Earticle

본 연구에서는 KOSPI에 상장된 제조업 기업을 대상으로, Dechow and Dichev(2002), McNichols(2002)가 제시한 “발생액의 질(Accruals Quality)”이 기업의 고유위험(Idiosyncratic Risk)에 어떠한 영향을 주는지 분석한다. 또한 이에 대한 강건성 분석의 차원에서 Kothari, Leone, and Wasley(2005)가 제안한 “재량적 발생액(Discrtionary Accruals)”이 고유위험에 어떠한 영향을 미치는지 실증분석 한다. 어떤 기업의 회계정보에 양질의 정보가 상대적으로 더욱 많이 내포되어 있다면, 동 정보는 상대적으로 주가형성에 더욱 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 이는 고유위험의 증가를 의미한다. 본 연구는 재무 및 회계 정보의 질을, 발생액의 질이라는 변수로써 대리하여, 이 변수와 고유위험 간의 관계를 규명한다. 실증분석 결과, 발생액의 질이 우수할수록 고유위험이 매우 유의하게 증가하였다. 또한 재량적 발생액의 규모가 상대적으로 클수록 고유위험이 매우 유의하게 증가하였다. 이는 회계정보가 주식시장 및 투자자에게 매우 중요한 신호를 보내고 있음을 뜻한다. 본 연구는 회계학 연구와 재무론 연구 간의 교량 역할을 하고 있다는 점에서 학술적 의의를 찾을 수 있으며, 이와 관련된 후속 연구가 파생될 수 있다는 점에서 또 다른 의의를 찾을 수 있을 것이다.

This study analyzes the effects of accruals quality, which both of Dechow and Dichev(2002), and McNichols(2002) suggested., on the idiosyncratic volatility. Moreover, this study analyzes the effects of discretionary accruals, which Kothari, Leone, and Wasley(2005) suggested, on the idiosyncratic risk. A piece of accounting information can have the more positive effects on the stock-pricing if the information have higher quality by existing literature. This conjecture implies the higher idiosyncratic risk with the higher informational quality. This study investigates the relation between accounting or financial information and idiosyncratic volatility. The empirical results are as follows. Fist, I find that the idiosyncratic volatility increases with higher accruals quality. This means that the idiosyncratic risk increases as high-quality accounting information is provided into the stock market and the information is reflected in stock price. These findings go with Morck, Yeung, and Yu(2000), and Brockman and Yan(2009). Second, I also find that the idiosyncratic risk increases with larger discretionary accruals. In case of the discretionary accruals, there are two competing conjectures. One is that the discretionary accruals reflect management’s private information, which is positive effect. The other is that management manipulates accounting profits for his or her own, which is negative effect. Thus, my finding supports the former, which implies discretionary accruals have a positive signalling effect. All together, these two results imply that the accounting information can transfer important signalling to investors in the stock market. This study have a contribution in an academic view of point, which provides the bridge between accounting and finance research.

본 연구는 2005년부터 2010년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장되어 현금배당을 공시한 12월 결산기업 중 기관투자자 지분율이 5% 이상인 기업 484건의 표본을 대상으로 현금배당의 공시효과가 어떻게 나타나는지, 그리고 이러한 현금배당의 공시효과가 신호표시효과에 의한 것인지 아니면 대리인효과에 기인한 것인지를 실증적으로 검증하였다. 연구결과를 살펴보면 첫째, 기관투자자가 5% 이상 지분을 보유하고 있는 기업의 현금배당효과를 검증하기 위하여 현금배 당 공시시점에서 비정상수익률을 측정하여 주가에 유의적인 영향을 미치는지를 검증한 결과에서는 현금배당 사건기간의 누적평균비정상수익률은 통계적으로 유의적인 양(+)의 값이 관찰되어 양(+)의 현금배당 공시효과가 나타났다. 둘째, 양(+)의 현금배당 공시효과가 신호표시효과에 기인한 것인지에 대한 검증에서는 전년도에 비해 현금배당이 증감된 표 본에서 통계적으로 유의적인 차이가 존재하는 양(+)의 누적평균비정상수익률이 관찰되어 기업의 경영자들은 현금배당정책 을 통해 기업외부 투자자들에게 기업의 미래전망에 대한 내부정보를 제공해 준다는 신호표시효과를 지지하였다. 셋째, 양(+)의 현금배당 공시효과가 대리인효과에 기인한 것인지에 대한 검증에서는 기관투자자지분율 10% 이상인 표본과 10% 미만인 표본간의 양(+)의 누적평균비정상수익률의 차이가 존재하였으나, 두 표본 간에 통계적으로 유의적인 차이가 존 재하지 않은 것으로 나타나 대리인효과를 기각하였다. 마지막으로 현금배당의 공시효과를 검증한 다중회귀분석에서는 신호표시효과의 대용변수인 총자산순이익률변수가 통계적 으로 유의적인 양(+)의 회귀계수가 나타난 반면, 대리인효과의 대용변수인 기관투자자 지분율변수와 부채비율변수는 통계 적으로 유의적 이었으나, 회귀계수의 부호가 반대로 나타나고 있어, 현금배당의 신호표시효과를 지지해 주는 것으로 나타났 다.

The purpose of this study is to examines empirically the relationship between Institutional investor’s holdings and cash dividends policy. Also, This study examines the dividend disclosure effect is result from which effect, signalling effect or agency effect. This study use the 484 samples which are listed on the Korea Exchange stock market and Institutional investors have more than 5% holdings from 2005 to 2010. The results of this study were summerized as follows. First, we were able to observe positive(+) cumulative average abnormal return during the announcement period(0, +1) in the statistically significant level 1%. According to this result, the company’s cash dividends effect which Institutional inventors have more than 5% holdings strongly supported the disclosure effect of cash dividend. Second, the study is proceeded that whether cash dividend disclosure effect is originated from signalling effect or not. The sample which have gain and loss cash dividend and profit shows statistically significant positive(+) cumulative average abnormal return during the announcement period(0, +1) difference from sample that have less, strongly supported signalling effect of cash dividend. Third, the study of the disclosure effect of cash dividend is originated from agency effect shows positive(+) cumulative average abnormal return between the sample that have more than 10% Institutional investor’s holdings and less. However, there were no statistically significant difference between two samples, so the agency effect is dismissed. Finally, in the multiple regression analysis that examined disclosure effect of cash dividend, the net income to total assets ratio variable, proxy measurement of signalling effect shows statistically significant positive(+) regression coefficient. However, the institutional investor's holdings ratio variable proxy measurement of agency effect and debt ratio variable show statistically not significant negative(-) regression coefficient, that supported signalling effect of cash dividend policy.

2020년 2월 COVID-19의 1차 대유행 이후 국내외적으로 원격의료에 대한 수요가 크게 증가하였고, 이에 대 부분의 국가에서는 원격의료 관련 규제를 완화하였다. 우리나라 역시 2월 이후 한시적으로 ‘비대면진료‘라는 이름으로 원격의료를 허용하고 있다. 원격의료는 만성질환 관리에 매우 효과적이고 정보통신기술의 발전에 따라 적용 가능한 진료과목이 점차 확대되고 있어, 의료서비스 질 향상 및 새로운 진료모형의 창출에 기여할 것으로 기대된다. 그러나 원격의료 참여를 매개로 한 의료공급자 간 차별화 효과를 낳을 수 있고 이는 대형병원 쏠림의 왜곡된 의료서비스산 업구조의 문제점을 더욱 악화시킬 우려가 있다. 따라서 일차 진료기관을 중심으로 한 만성질환 관리 주치의제도의 정 착을 통해 원격의료의 확대와 지역의료기반의 안정화를 동시에 도모하고, 상급종합병원 및 외국인환자유치기관에 대 해서는 재외국민과 외국인 대상 원격의료 제공 능력을 지원하는 이원적 지원 정책 추진이 필요하다.

Since COVID-19’s 1st pandemic came in February 2020, the demand for telemedicine grew greatly that in most countries the deregulation for telemedicine policy have been implemented in more countries. Also in Korea, with the name of ‘Non-face-to-face Treatment’ telemedicine began to be approved. Telemedicine having strength in chronic disease management has been effective in more and more specialties along with the recent development of ICT that it is expected to contribute to the improvement of the quality of healthcare service and creation of new treatment model. On the contrary it may also exacerbate the distortion in the hospital healthcare service industry in Korea, which is the excessive tipping toward large hospitals. So the dual promotion policy approach in which the settlement of family doctors system extensively utilizing telemedicine for chronic disease management and the support for tertiary hospitals and hospitals focusing on treating foreign patients to provide quality service using telemedicine technology are pursued simultaneously are recommended.

Background: To investigate in-vitro antagonistic effect of low-dose liquiritigenin on gemcitabine-induced capillary leak syndrome (CLS) in pancreatic adenocarcinoma via inhibiting reactive oxygen species (ROS)-mediated signalling pathways. Materials and Methods: Human pancreatic adenocarcinoma Panc-1 cells and human umbilical vein endothelial cells (HUVECs) were pre-treated using low-dose liquiritigenin for 24 h, then added into gemcitabine and incubated for 48 h. Cell viability, apoptosis rate and ROS levels of Panc-1 cells and HUVECs were respectively detected through methylthiazolyldiphenyl-tetrazoliumbromide (MTT) and flow cytometry. For HUVECs, transendothelial electrical resistance (TEER) and transcellular and paracellular leak were measured using transwell assays, then poly (ADP-ribose) polymerase 1 (PARP-1) and metal matrix proteinase-9 (MMP9) activity were assayed via kits, mRNA expressions of p53 and Rac-1 were determined through quantitative polymerase chain reaction (qPCR); The expressions of intercellular adhesion molecule 1 (ICAM-1), vascular cell adhesion molecule-1 (VCAM-1) and PARP-1 were measured via western blotting. Results: Low-dose liquiritigenin exerted no effect on gemcitabine-induced changes of cell viability, apoptosis rate and ROS levels in Panc-1 cells, but for HUVECs, liquiritigenin ($3{\mu}M$) could remarkably elevate gemcitabine-induced decrease of cell viability, transepithelial electrical resistance (TEER), pro-MMP9 level and expression of ICAM-1 and VCAM-1 (p<0.01). Meanwhile, it could also significantly decrease gemcitabine-induced increase of transcellular and paracellular leak, ROS level, PARP-1 activity, Act-MMP9 level, mRNA expressions of p53 and Rac-1, expression of PARP-1 and apoptosis rate (p<0.01). Conclusions: Low-dose liquiritigenin exerts an antagonistic effect on gemcitabine-induced leak across HUVECs via inhibiting ROS-mediated signalling pathways, but without affecting gemcitabine-induced Panc-1 cell apoptosis. Therefore, low-dose liquiritigenin might be beneficial to prevent the occurrence of gemcitabine-induced CLS in pancreatic adenocarcinoma.