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초록

영어

The purpose of this paper is to solve the puzzle of UIP(Uncovered Interest Parity). Here we derive the real IFE(International Fisher Effect) and empirically tests the validity of the real and nominal IFE in the case of KRW/USD exchange rates. In addition, we check the mediation effect of the dI(inflation rate differential) variable by adopting the Baron and Kenny’s(1986) model in our empirical tests.
Main findings are as follows: 1) The nominal and the real IFE do not hold in the real world. In addition, the mediator variable of dI does not play an expected role in our empirical test model. 2) We find unexpectedly that the Fisher Effect holds empirically between the two countries. It tells us that the financial/capital markets of the US and Korea have been brought closer beyond our recognition. 3) In the case of the KRW/USD rate, the UIP puzzle might not be a puzzle. That is, the higher nominal interest rates meant the higher real interest rates for Korea due to dR(nominal interest rates differential) has been greater than dI(inflation rates differential) in the two countries.

한국어

본고의 연구목적은 양국 간 명목이자율 차와 환율변동 간에 이론적으로 성립하는 국제피셔효과의 평가관계가 현실에서는 이론과 정반대로 해석되는 소위 UIP(Uncovered Interest Parity) 퍼 즐(puzzle) 현상을 해명하는 것이다. 연구목적을 달성하기 위해 본고는 우선 실질 국제피셔효과 평가관계식을 유도하고, 다음에 배론 & 케니(1986)의 매개효과분석 모형을 차용하여 명목 및 실질 IFE에 대한 다차원적 실증분석 모형을 설정하고, 원/달러 환율을 대상으로 1990-2012 기간의 월별자료를 활용하여 실증분석하고 있다.
중요한 연구 결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 1) 명목 및 실질 국제피셔효과는 원/달러 환 율의 경우 성립하지 않는다. 그리고 양국 간 인플레율 차 변수에 대해 기대하는 매개 효과를 통 계적으로 확인할 수 없다. 2) 하지만 양국 간 피셔효과는 회귀분석 결과상 성립하는 것으로 나타나며, 이는 두 나라 금융시장의 금리가 동조현상을 보여준다는 것을 의미한다. 3) 종합적으로 양 국의 명목이자율 결정에서 양국의 인플레율이 이론과 다르게 반영됨으로써 한국의 명목이자율이 미국보다 높아질 때 실질이자율 또한 높아지는 것이 실증분석 결과에서 매개변수의 통계적 유의 성이 확보되지 못하는 이유이자 동시에 명목 및 실질 국제피셔효과가 성립하지 못하는 이유인 것 으로 해석한다.

목차

Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Model Description of Real IFE and RIP
Ⅲ. Literature Review
Ⅳ. Empirical Test Model Building and Plan for Empirical Tests
Ⅴ. Discussions on the Empirical Test Results
Ⅵ. Summary and Expected Contributions
References
요약

키워드

저자

• Sang Chul Park [ 박상철 | Chonnam National University ]
• Sa Yun Kim [ 김사윤 | Graduate School of CNU ] Corresponding author

참고문헌

발행기관

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• 간행물명

  국제경영리뷰 [International Business Review]

• 간기

  계간

• pISSN

  1598-4869

• eISSN

  2713-8291

• 수록기간

  1997~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 325 DDC 658