Earticle

초록

영어

This study empirically examines the effect of goodwill impairment losses on firm value and investigates whether ESG activities play a mediating role in this relationship. The sample consists of 4,249 firm-year observations from 607 Chinese A-share listed companies over the period from 2015 to 2021. Firm value is measured by Tobin's Q, and ESG activities are measured using Bloomberg ESG data. The empirical results are as follows. First, goodwill impairment losses have a significantly negative effect on firm value. Second, ESG activities have a positive effect on firm value; among the subcomponents, environmental activities and social responsibility activities show significantly positive effects, whereas the effect of governance activities is not statistically significant. Third, goodwill impairment losses have a negative effect on overall ESG activities, environmental activities, and social responsibility activities, while their effect on governance activities is not statistically significant. This finding suggests that, for firms recognizing goodwill impairment losses, the resource-constraint effect arising from weakened financial capacity and pressure for short-term performance recovery outweighs any incentive to expand ESG activities as a means of reputation repair. Fourth, overall ESG activities, environmental activities, and social responsibility activities have a partial mediating effect on the relationship between goodwill impairment losses and firm value, whereas the mediating effect of governance activities is not confirmed. The governance results are attributable to the fact that governance requirements for Chinese listed firms are uniformly mandated by the regulatory authorities, which limits cross-sectional variation, and that disclosure-based governance indicators do not adequately capture substantive managerial control and investor protection. This study contributes to the literature by linking the value relevance of goodwill impairment losses to ESG activities as a non-financial channel. From a practical perspective, the findings suggest that firms need to manage goodwill impairment risk following mergers and acquisitions and to maintain market trust and firm value through ESG activities. From a policy perspective, the results indicate the need to enhance the transparency of goodwill impairment disclosures and improve the reliability of ESG information disclosure.

한국어

본 연구는 중국 A주 상장기업을 대상으로 영업권 손상차손이 기업가치에 미치는 영향을 분석하고, 이 과정에서 ESG활동이 매개효과를 가지는지를 실증적으로 검증하였다. 분석대상은 2015년부터 2021년까지 중국 A주 상장기업 607개사, 총 4,249개 기업-연도 관측치이며, 기업가치는 Tobin's Q로 측정하고 ESG활동은 Bloomberg ESG 자료를 활용하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 영업권 손상차손은 기업가치에 부(-)의 영향을 미쳤다. 둘째, ESG활동은 기업가치에 정(+)의 영향을 미쳤으며, 하위요소별로는 환경활동과 사회책임활동이 유의한 정(+)의 영향을 보인 반면 지배구조활동의 영향은 유의하지 않았다. 셋째, 영업권 손상차손은 ESG 전체활동, 환경활동 및 사회책임활동에 부(-)의 영향을 미쳤으나, 지배구조활동에 대한 영향은 유의하지 않았다. 이는 영업권 손상차손을 인식한 기업이 평판회복을 위해 ESG활동을 확대할 유인보다, 재무적 여력의 약화와 단기 성과회복 압박에 따른 자원제약 효과가 우세하게 작용함을 시사한다. 넷째, ESG 전체활동, 환경활동 및 사회책임활동은 영업권 손상차손과 기업가치 사이에서 부분매개효과를 가지는 것으로 확인되었으나, 지배구조활동의 매개효과는 확인되지 않았다. 지배구조 관련 결과는 중국 상장기업의 지배구조 요건이 감독당국에 의해 일률적으로 규정되어 기업 간 편차가 작고, 공시기반 지배구조 지표가 실질적 경영통제와 투자자 보호 수준을 충분히 포착하지 못하는 데 기인하는 것으로 해석된다. 본 연구는 학문적으로 영업권 손상차손의 가치관련성을 ESG활동이라는 비재무적 경로와 연결하여 분석하였다는 점에서 의의가 있다. 실무적으로는 인수･합병 이후 영업권 손상위험 관리와 더불어 ESG활동을 통해 시장 신뢰와 기업가치를 유지할 필요가 있음을 시사하며, 정책적으로는 영업권 손상 관련 공시의 투명성과 ESG 정보공시의 신뢰성을 높이는 제도적 노력이 필요함을 제시한다.

목차

요약
I. 서론
II. 선행연구 및 가설
1. 영업권 손상차손과 기업가치
2. 기업의 ESG활동과 기업가치
3. 영업권 손상차손과 ESG활동
4. ESG활동의 매개작용
III. 연구방법
1. 표본과 자료수집
2. 변수측정
3. 분석방법
IV. 실증분석 결과
1. 기술통계 및 상관관계 분석
2. 가설검증 결과
V. 결론
참고문헌

키워드

저자

• 왕흔연 [ Wang, Xin Ran | 중국 내몽고과기대학교 포두사범학원 부교수 ] 제１저자
• 제혜금 [ Zhu, Hui Qin | 전주대학교 경영대학 경영학과 조교수 ] 교신저자

참고문헌

발행기관

간행물

표지보기 관심저널 등록

• 간행물명

  국제경영리뷰 [International Business Review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-4869

• eISSN

  2713-8291

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658