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초록

영어

This study investigates the ESG disclosure practices of 236 Asian firms entering the US capital market, analyzing their 10-K reports from 2010 to 2023. By leveraging a large language model (LLM) to systematically extract and categorize ESG-related information, this research offers a nuanced understanding of how foreign firms approach ESG disclosures in comparison to their domestic US counterparts. Our findings reveal that these firms disclose less governance-related information than their US counterparts, while placing greater emphasis on environmental disclosures. Notably, governance disclosures are associated with lower market valuations, whereas environmental disclosures are linked to higher market performance. Additionally, firms with lower innovation investments tend to focus more on environmental disclosures. These results suggest that Asian firms entering the US market should strategically tailor their ESG disclosures to enhance both market acceptance and performance. This study also contributes methodologically by employing LLMs to analyze unstructured textual data, offering a more efficient and comprehensive approach to ESG disclosure analysis. Overall, the paper advances our understanding of how ESG strategies influence firm performance and provides new insights into the global ESG landscape.

한국어

본 연구는 2010년부터 2023년까지의 10-K 보고서를 분석하여 미국 자본 시장에 진입한 236개의 아시아 기업들의 ESG 공시 관행을 조사한다. 본 연구는 거대 언어 모델(LLM)을 활용하여 ESG 관련 정보를 체계적으로 추출하고 분류하여, 미국으로 상장 한 아시아 기업들이 ESG 공시를 어떻게 수행하는지, 그리고 미국 내 같은 시기에 상장한 기업들과의 차이를 깊이 있게 이해할 수 있는 시사점을 도출하고자 하였다. 분석 결과, 아시아 기업들은 미국 기업들에 비해 거버넌스 관련 정보를 상대적으로 적게 공시하고, 대신 환경 관련 공시에는 더 큰 비중을 두는 것을 확인하였다. 특히, 거버넌스 공시는 낮은 시장 가치로 이어진 반면, 환경 공시는 더 높은 시장 가치 창출과 연관이 있음을 발견하였다. 또한, 혁신 투자 수준이 낮은 기업일수록 환경 공시에 더 집중 하는 경향이 있는 것을 밝혔다. 이러한 결과는 아시아 기업들이 미국 시장에 진입할 때, ESG 공시 전략을 적절히 조정하여 시장 수용성과 기업 성과를 향상시킬 필요가 있음을 시사한다. 본 연구는 또한 LLM을 활용한 비구조화된 텍스트 데이터 분석 방법을 도입하여 ESG 공시 분석의 효율성과 정확성을 높였다는 점에서 방법론적인 관점에서도 기여를 한다. 또한, 본 논문은 ESG 전략 과 기업 성과와의 관련성을 이해하는데 중요한 기여를 하며, 글로벌 환경에서 ESG 활동에 대한 새로운 통찰을 제공한다.

목차

Abstract
I. Introduction
II. Literature Review and Hypotheses
1. ESG Disclosure and Asian Firms as Foreign Firms
2. ESG Heterogeneity by Foreign Firms
III. Methodology
1. Data
2. Data Analysis
IV. Results
1. Descriptive Statistics
2. Differences in ESG Disclosure by US Domestic and Asian Firms
3. Differences in ESG Disclosure in Innovation Efforts
4. Differences in Market Value by Different Levels of ESG Disclosure
5. Robustness Checks
V. Discussion and Conclusion
1. Theoretical Implications
2. Practical Implications
3. Limitations and Future Research
References
요약

키워드

저자

• Yoon, Jisung [ 윤지성 | Assistant Professor, KDI School of Public Policy and Management ] first author
• Yang, Seolmin [ 양설민 | Postdoctoral Researcher, School of Data Science, University of Virginia ] co-author
• Kim, Taekyun [ 김태균 | Assistant Professor, School of Business, Chungnam National University ] Corresponding Author

참고문헌

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• 간행물명

  국제경영리뷰 [International Business Review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-4869

• eISSN

  2713-8291

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658