Earticle

초록

영어

We examine the persistence of credit spreads defined by the difference between yields on bonds of one notch difference in credit ratings in Korean corporate bond market. We find longer half-lives for credit spreads between lowe-rated bonds from both linear and nonlinear-nonparametric estimation. The negative relationship between persistence and credit ratings implies a slower adjustment toward equilibrium for lower-rated spread, Domowitz and El-Gamal(2001) test results for ergodicity and mixing also show that the credit spreads of lower-rated credit spread may not exhibit mean reverting property.

한국어

본 연구는 한국 회사채시장에서 세부 신용등급별 회사채 신용스프레드의 지속성(persistence)이 다르게 나타나는지를 비교분석하였다. 선형모형 및 비모수 비선형 모형을 추정하여 충격의 반감기(half-life)를 비교한 결과, 신용등급이 낮을수록 지속성이 커지는 모습을 발견하였다. 이러한 분석결과는 회사채 시장에 어떤 충격이 발생하여 시장의 평가가 변화할 때, 신용등급이 낮을수록 원래의 수준으로 시장의 평가가 회복되는데 많은 시간이 필요하다고 해석될 수 있다. 또한 시간에 대한 종속성을 측정하는 개념인 ergodicity와 mixing을 기준으로 판단할 경우, 전자의 경우 (A+) 등급 이하, 후자의 경우 (BBB+) 등급이하의 스프레드에서 평균회귀성향이 발견되지 않는 검정결과가 나타나고 있다. 본 연구의 검정결과는 이러한 하위등급 채권들이 우리나라에서는 실질적으로 투기등급 채권처럼 취급되고 있을 가능성을 암시하고 있다고 볼 수 있다.

목차

초록
 Ⅰ. 서론
 Ⅱ. 방법론
 Ⅲ. 실증분석 결과
  1. 자료와 기초통계량
  2. 선형모형 분석결과
  3. 비모수 비선형모형 분석결과
  4. 만기별 지속성
 V. 결론
 참고문헌
 Abstract

키워드

저자

• 류덕현 [ Deockhyun Ryu | 중앙대학교 경제학부 교수 ]
• 이항용 [ Hangyong Lee | 한양대학교 경제금융대학 부교수 ] 제1저자, 교신저자

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  응용경제 [Korea Review of Applied Economics]

• 간기

  계간

• pISSN

  1229-5426

• 수록기간

  1999~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 320 DDC 330