Earticle

본 논문은 주석에 공시된 투자부동산의 공정가치 정보 간에도 주가 관련성에 차이가 존재할 수 있다는 관점에 기초하여 투자부동산에 원가모형을 적용한 기업이 투자부동산의 공정가치 금액뿐만 아니라 기업회계기준서에서 요구하는 공정가치 관련 공시 사항을 주석에 충분하게 서술하였는지 그 실태를 파악하고, 주석에 공시된 정보의 충분성 정도에 따라 투자부동산의 공정가치 정보의 주가 관련성이 영향을 받는지를 분석하였다. 공시된 주석을 살펴본 결과, 원가모형을 적용하는 표본기업의 절반 정도가 투자부동산의 공정가 치를 주석에 제대로 공시하지 않았으며, 공정가치를 공시한 표본기업 중 1/3이 넘는 표본이 기업회 계기준서에서 요구하는 공정가치 측정과 관련되는 정보를 제대로 기술하지 않았다. 따라서 투자부 동산에 대해서 원가모형을 적용하는 우리나라 상장기업의 대다수가 투자부동산의 공정가치와 관련 된 정보를 주석에 충분하게 공시하지 않고 있음을 확인하였다. 회귀분석을 수행한 결과, 원가모형을 적용한 기업이 주석에 공정가치를 공시했는지의 여부와 주 가 간에 유의한 상관관계는 존재하지 않았으며, 투자부동산의 공정가치(주석 공시 금액)와 원가(재 무제표 금액)의 차이와 주가 간에도 유의한 상관관계를 발견하지 못하였다. 그러나 주석에 공정가치 이외에 외부평가인 등 공정가치 관련 정보까지 공시한 경우에는 투자부동산의 공정가치와 원가의 차이가 주가와 유의한 양의 상관관계가 있음을 발견하였다. 따라서 원가모형을 적용하면서 공정가 치만 주석에 공시하는 데 그치는 것이 아니라 기업회계기준서에서 요구하는 사항을 충분하게 공시 한다면 투자부동산의 공정가치 정보의 유용성은 제고될 수 있을 것이다.

Based on the view that there may be a difference in the stock price relationship between the fair value information of investment property disclosed in the notes, this study investigates whether the footnotes required by the K-IFRS are sufficiently disclosed, and analyses the stock price relevance of the fair value of the investment property would be affected by the degree of the disclosure sufficiency. As a result of examining the disclosed notes, about half of the sample companies applying the cost model did not properly disclose the fair value of investment properties in the notes, and more than one-third of the sample companies did not properly describe the fair value-related information required by K-IFRS. Therefore, it was confirmed that the majority of Korean listed companies applying the cost model for investment property did not sufficiently disclose information related to the fair value of investment property in the notes. When the company that applied the regression analysis and applied the cost model studied the value in the annotation in the annotation, there was no significant correlation between the process of the result and the stock price, and the difference between the sudden occurrence, amount) and the stock price indication were also significant. Was not found. However, when fair value-related information such as fair value external appraiser was also disclosed in the annotation, we found that the difference between the fair value and cost of the investment property had a significant positive correlation with the stock price. Therefore, if the cost model is applied and the fair value is not only disclosed in the notes, but the requirements of the corporate accounting standard are sufficiently disclosed, the usefulness of the fair value information of investment properties will be enhanced.

본 연구는 저금리 기조 속에서 대중적인 투자 대안으로 부상했으나 복잡한 파생 구조로 인해 불완전 판매 논란이 지속되고 있는 주가연계증권(ELS)을 하나의 금 융 콘텐츠로 재정의한다. 본 연구의 목적은 공급자 중심의 가격 결정 논리에서 탈피하여, 소비자 관점에서 상품의 실질 가치를 평가할 수 있는 확률 가중 적정 수익률 모형을 제시함으로써 시장 내 정보 비대칭성을 해소하는 데 있다. 이를 위해 기하 브라운 운동(GBM) 가정 하에 100,000회의 몬테카를로 시뮬레이션을 수행하 여, 시장에 유통 중인 낙인(Knock-In) 및 낙아웃(Knock-Out) 등 다양한 수익 구조 하에서 발생 가능한 미래 현금흐름을 추정하고 이를 정량적으로 분석하였다. 실 증 분석 결과, 원금 손실 위험이 내재된 고위험 및 중위험(낙인형) 콘텐츠는 무위험 이자율(3.5%) 대비 약 1.0%p~1.7%p 높은 적정 수익률을 기록하여, 구조적 위 험에 대한 프리미엄이 반영되어 있음을 확인하였다. 반면, 원금 보장을 내세운 일부 저위험(낙아웃 ELB) 콘텐츠는 상방 수익 제한으로 인해 적정 수익률이 무위험 이자율에도 미치지 못하는 가치 역전 현상을 보여, 소비자의 기회비용 상실 우려가 있음을 발견하였다. 결론적으로 본 연구는 표면 쿠폰 중심의 단순 마케팅 관행 을 지양하고, 적정 수익률이라는 객관적 품질 지표를 도입하는 것이 금융 소비자 보호와 콘텐츠 산업의 건전한 성장을 위한 필수 선결 과제임을 시사한다.

This study redefines Equity-Linked Securities (ELS) as a form of financial content, noting that while they have emerged as a popular investment alternative amidst low interest rates, they continue to face controversy regarding incomplete sales (miss-selling) due to their complex derivative structures. The purpose of this study is to resolve information asymmetry in the market by moving away from supplier-centric pricing logic and proposing a probability-weighted fair return model that evaluates the intrinsic value of the product from a consumer's perspective. To this end, we performed 100,000 Monte Carlo simulations under the assumption of Geometric Brownian Motion (GBM) to estimate and quantitatively analyze potential future cash flows under various payoff structures currently in circulation, such as Knock-In and Knock-Out types. The empirical results confirmed that high- and medium-risk (Knock-In) content with inherent principal loss risk recorded a fair return approximately 1.0%p to 1.7%p higher than the risk-free rate (3.5%), indicating that a premium for structural risk is properly reflected. In contrast, some low-risk (Knock-Out ELB) content emphasizing principal protection exhibited a value inversion phenomenon where the fair return failed to reach the risk-free rate due to upside profit caps, revealing concerns regarding the loss of opportunity costs for consumers. In conclusion, this study suggests that moving away from simple marketing practices centered on headline coupon rates and introducing fair return as an objective quality index is an essential prerequisite for financial consumer protection and the sound growth of the content industry.

본 연구는 향후 한국채택국제회계기준이 적용될 경우 공정가치 평가대상이 되는 비화폐성자산 중 규모가 크고 공정가치의 대용치를 수집하는데 어려움이 상대적으로 적은 토지를 대상으로 하여, 공정가치와 장부금액의 차이가 주가관련성에 추가적인 설명력을 제공하는지 분석하는데 목적이 있다. 토지의 공정가치 대용치는 주석으로 기재하는 공시지가를 이용하였으며, Ohlson 모형을 기본으로 하는 주가수준모형(level model)과 주가변동모형(change model)을 모두 이용하여 토지의 공시지가가 주가에 추가적인 설명력을 제공하는지 확인하였다. Level model을 이용한 회귀분석 결과 주당 토지의 장부금액과 주가 간에 통계적으로 유의한 상관관계가 존재하지만, 주당 토지의 공시지가와 장부금액의 차이는 주가와 통계적으로 유의한 상관관계가 존재하지 않았다. 또한 change model을 이용한 회귀분석 결과에서도 주당 토지의 장부금액 변동은 주가변동과 통계적으로 유의한 상관관계가 존재하지만 주당 토지의 공시지가와 장부금액 차이 변동은 주가변동과 통계적으로 유의한 상관관계가 존재하지 않았다. 이러한 분석결과에 대하여 토지의 공정가치 정보가 자본시장에서 유용하지 않은 정보라고 해석하기 보다는 현재 주석으로 공시되는 토지의 공정가치 정보가 이미 주가에 상당부분 반영되어 있다고 해석하는 것이 타당하다. 따라서 향후 한국채택국제회계기준이 도입되어 공정가치로 토지를 평가하더라도 주가에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 예상된다. 그러나 국제회계기준에서는 토지 이외의 유형자산, 무형자산 및 투자부동산에 대해서도 공정가치 평가를 허용하기 때문에 국제회계기준에 따라 비화폐성자산 전반에 걸쳐 공정가치 평가를 할 경우에는 주가에 미치는 영향이 중요할 수도 있을 것이다.

Under International Financial Reporting Standards being adopted by Korean listed companies from 2011, the companies may account for the fair value on the property, plant and equipment, intangible assets and investments as well as financial instruments. This study provides evidence about whether fair value of land can provide the explanatory power for stock prices beyond that provided by book value of land. I limit the scope of the study to land because the fair value of land can be collected from the footnotes of the financial statements but the fair value of other assets except for land are not be disclosed. My test model is based on the Ohlson(1995) model, and the evidence of my test allows stronger inferences to be made about fair value model by using change model as well as level model. I find that the valuation coefficients on book value of land are significant, whereas the valuation coefficients on the fair value－book value difference of land are not significant for the two models. The insignificance of the fair value－book value difference of land is not changed after dividing total samples into two subsamples based on the median of book value of land, substituting net income per share with operating income per share, and substituting the year－end stock prices with the first quarter stock prices. This results indicate that the current stock prices have already include the fair value information of land even though this information is disclosed on foot notes. I conclude that while the effects of fair value of land may not be significant on the stock prices, the comprehensive effect of fair value accounting of IFRS can change the stock prices when all nonmonetary assets are accounted for the fair value model under the IFRS.

[연구목적]본 연구는 기업회계기준서 제1040호 적용 대상인 투자부동산 계정의 공정가치모형 선택과 감사보수 및 감사시간과의 관련성을 분석한다. 추가로 BIG4 감사인 여부 등 감사인의 규모 차이가 투자부동산의 공정가치모형 선택과 감사보수(시간) 간의 관련성에 미치는 영향을 조사한다. [연구방법]연구모형은 선행연구(권수영과 기은선 2011; 박범진 2013; 정현욱과 이강일 2014)의 감사보수 및 시간 모형을 참조한다. 표본은 2011 사업연도부터 2016 사업연도의 8,704개 회사－연도 표본을 이용하여 분석하며, 아울러 감사인 규모 차이에 따른 효과를 분석하기 위하여 BIG4 감사인 더미변수를 이용한다. [연구결과]전체 표본을 대상으로 투자부동산에 대한 공정가치모형 선택은 차기 감사보수 및 당기 감사시간과 모두 유의한 양(＋)의 관련성을 보였다. 이는 투자부동산의 원가모형 대비 공정가치모형 선택이 공정가치의 선택, 신뢰성 있는 측정 등 비 구조화된 업무에 대한 감사절차의 복잡성으로 인하여 감사시간이 증가하고, 잔여 감사위험이 존재하여 감사인이 이를 감사보수에 반영하는 것으로 해석된다. 그리고 이와 같은 관련성은 상대적으로 체계적인 감사 프로세스를 갖춘 BIG4 감사법인에서 더 크게 나타났다. [연구의 시사점]본 연구는 회사의 공정가치모형 회계선택이 감사인의 위험 평가 및 노력 투입에 영향을 미침을 실증하였다는 점, 그리고 회사의 공정가치회계 적용에 따른 감사인 대응이 감사인 규모에 따라 차별적인 점을 제시한 공헌점이 있다. 이와 같은 본 연구의 결과는 최근 공정가치회계에 대한 감사절차의 논란이 존재하는 상황에서 회사의 공정가치회계 선택에 대한 감사인의 대응을 이해할 수 있는 시사점을 제공한다.

[Purpose]This study analyzes the relationship between the selection of the fair value model of investment property subject to K－IFRS 1040 and the audit fees and audit hours. In addition, we examine the auditor size such as BIG4 auditor, on the relationship between the selection of fair value model of investment property and audit fees(hours). [Methodology]The research model refers to the audit fees and hours model of the previous research (Kwon and Ki 2011 and etc.). The sample is analyzed using 8,704 company－year samples from 2011 to 2016, which have been applied since the adoption of K－IFRS. We also use the BIG4 auditor dummy variable to analyze the effect of size of auditor size. [Findings]The selection of fair value model for investment property for full sample showed a significant positive correlation with audit fees and audit hours. This is because the choice of fair value model compared to the cost model of investment property increases audit hours due to the complexity of the audit procedure for unstructured tasks such as selection of fair value and reliable measurement, And it is interpreted as reflecting in remuneration. And such relevance came from the BIG4 auditor with a relatively structured audit process. [Implications]This study showed that firms’ fair value model accounting choice affects the auditor's risk assessment and effort. There is also a contribution point that the response of the auditor according to the company’s application of fair value accounting is based on auditor size.

본 연구는 국제회계기준의 자산 및 부채에 대한 공정가치 평가에 초점을 맞춰 공정가치 평가의 확대가 법인의 세무조정에 미치는 영향 및 사례를 살펴보고, 이에 대한 대응방안을 모색하였다. 본 연구는 국제회계기준의 공정가치 평가가 세무조정에 미치는 영향을 사전에 검토해 봄으로써 향후 세법 개정과 관련하여 정책당국에 시사점을 제공할 수 있다는 점에서 그 의의가 있다. 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 유형자산과 무형자산 중 비상각자산, 투자부동산 및 매각예정비유동자산에 대하여 재평가모형 또는 순공정가치 평가를 적용하는 경우에는 세무조정에 큰 어려움이 없을 것으로 예상되나, 상각자산(무형자산 포함)에 대하여 재평가모형을 적용하는 경우에는 세무조정 및 사후관리에 상당한 관리노력이 필요할 것으로 예상된다. 둘째, 생물자산 및 수확물에 대한 공정가치 평가로 인해 매우 복잡한 세무조정이 발생하게 되므로 가급적 국제회계기준을 수용하는 방향으로 세법규정을 신설할 필요가 있다. 셋째, 기존의 유가증권과 같이 기업이 보유하는 금융상품의 수가 많고 거래빈도가 많은 경우에는 이를 세무상의 목적으로 사후관리 하는데 많은 어려움이 발생할 것으로 예상된다. 국제회계기준의 채택을 계기로 법인세법에서 유가증권과 금융자산 및 금융부채에 대한 공정가치 평가를 대폭 수용하는 방안을 심도 있게 고려할 필요가 있을 것이다. 넷째, 퇴직급여와 관련된 국제회계기준은 현행 기업회계기준과 근본적인 접근방식이 다르기 때문에 관련된 법인세법 규정에 대하여 전반적인 재검토와 세법개정이 불가피할 것으로 판단된다. 마지막으로 정부보조금을 이연수익으로 인식하는 방법을 선택할 경우 세무조정이 필요하지만 실무적으로 큰 어려움은 없을 것으로 판단된다. 본 연구는 국제회계기준의 공정가치와 관련된 규정이 워낙 방대하기 때문에 공정가치와 관련된 모든 회계처리에 대하여 세부적인 세무조정 사례를 검토하지 못하였다는 한계점을 가지고 있다.

This paper examines an effect of IFRS(International Financial Reporting Standards) on the reconciliation of corporate tax in Korea. It is expected that IFRS will significantly influence the tax reconciliation since the assets including tangible and intangible assets can be measured at fair value under IFRS, however the corporate tax law does not basically admit the measurement of fair value. We provide the expected effect of IFRS on the reconciliation of corporate tax as follows. The reconciliation process will become more complicated when the companies adopt the revaluation model for property, plant and equipment, intangible assets, investment property and non－current assets held for sale. And new tax regulation is needed for the treatment of agricultural produce and a biological assets since Korean tax law does not have any related rules. It is desirable for the tax law to admit the IFRS's fair value model especially for the financial instruments to reduce the practical burden for reconciliation. And it is inevitable to reform the tax law to deal with the employee pension plan because the basic concept and approach of IFRS and those of tax law are basically different from each other. The area of fair value measurement under IFRS is so enormous that we cannot include all of the reconciliation and review the specific cases in detail. However, we expect that our suggestion in this paper will be useful for the tax authority to reform the corporate tax law in the future.

본 연구는 2008년 말 기업회계기준서 제 5호 ‘유형자산’의 개정에 따라 이루어진 유형자산재평가의 가치관련성을 분석함으로써 기업회계기준서 제 5호의 개정이 회계기준이 갖추어야 할 주요 속성 중 하나인 목적적합성을 달성하였는지를 검증하는데 목적이 있다. 회귀분석 결과, 재무제표 상 인식된 재평가차액은 주가와 통계적으로 유의한 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 또한 재무제표 상 인식된 재평가차액은 단순주석공시만 된 공시지가와 장부가액의 차이금액보다 통계적으로 유의하게 주가와 더 높은 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 따라서 기업회계기준서 제 5호 ‘유형자산’의 개정은 가치관련성 측면에서 그 정책적 효과가 있었던 것으로 해석될 수 있다.

At the end of 2008, the Statement of Korean Accounting Standards No. 5 (SKAS No. 5), “Property, Plant and Equipment” was amended to provide companies with an option to adopt either a revaluation model or cost model for tangible assets. Relevance, one of important qualitative characteristics required for accounting standards, is assessed to determine the market effectiveness of this amendment to SKAS No. 5. In this study, the Ohlson equity valuation model is used to test the value relevance of revaluation gain recognized in the financial statements or fair value information disclosed in the footnotes to the financial statements. 1,478 listed companies(KOSPI 594, KOSDAQ 884) are included in the sample, and 412 companies performed asset revaluation during the analysis period, and most(more than 95%) of the assets subject to the revaluation are land.

본 연구는 사회정의를 구현하기 위한 이념적 토대를 설립하는 연구의 일환으로서 주로 경제적 분배정의를 중점으로 넓은 시야에서 서술한다. 경제정의에서는 효율적 생산이나 건전한 소비도 중요하지만 공정한 분배문제가 관건이다. 본 논문은 기업체이론에 의한 사회책임 관점에서 기업이 창출한 부가가치를 생산성과 기여에 관련하여 이해관계자 모두에게 공정배분을 도모할 수 있는 제도의 수립방안을 고안하여 제시하고자 한다. 부가가치분배제도는 과거에도 종업원에 대한 인센티브 제도의 일환으로 고안되어 럭커 플랜이나 스캔론 플랜 등의 방식으로 실천되었으며, 현재도 다양한 방식으로 일종의 은혜적인 이익분배형태로 시행되고 있기는 하다. 그러나 본 논문에서는 종업원의 복지나 동기부여를 위한 부분적인 적용이 아니라, 자본주와 정부 및 기업자체와 사회일반에 대해서도 적용되는 포괄적 전반적인 제도로서 확립할 것을 주장한다. 특히 자본주의국가에서 가장 심각한 문제인 빈익빈부익부 소득분배의 단점을 극복하여, 실제적인 가치창출 노력과 종업원 및 사회 복지와 관련하여 보다 공정하게 큰 틀로 바꿔보자는 창의적이고 제안적인 방안을 제시한다.

This study is a part of the research to establish the ideological foundation for realizing a society for justice, described in a wide view focusing mainly on a nation’s economic justice. In the sense of economic justice effective production and sound consumption are important but fair distribution is critical. In a democratic society the distribution of profit especially in business is the key point therefore this study aims to devise and present a plan to establish a just system that can contribute to the fair distribution of the added value enterprises create. Value added distribution system has been designed as an incentive program for employees and practiced in Rucker plan or Scanlon plan methods in the past, and is being implemented in the present as various forms of beneficial income distribution. This study insists on the establishment of a comprehensive and general system of distribution that applies to the capital financier and government as well as the enterprise itself, not partially practiced for employees’ welfare or motivation. It is a creative attempt for changing the rich-get-richer and the poor-get-poorer profit system that is a serious problem especially in a capitalist nation to a bigger picture of fairly distributing practical value proportional to value added endeavor.