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영어

This study examines 3,636 non-financial firms listed on China’s domestic A-share market (34,000 firm-year observations) from 2009 to 2023 to analyze the impact of top executives’ political connections on corporate ESG (environmental, social, and governance) performance and the moderating role of government subsidies. Drawing on upper echelons theory and the resource-based view, the political background of top executives is conceptualized as both a strategic resource and an institutional constraint, and firm- and year-fixed effects panel regression models are estimated using panel data constructed by combining Huazheng ESG ratings with financial databases. The empirical results reveal a dual effect: political connections of top executives significantly undermine environmental (E) and social (S) performance, while exerting a significantly positive impact on governance (G) performance. Government subsidies exhibit heterogeneous moderating effects, amplifying the detrimental effect of political connections on the environmental dimension, partially attenuating it in the social dimension, and weakening the positive effect in the governance dimension. In addition, the impact of political connections is particularly pronounced among non-state-owned enterprises, large firms, and firms located in eastern China. These findings indicate that, within China’s institutional context, political resources and fiscal support shape corporate sustainability performance in dimension- and firm-characteristic-specific ways, underscoring the need to incorporate such heterogeneity into the design of ESG-related policies.

한국어

본 연구는 2009–2023년 중국 본토 A주 비금융 상장기업 3,636개(34,000개 기업–연도)를 대상으로, 고위경영진의 정치적 연계가 ESG(환경·사회·지배구조) 성과에 미치는 영향과 정부 보조금의 조절 효과를 분석하였다. 상위경영자 이론과 자원기반관점을 토대로 정치적 배경을 기업의 전략적 자원이자 제도적 제약 요인으로 규정하고, Huazheng ESG 평가자료와 재무 데이터베이스를 결합한 패널 자료에 기업·연도 고정효과를 포함한 회귀모형을 적용하였다. 분석 결과, 고위경영진의 정치적 연계는 환경(E)·사회(S) 성과를 유의하게 저해하는 반면, 지배구조(G) 성과에는 유의한 긍정적 영향을 미치는 이중적 효과를 보였다. 정부 보조금은 환경 차원에서는 정치적 연계의 부정적 효과를 강화하고, 사회 차원에서는 이를 일부 완화하며, 지배구조 차원에서는 긍정적 효과를 약화시키는 상이한 조절 효과를 나타냈다. 또한 비국유 기업, 대규모 기업, 동부 지역 기업에서 정치적 연계의 영향이 특히 두드러지는 것으로 확인되었다. 이러한 결과는 중국의 제도적 맥락에서 정치적 자원과 재정 지원이 기업의 지속가능경영 성과를 차원별·기업특성별로 다르게 작동함을 보여주며, ESG 정책 설계 시 이를 세분화해 고려할 필요성을 시사한다.

목차

요약
I. 서론
II. 이론적 배경 및 가설설정
1. ESG의 개념
2. 고위경영진 정치적 배경과 ESG 성과
3. 정부 보조금의 조절효과
III. 연구방법
1. 표본 및 자료
2. 연구가설
3. 연구모형
IV. 실증분석 결과
1. 기초통계량
2. 실증분석 결과 및 조절효과분석
3. 내생성 검정
V. 이질성 분석
VI. 결론
참고문헌
Abstract

키워드

저자

• 최홍원 [ Cui, Hong-yuan | 경희대학교 무역학과 석사 ] 제1저자
• 박상현 [ Park, Sanghyun | 경희대학교 무역학과 박사과정 ] 공동저자
• 이재호 [ Lee, Jaeho | 경희대학교 무역학과 교수 ] 교신저자

참고문헌

발행기관

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• 간행물명

  국제경영리뷰 [International Business Review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-4869

• eISSN

  2713-8291

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658