Earticle

초록

영어

Supply chain resilience has become a critical strategic asset for manufacturing firms navigating volatile global markets, yet its implications for firm-specific risk in capital markets remain underexplored. In recent years, increasing uncertainty in global supply chains has further underscored the importance of resilience as a core component of firms’ risk management strategies. This paper examines how supply chain resilience affects idiosyncratic risk among Chinese A-share listed firms over the period 2012–2022. We construct a firm-level supply chain resilience index using the entropy method and measure idiosyncratic risk as the standard deviation of residuals from the Fama–French three-factor model. Fixed-effects panel regressions consistently show that supply chain resilience significantly reduces firm-level idiosyncratic volatility. This result remains robust when using the Fama–French five-factor model and is further supported by instrumental variable estimations employing leave-one-out peer resilience measures. In addition, our empirical setting provides a valuable context for examining the interaction between operational decisions and financial market outcomes in an emerging market environment. Heterogeneity analyses reveal that the risk-reducing effect is more pronounced among firms with greater analyst attention, higher audit quality, and lower financing constraints, suggesting that the information environment and financial flexibility serve as key transmission channels. These findings extend the supply chain risk literature by linking operational resilience to capital market outcomes and offer implications for both corporate risk management and investor decision-making in emerging markets.

한국어

변동성 높은 글로벌 시장에서 공급망의 회복탄력성은 제조기업의 중요한 전략적 자산으로 부상하고 있다. 본 연구는 2012년부터 2022년까지 중국 A주 상장기업을 대상으로 공급망 회복탄력성이 기업 고유의 비체계적 위험(idiosyncratic risk)에 어떠한 영향을 미치는지 분석한다. 본 연구는 엔트로피 방법(entropy method)을 사용하여 기업 수준의 공급망 회복 탄력성 지수(SCR)를 구축하고, Fama–French 3요인 모형 잔차의 표준편차를 비체계적 위험의 측정치로 사용한다. 고정효과 패널회귀 분석 결과, 공급망 회복탄력성은 기업 고유의 비체계적 변동성을 유의하게 낮추는 것으로 나타났다. 이러한 결과 는 기업의 고유 위험을 Fama–French 5요인 모형을 이용하여 측정하더라도 강건하게 유지되며, 내생성 문제를 통제하기 위 해 동종집단 기업의 회복탄력성에 기반한 leave-one-out 방식의 도구변수 추정을 통해서도 일관되게 확인되었다. 이질성 분 석 결과, 이러한 위험 감소 효과는 애널리스트 관심도가 높고, 감사품질이 우수하며, 재무제약이 낮은 기업에서 더욱 두드러 지게 나타났다. 이는 정보환경과 재무적 유연성이 주요 전달 경로로 작용함을 시사한다. 본 연구는 공급망 회복탄력성이 운 영의 연속성뿐만 아니라 주식시장에서 기업 고유위험의 형성에 영향을 미친다는 점을 보여줌으로써 공급망 위험관리 연구 를 자산가격결정의 영역으로 확장한다. 공급망 구조가 투자자에게 가치 정보를 제공하고 회복탄력성 제고 노력이 전통적 운영 성과를 넘어 재무적 편익을 창출할 수 있다는 점에서 본 연구는 신흥시장 기업의 위험관리와 투자자 의사결정에 중요 한 시사점을 제공한다.

목차

Abstract
I. Introduction
II. Literature Review and Hypotheses
1. Theoretical Background
2. Supply Chain Resilience and Firm-Specific Idiosyncratic Risk
3. Heterogeneity by Analyst Attention
4. Heterogeneity by Audit Quality
5. Heterogeneity by Financing Constraints
III. Data and Methodology
1. Sample and Data
2. Variables
3. Empirical Model
IV. Results
1. Descriptive Statistics
2. Baseline Regression Results
3. Heterogeneity Analysis
4. Robustness Tests
V. Conclusion
1. Summary of Findings
2. Implications
3. Limitations and Future Research
References
요약

키워드

저자

• Kong, Run [ 공찬우 | Ph.D. Candidate, School of Business, Chungnam National University ] first author
• Choi, Hyang Mi [ 최향미 | Professor, School of Business, Chungnam National University ] Corresponding Author

참고문헌

발행기관

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• 간행물명

  국제경영리뷰 [International Business Review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-4869

• eISSN

  2713-8291

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658