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In recent years, the Chinese market has entered a new opening up era. In the background of financial deepening and liberalization, financial innovation is a new profit growth point for financial institutions. As the capitalization-weighted stock market index, which is designed to replicate the performance of top 300 stocks traded in the Shanghai and Shenzhen stock exchanges, CSI 300 Index will also become the standard product or reference for more financial multiple derivatives. The existing research on the anti-manipulation and stability of CSI 300 index mainly focuses on the influence of the stock weight on the index, which often ignores the impact of the weight share price change on the stock index. In actual transactions, it is easier to exert influence on the index by manipulating the prices of the heavyweight. Therefore, it is important to study the correlation between the index and weight stocks, especially tail dependence. This paper uses the Copula function instead of a simple linear correlation function because there is no specific hypothesis on the distribution state of the data sequence when describing the relationship between two financial variables. It is a good solution to the problem that the relevance of financial variables cannot be depicted by the general linear functions in excessive volatility period. After comparing different forms of the Copula function, this paper selects the t-Copula function as the research tool and constructs the tail correlation measure. Then, the stock price time series sample is selected from the top ten weight shares of CSI 300 index from January 2015 to December 2016, including China Ping An (601318), China Merchants Bank (600036), CITIC Securities (601998), Minsheng Bank (600016) and Vanke A (000002). The AR (n) -XARCH model is used to deal with the autocorrelation and the ARCH effect of CSI 300 index and the time series of the daily returns of the five weight shares, whose resulting sequence is transformed by the probability integral. From the obtained correlation coefficient, it can see that the correlation between the CSI 300 index and the five weight stocks is relatively high. In view of this, this paper provides some suggestions:1) the weight share selection mechanism of the stock index should be optimized; 2) CSI 300 index should be strengthen supervised to reduce the manipulated volatility, which further promote the stable operation of the financial market.

본 연구는 국내 시중은행의 통합위험 측정시 시장위험과 신용위험간에 존재하 는 포트폴리오이론에 따른 분산효과에 대해서 실증적으로 검증하였다. 이를 위하여 최근 통합위험 측정에 있어서 연구되고 있는 하향식 통합위험 측 정방식, 즉 시장위험과 신용위험의 위험분포도를 도출하고 이들 특성을 유지하 면서 결합하는 측정방식을 사용하였다. 한편 비교모형으로는 금융회사의 내부모 형을 통해 산출되는 시장위험과 신용위험의 단순합산, 그리고 실무에서 많이 사 용되는 위험액 자체에 임의의 상관관계를 고려하는 단순통합모형을 사용하였다. 실증분석에서 시장 및 신용위험 등 위험유형별 위험을 산출하고 코플라 함수 를 이용하여 ‘09.3월말을 기준으로 국내은행에 대한 통합위험을 산출한 결과 내 부모형의 단순합산에 비해 분산효과가 31.3%로 추정되어 위험의 분산효과가 존 재하는 것으로 나타났다. 포트폴리오이론에 따르면 위험유형별 분산효과뿐만 아니라 위험유형간에도 분 산효과가 존재한다는 사실을 시사하고 있는데, 본 연구는 실증적 검증을 통하여 위험유형간에 분산효과가 존재하고 있음을 확인하고 있다. 이러한 결과는 향후 자기자본규제뿐만 아니라 이론적으로나 실무적으로 중요한 의미를 가지며, 감독 당국을 포함한 모든 시장 참가자들의 지속적으로 관심을 가져야 할 것으로 판단 된다.

One of the representative prudential regulations is the capital regulation. The current regulation and international criteria are just simply adding up the market risk and credit risk. According to the portfolio theory due to diversification effect the total risk is less than the summation of market and credit risk. This paper investigates to verify the existence of diversification effect in measuring the integrated risk of financial firm by the copula function, which is combine the different distribution maintain their propriety. The result of the test shows that in measuring the integrated risk not only the correlation and but also the proprieties of market and credit risk distribution are very important. And the tail of risk distribution is important when measuring the economic capital, especially the external impact to the financial market. This paper's contribution is that the empirical evidence in considering the relationship between market and credit risk the integrated risk is less than sum of them.

In modern financial issues empirical analysis shows that the volatility of financial market time series showed more variable, volatility clustering, spike and heavy tail. Garch model family in the analysis of financial time series squared error autocorrelation on widely recognized. However Garch model only analysis a single time series, correlation analysis for multiple time series on limitations. This paper introduces Copula function for studying the correlation of multiple time series. Using Garch model as marginal distribution for Copula function. At the same time, analyze correlation of t- Copula and normality Copula in the financial issus.

본 논문에서는 1997년 7월 태국 바트(Baht)화 위기로부터 시작된 한국을 포함한 아시아 국가들의 금융(외환)위기 기간 동안 환율에 어떤 변화가 발생하였는지를 살펴보고자 기축통화인 미국 달러화 대비 원화 및 엔화간의 상관관계와 상호 의존성을 살펴보았으며, 이를 위하여 극단치 이론을 Copula통계기법과 결합하여 시장간 의존구조를 분석하고, 분석 대상 통화 간 상호 의존성을 측정하는데 Copula함수를 이용하였고, 극단치분포를 구축하기 위하여 POT모형을 사용하였다. 그 결과 검정대상 환율 모두 정규분포에 비하여 비대칭적이며 다소 두터운 꼬리분포를 가지고 있음을 보여주고, 정규분포를 갖는다는 귀무가설을 기각함을 알 수 있다. 그리고 임계치를 반영하여 반모수적방법으로 GPD의 꼬리부분을 추정하고 적합시킨 결과 검정 대상 자료 모두에서 잘 분포되고 있음을 알 수 있다. 또한, Copula함수를 추정한 결과 환율의 종류에 따라 약간의 차이는 존재하나, 외환위기 기간 동안 원-달러화 환율과 엔-달러화 환율 모두에서 극단적 상호의존성이 존재하고 있는 것으로 나타났다.

The purpose of this paper is to analyse comparatively the characteristics of the dependence between dollar-won exchange rates and dollar-yen exchange rates using Copula methodology in modelling joint distributions with fat tails during 1997 Asian financial crisis period. We select Peaks-Over-Threshold (POT) method for building Extreme value distribution and use generalized Pareto distribution (GPD) as the marginal distribution. We also adapting maximum likelihood method to estimate Copula parameter. We use the Galambos Copula, Husler and Reiss Copula, and BB 5 Copula for measure market dependence. We fit these copula methods to daily exchange rates and found that exchange rates have asymmetric and fat tail distribution. Empirical result show that exchange rate dependence exist between exchange rates of US dollar-Korean Won and US Dollar–Japanese Yen. And such dependence become stronger after Asian financial crisis.

Armed with the copula distribution function that describes the asymmetric tail dependence, and the marginal distributions that capture the fat-tailed behavior, we estimate risk measures such as the Value-at-Risk and expected shortfall and evaluate whether those from the Gaussian copula function underestimate or overestimate true risk measures. We also investigate the impact of asymmetric tail dependence between the portfolio returns on the out-of-sample predictability of the returns. We fit the GPD as the two margins and a variety of copula functions in the extant literature in evaluating the risk measures. We compute the VaR and ES from the benchmark Gaussian copula model and the competing copula models and confirm that the benchmark model underestimate the levels of risk regardless of the measures of dependence. We use the out-of-sample predictability test to evaluate the performance of the competing copula models. We compare the out-of-sample predictability of the three copula-based competing models by calculating the out-of-sample log-likelihood. The Gaussian and the Student’s t copula models are the representative symmetric copulas, while the Clayton copula is selected as the representative asymmetric copula model. According to the test statistics, the out-of-sample predictability of the Clayton and the Student’s t copula models are superior to that of the Gaussian copula model. Overall, the Clayton copula model turns out to be the best out-of-sample forecasting copula model.

Copula 함수는 다차원분포함수와 1차원 한계분포를 연결시키는 함수를 의미하며 데이터 사이의 종속성 구조와 개별 자료의 분포를 분리하여 모형화함으로써 추정과 시뮬레이션을 용이하게 한다. 데이터의 분포를 보다 신축적이고 근접하게 설명할 수 있을 뿐만 아니라 시뮬레이션 또한 용이하다면 이론적인 가격 결정이 어려운 복잡한 구조의 금융상품가격결정이나 위험관리 등에서 매우 유용할 수 있다. 본 연구는 최근 그 유용성이 재발견된 copula 함수에 관한 내용을 요약소개하고자 한다. 실증분석에서는 2001년 1월2일부터 2002년 11월11일까지 우리나라 국고채와 A-등급 회사채 일별 현물수익률 시계열을 사용하여 -분포를 한계분포로 하는 이 변량 1 모수 Student’s -copula 함수를 추정하고 추정한 -copula 함수로부터 데이터를 시뮬레이션하는 절차를 예시하였다.

A Copula function is an useful tool for constructing and simulating multivariate distributions. It relates one-dimensional marginals with multi-dimensional distribution. By doing so, one can separately model the distribution of individual series and the dependence structure and the estimation becomes a much simpler problem. As such, data simulated from a copula allows one to price complex financial products that would be impossible otherwise and to measure both market and credit risks more realistically and accurately.This paper intends to summarize the copula methodology and applies it to the problem of simulating default-free and risky spot rates. More specifically, this paper estimates the dependence structure of daily Korean Treasury and A-rated corporate spot rates (3-year to maturity) for the 1/2/01-11/11/02 period using t-marginals and bivariate t-copula. The data appear to support the empirical fact that these rates have fat-tails and -copula seems to be the reasonable description of the daily changes in spot rates. This paper also demonstrates the simulation of the data from -copula.

본 연구에서는 가뭄의 특성분석에 유리하며, 확률론적 접근이 가능한 은닉 마코프 모델(HMM) 기반의 가뭄 분석 기법을 적용하였다. HMM 기반의 가뭄의 심도뿐만 아니라 지속시간을 동시에 평가할 수 있도록 코플라 함수 기반의 이변량 가뭄빈도해석 기법을 도입하여 우리나라의 2015년 가뭄 빈도를 평가하였다. 가뭄빈도분석 결과 최근 40년 자료를 기준으로 영동지방에 비해 영서지방이 전체적으로 가뭄이 발생할 경우 가뭄의 심도가 큰 것으로 평가되었다. 심한가뭄의 발생 비율의 경우에 철원의 경우 10%를 상회하는 등 임진강 유역에서 상대적으로 심한가뭄의 발생비율이 크다는 것을 확인할 수 있었다. 한강유역 일부지점에서는 2014/2015년의 가뭄 지속기간 및 심도의 결합재현기간이 1,000년이 넘는 가뭄이 발생하고 있는 것으로 평가되었다. 특히 북한강 및 임진강 유역에 심한 가뭄이 발생하고 있으며 전반적으로 100년 이상의 기왕최대가뭄을 나타내고 있는 것으로 판단되었다.

This study applied a probabilistic-based hidden Markov model (HMM) to better characterize drought patterns. In addition, a copula-based bivariate drought frequency analysis was employed to further investigate return periods of the current drought condition in year 2015. The obtained results revealed that western Kangwon area was generally more vulnerable to drought risk than eastern Kangwon area using the 40-year data. Imjin-river watershed including Cheorwon area was the most vulnerable area in terms of severe drought events. Four stations in Han-river watershed showed a joint return period exceeding 1,000 years associated with the drought duration and severity in 2014-2015. Especially, current drought status in Northern Han-river and Imjin-river watershed is most severe drought exceeding 100-year return period.

This article suggests the methods to investigate adverse movement across global stock markets arising from insolvency of subprime mortgage in U.S. Our application deals with asymptotic tail dependence of daily stock index returns (KOSPI, DJIA, Shanghai Composite) of three countries; Korea, U.S., and China, over specific period via extreme value theory and copula functions. Daily stock index returns among three countries show higher extremal dependence during the period exposed to systematic shock. We confirm that extreme value theory and copula functions have potential to well describe the extreme dependence between three countries' daily stock index returns.

This paper addresses the load usage scheduling in the HEMS for residential power consumers. The HEMS would lead the residential users to change their power usage, so as to minimize the cost in response to external information such as a time-varying electricity price, the outside temperature. However, there may be a consumer's inconvenience in the change of the power usage. In order to improve this, it is required to understand the pattern of load usage according to the external information. Therefore, this paper suggests a methodology to model the load usage pattern, which classifies home appliances according to external information affecting the load usage and models the usage pattern for each appliance based on a copula function representing the correlation between variables. The modeled pattern would be reflected as a constraint condition for an optimal load usage scheduling problem in HEMS. To explain an application of the methodology, a case study is performed on an electrical water heater (EWH) and an optimal load usage scheduling for EHW is performed based on the branch-and-bound method. From the case study, it is shown that the load usage pattern can contribute to an efficient power consumption.

본 연구는 현대 러시아어 계사구문에서 명사구에 상응하는 두 성분을 연결하는 근칭 직시어 это, вот를 연구 대상으로 하여, 계사구문에서 이 직시어의 위상이 무엇이고, 어떤 기능을 담당하고 있는가에 관해 기술하는 것을 목적으로 하고 있다. 또한 이 직시어들이 계사구문에 출현하게 된 배경을 언어변화의 흐름 속에서, 그리고 기능적 측면에서 살피고 있다. 구체적인 예문 제시와 분석을 통해 이들 직시어가 사용되는 전형적인 문장 형식을 소개하고, 이를 직시어가 문장의 형식적, 의미적 공백을 보완하는 매우 주요한 수단임을 설명하고 있다. 통사-의미 층위에서 이들 직시어의 기능은 결속 기능으로 구현된다. 담화 층위에서는 공간적 직시 기능이 화자 중심성을 내포함에 따라, 발화의 구성성분을 정보의 비중에 따라 배열하고 분리하는, 정보적 구성 기능으로 전환된다. 이때 직시어는 계사구문에서 화자의 주관적 견지를 표출하는 소통적 레지스터의 역할을 한다. 결국, 계사구문에서 이 직시어가 활발히 사용되고, 점차 그 빈도가 높아지는 것은 러시아어에서 전반적으로 포착되는 계사구문의 발달 경향과 이 직시어의 의미론적, 소통적 잠재력과 관련이 있다. 이처럼 러시아어 계사구문의 근칭 직시어들은 공간직시 개념이 언어기호적 직시로, 그리고 더 나아가 소통적 직시로 확대되는 인간 사유의 은유작용과 언어의 경제성 원칙을 반영해주고 있다.

The present paper investigates the proximal deictic words ‘?to’, ‘vot’ in Russian copula sentences, and explores syntactic and pragmatic function of these words. The deictic words are defined as words that point to the time, place, or situation in which a speaker is speaking. Deictic words frequently occur in non-verbal copula sentence. In this paper we provide an overview of syntactic properties that characterize deictic words of copula sentence in contemporary Russian. These words can connect different complex syntactic units and overcome the semantic contradiction. This phenomenon is derived from the property of anaphoric and emphatic function of deictic words. In copula sentence deictic words can provide focal information or presupposed information. So deictic words are reanalyzed as a focus-marker or topic-marker of the co-occurring nominal predicate. The function of deictic words is very similar to the function of discourse markers that refer to informational structure of discourse and reveal the subjectivization of the speaker.