ceeded reinsurance premium in the event of maintaining proper ratio to the direct insurance premium, but response negatively to the excessive ceeded reinsurance premium. This implies that investors interpret properly ceeded reinsurance premium as a signal of insurer's risk sharing and the stock prices react positively to that behavior.

본 연구에서는 우리나라 외환위기 회복 이후기간인 1999년부터 2007년까지 9개년의 시계열을 갖는 364개 상장기업의 패널자료를 이용하여 2SLS방법으로 기업지배구조와 자본구조가 기업가치에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 자본구조방정식을 분석한 실증결과에서는 첫째, 경영진지분율이 높아질수록 위험에 대한 부담이 증가하기 때문에 레버리지비율을 감소시켜 재무위험을 축소시키고자 하는 유인이 높아진다는 것을 알 수 있었다. 둘째, 사외이사비율과 외국인지분율이 높을수록 경영진에 대한 견제와 감시기능이 강화되어 재무위험이 축소되도록 레버리지비율을 줄인다는 것을 확인할 수 있었다. 기업가치방정식을 분석한 결과에서는 첫째, 부채비율이 높을수록 부채 사용에 따른 세금절감효과와 재무레버리지효과 등이 기업가치에 긍정적으로 영향을 미친다는 것을 확인할 수 있었다. 둘째, 외국인지분율이 높아질수록 경영진의 경영활동을 효율적으로 감시함으로써 경영진의 대리인문제를 감소시켜 기업가치가 증가된다는 것을 알 수 있었다. 재벌기업과 비재벌기업의 분석결과에서는 첫째, 자본구조방정식에서는 재벌기업은 경영진지분율, 외국인지분율, 기업규모, 잉여현금흐름이 레버리지비율에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면, 사외이사비율, 성장성은 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 비재벌기업은 경영진지분율, 사외이사비율, 외국인지분율, 기업규모, 잉여현금흐름이 레버리지에 부(-)의 영향을 미치고, 성장성은 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 기업가치방정식에서는 재벌기업은 레버리지가 기업가치에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타난 반면 비재벌기업에서는 정(+)의 영향을 미치는 것으로 파악되었다. 지배구조와 관련해서 재벌기업에서는 기업가치에 유의적으로 영향을 미치는 지배구조변수를 발견할 수 없었던 반면에 비재벌기업에서는 외국인지분율이 기업가치에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.

This study analyzes the relationships among corporate governance structure, capital structure, and corporate value in Korea. A sample of 364 corporations listed on the Korea Exchange(KRX) from 1999 to 2007 is selected. Three testable hypotheses are formulated: (1)corporate governance structure has an effect on capital structure in Korea; (2)capital structure has an effect on corporate value in Korea; and (3)corporate governance structure has an effect on corporate value in Korea. Two simultaneous equations, the capital structure equation and the corporate value equation, are specified to test the aforementioned three hypotheses. Because both time series and cross-sectional data are used in this study and there is an interdependent relationship between variables in the simultaneous equations, we employ the two-stage least squares(2SLS) method with the panel data. According to the results of the capital structure equation, the managerial ownership, the ratio of outside director, and foreign investor's ownership have a significant and negative effect on the leverage ratio in Korea. A company with a larger managerial ownership reduces the leverage ratio, because the financial risk deceasing incentive is increasing. We also find that outside director and foreign investors can effectively control the corporate debt due to agency problem. According to the results of the corporate value equation, leverage exerts a significant andpositive effect on corporate value due to the tax shield and financial leveraged effect. We also find that foreign and domestic institutional ownership appears to have a significantly positive effect on corporate value in Korea. This finding is consistent with the efficient monitoring hypothesis, which stipulates that higher foreign ownership enhances corporate value because foreigner can effectively and efficiently monitor managerial activities that mitigate agency problems accordingly. According to the results of the analysis of Chaebol and non-Chaebol firms, we find that Chaebol firm's leverage ratio is negatively affected by managerial and foreign ownership, firm size, excess cash flow, but positively affected by outside director ratio and growth. Non-Chaebol firm's leverage is negatively effected by managerial ownership, the ratio of outside director, foreign ownership, firm size, excess cash flow, but positively affected by growth. Also we find that leverage ratio has a significant and positive effect on Chaebol firm's value, and that leverage ratio and foreign ownership positively effect on the non-Chaebol firm's value.

본 연구는 ESG 경영 활동이 한국의 유통 및 물류 기업의 재무 성과에 미치는 영향을 분석하는 것을 목적으로, 특히 환경, 사회, 지배구조 활동 각각이 재무 성과에 미치는 영향을 개별적으로 평가한다. 이해관계자 이론을 기반으로, ESG와 재무 성과 간의 내생성을 고려하며 두 변수 간의 동시적 관계를 통해 ESG 경영활동을 평가하였다. 데이터는 KOSPI와 KOSDAQ에 상장된 유통 및 물류 기업을 대상으로 수집하였다. 도구변수는 재무성과에 직접적인 영향을 미치지는 않으나 ESG 실천에 대한 기업의 지속가능 목표를 반영하는 변수를 설정하였다. 연구 결과, ESG 활동과 재무 성과 간에는 유의미한 관계가 있는 것으로 나타났으며, ESG의 각 구성 요소는 상이한 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 본 연구는 ESG 활동이 재무 성과를 향상시킬 수 있음을 보여주며, 유통 및 물류 기업들에게 실질적인 통찰을 제공한다. 특히 ESG 요구에 대한 준비가 부족한 현 상황에서 ESG 활동을 촉진하기 위한 경영진의 지원이 필요하다는 점을 강조한다.

The purpose of this study is to examine the impact of ESG management activities on the financial performance of distribution and logistics companies in South Korea. By using stakeholder theory as a foundation, the study evaluates ESG management activities, considering endogeneity within the ESG-performance relationship through the simultaneous relationship between these variables. This empirical study focuses on distribution and logistics companies listed on KOSPI and KOSDAQ. The instrumental variable selected represents the company's sustainable purpose, which, while not directly influencing financial performance, reflects the company's commitment to ESG practices. The study finds significant relationships between ESG activities and financial performance, with each component of ESG showing distinct effects. This research provides practical insights for distribution and logistics companies, indicating that ESG activities can contribute to enhanced financial performance. The results suggest a need for management support in promoting ESG practices, addressing the industry's current lack of preparedness for ESG demands. Academically, the study contributes by applying stakeholder theory to ESG activities and addressing endogeneity in the ESG-performance relationship, which has often been overlooked in domestic studies.

본 연구에서는 광역시도 지방개발공사를 대상으로 자본구조정책이 경영성과에 미치는 영향을 패널자료 회귀분석과 패널자료 2SLS(two stage least squares) 분석을 이용하여 분석하였다. 분석기간은 2000년부터 2013년까지 142개의 횡단면단위와 시계열을 갖는 불균형패널자료를 사용하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 지방개발공사의 자본구조를 결정하는 요인은 매출액순이익률, 기업규모, 유동성임을 알 수 있었다. 지방개발공사의 경우 매출액순이익률과 유동비율이 높아지면 부채조달을 축소시키고, 기업규모가 커지면 부채부담능력이 증가하여 레버리지를 증가시킨다는 것을 알 수 있었다. 둘째, 지방개발공사의 경우 자본구조가 경영성과에 영향을 미치고, 부채사용이 증가하면 세금절감효과와 재무레버리지효과로 인해 경영성과가 높아진다는 것을 알 수 있었다. 셋째, 경영성과에 영향을 미치는 기업특성으로는 총자산회전율과 매출액순이익률임을 알 수 있었다. 지방개발공사의 경우 상품성 부동산을 많이 보유하고 있기 때문에 총자산회전율이 높아지는 경우에 자금회전이 빨라지면서 수익성이 개선되는 효과를 가져와서 경영성과가 향상된다는 것을 알 수 있었다.

The purpose of this study is to analyze the effect of capital structure on firm performance in municipal development corporations by panel data regression and 2SLS (two stage least squares) analysis. We used the unbalanced panel data for 16 corporations during 2000-2013. The panel data sets consist of time series observation on each of 16 cross-sectional units. This research suggests that the capital structure of municipal development corporation is determined by the return on sale, size, and liquidity. This study also shows that the capital structure positively affects on firm performance by tax shield effect and financial leverage effect. And the performance of municipal development corporation is affected by firm characteristics of the turnover of asset and profit of sales.

This study estimates the climate’s impact on food price volatility in Korea and examines how predicted food price volatility affects households’ food budget shares using a two-stage least squares approach. First, long-term climate volatility is calculated using temperature and precipitation data from 1960 to 2023 from the Korea Meteorological Administration. This predicted climate volatility serves as an instrumental variable to assess food price uncertainty. Second, household consumption data from the KLIPS for 2000 to 2022 is used to examine how food price volatility affects food budget shares across income groups. Results show food price volatility exhibits a U-shaped, nonlinear relationship with food budget shares across income levels. Panel quantile regression reveals that households with higher food budget shares are more sensitive to food price uncertainty. The paper discusses policy implications for stabilizing food prices and reducing climate-driven volatility.

This study focuses on examining the relations between ICT(Information & Communication Technology) and FDI(Foreign Direct Investment) inflow through 2SLS(Two-Stage Least Squares) analyzes. My research presents a more generalized result compared to previous studies by using a wide range of data sets from 1980 to 2010 for 199 countries. Furthermore, in order to supplement the possible endogeneity problem in setting variables in the panel analysis, this paper conducts 2SLS using the 15～24 age group as an instrument variable at the country level. The main results based on 2SLS analysis are as follows. All three variables set as ICT infrastructure exhibit a positive significant relationship with FDI inflow. Specifically, at the 5% significance level, the increasing numbers of fixed-broadband subscribers, internet users and mobile phone subscribers of 10% leads to 5.33%, 5.08%, 7.40% increase in FDI inflow, respectively.