Earticle

초록

영어

This study aims to empirically examine the determinants of corporate ESG performance, focusing on the complex interplay among financial performance, CEO characteristics, innovation efforts, and board structure. In particular, it seeks to identify the mechanisms through which financial resources, managerial attributes, innovation capability, and corporate governance jointly influence ESG outcomes. The sample consists of 353 manufacturing firms listed on the Korea Exchange (KRX) with fiscal year 2022 financial statements. ESG performance is measured using the 2023 integrated ESG ratings published by the Korea Institute of Corporate Governance and Sustainability (KCGS). The independent variables include operating profit margin (financial performance) and CEO tenure (CEO characteristics). Moderating variables include R&D investment and the number of patent registrations (innovation efforts), as well as board size and the proportion of outside directors (board structure). To address temporal ordering, ESG performance data are from 2023, while all other variables are based on 2022 data. Control variables include firm size, firm age, and industry type. Hypotheses are tested using hierarchical multiple regression analysis. The empirical results are as follows. First, operating profit margin has a significant positive effect on ESG performance, supporting both slack resource theory and the resource-based view, which suggest that firms with greater financial slack are more capable of investing in ESG activities. Second, CEO tenure shows a significant negative effect on ESG performance, indicating that longer CEO tenure may lead to strategic rigidity and risk aversion, thereby constraining ESG initiatives. Third, regarding the moderating effects of innovation efforts, R&D intensity negatively moderates the relationship between financial performance and ESG, whereas the number of patents positively moderates it. This suggests that, compared to input-based R&D expenditure, output-oriented innovation such as patents plays a more meaningful role in enhancing ESG value creation. Fourth, in terms of board structure, board size weakens the positive relationship between financial performance and ESG, whereas the proportion of outside directors strengthens it, indicating contrasting moderating effects. Additionally, the moderating role of board structure in the relationship between CEO tenure and ESG is only partially significant. In conclusion, this study confirms that ESG performance is a multifaceted outcome shaped by the interaction of financial performance, managerial characteristics, innovation outcomes, and governance structures. From a practical perspective, the findings highlight the importance of quality-oriented innovation—particularly patent creation—over simple increases in R&D spending, as well as the critical role of ensuring the effective independence of outside directors in enhancing ESG performance.

한국어

본 연구는 기업의 ESG 성과가 재무성과, 최고경영자(CEO) 특성, 혁신노력, 이사회 구조 등 다양한 요인의 복합적 상호작용에 의해 결정된다는 점을 실증적으로 분석하는 데 목적이 있다. 특히 재무자원과 경영자 특성, 혁신역량, 지배구조를 통합적으로 고려하여 ESG 성과의 결정메커니즘을 규명하고자 하였다. 분석 대상은 한국거래소(KRX) 상장 제조업체 중 2022년 결산 기업 353개이며, ESG 성과는 한국ESG기준원(KCGS)의 2023년 통합등급을 활용하였다. 독립변수로는 영업이익률(재무성과)과 CEO 재임기간(CEO 특성)을 사용하였고, R&D 투자와 특허등록 건수(혁신노력), 이사회 규모와 사외이사 비율(이사회 구조)을 조절변수로 설정하였다. 실증분석 결과, 첫째, 영업이익률은 ESG 성과에 유의한 정(+)의 영향을 미쳤다. 이는 기업이 재무적 여유자원을 보유할수록 ESG 활동에 더 적극적으로 투자할 수 있다는 여유자원이론과 자원기반관점을 지지한다. 둘째, CEO 재임기간은 ESG 성과에 부(-)의 영향을 미쳤는데, 이는 장기 재임이 오히려 전략적 경직성과 위험회피 성향을 강화하여 ESG 혁신을 저해할 가능성을 보여준다. 셋째, 혁신노력의 조절효과를 보면 R&D 투자비중은 재무성과와 ESG 간의 관계를 약화시키는 부(-)의 조절효과를 보인 반면, 특허등록 건수는 이를 강화하는 정(+)의 조절효과를 나타냈다. 이는 단순한 비용 투입 중심의 R&D보다는 실질적인 기술 성과인 특허가 ESG 가치 창출에 더 중요한 역할을 한다는 점을 시사한다. 넷째, 이사회 규모는 재무성과와 ESG 간의 관계를 약화시킨 반면, 사외이사 비율은 이를 강화하는 효과를 보여 상반된 결과를 나타냈다. 또한 CEO 재임기간과 ESG 간 관계에 대한 이사회 구조의 조절효과는 부분적으로만 유의하게 나타났다. 결론적으로 본 연구는 ESG 성과가 재무적 성과, 경영자의 특성, 혁신 성과, 지배구조가 상호작용하는 복합적 결과물임을 확인하였다.

목차

요약
I. 서론
II. 이론적 배경 및 연구가설
1. ESG 경영
2. 이론적 기초
3. 연구모형 및 가설
III. 연구 방법론
1. 연구대상 및 자료의 수집
2. 변수의 측정
3. 기초통계 분석
V. 결론
1. 연구결과의 요약
2. 시사점 및 연구의 한계
참고문헌
Abstract

키워드

저자

• 백성일 [ Baek, Sung-Il | 계명대학교 경영학 박사 ] 제1저자
• 신진교 [ Shin, Jin-Kyo | 계명대학교 경영학과 교수 ] 교신저자

참고문헌

발행기관

간행물

표지보기 관심저널 등록

• 간행물명

  경영컨설팅연구 [Korean Management Consulting Review]

• 간기

  격월간

• pISSN

  1598-172X

• eISSN

  3059-0469

• 수록기간

  2001~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658