Earticle

초록

영어

In this paper, mutual impacts of trade balance and stock market return between Korea and Russia are examined through the use of VECM(vector error correction model) and multivariate GARCH(generalized autoregressive conditional heteroscedasticity) BEKK model framework with the monthly sample dataset from October, 1997 to February, 2017. Major findings from these two model estimation results are as follows. Primarily, the impacts from the Russian stock return and trade balance change to the Korean stock market and trade balance are shown to exist significantly positive, whereas those from the Korean market to the Russian are shown to exist only partially in the stock market in the VECM estimation. More specifically speaking, both Korean stock market and trade balance are affected by both of Russian stock market and trade balance significantly, whereas only Russian stock market is affected significantly by Korean stock market only. Russian trade balance is not shown to be affected by any other market. Secondly, volatility spillovers between Korean and Russian stock market qre shown to exist significantly positive, whereas those between trade balance are shown to exist only restrictively in the multivariate GARCH BEKK model estimation results. More specifically, in the symmetric model estimation of multivariate GARCH, spillovers from Korean trade balance to Russian stock market as well as those between Korean and Russian stock market are shown to exist significantly positive. In the asymmetric model estimation, down shock spillover is shown to exist only from Korean to Russian trade balance.

한국어

본 연구에서는 1997년 10월부터 2017년 2월까지의 233개월간 시계열 자료를 사용하여 한국과 러시아에서의 주식수익률과 무역수지변화율 상호간의 수익률 및 변동성의 영향력을 분석하였다. 벡터오차수정모형(VECM)을 통한 분석에서는 한국의 주식수익률은 자신의 영향력 이외에 러시아 주식수익률에 가장 큰 영향을 받고 이후 러시아 무역수지변화율에 유의미한 영향을 받는 것으로 나타났고 한국의 무역수지변화율 또한 자신을 제외할 경우 러시아 무역수지변화율과 러시아 주식수익률에 영향을 받고 있는 것으로 나타났다. 반대로 러시아 주식수익률은 한국의 주식수익률에 영향을 받고 있기는 하나 러시아 무역수지변화율은 한국의 변수들에 의해 영향을 받지 않는 것으로 분석되었다. 이 같은 결과는 Granger 인과관계를 통해서도 유사하게 확인되었는데 한국의 실물시장 및 자본시장은 러시아의 실물시장과 자본시장을 외생적인 영향요인으로 받아들이고 있으나 러시아의 경우는 자본시장에서만 한국의 자본시장을 외생적 영향요인으로 받아들이고 있다는 사실을 반증한다. 수익률간 영향력과는 별도로 다변량 GARCH BEKK 모형을 통한 수익률 변동성에 의한 충격전이 분석에서는 우선 대칭모형에서 자신들의 영향력을 제외할 경우 한국 주가와 러시아 주가 상호간에 강한 충격전이가 행해지고 한국 무역수지의 변동성 충격이 러시아 주가에 유의미하게 전달되는 것으로 나타났다. 비대칭모형에서는 한국과 러시아에서의 무역수지 감소충격이 러시아 무역수지로만 전달될 뿐 나머지 하락충격들은 서로 상쇄되는 것으로 나타났다. 종합적으로 한국과 러시아의 주식시장은 수익률과 변동성 모두에서 서로 상대방 시장에 유의미한 영향력을 미치고 있으나 상호간 실물시장의 영향력은 수익률과 변동성을 별도 기준으로 할 때 서로 교차하는 것으로 나타났다.

목차

초록
 Ⅰ. 서론
 Ⅱ. 실증분석 모형
 Ⅲ. 표본 자료 및 기초통계량 분석
  1. 표본 자료
  2. 기초통계량 분석
 Ⅳ. 실증분석 결과
  1. VECM 추정결과
  2. 다변량 GARCH BEKK 모형 추정결과
 Ⅴ. 결론
 참고문헌
 Abstract

키워드

저자

• 김병준 [ Kim, Byoung Joon | 강남대학교 실버산업학부 부교수 ]

참고문헌

발행기관

간행물

표지보기 관심저널 등록

• 간행물명

  상업경영연구(구 상업교육연구) [Korean Journal of Business & Management]

• 간기

  계간

• pISSN

  1229-8867

• 수록기간

  2000~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 376 DDC 373