Earticle

초록

영어

Changes in political regimes may alter newspapers’ reporting tendencies, and such newspaper-specific biases can potentially distort the very economic uncertainty that the conventional Economic Policy Uncertainty(EPU) index is intended to measure. Accordingly, this study aims to measure economic uncertainty by controlling for newspaper biases that may arise across different political regimes. Specifically, we construct a modified EPU index based on residuals obtained after removing newspaper-specific biases associated with regime changes. The newly proposed index has the following features. First, it avoids the revision problem that arises as new data are continuously added. Second, it reflects the degree of economic uncertainty more accurately than the conventional EPU index, as evidenced by its stronger correlations with exchange rate volatility and stock market volatility. Third, its correlations with BSI, CCSI, and ESI are lower than those of the conventional EPU index. This finding suggests that economic sentiment indicators—being based on survey methods—are susceptible to media influence, whereas the modified EPU index controls for such effects and thus captures more objective information on uncertainty that is distinct from the subjective perceptions of economic agents. Taken together, these results indicate that the modified EPU index can be understood as an alternative measure that more precisely captures economic uncertainty by removing noise stemming from newspaper-specific and regime-related factors.

한국어

정권 변화에 따라 신문사의 보도 성향이 달라질 수 있으며, 이러한 신문사별 편향성은 기존 EPU지수가 측정하고자 하는 경제 불확실성 자체를 왜곡할 가능성이 있다. 이에 본 연구는 정권별로 나타날 수 있는 신문사 편향을 통제하여 경제적 불확실성을 측정하고자 하였다. 구체적으로 정권에 따라 나타날 수 있는 신문사별 편향성을 제거한 후 잔차를 이용한 수정된 EPU지수를 산정하였다. 새롭게 제안된 이 지수의 특징은 다음과 같다. 첫째, 데이터가 계속 추가됨에 따라 발생하는 지수의 개정 문제를 피할 수 있다. 둘째, 환율 변동성 및 주가 변동성과의 상관관계가 기존의 EPU지수보다 더 높다는 사실로부터 경제의 불확실성 정도를 기존의 EPU지수보다는 더 정확하게 반영한다. 셋째, BSI, CCSI, ESI와의 상관관계가 기존의 EPU지수보다 더 낮게 나타나는데, 이는 경제 관련 심리지표는 설문조사라는 방식을 취하므로 언론의 영향을 받게 되는데, 수정된 EPU지수는 이러한 영향을 통제한 지수로 경제주체들의 주관적 심리와는 구별되는 좀 더 객관적인 불확실성 정보를 반영하는 지표임을 알려준다. 이상의 결과로부터 수정된 EPU지수는 신문사 및 정권 요인에서 비롯되는 잡음을 제거함으로써 경제 불확실성을 좀 더 정밀하게 측정하는 대안적 지표로 이해될 수 있다.

목차

ABSTRACT
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구
Ⅲ. 분석 자료와 EPU지수 작성
3.1 분석 자료
3.2 EPU지수 작성
3.3 조정된 EPU지수
Ⅳ. 조정된 EPU지수와 다른 변수와의 상관관계
Ⅴ. 강건성 체크
Ⅵ. 결론
참고문헌
국문 초록

키워드

저자

• 황성윤 [ Sungyoon Hwang | 경북연구원 전문위원 ]
• 정태훈 [ Taehun Jung | 경북대학교 경제학과 교수 ] 교신저자

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  산업혁신연구 [The Journal of Industrial Innovation]

• 간기

  계간

• pISSN

  2005-2936

• eISSN

  2800-0080

• 수록기간

  1985~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658