Earticle

초록

영어

This research is performed to deliver managerial implications to the stakeholders in semiconductor industry. I performed this research, trying to answer the questions asking whether any exogenous impacts from preceding variables affect following variables in semiconductor industry. To answer the questions, I estimated ‘pass-through’ using accumulated impulse response functions and ‘explanatory power’ of impact-causing variables to changes in semiconductor shipment through variance decomposition in SVAR system which is employing M1/M2, PMIs of both the U.S. and China and global semiconductor shipment as variables. According to the analysis result, estimates of pass-through generally show positive signs, i.e., the increase in money supply or positive expectations for future economy causes the increase in semiconductor shipment. However some negative estimates are also found from certain paths. One probable explanation is that the increase in money supply can be warning signal to purchasing managers and the stakeholders in semiconductor industry for preparation of upcoming downturns. Positive-signed pass-throughs are found on the paths of ‘manufacturing PMI to semiconductor via production PMI’ and ‘M1 to semiconductor via PMIs’ using variables as in the U.S.; and on the paths of ‘M1 to semiconductor via M2’, ‘M1 to semiconductor via PMIs’ and ‘manufacturing PMI to semiconductor via production PMI’ as in China. During the analysis, one of the distinguished findings is that money supply in China shows large explanatory power to semiconductor shipment, which can be explained by China's current portion and position in world semiconductor industry.

한국어

본 연구는 통화량 공급과 구매관리자의 기대 변화와 같은 외생적 충격이 반도체 시장 출하에 어떤 반응을 가져오는지 고찰, 분석함으로써 반도체 시장참여자에게 실질적인 경영상의 시사점을 전달할 목적으로 실시하였다. 이를 위해 세계 경제의 두 축(G2)인 미국, 중국의 협의/광의의 통화량 (M1/M2), 구매관리자 지수(PMI) 중 제조부문/생산부문 지수 각각 그리고 세계 반도체 출하량과 출하액을 변수로 삼아 구조적 벡터자기회귀(SVAR)의 체계 안에서 누적 충격반응함수(IRF)를 이용하여 전가도(轉嫁度)를 추정하였으며, 분산분해를 통해 반도체 출하에 미치는 선행변수의 설명력을 분석하였다. 분석 결과, 전가도는 일반적으로 양(陽)의 부호를 보임으로써 통화량의 증가나 미래경제에 대한 낙관적인 기대가 반도체 출하에 정(正)의 방향으로 작용하였다. 그러나 미국 통화량을 변수로 적용한 일부 경로에서는 음(陰)의 부호를 보이기도 하였는데, 그 원인으로 통화 량의 증가가 구매관리자에게는 다가올 경기하락의 신호로 작용했을 가능성을 배제할 수 없다. 양의 전가는 미국 협의의 통화량에서 구매관리자 지수를 거쳐 반도체 출하에 이르는 경로나 미국 제조부문 구매관리자 지수에서 생산부문 구매관리자 지수를 통해 반도체 출하에 이르는 경로 등에서 고찰되었다. 또 다른 양의 전가는 중국 협의의 통화량에서 광의의 통화량을 거쳐 반도체 출하에 이르는 경로나 협의의 통화량에서 구매관리자 지수를 거쳐 반도체 출하에 이르는 경로 그리고 제조부문 구매관리자 지수에서 생산부문 구매관리자 지수를 통해 반도체 출하에 이르는 경로 등에서 고찰되었다. 한편 분석을 통해 미국의 통화량이나 구매관리자 지수보다는 중국 통화 량이나 구매관리자 지수가 세계 반도체 출하의 반응에 대해 더 큰 설명력을 갖는 것을 발견하였다. 이는 중국이 세계 반도체 산업에서 점유하는 비중이나 위치에서 쉽게 짐작할 수 있다. 본 연구는 반도체 산업에 대한 심도있는 이해를 바탕으로, 전가도의 개념을 원용하여 거시경제 지표 변화의 충격에 대한 반응을 개별 산업 수준에서 분석하고 경영상의 시사점을 전달하였다는데 그 독창성과 실용성이 있다고 하겠다.

목차

Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Consideration of Samples
Ⅲ. Model Specification and Prerequisite Tests
Ⅳ. Results of Analysis
Ⅴ. Summary and Discussion
References
요약

키워드

구조적 벡터자기회귀 SVAR 확장 전가효과 Augmented Pass-through 충격반응함수 IRF 경로의존성 양적완화 QE 통화량 공급 구매관리자 지수 PMI 반도체 SVAR Augmented Pass-through IRF Path Dependency QE Quantitative Easing Money Supply PMI Semiconductor

저자

• Gene Kim [ 김진 | Director of Strategy, Fairchild Semiconductor ]

참고문헌

발행기관

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