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초록

영어

This study investigates how R&D activities are assessed by the stock market in trade-dependent Korean economy by analyzing short-term stock market reactions to R&D announcements made by Korean export manufacturing companies. Using an event-study methodology, 305 R&D announcements made by 131 exporting manufacturers listed on KOSPI and KOSDAQ between 2001 and 2020 are analyzed. To explain variations in market responses, a cross-sectional analysis incorporating firm characteristics and the Competitive Strategy Measure (CSM) proposed by Sundaram et al. (1996) is conducted. The CSM measures the competitive dynamics within an industry, where under “strategic complement” competition, rivals respond to an announcement of innovative activity aggressively, and under “strategic substitute” competition, they accommodate the innovation. The results show that R&D announcements yield significantly positive abnormal returns on the announcement day, indicating that the market values R&D-related innovation signals by export-oriented manufacturers. Moreover, the positive market reaction is stronger for firms operating under “strategic substitute” competition, where competitors accommodate the innovation rather than respond aggressively, which is consistent with the CSM framework. These findings reflect the role of competitive dynamics in shaping how innovation-related announcements are interpreted by investors. This study offers empirical evidence on the value of R&D in the Korean export manufacturing context and demonstrates that the performance of R&D announcements is affected by the competitive environment in which firms operate. The results also suggest that policies and managerial strategies that support sustained R&D investment and communication of such investments may contribute to firms’ competitiveness.

한국어

본 연구는 무역의존도가 높은 한국 경제에서 수출제조기업이 공시한 연구개발(R&D) 공시에 대한 단기 주식시장 반응을 분석함으로써 R&D 활동이 시장에서 어떻게 평가되는지를 분석한다. 이를 위해, 사건연구(event study) 방법론을 적용하여 2001년부터 2020년까지 KOSPI 및 KOSDAQ에 상장된 수출제조기업 131개 사가 발표한 305건의 R&D 공시를 분석하였다. 시장 반응의 차이를 설명하기 위해, 기업특성 및 Sundaram et al. (1996)의 Competitive Strategy Measure (CSM)에 대한 횡단면 분석을 진행하였다. CSM은 산업 내 경쟁 다이나믹을 측정하는 지표로, “Strategic complement” 경쟁환경 하에서는 경쟁기업들이 타 기업의 혁신활동 공시에 대해 공격적으로 대응하는 반면, “Strategic substitute” 경쟁환경 하에서는 해당 혁신을 수용(accommodate)하는 특성을 갖는다. 분석 결과, R&D 공시는 공시일 기준으로 유의한 양(+)의 초 과수익률을 유발하는 것으로 나타났으며, 이는 시장이 수출지향 제조기업의 R&D 관련 혁신 신호를 긍정적으로 평가함을 의미한다. 또한, 경쟁 기업이 혁신을 수용하는 “Strategic substitute” 경쟁환경 하에서 R&D 공시에 대한 시장 반응이 더 크게 나타났으며, 이러한 결과는 CSM 프레임 워크와 일관성을 보인다. 이러한 결과는 경쟁 구조가 혁신 관련 공시에 대한 투자자들의 반응에 중요한 영향을 끼친다는 것을 나타낸다. 본 연구 는 한국 수출제조기업을 대상으로 R&D 활동의 가치를 실증적으로 제시하고, R&D 공시의 성과가 기업이 처한 경쟁환경에 영향을 받는다는 점 을 보여준다. 또한, 본 연구의 결과는 지속적인 R&D 투자와 해당 투자에 대한 커뮤니케이션을 지원하는 정책 및 경영 전략이 기업의 경쟁력에 기여할 수 있음을 시사한다.

목차

Abstract
I. Introduction
II. Theoretical Background
1. Innovation, R&D and Firm Performance
2. Competitive Strategy Measure
3. Firm Characteristics
III. Research Design
1. Theoretical Background and Hypothesis Development
2. Research Method
IV. Research Analysis Results
1. Event Study Results
2. Cross-Sectional Analysis Results for Determinants of Abnormal Returns
V. Conclusion
1. Discussion
2. Implications
3. Limitations and Future Study
References
요약

키워드

저자

• Choi, Kate Koeun [ Assistant Professor, Department of International Trade, Busan University of Foreign Studies ]

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  경영컨설팅연구 [Korean Management Consulting Review]

• 간기

  격월간

• pISSN

  1598-172X

• eISSN

  3059-0469

• 수록기간

  2001~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658