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초록

영어

This study empirically investigates the impact of controlling shareholders’ stock pledges on stock price crash risk, using a sample of Chinese listed firms from 2009 to 2023. The proxy variable for crash risk (Ncskew) is calculated based on weekly return data. Furthermore, the study examines the moderating effects of regulatory changes by comparing the relationship before and after the implementation of the New Securities Law in 2020. The empirical results show that stock pledging by controlling shareholders significantly increase stock price crash risk. However, after the implementation of the New Securities Law, the positive effect of stock pledging on crash risk is significantly weakened, suggesting that the strengthening of regulatory institutions has helped mitigate market risk arising from information asymmetry and ineffective corporate governance. In addition, the study provides empirical evidence that can support regulatory authorities in formulating policies to proactively prevent and effectively manage risks associated with stock pledging. Moreover, it offers meaningful implications for investors in recognizing potential warning signals and assessing the impact of shareholder behavior on market stability.

한국어

본 논문은 2009년부터 2023년까지의 중국 상장기업을 연구 표본으로 하여, 주간 수익률 데 이터를 이용해 주가급락위험의 대리변수인 Ncskew를 산출하고, 대주주의 주식담보 행위가 주가급락 위험에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 더 나아가, 본 연구는 2020년 신증권법 시행 전후를 구분하여 제도 변화가 해당 관계에 미치는 조절효과를 추가로 검토하였다. 분석 결과, 대주주의 주 식담보는 주가급락위험을 유의하게 증가시키는 것으로 나타났다. 그러나 신증권법 시행 이후에는 대 주주 주식담보가 주가급락위험에 미치는 양(+)의 영향이 유의하게 약화되었으며, 이는 규제 제도의 강화가 정보 비대칭과 비효율적인 지배구조로 인한 시장 리스크를 완화하는 데 기여했음을 시사한 다. 본 연구는 제도 변화의 배경 속에서 기업지배구조의 유효성에 대한 이해를 심화시켰다. 또한, 규 제 당국이 주식담보 리스크를 사전에 예방하고 효과적으로 통제할 수 있는 정책을 수립하는 데 실 증적 근거를 제공하였다. 아울러, 투자자가 잠재적 위험 신호를 인식하고, 주주의 행위가 시장 안정 성에 미치는 영향을 판단하는 데 유의한 시사점을 제시한다.

목차

[요약]
Abstract
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 및 가설설정
2.1 대주주 주식담보와 주가급락위험
2.2 신증권법
Ⅲ. 연구방법
3.1 자료의 수집
3.2 변수의 측정과 모형의 설정
Ⅳ. 연구결과
4.1 기술통계량
4.2 상관관계
4.3 회귀분석
Ⅴ. 결론
REFERENCES

키워드

저자

• 진기 [ Qi Chen | 광동해양대학교 경제학과 조교수 ]
• 곽설근 [ Xue-Qin Guo | 가천대학교 경영학과 초빙교수 ] Corresponding Author

참고문헌

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• 간행물명

  창업융합컨설팅연구 [Journal of Startup Convergence & Consulting]

• 간기

  계간

• eISSN

  2950-8967

• 수록기간

  2022~2026

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658