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초록

영어

This study empirically analyzes the effect of ESG (Environmental, Social, and Governance) ratings on firm value and examines the moderating role of financial leverage in this relationship. Using a sample of 4,271 non-financial firms listed on the KOSPI and KOSDAQ markets from 2019 to 2023, the study measures firm value through both market-based Tobin’s Q and accounting-based ROA. The results show that higher ESG ratings have a significant positive impact on firm value, suggesting that ESG practices contribute not only to corporate social responsibility but also to enhancing market valuation and profitability. Furthermore, financial leverage was found to strengthen the positive relationship between ESG ratings and firm value. In other words, firms with higher financial risk benefit more from strong ESG performance. These findings indicate that ESG is a critical factor interacting with corporate financial strategies and can be strategically leveraged depending on a firm’s capital structure. By incorporating the interaction between ESG and financial characteristics, this study provides a more nuanced understanding of the economic effectiveness of ESG management and offers practical implications for firms, investors, and policymakers.

한국어

본 연구는 ESG(환경·사회·지배구조) 등급이 기업가치에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고, 이 관계에서 재무레버리지가 조절변수로서 어떠한 역할을 수행하 는지를 검토하였다. 2019년부터 2023년까지의 KOSPI 및 KOSDAQ 상장 비금융업종 기업 4,271개 표본을 대상으로 분석을 수행하였으며, 기업가치의 측정에는 시장가치 기반의 Tobin’s Q와 재무성과 지표인 ROA를 사용하였다. 분석 결과, ESG 등급은 기업가치에 유의한 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 이는 ESG 경영이 단순한 비재무적 요소를 넘어 실제로 기업의 시장가치 및 수익성 제고에 기여하고 있음을 시사한다. 또한 재무레버리지는 ESG 등급과 기업가치 간의 관계를 강화하는 조절효과를 가지는 것으로 나타났다. 즉, 재무적 위험이 높은 기업일수록 ESG 성과의 긍정적 영향이 더욱 뚜렷하게 나타났다. 이러한 결과는 ESG가 기업의 재무 전략과 상호작용하는 중요한 요소임을 보여주며, 기업의 자본구조에 따라 ESG 경영이 전략적으로 활용될 수 있음을 시사한다. 본 연구는 ESG 와 재무적 요인의 상호작용을 함께 고려함으로써 ESG 경영의 경제적 유효성에 대한 보다 정교한 이해를 제공하고, 기업, 투자자, 정책당국에 실무적 시사점을 제 공한다는 점에서 의의를 가진다.

목차

요약
Abstract
I. 서론
II. 이론적 배경 및 가설
1. ESG 등급과 기업가치
2. 재무레버리지의 조절효과
III. 연구방법
1. 연구대상
2. 변수의 측정
3. 데이터 분석 방법
IV. 실증분석 결과
1. 데이터와 표본 기업의 특성
2. 변수의 기술통계 분석
3. 가설검증
4. 견고성 검증
V. 결론
참고문헌

키워드

저자

• 리쑹린 [ Li, Songlin | 동국대학교 대학원 경영학과 박사수료 ]

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• 간행물명

  콘텐츠와산업 [Journal of Contents and Industry]

• 간기

  격월간

• pISSN

  2765-317X

• 수록기간

  2019~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 600 DDC 700