Earticle

초록

영어

This paper investigates the impact of changes in oil prices on national stock market returns in Japan, Korea and the US. Daily stock market indices in three countries and the spot prices of West Texas Intermediate (WTI) crude oil from January 2005 to March 2022 are used for analysis. The empirical results indicate t hat spot p rices of WTI c rude o il is p ositively correlated to a ll t hree stock market returns with particularly strong relationship with the US stock markets. It is believed that the rise in international crude oil prices is due to the increase in global oil demand which results from the recovery and growth in global economy getting out of economic recession. This expectation appears to be reflected in global stock markets. Stock markets in three countries are also correlated while stock markets in Korea and Japan are more correlated with each other than with the US stock markets. Stock market returns in Korea and Japan, according to the Granger causality test, are strongly affected by oil price changes while the oil price changes does not have significant causal impact on the US stock markets. Regarding the impact of crude oil price changes on stock market returns and conditional variance by GARCH (1,1) estimation, the oil spot prices affect stock market returns in three countries. Volatility in oil market also has a significant impact on variance on each stock markets.

한국어

본 연구는 국제원유가격이 일본, 한국 및 미국의 주식시장 수익률에 미치는 영향을 분석하 고 있다. 연구 분석을 위해 2005년 1월부터 2022년 3월 까지 3개국의 6개 주식시장지수와 WTI 원유 현물가격의 종가가 사용되었다. 실증적 분석을 통하여 WTI 원유 현물가격은 3개국 의 모든 주식시장의 수익률과 정(正)의 상관관계를 보이고 있으며 특히 미국의 다우존스지수시 장과 나스닥시장과의 상관관계가 상대적으로 강한 것으로 나타났다. 이는 국제원유가격의 상승 은 원유수요의 증가로 기인하고 침체된 글로벌경제국면에서 탈피하여 경제회복과 성장에 대한 기대감이 주식시장에 반영된 결과로 보인다. 주식시장간의 상관성은 한국과 일본의 주식시장간의 상관관계가 미국과의 상관관계보다 매 우 강하게 나타났다. 그레인저인과성 분석은 한국과 일본의 주식시장의 수익률이 원유가격의 변동에 의하여 매우 강하게 영향을 받고 있는 반면 미국의 주식시장은 원유가격의 변동에 영 향을 받지 않음을 보여주었다. 한편 GARCH 모형추정으로 인한 원유가격의 변동성의 주식시 장 수익성과 조건부 분산에 미치는 영향에 대해서는 WTI 원유 현물가격이 모든 주식시장의 수익성에 유의한 정(正)의 영향을 주고 있으며, 유가의 변동성 또한 주식시장의 변동성에 유의 한 영향을 주고 있음을 보여주었다.

일본어

本研究では、国際原油価格が日本、韓国、および米国の株式市場収益率に及ぼす影響を分析 している. 研究分析のため、2005年1月から2022年3月までの3カ国の6つの株式市場指数とWTI原油 現物価格の終値を使用した. 実証的分析を通じ、WTI原油現物価格は3カ国すべての株式市場の 収益率と正の相関関係が見られ、特に、米国のダウㆍジョーンズ指数市場とナスダック市場との相関 関係が相対的に強いということがわかった. これは、国際原油価格の上昇は原油需要の増加に起因 し、停滞したグローバル経済局面から脱却し、経済回復と成長に対する期待感が株式市場に反映さ れた結果と考えられる. 株式市場間の相関性は、韓国と日本の株式市場間の相関関係が、米国との相関関係よりも非常 に強くなっている. グレンジャー因果性分析は、韓国と日本の株式市場の収益率が原油価格の変動 により非常に強く影響を受けているのに対し、米国の株式市場は原油価格の変動に影響されないこ とを示している. 一方、GARCHモデル推定による原油価格の変動性の株式市場収益性と条件付分 散に及ぼす影響については、WTI原油現物価格がすべての株式市場の収益性に有意な正の影響 を与えており、原油価格の変動性も株式市場の変動性に有意な影響を与えていることが確認できる.

목차

1. Introduction
2. Data and Descriptive Statistics
3. Empirical Results
4. Summary and Conclusion
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키워드

저자

• Il-Hyun Yoon [ 윤일현 | Associate Professor, Division of Global Business Administration, Dongseo University ] First Author
• Yong-Min Kim [ 김용민 | Associate Professor, Department of Social Education, Busan National University of Education ] Corresponding Author

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• 간행물명

  한림일본학 [THE HALLYM JOURNAL OF JAPANESE STUDIES]

• 간기

  반년간

• pISSN

  1738-5334

• eISSN

  2466-1015

• 수록기간

  1996~2025

• 십진분류

  KDC 309 DDC 300