Earticle

본 연구는 외환위기후 한국기업의 성과를 내외부 측면에서 검토하고 특히 성과지표의 패턴과 빠른 성과회복에 영향을 미친 중점 요인들을 식별하고자 하였다. 연구결과에 따르면 ODI는 본국내 침체된 매출을 보상하기 위해 해외시장개척의 주요수단인 것으로 나타났으나 중소기업의 역외투자는 외환위기가 촉발한 현지시장에서의 생산효율성을 획득하기 위한 동기가 주요하였던 것으로 조사되었다. 성과회복에 영향을 미친 요인으로 지목된 R&D와 마케팅 지출의 경우 주가수익률 측면에서 한정된 중장기적 효과가 관측된 경우를 제외하고, 가치와 성과의 관점에서 측정했을 때 기업의 상대적 경쟁우위에 미친 영향은 미미했던 것으로 나타났다. 본 연구에서 제시한 분석의 틀은 기업의 외부적 위기 상황을 벗어나 성과를 회복하는 과정의 유효한 변수를 식별하는 효과적 도구로서 유용할 것이다

This study examined the endogenous and exogenous dimensions of the post-crisis performance of South Korean firms and attempts to identify patterns and determinants significantly helped the rapid recovery. This study was motivated by the fact that firm level recoveries external and internal aspects were comparatively faster than other Asian countries similarly affected by the 1997~1998 economic crisis. In particular South Korean outward direct investment (ODI) remained at approximately the same level as it had been at before the crisis. In addition, overall internal performance of South Korean firms recovered sooner than expectations. This study therefore asks the research questions related to the rapid recovery and performance of South Korean firms. Firstly, questions related to exogenous aspects includes; what were the reasons behind the continued outward flows of Korean FDI after the crisis? What were the motivations of outward FDI at the period of time? Are these motivations differentiated by the size of firms? Secondly, questions related to endogenous aspects include particular issues if marketing expenditure or R&D investment changed during the crisis, and if marketing expenditure or R&D investment is responsible for the growing firm value after the crisis. Theses questions are based on the following arguments. One may suggest that a firm might be benefited by increasing financial stability as it avoids investments at the time of crisis in order to reduce further risks. Controversy, the other may claim that aggressive investment might result in differentiation when other firms or competitors hesitate the expansion of their capacity and this will create unique competitiveness. This study employs two different methodologies for the examination of both ODI strategies and firm level performance. Firstly, in order to test the hypothesis regarding differential ODI strategies by South Korean firms in the wake of the crisis, we undertook the difficult task of examining FDI flows at the firm level. UNCTAD’s data on FDI is obtained through the manipulation of IMF balance-of-payments statistics. The OECD uses data taken from national central banks. These measures, however, provide only national-level data and are difficult to use for inference about national economic sectors or specific firms. Instead of looking at export figures, we compare actual business dealings in the period before the crisis and the period following the crisis. This firm-level data provides the type of information necessary for discerning the differing reactions of various types of firms in the face of crisis. Using the SDC Platinum databases of joint ventures and mergers and acquisitions, we look at foreign investment behavior in the period 1991~1996 and in the period 1998-2003. The year 1997 is excluded, since it is the year of the outbreak of the crisis and therefore is likely to be a period of transition for South Korean firms from one ODI strategy to another. To get a sense of the differences in behavior, we compare the ODI strategies of the 5 largest chaebols; Daewoo, Hyundai, LG, Samsung and SK, with other firm behavior recorded in the database. Secondly, firm level performance is examined to assess endogenous dimension by utilizing data including KOSDAQ listed firms with 3 years time span between 1998 and 2000. At this time of the crisis, firms were unable to fully recover from the impact of the crisis. A part of variables are derived from the financial statements and samples are limited to 99 manufacturing firms listed during the period of the crisis. As the exogenous aspect of corporate performance, this article, firstly, posits a specific explanation, which is contingent on the size of the firm involved in ODI. The findings of this study implies that outward foreign direct investment was found out to be a way of opening markets to compensate for declining sales at home, whereas small and medium-sized firms used foreign investment to take advantage of production efficiencies made available by the crisis. This study, secondly, distinguishes R&D and marketing expenditures as responsible determinants that generated a comparative advantage allowing firms to accumulate potential capabilities and to improve performance during the economic crisis. Using OLS regression analysis, the results suggest neither R&D nor marketing expenditures are identified as significant determinants affecting the firms’comparative advantage measured by value and performance except for a specific period. Nevertheless, the analytical framework suggested in this study may provide effective facilities for finding potential variables explaining expedited recovery of South Korean firms from the crisis.

마케팅정보가 국내 및 국제시장을 막론하고 기업의 성공에 핵심적인 사업임에도 불구하고 국제시장에 대한 마케팅연구와 기업실적간의 관계를 실증적으로 연구한 것은 드물다. 더욱이, 마케팅전략과 수출지향기업의 실적과의 관계를 고려한 논문은 전무한 실정이다. 본 연구는 이들 관계를 연구하고자 한다. 연구 결과는 다음 몇 가지를 암시하고 있다. 첫째, 수출지향성이 높은 기업은 수출지향성이 낮은 기업과 비교해 마케팅지출강도, 연구개발강도, 및 재고회전율이 다르지 않았다. 둘째, 마케팅지출강도와 연구개발강도가 기업의 순익에 기여하는 측면 역시 수출지향성이 낮 이상의 연구결과는 수출지향기업의 마케팅관리자에게 상당한 퉁찰력을 제공해 준다고 할 수 있다.

Despite the fact that marketing information is core to a firm's success in both domestic and international settings, there have been surprisingly little empirical studies that specifically investigate the relationship between marketing research and company performance in the international field. (Hart and Tzokas, 1999). Moreover, little study on the relationship between marketing strategies and performance of export-oriented firms has conducted. This paper investigates the relationship.The results indicate the following :1. High export-oriented firms may not differently pursue marketing expenditure intensity, R&D intensity, and inventory turnover from those of low export-oriented firms.2. Marketing expenditure intensity and R&D intensity of both high and low export-oriented firms are not significantly related to profitability.The results provide valuable insight to marketing managers of export-oriented firms.

본 연구는 인천 아파트 투자 수익률에 영향을 미치는 요인으로 투자 수익률 변동성과 매매량에 관심을 갖는다. 또한 투자 수익률 변동성이 시장 정보에 대해 대칭적인지를 검정한다. 특히 서울과 전국 아파트 투자와 비교하여 설명하고자 한다. 분석 결과, 아파트 투자 수익률은 아파트 매매량의 영향을 받는 것으로 나타났고, 특히 인천 지역이 서울과 전국 평균보다 민감한 것으로 나타났다. 매매량이 많아질수록 수익률이 높아진다는 것을 의미한다. 또한 글로벌 경기 침체 이후 아파트 매매량이 투자 수익률에 미치는 영향은 글로벌 경기 침체 이전보다 작아진 것으로 나타났다. 또한, 아파트 투자 수익률은 수익률 변동성(투자 리스크)에 영향을 받는 것으로 나타났다. 투자 리스크가 클수록 수익률 역시 커진다는 것을 의미한다. 인천 지역 아파트 수익률은 서울 및 전국에 비해 투자 리스크에 민감하지 않은 것으로 나타났다. 마지막으로 인천 지역 아파트 수익률의 변동성은 시장 정보에 대해 대칭적인 것으로 나타났다. 인천 지역의 경우 호재와 악재에 관계없이 수익률의 변동성은 통계적으로 동일하게 반응한다는 것이다. 반면, 서울과 전국은 호재에 비해 악재에 수익률 변동성은 크게 변동하는 것으로 나타났다.

This paper is interested in that the transaction volume and the volatility has the effect on the return in the apartment market in Korea. And this paper is trying to test if the volatility responds to the News asymmetrically. The return functions of Incheon apartment market and Seoul apartment market are estimated and the estimation results are compared. The result shows that the transaction volume has the effect on the return and the return is more sensitive to the transaction volume in Incheon than Seoul. It means that more transaction can make higher return in apartment market. And it is analyzed that the effect of the transaction on the return is larger after global economic crisis than before. And this paper explains that the volatility(Investment risk) has the effect on the return and the higher volatility can make the higher return in Korean apartment market. But the volatility has the smaller effect on the return in Incheon than Seoul. Finally, the asymmetry test shows that the volatility responds to News symmetrically in Incheon. But the response of the volatility to the good news is larger than the bad news in Seoul.

본 연구는 1997년 외환위기를 전후하여 우리나라 제조업의 매출액성장률과 자기자본이익률이 평균으로 회귀하는지, 양극화하는지를 검증하는 것이다. 평균회귀는 장기간에 걸쳐 평균값으로 돌아오려는 통계상의 경향이다. 그리고 양극화는 평균값으로 회귀하지 않고 이탈하여 기대했던 값들보다 더 높게 차이가 나는 현상을 말한다. 1987년부터 2006년까지 한국 상장기업들이 IMF외환위기를 전후하여 매출액성장률과 자기자본이익률이 평균으로 회귀하는지 양극화하는지를 분석하였다. 선행연구들은 미국의 자료를 사용하고, 특정 사건을 전후한 연구들이 아니었다. 표본은 IMF 이전 기간이 373개 기업, IMF 이후 기간이 474개 기업으로 구성되었으며, KIS Value II로부터 재무관련 자료를 수집하여 매출액성장률과 자기자본이익률을 분석하였다. 분석결과에 의하면, IMF외환위기를 전후하여 매출액성장률과 자기자본이익률은 평균으로 회귀하는 것으로 나타났다. 하지만 2006년부터 자기자본이익률이 양극화되는 조짐이 관찰되었다. 그렇지만 연구대상 전체 기간을 통하여 분석된 결과에 따르면 IMF외환위기를 전후한 우리나라 제조기업의 매출액성장률과 자기자본이익률은 평균으로 회귀한다는 것이 입증되었다.

This study examines whether the mean for sales growth and return on equity of Korean manufacturing firms reverts or averts before and after the 1997 financial crisis. Mean reversion is a statistical tendency to return to the average value over a long period of time. Mean aversion is a tendency to increase the difference between the above average and below average values. This research gathered the listed Korean companies' financial data from 1987 to 2006 to analyze for mean reversion and aversion. Previous empirical results have focused mainly on the United States firms' data and did not compare data between special events. Our samples are grouped as 373 firms before the financial crisis and 447 firms after the crisis. The data of sales growth ratio and return on equity of the firms collected from the KIS-Value II were thoroughly analyzed. It was found that these firms tend to revert to the mean before and after the 1997 financial crisis in sales growth ratio and return on equity. But firms tend to avert to the mean from 2006 in return on equity. However, this tendency to avert to the mean cannot be said to be permanent. Whether this tendency is mean reversion or aversion will be identified after some period of time. Even though the mean aversion symptom was discovered in 2006, according to the result of this study, it can be said that Korean firms tend to revert to the mean in sales growth and return on equity before and after the 1997 financial crisis.

We analyzed the impact of ‘Hanwoo beef promotional sales events’, part of the Hanwoo Beef Checkoff Programs, on the volatility and rate of return for both Hanwoo and Handon wholsale prices. In order to account for information asymmetry and investigate the relationship between volatility and the rate of return, we employed the GJR-GARCH model combined with the GARCH in mean model. Our findings reveal that the implementation of ‘promotional sales events’ had a stabilizing effect on Hanwoo beef prices by lowering their volatility. It is also found that the rate of return increased. As price volatility increased, indicating an associated rise in the risk premium due to heightened market risk. Although the implementation of these events did not show statistical significance in influencing the rate of return for Handon pork, it was observed to have a marginal impact on price volatility.

본 연구는 제품의 품질, 반품 정책 및 판매 가격이 목표 시장 고객들의 구매 및 반품 행동에 영향을 미치는 상황 하에서 공급망 구성원들의 역학 관계가 전체적 성과에 어떠한 영향을 미치는지 분석하는 것을 목적으로 한다. 제조업체와 판매업체로 이루어진 공급망 하에서 제조업체는 투자를 통해 제품의 품질을 결정하고, 판매업체는 판매 가격과 반품 정책을 결정하여 고객 행동에 영향을 미친다. 본 연구는 제조업체가 주도하는 공급망 및 판매업체가 주도하는 공급망 등 각각 다른 역학 관계를 가진 두 가지 공급망 모형을 제시하고, 각 공급망 모형의 특징을 비교 분석하여 현대의 공급망 경영에 중요한 시사점을 제시한다. 또한 공급망 환경의 변화에 따라 제품 품질 및 반품 정책은 어떻게 변화해야 하는지, 어떠한 공급망 형태가 더욱 나은 전체적 성과를 보장하는지 밝혀 공급망 경영자들에게 구체적 가이드라인을 제공한다. 제시된 수학 모형의 분석을 통해 본 연구는 공급망 역학 관계가 공급망의 성과에 전체적으로 영향을 미치는 주요 원인 중 하나임을 밝혔으며, 구성원들 간 한 형태의 역학 관계를 가진 공급망이 다른 형태의 공급망에 비해 더 나은 성과를 보일 수 있는 조건은 무엇인지 상세히 밝혀 기업의 경영 환경에 따라 어떠한 공급망을 선택하는 것이 유리한지에 대한 가이드라인을 제시한다. 또한 관대한 반품 정책의 설정이 많은 경우 공급망 성과를 향상시킬 수 있는 원동력이 될 수 있음을 밝혔으며, 반품 정책을 관대하게 설정하여 공급망 성과를 최대화할 수 있는 환경적 요인이 무엇인지 역시 분석하여 공급망 경영에 도움이 되고자 한다.

This study investigates the impact of joint decisions on product quality, return policy and sales price in a supply chain. We consider a supply chain consisting of a manufacturer deciding on product quality and a retailer determining both the return policy and sales price. We introduce two different scenarios that consider various possible power dynamics in a supply chain: a manufacturer-leading supply chain and a retailer-leading supply chain. Then, we reveal the decision structure of product quality, return policy and sales price by investigating the equilibrium behaviors of those variables with respect to the environmental changes affecting a supply chain. We also show which supply chain model guarantees overall superior performance and the investigation provides us with important managerial implications. The power dynamics between players is one of the main factors affecting overall supply chain performance. We reveal the conditions under which a supply chain, each with a different type of power dynamics, can outperform the other. As an example, a generous return policy can be the optimal choice only when high product quality is guaranteed. If we can implement a generous return policy, it can provide a chance to further improve overall supply chain performance. We also reveal the environmental conditions under which we can set a more generous return policy.

본 연구는 제조업체와 판매업체가 존재하는 공급망 상에서 고객 행동에 중요한 영향을 미치는 제조업체의 제품 품질 의사결정, 그리고 판매업체의 제품 가격과 반품 정책 의사결정을 통합적으로 다룬 연구이다. 본 연구의 목적은 고객의 반품이 존재하는 폐쇄형 공급망 상에서 반품 제품의 회수보장 계약과 이의 재활용이 기업 및 공급망의 전반적 성과에 어떠한 영향을 미치는지 분석하는 데에 있다. 이를 위해 연구의 기본으로 유승호 (2017)에서 소개한 고객의 구매 및 반품 행동 모형을 받아들이고 이를 확장한다. 본 연구는 다양하게 나타날 수 있는 공급 계약 형태에 따른 두 공급망 모형을 제시하는데, 이들은 가장 기본적 형태의 공급 계약인 도매가 계약과 반품 제품의 회수를 보장하는 회수보장 계약이다. 두 공급망 모형을 비교하여 본 연구는 공급망 현실에 다음과 같은 중요한 시사점을 제시한다. 회수보장 계약은 재활용에 의한 생산 비용 절감과 관대한 반품정책으로 인한 수요의 촉진으로 어떠한 경우에도 더 높은 수준의 전체 공급망 이익, 제조업체 및 판매업체의 이익을 유도한다. 이러한 이익 개선은 공급망 내 모든 업체에 고르게 나타나므로 큰 저항 없이 회수보장 계약을 통한 반품 제품의 재활용을 추진할 수 있다. 또한 본 연구는 기업이 불리한 외부 환경 변화에 처했을 때 보다 적극적으로 회수보장을 통한 재활용 정책을 도입하여 더 높은 비율의 이익 개선을 기대할 수 있음을 밝혔다. 하지만 이를 위해 재활용 프로세스를 효율적으로 관리할 수 있는 충분한 환경 역량을 갖추는 것이 선결 과제임을 잊지 말아야 한다.

This study investigates the effect of the buyback with recycling decision on product quality, return policy, and sales price in a supply chain consisting of a manufacturer and a retailer. This study extends the consumers’ purchasing and return behavior models in Yoo (2017) to reveal the effect of buyback and recycling of returned items on the supply chain’s overall performance. We compare two supply chain models?wholesale price contract and the buyback contract with recycling?to provide important implications for practitioners. Buyback with recycling always ensures higher profits for the manufacturer, retailer, and overall supply chain, regardless of any environmental change. However, there are no significant differences in the profit improvement ratios of the two players. This is not only due to production cost savings from recycling but also due to the generous return policy and the greater number of demand requests induced by the buyback contract. Moreover, we can expect the profit improvement effect from the buyback contract with recycling, especially if the environmental changes are unfavorable. However, we need to note that the efficient management of the recycling process is a prerequisite for the adoption of buyback with recycling.