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초록

영어

[Research Purpose] This paper is to analyze the impact of foreign exchange market volatility on stock market volatility in four emerging markets (Hong Kong, Singapore, Malaysia, Mexico) from January 1990 to August 2024 and investigate the dynamic relationship between stock and foreign exchange markets by dividing periods into stability and turmoil. [Research Method] This paper utilized the Markov Regime-Switching Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Model (MS-EGARCH), defining two regimes (stable and turbulent) to analyze the dynamic relationship between the markets. It studied the asymmetric effects of exchange rate changes on stock market volatility. [Research Results] First, this paper identified regime-switching behavior with two volatility regimes (high mean-low variance and low mean-high variance). Second, the low mean-high variance regime aligned with major economic events, such as 1997, 2008, and 2020 crises. Third, exchange rate fluctuations play a critical role in the transition between stability and turmoil in stock markets. [Implications of the Study] First, investors can leverage insights into dynamic linkages between markets to develop effective hedging strategies, particularly during emerging market crises. Second, policy makers can enhance financial stability by understanding the volatility spillovers and risk transmission mechanisms between markets. Third, the results can contribute to the evaluation of informational efficiency in emerging stock markets and emphasizes the critical role of foreign exchange market behavior in shaping stock market volatility.

한국어

[연구목적] 1990년 1월부터 2024년 8월까지 4개 신흥시장(홍콩, 싱가포르, 말레이시아, 멕시코)에서 외환시 장 변동이 주식시장 변동성에 미치는 영향을 분석하여 주식시장과 외환시장 간의 동적 관계를 안정기와 혼란 기로 구분하여 조사하고자 한다. [연구방법] Markov 국면전환-지수 일반화 자기회귀 조건부 이분산성 모형(MS-EGARCH)을 사용하여 두 국면(안정기와 혼란기)을 설정해 시장 간의 동적 관계를 분석하고 환율 변동이 주식시장 변동성에 비대칭적으 로 미치는 영향을 연구하였다. [연구결과] 먼저 국면전환 행태를 확인하고, 두 가지 변동성 국면(고평균-저분산, 저평균-고분산)을 도출하 였고 저평균-고분산 국면은 1997년, 2008년, 2020년 등 주요 경제적 사건과 일치하였고 환율 변동은 주식시장 의 안정기와 혼란기 전환에 중요한 요인으로 작용하였다. [연구의 시사점] 첫째, 투자자는 시장 간 동적 연계성을 이해해 효율적인 헤지 전략을 수립할 수 있다. 둘째, 정책 입안자는 시장 간 변동성 파급과 위험 전달 메커니즘을 통해 금융 안정성 강화를 도모할 수 있다. 셋째, 결과들을 통해 신흥 주식시장의 정보 효율성에 기여하며, 외환시장이 주식시장 변동성에 미치는 중요성을 강조 할 수 있다.

목차

< 국문요약 >
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 이론적 배경
2.1 주식시장과 외환시장의 연계
2.2 주식시장과 외환시장의 변동성
Ⅲ. 데이터 수집 및 예비 분석
Ⅳ. 연구방법
4.1 단변량 EGARCH 모형
4.2 MS-EGARCH 모형
4.3 확장된 MS-EGARCH 모형
Ⅴ. 실증결과
5.1 일변량 EGARCH 모형
5.2 신흥국 주식시장 행태의 변동성 국면
5.3 환율 변동성 전이효과
Ⅵ. 결론
참고문헌

키워드

저자

• 김경수 [ Kim Kyung-Soo | 교수, 강원대학교, 회계학과 ]

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  경영과 정보연구 [Management Information Systems review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-2459

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658