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초록

영어

This study constructs dynamic correlation networks from daily returns of 20 Korean defense stocks (2015–2026) to analyze structural changes in network topology across geopolitical regime shifts. Network density varies dramatically across regimes, from extreme sparsity during the inter-Korean détente to a sharp surge during the COVID-19 pandemic. Market-adjusted residual correlation analysis reveals that the COVID-19 surge is predominantly market-wide, whereas the increase during the Russia–Ukraine conflict largely reflects sector-specific co-movement. Robustness checks across multiple thresholds, correlation measures, and window sizes confirm invariant temporal ordering. Stocks with higher defense revenue shares exhibit systematically larger density fluctuations. The study provides evidence that market-wide shocks homogenize sub-group structures while sector-specific shocks preserve block differentiation, and validates a GMM-based regime classification.

한국어

본 연구는 한국 방위산업 상장기업 20개 종목의 일별 수익률 데이터를 활용하여 동적 상관 네트워크를 구축하고, 지정학적 국면 전환에 따른 네트워크 위상 구조의 변화를 분석하였다. 이동 창 기반 상관행렬과 임계값 필터링을 결합하여 밀도 변화를 추적한 결과, 한반도 긴장 완화기에는 극도로 희소한 구조가, COVID-19 시기에는 급격한 밀도 급등이 관찰되었다. KOSPI 지수를 통제한 시장조정 분석 결과, COVID-19의 밀도 상승은 시장 전체 공황에 주로 기인하는 반면, 러시아-우크라이나 충돌기에는 방산 고유의 동조화가 유지됨을 확인하였다. 다양한 임계값, 대안 상관 지표, 이동 창 크기에 대한 강건성 검사에서 위상 변화의 시간적 순서가 일관되게 유지되었으며, 방산 매출 비중이 높은 종목군의 밀도 변동이 체계적으로 크게 나타났다. 본 연구는 시장 전반 충격의 균질화 효과와 섹터 특화 충격의 차별화 효과를 실증하고, GMM 군집화를 통해 밀도 기반 국면 식별 체계를 통계적으로 정당화하였다.

목차

요약
Abstract
1. 서론
2. 선행연구
2.1 금융 네트워크 분석의 이론적 기초
2.2 시스템적 위험과 네트워크 상호연결성
2.3 지정학적 리스크와 방위산업 주식
3. 연구 데이터 및 방법론
3.1 연구모형
3.2 수익률 산출
3.3 상관 네트워크의 구축
3.4 네트워크 위상 지표
3.5 이동 창(Rolling Window) 추정
3.6 분석 대상 국면
3.7 시장조정 잔차 상관 네트워크
3.8 강건성 검사 방법론
4. 연구결과
4.1 기초 분석 및 국면별 네트워크 구조
4.2 밀도 시계열 및 종목 쌍별 상관관계
4.3 시장조정 분석 및 충격 원천 분리
4.4 강건성 검사
5. 논의
5.1 시스템적 위험과 충격 유형별 반응
5.2 허브 구조의 변화와 학술적 기여
6. 결론
REFERENCES

키워드

저자

• 하승민 [ Seungmin Ha | 전북대학교 산업정보시스템공학과 학생 ]
• 최인수 [ Insu Choi | 가천대학교 금융･빅데이터학부 교수 ] Corresponding Author

참고문헌

발행기관

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• 간행물명

  산업융합연구(구 대한산업경영학회지) [Journal of Industrial Convergence]

• 간기

  월간

• pISSN

  2635-8875

• 수록기간

  2003~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 323 DDC 338