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본 연구는 금융 분야에 알려진 횡단면 모멘텀, 시계열 모멘텀, 이동평균 모멘텀의 3가지 측정치들 로부터 모멘텀 효과의 공통성을 추출하는 실증설계를 고안하고, 이로부터 생성된 새로운 모멘 텀 측정치를 검증과정에 적용하여 기존 모멘텀 측정치에 대한 비교우위 여부를 실증적으로 조 사한다. 기존 모멘텀 측정치로부터 공통성을 추출하는 방법으로 주성분분석을 채택하였고, 실 증설계에 따라 고안된 측정치는 주성분 모멘텀이다. 검증결과에 의하면, 한국주식시장에서 관 찰된 음(-)의 모멘텀 이익의 존재는 모멘텀 측정치의 선택에 관계없이 견고하게 관찰된다. 고 안한 주성분 모멘텀은 기존 3가지 모멘텀 측정치의 고유한 정보가치에 공통적으로 포함된 모 멘텀 효과의 정보를 효과적으로 추출한 모멘텀 측정치임을 실증적으로 입증했다. 더욱이 주성 분 모멘텀은 기존 모멘텀 측정치에 비교하여 투자성과의 경제성(크기)과 신뢰성(유의성)에서 분명한 개선점을 갖는다. 이상의 검증결과로부터, 고안한 실증설계와 주성분 모멘텀 측정치는 과거기간 주식가격의 변화패턴을 이용하는 기술적 분석과 기본적 분석의 다양한 측정치들에서 공통적으로 포함된 모멘텀 효과의 속성을 추출, 결합 및 확장할 수 있는 방법으로 향후연구에 대한 학문적 및 실무적 기여도를 기대한다.

목차

ABSTRACT
1. 서론
2. 실증설계
2.1. 자료와 기간
2.2. 모멘텀 측정치와 가중치 부여 방법
3. 모멘텀 포트폴리오
3.1. 3가지 유형의 모멘텀 측정치별 모멘텀 포트폴리오
3.2. 3가지 유형 모멘텀 측정치의 특성
4. 주성분 모멘텀 포트폴리오
4.1. 주성분 모멘텀 측정치에 의한 모멘텀 포트폴리오
4.2. 주성분 모멘텀 측정치의 특성
5. 거래량 회전율-모멘텀 포트폴리오
5.1. 모멘텀 측정치별 거래량 회전율-모멘텀 포트폴리오
5.2. 행동재무적 해석
5.3. 강건성 검증
6. Conclusions
References

키워드

횡단면 모멘텀 시계열 모멘텀 이동평균 모멘텀 주성분 모멘텀 거래량 회전율-모멘텀 포트폴리오 행동재무모형 Cross-sectional momentum Time-series momentum Moving-average momentum Principal component momentum Volume-momentum portfolio Behavioral finance

저자

• 엄철준 [ 부산대학교 ]
• 박종원 [ 서울시립대학교 ] 교신저자

참고문헌

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