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Session Ⅰ- 제4분과：투자론 1

Value or Growth? The Pricing of Idiosyncratic Cash-Flow Risk with Heterogeneous Beliefs

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  • 발행기관
    한국재무학회 바로가기
  • 간행물
    한국재무학회 학술대회 바로가기
  • 통권
    2017 재무금융 관련 5개 학회 학술연구발표회 (2017.05)바로가기
  • 페이지
    pp.249-305
  • 저자
    Michael Gallmeyer, Hogyu Jhang, Hwagyun Kim
  • 언어
    영어(ENG)
  • URL
    https://www.earticle.net/Article/A302001

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원문정보

초록

영어
We study a continuous-time pure exchange economy where idiosyncratic cash flow risks are priced via investors’ heterogeneous beliefs. Investors perceive idiosyncratic cash flow risks differently through heterogeneous subjective mean growth rates on a firm’s cash flow. This impacts equilibrium quantities. Our model shows that idiosyncratic cash flow shocks priced through belief differences can explain cross-sectional variations in stock returns and cash flows. Quantitative results show that a value premium arises, as value stocks have higher idiosyncratic cash-flow volatilities, lower average cash flows, and higher belief differences, which is empirically supported. A growth premium prevails without belief differences.

목차

ABSTRACT
 I. Introduction
 II. The Economy
  A. Cash Flow Modeling
  B. Belief Difference
  C. Investor Preference
  D. Equilibrium
 III. Theoretical Results
 IV. Quantitative Analysis
  A. Data
  B. Calibrated Parameters
  C. Estimation Results of Cash Flow Processes
  D. Simulation Results
  E. Value or Growth? Role of Belief Differences
 V. Conclusions
 REFERENCES
 Appendix

키워드

idiosyncratic cash-flow risk heterogeneous beliefs general equilibrium crosssectionof stock returns habit formation the value premium.

저자

  • Michael Gallmeyer [ The McIntire School of Commerce, University of Virginia ]
  • Hogyu Jhang [ College of Business Administration, Chungnam National University ]
  • Hwagyun Kim [ Mays Business School, Texas A&M University ]

참고문헌

자료제공 : 네이버학술정보

간행물 정보

발행기관

  • 발행기관명
    한국재무학회 [The Korean Finance Association]
  • 설립연도
    1988
  • 분야
    사회과학>경영학
  • 소개
    본 회는 재무학 및 이와 관련되는 분야를 발전시키며 회원 상호간의 친목 도모를 목적으로 한다.

간행물

  • 간행물명
    한국재무학회 학술대회
  • 간기
    부정기
  • 수록기간
    2006~2024
  • 십진분류
    KDC 325 DDC 330

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