Earticle

초록

영어

The purpose of this study is to empirically investigate the impact of the enforcement of the Serious Accidents Punishment Act on the cash holding policies of unlisted firms, and to examine how this effect differs depending on external audit quality. Targeting a sample of 48,648 firm-year observations of unlisted firms from 2020 to 2023, a difference-in-differences (DID) model was applied to analyze changes in the cash holding ratio. Firms with 50 or more full-time employees, which were subject to the act upon its initial enforcement in 2022, were set as the treatment group, while firms with fewer than 50 employees, which were granted a grace period, were set as the control group. Furthermore, the effect of external audit quality was verified through an additional model reflecting whether the firm was audited by a Big 4 accounting firm. The analysis results show that following the enforcement of the Serious Accidents Punishment Act, the cash holding ratio of the applicable unlisted firms increased significantly compared to the control group. This is interpreted as a result of an expanded precautionary demand for liquidity, as the strengthened liability of business owners and management personnel and the possibility of punitive damages heightened the firms' legal and operational risks, as well as financing uncertainty. On the other hand, this increase was significantly mitigated in firms audited by Big 4 accounting firms. This suggests that high-quality external audits function as a buffer that lowers the incentive for excessive cash retention following a regulatory shock by improving the reliability and information transparency of financial reporting and alleviating information asymmetry and financing constraints. Therefore, non-financial safety regulations such as the Serious Accidents Punishment Act have a substantial impact on corporate liquidity management and the allocation of available resources. Policymakers need to design an institutional foundation that supports corporate financial soundness and disclosure transparency in parallel with securing the effectiveness of safety regulations.

한국어

본 연구는 중대재해처벌법 시행이 비상장기업의 현금보유정책에 미친 영향을 실증적으로 규명하고, 그 효과가 외부감사품질에 따라 어떠한 차이를 보이는지를 검증하는 데 목적이 있다. 2020년부터 2023년까지의 비상장기업 48,648개 기업-연도 표본을 대상으로, 2022년 법 시행 시 우선 적용된 상시근로자 50인 이상 기업을 실험군으로, 적용이 유예된 50인 미만 기업을 통제군으로 설정한 후 이중차분 모형(DID)을 적용하여 현금보유비중의 변화를 분석하였으며, 빅4 회계법인 감사 여부를 반영한 추가모형을 통해 외부감사품질의 효과를 검증하였다. 분석 결과, 중대재해처벌법 시행 이후 적용 대상 비상장기업의 현금보유비중은 통제군에 비해 유의하게 증가한 것으로 나타났으며, 이는 사업주·경영책임자등의 책임 강화와 징벌적 손해배상 가능성이 기업의 법적·운영상 위험 및 자금조달 불확실성을 높여 예비적 유동성 수요를 확대시킨 결과로 해석된다. 반면 이러한 증가는 빅4 회계법인의 감사를 받는 기업에서 유의하게 낮게 나타났으며, 이는 고품질 외부감사가 재무보고의 신뢰성과 정보투명성을 제고하고 정보비대칭을 줄이며 자금조달 제약을 경감함으로써 규제충격에 따른 과도한 현금유보 유인을 낮추는 완충장치로 기능함을 시사한다. 따라서 중대재해처벌법과 같은 비재무적 안전규제는 기업의 유동성 관리와 가용자원 배분에 실질적 영향을 미치며, 정책당국은 안전규제의 실효성 확보와 기업의 재무건전성 및 공시투명성을 뒷받침할 수 있는 제도적 기반을 병행하여 설계할 필요가 있다.

목차

국문초록
I. 서론
II. 중대재해처벌법의 개요 및 가설설정 
2.1 중대재해처벌법의 제도적 배경과 재무적 불확실성의 증대
2.2 규제 불확실성과 현금보유의 예비적동기현금보유에
2.3 외부감사품질과 규제 리스크의 완충 메커니즘
2.4 가설의 설정
III. 연구방법론
3.1 연구모형
3.2 표본의 선정과 자료 수집
IV. 실증분석 결과
4.1 기술통계량
4.2 실증분석결과
Ⅴ. 결론
5.1 결론
5.2 기업경영의 실무적 시사점
<참고문헌>
Abstract

키워드

저자

• 김영기 [ Kim, Youngki | 서울시립대 도시행정학과 박사과정, 변호사 ] 제1저자
• 전홍민 [ Chun, Hongmin | 성신여자대학교 경영학과 교수 ] 교신저자

참고문헌

발행기관

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• 간행물명

  기업경영연구 [Korean Corporation Management Review]

• 간기

  격월간

• pISSN

  1229-957X

• 수록기간

  1994~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658