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본 연구는 우리나라 주식 시장에서 환위험을 반영하는 분산투자의 효과를 고찰 한다. 우리나라의 투자자들이 해외자산에 투자를 고려하였을 때, 환위험에 대한 분산투자 효과를 효율적 투자선(efficient frontier)을 통하여 분석하였다. 우리나라의 해외자산투자자들은 분산투자를 통해 위험을 분산시키고자하지만 환위험에 노출 될 우려가 있다. 따라서 환위험을 고려하여 헤지(hedge)하였을 경 우와 헤지를 하지 않은 경우의 효율적 투자선을 비교하는 분석을 실시하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 2000년~20013년까지 한국에서 해외자산의 투 자를 원한다면, 환헤지를 따로 하지 않는 것이 현명한 투자임을 알 수 있었다. 둘째, 기간별로 나누어 분석한 결과, 2008년 금융위기 전에는 헤지를 하는 것이 유리한 투자였지만, 이후에는 헤지를 하지 않는 것이 유리한 투자임을 알 수 있 었다. 마지막으로 과거와 현재 우리나라의 효율적 투자선을 비교한 결과, 과거에 비해 현재에는 글로벌 분산투자효과가 줄어든 것을 확인할 수 있었다.

본 연구는 Preqin에서 제공하는 해외 사모펀드의 성과를 분석하여 향후 연기금 및 기관투자자들의 해외대체투자 시 투자의사결정에 활용할 수 있는 결과를 제시한다. 본 연구를 요약하면 크게 다음과 같다. 첫째, 사모펀드의 성과에서 펀드의 위험-수익 특성 및 펀드의 IRR과 주식, 채권과 같은 전통자산의 수익률과의 상관관계는 자산별, 전략별, 지역별 선택에 따라 상이하게 나타났다. 둘째, 사모주식 펀드에서 산업별, 지역과 관련된 분산투자 수준이 높을수록 IRR 또한 증가하였으며, 전략별 선택에 따라 분산투자가 펀드의 성과에 미치는 영향도 상이하였다. 또한 과도한 분산투자나 산업-지역 결합 분산투자는 펀드의 성과에 영향을 미치지 못하였으며, 분산투자와 관련된 산업이나 지역 수에 비해 배치된 전문인력이 적을수록 펀드의 성과는 감소하였다. 한편, 사모부동산 펀드에서는 사모주식과 다르게 분산투자와 펀드의 성과간에 유의한 관계가 도출되지 않았다.

This paper examines private equity (PE) funds and private equity real estate (PERE) funds’ performance and diversification effect. The key findings are as follows; i) the return-risk profile and the correlation between net IRR and 10yearaverage return of traditional asset differ between funds strategies and regions, suggesting that strategy and region are the important factors explaining PE and PERE fund performance, ii) industry-based and geography-based diversification increase PE funds’ IRR. However, Diversification across industries and region can reduce IRR if funds spread staff over too many industries and regions. In addition, the diversification effect differ between fund’s strategies.