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초록

영어

This study evaluates the business value by applying real options that complement the shortcomings of existing methods of Net Present Value (NPV) as a feasibility evaluation of housing redevelopment. The real option is the application of techniques of financial investment options and reflects the variability of step-by-step business risks under the uncertainties of the future. Therefore, the real option is suitable for analyzing housing redevelopment project that it takes a long period of time. The housing redevelopment projects can proceed in the next steps, depending on whether or not the project is carried out by project stages. Therefore, a sequential option to abandon is applied to Bermuda compound option for calculating the valuation of the housing redevelopment projects. The sequential compound option evaluates the business value by separating of primary, secondary and tertiary analysis. As a result, because the exercise price of the put option price is lower than the underlying asset from the 1st analysis to the 3rd analysis, it is reasonable to proceed with the project to the option expiry time than the exercise of the deferral option.

한국어

본 연구에서는 주택재개발사업의 사업성 평가방법으로 기존의 순현재가치 분석법(NPV)의 단점을 보완한 실물옵션을 적용하여 사업가치를 평가하였다. 실물옵션은 금융옵션의 투자기법을 응용한 것으로 사업 기간이 장기간 소요되는 주택재개발사업의 경우 미래의 불확실성에 따라 다양한 사업위험이 존재하며 사업단계별로 사업위험에 대한 변동성을 반영하여 검토하기에 적합한 분석기법으로 판단하였다. 주택재개발사업은 사업단계별 사업추진 여부에 따라 다음 단계의 사업이 진행될 수 있기에 단계별로 포기옵션을 적용하여 사업의 가치평가를 산정하는 버뮤다식 단계별 복합옵션을 적용하였다. 이 단계별 복합옵션으로 1차 분석과 2차 분석 그리고 3차 분석으로 구분하여 사업가치를 평가하였다. 그 결과, 1차 분석부터 3차 분석까지 풋옵션의 행사가격이 기초자산 가격보다 낮아 포기옵션의 행사보다 사업 만기시점까지 사업을 진행하는 것이 타당한 것으로 추정되었다.

목차

Abstract
 1. 서론
  1.1. 연구의 배경 및 목적
  1.2. 연구의 범위 및 방법
 2. 실물옵션의 가치평가 기본모형 및 선행연구와의 차별성
  2.1. 실물옵션의 가치평가 기본모형
  2.2. 실물옵션의 가치평가 및 사업 단계별 복합옵션 선행연구
  2.3. 선행연구와의 차별성
 3. 실물옵션을 이용한 주택재개발사업의 가치평가
  3.1. 순현재가치 분석법(NPV)을 이용한 주택재개발사업 수지분석
  3.2. 실물옵션의 가치평가 방법
 4. 사업 단계별 복합옵션을 이용한 주택재개발사업의 가치평가
  4.1. 실물옵션 적용에 따른 법제도 및 추진절차
  4.2. 사업 단계별 사업위험 변동성 반영의 필요성
  4.3. 포기옵션을 이용한 사업 단계별 복합옵션
 5. 결론 및 시사점
 주
 참고문헌

키워드

저자

• 진연화 [ Jin, Yeon-Hwa | 단국대학교 일반대학원 도시계획및부동산학과 박사과정 ] 제1저자
• 유정석 [ Yu, Jung-Suk | 단국대학교 사회과학대학 도시계획부동산학부 부교수 ] 교신저자

참고문헌

발행기관

간행물

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• 간행물명

  한국지역개발학회지 [Journal of the Korean Regional Development Association]

• 간기

  연5회

• pISSN

  1225-9055

• 수록기간

  1989~2026

• 등재여부

  KCI 등재

• 십진분류

  KDC 322 DDC 330